در قانون مدنی، «ریسک کارآفرینی» یک مفهوم خاص در رابطه با مقوله «ریسک» است. تعریف "ریسک" در قوانین و ادبیات علمی در رابطه با انواع خاصی از روابط و زمینه های فعالیت حرفه ای استفاده می شود. در طبقه بندی عینی ریسک انواع ریسک خدماتی، صنعتی، علمی و فنی، خلاقانه، پزشکی، ورزشی، روزنامه نگاری، بیمه ای، تجاری و غیره وجود دارد.

اغلب در قانون مدنی از طبقه بندی "خطر" استفاده می شود. این دسته در هنجارهای قانون مدنی فدراسیون روسیه 89 بار مورد استفاده قرار می گیرد، جایی که خطر با خسارات، از دست دادن تصادفی یا آسیب به اموال، عدم امکان تصادفی عملکرد، تخصیص هزینه ها و زیان ها، عواقب (مضرات، عدم تسلیم) مرتبط است. ادعا، فقدان اطلاعات، فوت یا خسارت، عدم انجام تعهدات، از دست دادن (تخریب)، کمبود یا خسارت، عدم دریافت درآمد مورد انتظار، مسئولیت، پرداخت ها.

با توجه به موارد فوق، می توان نتیجه گرفت که ریسک تجاری مقوله ای پیچیده است، از جمله، مسئولیت مدنی بدون تقصیر، سایر پیامدهای نامطلوب فناوری، نوآوری، اطلاعات و غیره. شخصیت بنابراین، طبق بند 3 ماده 401 قانون مدنی فدراسیون روسیه، خطر کارآفرینی باید به عنوان وقوع عواقب نامطلوب (اموال به شکل زیان های وارد شده در حین تجارت، فناوری، نوآوری، اطلاعات و غیره) درک شود. و همچنین مسئولیت بی گناه دارایی مستقل (تنها مبنای معافیت از مسئولیت، وجود فورس ماژور است، مگر اینکه در قانون یا قرارداد خلاف آن مقرر شده باشد.

ریسک های مرتبط با مدیریت فعالیت کارآفرینی، به طور سنتی به دو گروه بزرگ تقسیم می شوند:

1. خطرات خالص (تحت تأثیر عوامل عینی به وجود می آیند).

2. ریسک های سوداگرانه.

خطرات منجر به ورشکستگی سازمان های سرمایه گذاری خطرپذیر

نهاد ورشکستگی یک عنصر اساسی از سازوکار اقتصاد بازار است. معنای آن در انحلال داوطلبانه یا اجباری اشخاص حقوقی ورشکسته است، زمانی که اجرای اقدامات برای جلوگیری از ورشکستگی، توانبخشی پیش از محاکمه، یا نظارت یا مدیریت خارجی سطح مورد نیاز پرداخت بدهی شرکت (سازمان) را تضمین نمی کند.

تاریخچه قانون ورشکستگی در روسیه مدرنبا تصویب قانون فدراسیون روسیه "در مورد ورشکستگی (ورشکستگی) شرکت ها" (از این پس به عنوان قانون ورشکستگی 1992 نامیده می شود) آغاز شد. با عنایت به غیبت بیش از هفتاد ساله در رویه حقوقی به ویژه و به طور کلی در زندگی عمومی کشور از مقوله ای مانند ورشکستگی، بی شک قانون ورشکستگی سال 1371 نقش مهمی در «آموزش» ایفا کرد. شرکت کنندگان در فعالیت های تجاری وجود آن را به عنوان یک عنصر جدایی ناپذیر از روابط بازار می دانند و به دادگاه های داوری این فرصت را می دهند که حتی با تعداد نسبتاً کمی از پرونده ها در این دسته، قوانین خاصی را برای بررسی خود ایجاد کنند.

اولین تلاش برای اصلاح قانون ورشکستگی (ورشکستگی) روسیه در سال 1995 انجام شد، زمانی که اولین پیش نویس قانون فدرال جدید "در مورد ورشکستگی (ورشکستگی)" تهیه شد. با این حال، سپس کار بر روی این پروژه به حالت تعلیق درآمد و تنها در 19 ژوئن 1997، قانون جدید توسط دومای دولتی در قرائت اول و سپس در قرائت دوم و سوم تصویب شد.

با این حال، رویه اعمال قانون مصوب، شناسایی خلأهای متعددی را در مفاد آن امکان پذیر کرد که دلیلی برای تدوین قانون جدید سوم به نام ورشکستگی (ورشکستگی) بود. در نتیجه، در 3 دسامبر 2002، قانون جدید ورشکستگی به اجرا درآمد که تغییرات قابل توجهی را در مقررات قانونی ورشکستگی بدهکاران در فدراسیون روسیه ایجاد کرد.

از جمله معمول ترین مشکلات سازمان های سرمایه گذاری مدرن که مانع عملکرد موثر آنها در شرایط فعلی بازار می شود عبارتند از:

1. ناکارآمدی سیستم مدیریت شرکت به دلیل:

2. مسئولیت پایین مدیران شرکت در قبال شرکت کنندگان (موسسان) در قبال پیامدهای تصمیمات اتخاذ شده، ....

3. مقادیر کم سرمایه مجاز شرکت های سهامی.

4. عدم وجود سازوکار مؤثر برای اجرای تصمیمات دادگاه به ویژه در زمینه توقیف اموال مدیون.

عملیات مخاطره آمیز

ریسک در هر نوع سرمایه گذاری ذاتی است، اما عملیات سرمایه گذاری خطرپذیر، بنا به تعریف، ریسکی است، زیرا با وام دادن و تامین مالی پیشرفت ها و اختراعات علمی و فنی مرتبط است.

سرمایه گذاری خطرپذیر در پروژه های غیرمرتبط با انتظار بازگشت نسبتاً سریع سرمایه گذاری می شود.

عملیات ریسک معمولاً با خرید بخشی از سهام شرکت مشتری یا ارائه وام به آن از جمله حق تبدیل این وام ها به سهام انجام می شود.

عملیات مخاطره آمیز ناشی از نیاز به تأمین مالی اشکال کوچک نوآورانه در زمینه فناوری های جدید است.

مقدمه

انقلاب علمی و فناوری (STR) به طور اساسی روند توسعه اقتصادی خود را تغییر داد که در فردی کردن تقاضا، تسریع در تجدید محصول و گسترش اتوماسیون و اطلاع رسانی منعکس شد. این تحولات بود که مبنای مادی برای ظهور و توسعه کسب و کار مخاطره آمیز شد.

اخیراً توسعه تجارت خطرپذیر انگیزه جدیدی به توسعه و اجرای فناوری های جدید داده است و پتانسیل علمی ملی را افزایش داده است. مسئله جوهر کسب و کار مخاطره آمیز و مکانیسم ایجاد شرایط برای توسعه آن، تمرکز نظریه اقتصادی است.

هدف مطالعه اساس کسب و کار مخاطره آمیز است فن آوری های نوآورانهو فرآیند نوآوری فرآیند نوآوری شامل فعالیت های علمی و فنی و تولید ایده های جدید برای اجرای بعدی آنها در قالب فناوری ها، محصولات و خدمات جدید است که تجاری سازی آنها رضایت تقاضای بازار را در چارچوب یک چرخه علمی و بازتولید تضمین می کند. . فعالیت های نوآورانه و پیشرفت های مرتبط شامل اهداف، ابزار دستیابی به آنها و نتایج تجاری است. تداوم و تداوم این فعالیت ها به میزان ادغام علم، آموزش، تولید و بازار بستگی دارد. موفقیت فعالیت نوآوری به وضعیت عمومی اقتصادی کشور و استراتژی علمی و فنی دولتی، تامین منابع کافی، شرایط بازار، حرفه ای بودن مدیریت و غیره بستگی دارد. .

کار درسی به توسعه روش شناختی سؤالات تحقیق اختصاص دارد. در اینجا مقوله کسب و کار مخاطره آمیز بررسی می شود، تعاریفی از ماهیت کسب و کار خطرپذیر از دیدگاه دانشمندان مختلف و قوانین کشورهای مختلف ارائه می شود و تعریف خود ما ارائه می شود.
کسب و کار مخاطره آمیز علاوه بر این، ویژگی‌های کمی و کیفی کسب‌وکار مخاطره‌آمیز، الگوها و اصول عملیاتی آن، نقش اجتماعی-اقتصادی، و همچنین انواع شرکت‌های مخاطره‌آمیز، ویژگی‌های آنها و مراحل توسعه در نظر گرفته می‌شود.

مفهوم و ماهیت کسب و کار مخاطره آمیز

1.1 کسب و کار مخاطره آمیز

در حال حاضر، مفهوم "کسب و کار مخاطره آمیز" به طور گسترده ای گسترش یافته است.
در مطالعات نویسندگان داخلی، مفهوم "کسب و کار مخاطره آمیز" هنوز به ندرت استفاده می شود. بنابراین، وی. ام.
اگر به این مشکل در ادبیات خارجی نگاه کنید (نسخه انگلیسی: تجارت مخاطره‌آمیز - کسب‌وکار مخاطره‌آمیز، کسب‌وکار مخاطره‌آمیز - کسب‌وکار مخاطره‌آمیز، کسب‌وکار با فناوری پیشرفته - کسب‌وکار با فناوری پیشرفته، شرکت‌های کوچک با فناوری‌های بالا - فنلاندی‌های کوچک با فناوری بالا، شرکت‌های متخصص در فناوری‌های جدید - شرکت‌های مبتنی بر فناوری جدید)، سپس می‌توان به این نکته اشاره کرد که ویژگی‌های بارز یک کسب‌وکار خطرپذیر عبارتند از: ریسک بالا، سودآوری بالا و تکنولوژی بالا.

یکی از انواع همکاری بین شرکت های کوچک و شرکت های بزرگ، کسب و کار مخاطره آمیز است. کلمه انگلیسی “venture” به معنای ریسک است و بنابراین، کسب و کار مخاطره‌آمیز یک تجارت پرخطر است. چندین شکل از کسب و کار مخاطره آمیز وجود دارد، و ویژگی آن در درجه اول با تخصص تاجر پرخطر در هر زمینه خاصی از فعالیت تعیین می شود.

با خلاصه کردن تمام اشکال شناخته شده، ویژگی های یک کسب و کار کوچک پرخطر را می توان به شرح زیر تعریف کرد: بنیانگذاران یک شرکت کوچک ایده بسیار جالب و وسوسه انگیزی دارند که اجرای آن به آنها امکان می دهد سود قابل توجهی دریافت کنند، اما این شرکت ندارد. ابزار اجرای آن در این صورت موسسان یک شخص حقوقی یا فیزیکی پیدا می کنند که بودجه لازم برای اجرای این پروژه را داشته باشد. بسیار مهم است که متخصص سرمایه گذاری را مورد علاقه قرار دهید و او را متقاعد کنید که با یک شریک قابل اعتماد معامله می کند و بازده سرمایه گذاری او بسیار بالا خواهد بود.

مزیت یک تجارت پرخطر این است که مبتنی بر مخترعان مشتاق است. این افراد، وسواس زیادی به راه‌حل‌های فنی اساساً جدید دارند، معمولاً زمانی که نمونه اولیه یک محصول سریال آینده ظاهر می‌شود، به صندوق‌های خطرپذیر روی می‌آورند. اگر سرمایه لازم برای تکمیل کامل کار را نداشته باشند، به اشخاص ثالثی مراجعه می کنند که با تخصص علمی و تجاری جدی مناسب محصول پیشنهادی توسعه دهندگان، آماده اند ریسک مبالغ هنگفتی را برای به دست آوردن سود بالا بپذیرند. با این پول، از توسعه دهندگان خواسته می شود تا توسعه محصول را به یک طرح صنعتی به طور چشمگیری سرعت بخشند. معمولاً در یک تجارت پرخطر، این به جای دو سال، بیش از نه ماه طول نمی کشد. اشتیاق نوآوران و تمایل تجار به ریسک سرمایه اغلب نتایج شگفت انگیزی را به همراه دارد. (شکل 1)

علاوه بر این، مزیت یک کسب و کار مخاطره آمیز در استقلال کامل آن آشکار می شود، که به فرم اجازه می دهد آزادانه الگوی کاری خود را بسته به شرایط تغییر دهد. مزیت دیگر، کشف غنی ترین فرصت های کارآفرینی است، یعنی. فعالیت انسانی نوآورانه، تضمین می کند که او از طریق مدیریت ماهرانه در تمام زمینه های عملکرد شرکت تاسیس شده سود می برد: از تحقیق گرفته تا تولید و فروش محصولات.

با بررسی مفهوم «کسب و کار مخاطره‌آمیز» می‌توان ویژگی‌های کمی و کیفی آن را برجسته کرد. ویژگی های کمی در سطح کلان شامل تعداد کل شرکت های خطرپذیر، حجم محصولات تولید شده و تعداد نوآوری ها و پیشرفت های معرفی شده است. بر این اساس، شاخص های فوق از کسب و کار مخاطره آمیز، اقتصاد یک کشور معین به طور موثرتری توسعه می یابد. با مشخص کردن کیفی کسب و کار مخاطره‌آمیز، ماهیت توسعه علمی (مستقل یا مشترک با موسسات تحقیقاتی)، روش‌های حمایت مالی از شرکت‌های مخاطره‌آمیز و وابستگی به منابع مالی خارجی را برجسته می‌کنیم.
کسب و کار مخاطره آمیز بخش خاصی از اقتصاد است که بر اساس الگوهای خاصی کار می کند و در حال توسعه است: جهت گیری عملی تحقیق و توسعه علمی، توانایی اجرای سریع آنها در تولید، و تنوع منابع تامین مالی خارجی.

اولاً، کسب و کار مخاطره آمیز به عنوان یک کاتالیزور برای زندگی اقتصادی عمل می کند، هم از نظر تولید کالاها و خدمات دانش بر لازم برای جامعه و هم از نظر مصرف محصولات مختلف. گسترش فعالیت‌های تولیدی شرکت‌های مخاطره‌آمیز این امکان را فراهم می‌آورد که ساختار عرضه در بازارها را تا حد امکان به ساختار تقاضای تعیین‌شده توسط زندگی واقعی جامعه نزدیک کند.
ثانیاً، این تجارت مخاطره آمیز است که به افزایش انعطاف پذیری تولید، سازگاری آن با شرایط متغیر و الزامات علمی و فنی کمک می کند و فعالیت نوآورانه فعال را تضمین می کند.
ثالثاً با توسعه کسب و کار خطرپذیر، وابستگی فناورانه کشور به فناوری های وارداتی کاهش می یابد و رقابت پذیری محصولات ملی در بازارهای داخلی و خارجی افزایش می یابد. تحریک کسب و کار خطرپذیر می تواند تراز تجاری کشور را بهبود بخشد، زیرا توسعه تجارت خطرپذیر باعث تحریک تولید محصولات وارداتی می شود.
رابعاً، کارآفرینی مخاطره‌آمیز به‌عنوان تجلی خلاقانه ابتکار اقتصادی شهروندان، زیربنای افزایش فعالیت جمعیت و سطح زندگی آن‌ها است.
کسب و کار سرمایه گذاری دارای ویژگی های زیر است:
1. از نظر سودآوری، یک کسب و کار مخاطره آمیز کمتر از یک کسب و کار بزرگ نیست، با این حال، یک کسب و کار ریسک پذیر در مقایسه با شرکت های بزرگ، تمایل بیشتری به ریسک، توانایی بیشتر برای نوآوری و فقدان بوروکراسی در هنگام در نظر گرفتن مسائل عملیاتی دارد.
2. همه شرکت های کوچک را نمی توان به عنوان سرمایه خطرپذیر طبقه بندی کرد، یعنی آنهایی که در توسعه و اجرای پروژه های فناوری جدید مشغول هستند. بسیاری از مشاغل کوچک و سنتی وجود دارند که میزان سود و ریسک آنها بسیار کمتر از شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر است.
3. علاوه بر این، یک پیش نیاز برای فناوری یک شرکت سرمایه گذاری باید امکان اجرای صنعتی توسعه باشد، زیرا همه ایده های عالی را نمی توان در عمل پیاده سازی کرد. این تفاوت اصلی بین کسب و کار مخاطره آمیز و برنامه های صرفاً علمی یا پروژه های مخاطره آمیز است که خود را از نظر سودآوری توجیه نکرده اند.
برای توسعه یک کسب و کار خطرپذیر در هر کشوری، شرایط زیر ضروری است:

1) وضعیت اقتصادی مطلوب کشور؛

2) یک رژیم قانونی و مالیاتی مطلوب با هدف تشویق کامل توسعه فعالیت های تجاری کوچک.

3) تقاضا برای نوآوری توسط صنعت و خریداران فناوری‌ها، محصولات و خدمات جدید.

4) سیستم بانکی توسعه یافته و سیستم صندوق های خطرپذیر.

5) حضور سرمایه گذاران خطرپذیر که آماده و مایل به سرمایه گذاری در مراحل اولیه و مخاطره آمیز ایجاد و اجرای پروژه های علمی و فنی هستند.

6) به اندازه کافی سطح بالاپتانسیل علمی در کشور (در دسترس بودن ایده های جدید، فناوری های جدید، دانش فنی).

کسب و کار ریسک پذیر بر اساس یک اصل واقعی بازار عمل می کند: یا فعالیت موفق یا ورشکستگی. عملکرد مؤثر یک کسب و کار خطرپذیر بدون آزادی کارآفرینی، ابتکار عمل بالای جامعه و توسعه روابط پولی غیرممکن است. شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر با ترکیب نوآوری‌های تکنولوژیکی با برتری بازاریابی موفق می‌شوند، در حالی که از رقابت برای بازارها با شرکت‌های بزرگ خودداری می‌کنند. به طور معمول، شرکت های کوچک و متوسط ​​از نظر سرمایه، تجهیزات فنی و مدیریت در مقایسه با شرکت های بزرگ پایین تر هستند. با این حال، آنها توسعه رقابت و سرمایه گذاری آزاد را ترویج می کنند و به عنوان منابع اصلی نوآوری، کالاهایی را تولید می کنند که برای شرکت های بزرگ سودآور نیست.

تاریخچه شکل گیری صنعت سرمایه گذاری

صنعت سرمایه گذاری در ایالات متحده با حمایت فعال دولت در دهه 50 قرن گذشته آغاز شد. در سال 1958، کنگره تصمیم گرفت برنامه SBIC (شرکت سرمایه گذاری مشاغل کوچک) را راه اندازی کند. بر اساس این برنامه، دولت ایالات متحده امکان دسترسی به بودجه دولتی را برای شرکت‌های جوان در حال رشد، مشروط به جمع‌آوری همزمان سرمایه از سرمایه‌گذاران خصوصی به نسبت 2:1 یا 3:1 فراهم کرد (یعنی دو یا سه قسمت از سرمایه باید باشد. از منابع خصوصی). SBIC توسط اداره تجارت کوچک (SBA) تنظیم می شد. آن دسته از شرکت های خصوصی که موافقت کردند در برنامه SBIC شرکت کنند، در ازای انتشار اوراق قرضه تضمین شده توسط SBA، یارانه دولتی دریافت کردند. با توسعه برنامه SBIC، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های خصوصی مستقل به طور موازی شروع به ظهور کردند و در نهایت تبدیل به چیزی شدند که اکنون به عنوان «صنعت مخاطره‌آمیز» شناخته می‌شود.

تاریخچه پیدایش اولین شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر در ایالات متحده جالب است. فعالیت سرمایه گذاری مخاطره آمیز به عنوان یک تجارت مستقل در سیلیکون ولی، جایی که علم کامپیوتر و ارتباطات راه دور مدرن متولد شد، آغاز شد. در سال 1957، آرتور راک (در آن زمان برای یک شرکت بانکداری سرمایه گذاری وال استریت کار می کرد) نامه ای از یوجین کلینر، مهندس آزمایشگاه نیمه هادی شوکلی در پالو آلتو دریافت کرد که به دنبال شرکتی بود که به ایده تولید سیلیکون جدید علاقه مند بود. ترانزیستور پس از ملاقات آنها، تصمیم گرفته شد که آرتور راک 1.5 میلیون دلار برای تامین مالی پروژه کلینر جمع آوری کند. با این حال، هیچ یک از 35 سرمایه‌گذار شرکتی که راک به آنها نزدیک شد، تصمیم به شرکت در تأمین مالی چنین معامله پرمخاطره‌ای نداشت: ایجاد شرکتی با ایده کاملاً جدیدی که هنوز در عمل اجرا نشده بود. فقط شرمن فرچایلد که خود مخترع بود و قبلاً در ایجاد شرکت های فناوری جدید تجربه داشت، پاسخ داد. او بود که بودجه لازم را فراهم کرد. بنابراین، Fairchild Semiconductors، اولین شرکت نیمه هادی در سیلیکون ولی، تأسیس شد. پس از آن، آرتور راک همچنین اینتل و رایانه اپل را در اختیار داشت، در سال 1984 شهرت یافت و نام او مترادف با موفقیت شد. او اولین کسی بود که اصطلاح «سرمایه خطرپذیر» را ابداع کرد.

تقریباً در همان زمان، یکی دیگر از سرمایه‌گذاران خطرپذیر معروف، تام پرکینز، مخاطره‌آمیزترین معامله خود را انجام داد. زمانی که برای دیوید پاکارد (یکی از مالکان شرکت معروف هیولت پاکارد امروزی) کار می کرد، لیزری ارزان قیمت و با کاربرد آسان با پمپ گاز اختراع کرد. او تمام پس انداز خود را در یک شرکت جدید سرمایه گذاری کرد، که آنقدر موفق بود که پس از مدت کوتاهی Perkins توانست آن را به Spectra-Physics بفروشد. پس از آن، او همچنین یوجین کلینر را ملاقات کرد و خود را کاملاً وقف تجارت مخاطره‌آمیز کرد.

در آن سال ها، ایجاد شرکت های نوآورانه جدید آسان نبود: کارآفرینان واقعی زیادی درگیر نوآوری نبودند و زیرساخت های لازم هنوز ایجاد نشده بود. سرمایه گذاران شرکتی علاقه ای به سرمایه گذاری در ساختارهای مالی که در آن زمان مبهم بودند، نداشتند. اولین صندوق سرمایه گذاری، که توسط آرتور راک در سال 1961 ایجاد شد، تنها حاوی 5 میلیون دلار بود. اما نتایج کار صندوق خیره کننده بود - راک با صرف تنها 3 میلیون دلار، پس از مدت کوتاهی تقریبا 90 میلیون را به سرمایه گذاران بازگرداند.

در آن زمان، سرمایه گذاری های مخاطره آمیز هیچ تاثیر محسوسی بر توسعه اقتصاد آمریکا نداشت. شرکت های معدودی که تحت برنامه SBIC ایجاد شده اند هنوز نتوانسته اند به دستاوردهای بزرگ ببالند. برای مدت طولانی، تا اواخر دهه 1970، کل وجوه اعلام شده به عنوان سرمایه گذاری در صندوق ها و شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر بیش از 100 میلیون دلار در سال نبود. تعداد شرکت‌های نوآور جدید که به کمک مالی و مشاوره مدیریتی نیاز داشتند، ناچیز بود. گروه‌های کوچکی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر در مناطق بوستون، سانفرانسیسکو و نیویورک وجود داشتند و همه افراد در این تجارت به خوبی یکدیگر را می‌شناختند. اینها نام هایی مانند آرتور راک، خانواده دریپر، فرانکلین (پیچ) جانسون، تام پرکینز هستند.

با این حال، توسعه بیشتر سرمایه گذاری خطرپذیر با توسعه سریع فناوری رایانه و شکوفایی روزافزون طبقه متوسط ​​آمریکایی همزمان شد. شرکت های معروفی مانند DEC، Apple Computers، Compaq، Sun Microsystems، Microsoft، Lotus، Intel موفق شدند تا حد زیادی به لطف سرمایه گذاری خطرپذیر به غول های مدرن تجارت رایانه تبدیل شوند. علاوه بر این، رشد انفجاری صنایع جدید مانند محاسبات شخصی و بیوتکنولوژی عمدتاً با مشارکت سرمایه گذاری های خطرپذیر امکان پذیر شد.

امواج اصلی توسعه تجارت خطرپذیر در ایالات متحده به شرح زیر بود: 1) 1970 - نیمه هادی ها و بیوتکنولوژی (مهندسی ژنتیک). 2) دهه 1980 - رایانه های شخصی. 3) 1990 - تجارت اینترنتی.

کارشناسان معتقدند که امواج بعدی توسعه کسب و کار مخاطره‌آمیز عبارتند از: فناوری‌های امنیتی به معنای وسیع (شخصی، اطلاعاتی، شرکتی، دولتی و غیره). فناوری نانو؛

بیوتکنولوژی

برای کشورهایی که اقتصاد رو به رشدی دارند، سازماندهی کسب و کار مخاطره آمیز در کشورهای پیشرفته می تواند به عنوان الگویی باشد که باید برای اجرای آن تلاش کرد.

تجربه در تامین مالی توسعه کسب و کار خطرپذیر توسط کشورهایی با اقتصادهای در حال پیشرفت (ژاپن، سنگاپور، فنلاند، اسرائیل، تایوان،

کره جنوبی) تأیید می کند که دولتی با بوروکراسی بسیار فاسد، سرمایه گذار مستقیم ناکارآمدی است.

تأمین مالی مختلط یا مستقیم سرمایه گذاری عمومی پروژه های مخاطره آمیز در کشورهای توسعه یافته با بوروکراسی ضعیف فاسد - فنلاند، ایالات متحده آمریکا - کاملاً مؤثر است.

کشورهایی با اقتصادهای رو به رشد، شرایط جذابی را برای کارآفرینان و مدیران ریسک پذیر از ایالات متحده و سایر کشورهای پیشرفته ایجاد می کنند. بنابراین اسرائیل با تأمین مالی مشترک وجوه خصوصی و پذیرفتن بخشی از مخاطراتی که متوجه دولت می شود، توانست به سرعت سرمایه گذاران و مدیران خارجی خارجی را جذب کند و تجربه آنها را بپذیرد.

سنگاپور مسیر دیگری را در پیش گرفته است. آنها در دهه 1980 در دره سیلیکون سرمایه گذاری کردند و سود خود را دوباره در آنجا سرمایه گذاری کردند. به تدریج، سنگاپوری ها روابط قوی با سرمایه گذاران و مدیران آمریکایی ایجاد کردند. و کارآفرینان خطرپذیر مستقیماً به سنگاپور نزد شرکای خود آمدند.

1.3 ظهور کارآفرینان سرمایه گذاری ملی در یک کشور در حال توسعه در یک زمان نسبتاً کوتاه بعید است. آنها با کمک "معلمان" کشورهای توسعه یافته بزرگ می شوند.

