في القانون المدني ، "مخاطر تنظيم المشاريع" مفهوم عام فيما يتعلق بفئة "المخاطر". يُستخدم تعريف "الخطر" في التشريعات والأدبيات العلمية فيما يتعلق بأنواع معينة من العلاقات ومجالات النشاط المهني. في إطار الفئة الموضوعية للمخاطر ، يتم تمييز هذه الأنواع من المخاطر مثل الخدمة والإنتاج والعلمية والتقنية والإبداعية والطبية والرياضية والصحفية والتأمين والتجارية ، إلخ.

في أغلب الأحيان ، تُستخدم فئة "المخاطر" في القانون المدني. تُستخدم هذه الفئة في قواعد القانون المدني للاتحاد الروسي 89 مرة ، حيث يرتبط الخطر بالخسائر ، أو الخسارة العرضية أو الأضرار التي تلحق بالممتلكات ، واستحالة الأداء العرضي ، وإسناد التكاليف والخسائر ، والعواقب (غير المواتية ، وعدم تقديم طلب ، ونقص المعلومات ، والموت أو الضرر ، وعدم الوفاء بالالتزامات) ، والخسارة (الوفاة) ، النقص أو التلف ، عدم استلام الدخل المتوقع ، المسؤولية ، المدفوعات.

بناءً على ما سبق ، يمكن الاستنتاج أن مخاطر تنظيم المشاريع هي فئة معقدة ، بما في ذلك ، من بين أمور أخرى ، تحمل المسؤولية المدنية دون خطأ ، والعواقب السلبية الأخرى للتكنولوجيا والابتكار والمعلومات ، وما إلى ذلك. حرف. وبالتالي ، وفقًا للفقرة 3 من المادة 401 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يجب فهم مخاطر تنظيم المشاريع على أنها تحمل عواقب سلبية (الممتلكات في شكل خسائر يتم تكبدها في سياق الأعمال التجارية ، والتكنولوجيا ، والابتكار ، والمعلومات ، وما إلى ذلك) ، فضلاً عن الملكية المستقلة المسؤولية البريئة ( السبب الوحيد للإعفاء من المسؤولية هو وجود القوة القاهرة ، ما لم ينص القانون أو العقد على خلاف ذلك.

تنقسم المخاطر المرتبطة بممارسة الأعمال التجارية تقليديًا إلى مجموعتين كبيرتين:

1. صافي المخاطر (تنشأ تحت تأثير العوامل الموضوعية).

2. مخاطر المضاربة.

المخاطر التي تؤدي إلى إفلاس مؤسسات رأس المال الاستثماري

إن مؤسسة الإفلاس هي عنصر أساسي في آلية اقتصاد السوق. تكمن أهميتها في التصفية الطوعية أو الإجبارية للكيانات القانونية المعسرة ، عندما لا يوفر تنفيذ تدابير لمنع الإفلاس أو تنفيذ إعادة التنظيم أو الإشراف قبل القضاء أو الإدارة الخارجية المستوى المطلوب من الملاءة للمؤسسة (المنظمة).

بدأ تاريخ تشريعات الإفلاس في روسيا الحديثة بتبني قانون RF "بشأن إفلاس (إفلاس) الشركات" (المشار إليه فيما بعد بقانون الإفلاس لعام 1992). مع الأخذ في الاعتبار أكثر من سبعين عامًا من الغياب في الممارسة القانونية ، على وجه الخصوص ، وفي الحياة العامة للبلد ، بشكل عام ، مثل هذه الفئة مثل الإفلاس ، لا شك أن قانون الإفلاس لعام 1992 لعب دورًا مهمًا ، "تعليم" المشاركين في نشاط ريادة الأعمال لوجودها كعنصر أساسي في علاقات السوق ، مما يجعل من الممكن لمحاكم التحكيم ، حتى مع وجود عدد صغير نسبيًا من القضايا في هذه الفئة ، أن تضع قواعد معينة للنظر فيها.

جرت المحاولة الأولى لإصلاح التشريع الروسي بشأن الإعسار (الإفلاس) في عام 1995 ، عندما تم إعداد المسودة الأولى للقانون الاتحادي الجديد "بشأن الإعسار (الإفلاس)". ومع ذلك ، تم تعليق العمل في هذا المشروع ، وفقط في 19 يونيو 1997 ، تم اعتماد القانون الجديد من قبل مجلس الدوما في القراءة الأولى ، ثم في القراءتين الثانية والثالثة.