سرمایه گذاری خطرپذیر و ویژگی های متمایز آن

. بخش رسمی تحت تسلط "شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر (یا صندوق ها)" (از این پس FVK نامیده می شود)، که مشارکت های خصوصی در شکل سازمانی و قانونی خود هستند و منابع تعدادی از سرمایه گذاران را ترکیب می کنند: صندوق های بازنشستگی خصوصی و دولتی، خیریه. بنیادها، شرکت ها، افراد و خود سرمایه گذاران خطرپذیر - صاحبان FVK. به طور معمول، سرمایه گذاران نهادی 2-3٪ از سبد سرمایه گذاری خود را به دارایی های جایگزین مانند سرمایه گذاری خطرپذیر اختصاص می دهند. FVK وجوه جمع آوری شده را در شرکت های جدید سرمایه گذاری می کند که می توانند در عرض 5-7 سال درآمد بالایی داشته باشند. علاوه بر FVCها، شرکت‌کنندگان بخش رسمی شامل بخش‌های ویژه یا شرکت‌های تابعه بانک‌های تجاری یا شرکت‌های صنعتی غیرمالی ("شرکت سرمایه‌گذاری") و همچنین برنامه‌های سرمایه‌گذاری دولتی هستند.
شرکت کنندگان در بخش غیررسمی سرمایه گذاران خصوصی سرمایه گذاری هستند: به اصطلاح. "فرشتگان کسب و کار"، و همچنین اعضای خانواده شرکت های کوچک تازه تاسیس. "فرشتگان کسب و کار" معمولاً متخصصانی با تجربه در تجارت هستند: برخی کارآفرینان موفق هستند ، برخی دیگر حرفه ای تجاری با درآمد بالا (حسابداران ، مشاوران ، وکلا و غیره) هستند و موقعیت های ارشد را در شرکت های بزرگ اشغال می کنند. سرمایه گذاران غیررسمی پس انداز مالی قابل توجهی دارند که از نیروی کار خود حاصل می شود. بسیاری از فرشتگان تجاری مستقیماً در شرکت های جدید و در حال رشد به عنوان بخشی از سندیکای دوستان و شرکای تجاری سرمایه گذاری می کنند و این به گیرندگان سرمایه گذاری اجازه می دهد تا وجوه بیشتری دریافت کنند. Business Angels در ایالات متحده آمریکا و بسیاری از کشورهای اروپایی از جمله اروپای شرقی فعال هستند. در اروپا و ایالات متحده، حجم سرمایه‌گذاری‌های بخش سرمایه‌گذاری خطرپذیر غیررسمی چندین برابر حجم سرمایه‌گذاری‌های بخش رسمی است. در بریتانیا در سال 1997، یک سرمایه گذاری توسط یک فرشته تجاری به طور متوسط ​​بین 16000 تا 80000 دلار بود.

بخش رسمی و غیررسمی مکمل یکدیگر هستند. سرمایه‌گذاری بخش غیررسمی به ویژه در مراحل اولیه شرکت‌های راه‌اندازی، زمانی که این شرکت‌ها برای تکمیل تحقیقات نظری و آوردن یک ایده علمی به نمونه اولیه به سرمایه اولیه نیاز دارند، اهمیت دارد. بخش رسمی تمایل دارد در مراحل بعدی که بودجه برای گسترش و توسعه تولید مورد نیاز است فعال شود. بر این اساس، چندین شکل از تامین مالی خطرپذیر قابل تشخیص است.

همانطور که توسط انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر اروپا (EVCA) تعریف شده است، این سرمایه سهامی است که توسط شرکت های حرفه ای ارائه می شود که در شرکت های خصوصی جدید یا شرکت های در حال رشد سرمایه گذاری و مدیریت می کنند که پتانسیل رشد بالایی دارند. این سرمایه به عنوان "سرمایه ریسک بلندمدت سرمایه گذاری شده در سهام شرکت های جدید و با رشد سریع با هدف دستیابی به بازده بالا پس از عرضه سهام این شرکت ها در بورس اوراق بهادار" تعریف می شود.

بنابراین، سرمایه گذاری خطرپذیر را می توان به عنوان یک ابزار اقتصادی مورد استفاده برای تأمین مالی راه اندازی یک شرکت، توسعه، تصاحب یا خرید توسط یک سرمایه گذار در بازسازی مالکیت توصیف کرد. سرمایه گذار با سرمایه گذاری وجوه مورد نیاز شرکت را تامین می کند سرمایه مجازو (یا) تخصیص وام مرتبط. برای این کار، یک سهم توافقی (نه لزوماً به صورت سهام کنترلی) در سرمایه مجاز شرکت دریافت می کند که تا زمانی که فروش آن و دریافت سود متعلق به خود را ضروری بداند، برای خود نگه می دارد.

برای سرمایه ریسک، برخلاف وام بانکی، ضمانت های شرکت تعیین کننده نیست. آنچه برای او اهمیت بیشتری دارد، وجود یک ایده کارآفرینی جذاب و واقع بینانه و همچنین مدیریتی است که بتواند آن را زنده کند. سرمایه گذاری های بلندمدت نه تنها به صورت پول، بلکه با ارائه کمک های ویژه به شرکت های کوچک و متوسط ​​برای توسعه سریع آنها انجام می شود.

1. سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز استارت‌آپ، مخاطره‌آمیزترین شکل سرمایه‌گذاری است، از جمله تأمین مالی قبل از راه‌اندازی و واقعی.

- تامین مالی قبل از شروع به مراحل اولیه فعالیت کارآفرینی مربوط می شود. اغلب این کار حتی قبل از ایجاد شرکت انجام می شود. به عنوان مثال، تامین مالی کار بر روی ایجاد یک محصول نمونه اولیه و حفاظت از پتنت آن، تجزیه و تحلیل بازار فروش، حمایت قانونی از قراردادهای سودآور، برنامه ریزی استراتژیک فعالیت های تجاری آتی، انتخاب مدیران و تشکیل شرکت تا لحظه ای که امکان ادامه تامین مالی راه اندازی وجود دارد.

2. تامین مالی مخاطره آمیز برای توسعه یک شرکت، به عنوان یک قاعده، به تامین مالی مراحل اولیه و بعدی آن تقسیم می شود.

- تامین مالی مرحله اولیه برای کمک به کسب و کارهای کوچک با پتانسیل رشد قابل توجه طراحی شده است. به عنوان یک قاعده، آنها نمی توانند از وام بانکی برای توسعه تولید استفاده کنند، زیرا هنوز قادر به تضمین بازپرداخت آن نیستند. در نظر گرفتن نسبتا درجه بالاقابل پیش بینی بودن نتایج سرمایه گذاری، ریسک سرمایه گذاری در این مورد تا حدودی کمتر از تامین مالی راه اندازی است، اما همچنان قابل توجه است. اغلب شرکت هایی که کمتر از 3 سال از عمرشان می گذرد و هنوز سودی ندارند از این طریق تامین مالی می شوند.

- تامین مالی در مرحله بعدی شامل تخصیص بودجه به شرکت هایی با تولید موجود است که پتانسیل زیادی برای توسعه دارند (به عنوان مثال، از طریق راه اندازی یک خط تولید جدید یا ایجاد یک شبکه توزیع در مناطق جدید). ریسک چنین سرمایه گذاری هایی بسیار کمتر از موارد قبلی است و دوره بازپرداخت آنها بسیار کوتاهتر است (تقریباً 2-5 سال). در این مورد، سرمایه گذاری خطرپذیر جایگزینی برای وام های کلاسیک است.

3. تامین مالی معاملات فردی به صورت یکباره انجام می شود. به عنوان یک قاعده، بودجه برای یک دوره بسیار کوتاه (به عنوان مثال، 2 سال) تخصیص می یابد. به این ترتیب، به عنوان مثال، خرید بنگاه ها برای یک مشتری خاص تأمین مالی می شود، تأمین مالی موقت («میزان») تأمین می شود که فعالیت شرکت را در دوره بین سایر انواع تأمین مالی تضمین می کند و وجوه نیز تأمین می شود (و این برای تملک یک شرکت توسط پرسنل مدیریت آن از اهمیت بالایی برخوردار است.

علاوه بر فرم های ذکر شده، انواع دیگری از سرمایه گذاری خطرپذیر وجود دارد، مانند:

تامین مالی نجات (برای احیای یک شرکت بالقوه ورشکسته)؛

تامین مالی جایگزین (برای جایگزینی بخشی از منابع خارجی شرکت با سرمایه خود)؛

عملیات تامین مالی مربوط به ورود شرکت به بازار اوراق بهادار.

جایگاه ویژه ای در سازماندهی سرمایه گذاری خطرپذیر توسط صندوق های مختلف خطرپذیر و شرکت های مدیریتی آنها اشغال شده است. در واقع، این تنها ساختار کل سیستم ریسک پذیر است که قابلیت سرمایه گذاری خطرپذیر در نوآوری های بزرگ، پیچیده و سیستمی را دارد. در صندوق‌ها است که سرمایه مالی و وام معمول بسیاری از منابع اولیه به سرمایه اصلی تبدیل می‌شود. صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر، با گردآوری وجوه از طیف گسترده‌ای از سرمایه‌گذاران، می‌توانند تفاوت‌های بین خود را برطرف کرده و منافع خود را (تولید، مالی، صنعتی و غیره) هماهنگ کنند. علاوه بر این، از طریق وجوه، در یک اقتصاد بازار، دولت می تواند فعالانه با استفاده از مزایای سرمایه گذاری خطرپذیر برای حل وظایف اولویت دار مانند توسعه نوآورانه اقتصاد کشور، یکسان کردن سطح توسعه اجتماعی-اقتصادی مناطق و فعال کردن فعالیت کند. کسب و کارهای کوچک نمونه ای از توزیع سرمایه خطرپذیر بر اساس حوزه فعالیت علمی برایسال های اخیر

اطلاعات زیر ارائه شده است (جدول 2) با توسعه آنها، صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر به نهادهای پیچیده سیستمی تبدیل می شوند. روندهای اصلی توسعه آنها عبارتند از: تنوع فعالیت ها، پیچیدگی ساختار و عملکردها، تمایل به ایجاد انجمن های مختلف، کنسرسیوم ها، تراست ها، توسعه همکاری های سرمایه گذاری بین المللی، ایجاد سازمان های فراملی، تمایل به ثبت نام درمناطق فراساحلی

صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر، سرمایه گذاری های بزرگی را که برای مدت زمان کافی در صنایع امیدوارکننده انجام می شود، به خطر می اندازد، مستقیماً به توسعه سریع این صنایع علاقه مند است. بنابراین، نمایندگان صندوق به طور فعال در مدیریت شرکت ها و مشاوره به مدیران ارشد شرکت می کنند (نماینده صندوق، به عنوان یک قاعده، در هیئت مدیره شرکت است). از آنجایی که سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز نیازی به تضمین یا وثیقه برای بازگشت سرمایه ندارند، تنها تضمین برای سرمایه‌گذاران خطرپذیر، تجربه و صلاحیت شخصی آنها در هنگام انتخاب اهداف سرمایه‌گذاری و همچنین مشارکت فعال بیشتر در مدیریت آنها است. سرمایه گذار مخاطره آمیز ممکن است برنامه خود را برای توسعه شرکت نداشته باشد، اما نیاز دارد که مدیریت شرکت چنین برنامه ای را تدوین کند و به طور کلی در کل چرخه سرمایه گذاری (که در بیشتر موارد 3-10 سال است) به آن پایبند باشد. . سرمایه گذار خطرپذیر امیدوار است که در این مدت شرکت بتواند گردش مالی و درآمد خود را به میزان قابل توجهی افزایش دهد ، ارزش بازار شرکت به میزان قابل توجهی افزایش یابد و سرمایه گذار بتواند به طور سودآوری از شرکت خارج شود. استراتژی "خروج" آینده، به عنوان یک قاعده، از قبل اندیشیده شده است. رایج ترین استراتژی های خروج عبارتند از:

- فروش سهام تملک شده در بازار بورس،

- فروش سرمایه گذاری به یک سرمایه گذار استراتژیک،

- فروش سهم خود از سهام به سایر سهامداران یا مدیریت شرکت.

در عمل، رایج‌ترین شکل سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیز، ترکیبی است که در آن بخشی از وجوه به سرمایه سهام کمک می‌شود و بقیه به صورت وام سرمایه‌گذاری ارائه می‌شود. مشخصه تامین مالی مخاطره‌آمیز توزیع ریسک‌های مشترک بین سرمایه‌گذار مخاطره‌آمیز و کارآفرین است، دوره‌ای طولانی از همزیستی، که شامل اعلام علنی هر دو طرف در مورد اهداف خود در واقعیت است. مرحله اولیه کار عمومی. این رویکرد تفاوت اصلی بین سرمایه گذاری خطرپذیر و وام دهی بانکی یا مشارکت استراتژیک است.

بنابراین، سرمایه گذاری خطرپذیر با تامین مالی سنتی کاملا متفاوت است. ویژگی های اصلی آن به شرح زیر است.

- سرمایه گذاری برای شرکت های جدید یا موجود با پتانسیل توسعه سریع ارائه می شود.

- اغلب شرکت های جدید در مراحل اولیه توسعه تامین مالی می شوند که هنوز قادر به دریافت وام بانکی نیستند.

– سرمایه‌گذاری‌هایی که قاعدتاً مستلزم نرخ بازدهی بالایی هستند، با شرایط بازپرداخت سریع برای یک دوره 3 تا 10 ساله ارائه می‌شوند.

– یک کارآفرین معمولاً از سهم خود در مالکیت و مدیریت شرکت به نفع سرمایه گذار صرف نظر می کند.

– سرمایه گذاران مخاطره آمیز معمولا انتظار دارند بازده سالانه سرمایه گذاری 20 تا 50 درصد باشد.

- هنگام تصمیم گیری در مورد تامین مالی، توجه زیادی به تجربه مدیریت شرکت می شود.

توسعه صنعت سرمایه گذاری تا حد زیادی به سطح حمایت دولت بستگی دارد. در کشورهای توسعه یافته، از اقدامات مستقیم و غیرمستقیم دولتی برای تحریک توسعه سرمایه گذاری خطرپذیر استفاده می شود.

اقدامات مستقیم شامل مکانیسم های خاصی با هدف افزایش عرضه سرمایه خطرپذیر است. اینها شامل مشوق های مالی مستقیم، وام های دولتی و سرمایه گذاری های مخاطره آمیز سهام دولت است. چنین ابزارهایی را می توان هم برای صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر و هم مستقیماً برای شرکت های کوچک و متوسط ​​هدف قرار داد.

اقدامات غیرمستقیم برای حمایت از سرمایه گذاری خطرپذیر شامل ایجاد شرایط برای توسعه کارآفرینی به طور کلی در کشور، توسعه بازارهای سهام رقابتی برای شرکت های کوچک و در حال رشد، توسعه منابع بلندمدت سرمایه، ساده سازی رویه تشکیل صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر، تحریک تعامل بین شرکت های بزرگ و کوچک و مؤسسات مالی.

هنگام توسعه برنامه های حمایتی دولت برای صنعت سرمایه گذاری، مهم است که در نظر گرفته شود که سیاست دولت در چه مرحله ای از فرآیند سرمایه گذاری است. تجربه کشورهای خارجی نشان می‌دهد که شرکت‌های دانش‌بر کوچک به‌ویژه در مراحل اولیه توسعه خود نیاز به حمایت دارند و پیشنهادها برای تأمین مالی «استارت‌آپ» از بخش خصوصی معمولاً کافی نیست. در این زمینه است که حمایت دولتی اهمیت ویژه ای پیدا می کند.

روند شکل گیری و توسعه کسب و کار مخاطره آمیز در مرحله خاصی مستلزم ایجاد سازمان های حرفه ای بود که در قالب انجمن های غیر انتفاعی شروع به ظهور کردند. ابتدا انجمن های ملی ایجاد شدند که قدیمی ترین آنها انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر بریتانیا (BVCA) است که در سال 1973 تأسیس شد. انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر اروپا که در سال 1983 تأسیس شد، در ابتدا فقط شامل 43 عضو بود و در حال حاضر 320 نفر از آنها وجود دارد که تفاوت در اهداف و اهدافی که انجمن های ملی برای خود تعیین می کنند به دلیل سطوح مختلف توسعه اقتصادی کشورها است. به عنوان اولویت های نوآوری ملی و سیاست های اقتصادی. با این حال، نیاز به ساختار رسمی جنبش سرمایه گذاری نشان دهنده بلوغ و نفوذ فزاینده آن است.

تجربه جهانی در زمینه سرمایه گذاری نوآورانه

در دهه 1990، ایالات متحده بیش از سه چهارم سرمایه خطرپذیر جهان را در اختیار داشت. به گفته شرکت حسابرسی معروف Pricewaterhouse Coopers، سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر آمریکایی در سال‌های 1995-2001 از 7.6 میلیارد دلار به 41.3 میلیارد دلار افزایش یافت. در سال 1999، صندوق‌های خطرپذیر با وجود ریسک‌های بالای سرمایه‌گذاری و تعداد نسبتاً زیادی شکست در هنگام ایجاد و توسعه شرکت‌های جدید، نرخ بازده داخلی 150% را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دادند. (میانگین جهانی سود سالانه صندوق های خطرپذیر 17-25٪ است که به طور قابل توجهی از سودآوری بانک ها بیشتر است). در سال 2002، کاهش تقریباً دو برابری در تأمین مالی خطرپذیر وجود داشت - به 21.2 میلیارد دلار (که مطابق با سطح به دست آمده در سال 1998 بود). علت این امر دلایل شناخته شده ای بود: رکود اقتصادی در اکثر کشورهای توسعه یافته و همچنین پیش بینی جنگ در عراق. با این حال، از سال 2003، حجم تامین مالی سرمایه گذاری خطرپذیر در ایالات متحده دوباره شروع به افزایش کرد.

ایالات متحده آمریکا و کانادا به طور سنتی بر تامین مالی شرکت‌های نوآور جدید و بسیار جوان تمرکز می‌کنند، علی‌رغم درجه ریسک بالای چنین سرمایه‌گذاری‌هایی. به عنوان مثال، در سال 1998، سهم شرکت‌هایی که سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز «بذر» را دریافت کردند، حدود 30 درصد بود. به منظور کاهش ریسک، صندوق های خطرپذیر از مکانیسم سرمایه گذاری در پروژه های فردی استفاده می کنند. ویژگی بارز شرکت های کوچک و دانش بر ایالات متحده، تخصص محدود آنهاست. به عنوان یک قاعده، تولید یک یا دو نوع محصول انجام می شود. چنین شرکت هایی تعداد قابل توجهی از دانشمندان و مهندسان را استخدام می کنند که سهم بالایی از هزینه های تحقیق و توسعه دارند - بیش از 7٪ از هزینه محصول نهایی.

یکی دیگر از ویژگی‌های بارز تامین مالی خطرپذیر در ایالات متحده و کانادا، سهم بزرگ شرکت‌های با فناوری پیشرفته در تعداد کل دریافت‌کنندگان سرمایه است. در سال‌های اخیر، تغییری در اولویت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر ایجاد شده است. اگر در سال 1999، 90 درصد از کل سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز به شرکت‌های با فناوری پیشرفته و 56 درصد آن‌ها در شرکت‌هایی که فقط با اینترنت سر و کار داشتند، هدایت می‌شد، در سال 2002، 67 درصد از سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز به بخش فناوری پیشرفته هدایت می‌شد. با اولویت بندی به شرح زیر

بیوتکنولوژی - 13٪

تجهیزات پزشکی - 9٪

نرم افزار - 20%

مخابرات - 14%

تجهیزات شبکه - 11٪.

بسیاری از شرکت های بزرگ (IBM، جنرال الکتریک، و غیره) خود بخش های ویژه ای را در ساختار خود ایجاد می کنند (به اصطلاح "سرمایه گذاری های داخلی") که برای انتخاب و تامین مالی ایده های جالب طراحی شده اند. آخرین فناوری ها، هم توسط شرکت های مستقل کوچک دانش بر و هم توسط کارمندان خود شرکت ارائه می شود. به عنوان مثال، جنرال الکتریک دارای 30 شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر با سرمایه کلی 100 میلیون دلار است. شرکت زیراکس در سال 1989 یک شعبه مخاطره آمیز به نام Xerox Technology Ventures با سرمایه 30 میلیون دلاری ایجاد کرد که در آن کارکنان شرکت (مهندسین، محققین، مخترعان و غیره) می توانند برای دریافت حمایت از پروژه های فناوری نوآورانه مستقل خود درخواست دهند. در صورتی که پروژه قابل اجرا ارزیابی شود، از صندوق سرمایه گذاری برای اجرای آن بودجه تخصیص داده می شود. اگر "سرمایه گذاری داخلی" موفقیت آمیز باشد، به یکی از بخش های تولید شرکت تبدیل می شود و محصولات آن از طریق کانال های فروش موجود شرکت به فروش می رسد. موفق ترین 15 "سرمایه گذاری داخلی" IBM، پروژه ایجاد و بازاریابی رایانه های شخصی بود. تا سال 1980 (یک سال پس از ایجاد آن)، این محصول به بازار عرضه شد و پس از 2 سال دیگر، فروش سالانه به 2.5 میلیارد دلار رسید که از فروش هر مدل کامپیوتری تولید شده توسط IBM بیشتر بود.

از جمله دلایل توسعه سریع صنعت سرمایه گذاری در ایالات متحده، در درجه اول باید به توسعه بالای بازارهای سهام اشاره کرد. علاوه بر این، توسعه شرکت‌های نوآورانه آمریکایی با حضور یک بازار قدرتمند ملی حلال تسهیل می‌شود، موقعیتی که اغلب به معنای پیروزی در رقابت بین‌المللی است. همچنین مهم است که دانشگاه‌های آمریکا تخصیص‌های زیادی برای تحقیقات علمی از بخش‌های دولتی و خصوصی دریافت می‌کنند، بسیار متحرک، رقابت‌گرا هستند و علاقه‌مند به تجاری‌سازی پیشرفت‌های علمی خود هستند.

حجم سرمایه گذاری های مخاطره آمیز در اروپا برای دوره 1996-2000 بیش از 91 میلیارد یورو بود که 27.5٪ از سرمایه گذاری ها به بخش فناوری پیشرفته هدایت شد. حجم سالانه سرمایه گذاری در کشورهای اتحادیه اروپا از بیش از 500 صندوق خطرپذیر فعال در اینجا به 14.5 میلیارد یورو می رسد. اما، برخلاف آمریکایی‌ها، صندوق‌های سرمایه‌گذاری ریسک اروپایی سعی می‌کنند نه در استارت‌آپ‌ها، بلکه در کسب‌وکارهای از قبل بالغ و با سابقه سرمایه‌گذاری کنند. در اروپای غربی، سرمایه گذاری خطرپذیر عمدتاً برای اهداف توسعه شرکت استفاده می شود. لازم به ذکر است که در دهه 1980، فعالیت سرمایه گذاری در شرکت های سهام خصوصی در اروپا (به جز انگلستان و هلند) بسیار کم بود. تقریباً 1/3 از کل سرمایه‌گذاری‌ها توسط بانک‌ها انجام شده است که مشخص است بر معاملات امن‌تر متمرکز شده‌اند. از اواسط دهه 1990، رشد سریعی در تامین مالی سرمایه گذاری خطرپذیر وجود داشته است. بنابراین، تنها در سال 1997، سرمایه گذاری های مخاطره آمیز در آلمان بیش از 650٪، در سوئد - تقریبا 2000٪ افزایش یافت. در همان دوره، شرکت های بیشتری شروع به دریافت سرمایه گذاری های مخاطره آمیز "شروع" کردند: اگر در سال 1996 حجم آنها 6٪ بود، در سال 1997 به 10٪ افزایش یافت. بودجه سرمایه گذاری خطرپذیر برای فعالیت های نوآورانه شرکت های کوچک افزایش یافته است: تنها در سال 1997، سهم چنین شرکت هایی 71 درصد افزایش یافته است.

رهبر بلامنازع اروپا در توسعه صنعت سرمایه گذاری خطرپذیر، انگلستان است که تقریباً نیمی از سرمایه گذاری های خطرپذیر اروپایی را تشکیل می دهد. علاوه بر این، حدود یک سوم از این سرمایه گذاری ها در خارج از کشور انجام می شود. بر اساس گزارش انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر بریتانیا، از سال 1991 تا 1995، کل فروش در شرکت هایی که به منابع مالی سرمایه گذاری خطرپذیر تبدیل شده اند 34 درصد، حجم صادرات 29 درصد و تعداد کارکنان 15 درصد افزایش یافته است (برای کل کشور، رقم اخیر افزایش یافته است. از 1٪ تجاوز نکند.

یکی از دلایل چنین توسعه سریع صنعت سرمایه گذاری در آن سال ها، علاقه مدیران ارشد به خرید شرکت هایی بود که برای آنها کار می کردند. این ساختار سرمایه خطرپذیر امروزه در بریتانیا و فرانسه معمول است. یک استثنا برای اروپا، هلند است، که در آن تامین مالی سرمایه گذاری خطرپذیر تقریباً به همان صورت سازماندهی می شود آمریکای شمالی. اما اگر در ایالات متحده سرمایه‌گذاری در فناوری‌های بالا غالب باشد (شرکت‌های مبتنی بر فناوری‌های نوآورانه حدود 60 درصد از شرکت‌هایی را تشکیل می‌دهند که سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز دریافت کرده‌اند)، در اروپای غربی سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز به طور کاملاً مساوی بین صنایع مختلف و فرآیند تأمین مالی توزیع می‌شود. برنامه های توسعه طیف وسیعی از شرکت ها را پوشش می دهد، نه محدود به شرکت های با فناوری پیشرفته.

اقدامات سیاستی دولت نقش مهمی در توسعه صنعت سرمایه گذاری خطرپذیر در اروپا ایفا کرد. دولت های کشورهای اروپای غربی در حال ایجاد شرایط مطلوب برای توسعه صندوق های خطرپذیر هستند. به عنوان مثال، دولت هلند پوشش نیمی از زیان های احتمالی ناشی از سرمایه گذاری در شرکت های خصوصی را تضمین می کند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری در هلند و فرانسه عمدتاً از بزرگترین بانک‌ها و شرکت‌های بیمه، در بریتانیا - از صندوق‌های بازنشستگی که حدود یک سوم از کل تزریق‌های مالی را تشکیل می‌دهند، سرمایه‌گذاری می‌کنند. این به این دلیل است که در بریتانیا صندوق‌های بازنشستگی که در سرمایه‌های خطرپذیر سرمایه‌گذاری می‌کنند، مشمول رفتار مالیاتی ترجیحی هستند. چنین مداخله هدفمند دولت، توسعه سریع صنعت سرمایه گذاری خطرپذیر را در کشورهای اروپای غربی تضمین کرد. اگر در اوایل دهه 1980 اروپای غربی از نظر حجم کل سرمایه خطرپذیر به طور قابل توجهی از ایالات متحده پایین تر بود، در اوایل دهه 1990 این دولت ها در کنار هم نه تنها به عقب افتادند، بلکه از آمریکایی ها نیز پیشی گرفتند.

در قزاقستان، سرمایه گذاری خطرپذیر هنوز در مراحل اولیه است، اما به طور بالقوه یکی از منابع اصلی تامین مالی برای تجاری سازی پیشرفت های علمی و فنی است. بحران مالی از یک سو به طور قابل توجهی سیستم مالی قزاقستان را تضعیف کرد، اما از سوی دیگر، پیش‌شرط‌هایی را برای جهت‌گیری مجدد منابع مالی به بخش واقعی اقتصاد ایجاد کرد. به گفته شرکت کنندگان در کسب و کار نوآوری، در حال حاضر سیگنال هایی وجود دارد که تجارت، بانکداری، سرمایه بیمه و سرمایه صندوق بازنشستگی قزاقستان به منبع جدی سرمایه گذاری در پروژه های نوآورانه شرکت های کوچک تبدیل خواهد شد. البته، توسعه موفقیت آمیز سرمایه گذاری خطرپذیر در قزاقستان مستلزم مجموعه ای از اقدامات سیاستی دولت است. در حال حاضر، تعدادی از پروژه ها با هدف توسعه تامین مالی خطرپذیر در حال اجرا هستند. لازم به ذکر است، اولا، کار صندوق دولتی برای کمک به توسعه شرکت های کوچک در حوزه علمی و فنی. این صندوق به شرکت های کوچک نوآورانه به صورت بازپرداخت حمایت مالی می کند.
ثانیاً، از سپتامبر 1997، یک برنامه آزمایشی انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر اروپا برای حمایت از توسعه سرمایه گذاری خطرپذیر در کشورهای اتحاد جماهیر شوروی سابق (NIS برنامه حمایت از سرمایه خطرپذیر) اجرا شده است. این پروژه توسط برنامه تاسیس اتحادیه اروپا تامین می شود. این پروژه ادامه برنامه چهار ساله موفقیت آمیز تکمیل شده همان انجمن برای حمایت از توسعه سرمایه گذاری خطرپذیر در اروپای مرکزی و شرقی بود. برنامه فعلی بر فدراسیون روسیه، اوکراین و قزاقستان متمرکز است و اهداف زیر را اجرا می کند:

برگزاری یک دوره آموزشی در زمینه تامین مالی خطرپذیر؛

فراهم کردن فرصت های پشتیبانی و شبکه سازی برای انجمن های سرمایه گذاری خطرپذیر.