ومع ذلك ، فإن ممارسة تطبيق القانون المعتمد جعلت من الممكن تحديد العديد من الثغرات في قواعده ، مما أدى إلى تطوير قانون جديد ، ثالث على التوالي ، بشأن الإعسار (الإفلاس). نتيجة لذلك ، في 3 ديسمبر 2002 ، دخل قانون الإفلاس الجديد حيز التنفيذ ، والذي أدخل العديد من التغييرات الهامة على التنظيم القانوني لإجراءات إفلاس المدين في الاتحاد الروسي.

من بين المشاكل الأكثر شيوعًا لمنظمات المشاريع الحديثة التي تعيق عملها الفعال في ظروف علاقات السوق السائدة ما يلي:

1. عدم كفاءة نظام إدارة المؤسسة للأسباب التالية:

2. تدني مستوى مسؤولية مديري المشاريع تجاه المشاركين (المؤسسين) عن عواقب القرارات المتخذة ،….

3. تدني حجم رأس المال المصرح به للشركات المساهمة.

4. عدم وجود آلية فعالة لإنفاذ قرارات المحاكم وخاصة فيما يتعلق بحبس الرهن على أموال المدين.

عمليات محفوفة بالمخاطر

المخاطرة متأصلة في أي نوع من الاستثمار الرأسمالي ، ومع ذلك ، فإن عمليات المشروع حسب تعريفها محفوفة بالمخاطر ، لأنها مرتبطة بالإقراض وتمويل التطورات والاختراعات العلمية والتقنية.

يتم استثمار رأس المال الاستثماري في مشاريع غير ذات صلة مع توقع عائد سريع إلى حد ما على الاستثمار.

يتم تنفيذ العمليات الخطرة ، كقاعدة عامة ، من خلال الحصول على جزء من أسهم المؤسسة العميلة أو من خلال تقديم قروض لها ، بما في ذلك الحق في تحويل هذه القروض إلى أسهم.

العمليات المحفوفة بالمخاطر ترجع إلى الحاجة إلى تمويل أشكال مبتكرة صغيرة في مجال التقنيات الجديدة.

المقدمة

لقد غيرت الثورة العلمية والتكنولوجية (STR) بشكل جذري عملية التنمية الاقتصادية ذاتها ، والتي تجلت في إضفاء الطابع الفردي على الطلب ، وتسريع تجديد المنتج ، وتوسيع الأتمتة والمعلوماتية. كانت هذه التحولات هي الأساس المادي لظهور وتطور الأعمال التجارية المغامرة.

في الآونة الأخيرة ، أعطى تطوير الأعمال التجارية المغامرة دفعة جديدة لتطوير وتنفيذ تقنيات جديدة ، وزيادة في الإمكانات العلمية الوطنية. مسألة جوهر الأعمال التجارية وآلية خلق الظروف لتنميتها هي محور النظرية الاقتصادية.

موضوع الدراسة هو أساس الأعمال التجارية والتقنيات المبتكرة وعملية الابتكار. تتكون عملية الابتكار من الأنشطة العلمية والتقنية وتوليد أفكار جديدة لتنفيذها لاحقًا في شكل تقنيات ومنتجات وخدمات جديدة ، يضمن تسويقها تلبية طلب السوق ضمن دورة علمية وإنجابية واحدة. تشمل أنشطة الابتكار والتطورات ذات الصلة الأهداف ووسائل تحقيقها والنتائج التجارية. تعتمد استمرارية واتساق هذه الأنشطة على مستوى تكامل العلوم والتعليم والإنتاج والسوق. يعتمد نجاح الأنشطة المبتكرة على الوضع الاقتصادي العام في الدولة والاستراتيجية العلمية والتقنية للدولة ، وعلى توفير الموارد الكاملة ، وظروف السوق ، والاحتراف في الإدارة ، إلخ. .

عمل الدورة مكرس للتطوير المنهجي لأسئلة البحث. يدرس فئة الأعمال التجارية ، ويعطي تعريفات لجوهر الأعمال التجارية من وجهة نظر مختلف العلماء والتشريعات من مختلف البلدان ، ويعطي تعريفه الخاص
مشروع تجاري. بالإضافة إلى ذلك ، يتم النظر في الخصائص الكمية والنوعية للأعمال التجارية ، ونظامها ومبادئ عملها ، والدور الاجتماعي والاقتصادي ، وكذلك أنواع المشاريع الاستثمارية ، وخصائصها ، ومراحل تطورها.

مفهوم وجوهر المشروع التجاري

1.1 المشاريع التجارية

في الوقت الحالي ، أصبح مفهوم "الأعمال التجارية المغامرة" واسع الانتشار ، في الوقت الحالي لا يوجد تعريف واحد للأعمال التجارية ، المصادر المختلفة ، اعتمادًا على الغرض من الدراسة ، تعطي تفسيرًا مختلفًا لهذه الظاهرة.
في دراسات المؤلفين المحليين ، نادرًا ما يتم استخدام مفهوم "الأعمال التجارية المغامرة" ، ويتم استخدام مزيج "الأعمال التجارية عالية التقنية" بشكل أكبر. وهكذا ، يُعرِّف V.M. Buznik الأعمال التجارية عالية التقنية على أنها "نشاط مرتبط بإنتاج وبيع منتج عالي التقنية يحقق ربحًا."
إذا نظرت إلى هذه المشكلة في الأدب الأجنبي (النسخة الإنجليزية: مشروع تجاري - مشروع تجاري ، أعمال محفوفة بالمخاطر - أعمال محفوفة بالمخاطر ، أعمال تقنية عالية - أعمال تقنية عالية ، شركات صغيرة ذات تقنيات عالية - فنلنديون صغيرون ذوو تكنولوجيا عالية ، شركات متخصصة في التقنيات الجديدة - جديد الشركات القائمة على التكنولوجيا) ، يمكن ملاحظة أن السمات المميزة لأعمال المشروع تشمل ؛ مخاطر عالية وربحية عالية وتكنولوجيا عالية.

أحد أنواع التعاون بين الشركات الصغيرة والشركات الكبيرة هو المشروع التجاري. الكلمة الإنجليزية "venture" تعني المخاطرة ، وبالتالي فإن الأعمال التجارية المغامرة هي عمل محفوف بالمخاطر. هناك العشرات من أشكال الأعمال المحفوفة بالمخاطر ، ويتم تحديد خصوصيتها بشكل أساسي من خلال تخصص رجل أعمال محفوف بالمخاطر في أي مجال معين من مجالات النشاط.

بتلخيص جميع الأشكال المعروفة ، يمكن تعريف تفاصيل الأعمال التجارية الصغيرة الخطرة على النحو التالي: مؤسسو شركة صغيرة لديهم فكرة مثيرة للاهتمام ومغرية للغاية ، سيسمح لهم تنفيذها بتحقيق أرباح كبيرة ، لكن الشركة ليس لديها الوسائل لتنفيذها. في هذه الحالة ، يجد المؤسسون أي شخص طبيعي أو اعتباري لديه الأموال اللازمة لتنفيذ هذا المشروع. من المهم جدًا إثارة اهتمام صاحب رأس المال الاستثماري وإقناعه بأنه يتعامل مع شريك موثوق به ، وأن عائده على استثماره سيكون مرتفعًا للغاية.

ميزة العمل المحفوف بالمخاطر هو أنه يقوم على المخترعين المتحمسين. هؤلاء الأشخاص ، المهووسون بالحلول التقنية الجديدة بشكل أساسي ، يلجأون كقاعدة عامة إلى صناديق الاستثمار عندما يظهر نموذج أولي للإنتاج التسلسلي المستقبلي. إذا لم يكن لديهم رأس المال اللازم لإكمال العمل ، فإنهم يلجئون إلى أطراف ثالثة ، بخبرات علمية وتجارية جادة مناسبة للمنتج الذي يقدمه المطورون ، على استعداد للمخاطرة بمبالغ كبيرة من المال للحصول على أرباح عالية. في ظل هذه الأموال ، تتم دعوة المطورين إلى الإسراع بشكل كبير في تقديم المنتج إلى التصميم الصناعي. عادة ، في الأعمال التجارية المحفوفة بالمخاطر ، لا يستغرق هذا أكثر من تسعة أشهر بدلاً من عامين. غالبًا ما ينتج عن حماس المبتكرين واستعداد رجال الأعمال للمخاطرة برأس المال نتائج مذهلة. (الصورة 1)

بالإضافة إلى ذلك ، تتجلى ميزة المشروع التجاري في استقلاليته الكاملة ، مما يسمح للنموذج بتغيير مخطط العمل بحرية اعتمادًا على الظروف. ميزة أخرى هي الكشف عن أغنى الفرص لريادة الأعمال ، أي النشاط الابتكاري للفرد ، يوفر له ربحًا من خلال القيادة الماهرة في جميع مجالات عمل الشركة القائمة: من البحث إلى إنتاج وتسويق المنتجات.