این پروژه همچنین با هدف افزایش آگاهی از اهمیت سرمایه گذاری خطرپذیر به عنوان وسیله ای برای تامین مالی شرکت های کوچک و متوسط ​​است که قرار است از طریق برگزاری نشست ها و سمینارهای ملی و منطقه ای محقق شود.

بنابراین، با مطالعه تجربه جهانی در زمینه سرمایه گذاری نوآورانه، می توان رتبه بندی کشورها و مناطقی را که موقعیت های پیشرو دارند، از نظر سطح توسعه شرکت های کوچک و متوسط ​​ایجاد کرد (SMEs) در اینجا به طور قابل توجهی کمتر از ایالات متحده آمریکا، ژاپن و اروپا است (جدول 3).

فناوری‌های نوآورانه و فعالیت‌های نوآورانه اساس کسب‌وکارهای مخاطره‌آمیز هستند

2.1 مفهوم و ماهیت فعالیت نوآورانه

نوآوری- این یک نوآوری معرفی شده با کارایی بالا است. این نتیجه نهایی فعالیت فکری، تخیل، فرآیند خلاق، اکتشافات، اختراعات و عقلانی شدن فرد در قالب اشیاء جدید یا متفاوت از موارد قبلی است. آنها با معرفی محصولات (خدمات) کاملاً جدید (بهبود) فعالیت فکری انسان ، دارای پتانسیل علمی و فنی بالاتر ، کیفیت های جدید مصرف کننده به بازار مشخص می شوند که به مرور زمان به یک هدف برای بهبود تبدیل می شوند.

نوآوری هیچ گونه نوآوری یا نوآوری نیست، بلکه تنها چیزی است که کارایی سیستم فعلی را به طور جدی افزایش می دهد.

اصطلاح "نوآوری" از لاتین "innovato" گرفته شده است که به معنای "تجدید" یا "بهبود" است. مفهوم نوآوری برای اولین بار در تحقیقات علمی در قرن 19 ظاهر شد. زندگی جدیدمفهوم "نوآوری" در آغاز قرن بیستم دریافت شد. در آثار علمی اقتصاددان اتریشی جی. شومپیتردر نتیجه تجزیه و تحلیل "ترکیبات نوآورانه"، تغییرات در توسعه سیستم های اقتصادی.

به طور کلی تر، این مفهوم را می توان برای ایده خلاقانه ای که انجام شده است نیز به کار برد.

نوآوری از منظرهای مختلفی نگریسته می شود: در ارتباط با فناوری، تجارت، سیستم های اجتماعی، توسعه اقتصادی و تدوین سیاست. بر این اساس، طیف گسترده ای از رویکردها برای مفهوم سازی نوآوری در ادبیات علمی وجود دارد.

هنگام مفهوم سازی مفهوم نوآوری، مقایسه آن با مفاهیم دیگر مفید است. به طور خاص، ادبیات علمی اشاره می کند که مفهوم "نوآوری" اغلب با مفهوم "اختراع" اشتباه گرفته می شود، که به معنای ایجاد یک توسعه فنی جدید یا بهبود توسعه قدیمی است. علاوه بر این، بسیاری از پیشرفت‌ها در محصولات و خدمات به‌طور دقیق‌تر به‌عنوان «بهبود» توصیف می‌شوند. از مفاهیم «تغییر» و «خلاقیت» نیز گاهی می توان به جای مفهوم «نوآوری» استفاده کرد.

برای تشخیص نوآوریاز مفاهیم ذکر شده در بالا، اغلب مشخص می شود که ویژگی نوآوری این است که به شما امکان می دهد ارزش اضافی ایجاد کنید، به مبتکر اجازه می دهد ارزش اضافی به دست آورد و با اجرا همراه است. یک نوآوری تا زمانی که با موفقیت اجرا نشود و شروع به ارائه منافع کند، نوآوری نیست. یک رویکرد جایگزین از مفاهیم دیگری به عنوان بخشی از تعریف نوآوری استفاده می‌کند: «نوآوری زمانی رخ می‌دهد که فردی از یک اختراع استفاده می‌کند - یا از چیزی که قبلاً به روشی جدید وجود دارد - برای تغییر روش زندگی مردم استفاده می‌کند.» در این حالت، یک اختراع می تواند یک مفهوم جدید، وسیله یا چیزهای دیگری باشد که فعالیت را تسهیل می کند و نوآوری با این که سازمان دهنده نوآوری سودی دریافت کرده یا تأثیر مثبتی داشته باشد، مرتبط نیست.

در شرایط مدرن، تمام فرآیندهای به کارگیری دانش جدید با روابط بازار همراه است. تمرین نشان می دهد که نوآوری ها در جهت بازار و رفع نیازهای آن است.

فرآیند معرفی نوآوری تقریباً تمام جنبه های فعالیت یک شرکت را در بر می گیرد. خود جستجو برای اشکال سازمانی مؤثر مدیریت نوآوری مبتنی بر مهارت است ترکیبیعوامل علمی- نوآورانه و بازار. معرفی این جستجوها در تولید یک فعالیت نوآورانه است.

بنابراین، نوآورانه فعالیت- این استفاده عملی از پتانسیل نوآورانه، علمی و فکری در تولید انبوه به منظور دستیابی به محصول جدیدی است که تقاضای مصرف کننده برای کالاها و خدمات رقابتی را برآورده می کند. ویژگی مهم این فعالیت، فعالیت نوآوری است - پشتیبانی هدفمند از پذیرش بالای پرسنل شرکت (شرکت) نسبت به نوآوری از طریق ساختارهای هدفمند و روش های مدیریتی.

فعالیت نوآوری خود با شتاب در سرعت ایجاد نوآوری ها و انتشار آنها مشخص می شود که به تعمیق و گسترش تغییرات ساختاری در اقتصاد، افزایش اندازه بازار و برآوردن نیازهای موجود و نوظهور کمک می کند.

تجدید ساختار اقتصاد بر اساس اصول بازار در کشور ما مستلزم اطمینان از کیفیت جهانی کالاهای تولیدی، به روز رسانی به موقع محصولات توسط شرکت ها و حداکثر علاقه به معرفی نوآوری است. فعالیت نوآورانه بالا بر اساس پتانسیل در حال توسعه خود. در عین حال، رویه جهانی نشان می دهد که حمایت دولت از نوآوری به طور عینی ضروری است.

در حال حاضر، اثربخشی فعالیت نوآوری یک شرکت، اول از همه، با وجود یک سیستم کارآمد سرمایه گذاری، وام، مالیات، که در رابطه با حوزه نوآورانه پیشرفت های علمی فعالیت می کند، تعیین می شود.

حوزه نوآوریعبارت است از: 1) سیستم تعامل بین نوآوران، سرمایه گذاران، تولید کنندگان محصولات رقابتی، خدمات و زیرساخت های توسعه یافته. 2) بازار نوآوری ها (نوآوری ها)، بازار سرمایه (سرمایه گذاری) و بازار رقابت خالص نوآوری ها. بنابراین، مدیریت فرآیند نوآوری به کلید سازماندهی مدرن فعالیت نوآوری در سطوح خرد و کلان تبدیل می شود (شکل 1).

2.2 تکنوپارک ها و تکنوپولیس ها

سرمایه گذاری مخاطره آمیز (ونچر [انگلیسی] - شرکت پرخطر)

کوچک، معمولا کوچک، درگیر توسعه ایده های علمی و تبدیل آنها به فناوری ها و محصولات جدید هستند. در مرحله کنونی انقلاب علمی و فناوری، نقش کسب و کارهای کوچک در تحقیق و توسعه علمی به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. این به دلیل این واقعیت است که انقلاب علمی و فناوری به شرکت‌های کوچک و متوسط ​​نوآورانه و با فناوری پیشرفته فناوری مدرنی را داد که با اندازه آنها مطابقت دارد - ریزپردازنده‌ها، ریز رایانه‌ها، میکرو رایانه‌ها، که به آنها اجازه می‌دهد تا تولید و توسعه را در سطح بالایی انجام دهند. سطح فنی و نیاز به هزینه های نسبتا مقرون به صرفه دارد.

مبتکران چنین شرکتی اغلب گروه کوچکی از افراد هستند - مهندسان با استعداد، مخترعان، دانشمندان، مدیران مبتکر که می خواهند خود را وقف توسعه یک ایده امیدوارکننده کنند و در عین حال بدون محدودیت های اجتناب ناپذیر در آزمایشگاه های شرکت های بزرگ کار کنند. ، در فعالیت های خود تابع برنامه های دقیق و برنامه های متمرکز هستند (جدول 3). این روش سازماندهی تحقیقات امکان به حداکثر رساندن پتانسیل پرسنل علمی را می دهد که در این صورت از نفوذ بوروکراسی رها می شوند.

شرکت‌های مخاطره‌آمیز شکل منحصربه‌فردی برای محافظت از استعدادها در برابر زیان‌ها در مراحل آغازین فرآیند نوآوری هستند، زمانی که تازگی یک ایده علمی یا فنی با درک آن توسط مدیران اداری شرکت تداخل می‌کند. مزیت یک کسب و کار مخاطره آمیز، انعطاف پذیری، تحرک، توانایی جهت گیری سریع، تغییر جهت جستجو، و درک سریع و آزمایش ایده های جدید است. میل به سود، فشار بازار و رقابت، یک وظیفه خاص و ضرب الاجل های فشرده، توسعه دهندگان را مجبور می کند تا به طور موثر و سریع عمل کنند و روند تحقیق را تشدید کنند.

چنین کارآفرینان سرمایه لازم را از شرکت های بزرگ، بنیادهای خصوصی و دولت دریافت می کنند که به آنها اجازه می دهد آزادانه از این سرمایه ها برای اهداف علمی استفاده کنند.

از آنجایی که نتایج تحقیق ناشناخته است، ریسک قابل توجهی برای چنین سرمایه‌گذاری وجود دارد (از این رو تأمین مالی سرمایه آن را سرمایه ریسک نامیده می‌شود). اگر بنگاه به موفقیت برسد، به یک واحد اقتصادی مستقل تبدیل می شود یا به مالکیت سرمایه گذاران اصلی سرمایه تبدیل می شود.

خود شرکت‌های بزرگ، با داشتن تجهیزات گران قیمت و موقعیت‌های باثبات در بازار، تمایل چندانی به انجام تجدید ساختار تکنولوژیکی تولید و انواع آزمایش‌ها ندارند. برای آنها بسیار سودآورتر است که شرکت‌های کوچک نوآورانه را تامین مالی کنند و در صورت موفقیت شرکت‌ها، در مسیری که پیش‌روی کرده‌اند حرکت کنند.

تصادفی نیست که کسب و کار پرخطر نام خود را پیدا کرده است. او با بی ثباتی و عدم اطمینان موقعیت خود متمایز می شود. "نرخ مرگ و میر" سازمان های پرخطر بسیار بالا است. از 250 شرکت پرریسکی که در دهه 60 در ایالات متحده تأسیس شد، تنها حدود یک سوم "بقا" داشتند، 32٪ توسط شرکت های بزرگ جذب شدند و 37٪ ورشکست شدند. و تنها تعداد کمی به تولیدکنندگان بزرگ فناوری های پیشرفته تبدیل شده اند، مانند زیراکس، اینتل، رایانه اپل.

به نوبه خود، دانشگاه‌ها تشویق می‌شوند تا با شرکت‌های خصوصی همکاری کنند نه تنها به دلیل فرصتی برای کسب سود از تجاری‌سازی نتایج کار تحقیقاتی خود (R&D)، بلکه به دلیل نیاز به یافتن منابع مالی اضافی برای تحقیقات بنیادی و مطلوب‌ترین آنها. فرصت های شغلی برای فارغ التحصیلان خود استفاده از اشکال همکاری مانند مشاوره، تبادل پرسنل، یارانه ها و قراردادهای تحقیقاتی و قراردادهای چند ساله بزرگ با شرکت ها برای تحقیقات دانشگاهی در یک حوزه خاص در حال گسترش است.

گاهی «شرکت‌های کوچک» با هدف تبدیل دانش و تحقیقات علمی به پول از دانشگاه جدا می‌شوند.

در بسیاری از موارد، همکاری‌های دانشگاه و صنعت در چارچوب «پارک‌های علمی» صورت می‌گیرد.

اولین چنین پارکی در ایالات متحده در سال 1949 در دانشگاه استنفورد (کالیفرنیا) ظاهر شد. ایده ساده بود: اجاره قطعه ای از زمین دانشگاه به شرکت های موجود برای اسکان واحدهای تحقیق و توسعه آنها، که با مجموعه ای از شرایط برای ترویج تحقیق و توسعه در زمینه های فناوری پیشرفته از آزمایشگاه ها و گروه های تحقیقاتی دانشگاه ترکیب می شود. یک "پارک علم" یا پارک فناوری برای توسعه فناوری های پیشرفته و شرکت های با فناوری پیشرفته خدمت می کند. این یک نوع کارخانه برای تولید شرکت های نوآورانه با ریسک متوسط ​​و کوچک است. یکی از مهم ترین کارکردهای پارک فناوری، شکل گیری مستمر کسب و کار جدید و حمایت از آن است. بنابراین، یک پارک فناوری یا "پارک علمی" اساس یک تجارت مخاطره‌آمیز است.

بنیان‌گذاران «پارک‌های علمی» عمدتاً دانشگاه‌ها، دانشگاه‌های فنی و سایر دانشگاه‌ها، مؤسسات علمی و طراحی هستند. سهم آنها در ایجاد "پارک علم" ایده های علمی، دانش بنیادی، اختراعات، مشاوره علمی، تامین قلمرو مجاور، اماکن، تجهیزات، کتابخانه ها و غیره به پارک است.

در زمینه اتحاد کشورهای اروپایی به پارک های تکنو اهمیت زیادی داده می شود. آنها به عنوان ابزاری در نظر گرفته می شوند که به حل مشکل عدم تعادل ساختاری بین کشورها کمک می کند، مکانیسمی برای ایجاد فضای نوآورانه و تقویت ارتباط بین علم و تولید. تفاوت‌ها در سطوح توسعه اقتصادی از طریق ایجاد شرکت‌های دانش‌بر با در نظر گرفتن ویژگی‌های هر منطقه برطرف می‌شود.

به طور کلی وظیفه پارک های فناوری تشکیل سیستم های مدیریتی و تولیدی (پرسنل، تجربه علمی، فناوری، تجهیزات، فناوری، خدمات مشاوره ای) است. به عنوان یک نوع ساختار سازمانی خاص، امکان توسعه ارتباطات افقی بین سازمان های علمی، دانشگاه ها و تولید را فراهم می کند و شرایط مساعدی را برای گذار از ایده به تولید طرح صنعتی ایجاد می کند.

تکنوپارک یک پدیده منطقه ای است. هدف اصلی آن حمایت از کارآفرینی کوچک و عمدتاً نوآور، کمک به کارآفرینان "پنهان" است که نمی خواهند یا نمی توانند تجارت خود را راه اندازی کنند.

2.3 فعالیت نوآورانه شرکت

فعالیت های نوآورانه را می توان هم در داخل شرکت ها توسط بخش های ویژه ایجاد شده (به اصطلاح سرمایه گذاری های داخلی) و هم توسط شرکت های مخاطره آمیز مستقل (ریسک) انجام داد.

سرمایه گذاری های داخلی واحدهای کوچکی هستند که برای توسعه و تولید انواع جدیدی از محصولات با فناوری پیشرفته سازماندهی شده اند و دارای استقلال قابل توجهی در داخل شرکت هستند. انتخاب و تامین مالی پیشنهاداتی که از سوی کارمندان شرکت یا مخترعان مستقل ارائه می شود توسط خدمات تخصصی انجام می شود. در صورت تایید پروژه، نویسنده ایده، سرمایه گذاری داخلی را رهبری می کند. این بخش با کمترین مداخله اداری و اقتصادی مدیریت شرکت عمل می کند. در یک دوره مشخص، سرمایه گذاری داخلی باید نوآوری را توسعه دهد و یک محصول یا محصول جدید را برای عرضه به تولید انبوه آماده کند. به عنوان یک قاعده، این تولید محصولی است که برای یک شرکت خاص غیر سنتی است.

یک شرکت بزرگ معمولاً تمایلی به توسعه یک ایده نوآورانه با ریسک قابل توجه ندارد. عواقب یک شکست احتمالی برای آن بسیار شدیدتر از یک شرکت کوچک است. بنابراین، جهت اصلی مشارکت یک شرکت بزرگ در تحقیقات با ماهیت احتمالی مرتبط با توسعه ایده‌های نوآورانه، اجرای تامین مالی ریسکی شرکت‌های نوآور کوچک متخصص در چنین تحولاتی است.

شرکت های کوچک با سهولت مدیریت، دامنه وسیع ابتکار شخصی، توانایی اجرای یک سیاست علمی و فناوری انعطاف پذیر و مشارکت فعال مخترعان در فعالیت های خود مشخص می شوند. این امر کارایی بالای شرکت های ریسک پذیر را تعیین می کند. بسیاری از آنها سهم قابل توجهی در پیشرفت نوآورانه، توسعه محصولات جدید و فناوری های پیشرفته دارند.

نقش کلیدی در توسعه کارآفرینی نوآورانه کوچک باید توسط سیستم موسسات حامی آن یا زیرساخت های نوآوری ایفا شود. با قضاوت بر اساس تجربه کشورهایی با اقتصاد بازار توسعه یافته، سه بلوک عملکردی اصلی را شامل می شود. این بلوک ها هستند:

الف) سازمان های تخصصی برای حمایت و خدمات رسانی به شرکت های کوچک نوآور، ب) مراکز رشد دومی، ج) مناطق (سرزمین) کارآفرینی نوآور. در این مورد، عناصر گروه اول را می توان به عنوان اشیاء زیرساخت عمومی بازار، و دوم و سوم - اشیاء زیرساختی هر دو کسب و کارهای کوچک به طور کلی و کارآفرینی نوآورانه کوچک به طور خاص در نظر گرفت.

اولین بلوک عملکردی شامل زیرسیستم های زیر است:

1) پشتیبانی اطلاعات؛ 2) معاینه؛ 3) حمایت مالی و اقتصادی؛

4) صدور گواهینامه محصولات با تکنولوژی بالا؛

فعالیت نوآورانه یک شرکت مبتنی بر اصولی مانند اولویت تولید نوآورانه است. مقرون به صرفه بودن تولید نوآورانه، که مستلزم توجه مداوم در عملکرد مدیریتی ماهیت تولیدی عملکرد علم کاربردی است، که نه تنها خودکفایی تولید نوآورانه، بلکه سودآوری و موفقیت تجاری آن را در بازار تعیین می کند. انعطاف پذیری تولید نوآورانه، به این معنی که مدیریت باید آزادی عمل را برای موضوعات فعالیت نوآورانه، رد مقررات سختگیرانه و تشویق کارآفرینی تضمین کند.

یک عامل اساسی در فعالیت نوآورانه یک بنگاه اقتصادی این است که نوآوری های مورد استفاده توسط چرخه های بازار از نظر زمانی محدود می شود، یعنی محدودیت زمانی زمانی که این نوآوری دارای بازار است، پس از آن پتانسیل اقتصادی و تکنولوژیکی نوآوری به پایان رسیده و به موقع است. تغییر منابع برای پیاده سازی به تولید نوآوری های دیگر ضروری است.

در شرایط روابط بازار توسعه یافته، فعالیت نوآورانه یک شرکت با استقلال کامل اقتصادی و آزادی قانونی در تصمیم گیری های تجاری مشخص می شود، یعنی خود شرکت تصمیم می گیرد از چه منابعی استفاده کند، حجم محصولات تولید شده و قیمت آن را تعیین می کند. استقلال فعالیت اقتصادی یک بنگاه به این معناست که از کسی کمک بلاعوض دریافت نمی کند و مسئولیت مالی همه تصمیمات خود را بر عهده می گیرد، یعنی در چارچوب بودجه خود اقدام و تصمیمات اقتصادی می گیرد. در عین حال، فعالیت نوآورانه شرکت با هدف دستیابی به هدف اصلی - تضمین حداکثر سود است. مشخص است که در یک اقتصاد بازار، منبع سود نه تنها امکان تغییر قیمت ها یا صرفه جویی در هزینه ها، بلکه تجدید به موقع محصولات، ظاهر شدن در بازار مصرف محصولاتی است که از نظر تازگی با کالاهای موجود متفاوت هستند. در این مورد، شرکت های نوآور سود اضافی برای انحصار دانش (به اصطلاح "رانت علمی و فنی") دریافت می کنند.

بنابراین، فعالیت های نوآورانه شرکت های سرمایه گذاری کوچک و متوسط ​​در اقتصاد مدرن انجام می شود.

نتیجه گیری

کسب و کار مخاطره آمیز یک تجارت پر ریسک است. ماهیت این بخش از اقتصاد به شرح زیر است: بنیانگذاران یک شرکت کوچک یا بنیانگذاران مشتاق ایده بسیار جالب و وسوسه انگیزی دارند که اجرای آن به آنها اجازه می دهد تا سود قابل توجهی کسب کنند، اما شرکت ابزار لازم را ندارد. آن را اجرا کند. سپس توسعه دهندگان یک شخص حقوقی یا شخصی را پیدا می کنند که ابزار اجرای این پروژه را داشته باشد. یک شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر که توسط یک سرمایه گذار تامین مالی می شود، یک محصول را به یک طرح صنعتی توسعه می دهد و سپس آن را به بازار می آورد. معمولاً در یک تجارت پرخطر، این به جای دو سال، بیش از نه ماه طول نمی کشد. اشتیاق نوآوران و تمایل تجار به ریسک سرمایه اغلب نتایج شگفت انگیزی را به همراه دارد. کسب و کار مخاطره آمیز مزایای بسیاری دارد: 1) به عنوان منبع کالاها و خدمات دانش بر و مورد نیاز جامعه عمل می کند. 2) فعالیت نوآورانه فعال را تضمین می کند. 3) وابستگی فناورانه کشور به فناوری های وارداتی را کاهش می دهد. 4) فعالیت جمعیت و استانداردهای زندگی را افزایش می دهد.

صنعت سرمایه گذاری در ایالات متحده با حمایت فعال دولت در دهه 50 قرن گذشته آغاز شد. در سال 1958، کنگره تصمیم گرفت برنامه SBIC (شرکت سرمایه گذاری مشاغل کوچک) را راه اندازی کند. بر اساس این برنامه، دولت ایالات متحده امکان دسترسی به بودجه دولتی را برای شرکت‌های جوان در حال رشد، مشروط به جمع‌آوری همزمان سرمایه از سرمایه‌گذاران خصوصی به نسبت 2:1 یا 3:1 فراهم کرد (یعنی دو یا سه قسمت از سرمایه باید باشد. از منابع خصوصی). SBIC توسط اداره تجارت کوچک (SBA) تنظیم می شد. آن دسته از شرکت های خصوصی که موافقت کردند در برنامه SBIC شرکت کنند، در ازای انتشار اوراق قرضه تضمین شده توسط SBA، یارانه دولتی دریافت کردند. با توسعه برنامه SBIC، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های خصوصی مستقل به طور موازی شروع به ظهور کردند و در نهایت تبدیل به چیزی شدند که اکنون به عنوان «صنعت مخاطره‌آمیز» شناخته می‌شود.

بنابراین، کسب و کار خطرپذیر با هزینه سرمایه گذاران یا صندوق های خطرپذیر توسعه می یابد. این مجموع نشان دهنده سرمایه خطرپذیر است. سرمایه گذاری خطرپذیر بلندمدت سرمایه ریسکی است که در سهام شرکت های جدید و با رشد سریع سرمایه گذاری می شود و هدف آن کسب سود بالا پس از عرضه سهام این شرکت ها در بورس است.

سرمایه خطرپذیر ارائه شده است بخش های رسمی و غیر رسمی. در بخش رسمی، «شرکت‌ها (یا صندوق‌ها) سرمایه‌گذاری خطرپذیر» غالب هستند که در شکل سازمانی و قانونی خود مشارکت دارند و منابع تعدادی از سرمایه‌گذاران را ترکیب می‌کنند: صندوق‌های بازنشستگی خصوصی و دولتی، بنیادهای خیریه، شرکت‌ها، افراد و سرمایه‌گذاران خطرپذیر. خود سرمایه داران - صاحبان VVC. به طور معمول، سرمایه گذاران نهادی 2-3٪ از سبد سرمایه گذاری خود را به دارایی های جایگزین مانند سرمایه گذاری خطرپذیر اختصاص می دهند. FVK وجوه جمع آوری شده را در شرکت های جدید سرمایه گذاری می کند که می توانند در عرض 5-7 سال درآمد بالایی داشته باشند. علاوه بر FVCها، شرکت‌کنندگان در بخش رسمی شامل بخش‌ها یا شرکت‌های تابعه بانک‌های تجاری یا شرکت‌های صنعتی غیرمالی و همچنین برنامه‌های سرمایه‌گذاری دولتی هستند.
شرکت کنندگان در بخش غیررسمی سرمایه گذاران خصوصی سرمایه گذاری هستند: به اصطلاح. "فرشتگان کسب و کار"، و همچنین اعضای خانواده شرکت های کوچک تازه تاسیس. "فرشتگان کسب و کار" معمولاً متخصصانی با تجربه در تجارت هستند: برخی کارآفرینان موفق هستند ، برخی دیگر حرفه ای تجاری با درآمد بالا (حسابداران ، مشاوران ، وکلا و غیره) هستند و موقعیت های ارشد را در شرکت های بزرگ اشغال می کنند. سرمایه گذاران غیررسمی پس انداز مالی قابل توجهی دارند که از نیروی کار خود حاصل می شود.

تأمین مالی مخاطره آمیز برای توسعه پروژه معمولاً به تأمین مالی پیش از راه اندازی و تأمین مالی اولیه تقسیم می شود.

- تامین مالی قبل از شروع به مراحل اولیه فعالیت تجاری مربوط می شود، یعنی: تامین مالی کار بر روی ایجاد یک محصول نمونه اولیه و حفاظت از حق اختراع آن، تجزیه و تحلیل بازار فروش، حمایت قانونی از قراردادهای سودآور، برنامه ریزی استراتژیک فعالیت های تجاری آتی، انتخاب مدیران و تشکیل شرکت تا لحظه ای که می توانید به سمت سرمایه گذاری اولیه بروید؟

- تامین مالی راه اندازی سرمایه گذاری برای اطمینان از شروع فعالیت های تولیدی یک شرکت است. فرض بر این است که در حال حاضر محصولات جدیدی وجود دارد، تیمی از مدیران انتخاب شده اند و نتایج تحقیقات بازار به دست آمده است. ریسک در این مورد زیاد است و بعید است که سرمایه گذاری زودتر از 5-10 سال آینده پرداخت شود.

جایگاه ویژه ای در سازماندهی سرمایه گذاری خطرپذیر توسط صندوق های مختلف خطرپذیر و شرکت های مدیریتی آنها اشغال شده است. در واقع، این تنها ساختار کل سیستم ریسک پذیر است که قابلیت سرمایه گذاری خطرپذیر در نوآوری های بزرگ، پیچیده و سیستمی را دارد. صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر، وجوهی را از طیف گسترده‌ای از سرمایه‌گذاران جمع‌آوری می‌کنند. علاوه بر این، از طریق وجوه، در یک اقتصاد بازار، دولت می تواند فعالانه با استفاده از مزایای سرمایه گذاری خطرپذیر برای حل وظایف اولویت دار مانند توسعه نوآورانه اقتصاد کشور، یکسان کردن سطح توسعه اجتماعی-اقتصادی مناطق و فعال کردن فعالیت کند. کسب و کارهای کوچک

کسب و کار مخاطره آمیز در سراسر جهان کاربرد گسترده ای یافته است و نقش مهمی در اقتصاد کشورها و مناطق ایفا می کند. تجربه جهانی در زمینه ریسک پذیری نوآورانه نشان می دهد که رهبر بلامنازع سرمایه گذاری خطرپذیر ایالات متحده است، زیرا بیش از ¾ از کل سرمایه خطرپذیر جهان در آنجا متمرکز است. ایالات متحده به طور سنتی بر تامین مالی شرکت‌های نوآور جدید و بسیار جوان تمرکز دارد. در اروپا، صندوق‌های تامین مالی پرخطر سعی می‌کنند نه در استارت‌آپ‌ها، بلکه در کسب‌وکارهای از قبل بالغ و با سابقه سرمایه‌گذاری کنند. در مورد قزاقستان، سرمایه گذاری خطرپذیر در اینجا تازه در مراحل اولیه است، اما در حال حاضر سیگنال هایی وجود دارد که تجارت، بانکداری، سرمایه بیمه و سرمایه صندوق بازنشستگی قزاقستان به منبع جدی سرمایه گذاری در پروژه های نوآورانه شرکت های کوچک تبدیل خواهد شد.