باستكشاف مفهوم "الأعمال التجارية المغامرة" ، يمكن للمرء أن يميز خصائصه الكمية والنوعية. تشمل الخصائص الكمية على المستوى الكلي العدد الإجمالي لشركات رأس المال الاستثماري وحجم الإنتاج وعدد الابتكارات والتطورات المنفذة. وفقًا لذلك ، كلما ارتفعت المؤشرات المذكورة أعلاه للأعمال التجارية ، زادت كفاءة تطور اقتصاد بلد معين. توصيف عمل المشروع نوعياً ، نسلط الضوء على طبيعة البحث العلمي (بشكل مستقل أو بالاشتراك مع معاهد البحث) ، وطرق الدعم المالي لشركات رأس المال الاستثماري ، والاعتماد على التمويل الخارجي.
الأعمال المجازفة هي قطاع محدد من الاقتصاد يعمل ويتطور وفقًا لقوانين خاصة: التوجه العملي للبحث والتطوير ، وإمكانية تنفيذها الفوري في الإنتاج ، ومجموعة متنوعة من مصادر التمويل الخارجي.

أولاً ، يعمل المشروع الاستثماري كمحفز للحياة الاقتصادية من حيث إنتاج السلع والخدمات كثيفة المعرفة والضرورية للمجتمع ، ومن حيث استهلاك المنتجات المختلفة. إن توسيع النشاط الإنتاجي لمؤسسات رأس المال الاستثماري سيجعل من الممكن تقريب هيكل العرض في الأسواق قدر الإمكان من هيكل الطلب الذي تحدده الحياة الحقيقية للمجتمع.
ثانياً ، الأعمال التجارية التي تساهم في زيادة مرونة الإنتاج وتكييفه مع الظروف المتغيرة والمتطلبات العلمية والتقنية ، ويضمن الابتكار النشط.
ثالثًا ، مع تطور الأعمال التجارية ، يتناقص الاعتماد التكنولوجي للبلاد على التقنيات المستوردة ، وتزداد القدرة التنافسية للمنتجات الوطنية في الأسواق المحلية والأجنبية. يمكن أن يؤدي تحفيز الأعمال التجارية إلى تحسين الميزان التجاري للبلد ، لأن تطوير أعمال المشاريع الخاصة بها سيحفز إنتاج المنتجات المستوردة.
رابعًا ، إن ريادة الأعمال كمظهر إبداعي للمبادرة الاقتصادية للمواطنين هي الأساس لزيادة نشاط السكان ومستوى معيشتهم.
يحتوي المشروع التجاري على الميزات التالية
1. فيما يتعلق بالربحية ، فإن الأعمال التجارية المغامرة ليست أدنى من الأعمال الكبيرة ، ومع ذلك ، فإن الأعمال التجارية المغامرة لديها استعداد أكبر لتحمل المخاطر ، وقدرة أكبر على الابتكار وغياب الروتين في التعامل مع القضايا التشغيلية مقارنة بالشركات الكبيرة.
2. لا يمكن تصنيف جميع الأعمال التجارية الصغيرة على أنها مشروعات ، أي تلك التي تعمل في تطوير وتنفيذ مشاريع تكنولوجية جديدة. هناك العديد من الشركات الصغيرة ، التقليدية ، التي تعتبر أقل ربحية وأقل خطورة من شركات رأس المال الاستثماري.
3. بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن يكون أحد المتطلبات الأساسية لتكنولوجيا المشروع الاستثماري هو إمكانية التنفيذ الصناعي للتنمية ، حيث لا يمكن تنفيذ جميع الأفكار العظيمة في الممارسة العملية. هذا هو الفرق الرئيسي بين الأعمال التجارية المغامرة والبرامج العلمية البحتة أو المشاريع المحفوفة بالمخاطر التي لم تبرر نفسها من جانب الربحية.
لتطوير الأعمال التجارية في أي بلد ، الشروط التالية مطلوبة:

1) الوضع الاقتصادي الملائم في البلاد ؛

2) نظام تشريعي وضريبي ملائم يهدف إلى تشجيع تنمية الأنشطة التجارية الصغيرة بكل الطرق الممكنة ؛

3) الطلب على الابتكار من قبل الصناعة ومشتري التقنيات والمنتجات والخدمات الجديدة ؛

4) نظام مصرفي متطور ونظام أموال المجازفة ؛

5) توافر أصحاب رؤوس الأموال المستعدين والراغبين في الاستثمار في المراحل الأولى المحفوفة بالمخاطر من إنشاء وتنفيذ المشاريع العلمية والتقنية ؛

6) مستوى عالٍ بدرجة كافية من الإمكانات العلمية في الدولة (توافر الأفكار الجديدة ، والتقنيات الجديدة ، والدراية الفنية).

يعمل المشروع التجاري على أساس مبدأ السوق الحقيقي: سواء كان ناجحًا أو مفلسًا. إن الأداء الفعال لمشروع المشروع أمر مستحيل بدون حرية ريادة الأعمال والمبادرة العالية للمجتمع وتطوير العلاقات الائتمانية والنقدية. ينجح المستثمرون الجريئون من خلال الجمع بين الابتكار التكنولوجي والبراعة التسويقية الكبيرة ، والامتناع عن التنافس على الأسواق مع الشركات الكبيرة. عادة ما تكون الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم أدنى من الشركات الكبيرة من حيث رأس المال والمعدات التقنية والإدارة. ومع ذلك ، فهي تعزز تطوير المنافسة والمشاريع الحرة ، كونها المصادر الرئيسية للابتكار ، وتنتج سلعًا غير مربحة للمؤسسات الكبيرة.

تاريخ تكوين صناعة رأس المال الاستثماري

نشأت صناعة رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة بدعم حكومي نشط في الخمسينيات من القرن الماضي. في عام 1958 ، قرر الكونجرس البدء في تنفيذ برنامج SBIC (شركة استثمار الأعمال الصغيرة). في إطار هذا البرنامج ، وفرت حكومة الولايات المتحدة الوصول إلى التمويل العام للشركات النامية الناشئة ، مع مراعاة جذب الأموال المتزامنة من مستثمري القطاع الخاص بنسبة 2: 1 أو 3: 1 (أي يجب أن يكون جزءان أو ثلاثة أجزاء من رأس المال من مصادر خاصة). يتم تنظيم SBIC من قبل إدارة الأعمال الصغيرة (SBA). تلقت الشركات الخاصة التي وافقت على المشاركة في برنامج SBIC إعانات حكومية مقابل إصدار سندات مضمونة من قبل SBA. في سياق تطوير برنامج SBIC ، بدأت الصناديق والشركات الخاصة المستقلة في الظهور بشكل متوازٍ ، وأصبحت في النهاية ما يُعرف اليوم باسم "صناعة المخاطرة".

إن تاريخ ولادة أول شركات رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة مثير للاهتمام. بدأ نشاط المشروع كعمل تجاري مستقل في وادي السيليكون ، حيث ولدت المعلوماتية والاتصالات الحديثة. في عام 1957 ، تلقى آرثر روك (الذي كان يعمل آنذاك في شركة مصرفية استثمارية في وول ستريت) رسالة من يوجين كلاينر ، مهندس في مختبرات شوكلي لأشباه الموصلات في بالو ألتو ، والذي كان يبحث عن شركة مهتمة بفكرة صنع ترانزستور سيليكون جديد. بعد اجتماعهم ، تقرر أن آرثر روك سيجمع 1.5 مليون دولار لتمويل مشروع كلاينر. ومع ذلك ، لم يقرر أي من المستثمرين الـ 35 الذين تواصلت معهم Rock المشاركة في تمويل مثل هذه الصفقة المحفوفة بالمخاطر: إنشاء شركة لفكرة جديدة تمامًا لم يتم تنفيذها عمليًا بعد. فقط شيرمان فيرتشايلد ، الذي كان هو نفسه مخترعًا ولديه بالفعل خبرة في إنشاء شركات تكنولوجيا جديدة ، رد. كان هو الذي قدم الأموال اللازمة. هكذا تأسست شركة Fairchild Semiconductors ، أول شركة لأشباه الموصلات في وادي السيليكون. بعد ذلك ، كان لدى آرثر روك أيضًا أجهزة كمبيوتر Intel و Apple ، وبحلول عام 1984 اكتسب شهرة وأصبح اسمه مرادفًا للنجاح. صاغ لأول مرة مصطلح "رأس المال الاستثماري".