نوآوری یک نوآوری معرفی شده است که بسیار موثر است. این نتیجه نهایی فعالیت فکری، تخیل، فرآیند خلاق، اکتشافات، اختراعات و عقلانی شدن فرد در قالب اشیاء جدید یا متفاوت از موارد قبلی است. آنها با معرفی محصولات (خدمات) کاملاً جدید (بهبود) فعالیت فکری انسان ، دارای پتانسیل علمی و فنی بالاتر ، کیفیت های جدید مصرف کننده به بازار مشخص می شوند که به مرور زمان به یک هدف برای بهبود تبدیل می شوند. سپس فعالیت نوآوری استفاده عملی از نوآوری، پتانسیل علمی و فکری در تولید انبوه به منظور دستیابی به محصول جدیدی است که تقاضای مصرف کننده برای کالاها و خدمات رقابتی را برآورده کند.

مولدهای نوآوری، شرکت های کوچک نوآور، شرکت های بزرگ شامل بخش های نوآورانه، دانشگاه ها هستند که کار تحقیقاتی خود را به هزینه شرکت های خصوصی تجاری می کنند. گاهی «شرکت‌های کوچک» با هدف تبدیل دانش و تحقیقات علمی به پول از دانشگاه جدا می‌شوند.

همکاری بین دانشگاه ها و صنعت در چارچوب «پارک های علمی» صورت می گیرد. پارک‌های فنی یا پارک‌های علمی و تکنوپلیس‌ها برای توسعه فناوری‌های پیشرفته و شرکت‌های با فناوری پیشرفته خدمت می‌کنند. به طور کلی وظیفه پارک های فناوری تشکیل سیستم های مدیریتی و تولیدی (پرسنل، تجربه علمی، فناوری، تجهیزات، فناوری، خدمات مشاوره ای) است.

در مورد فعالیت های نوآورانه در یک شرکت، دو نوع شرکت خطرپذیر وجود دارد: شرکت های بزرگ که دارای بخش های علمی برای تولید نوآوری هستند و شرکت های ریسک مستقل. مزیت شرکت های کوچک پرخطر نسبت به شرکت های بزرگ وجود دارد، زیرا اولی با سهولت مدیریت، دامنه وسیع ابتکار شخصی، توانایی اجرای یک سیاست علمی و فنی انعطاف پذیر و مشارکت فعال مخترعان در فعالیت های خود مشخص می شود. در یک زمان، یک شرکت بزرگ تمایلی به توسعه یک ایده نوآورانه به تنهایی ندارد، زیرا عواقب شکست برای آن بسیار شدیدتر از یک سازمان کوچک است.

بنابراین، کار دوره جنبه‌های کلیدی سازمان‌دهی یک کسب‌وکار مخاطره‌آمیز، فرآیند تأمین مالی شرکت‌های پرخطر، انواع شرکت‌ها و مؤسسات تولیدکننده نوآوری‌ها را بررسی کرد. به طور کلی، حوزه نوآوری شاخه ای از اقتصاد است که در سراسر جهان از توسعه عظیمی برخوردار است.

ضمیمه A

جدول A1

کشورها بر اساس سطح توسعه شرکت های کوچک و متوسط ​​(SMEs)

جدول A2

توزیع سرمایه خطرپذیر بر اساس حوزه فعالیت علمی در سالهای اخیر.

جدول A3

سازمان هایی که تحقیق و توسعه انجام می دهند

ضمیمه B

شکل B1

مدل توسعه کسب و کار مخاطره آمیز

شکل B2

مدیریت فرآیند نوآوری

فهرست منابع استفاده شده

ردیوشف، A. A. سرمایه گذاری مخاطره آمیز و تجارت خطرپذیر / A. A. Redyushev // مشکلات اقتصاد مدرن. – 2004. – شماره 3. ص 73 – 76.

Ilyenkova، S. D. مدیریت نوآورانه / S. D. Ilyenkova. - M.: INFVA-M، 2001. - 238 ص.

مدیریت ریسک: کتاب درسی برای دانشگاه ها / Fomichev F.N., L.M. گوخبرگ، اس.یو. یاگودین و دیگران؛ اد. S.D. ایلینکووا. - M.: اتحاد، 2001. - 327

انیسکین یو.پی.، لوکیانوف A.I. مدیریت نوآورانه: کتاب درسی. - M.: MIET، 2002. - 120 p.

Kovalev، G. D. مبانی مدیریت نوآورانه: کتاب درسی برای دانشگاه ها / G. D. Kovalev. – M.: UNITY-DANA, 1999. – 208 p.

// http://www.innovatika.ru

بالابانوف I.T. مدیریت نوآورانه: Proc.

کتابچه راهنمای دانشگاه ها - سن پترزبورگ: پیتر، 2001.- ص208.

Vodachek L., Vodachkova O. سرمایه خطرپذیر: Abbr.

خط از اسلواکی / نویسنده. پیشگفتار قبل از میلاد مسیح راپوپورت.- م: اقتصاد، 1378. – ص 16-18.

تامین مالی خطرپذیر: تئوری و عمل / Comp. سند فن آوری علوم N. M. Fonshtein. م.: آنخ.، 1999، ص. 172-188.

برومبرگ G.V. ارزیابی پروژه های نوآورانه: انتخاب اولویت ها -M.: INIC Rospatent, 2002. – p.196.

Bunchuk، M. بازار سرمایه خطرپذیر غیررسمی: فرشتگان تجاری / M. Bunchuk // تجارت اقتصادی. – 1999. – شماره 2. – ص 19 – 26.

پلوتنیکوف، A. N. چشم انداز سرمایه گذاری مخاطره آمیز در فعالیت های نوآورانه / A. N. Plotnikov // امور مالی. – 2003. – شماره 5. – ص 15 – 17.

http://www.iet.ru/en/dolgaya-istoriya.htmlhttp://www.nif.kz//

http://www.mining.

en

سانتو، ب. نوآوری به عنوان ابزار توسعه اقتصادی / B. Santo; خط از مجارستان – م.: پیشرفت، 1990. – 295 ص.

Lisovskaya، N.V. جنبه های اقتصادی محتوای نوآوری / N.V. Lisovskaya //

http://www-dos.ic.scinnov.ru/technopark/t_park/htm

Vlasov، A. سرمایه گذاری مخاطره آمیز و تجارت کوچک / A. Vlasov // جامعه و اقتصاد. – 1999. – شماره 12. – ص 93 – 100. Trifilova، A. A. تجزیه و تحلیل پتانسیل نوآورانه یک شرکت / A. A. Trifilova // نوآوری ها.

– 2003. – شماره 6. – ص 67 – 72. مفهوم و ماهیت کارآفرینی سرمایه گذاری تجاری چکیده >> مدیریتتجزیه و تحلیل توسعه مفهوم و ماهیت کارآفرینی سرمایه گذاری تجاریسرمایه گذاری مفهوم و ماهیت کارآفرینی سرمایه گذاری تجاریکسب و کار در روسیه 1. مبانی نظری مفهوم و ماهیت کارآفرینی سرمایه گذاری تجاری چکیده >> مدیریتکارآفرینی 1.1. ذات

کارآفرینی V...، نمایندگی و حفاظت از منافع حرفه ای

سازمان ها

در روسیه 1998 (تا اوت...

2 کسب و کار مخاطره آمیز: ویژگی ها و ویژگی ها

تجزیه و تحلیل کسب و کار مخاطره آمیز و توسعه آن در روسیه

1 محل تامین مالی خطرپذیر در تامین مالی پروژه

2 نقش تامین مالی خطرپذیر و مراحل توسعه کسب و کار خطرپذیر

چشم انداز توسعه کارآفرینی مخاطره آمیز در روسیه

1 روند توسعه کارآفرینی مخاطره آمیز

2 سرمایه گذاری مخاطره آمیز روش ها و مکانیسم ها بخش عملی

توسعه یک پروژه نوآورانه

نتیجه گیری

مراجع

مقدمه

اقتصاد مدرن به سرعت در حال توسعه است که نه یک فناوری واحد، نه یک پروژه واحد نمی تواند منتظر بماند - پول برای توسعه تجارت، به عنوان یک قاعده، فورا یا هرگز مورد نیاز است. سرمایه گذاری خطرپذیر دقیقاً مکانیزمی است که زمان ظاهر شدن پول برای توسعه شرکت ها را کاهش می دهد و بنابراین مطالعه سرمایه گذاری های مخاطره آمیز هم در کشورهای توسعه یافته و هم در روسیه به طور فزاینده ای مرتبط می شود.

مانند هر نوآوری دیگری، تامین مالی خطرپذیر شروع به جلب توجه بیشتر و بیشتر می کند. ارتباط این موضوع توسط دو گرایش مهم زیر تأیید می شود. اول، نقش پیشرو در تأمین مالی تحقیق و توسعه از بخش دولتی به بخش خصوصی تغییر می کند. دوم، به حداکثر رساندن سود در تحقیق و توسعه به معنای سرمایه گذاران نهادی منفعل، گوشه گیر و از نظر فن آوری ناتوان نیست. برعکس، تعداد فزاینده‌ای از واسطه‌های متخصص در تحلیل، انتخاب و مدیریت پروژه‌های نوآوری فناوری وجود دارد. در عین حال، توجه همگان به سرمایه گذاران خطرپذیر معطوف است، زیرا آنها مهمترین نقش را در میان چنین واسطه هایی ایفا می کنند.

در حال حاضر، روسیه با مشکلات اقتصادی مواجه است که با عدم وجود یک سیستم مستقر برای تامین مالی فعالیت های نوآورانه در این کشور همراه است. در این راستا، مطالعه و تحلیل منابع غیرسنتی سرمایه گذاری که یکی از آنها سرمایه گذاری خطرپذیر است، در کشور ما به طور فزاینده ای مطرح می شود.

با استفاده از روش های مقایسه و قیاس، تحلیلی از سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه انجام شد که مطالعه آن موضوع تجزیه و تحلیل در این کار است. در عین حال، به عنوان موضوعی برای تجزیه و تحلیل، باید جریان‌های سرمایه‌گذاری ریسک‌پذیر را در نظر گرفت بودجه روسیه. بررسی حجم دریافتی این وجوه در یک دوره معین و همچنین پویایی آنها و عوامل تعیین کننده آن ضروری است.

این مقاله چنین وظایف تحلیلی را به عنوان بررسی نظری مفهوم سرمایه خطرپذیر و تاریخچه ظهور آن در کشورهای توسعه یافته و روسیه تعیین می کند. همچنین اهمیت نظری پروژه در اثبات وجود پیش نیازهای توسعه و عملکرد موفقیت‌آمیز صنعت خطرپذیر در شرایط اقتصاد کلان فعلی کشورمان است. وظایف بیشتر شامل مطالعه منابع پول سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه و ویژگی های عملکرد این مکانیسم است. توجه ویژه ای به تجزیه و تحلیل موانعی که در شکل گیری و عملکرد صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر در فدراسیون روسیه امروز ایجاد می شود و راه های غلبه بر آنها، که اهمیت عملی پروژه را مشخص می کند، می شود. در نهایت، نقش دولت در توسعه بازار سرمایه خطرپذیر آشکار می شود.

در شرایط مدرن توسعه علمی و فناوری، توجه ویژه ای به توسعه و پذیرش نوآوری ها می شود. اهمیت توسعه صنعت خطرپذیر این است که بیشتر اکتشافات در صنایع پیشرفته از طریق سرمایه گذاری خطرپذیر و شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر به دست می آید. فعالیت بسیاری از کشورهای توسعه یافته اقتصادی با هدف ایجاد مکانیسم های اقتصادی است که معرفی آخرین دستاوردهای پتانسیل علمی و فنی به تولید را تسهیل می کند. یکی از این مکانیسم ها، سرمایه گذاری خطرپذیر است.

ارتباط موضوع به دلیل نقش فزاینده محصولات با فناوری پیشرفته در افزایش رقابت پذیری کشورها است، زیرا وضعیت سیاسی یک کشور با سطح دستیابی به پیشرفت علمی و فناوری تعیین می شود.

هدف کار دورهمطالعه کسب و کار مخاطره آمیز است.

برای رسیدن به این هدف، حل وظایف زیر ضروری بود:

ماهیت و محتوای کسب و کار مخاطره آمیز را تعیین کنید

ویژگی های کسب و کار مخاطره آمیز را شناسایی کنید

مکانیسم سرمایه گذاری خطرپذیر را بررسی کنید

اهمیت صنعت سرمایه گذاری برای روسیه را تعیین کنید

هدف این مطالعه روند شکل گیری صنعت سرمایه گذاری در شرایط اقتصادی مدرن روسیه است. موضوع: کسب و کار مخاطره آمیز و ویژگی های آن.

هنگام پوشش مسائل نظری، از آثار نویسندگان داخلی و خارجی در مورد این موضوع استفاده شد: Kashirin A.I.، Semenov A.S.، Folomiev A.N.، Fursenko A.A.، Cooper I.، Lerner J.، Poterba J.، Robert E.، Fried V.

روش های پیگیری: کار شامل مقدمه، فصل های نظری و عملی، نتیجه گیری و فهرست منابع است.

I. بخش نظری

1. کسب و کار مخاطره آمیز: مفهوم و ویژگی ها

1 مفاهیم کسب و کار مخاطره آمیز

کسب و کار مخاطره آمیز شکلی از سرمایه گذاری است که در حال حاضر سابقه نیم قرنی دارد، اما در روسیه این تجارت نسبتاً اخیراً شروع به توسعه کرد و به سال 1993 بازمی گردد.

کسب و کار مخاطره آمیز تفاوت های قابل توجهی با مشارکت های استراتژیک یا وام های بانکی از قبل آشنا دارد.

ماهیت کسب و کار مخاطره آمیز تا حدی در نام آن منعکس شده است که از انگلیسی به عنوان "مخاطره" ترجمه شده است - "یک شرکت مخاطره آمیز، یک تعهد یا تعهد مخاطره آمیز".

خطرات و مزایای کسب و کار مخاطره آمیز چیست؟

انجام این نوع سرمایه گذاری در شرکت های کوچک سودآور است و در شرایطی که هیچ شباهتی با شرکت های بانکی ندارد: بنگاه ها هیچ پایه وثیقه ای ارائه نمی کنند. به عنوان یک قاعده، سرمایه گذاری مخاطره آمیز بر شرکت های خصوصی یا خصوصی شده متمرکز است، سهام آنها دارایی سهامداران است و در بازارهای سهام فهرست نشده است. انواع مختلفی از سرمایه گذاری وجود دارد:

در ازای یک بلوک سهام؛

در قالب وام میان مدت سرمایه گذاری برای یک دوره سه تا هفت ساله؛

ترکیبی از این دو گزینه

همچنین تفاوتی بین سرمایه گذاری های مخاطره آمیز و مشارکت های استراتژیک وجود دارد، زیرا شریک استراتژیک اغلب به دنبال به دست آوردن سهام کنترلی است و نه تنها متحمل می شود

مالی، بلکه مسئولیت کامل شرکت را نیز بر عهده دارد. سرمایه گذار خطرپذیر به دنبال به دست آوردن کنترل کامل بر شرکت نیست و این وظیفه را به مدیران عامل واگذار می کند و در نتیجه آنها را برای دستیابی به عملکرد مالی بالا و توسعه بیشتر شرکت با کمک وجوه سرمایه گذاری شده توسط خود تحریک می کند. هدف اصلی یک سرمایه گذار خطرپذیر افزایش سود شرکت و افزایش ارزش آن در بازار است، برای این منظور پول خود را سرمایه گذاری می کند، بدون اینکه مسئولیتی جز مالی داشته باشد.

به همین دلیل، سرمایه گذار خطرپذیر علاقه ای به توزیع دوره ای سود (سود سهام) ندارد و ترجیح می دهد وجوه به دست آمده را در توسعه بیشتر شرکت سرمایه گذاری کند. مدیریت یک شرکت، قیمت گذاری، توسعه، افزایش سودآوری یک تجارت و همچنین خطرات مرتبط با اداره آن - همه چیز بر دوش مدیران مدیریت است. ریسک اصلی و تنها یک سرمایه گذار مخاطره آمیز مالی است، زیرا اگر محاسبات وی محقق نشود و مدیریت شرکت منجر به نتیجه مثبت نشود، او به سادگی وجوه سرمایه گذاری شده را از دست می دهد یا سهام خود را به قیمت اصلی می فروشد.

سرمایه گذاری مخاطره آمیز یک سرمایه گذاری موفق در نظر گرفته می شود که در نتیجه پس از 5-7 سال، سرمایه گذار می تواند سهام خود را به قیمت چندین برابر بیشتر از قیمت اولیه بفروشد. بنابراین، کسب و کار مخاطره‌آمیز هم برای کارآفرینانی که سرمایه اضافی برای توسعه و گسترش شرکت دریافت می‌کنند و هم برای سرمایه‌گذاری که با انتخاب صحیح هدف سرمایه‌گذاری، نتیجه مالی نهایی به میزان قابل‌توجهی از ریسک احتمالی فراتر می‌رود، جذاب است.

1.2 کسب و کار مخاطره آمیز: ویژگی ها و ویژگی ها

در اقتصاد بازار، شکل‌های سازمانی مختلفی از شرکت‌ها وجود دارد که بر حل مشکلات علمی و فنی و وظایف خاص با یک نتیجه نهایی کاملاً مشخص متمرکز شده‌اند. آشنایی با آنها بدون شک از اهمیت عملی زیادی برخوردار است، زیرا کسب و کار مخاطره آمیز بخشی از تولید، مدیریت سرمایه گذاری و مدیریت استراتژیک یک سازمان است.

یکی از این اشکال شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر است. اینها شرکتهای کوچک، اما بسیار انعطاف پذیر و مؤثری هستند که برای آزمایش، اصلاح و رساندن استانداردهای تجاری و صنعتی "فناوری های مخاطره آمیز" ایجاد می شوند - ایده ها، اختراعات، مدل های کاربردی و سایر نوآوری ها، که ایجاد آنها مستلزم ریسک خاصی است. شرکت‌های مخاطره‌آمیز در بخش‌های دانش‌بر اقتصاد رایج‌تر هستند، جایی که در تحقیقات علمی و توسعه مهندسی، یعنی در آزمایش تجاری نوآوری‌های علمی و فنی، تخصص دارند.

شرکت‌های مخاطره‌آمیز بر اساس قرارداد و با وجوهی که از طریق ترکیب موقت سرمایه، به عنوان یک قاعده، چندین حقوقی یا قانونی به دست می‌آیند، ایجاد می‌شوند. افراد، یا برای وام یا سرمایه گذاری از شرکت ها و بانک های بزرگ. منابع مالی بدون هیچ گونه امنیت مادی و بدون ضمانت در کسب و کار مخاطره‌آمیز سرمایه‌گذاری می‌شوند - در معرض خطر و ریسک مالکان سرمایه. در صورت شکست، سرمایه گذاران منابع قابل توجهی را از دست می دهند. این در نگاه اول سرمایه گذاری وجوه که برای کارآفرینان غیرمعمول است، با این واقعیت توضیح داده می شود که آنها به طور جدی به موفقیت فعالیت های مخاطره آمیز اعتقاد دارند و با نداشتن شرایط (زمان، متخصصان مشخصات و صلاحیت های مورد نیاز، شرایط لازم). پایه آزمایشی) برای تحقیقات خود و اجرای تجاری فناوری نویدبخش، انتظار دارند از این پیشرفت برای مدرن سازی محصولات خود با کمترین ریسک و حداقل هزینه هازمان و پول در نتیجه، سرمایه‌گذارانی که نتایج مثبتی از شرکت سرمایه‌گذاری دارند، سود زیادی دریافت می‌کنند و سرمایه‌گذاری‌های خود را چندین برابر می‌کنند. به عنوان مثال، متوسط ​​نرخ بازده شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر آمریکایی حدود 20 درصد در سال است که حدود 3 برابر بیشتر از میانگین اقتصاد ایالات متحده است. میزان سود با تفاوت بین ارزش بازار سهام شرکت مبتکر متعلق به سرمایه گذار ریسک پذیر و مقدار وجوه سرمایه گذاری شده توسط وی در پروژه تعیین می شود. این سهم در قرارداد منعقده مشخص شده است و می تواند تا 80 درصد نیز برسد. اساساً، مؤسسه مالی مالک مشترک شرکت نوآور می شود و سرمایه خطرپذیر ارائه شده به سرمایه مجاز شرکت، بخشی از سرمایه خود شرکت تبدیل می شود.

دو شکل سازمانی از شرکت‌های مخاطره‌آمیز وجود دارد: شرکت‌های مستقل و آنهایی که در داخل شرکت‌های بزرگ قرار دارند. اما، صرف نظر از شکل سازمانی، آنها ساختارهای موقتی هستند که هدف نهایی آنها مشخص است. به عنوان یک قاعده، هسته اصلی کارکنان شرکت متشکل از متخصصان بسیار ماهر از صنایع مرتبط است.

شرکت‌های سرمایه‌گذاری مدرن ساختارهای انعطاف‌پذیر و متحرکی هستند و با فعالیت بسیار بالا و متمرکز مشخص می‌شوند، که با علاقه شخصی مستقیم کارکنان شرکت و شرکای تجاری مخاطره‌آمیز در اجرای سریع موفق تجاری ایده، فناوری، شی، اختراع توسعه‌یافته توضیح داده می‌شود. و با کمترین هزینه از نظر سرعت ایجاد تحولات در اجرای تجاری، نه بنگاه های صنعتی بزرگ و نه حتی متوسط ​​و کوچک توان رقابت با آنها را ندارند. نمونه‌های معمولی پیشرفت‌هایی در زمینه متالورژی (به عنوان مثال، ریخته‌گری مداوم و ذوب پرتو) و در صنعت خودروسازی (فرمان عایق، گیربکس اتوماتیک، محور عقب بی‌صدا) ایجاد شده توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری کوچک است که توسط شرکت‌های غول‌پیکر به رسمیت شناخته نمی‌شوند.

این شرکت‌های سرمایه‌گذاری کوچک بودند که اختراعاتی مانند الکترووگرافی، لوله‌های خلاء، خودکار، پنی سیلین، موتور جت، کاغذ عکاسی رنگی، چاپ فریت و غیره را به وجود آوردند. نوآوری های قرن 20 شرکت های خطرپذیر بودند. بنابراین، شرکت های خطرپذیر منبع جدی نوآوری هستند. برای ایجاد آنها به چهار جزء نیاز دارید:

ایده تجاری (ماهیت یک نوآوری آینده)؛

نیاز عمومی به این نوآوری (محصول، فناوری، شی، خدمات)؛

کارآفرینی که آماده ایجاد یک شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر بر اساس نوآوری مورد انتظار است.

سرمایه "ریسک" برای تامین مالی فعالیت های یک شرکت خطرپذیر.

سرمایه گذاری خطرپذیر تعدادی تفاوت قابل توجه با سرمایه بانکی و صنعتی دارد. اول از همه، سرمایه گذاران آن از قبل با شرط "ریسک تایید شده" موافقت می کنند، آن را نه به صورت وام، بلکه به عنوان سهمی در سرمایه مجاز شرکت در حال تاسیس قرار می دهند و در نهایت، سرمایه گذاری خطرپذیر سرمایه گذاری می شود. به منظور به دست آوردن درآمد نه کارآفرینی، بلکه پایه، و همچنین حقوق کسب کلیه نوآوری های ناشی از اجرای پروژه یا شرکت تأمین مالی شده.

مهمترین مکانیسم نظارت بر فعالیت های شرکت تامین مالی می باشد طرح گام به گامسرمایه گذاری های سرمایه ای سرمایه گذار خطرپذیر همه وجوه را به یکباره سرمایه گذاری نمی کند، بلکه هر بار مبلغی را به اندازه کافی برای رسیدن به مرحله بعدی اختصاص می دهد. بنابراین، با ارزیابی مجدد دوره‌ای چشم‌انداز پروژه‌های اجرا شده توسط شرکت تأمین‌شده، می‌تواند تصمیم به توقف سرمایه‌گذاری بگیرد که این امر مدیریت شرکت را منضبط می‌کند و امکان سرمایه‌گذاری در پروژه‌های ناکارآمد را از بین می‌برد. چنین طرح کنترلی در فرآیند تامین مالی اغلب به شکل سندیکای سرمایه گذاری توسط سرمایه گذاران خطرپذیر انجام می شود. این اجازه می دهد تا اولاً با تشکیل مجموعه ای از پروژه های مختلف، سطح ریسک سرمایه گذاری های خطرپذیر را کاهش دهیم و ثانیاً، بررسی های متقابل شرکت های تأمین مالی شده توسط سرمایه گذاران را انجام دهیم.

سرمایه گذار مخاطره آمیز ایجاد یک شرکت را تامین مالی می کند، سپس از توسعه آن حمایت می کند و در مرحله خاصی به انتشار سهام برای فروش در بازار سهام کمک می کند تا به سود برسد. برای اطمینان از نقدینگی لازم سهام یا فروش یک شرکت کوچک با فناوری پیشرفته به قیمت بالا، باید پنج مرحله متوالی از چرخه عمر خود را طی کند: توسعه یک پروژه سرمایه گذاری. جذب سرمایه خطرپذیر؛ توسعه تا شروع تولید محصولات جدید با فناوری پیشرفته؛ گسترش و بهره برداری پایدار بر اساس فروش موفق محصولات تولیدی، فروش شرکت و بازگشت وجوه سرمایه گذاری شده به سرمایه گذار و پرداخت سود.

چرخه عمر سرمایه گذاری در کسب و کار مخاطره آمیز معمولاً از 5-7 سال تجاوز نمی کند. در این مدت، شرکت باید به چنین نتایج اقتصادی دست یابد که به سرمایه گذاران خطرپذیر اجازه دهد تا به طور کامل وجوه را برگردانند و با سود از تجارت خارج شوند.

یک شرکت سرمایه گذاری برای حل یک مشکل خاص ایجاد می شود و پس از اتمام این کار یا منحل می شود و فعالیت خود را متوقف می کند یا توسط یک شرکت بزرگ (اغلب یکی از بنیانگذاران) جذب می شود یا به طور مستقل با شرایط تجاری مطلوب و بدیهی است. رقابت پذیری محصول ایجاد شده، وارد بازار شده و با فروش یک توسعه تجاری آن را تقویت می کند وضعیت مالی، تولید خود را ایجاد می کند و عملیات تجاری را بر اساس نوآوری های بهبود یافته سازماندهی می کند. در این صورت، بنگاه سرمایه‌گذاری سابق، تولید دسته‌های کوچک محصولات را سازمان‌دهی می‌کند، آنها را با سود به فروش می‌رساند، به تعهدات خود در قبال سرمایه‌گذاران عمل می‌کند و با فروش مجوزها، بودجه لازم را برای راه‌اندازی تولید خود به دست می‌آورد.