في نفس الوقت تقريبًا ، عقد رأسمالي مغامر مشهور آخر ، توم بيركنز ، أكثر صفقاته خطورة على الإطلاق. من خلال عمله لدى David Packard (أحد المالكين المشاركين لشركة Hewlett-Packard المشهورة عالميًا اليوم) ، اخترع ليزرًا يعمل بضخ الغاز غير مكلف وسهل الاستخدام. لقد استثمر كل مدخراته في شركة جديدة ، والتي كانت ناجحة للغاية لدرجة أنه بعد فترة قصيرة من الوقت تمكن بيركنز من بيعها لشركة Spectra-Physics. بعد ذلك ، التقى أيضًا يوجين كلاينر وكرس نفسه بالكامل للأعمال التجارية.

في تلك السنوات ، لم يكن إنشاء شركات مبتكرة جديدة أمرًا سهلاً: لم يكن هناك الكثير من رواد الأعمال الحقيقيين المنخرطين في الابتكار ، ولم يتم إنشاء البنية التحتية اللازمة بعد. لم يكن مستثمرو الشركات مهتمين بالاستثمار في الهياكل المالية التي كان من الصعب فهمها في ذلك الوقت. كان أول صندوق استثماري ، أنشأه آرثر روك في عام 1961 ، يحتوي على 5 ملايين دولار فقط. لكن نتائج عمل الصندوق كانت مذهلة - روك ، بعد أن أنفق 3 ملايين فقط ، بعد وقت قصير أعاد ما يقرب من 90 إلى المستثمرين.

في ذلك الوقت ، لم يكن لاستثمار رأس المال الاستثماري أي تأثير ملحوظ على تطور الاقتصاد الأمريكي. عدد قليل من شركات SBIC لم تتباهى بعد بإنجازات كبيرة. لفترة طويلة ، حتى أواخر السبعينيات ، لم يتجاوز إجمالي الأموال المعلنة كاستثمارات في صناديق رأس المال الاستثماري والشركات 100 مليون دولار سنويًا. كان عدد الشركات المبتكرة الجديدة التي ستحتاج إلى مساعدة مالية ومشورة إدارية صغيرًا. توجد مجموعات صغيرة من شركات رأس المال الاستثماري في مناطق بوسطن وسان فرانسيسكو ونيويورك ، وكان كل فرد في الشركة يعرف بعضهم البعض جيدًا. هذه أسماء مثل آرثر روك ، وعائلة دريبر ، وفرانكلين (بيتش) جونسون ، وتوم بيركنز.

ومع ذلك ، تزامن التطور الإضافي لرأس المال الاستثماري مع التطور السريع لتكنولوجيا الكمبيوتر وارتفاع ازدهار الطبقة الوسطى الأمريكية. تمكنت الشركات المعروفة مثل DEC و Apple Computers و Compaq و Sun Microsystems و Microsoft و Lotus و Intel من أن تصبح عمالقة حديثة في مجال الكمبيوتر بفضل رأس المال الاستثماري إلى حد كبير. علاوة على ذلك ، كان النمو الهائل للصناعات الجديدة مثل أجهزة الكمبيوتر الشخصية والتكنولوجيا الحيوية ممكنًا بشكل أساسي بمشاركة استثمارات رأس المال الاستثماري.

كانت الموجات الرئيسية لتطوير الأعمال التجارية في الولايات المتحدة على النحو التالي: 1) السبعينيات - أشباه الموصلات والتكنولوجيا الحيوية (الهندسة الوراثية) ؛ 2) الثمانينيات - أجهزة الكمبيوتر الشخصية ؛ 3) التسعينيات - الأعمال التجارية عبر الإنترنت.

يعتقد الخبراء أن الموجات التالية من تطوير الأعمال المجازفة ستكون: تقنيات الأمن بالمعنى الواسع (الشخصية ، المعلوماتية ، الشركات ، الحكومة ، إلخ) ؛ تكنولوجيا النانو. التكنولوجيا الحيوية.