نام "سرمایه گذاری" از انگلیسی "ونچر" گرفته شده است - یک شرکت یا تعهد مخاطره آمیز. خود اصطلاح «ریسکی» به این معناست که در رابطه بین سرمایه‌گذار سرمایه‌دار و کارآفرینی که مدعی دریافت پول از او است، عنصری از ماجراجویی وجود دارد. و این در واقع درست است. سرمایه گذاری ریسک (مخاطره)، به عنوان یک قاعده، در شرکت های کوچک و متوسط ​​خصوصی یا خصوصی بدون ارائه هیچ گونه وثیقه یا رهن، بر خلاف، به عنوان مثال، وام بانکی انجام می شود. به طور معمول، سرمایه گذاری خطرپذیر در پروژه هایی سرمایه گذاری می شود که هیچ شانسی برای دریافت منابع مالی از یک موسسه وام دهنده ندارند. بانک هرگز ریسکی را که در پروژه یک سرمایه گذار خطرپذیر وجود دارد، نمی پذیرد. بنابراین، هنگامی که گروه بزرگی از پروژه‌ها ظاهر می‌شوند که شانسی برای یافتن سرمایه‌گذار خود ندارند، آنگاه یک سرمایه‌گذار مخاطره‌آمیز ظاهر می‌شود که آماده ریسک‌کردن است و برای این کار فرصت دریافت سودهای کلان را دارد.

صندوق‌های سرمایه‌گذاری یا شرکت‌ها ترجیح می‌دهند سرمایه خود را در شرکت‌هایی سرمایه‌گذاری کنند که سهام آنها به صورت عمومی در بازار سهام معامله نمی‌شود، اما به طور کامل بین سهامداران - اشخاص حقیقی یا حقوقی توزیع می‌شود، یا به سرمایه سهام شرکت‌های سهامی بسته یا باز ارسال می‌شوند. یک سهم یا بلوک سهام، یا به صورت وام سرمایه گذاری، معمولا میان مدت بر اساس استانداردهای غربی، برای مدت 3 تا 7 سال ارائه می شود. نرخ بهره برای چنین وام هایی یا تعیین نشده است، یا LIBOR LIBOR - نرخ پیشنهادی بین بانکی لندن، به معنای واقعی کلمه - نرخ پیشنهادی بین بانکی لندن - میانگین نرخ بهره ای است که بانک ها در لندن در مقابل سپرده گذاری با آنها وام می دهند اما در عمل، رایج‌ترین شکل سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیز، ترکیبی است که در آن بخشی از وجوه به سرمایه و بقیه به صورت وام سرمایه‌گذاری ارائه می‌شود.

سرمایه‌گذاران مخاطره‌آمیز (افراد و شرکت‌های سرمایه‌گذاری تخصصی)، با کمک کارشناسان، پروژه سرمایه‌گذاری و فعالیت‌های شرکت ارائه‌دهنده آن را به‌طور مقدماتی تجزیه و تحلیل می‌کنند. وضعیت مالی، سابقه اعتباری، کیفیت مدیریت، مشخصات مالکیت معنوی. توجه ویژه ای به ارزیابی درجه نوآوری پروژه می شود که پتانسیل افزایش ارزش شرکت تا حد زیادی به آن بستگی دارد.

به عنوان یک قاعده، یک سرمایه گذار خطرپذیر پول را در تعداد نسبتاً زیادی از پروژه های نامرتبط در زمینه های مختلف فعالیت و صنایع سرمایه گذاری می کند، در نتیجه سرمایه گذاری های خود را متنوع می کند و به کاهش ریسک کلی دست می یابد. این به او امکان می دهد بدون شرکت مداوم در فرآیند مدیریت شرکت سرمایه گذاری کند و خود را از مشکلات متعدد مرتبط نجات دهد. بنابراین، پرتفوی سرمایه گذار مخاطره آمیز، متشکل از پروژه های ناهمگن تشکیل می شود. یک سرمایه گذار خطرپذیر، به عنوان یک قاعده، به دنبال به دست آوردن سهام کنترلی در یک شرکت (حداقل در یک سرمایه گذاری اولیه) نیست. و این تفاوت اساسی او با "سرمایه گذار استراتژیک" یا "شریک" است. دومی اغلب در ابتدا می خواهد کنترل شرکتی را که به دلایلی به او علاقه مند است، برقرار کند.

سرمایه گذار محاسبه می کند که هدف یک سرمایه گذار خطرپذیر با خرید یک بلوک سهام یا یک سهم کمتر از یک سهام کنترلی متفاوت است. که مدیریت شرکت از پول وی به عنوان اهرم مالی استفاده خواهد کرد تا از رشد و توسعه سریعتر تجارت خود اطمینان حاصل کند. نه سرمایه گذار و نه نمایندگان او هیچ ریسک دیگری (فنی، بازاری، مدیریتی، قیمتی و ...) به استثنای مالی را متقبل نمی شوند. تمامی ریسک های فوق بر عهده شرکت و مدیران آن است. در عین حال، یکی دیگر از ترجیحات سرمایه گذار خطرپذیر این است که سهام کنترلی متعلق به مدیران شرکت باشد. آنها با داشتن یک سهام کنترل کننده، تمام انگیزه ها را برای مشارکت فعال در توسعه کسب و کار حفظ می کنند. اگر شرکت در حالی که سرمایه گذار مخاطره آمیز در آن به عنوان یک مالک و شریک در آن حضور داشته باشد، به موفقیت دست یابد، یعنی. اگر ارزش آن در طی 5-7 سال چندین برابر در مقایسه با ارزش اولیه قبل از سرمایه گذاری افزایش یابد، خطرات هر دو طرف توجیه می شود و همه پاداش مناسب دریافت می کنند. اگر شرکت انتظارات سرمایه گذار خطرپذیر را برآورده نکند، می تواند به طور کامل پول خود را از دست بدهد (در صورتی که شرکت خود را ورشکسته اعلام کند)، یا در بهترین حالت، وجوه سرمایه گذاری شده را بدون دریافت سود بازگرداند. هر دو گزینه دوم و سوم شکست خورده در نظر گرفته می شوند. سود سرمایه گذار خطرپذیر تنها زمانی حاصل می شود که 5-7 سال پس از سرمایه گذاری، بتواند سهام خود را به قیمتی چندین برابر بیشتر از سرمایه گذاری اولیه بفروشد. بنابراین، سرمایه گذاران خطرپذیر علاقه ای به توزیع سود در قالب سود سهام ندارند، بلکه ترجیح می دهند تمام سودهای دریافتی را مجدداً در تجارت سرمایه گذاری کنند.

خود فرآیند فروش در تجارت مخاطره آمیز نیز نام خاص خود را دارد - "خروج". مدت اقامت سرمایه گذار مخاطره آمیز در یک شرکت را «سکونت مشترک» می گویند. به اشتراک گذاشتن ریسک‌های مشترک بین یک سرمایه‌گذار مخاطره‌آمیز و یک کارآفرین، یک دوره طولانی «زندگی مشترک» و اعلام علنی هر دو طرف در مورد اهداف خود در همان مرحله اولیه کار مشترک، مؤلفه‌های موفقیت کاملاً محتمل، اما نه خودکار هستند. . با این حال، این رویکرد تفاوت اصلی بین سرمایه گذاری خطرپذیر و وام دهی بانکی یا مشارکت استراتژیک است. یک سرمایه‌گذار بالقوه باید در پروژه‌های شرکتی سرمایه‌گذاری کند که در آن فرصتی برای کسب درآمد بسیار بالا وجود دارد. سرمایه گذاران ریسک به طور مداوم روند توسعه علم و فناوری را رصد می کنند و به کوچکترین تغییر در سیاست های اقتصادی و شرایط بازار پاسخ می دهند.

مدل بانکی یا سهام شرکت های سرمایه گذاری سرمایه گذاری دارای مزایای آشکاری از نظر چشم انداز کسب و کار خطرپذیر و ایجاد شرایط مالی برای تسریع فرآیندهای نوآوری است. با این حال، شایان ذکر است که نقش آشکارا مثبت حمایت دولت برای توسعه صندوق‌های خطرپذیر.

2. تجزیه و تحلیل کسب و کار مخاطره آمیز و توسعه آن در روسیه

یک کسب و کار مخاطره آمیز می تواند سود هنگفتی به همراه داشته باشد - یا به شکست ختم شود. اقتصادهای آمریکا و اروپا بیشتر رشد خود را در پایان قرن بیستم مدیون ظهور تجارت سرمایه گذاری خطرپذیر هستند.

فضای سیاسی و تجاری مساعد برای سرمایه گذاری های مخاطره آمیز و مستقیم به تدریج در کشور ما شکل می گیرد. تعدادی از اقدامات انجام شده توسط جامعه صنعت خطرپذیر و سازمان های دولتی در سطوح مختلف به توسعه مشاغل کوچک و متوسط ​​(به ویژه در بخش فناوری پیشرفته) کمک می کند که به نوبه خود می تواند انگیزه ای برای توسعه ایجاد کند. اقتصاد روسیه در کل

با حمایت دولت، بخش خصوصی و سازمان های بین المللی، ساختارهای بخش تحقیقاتی بازار مانند پارک های فناوری، مراکز نوآوری و فناوری، شرکت های حقوقی و مشاوره ایجاد شد.

ابزارها و مکانیسم های جدیدی نیز در رابطه با عملکرد صندوق های بودجه ای و برون بودجه ای برای حمایت از تحقیقات و توسعه بنیادی و کاربردی، تامین مالی رقابتی آنها و حمایت از حقوق مالکیت معنوی ایجاد شد.

یکی از ابزارهای اصلی اقتصادی است که در سراسر دهه های گذشتهتوسعه نوآورانه کشورهای صنعتی پیشرو غرب، مکانیزمی برای تامین مالی خطرپذیر (ریسک) است.

ایده های اساسی زیربنای این مکانیسم در درک مدرن آن برای اولین بار در اواخر دهه 40 - اوایل دهه 50 در ایالات متحده آمریکا با موفقیت آزمایش شد. متعاقبا، علاقه به تامین مالی ریسک به سه دلیل افزایش یافت. اولاً، در تعدادی از موارد، سرمایه گذاران درآمد واقعی دریافت می کردند که چندین برابر بیشتر از درآمد ممکن از معاملات مالی سنتی بود.

ثانیاً، ویژگی های تأمین مالی - پروژه های کارآفرینی پرخطر - انگیزه ای برای توسعه روش های مدیریتی ویژه ای ایجاد کرد که به حداقل رساندن ریسک های سرمایه گذاری کمک می کند. ثالثاً (و ظاهراً مهمترین چیز از نقطه نظر اقتصادی) ، مکانیسم سرمایه گذاری فرصتی عملی برای تأمین مالی ایده ها و تحولات نوآورانه جدید در مراحل اولیه اجرای آنها فراهم کرد.

با حمایت سرمایه‌گذاران خطرپذیر، بسیاری از بزرگ‌ترین نوآوری‌های رادیکال و رو به بهبود قرن بیستم، مرتبط با فناوری ریزپردازنده، رایانه‌های شخصی، اینترنت، مهندسی ژنتیک و غیره، راه خود را به بازار پیدا کردند نقشی در شکل گیری پرچمداران شناخته شده امروزی در کسب و کارهای دانش محور مانند مایکروسافت، اپل، شرکت تجهیزات دیجیتال، Compak، Sun Microsystems، Lotus، Federal Express، Genentech، Yahoo، Netscape و بسیاری دیگر.

بیش از 15 سال است که مشکل توسعه مکانیسم های تأمین مالی خطرپذیر، محققان و متخصصان مدیریت روسی را به خود جذب کرده است.

سهم پروژه های نوآورانه در پرتفوی چنین سرمایه گذارانی به ندرت از 5 درصد فراتر می رفت که ناشی از دلایل اقتصادی عینی بود. نویسنده در آن زمان خاطرنشان کرد که اگر بانک‌های نوآورانه ایجاد شده برای حفظ خود شروع به وام‌دهی تجاری سنتی نکنند، قابل دوام نخواهند بود. سیر بعدی رویدادها اعتبار این نتیجه را تأیید کرد.

اصلاحات اقتصادی رادیکال که آغاز شده بود راه را برای توسعه ابتکارات کارآفرینی باز کرد، اما یک بازار سهام متمدن هنوز وجود نداشت. علاوه بر این، تورم که در مواقعی از مرز 20 درصد در ماه فراتر می رفت، هر گونه سرمایه گذاری را برای بیش از چند هفته از نظر اقتصادی بی معنی می کرد.

با این وجود، خصوصی‌سازی که با «سرعت شتابان» انجام شد، توجه سرمایه‌گذاران خارجی را به خود جلب کرد، اما نه در زمینه تأمین مالی پروژه‌های نوآورانه کارآفرینی، بلکه در جهت خروج از بحران و افزایش کارایی شرکت‌های خصوصی‌شده. (که همچنین یکی از جهت گیری های سنتی کسب و کار خطرپذیر است). به ابتکار بانک اروپایی بازسازی و توسعه، 11 صندوق سرمایه گذاری منطقه ای در روسیه ایجاد شد که عمدتاً در کسب سهام در شرکت های خصوصی کوچک و متوسط ​​به منظور ارائه کمک های لازم به آنها در انطباق با شرایط تخصص داشتند. اقتصاد در حال گذار فرض بر این بود که پس از مدتی سهام خریداری شده می تواند با قیمت بالاتری فروخته شود.

در ماه مارس، پیشگامان تجارت مخاطره آمیز در روسیه در انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر روسیه (RAVI) متحد شدند. گزارش‌هایی مبنی بر ایجاد اولین صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر با تکیه بر وجوه بانک‌های بزرگ روسیه و شرکت‌های هلدینگ متنوع وجود دارد.

با این حال، پیشرفت در حال ظهور توسط بحران مالی که در اوت 1998 آغاز شد، متوقف شد، که مشکل نقدینگی سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز را تشدید کرد و گسترش مکانیسم سرمایه‌گذاری خطرپذیر در روسیه را حداقل برای چندین سال به تاخیر انداخت. یکی از پیامدهای منفی آن از بین رفتن اعتماد عموم مردم به نهادهای بورس بود.

در این شرایط، دولت ابتکار عمل را در دست گرفت تا صنعت سرمایه گذاری را در دستان خود توسعه دهد. در 10 مارس 2000، دولت فرمانی مبنی بر ایجاد یک صندوق نوآوری خطرپذیر - یک سازمان غیرانتفاعی برای تشکیل ساختار سازمانی سیستم سرمایه گذاری خطرپذیر صادر کرد.

یکی از اهداف این سازمان، ترویج ایجاد صندوق‌های خطرپذیر صنعتی و منطقه‌ای از طریق مشارکت سهام در سرمایه مجاز آنها است.

بر اساس داده های رسمی وزارت صنعت و علم فدراسیون روسیه، طی 10 سال گذشته، سرمایه گذاری های سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه حدود 1.5 میلیارد یورو بوده و برای تامین مالی بیش از 250 شرکت استفاده شده است. تا به امروز، حدود 30 صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر وجود دارد که اکثر آنها نماینده سرمایه گذاران خارجی هستند.

سهم شرکت های کوچک در اقتصاد روسیه هر سال در حال افزایش است. بر اساس گزارش کمیته آمار دولتی، تعداد بنگاه های کوچک تا اول ژانویه 2003 به 882.3 هزار واحد رسیده است که 4.7 درصد بیشتر از رقم مشابه در سال گذشته است. تعداد کارآفرینان انفرادی بدون تشکیل شخصیت حقوقی 2.7 درصد افزایش یافته و 4.6 میلیون نفر را پوشش می دهد.

سرمایه گذاری در سرمایه ثابت بنگاه های کوچک 14.4 درصد افزایش یافته است، از جمله در صنعت 28.3 درصد. حجم محصولات (کارها، خدمات) تولید شده توسط شرکت های کوچک 36٪ افزایش یافت و به 1159.9 میلیارد روبل رسید. درآمدهای مالیاتی کسب و کارهای کوچک نیز 11 درصد افزایش یافت و به 28.4 میلیارد روبل رسید.

بدیهی است که این شاخص ها هنوز با مقیاس بازار سرمایه خطرپذیر در ایالات متحده و سایر کشورهای صنعتی قابل مقایسه نیستند.

توسعه صنعت سرمایه گذاری در روسیه امروزه توسط عوامل زیر مختل شده است:

توسعه ضعیف زیرساختی که همزیستی مثمر ثمر سرمایه خطرپذیر با کسب و کارهای نوآورانه کوچک و متوسط ​​را تضمین می کند.

عدم وجود منابع قابل مشاهده روسیه برای سرمایه گذاری خطرپذیر؛

نقدینگی پایین سرمایه گذاری های پرریسک، فقدان مکانیسم بازار لازم (بازار سهام خاص).

انگیزه‌های اقتصادی ناکافی برای جذب سرمایه‌های خطرپذیر برای اجرای پروژه‌های دانش‌بر.

اعتبار کم فعالیت کارآفرینی در زمینه کسب و کارهای کوچک دانش‌بر.

پشتیبانی اطلاعاتی ضعیف برای کسب و کار مخاطره آمیز؛

فقدان مدیران واجد شرایط پروژه های نوآورانه، از جمله پروژه هایی که با مشارکت سرمایه گذاری خطرپذیر اجرا می شوند.

مشکلات مربوط به ثبت صندوق های خطرپذیر و غیره

برای اصلاح این وضعیت، وزارت صنعت و علم فدراسیون روسیه تدوین و در پایان سال 2007 پیش نویس مفهومی را برای توسعه صنعت سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه ارائه کرد که در اصل، سیستم دولتیتحریک سرمایه گذاری های مخاطره آمیز بر اساس این مفهوم، در سال 2007-2011. قرار است 10 صندوق خطرپذیر منطقه ای و صنعتی با مشارکت دولت ایجاد شود. علاوه بر این، دولت بخش قابل توجهی از تلاش‌ها را برای ایجاد زیرساخت‌های لازم برای توسعه موفقیت‌آمیز کسب‌وکارهای مخاطره‌آمیز، ایجاد یک محیط اقتصادی مساعد برای جذب سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز در بخش نوآورانه اقتصاد، تضمین نقدینگی سرمایه‌گذاری‌های مخاطره‌آمیز انجام خواهد داد. ، و اعتبار فعالیت کارآفرینی در حوزه کسب و کارهای کوچک و متوسط ​​را افزایش دهد.

آیا رکود جهانی در بازار سرمایه ریسک بر ایجاد صنعت سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه تأثیر می گذارد؟ امروزه پاسخ صریح به این سوال دشوار است. اگر این بحران در سال‌های آینده پایان یابد، اجرای موفقیت‌آمیز مفهوم برنامه‌ریزی‌شده به شکل‌گیری سرمایه‌های مخاطره‌آمیز خصوصی با منشأ روسی کمک می‌کند، بدون آن نمی‌توان روی توسعه کسب‌وکارهای نوآورانه کوچک در کشور حساب کرد. اگر رکود برای مدت طولانی‌تری ادامه یابد، به نظر ما می‌توان از زیرساخت‌های تشکیل‌شده با کمک دولت برای جذب ذخایر بزرگ سرمایه‌گذاری خطرپذیر انباشته شده در خارج از کشور در سال‌های اخیر استفاده کرد که اکنون به دنبال حوزه‌های جدیدی است. در خارج از کشورهای خود کاربرد دارند.

با این حال، در این صورت، دولت مجبور خواهد شد راه های بیشتری برای حفظ نقدینگی بازار بیابد (به عنوان مثال، با تخصیص منابع مالی اضافی از بودجه یا با ارائه اعتبار مالیاتی سرمایه گذاری به سرمایه گذاران بزرگ صنعتی).

1 محل تامین مالی خطرپذیر در تامین مالی پروژه

به طور سنتی، تمایز بین چهار روش تامین مالی پروژه مرسوم است:

تامین مالی بدهی (از جمله لیزینگ)

سرمایه گذاری سهام

تامین مالی از منابع مالی خود شرکت

تامین مالی از منابع دولتی

بدون پرداختن به این سوال که تقسیم بندی به روش های تامین مالی پروژه چقدر موفقیت آمیز است، جایگاه تامین مالی ریسک پذیر را در بین این چهار روش تعیین خواهیم کرد. این در درجه اول سرمایه گذاری در سرمایه است.

تامین مالی مخاطره آمیز در نسبت های مختلف ممکن است شامل تامین مالی بدهی و همچنین تامین مالی در قالب اجاره و تامین مالی جزئی از منابع دولتی باشد. با این حال، تاکید اصلی بر سرمایه گذاری سهام و برخی مشارکت در پروژه است.

همانطور که مشخص است، سرمایه گذاری سهامداران می تواند دو نوع باشد: بورسی (یا پرتفوی) و خارج از بورس (یا مستقیم).

تامین مالی قابل معامله در بورس (پرتفوی) از طریق سرمایه‌گذاری‌های سهام توسط صندوق‌های سرمایه‌گذاری مختلف انجام می‌شود، برای مثال صندوق‌های سرمایه‌گذاری متقابل (MIF) و صندوق‌های عمومی جدیدتر مدیریت بانک (BMF)، که سرمایه‌گذاری‌های پرتفوی را در سهام شرکت‌های بورسی انجام می‌دهند.

در برخی موارد، سرمایه گذاران پرتفوی (به عنوان مثال شرکت های بیمه) ممکن است در سهام شرکت های موجود در بازار خارج از بورس (یعنی شرکت های کوچک و متوسط) سرمایه گذاری کنند. در چنین مواردی، می توان در مورد سرمایه گذاری های مستقیم پرریسک، بسیار شبیه به سرمایه گذاری های خطرپذیر صحبت کرد.

به طور کلی، طبق برخی برآوردها، "فرشتگان تجاری" سالانه در ایالات متحده سرمایه گذاری می کنند، مرتبه ای بیشتر از مجموع همه سرمایه گذاران رسمی خطرپذیر (حدود 30-40 میلیارد دلار).

2 نقش تامین مالی خطرپذیر و مراحل توسعه کسب و کار خطرپذیر

تأمین مالی مستقیم («صاحب سهام مستقیم» یا «صاحب سهام خصوصی») و انواع آن («سرمایه مخاطره‌آمیز») امروزه در کشورهایی با سیستم‌های پیشین، عمدتاً در ایالات متحده آمریکا، بریتانیا، کانادا و اتریش، توسعه یافته است.

بزرگترین مورد علاقه روسیه، تجربه منحصر به فرد توسعه تامین مالی سرمایه گذاری خطرپذیر در ایالات متحده است، جایی که امروز بزرگترین بازار سرمایه خطرپذیر است.

کوچک و کسب و کار متوسط، که سرمایه گذاری مخاطره آمیز اساساً برای آن در نظر گرفته شده است، عملاً از فرصت های دیگر برای دریافت سرمایه گذاری های بلندمدت (3-6 ساله) بدون وثیقه محروم است، به ویژه در صورت عدم وجود "سابقه اعتباری". در این میان، این کسب و کارهای کوچک و متوسط ​​هستند که قادر به توسعه پویاترین و ایجاد اشتغال هستند.

مرحله صفر تامین مالی ریسک پذیر با تولد یک ایده و هزینه های توسعه اولیه آن مرتبط است. به عنوان یک قاعده، این هزینه ها اندک است و توسط مخترع یا کارآفرینی که ایده را مطرح کرده است، پوشش داده می شود. هزینه های اولیه بیشتر با زمان صرف شده برای فکر کردن به ایده، تجزیه و تحلیل آن، انجام محاسبات و ترسیم طرح ها مرتبط است. اگر ایده قابل ثبت باشد، نویسنده آن نیز زمان و هزینه خود را صرف تهیه درخواستی برای اختراع و ثبت آن در اداره ثبت اختراع خواهد کرد.

یکی از مهم ترین منابع در یک کسب و کار نوآور، زمان شخصی کارآفرین است. کارآفرین پس از تجزیه و تحلیل ایده خلاق خود یا بحث در مورد آن با دستیاران خود، تصمیم به اجرای آن می گیرد. برای اثبات امکان اجرای ایده و تعیین ویژگی های اصلی شیء نوآورانه، به مرحله اول توسعه نوآوری می روند.

مرحله اول توسعه کسب و کار مخاطره‌آمیز، مرحله تامین مالی پیش از بذر نامیده می‌شود. در این مرحله، کار تحقیقاتی معمولاً توسط تیم های کوچکی از دانشمندان و مهندسان انجام می شود. هدف اصلی کار، اثبات اهمیت عملی و تجاری یک ایده نوآورانه، ایجاد یک نمونه آزمایشگاهی از یک محصول، فناوری یا خدمات است. در مرحله اول، پرسنل مدیریت اصلی شرکت تشکیل و اولیه می شود تحقیقات بازاریابی. در این مرحله، حدود دو سوم از تمام ایده های جدید کنار گذاشته می شوند. به طور معمول، سرمایه گذاران از سرمایه گذاری پول در مرحله اولیه احتیاط می کنند.

باید در نظر داشت که آن دسته از ایده هایی که قابلیت خود را ثابت کرده اند، بیشترین سود را برای سرمایه گذاران در آینده به همراه خواهند داشت. سرمایه گذاران اصلی در این مرحله از تأمین مالی، معمولاً فرشتگان تجاری هستند. سطح ریسک بالاست. هدف از کار مرحله اول، به ویژه، حل مشکلاتی مانند:

امکان ایجاد یک شی ابتکاری؛

شناسایی منابع لازم برای ایجاد یک شیء نوآورانه؛

نمونه سازی از عناصر منفرد و شی به عنوان یک کل؛

امکان ساخت یک شیء نوآورانه بر اساس فن آوری های موجود؛

توسعه فن آوری های جدید برای ساخت عناصر فردی و شی به عنوان یک کل؛

تقاضای آینده برای یک محصول نوآورانه؛

تأثیر بر محیط زیست و روش های ممکن برای جلوگیری از آلودگی محیط زیست؛

ارتباط متقابل با سایر صنایع و امکان اجرای آنها.

گسترش احتمالی امکانات تولید موجود؛

فضای عمومی سرمایه گذاری؛

در دسترس بودن و هزینه منابع مالی و نیروی کار.

به موازات این کار، خلوص ثبت اختراع دستگاه (روش) بررسی می‌شود و دستگاه‌ها (روش‌های) جدید توسعه‌یافته در فرآیند تحقیق به ثبت می‌رسند. به طور معمول، محصولات جدید بر اساس پتنت های دستگاه و فناوری های جدید بر اساس پتنت های روش ایجاد می شوند. اگر در طول فرآیند بررسی خلوص حق ثبت اختراع، مشخص شد که طراحی یک شیء نوآورانه شامل قطعات یا مجموعه‌هایی است که قبلاً برای پیمانکاران فرعی شما حق ثبت اختراع صادر شده است، باید مجوزهایی را خریداری کنید که اجازه استفاده از قطعات یا مجموعه‌های ثبت شده را می‌دهد. صاحبان پتنت هزینه مجوز با استفاده از روش های ویژه ای که در زیر آورده شده است ارزیابی می شود. اگر قطعات یا مجموعه‌های قابل ثبت اختراع در شی ابتکاری در حال توسعه استفاده می‌شوند، باید ثبت اختراع شوند. این می تواند هنگام فروش مجوز استفاده از آنها به پیمانکاران فرعی شما سود بیشتری به همراه داشته باشد.

در مرحله بذر، شناسایی و ارزیابی انتقادی بر اساس راهکارهای جایگزین، تمامی پیش نیازهای تجاری، فنی، مالی، اقتصادی و زیست محیطی ضروری است. ملاک چنین ارزیابی هایی سود اقتصادی است.

مرحله دوم توسعه کسب و کار مخاطره آمیز مرحله راه اندازی است. سرمایه گذاری در این مرحله برای راه اندازی تولید در مقیاس تجاری و سازماندهی فروش محصولات جذب می شود. سرمایه گذاران شامل فرشتگان تجاری و برخی از شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر هستند. سطح ریسک هنوز بسیار بالاست. اکثر سرمایه گذاران در این مرحله نسبت به سرمایه گذاری در پروژه های مخاطره آمیز محتاط هستند. کار در مرحله تامین مالی بذر را می توان در موارد زیر انجام داد:

توسعه اسناد طراحی و فناوری؛

تولید بر اساس این مستندات تک تک قطعات، مجموعه ها و شی به عنوان یک کل؛

خرید مواد و قطعات؛

ایجاد تجهیزات برای آزمایش؛

اگر دستگاه ها (روش ها) جدیدی در روند کار توسعه به دست آمد، باید ثبت اختراع شود.

مرحله سوم توسعه کسب و کار مخاطره آمیز، تامین مالی رشد و گسترش کسب و کار است. این مرحله توسعه زودهنگام است که برای به دست آوردن دارایی ها به بودجه قابل توجهی نیاز دارد. در این مرحله بخشی از تجهیزات نوآورانه به بهره برداری رسیده و عملیات اجرایی آن آغاز می شود. تبلیغات در حال توسعه و ایجاد شبکه های توزیع است. در مرحله توسعه اولیه، سود حاصل از فروش هنوز هزینه های سرمایه گذاری فعلی را پوشش نمی دهد، خطرات بسیار زیاد است، بنابراین کار هنوز توسط سرمایه گذاران مخاطره آمیز تامین مالی می شود.

در مرحله رشد و گسترش، مسائل زیر مورد توجه قرار می گیرد:

چارچوب های قانونی، مالی و سازمانی ایجاد می شود.

در صورت لزوم، زمین خریداری می شود.

فن آوری ها به دست می آیند؛

کار تحقیق و توسعه اضافی در حال انجام است.

اسناد فنی در حال نهایی شدن است.

قراردادها منعقد می شوند؛

ساختمان ها و سازه های لازم ساخته می شود.

تجهیزات خریداری و نصب شده است؛

بازاریابی انجام می شود؛

اداره در حال تشکیل است؛

کارکنان جذب و آموزش می بینند.

مرحله چهارم توسعه کسب و کار مخاطره آمیز مرحله گسترش سریع است. کار برای گسترش تجارت، که در مرحله قبل آغاز شده بود، ادامه دارد. کسب و کار شروع به کسب سود می کند، درجه ریسک کاهش می یابد. سرمایه به سمت گسترش اصلی شرکت (ساختمان ها، سازه ها، تجهیزات، ماشین آلات و غیره) هدایت می شود که باعث افزایش فروش و بر این اساس سود می شود. در این مرحله سرمایه گذاران تمایل بیشتری برای تامین مالی پروژه دارند. بانک های تجاری می توانند به عنوان سرمایه گذار عمل کنند.

مرحله پنجم توسعه کسب و کار خطرپذیر، مرحله نقدینگی است. در کشورهایی که بازارهای اوراق بهادار خارج از بورس وجود دارد، شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر وارد این بازارها می شوند. برای فعالیت در بورس اوراق بهادار، یک شرکت باید عملیات پذیرش را انجام دهد. برای شرکت های تازه ایجاد شده، چنین عملیاتی ممکن است بازدارنده باشد. بنابراین بازارهای اوراق بهادار خارج از بورس در کشورهای مختلف در حال ایجاد است. در ایالات متحده، این بازار را انجمن ملی فروشندگان سهام (NASDAQ) سیستم قیمت گذاری خودکار می نامند. شرایط ورود به این بازار ساده تر از ورود به بورس است. پس از رسیدن به مرحله نقدینگی، سرمایه گذار خطرپذیر می تواند با فروش سهام خود در بازارهای خارج از بورس از پروژه خارج شود. گاهی اوقات سهام توسط یک شرکت نوآور خریداری می شود.

مرحله ششم توسعه کسب و کار مخاطره آمیز مرحله بلوغ است، زمانی که تامین مالی پروژه عملا متوقف می شود. مرحله عمدتاً به کسب سود اختصاص دارد.

3. چشم انداز توسعه کارآفرینی مخاطره آمیز (ریسک) در روسیه

1 روند توسعه کارآفرینی مخاطره آمیز

امروزه در روسیه پیش نیازهای لازم برای ایجاد یک سیستم سرمایه گذاری خطرپذیر متمرکز بر جذب سرمایه (عمدتاً ملی) در بخش نوآوری اقتصاد روسیه وجود دارد.

برنج. 2. روندهای مطلوب برای توسعه سرمایه گذاری خطرپذیر در فدراسیون روسیه

وضعیت مطلوب برای صندوق های کسب و کار کوچک امروزه با نیاز عظیم به سرمایه گذاری برای تقریباً همه شرکت ها تعیین می شود، بنابراین در انتخاب گیرنده کمبودی وجود ندارد (به عنوان مثال، صندوق سن پترزبورگ برای مشارکت سهام در شرکت های کوچک بیش از 1000 مورد در نظر گرفته است. برنامه های کاربردی برای سرمایه گذاری از زمان وجود آن). بدیهی است که در چنین انبوهی از پیشنهادات لزوماً 1 تا 2 درصد پروژه های بسیار سودآور و کم خطر وجود دارد. همچنین می توان به همین دلایل فرض کرد که اولین "خروج" سرمایه های خطرپذیر در مشاغل کوچک اتفاق می افتد.

پتانسیل علمی و فنی مربوطه، با وجود مشکلات دوره گذار، حفظ شده است، که به عنوان مبنایی برای اجرای موفقیت آمیز سرمایه گذاری های مخاطره آمیز عمل می کند. ویژگی ایجاد دومی این است که آنها بدون مشارکت مالی دولت شکل می گیرند. وزارت علوم روسیه، همراه با سایر سازمان های مشاوره و متخصص (به عنوان مثال، NPK "آژانس نوآوری")، بسته ای از داده ها را در مورد پروژه های نوآورانه که چشم انداز تجاری سازی بسیار موثر دارند، جمع آوری کرده است.

زیرساخت های موجود برای حمایت از شرکت های کوچک نوآور، از جمله صندوق هایی که حمایت مالی نسبتاً ارائه می کنند مراحل اولیهتوسعه (تحقیق و توسعه و گسترش تولید)، و یک پدیده نسبتاً جدید در صنعت سرمایه گذاری روسیه - نمایشگاه های سرمایه گذاری روسیه.

در نوامبر 2013 در چارچوب این مجمع، چهاردهمین نمایشگاه سرمایه گذاری روسیه برگزار شد که به شرکت های کوچک و متوسط ​​علاقه مند به جذب سرمایه گذاری برای توسعه کسب و کار نوآورانه خود فرصتی منحصر به فرد برای ارائه پروژه خود به توجه سرمایه گذاران فعال در سهام خصوصی داد. و بازار سرمایه گذاری در روسیه. به گفته کارشناسان، پروژه های ارائه شده در این نمایشگاه نه تنها در روسیه، بلکه در بازار بین المللی فناوری های جدید نیز می توانند به طور جدی رقابت کنند و برخی از آنها مشابهی در جهان ندارند.

توسعه تامین مالی و کارآفرینی مخاطره‌آمیز می‌تواند طیف وسیعی از مشکلات را حل کند که از نظر استراتژیک برای اجرای تغییرات کیفی مثبت در اقتصاد روسیه مهم هستند. اولا، این به معنای هجوم اضافی سرمایه گذاری، از جمله از خارج است. ثانیاً ، احیاء و فعال کردن قابل توجه پتانسیل نوآوری ملی امکان پذیر می شود و به تدریج آن را به "لوکوموتیو" اصلی توسعه اقتصاد داخلی تبدیل می کند و پایه مالیات و صادرات آن را گسترش می دهد. ثالثاً، همگرایی محیط تجاری روسیه و بین المللی بر اساس مدرن ترین اشکال و جهت گیری های فعالیت اقتصادی، تعامل با توسعه دهندگان مستقیم محصولات نوآورانه وجود خواهد داشت. با سرمایه گذاری مخاطره آمیز، کارآفرینان روسی نه تنها پول غربی، بلکه تجربه مدیریت پیشرفته و ارتباطات تجاری گسترده لازم برای تجاری سازی بین المللی پیشرفت های تکنولوژیکی خود را دریافت می کنند، در حالی که کنترل شرکت را در دستان خود حفظ می کنند.

در این راستا، طبیعی است که دولت به طور فعال خود را در اجرای مدل تامین مالی خطرپذیر مشارکت دهد. یکی از روش های حمایت دولتی از نوآوری در حال حاضر عملاً در شرایط روسیه آزمایش می شود. دولت یک شرکت سهامی با مشارکت 100٪ دولتی ایجاد کرد - شرکت سرمایه گذاری روسیه (RVC). به نوبه خود، با هزینه وجوه آن، صندوق های سرمایه گذاری صنعتی تشکیل می شوند که توسط شرکت های مدیریت خصوصی که بر اساس رقابت انتخاب شده اند مدیریت می شوند. الزامات آنها به شرح زیر است: وجود یک استراتژی سرمایه گذاری با کیفیت بالا، حرفه ای بودن بالای کارشناسان، که به نظر آنها اتخاذ یک تصمیم سرمایه گذاری خاص بستگی دارد.

تامین مالی ریسک کسب و کار مخاطره آمیز

3.2 سرمایه گذاری مخاطره آمیز. روش ها و مکانیسم ها

مکانیسم تامین مالی مخاطره‌آمیز برای ارائه حمایت دولتی از شرکت‌های نوآور در مشکل‌آمیزترین مرحله فرآیند نوآوری - بین توسعه علمی و تولید سریال - طراحی شده است. بالاترین خطرات را برای سرمایه گذار در نظر می گیرد که ترجیح می دهد (همانطور که تجربه بین المللی نشان می دهد) با دولت در میان بگذارد. اغلب، در چنین مواردی، دولت نیمی از ریسک های سرمایه گذاری خطرپذیر را بر عهده می گیرد و سود به سرمایه گذاران مخاطره آمیز خصوصی می رسد (این یک عنصر مهم مشارکت عمومی-خصوصی است).

کارشناسان بر این باورند که در آینده نزدیک امواج توسعه کسب و کار مخاطره آمیز به صورت زیر خواهد بود:

فناوری های امنیتی به معنای گسترده (شخصی، اطلاعاتی، شرکتی، دولتی و غیره)؛

فناوری نانو؛

بیوتکنولوژی

به دنبال کندی اقتصاد جدید در ایالات متحده، سرمایه‌گذاران خطرپذیر به جای اینکه در شرکت‌های موجود، عمدتاً در شرکت‌های نوپا (شرکت‌های خطرپذیر جدید) سرمایه‌گذاری کنند، بازگشته‌اند. سرمایه گذاری های اصلی در فناوری های بی سیم (وای فای، وای مکس، بلوتوث و استانداردهای جدید)، فناوری های شناسایی رادیویی، پروژه های نسل جدید اینترنت، بیوتکنولوژی ها و شبکه های اجتماعی است.

سرمایه گذاران خارجی (مخصوصاً صندوق های ایالات متحده) به تجارت خطرپذیر در روسیه علاقه نشان می دهند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ خارجی، صندوق‌های فرعی را در روسیه سازماندهی می‌کنند که به آنها کمک مالی، برند و کمک فنی ارائه می‌کنند. صندوق‌های مخاطره‌آمیز دولتی به میزان کمتری توسط VIF وزارت صنعت و علوم تأمین می‌شود که مشخصاً بودجه خود را به اندازه کافی ندارد.

در روسیه، صنایع پیشرفته با قابلیت تبدیل شدن به مراکز رشد در اقتصاد فراصنعتی، اصولاً می‌توانند بر اساس دو بخش اقتصاد و علم ایجاد شوند:

) مؤسسات دانشگاهی و کارخانه های آزمایشی آنها؛

) شرکت های مجتمع نظامی-صنعتی (DIC).

از نظر توسعه تجارت مخاطره آمیز، دولت روسیه قصد دارد: - پوشش موثر فعالیت های این بخش از اقتصاد را تضمین کند.

به سرمایه گذاران نهادی مانند شرکت های بیمه و صندوق های بازنشستگی اجازه دهید تا بخشی از وجوه خود را در صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر سرمایه گذاری کنند.

ادامه توسعه چارچوب نظارتی برای تنظیم فعالیت های موسسات سرمایه گذاری خطرپذیر؛

تصویب قانون "در مورد مناطق ویژه اقتصادی در فدراسیون روسیه"؛

تحریک جریان متقابل فناوری در تولید محصولات غیر نظامی و نظامی از طریق استفاده از سرمایه خصوصی.

وزارت توسعه اقتصادی فدراسیون روسیه موانع زیر را برای توسعه تجارت خطرپذیر شناسایی می کند:

حضور ناچیز سرمایه روسیه؛

نقدینگی پایین سرمایه گذاری های خطرپذیر به دلیل توسعه ناکافی بازار سهام؛

انگیزه های اقتصادی ضعیف برای جذب سرمایه گذاری مستقیم در شرکت های با فناوری پیشرفته؛

حل کند مسائل مربوط به مقررات قانونی تشکیل صندوق ها و فرآیند سرمایه گذاری مخاطره آمیز.

تلاش ناکافی برای توسعه فرهنگ کارآفرینی و رواج کسب‌وکارهای مخاطره‌آمیز.

دولت بر اساس تجربه جهانی با در نظر گرفتن ویژگی های شرایط روسیه با وظیفه توسعه اشکال مؤثر مشارکت در توسعه صنعت سرمایه گذاری مواجه است. اشکال مختلف ابزارهای دولتی که می توانند برای تحریک سرمایه گذاری خطرپذیر استفاده شوند، عمدتاً اقداماتی برای توسعه نهادهای عمومی بازار و بهبود فضای سرمایه گذاری هستند.

در عین حال، می توان مکانیسم های خاصی را با هدف توسعه سرمایه گذاری خطرپذیر شناسایی کرد. این موارد عبارتند از: آزادسازی قوانین تعیین کننده دایره سرمایه گذارانی که مجاز به سرمایه گذاری در صندوق های خطرپذیر هستند. ایجاد مناطق فناوری نوآوری؛ توسعه مفهومی برای توسعه سرمایه گذاری خطرپذیر، بر اساس اصول عدم مداخله دولت در بخش منحصراً خصوصی، که تامین مالی خطرپذیر است.

راه مؤثرتر برای اطمینان از جریان متقابل فناوری، ادغام بخشی از شرکت‌های دفاعی دولتی و شرکت‌های غیردولتی تولیدکننده محصولات غیرنظامی است، همانطور که امروزه در هواپیماسازی و کشتی‌سازی اتفاق می‌افتد.

یک مانع در برابر جریان متقابل فناوری های پیشرفته، ناقص بودن قوانین در مورد حمایت از حقوق مالکیت معنوی است.

برنامه ها و ابزارهای ارائه شده برای توسعه تجارت مخاطره آمیز دولت روسیه کاملاً علمی هستند.

روسیه هنوز شرایط اصلی را برای توسعه یک تجارت سرمایه گذاری رقابتی در سطح جهانی ندارد.

موانع ایجاد یک کسب و کار ریسک پذیر:

دولت ضعیف بدون اهداف و راهبردهای توسعه مشخص، بدون درک موانع اصلی توسعه بازار کشور و ایجاد اقتصاد فراصنعتی؛

ساختار جنایی و بوروکراتیک اقتصاد کشور؛

کاهش شدید سطح و کیفیت سرمایه انسانی کشور از نظر مولفه های آموزشی، علمی و نوآورانه آن؛

فقدان یک محیط مساعد کلی برای توسعه کارآفرینی به طور کلی و کسب و کار مخاطره آمیز با سودهای بادآورده آن به طور خاص؛

هنوز هیچ برنامه بلندمدت دولتی عملگرا و شایسته برای توسعه کارآفرینی مخاطره آمیز در فدراسیون روسیه وجود ندارد.

هیچ سرمایه‌گذار حرفه‌ای (سرمایه‌داران و مدیران خطرپذیر) و همچنین درک نحوه آموزش آنها وجود ندارد.

هیچ برنامه سرتاسری و بر این اساس، سیستمی برای آموزش سرمایه گذاران خطرپذیر وجود ندارد.

مراکزی برای توسعه کسب و کار مخاطره آمیز با شرایط خاص مساعد ایجاد نشده است.

بر اساس موارد فوق، چشم انداز ایجاد یک کسب و کار سرمایه گذاری در فدراسیون روسیه هنوز مشخص نیست. آنها کاملاً به احتمال ایجاد یک قوی و

II.بخش عملی

توسعه یک پروژه نوآورانه

اهداف و اهداف پروژه. هدف این پروژه تجاری، سازماندهی اوقات فراغت برای جوانان کالوگا از طریق ساخت یک مجتمع ورزشی و سرگرمی تخصصی - یک اسکیت پارک، در قلمرو microdistrict است. شمالی.

ساخت مجموعه ورزشی با محوطه تخصصی برای ورزش های شدید.

توسعه زیرساخت های مناسب برای بازدیدکنندگان، که شامل رختکن، توالت، فروشگاهی با تجهیزات و تجهیزات برای ورزش های شدید و مکان هایی برای استراحت ورزشکاران می شود.

توسعه مجموعه ای از فعالیت های بازاریابی برای جذب مشتری.

شرح پروژه. پارک اسکیت یک منطقه مخصوص ساخته شده برای افرادی است که در ورزش های شدید (اسکیت برد، غلتک های تهاجمی، BMX - دوچرخه ای برای انجام ترفندها) برای سوار شدن و بهبود ترفندهای خود ساخته شده اند. یک پارک اسکیت ممکن است شامل سازه هایی مانند نیم لوله، لوله های ربع، ریل های دستی، جعبه های تریک، اهرام، پله ها و سازه های دیگر برای اجرای ترفندها باشد. در ابتدا لازم است سالن بزرگی به مساحت 1100 متر مربع تجهیز شود. این اتاق یک سازه هوادار خواهد بود که ساخت آن بسیار ارزانتر از آشیانه استاندارد است و برای امکانات ورزشی مناسب است. در مرحله بعد، شما باید یک قرارداد طراحی منعقد کنید. شرکت "SKPARK" (مسکو) قرار است طراحی و ساخت اسکیت پارک را انجام دهد. متخصصان این شرکت آماده توسعه یک پروژه برای هر پارامتر سایت هستند. شرکت SKPARK یک پروژه کامل کاری یا طراحی اولیه برای یک اسکیت پارک در بخش های زیر انجام خواهد داد:

معماری؛

طراحی؛

تجهیزات مهندسی

مرحله بعدی ساخت و نصب تجهیزات اسکیت پارک است. چندین اصل اصلی در طراحی اسکیت پارک وجود دارد: ویژگی های مهم. اولاً اینها خود ارقام هستند. هندسه هر شکل، ارتفاع، عرض، زاویه تمایل و طول آن بستگی به این دارد که چه شکلی آن را احاطه کرده است. برای اینکه تصور کنید چگونه و چه اشکالی باید در یک پارک اسکیت قرار دهید، کافی نیست که یک طراح خوب باشید. تیم شرکت SKPARK هم مهندسان حرفه ای و هم ورزشکاران برجسته ورزش های شدید را ترکیب می کند که به ما امکان می دهد پارک های اسکیت در سطح اروپایی ایجاد کنیم.

در ساخت تجهیزات برای پارک های اسکیت داخلی از موارد زیر استفاده می شود:

سطح محوطه اسکیت پارک آسفالت یا پوشش بتنی. به عنوان پوشش اصلی برای پیست های اسکیت غلتکی و پارک های اسکیت استفاده می شود.

روکش فیگورها تخته سه لا درجه FSF با مقاومت در برابر رطوبت بالا و خواص فیزیکی و مکانیکی بالا، مقاومت در برابر محیط های مختلف تهاجمی، درمان شده ترکیب خاصبرای جلوگیری از پوسیدگی

قاب نگهدارنده چوبی است.

برنامه زمانبندی اجرای پروژه قبل از شروع کار بر روی نصب یک سازه نگهدارنده هوا، کار دوره آماده سازی انجام می شود، از جمله طیف وسیعی از کارهای تمیز کردن منطقه، بتن ریزی. پایه نواری، تهیه پایه بتنی یا آسفالتی برای روکش ، نصب شبکه های تاسیساتی.

پوسته نگهدارنده هوا با استفاده از سیستم لنگرها به یک پایه بتنی تقویت شده با یک قاب فلزی متصل می شود. لنگرها در مجموعه تحویل گنجانده شده است.

طرح مالی. این بخش پیش بینی های مالی سال اول بهره برداری را ارائه می دهد. این پیش بینی ها محتمل ترین تخمین های آینده را نشان می دهد نتایج مالی. شرکت انتظار دارد در ماه اول سال اول بهره برداری سود داشته باشد و انتظار دارد در طول سال سودآور باشد، حتی اگر کسب و کار فصلی باشد.

در پیش‌بینی حجم خدمات ارائه شده، در نظر گرفته می‌شود که اشغال پارک در فصول پاییز و بهار روزانه 60 نفر، در فصل تابستان 30 نفر و در فصل زمستان 90 نفر در روز باشد. پیش بینی می شود قیمت بلیط ورودی 150 روبل تعیین شود. همچنین باید در نظر گرفت که 200 مترمربع. محوطه ساختمان به صورت کافه و فروشگاه لوازم و تجهیزات اجاره داده می شود.

وام به مدت 5 سال بر اساس نرخ بهره ترجیحی (10٪) به منظور خرید دارایی های ثابت به مبلغ 8،430،000 روبل اخذ می شود.

نقطه سربه سر 54 نفر در روز است.

دوره بازپرداخت 1.5 سال است.

جدول شاخص های مالی اصلی پروژه، مالش.

استراتژی بازاریابی. استراتژی اصلی شرکت ما باید یک استراتژی جامع برای ارائه خدمات با کیفیت بالا و قیمت پایین تر و همچنین گسترش دامنه خدمات باشد. بر این اساس، استراتژی بازاریابی برای افزایش تقاضا از طریق تحریک حجم فروش انتخاب می شود. سیاست قیمت گذاری، ایجاد تصویری مثبت از اسکیت پارک، استفاده گسترده از عوامل رقابتی غیر قیمتی.

قیمت گذاری شرکت ما در نظر دارد در سال اول به یک استراتژی قیمت گذاری خنثی پایبند باشد که شامل تعیین میانگین قیمت های بازار است. در سال دوم فعالیت خود، ممکن است به دلیل افزایش جریان مشتری و بهبود کیفیت خدمات ارائه شده، قیمت ها را 10 تا 15 درصد افزایش دهیم. با این حال، همزمان قصد داریم استفاده از کارت باشگاه را برای مشتریان ثابت معرفی کنیم. بنابراین، ما انتظار داریم که این امر منجر به خروج مشتریان عادی نشود و بتواند دامنه خدمات را از جمله گسترش دهد. یک کافه بار و یک فروشگاه تخصصی در پارک اسکیت باز کنید و تعداد ساعات کاری را افزایش دهید.

اطلاعات و آگهی در فروشگاه های تخصصی؛

توزیع بروشور، برچسب؛

ارسال کار خوب خود به پایگاه دانش آسان است. از فرم زیر استفاده کنید

دانشجویان، دانشجویان تحصیلات تکمیلی، دانشمندان جوانی که از دانش پایه در تحصیل و کار خود استفاده می کنند از شما بسیار سپاسگزار خواهند بود.

اسناد مشابه

پیش نیازهای ظهور، انواع و ویژگی های سرمایه گذاری خطرپذیر. صندوق های سرمایه گذاری و فرشتگان تجاری. مطالعه تجربیات خارجی در توسعه صنعت سرمایه گذاری. روندهای مدرن و ویژگی های توسعه تامین مالی خطرپذیر در روسیه.

پایان نامه کارشناسی ارشد، اضافه شده 1393/07/18


ماهیت و مفاهیم اساسی کسب و کار مخاطره آمیز، تاریخچه پیدایش آن؛ توسعه صنعت سرمایه گذاری در ایالات متحده آمریکا، اروپا، روسیه. کارآفرینی مخاطره آمیز، منابع سرمایه، جهت های سرمایه گذاری، وجوه در یکاترینبورگ و منطقه Sverdlovsk.

کار دوره، اضافه شده در 2011/11/25


ماهیت تامین مالی ریسک پذیر، ویژگی های آن. سرمایه گذاری خطرپذیر شرکت. بازارهای سرمایه ریسک و تامین مالی جدید. مشکلات و چشم انداز تامین مالی سرمایه گذاری در روسیه و خارج از کشور. ویژگی های سرمایه در آمریکا و اروپا

کار دوره، اضافه شده در 2014/05/23


افشای ماهیت کسب و کار خطرپذیر و مطالعه ساختار وجوه مالی شرکت سرمایه گذاری. مشخصات عمومیکارآفرینی مخاطره آمیز روسیه. تجزیه و تحلیل استفاده از مکانیسم تامین مالی سرمایه گذاری برای یک شرکت با استفاده از مثال OJSC Rusal.

کار دوره، اضافه شده در 10/30/2013


ظهور مفهوم تامین مالی خطرپذیر در نیمه دوم قرن بیستم در ایالات متحده. این نوع سرمایه گذاری در کشورهای اروپای غربی نیز رایج است. ویژگی های بارز تامین مالی ریسک پذیر. مدیریت مالی ریسک پذیر.

تست، اضافه شده در 2010/01/28


تجزیه و تحلیل تاریخچه توسعه و وضعیت فعلی بازار سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه. مشکلات سرمایه گذاری مخاطره آمیز در روسیه و جهت گیری های اصلی برای حل آنها. ویژگی های ویژگی های سازماندهی سرمایه گذاری خطرپذیر در زمان بحران.

پایان نامه، اضافه شده در 2010/09/26


انواع تامین مالی ریسک پذیر. ایجاد صندوق های خطرپذیر. منابع شکل گیری و جهت گیری سرمایه گذاری خطرپذیر. اقداماتی برای بهبود کیفیت محصول برای افزایش رقابت پذیری. معایب تامین مالی ریسک پذیر.

کار دوره، اضافه شده در 11/04/2015

مقدمه 3
1. کارآفرینی مخاطره آمیز به عنوان یک شکل جدید
سرمایه گذاری 4
1. 1. تاریخچه پیدایش صندوق های خطرپذیر. 4
1. 2. مفهوم و ماهیت کارآفرینی خطرپذیر 6
2. کارآفرینی مخاطره آمیز در روسیه و آن
ویژگی ها 13
2.1. ایجاد صندوق های خطرپذیر 13
2. 2. اشکال شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر 15
3. مشکلات توسعه بخش سرمایه گذاری
در شرکت کوچک روسیه 19
نتیجه گیری 29
مراجع 30

مقدمه
کارآفرینی مخاطره آمیز امروز است فرم جدیدکسب و کار کوچک، که نقش آن در مرحله کنونی، در عصر فناوری های جدید، به طور قابل توجهی افزایش یافته است، بنابراین ارتباط موضوع آشکار است.
نام «کارآفرینی مخاطره‌آمیز» از واژه انگلیسی «ونچر» گرفته شده است - یک شرکت یا تعهد مخاطره‌آمیز. خود اصطلاح "ریسکی" به این معناست که عنصری از ماجراجویی در رابطه بین سرمایه گذار و کارآفرینی که مدعی دریافت پول از او است وجود دارد.
در واقع، سرمایه گذاری ریسک (مخاطره)، به عنوان یک قاعده، در شرکت های کوچک و متوسط ​​خصوصی یا خصوصی بدون ارائه هیچ گونه وثیقه یا امنیت انجام می شود، به عنوان مثال، بر خلاف وام های بانکی.
تامین مالی مخاطره‌آمیز نوع خاصی از ریسک بالا است، زمانی که سرمایه‌گذاری مستقیم در ازای سهمی از سهام شرکت ارائه می‌شود که تنها با ایمان به موفقیت فعالیت‌های خطرپذیر و فقدان شرایط برای تحقیقات خود و اجرای تجاری نویدبخش توجیه می‌شود. فن آوری و جبران انتظار طولانی سرمایه گذاران تنها با فروش سهام آنها در کسب و کار حمایت شده امکان پذیر است.
هدف کار در نظر گرفتن مفهوم اقتصادی کارآفرینی مخاطره‌آمیز است.

1. کارآفرینی مخاطره آمیز به عنوان شکل جدیدی از سرمایه گذاری
1. 1. تاریخچه پیدایش صندوق های خطرپذیر.
سرمایه مخاطره آمیز (ریسک) پدیده ای است که اکثر روس ها آن را درک نکرده اند. در حال حاضر، کسب و کار مخاطره‌آمیز امیدوارکننده‌ترین بخش فعالیت تجاری است. توجه به تاریخچه توسعه آن جالب تر است. «سرمایه خطرپذیر» یا «ریسک» پدیده‌ای است که اکثریت قریب به اتفاق روس‌ها آن را درک نمی‌کنند. اغلب با وام بانکی یا خیریه اشتباه گرفته می شود.
کسب و کار سرمایه گذاری خطرپذیر در ایالات متحده آغاز شد. مانند هر تلاش خارق العاده ای، کسب و کار جدید به شخصیت های قوی و پرانرژی و رویکردهای نوآورانه نیاز داشت. همه چیز در سیلیکون ولی - مهد علوم کامپیوتر و ارتباطات راه دور مدرن - شروع شد. در سال 1957، آرتور راک که در آن زمان برای یک شرکت بانکداری سرمایه گذاری در وال استریت کار می کرد، نامه ای از یوجین کلاینر، مهندس آزمایشگاه نیمه هادی شوکلی در پالو آلتو دریافت کرد. رئیس این شرکت، ویلیام شاکلی، به تازگی جایزه گرفته است جایزه نوبلبرای اختراع ترانزیستور، اما یوجین و چند تن از همکارانش از رئیس خود چندان راضی نبودند. آنها به دنبال شرکتی بودند که به ایده تولید یک ترانزیستور سیلیکونی جدید علاقه مند باشد. راک نامه را به شریک زندگی خود نشان داد و او را متقاعد کرد که با هم به کالیفرنیا پرواز کنند تا پیشنهاد یوجین را در محل مطالعه کنند. پس از ملاقات آنها، تصمیم گرفته شد که راک 1.5 میلیون دلار برای تامین مالی پروژه کلینر جمع آوری کند. راک با 35 سرمایه گذار شرکتی تماس گرفت، اما هیچ یک از آنها تصمیم به مشارکت در تامین مالی قرارداد پیشنهادی نداشتند، اگرچه به نظر می رسید همه به پیشنهاد او علاقه مند هستند. هرگز پیش از این اتفاق نیفتاده بود که یک شرکت ویژه برای یک ایده کاملا جدید ایجاد کنید و حتی یک پروژه تئوری را تامین مالی کنید. به نظر می رسید که همه احتمالات تمام شده بود و این ایده محکوم به فنا بود. اما پس از آن، به طور تصادفی، مانند بسیاری از چیزهای این دنیا، شخصی به راک توصیه کرد که با شرمن فرچایلد صحبت کند. شرمن خودش یک مخترع بود و تجربه ایجاد شرکت های فناوری جدید را داشت. این او بود که 1.5 میلیون دلار لازم را فراهم کرد. پس از آن راک اینتل و کامپیوتر اپل را نیز داشت. در سال 1984، نام آرتور راک مترادف با موفقیت شد. در واقع، او اولین کسی بود که اصلاً از اصطلاح «سرمایه خطرپذیر» استفاده کرد.
اولین صندوق، که در سال 1961 توسط راک تشکیل شد، تنها 5 میلیون نفر بود که از این تعداد، سرمایه گذاران شرکتی علاقه ای به سرمایه گذاری در ساختارهای مالی نداشتند. اما نتایج کار صندوق خیره کننده بود: راک، با صرف تنها سه میلیون، پس از مدت کوتاهی تقریباً نود به سرمایه گذاران بازگشت (یعنی تقریباً سی برابر (!) سود برای سرمایه گذاران آورد).
از اواسط دهه 1980، سرمایه گذاران اروپایی بیشتر به فرصت های سرمایه گذاری در سهام، سرمایه گذاری علاقه مند شدند بودجه کمتربه دارایی های با درآمد ثابت سنتی خود. پیشگام صنعت سرمایه گذاری در اروپا، بریتانیا بود و باقی می ماند - قدیمی ترین و قدرتمندترین مرکز مالی جهانی.
در سال 1979 حجم کل سرمایه گذاری های ریسک پذیر در این کشور تنها 20 میلیون پوند انگلیس بود و پس از 8 سال در سال 1987 این میزان به 6 میلیارد پوند رسید. در طول دهه گذشته، کسب و کار سرمایه گذاری خطرپذیر در اروپا 46 میلیارد ECU سرمایه بلندمدت انباشته کرده است و در حال حاضر تعداد شرکت های خصوصی سرمایه گذاری شده حدود دویست هزار است. در سال 1996 بیش از 3000 مدیر و سرمایه گذار حرفه ای در این تجارت سرمایه گذاری مشغول به کار شدند.
500 صندوق و شرکت خطرپذیر در 20 کشور اروپایی وجود داشت. امسال یک سال رکورد برای اروپا بود. حجم سرمایه گذاری به 6.8 میلیارد ECU رسید.
مجموع سرمایه وجوه جدید وارد شده به تجارت خطرپذیر در سال جاری به 7.9 میلیارد ECU رسید که تقریباً دو برابر سال 1995 است. در همان زمان، 15 درصد از کل سرمایه گذاری ها در خارج از اروپا (در مقابل 9 درصد در اروپا) انجام شده است. 1995 g.)، عمدتاً در به اصطلاح "بازارهای جدید" که روسیه را شامل می شود. طبق نظرسنجی پرایس واترهاوس سرمایه خطرپذیر، تنها در ایالات متحده، 713 شرکت در سه ماهه چهارم سال 1998، 3.67 میلیارد دلار سرمایه خطرپذیر دریافت کردند که نسبت به مدت مشابه در سال 1997، 11 درصد افزایش داشت. در سال 1998 سرمایه گذاری به 14.27 میلیارد دلار رسید که 24 درصد بیشتر از سال 1997 و 78 درصد بیشتر از سال 1996 است. اطلاعات مربوط به سال 1999 هنوز منتشر نشده است، اما از قبل مشخص است که میزان سرمایه گذاری در فناوری های نویدبخش جدید، رکوردی در کل تاریخ کسب و کار سرمایه گذاری خواهد بود.

1. 2. مفهوم و ماهیت کارآفرینی خطرپذیر
شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر ساختارهای سازمانی موقتی هستند که برای حل مشکلات یک سازمان خاص نیازمند سرمایه ایجاد می‌شوند.
مشخصه این سازمان ها فعالیت زیاد است که با علاقه مستقیم کارکنان شرکت و شرکای تجاری مخاطره آمیز در اجرای موفقیت آمیز تجاری ایده ها، فناوری ها و اختراعات توسعه یافته با حداقل هزینه توضیح داده می شود.
شرکت‌های مخاطره‌آمیز بر اساس قرارداد و با وجوهی که معمولاً از ادغام وجوه از چندین شخص حقوقی یا حقیقی (یا هر دو به طور همزمان) به دست می‌آیند یا با سرمایه‌گذاری و وام از شرکت‌های بزرگ، بانک‌ها، بنیادهای خصوصی و دولت
یکی از ویژگی های سرمایه گذاری در یک کسب و کار خطرپذیر، سرمایه گذاری منابع مالی بدون هیچ گونه تضمین یا حمایت مادی از سوی شرکت های خطرپذیر است. شرکت‌های سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیز، معمولاً در اندازه کوچک، درگیر توسعه ایده‌های علمی و تبدیل آن‌ها به فناوری‌ها و محصولات جدید هستند.
در مرحله حاضر، نقش کسب و کارهای کوچک در تحقیق و توسعه علمی به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. این به دلیل این واقعیت است که انقلاب علمی و فناوری به شرکت های کوچک و متوسط ​​نوآور و با فناوری پیشرفته داده است. تکنولوژی مدرنریزپردازنده ها، میکروکامپیوترها، میکروکامپیوترها متناسب با اندازه آنها، امکان تولید و توسعه در سطح فنی بالا را فراهم می کند و نیاز به هزینه های نسبتا مقرون به صرفه دارد.
مبتکران چنین شرکتی اغلب گروه کوچکی از افراد هستند - مهندسان با استعداد، مخترعان، دانشمندان، مدیران مبتکر که می خواهند خود را وقف توسعه یک ایده امیدوارکننده کنند و در عین حال بدون محدودیت هایی که در آزمایشگاه های غیر قابل اجتناب است کار کنند. شرکت های بزرگ که در فعالیت های خود تابع برنامه های سختگیرانه و برنامه های متمرکز هستند. این روش سازماندهی تحقیقات امکان به حداکثر رساندن پتانسیل پرسنل علمی را می دهد که در این صورت از نفوذ بوروکراسی رها می شوند. شرکت‌های مخاطره‌آمیز شکل منحصربه‌فردی برای محافظت از استعدادها در برابر ضرر در مراحل آغازین فرآیند نوآوری هستند، زمانی که تازگی یک ایده علمی یا فنی با درک آن توسط رهبران اداری شرکت تداخل می‌کند. مزایای یک کسب و کار مخاطره آمیز: انعطاف پذیری، چابکی، توانایی جهت گیری مجدد، تغییر جهت جستجو، درک سریع و آزمایش ایده های جدید.
میل به سود، فشار بازار و رقابت، یک کار خاص، و ضرب الاجل های دقیق، توسعه دهندگان را مجبور می کند تا به طور موثر و سریع عمل کنند و روند تحقیق را تشدید کنند. خود شرکت های بزرگ، داشتن تجهیزات گران قیمتو موقعیت های پایدار در بازار، آن ها تمایل چندانی به انجام تجدید ساختار تکنولوژیکی تولید و انواع آزمایش ها ندارند. برای آنها بسیار سودآورتر است که شرکت‌های کوچک نوآورانه را تامین مالی کنند و در صورت موفقیت شرکت‌ها، در مسیری که پیش‌روی کرده‌اند حرکت کنند.
تعاریف زیادی از تامین مالی مخاطره‌آمیز وجود دارد، اما همه آن‌ها به یک شکل به وظیفه عملکردی آن خلاصه می‌شوند: ترویج رشد یک کسب‌وکار خاص با ارائه مقدار معینی پول نقد در ازای سهمی در شرکت مجاز. سرمایه یا بلوک خاصی از سهام.
سرمایه گذار خطرپذیر که ریاست صندوق یا شرکت را بر عهده دارد وجوه خود را در شرکت هایی که سهام آنها را خریداری می کند سرمایه گذاری نمی کند. یک سرمایه گذار خطرپذیر واسطه ای بین سرمایه گذاران سندیکا (جمعی) و یک کارآفرین است. این یکی از اساسی ترین ویژگی های این نوع سرمایه گذاری است. یک سرمایه گذار مخاطره آمیز، صرف نظر از شکل سازمانی خود، پول را در خرید سهام شرکت هایی سرمایه گذاری می کند که پتانسیل خوبی برای رشد ارزش دارند - به طور متوسط ​​30٪ به طور متوسط ​​سالانه با افق سرمایه گذاری 3-5 سال. در عین حال، او نمی‌خواهد سهام کنترلی بخرد، اما می‌خواهد این فرصت را داشته باشد که در صورت رشد بسیار کمتر از حد انتظار، نه تنها سهام خود، بلکه یک سهام بزرگتر (خود یا در شراکت با دیگران) را نیز بفروشد. صاحبان) به منظور بدست آوردن ارزش بهتر در هنگام خروج از پروژه.
یک سرمایه‌گذار مخاطره‌آمیز ترجیح می‌دهد در مدیریت عملیاتی مداخله نکند، بلکه یک شرکت فعال در مدیریت استراتژیک باشد، به اطلاعات مربوط به تمام جنبه‌های کار شرکت دسترسی کامل داشته باشد و بر تشکیل یک تیم مدیریتی تأثیر بگذارد.
بدون نیاز به وثیقه برای سرمایه گذاری در یک شرکت، یک سرمایه گذار خطرپذیر بخشی از سهام را می گیرد و به یک شرکت مستقیم در تجارت تبدیل می شود. از یک طرف، سرمایه گذار خطرپذیر به طور مستقل در مورد انتخاب یک شی خاص برای سرمایه گذاری تصمیم می گیرد، در کار هیئت مدیره شرکت می کند و از هر طریق ممکن به رشد و گسترش تجارت این شرکت کمک می کند. از سوی دیگر، تصمیم نهایی در مورد سرمایه گذاری توسط کمیته سرمایه گذاری به نمایندگی از منافع سرمایه گذاران گرفته می شود. در نهایت، سود دریافتی توسط یک سرمایه گذار خطرپذیر فقط متعلق به سرمایه گذاران است و نه شخصاً. او حق دارد فقط روی بخشی از این سود حساب کند.
هدف چنین سرمایه گذارانی این است که اکنون پول را سرمایه گذاری کنند و ظرف 3-5 سال (گاهی کمی بیشتر) آن را پس بگیرند، اما با بازدهی بسیار بالاتر از دریافت وام بانک ها. متوسط ​​نرخ بازده سالانه برای دوره‌ای که یک سرمایه‌گذار مخاطره‌آمیز در یک پروژه است، که معمولاً این سرمایه‌گذاران هنگام انتخاب شرکت روی آن تمرکز می‌کنند، 30 تا 35 درصد در سال است. در اینجا، زمان‌بندی ورود پول واقعی به شرکت و زمان‌بندی بازگشت سرمایه توسط سرمایه‌گذار در نظر گرفته می‌شود. به عنوان یک قاعده، پول به دو طریق بازگردانده می شود - از طریق سود سهام و از طریق فروش این سهام در زمان خروج از پروژه.
روش آخر برای سرمایه گذار اهمیت ویژه ای دارد. در بسیاری از موارد، سود سهام در یک شرکت در زمانی که سرمایه گذار در آن حضور دارد پرداخت نمی شود یا به مقدار کمی پرداخت می شود. تمام پول به دست آمده در توسعه و رشد سرمایه گذاری می شود. جذابیت این سرمایه گذاری برای یک سرمایه گذار خطرپذیر، درآمد حاصل از فروش سهام در زمان خروج از پروژه است.
به همین دلیل است که موضوع خروج در مرحله ساختاربندی معامله بسیار مورد توجه قرار می گیرد. یک سرمایه گذار خطرپذیر (خواه یک صندوق باشد، یا یک شرکت سرمایه گذاری، یا یک سرمایه گذار انفرادی) همراه با شرکت دریافت کننده وجوهی که قرار است پول را در آن سرمایه گذاری کند، چشم انداز رشد ارزش آن، امکان فروش سهام را در نظر می گیرد. در یک دوره زمانی معین (همه یا فقط متعلق به سرمایه گذار یا تمام سهام سرمایه گذار و بخشی از سهام متعلق به سایر مالکان). فروش می تواند به شخص ثالث بدون تبدیل شرکت به صورت عمومی یا در حین عرضه اولیه عمومی، یعنی تبدیل شرکت به صورت عمومی باشد.
در عین حال، امکان فروش شرکت به سایر مالکان نیز منتفی نیست، اما چنین خروجی معمولاً کمترین مطلوبیت را برای یک سرمایه گذار دارد. در واقع، در دو مورد اول، ارزش بازار بسته به طور خودکار پس از فروش محقق می‌شود و حصول توافق در مورد خرید مجدد بسته سرمایه‌گذار پس از خروج آن توسط سایر مالکان، نتیجه مذاکرات پیچیده در ابتدای معامله است. معامله، زمانی که سرمایه گذار بخواهد بالاترین شاخص ها را در فرمول محاسبه برای خرید مجدد لحاظ کند، و خریداران بالقوه- پایین ترین
در انتخاب نهایی مسیر خروج از پروژه، ارزیابی میزان ریسک در حصول اطمینان از رشد شرکت، هم از سوی مالکان موجود و هم از سوی سرمایه گذار بالقوه، از اهمیت بالایی برخوردار است. واضح است که اگر هر دو طرف امیدوار به افزایش سریع (چند برابری) ارزش شرکت در دوره حضور برنامه ریزی شده سرمایه گذار در پروژه باشند، سرمایه گذار در هنگام خروج بیشتر به "دست آزاد" علاقه مند خواهد شد. به عبارت دیگر، چندان علاقه ای نخواهد داشت که خود را متعهد به فروش سهم خود به قیمت از پیش توافق شده کند، زیرا انتظار می رود قیمت واقعی بازار بیشتر باشد.
از سوی دیگر، مالکان فعلی شرکت، بیشتر علاقه مند به خرید با قیمت از پیش توافق شده (یا فرمولی برای آن قیمت) خواهند بود تا بتوانند "حق بیمه" را از مابه التفاوت دریافت کنند. قیمت بازار بالاتر و قیمت خرید واقعی.
اگر طرفین ریسک رشد سریع ارزش شرکت را بالا ارزیابی کنند، یعنی به عبارت ساده تر، شک دارند که در عرض 3 تا 5 سال ارزش به گونه ای باشد که IRR مورد نظر 30 را در اختیار سرمایه گذار قرار دهد. -35٪، پس صاحبان شرکت تمایل کمتری به توافق در مورد خرید دارند و سرمایه گذار، برعکس، از تضمین حداقل نوعی سودآوری مخالف نیست. در این مورد، سرمایه‌گذار اغلب اصرار دارد که ساختار معامله شامل یک «اختیار فروش» باشد - شرایطی که پس از مدت زمان معینی (مثلاً 3-2 سال) سرمایه‌گذار حق دارد سایر مشارکت‌ها را ارائه دهد. صاحبان بسته بندی را با قیمت معینی از او خریداری می کنند (گاهی اوقات ثابت، گاهی اوقات طبق یک فرمول محاسبه می شود)، و صاحبان مشترک نیز به نوبه خود باید این کار را انجام دهند.
در تعدادی از موارد، این سوال در مورد "اختیار فراخوان" نیز مطرح می شود، زمانی که سرمایه گذار این حق را دارد که پس از مدت معینی از سایر مالکان تقاضا کند که تعداد مشخصی سهام را به او بفروشند. این ممکن است برای تشکیل یک بسته بزرگتر به منظور دریافت بیشتر هنگام فروش به اشخاص ثالث ضروری باشد. قیمت بالا، زیرا با ارزش یکسان 100% شرکت، ممکن است قیمت بسته بندی در اندازه های مختلف در مقادیر متفاوت باشد.
به عنوان یک قاعده، سرمایه گذاران مخاطره آمیز کلاسیک، هنگام ورود به یک شرکت، به دنبال مالکیت سهام کنترلی نیستند، آنها ترجیح می دهند به سهام اقلیت، در بیشتر موارد - از 15 تا 49 درصد رضایت دهند. به استثنای تعدادی از صندوق‌ها، سرمایه‌گذاران مخاطره‌آمیز معمولاً مسئولیت مدیریت عملیاتی را به سایر مالکان واگذار می‌کنند و برای خود حق مشارکت فعال در مدیریت استراتژیک از طریق عضویت در هیئت مدیره را قید می‌کنند و حق وتو را تضمین می‌کنند. تعدادی از مسائل مربوط به صلاحیت مجمع عمومیسهامداران و هیئت مدیره، نظارت دقیق بر جریان را انجام دهند فعالیت اقتصادیتا تعیین نمایندگان آنها در خدمات مالی شرکت.
این رویکرد به این معنی است که سرمایه گذار ریسک های مرتبط با مدیریت عملیاتی شرکت ارائه شده توسط سایر سهامداران را می پذیرد. به همین دلیل است که برای درک آگاهانه این ریسک، یک سرمایه‌گذار بالقوه زمان و تلاش زیادی را در مرحله مقدماتی معامله صرف مطالعه شرکت می‌کند، یعنی انجام به‌اصطلاح «سنجش لازم»، آشنایی با تیم مدیریت، شایستگی آنها و انطباق با الزامات رشد را ارزیابی می کند.

2. کارآفرینی مخاطره آمیز در روسیه و ویژگی های آن
2.1. ایجاد صندوق های خطرپذیر
یک صندوق خطرپذیر می تواند به عنوان یک شرکت مستقل تشکیل شود یا به عنوان یک نهاد ثبت نشده به عنوان یک مشارکت محدود وجود داشته باشد. در برخی کشورها، اصطلاح "صندوق" به جای یک شرکت به عنوان یک شرکت، به انجمن شرکا اشاره دارد.
مدیران و پرسنل مدیریتی صندوق می توانند توسط خود صندوق یا توسط یک شرکت مدیریتی یا مدیر جداگانه ای که خدمات خود را به صندوق ارائه می کند با هزینه مناسب استخدام شوند.
در مورد شرکت تضامنی، مؤسسین صندوق و سرمایه گذاران شرکای محدود هستند. شریک عام در این مورد مسئولیت اداره صندوق یا نظارت بر کار مدیر را بر عهده دارد.
فرآیند تشکیل یک صندوق خطرپذیر، «جمع آوری سرمایه» نامیده می شود. تخصص در بازار سرمایه مستلزم ظهور متخصصانی بود که در مدیریت پولی که متعلق به آنها نبود تخصص داشتند. سرمایه گذاران برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری در هر صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر، مایلند پاسخ این سوال را دریافت کنند: چرا سرمایه گذاری در این صندوق خاص منطقی است. برای ارائه اطلاعات دقیق به آنها، موسسان صندوق ها در مرحله اولیه تفاهم نامه ای صادر می کنند که اهداف و مقاصد صندوق، شرایط خاص سازمان و ترجیحات آن را به تفصیل شرح می دهد.
جستجو و انتخاب شرکت ها مهمترین جزء فرآیند سرمایه گذاری است. به عنوان یک قاعده، شرکت هایی که محصولات نهایی دارند و در مراحل اولیه اجرای تجاری خود هستند، تامین مالی می شوند. چنین شرکت هایی ممکن است نه تنها سودی نداشته باشند، بلکه برای تکمیل کار تحقیق و توسعه به بودجه اضافی نیز نیاز دارند.
یک معیار ارزیابی مشترک برای همه صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر، پاسخ به این سوال اصلی است: آیا شرکت قادر به توسعه سریع است؟
سرمایه‌گذاران خطرپذیر، طبق تعریف، افرادی هستند که مایل به پذیرش ریسک هستند: از این گذشته، سرمایه‌گذاری بدون ارائه هیچ گونه وثیقه یا وثیقه‌ای انجام می‌شود، برای مثال، برخلاف وام‌دهی بانکی.
هنگامی که یک شرکت مورد توجه یک سرمایه گذار خطرپذیر قرار می گیرد، یک فرآیند طولانی و دشوار یادگیری در مورد یکدیگر آغاز می شود. تمام جنبه های شرکت و تجارت در نظر گرفته می شود. هنگامی که کارهای مقدماتی به پایان رسید، شرکت سرمایه گذاری را دریافت می کند. به عنوان یک قاعده، بخشی از وجوه به سرمایه سهام شرکت و بقیه به صورت وام سرمایه گذاری برای مدت 3 تا 7 سال ارائه می شود.
سپس مرحله جدیدی به نام "مدیریت عملی" یا "پشتیبانی عملی" فرا می رسد. نماینده یک صندوق خطرپذیر عضو هیئت مدیره شرکت است و در توسعه تصمیمات سرنوشت ساز شرکت می کند.
مرحله نهایی فرآیند سرمایه گذاری زمانی است که شرکت سهامی عام می شود، به عبارت دیگر تبدیل آن از یک شرکت خصوصی نزدیک به یک شرکت سهامی عام ("خروج"). معیار موفقیت افزایش چندین برابری ارزش شرکت طی 5-7 سال از تاریخ سرمایه گذاری است.
در روسیه، صندوق های خطرپذیر در سال 1994 به ابتکار بانک اروپایی بازسازی و توسعه (EBRD) ایجاد شدند. صندوق‌های مخاطره‌پذیر منطقه‌ای (RVF) که 10 مورد از آنها وجود دارد، در 10 منطقه مختلف روسیه تشکیل شد. همزمان با EBRD، یک ساختار مالی بزرگ دیگر، شرکت مالی بین‌المللی، نیز تصمیم گرفت تا در ساختارهای سرمایه‌گذاری که همراه با برخی از شرکت‌های بزرگ و سرمایه‌گذاران خصوصی جهانی ایجاد می‌شوند، مشارکت کند. در سال 1997، 12 صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر فعال در روسیه، انجمن سرمایه گذاری خطرپذیر روسیه (RAVI) را با دفتر مرکزی در مسکو و یک شعبه در سن پترزبورگ تشکیل دادند. طبق گزارش فایننشال تایمز، تا سپتامبر 1997، 26 صندوق تخصصی در روسیه فعالیت می کردند که در دارایی های شرکت های روسی با سرمایه کل 1.6 میلیارد دلار سرمایه گذاری می کردند.

2. 2. اشکال شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر
در روسیه، دو شکل سازمانی از شرکت‌های مخاطره‌آمیز وجود دارد: شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقل و شرکت‌های مستقر در شرکت‌های بزرگ.
سرمایه گذاران حق دریافت بازدهی مربوط به سود شرکت تامین مالی را دارند. وجوه برای بلندمدت و به صورت غیرقابل برگشت تامین می شود، بنابراین در برخی موارد سرمایه گذاران باید به طور متوسط ​​35 سال منتظر بمانند تا از چشم انداز سرمایه گذاری متقاعد شوند. مشارکت فعال سرمایه گذار در مدیریت شرکت تأمین مالی، از آنجایی که او شخصاً به موفقیت شرکت سرمایه گذاری علاقه مند است، بنابراین سرمایه گذاران ریسک پذیر اغلب خود را به تأمین وجوه محدود نمی کنند، بلکه مشاوره مدیریتی و سایر خدمات تجاری را به شرکت ارائه می دهند. شرکت، اما در مدیریت عملیاتی فعالیت های آن دخالت نمی کند. تصمیم برای ایجاد یک سرمایه گذاری داخلی توسط مدیریت شرکت گرفته می شود و فعالیت های آن مستقیماً توسط یکی از مدیران کنترل می شود.
هنگام انتخاب ایده هایی که بر اساس آنها می توان یک پروژه علمی فشرده "خطرناک" ایجاد کرد، باید دو نکته را در نظر گرفت: اولاً، اهداف این پروژه نباید با حوزه سنتی منافع شرکت مادر منطبق باشد. هدف سرمایه گذاری داخلی یافتن نوآوری های جدید است. ثانیاً، هنگام انتخاب ایده هایی که در سرمایه گذاری های داخلی اجرا می شوند، کارشناسان باید اطمینان حاصل کنند که پتانسیل تجاری نوآوری ها، هزینه های ایجاد، تولید و فروش را می توان با دقت 50 تا 75 درصد پیش بینی کرد.
به عنوان یک قاعده، به سرمایه گذاری های داخلی، استقلال قانونی و بودجه ای و همچنین حق تشکیل پرسنل شرکت اعطا می شود. برای استقلال بیشتر، معمولاً در یک ساختمان جداگانه قرار می گیرند، اما شرکت مادر تجهیزات تحقیقاتی، محاسباتی و سایر تجهیزات را در اختیار آنها قرار می دهد و خدمات مدیریتی لازم را ارائه می دهد. به طور معمول، در صورت موفقیت، یک سرمایه گذاری داخلی به یکی از بخش های تولید شرکت مادر تبدیل می شود و محصولات آن از طریق کانال های فروش ایجاد شده در شرکت به فروش می رسد.
بسیاری از شرکت ها چندین سرمایه گذاری داخلی را به طور همزمان سازماندهی می کنند (به عنوان مثال شرکت IBM، که در سال 1983 دارای 15 پروژه "خطرناک" بود). بر اساس آنها محصولاتی مانند تجهیزات مخابراتی، انواع جدیدی از نمایشگرها و رایانه های شخصی تولید و روانه بازار شدند که ایجاد و عرضه آنها موفق ترین پروژه سرمایه گذاری داخلی IBM بود. یک سال پس از شروع اجرای عملی این پروژه، محصولات به بازار فرستاده شد و دو سال بعد حجم فروش آن به 2.5 میلیارد دلار رسید تا این زمان، سرمایه گذاری داخلی به بزرگترین بخش تولیدی شرکت تبدیل شد. کارآفرینی مخاطره آمیز در ایالات متحده بسیار گسترده است. از نظر حجم، بازار سرمایه ریسک آمریکا به طور قابل توجهی بیشتر از بازارهای اروپای غربی و ژاپنی است. بنابراین، در اواسط دهه 80. مقدار تجمعی سرمایه گذاری در شرکت های خطرپذیر ژاپنی 2.6 میلیارد دلار و در ایالات متحده به 24 میلیارد دلار رسید.
نتیجه فعالیت های سرمایه گذاری محصولاتی مانند سلفون، خودکار، هلیکوپتر، موتور توربوجت، زیپ، لوله تصویر، انسولین، عکاسی رنگی و چاپ عکس، زیروگرافی، ریزپردازنده و موارد دیگر بود. در ایالات متحده آمریکا، کسب و کار مخاطره آمیز در صنایع دانش بر در تولید نیمه هادی ها، کامپیوترها، نرم افزارها، متمرکز شده است. هوش مصنوعی.
در اروپای غربی، بازار سرمایه خطرپذیر قابل توجهی در دهه 1970 پدیدار شد. و به سرعت در هلند، آلمان، ایتالیا و سایر کشورها شروع به توسعه کرد. ساختار سازمانی یک موسسه معمولی سرمایه گذاری خطرپذیر غربی به شرح زیر است. این می تواند به عنوان یک شرکت مستقل تشکیل شود، یا به عنوان یک نهاد ثبت نشده به عنوان یک شرکت با مسئولیت محدود (چیزی مانند یک مشارکت "کامل" یا "محدود"، با استفاده از اصطلاحات حقوقی روسی).
در برخی کشورها، اصطلاح "صندوق" به جای یک شرکت به عنوان یک شرکت، به انجمن شرکا اشاره دارد. مدیران و کارکنان مدیریت صندوق ممکن است توسط خود صندوق یا توسط یک "شرکت مدیریتی" یا مدیر جداگانه ای که خدمات خود را به صندوق ارائه می کند، استخدام شوند.
شرکت مدیریت عموماً مستحق دریافت غرامت سالانه است که معمولاً حداکثر تا 2.5٪ از تعهد اولیه سرمایه گذاران است. علاوه بر این، شرکت مدیریت یا افراد، کارمندان کارکنان مدیریت و همچنین شریک عمومی می توانند روی به اصطلاح "سود حمل شده" حساب کنند - درصدی از سود صندوق که معمولاً به 20٪ می رسد. در مورد شرکت تضامنی، مؤسسین صندوق و سرمایه گذاران شرکای محدود هستند. شریک عام در این مورد مسئولیت اداره صندوق یا نظارت بر کار مدیر را بر عهده دارد. مشارکت محدود بدون مالیات است. این به این معنی است که مشمول مالیات نمی شود و شرکت کنندگان آن باید همان مالیاتی را بپردازند که اگر درآمد یا سود آنها مستقیماً از شرکت هایی باشد که به طور مستقل وجوه خود را در آن سرمایه گذاری کرده اند، می پردازند.

3. مشکلات شکل گیری
بخش سرمایه گذاری در شرکت های کوچک روسیه
برای تشکیل بخش ریسک پذیر صنعت، باید پیش نیازهای اقتصادی زیادی ایجاد کرد، اما حداقل سه مورد از آنها کاملا ضروری است. اینها اولاً ابزار سرمایه گذاری (سرمایه خطرپذیر)، ثانیاً شرکت های جذاب برای سرمایه گذاری و در نهایت نقدشوندگی سرمایه گذاری ها هستند.
در حال حاضر 20 صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر با حدود 2 میلیارد دلار تحت مدیریت در روسیه فعالیت می کنند. تقریباً 25 درصد از این مبلغ سرمایه گذاری شده است که 1.5 میلیارد دلار در آینده نزدیک سرمایه گذاری خواهد شد.
از نظر ظاهری، وضعیت کاملا رضایت بخش به نظر می رسد، اما اگر آن را عمیق تر تحلیل کنیم، دیگر چندان مطلوب به نظر نمی رسد. طی چند سال گذشته، هیچ یک از صندوق های سرمایه گذاری جدید در روسیه تشکیل نشده است. همچنین تمامی تغییرات سازمانی که شرکت های مدیریتی متحمل شدند منجر به افزایش سرمایه تحت مدیریت آنها نشد. اگر در کشورهایی با صنعت خطرپذیر توسعه یافته، حدود 50 درصد از سرمایه گذاری خطرپذیر منشأ ملی داشته باشد (و در کشورهای غربی که سرمایه گذاری خطرپذیر اخیراً شروع به توسعه کرده است، سرمایه ملی به طور قابل توجهی غالب است)، در روسیه به سادگی سرمایه ملی در آن وجود ندارد. صنعت خطرپذیر، که به طور قابل توجهی توسعه آن را کند می کند.
بنابراین، در بریتانیای کبیر، سرمایه ملی 55٪، سرمایه خارجی - 45٪، در فنلاند - به ترتیب 86.9 و 13.1٪، در روسیه - 0 و 100٪ است. اگر تحلیل کنیم که چه کسانی در صندوق های خطرپذیر در اروپا و روسیه سرمایه گذاری می کنند، خواهیم دید که اینها سرمایه گذاران کاملاً متفاوتی هستند.
در واقع دو سرمایه گذار اصلی در روسیه وجود دارد - EBRD (بانک اروپایی بازسازی و توسعه) و دولت ایالات متحده. در کشورهای اتحادیه اروپا، بیش از 50 درصد سرمایه گذاری در صندوق های خطرپذیر از سوی بانک ها و صندوق های بازنشستگی انجام می شود. در مرحله بعدی شرکت های بیمه، شرکت های بزرگ، افراد و سازمان های دولتی قرار دارند.
در روسیه، صندوق های بازنشستگی به طور قانونی مجاز به سرمایه گذاری فقط در املاک، سپرده های بانکی، سهام شرکت های سهمیه بندی شده و اوراق بهادار دولتی هستند. صندوق های سرمایه گذاری در این لیست گنجانده نشده اند.
به دلیل ناپدید شدن یا کاهش بسیاری بازارهای مالیشرکت‌های بیمه و بانک‌ها اخیراً تحت فشار جریان‌های نقدی آزاد قرار گرفته‌اند، اما با احتیاط زیادی با سرمایه‌گذاری‌های مستقیم از طریق صندوق‌های خطرپذیر برخورد می‌کنند، زیرا سرمایه‌گذاری خطرپذیر در روسیه هنوز به طور گسترده شناخته نشده و عملاً منتشر نشده است و مکانیسم‌های اجرای آن نیز مشخص نشده است. از نظر قانونی توسعه یافته است.
بنابراین، اقدامات حمایتی دولت از سرمایه گذاری مخاطره آمیز باید با هدف بهبود چارچوب قانونی باشد، که به طیف گسترده ای از سرمایه گذاران روسی اجازه می دهد تا سرمایه گذاری مستقیم انجام دهند و مکانیسم اجرای آنها را تعیین کنند.
گروه دیگری از اقدامات باید (از جمله از طریق مشوق های مالیاتی) سرمایه گذاری مستقیم در صنایعی را که دولت روسیه به توسعه آنها علاقه مند است، تحریک کند. توسعه شرکت های کوچک و متوسط ​​نقش بسیار زیادی در توسعه صنعت سرمایه گذاری در هر کشور ایفا می کند. سرمایه گذاران خطرپذیر در روسیه از تحریک مشاغل کوچک حمایت می کنند نه به این دلیل که آنها به شدت تحت تأثیر کار دومین کنگره سراسر روسیه نمایندگان مشاغل کوچک قرار گرفته اند، بلکه به این دلیل که این نوع کسب و کار بر روی دستیابی متمرکز است. حداکثر نتایج، فعال است، او حس بازار دارد.
اگر نقش کسب و کارهای کوچک توسط دولت به درستی درک شود و شرایط زندگی کم و بیش قابل تحملی برای آن ایجاد شود، پتانسیل توسعه شرکت های کوچک بسیار زیاد است و در مدت زمان نسبتاً کوتاهی این شرکت ها می توانند بزرگ شوند.
سرمایه گذاران خطرپذیر از ایجاد شرایط مساعد برای مشاغل کوچک حمایت می کنند زیرا این نوع تجارت می تواند گردش مالی خود را ده ها و صدها برابر افزایش دهد و از دستاوردهای پیشرفت علمی و فناوری بسیار مؤثرتر استفاده کند و در سیاست صادراتی خود تهاجمی است.
علاوه بر این، شرکت‌های کوچک حدود 6 برابر بیشتر از شرکت‌های بزرگ نسبت به گردش مالی خود برای بهبود محصولات و فناوری‌های خود (یعنی تحقیق و توسعه) هزینه می‌کنند. بنابراین، برای یک سرمایه‌گذار مخاطره‌آمیز، شرکت‌های کوچک و متوسط ​​اهداف سرمایه‌گذاری ایده‌آلی هستند، زیرا رشد ارزش این شرکت‌ها و در نتیجه درآمد سرمایه‌گذاران، برای ریسکی که سرمایه‌گذار متحمل می‌شود، کافی است.
از سوی دیگر، دولت از توسعه موفقیت آمیز کسب و کارهای کوچک، سطح بالایی از اشتغال، درآمدهای مالیاتی پایدار، و برابری استانداردهای زندگی اقشار مختلف مردم را دریافت می کند. مورد دوم مخصوصاً برای روسیه مهم است، جایی که نابرابری درآمد در میان اقشار مختلف اجتماعی قبلاً به سطح کشورهای کم‌رونق در آمریکای لاتین رسیده است. علاوه بر این، توسعه پایدار کسب و کارهای کوچک توجه سرمایه گذاران خارجی و روسی را به این حوزه جلب خواهد کرد که سرمایه گذاری مستقیم در روسیه را بر سایرین ترجیح می دهند. در روسیه، سطح توسعه شرکت های کوچک و متوسط ​​(SMEs) به طور قابل توجهی کمتر از ایالات متحده آمریکا، ژاپن و اروپا است.
مشکل اینجاست که میانگین تعداد کارکنان در هر بنگاه رو به کاهش است و به جای توسعه پویا بنگاه ها، رکود آنها مشاهده می شود. توضیح احتمالی دیگر این است که مشاغل کوچک در حال حرکت به سمت اقتصاد سایه هستند.
بر اساس گزارش موسسه مستقل مسائل اجتماعی و ملی روسیه، در مشاغل کوچک، اشتغال واقعی 70٪ بیشتر از آنچه به طور رسمی ثبت شده است، صندوق دستمزد واقعی 90٪ بالاتر است، و گردش مالی 70٪ دست کم گرفته می شود. تا 50 درصد از SME ها ندارند ثبت نام ایالتی. توسط سیستم موجودمالیات، مشاغل کوچک 60٪ - 70٪ از مبالغی را که باید بپردازند اضافی به بودجه پرداخت نمی کنند.
دلیل این وضعیت مشاغل کوچک چیست که از آن اشتغال، بودجه، سطح تحولات کاربردیو اجرا؟ حتی آن مزایای کوچکی که توسط دولت برای SME ها ارائه می شود، بسیاری از آنها به دلیل تفاوت در تعاریف رسمی SMEs که در کشورهای اتحادیه اروپا و روسیه وجود دارد، نمی توانند از آنها استفاده کنند. حتی اصول زیربنای این تعاریف نیز متفاوت است. در کشورهای اتحادیه اروپا، برای طبقه بندی یک شرکت به عنوان کوچک و متوسط، باید 4 پارامتر را برآورده کرد: اشتغال (معمولاً 250 - 500 نفر). گردش مالی تا 75 میلیون یورو؛ دارایی های ثابت از 40 میلیون یورو تجاوز نمی کند. متعلق به یک شرکت بزرگ (KE) که بیش از 33٪ سرمایه SE نیست.
در روسیه تنها دو مورد از این قبیل وجود دارد: اشتغال (حداکثر از 30 تا 100 نفر، بسته به حوزه فعالیت، از جمله کارگران پاره وقت) و ساختار سرمایه سهام (بیش از 25٪ از کل سرمایه سهام نباید متعلق باشد. به یک شرکت بزرگ).
محدودیت‌های موجود در تعداد کارکنان در تعریف شرکت‌های کوچک، مدیران شرکت‌ها را مجبور می‌کند که ساختار شرکت را پیچیده کنند، آن را به چندین شرکت تقسیم کنند یا گزارش‌های رسمی را تحریف کنند. هر دوی اینها برای به دست آوردن سرمایه گذاری مناسب نیستند. شرط دوم منجر به این واقعیت می شود که شرکت های کوچک پس از دریافت سرمایه گذاری نمی توانند بلافاصله کوچک تلقی شوند.
فشار بوروکراسی بیش از حد توسط تمام مشاغل روسیه احساس می شود. با این حال، اگر گازپروم یا لوک اویل در برابر آن مقاومت کنند، شرکت کوچک به سادگی تحت فشار سازمان هایی از بین می رود که بر اساس دستورالعمل های داخلی خود می توانند هر شرکت کوچکی را تعطیل کنند. اگر یک شرکت هر سه سال یک بار توسط یکی از مقامات نظارتی بازرسی شود، با در نظر گرفتن تعداد بازرسان، این بدان معنی است که شرکت ماهانه بازرسی می شود. بازرسی های مکرر وضعیت را چندان بهبود نمی بخشد، زیرا منبع درآمد اضافی برای بوروکراسی در سطوح و بخش های مختلف است. ثبت یک بنگاه اقتصادی نیز مشکل ساز است، به خصوص اگر سرمایه گذاری خارجی در آن وجود داشته باشد. در کشورهای اتحادیه اروپا این کار چند روز و در روسیه ماه ها طول می کشد.
در عین حال، دوره ثبت نام به قوانین روسیه بستگی ندارد، بلکه فقط به خودسری مقامات (عمدتاً محلی) بستگی دارد. مالیات یک موضوع کلیدی در تنظیم فعالیت کارآفرینی جامعه توسط دولت است. در پایان دهه 20، دولت شوروی بر NEP بسیار ساده و تقریباً منحصراً با روش های اقتصادی غلبه کرد - مالیات ها به 34٪ درآمد افزایش یافت. تجربه خارجی نشان می دهد که مالیاتی به میزان 40 درصد از درآمد یک شرکت، توسعه کسب و کار را کند می کند. همچنین می‌دانیم که نرخ‌های مالیاتی 50 درصد یا بالاتر منجر به کاهش شدید درآمدهای مالیاتی در بودجه می‌شود. بنابراین در هیچ کجای دنیا نرخ مالیاتی بیش از 30 درصد وجود ندارد. کارآفرینان قانونمند ما 60 درصد پرداخت می کنند.
یکی دیگر از جنبه های دخالت منفی دولت در امور شرکت ها تعدادی از مقررات مصوبه دولت فدراسیون روسیه در مورد ترکیب هزینه های تولید و فروش محصولات (کارها، خدمات) و رویه ایجاد مالی است. نتایج در نظر گرفته شده برای مالیات سه نوع اساسی از هزینه های شرکت که در نهایت منجر به بهبود محصولات می شود و به اجرای گسترده در بازار کمک می کند: تحقیق و توسعه، خرید تجهیزات جدید، هزینه های تبلیغ محصول به بازار - را نمی توان به هزینه تولید نسبت داد.
سرمایه گذاران سرمایه گذاری خطرپذیر عمدتاً در شرکت های کوچک و متوسط ​​جوان و با رشد سریع سرمایه گذاری می کنند. علاوه بر این، هر سرمایه گذاری با کسب مجوز از کمیته ضد انحصار همراه است که گیج کننده است، زیرا کسب سهام در یک شرکت، حتی با گردش مالی 10 تا 15 میلیون دلاری، به هیچ وجه رقابت در صنعت را محدود نمی کند و نمی تواند ایجاد کند. پیش شرط انحصار هر بخش از اقتصاد روسیه.
از سوی دیگر، وزارت سیاست ضد انحصاری و حمایت از کارآفرینی در نگرش خود به جدی ترین موارد نقض شرایط برابر رقابت - قاعده اساسی توسعه بازار - به شدت سهل انگاری می کند.
اول از همه، این عدم رعایت قانون ورشکستگی است - به جای بستن بنگاه های ناکارآمد و کمک به ساختارهای جوان و کارآمد، به شرکت های بزرگ "شوروی" دائماً کمک می شود - به شکل معافیت های مالیاتی و پایین تر. قیمت انرژی یا صریح در قالب تزریق مالی.
این امر منجر به این واقعیت می شود که صنایع بالقوه کارآمد که به طور منظم بودجه را پر می کنند و برای همه چیز به قیمت بازار می پردازند، نه تنها نمی توانند توسعه یابند، بلکه گاهی می میرند، زیرا قادر به رقابت با بنگاه هایی که مالیات نمی پردازند، دارای مزایای قیمتی هستند. و در برابر فشارهای بوروکراتیک بسیار مقاوم تر است. طرف دیگر این مشکل دستورات دولتی است که در واقع دسترسی به آن برای SMEها بسته است. مناقصات برای قراردادهای دولتی با بد نیت انجام می شود: یا اطلاعاتی در مورد آنها در دسترس نیست یا نتایج مناقصه از قبل تعیین شده است.
فقدان شرایط برابر رقابت یکی دیگر از موانع بیرونی برای توسعه صنعت سرمایه گذاری خطرپذیر در روسیه است. علاوه بر این، روسیه تنها با حذف شرایط نابرابر رقابت می تواند بهره وری نیروی کار را بیش از 3 برابر افزایش دهد.
بنابراین، نیاز به تغییر تعریف رسمی یک شرکت کوچک در فدراسیون روسیه واضح است. نهادهای دولتی باید نه تنها و نه چندان از شرکت‌های خرد، بلکه از آن دسته از شرکت‌هایی که پتانسیل رشد را نشان داده‌اند، ایجاد اشتغال اضافی، اجرای نتایج تحقیق و توسعه و افزایش درآمدهای مالیاتی به بودجه ارائه کنند.
اقدامات حمایتی دولت باید شامل اقداماتی باشد که هدف آنها موارد زیر است:
- محدود کردن دخالت بوروکراتیک در کار شرکت ها (از جمله سیاست های حسابداری).
- کاهش بار مالیاتی؛
- سیاست مالی باید جهت گیری داشته باشد
برای تحریک و توسعه تجارت؛
- ارائه حقوق برابر با شرکت های بزرگ در رقابت برای سفارشات دولتی (از جمله در زمینه تحقیق و توسعه).
- محدودیت اساسی یارانه های دولتی به شرکت هایی که قادر به انطباق با الزامات شرایط بازار نیستند.
مزایای سرمایه گذاری در روسیه چیست؟ روسیه کشوری توسعه یافته با جمعیت زیاد، تحصیلکرده و پتانسیل علمی قابل توجهی است. این شرکت همه چیزهایی را دارد که برای تبدیل شدن به بزرگترین بازار برای محصولات فناورانه که استانداردهای بین المللی را برآورده می کنند و همچنین تبدیل به یک توسعه دهنده بزرگ فناوری های جدید می شود. جمعیت روسیه 150 میلیون نفر است که بیش از نیمی از آنها تحصیلات متوسطه را به پایان رسانده اند. نرخ بی سوادی یکی از پایین ترین نرخ ها در جهان است (کمتر از مثلاً در ایالات متحده آمریکا). بسیاری از دانشمندان، ریاضیدانان، فیزیکدانان و شیمیدانان مشهور جهان اصالتاً روسی هستند (پاولوف، ورنادسکی، کورچاتوف، چرنکوف، لاندو، ساخاروف، آیوف، لبدف و غیره) ادبیات، موسیقی و هنر روسیه دارای سنت های فرهنگی غنی و شناخته شده هستند. در سراسر جهان قلمرو روسیه چندین برابر بزرگتر از قلمرو اروپای غربی است و دارای منابع طبیعی عظیمی است.
روسیه دارای ذخایر عظیم نفت، زغال سنگ، گاز، مواد معدنی، فلزات و چوب است. این بزرگترین تامین کننده مواد معدنی فلزی است و از نظر ذخایر نیکل رتبه اول را در جهان دارد. به گفته کارشناسان، حجم ذخایر سوخت در روسیه امروز 25 درصد از سطح جهانی است.
اگرچه امروزه قدرت خرید محدود است، اما بخش کوچکی از جمعیت در حال افزایش است، حتی با استانداردهای غربی. روسیه به یکی از بزرگترین واردکنندگان مدل های خودروهای لوکس غربی تبدیل شده است. ظرفیت بازار داخلی در حال حاضر بسیار قابل توجه است و با بهبود استانداردهای زندگی تمایل به گسترش دارد. دولت روسیه کاملاً آگاه است که موفقیت تحول اقتصادی تا حد زیادی به توانایی این کشور برای جایگزینی هیولاهای صنعتی بزرگ با شرکت های تجاری کوچک بستگی دارد.
در اتحاد جماهیر شوروی سابق، فناوری، به ویژه کاربردهای نظامی و فضایی آن، بیشترین توجه را به خود جلب کرد. در این صنایع بود که اکثریت منابع مادی و انسانی متمرکز شد. تحقیق و توسعه در اتحاد جماهیر شوروی از لحاظ تاریخی بیش از 15 درصد از هزینه های جهانی برای اهداف مشابه را به خود اختصاص داده است. 4 میلیون نفر در موسسات تحقیقاتی شوروی کار می کردند که بیش از 80٪ آنها در روسیه بودند.
دستاوردهای سازمان های روسی در توسعه راه حل های فنی برای غرب برای دهه ها غیرقابل انکار بوده است. لیزرها و ماهواره های مصنوعی - اختراعات علم روسیه - اولین کسانی بودند که کاربرد تجاری خود را در غرب یافتند. در زمینه ساخت هواپیما، مزایای هلیکوپترها، جنگنده ها، هواپیماهای ترابری و موشک های شوروی بسیار شناخته شده است. در حوزه فناوری فضایی، پرتاب و فرود خودکار فضاپیمای بوران و پرواز لونوخود بدون حضور راه‌حل‌های فناوری بسیار پیشرفته و یکپارچه در زمینه‌های مختلف الکترونیک و مهندسی غیرممکن بود. روس ها متخصصان عالی کامپیوتر هستند. تتریس، یکی از پردرآمدترین بازی های نینتندو، به طور کامل در روسیه نوشته شده است. با این حال، منابع فناوری روسیه به طور گسترده در صنایع غیرنظامی ارائه نشد. به عنوان مثال، با وجود این واقعیت که تله متری فضاپیماهای شوروی از کیفیت بسیار بالایی برخوردار بود، سیستم های مخابراتی غیرنظامی موجود به وضوح عقب مانده بودند.
دلیل اصلی این شکاف قابل توجه، سیستم فرماندهی اقتصاد بود که اکثر دستاوردهای علمی را اطلاعات سری می دانست. همین سیستم تشویق نمی‌کرد، بلکه برعکس، اغلب شرکت‌ها را از رقابت آزادانه در بازار منع می‌کرد. در یک سیستم اقتصادی بسته، عملاً هیچ وارداتی وجود نداشت و فقط صادرات محدودی از کالاهای غیر مرتبط با سلاح وجود داشت. علاوه بر این، استفاده غیرنظامی از فناوری به شدت از کمبود بودجه آسیب دید، زیرا سهم شیر به نیازهای نظامی اختصاص یافت.
امروزه فعالیت موسسات تحقیقاتی دیگر تعطیل نیست و تبادل اطلاعات در داخل روسیه و بین روسیه و غرب است مراکز علمیرایگان در عین حال، تأمین مالی متمرکز برای تحقیقات علمی عملاً متوقف شده است، در نتیجه مؤسسات تحقیقاتی مجبور به انجام فعالیت‌های تجاری، ترویج تحولات خود به بازار و وارد شدن به رقابت با یکدیگر می‌شوند.
نتایج کار این مؤسسات و خدمات متخصصان برجسته اکنون برای استفاده تجاری در دسترس است. سطح آموزش فنی جمعیت روسیه بسیار بالا است. برای مثال تعداد مهندسان واجد شرایط 1.5 میلیون نفر است که دو برابر ایالات متحده است. بنابراین، با وجود اینکه سطح دستمزد بسیار پایین است (به طور متوسط ​​100 دلار در ماه) می توان از پرسنل واجد شرایط در تمام سطوح تولید استفاده کرد.

نتیجه گیری
بنابراین، کارآفرینی مخاطره آمیز، مشروط به حمایت از خارج، در درجه اول از سوی دولت، آینده بزرگی دارد.
شرکت‌های مخاطره‌آمیز رقابت را تحریک می‌کنند و شرکت‌های بزرگ را به نوآوری سوق می‌دهند. علاوه بر این، توسعه کارآفرینی مخاطره‌آمیز بهبود شرایط عملیاتی مشاغل کوچک به طور کلی است، زیرا نقش مهمی در ماهیت و جهت توسعه اقتصادی اقتصاد ملی ایفا می‌کند: از چه فرآیندهای پویایی در توسعه اقتصادی اتفاق می‌افتد. چه تغییرات زایشی و ساختاری به وضعیت و چشم انداز حیات اقتصادی کشور بستگی دارد.
متأسفانه، وجوه منطقه‌ای بانک اروپایی بازسازی و توسعه و صندوق‌های سهام برای کسب‌وکارهای کوچک دائماً با مشکلات مختلفی در کار خود در سطوح فدرال و محلی مواجه هستند.
هجوم سرمایه‌گذاری توسط چارچوب قانونی و سیستم مالیاتی موجود، سیستم مالی توسعه نیافته در برابر مقررات بیش از حد دولتی، ضعف عمومی زیرساخت‌ها و غیره مختل شده است. بنابراین، به سختی می‌توان روی ثبات سرمایه‌گذاری ملی روسیه حساب کرد. ساختار سرمایه اکثریت قریب به اتفاق صندوق‌هایی که در روسیه و با روسیه کار می‌کنند یا مستقیماً توسط سازمان‌های بین‌المللی (صندوق‌های مخاطره‌آمیز منطقه‌ای و صندوق‌های سهام برای شرکت‌های کوچک بانک اروپایی بازسازی و توسعه) یا ملی، در چارچوب توافق‌نامه‌های بین‌دولتی ایجاد شده‌اند. صندوق های سرمایه گذاری خصوصی هنوز در بازار روسیه ضعیف هستند.
مراجع

1. فرشتگان تجاری: جذب سرمایه گذاری در مشاغل کوچک // وام های تجاری. - شماره 2. -2008.
2. واسیلیوا E.N. مشکلات کسب و کار کوچک // مکانیسم های توسعه تجارت کوچک در روسیه: مجموعه تحلیلی. م: آکادمی مدیریت و بازار، 2007.
3. Vlasov B.S. مشکلات توسعه تجارت کوچک در روسیه. م.، 2008.
4. گریازنووا A.G., Dumnaya N.N. اقتصاد کلان: نظریه و عمل روسیه. کتاب درسی برای دانش آموزان. - M.: KnoRus، 2005.
5. Lapusta M.G., Starostin Yu.L. کسب و کار کوچک: کتاب درسی. کمک هزینه ویرایش 4 - M.: INFRA-M، 2007.
6. Lukashov A.V. سرمایه گذاری مخاطره آمیز // مدیریت مالی شرکت" شماره 2. 2006.
7. کسب و کار کوچک در روسیه. مجموعه آماری. - M.: Rosstat، 2007.
8. Sazhina M. A., Chibikov G. G. تئوری اقتصادی: کتاب درسی برای دانشگاه ها. – M.: Publishing Group NORMA – INFRA – M, 2006. – 456 p.
9. Slutsky L.E. توسعه تجارت کوچک در اقتصاد روسیه. - M.: امور مالی و آمار، 2000.
10. Smetanin I.S. تاریخچه کارآفرینی در روسیه. دوره سخنرانی. - M.: Paleotype; لوگوها، 2004.
11. چریدانوا ال.ن. مبانی اقتصاد و کارآفرینی. - کتاب درسی برای شروع پروفسور آموزش و پرورش - م.: مرکز انتشارات "آکادمی"، 2002.
12. اقتصاد: کتاب درسی./ ویرایش. Bulatova A.S. 2nd ed. دوباره کار شد و اضافی – م.: انتشارات BEK، 2006، - 816 ص.
13. http://ecsocman.edu.ru
14. http://www.Kommersant.ru