بالنسبة للبلدان ذات الاقتصادات الجذابة ، يمكن أن تكون منظمة الأعمال التجارية المغامرة في البلدان المتقدمة بمثابة نموذج يجب اتباعه.

خبرة في تمويل تطوير الأعمال التجارية من قبل البلدان ذات الاقتصاديات اللحاق بالركب (اليابان ، سنغافورة ، فنلندا ، إسرائيل ، تايوان ،

كوريا الجنوبية) تؤكد أن الدولة ذات البيروقراطية الفاسدة للغاية هي مستثمر مباشر غير فعال.

لقد أثبت التمويل الاستثماري الحكومي المختلط أو المباشر لمشاريع المجازفة فعاليته في البلدان المتقدمة ذات البيروقراطية الضعيفة الفاسدة - فنلندا والولايات المتحدة.

تعمل الاقتصادات اللحاق بالركب على خلق بيئة جذابة لأصحاب رؤوس الأموال والمديرين من الولايات المتحدة والدول المتقدمة الأخرى. لذلك ، تمكنت إسرائيل ، من خلال المشاركة في تمويل الصناديق الخاصة والمشاركة في المخاطر التي تتعرض لها الدولة ، من جذب مستثمري ومديري رأس المال الاستثماري الأجانب بسرعة نسبيًا والتعلم من خبراتهم.

لقد اتبعت سنغافورة مسارًا مختلفًا. قام باستثمارات في الثمانينيات في وادي سيليكونوفايا ، وأعيد استثمار الأرباح هناك. وبالتدريج ، طور السنغافوريون علاقات قوية مع أصحاب رؤوس الأموال والمديرين الأمريكيين. وجاء أصحاب رؤوس الأموال المغامرة مباشرة إلى سنغافورة لشركائهم.

من غير المحتمل ظهور أصحاب رؤوس الأموال المغامرين الوطنيين في دولة نامية في وقت قصير نسبيًا. يتم تربيتها بمساعدة "مدرسين" من البلدان المتقدمة.

1.3 رأس المال الاستثماري وخصائصه المميزة

رأس المال الاستثماري هو رأس مال مخاطر طويل الأجل مستثمر في أسهم شركات جديدة وسريعة النمو بهدف تحقيق عوائد عالية بعد إدراج أسهم هذه الشركات في البورصة.

... يهيمن على القطاع الرسمي "شركات رأس المال الاستثماري" (المشار إليها فيما يلي باسم FVK) ، وهي شراكات خاصة في شكلها القانوني وتجمع بين موارد عدد من المستثمرين: صناديق التقاعد الخاصة والحكومية ، والمؤسسات الخيرية ، والشركات والأفراد وأصحاب رؤوس الأموال أنفسهم - أصحاب FVK. عادةً ما يخصص المستثمرون المؤسسيون 2-3٪ من محفظتهم الاستثمارية للأصول البديلة مثل رأس المال الاستثماري. تستثمر FVK الأموال المقترضة في شركات جديدة يمكنها تحقيق دخل مرتفع في غضون 5-7 سنوات. بالإضافة إلى FVK ، فإن المشاركين في القطاع الرسمي هم أقسام خاصة أو شركات تابعة للبنوك التجارية أو الشركات الصناعية غير المالية ("مشروع الشركات") ، فضلاً عن برامج الاستثمار الحكومية.
المشاركون في القطاع غير الرسمي هم مستثمرو رأس المال الاستثماري الخاص: ما يسمى ب. رعاة الأعمال ، وكذلك أفراد عائلات الشركات الصغيرة المنشأة حديثًا. عادة ما يكون ملائكة الأعمال محترفين لديهم خبرة في الأعمال: بعضهم من رواد الأعمال الناجحين ، والبعض الآخر متخصصون في الأعمال بأجور عالية (محاسبون ، مستشارون ، محامون ، إلخ) ويشغلون مناصب عليا في الشركات الكبيرة. يمتلك المستثمرون غير الرسميين مدخرات مالية كبيرة من عملهم. يستثمر العديد من "رعاة الأعمال" مباشرة في شركات جديدة ومتنامية كجزء من اتحاد الأصدقاء والشركاء التجاريين ، وهذا يسمح لمتلقي الاستثمارات بتلقي أموال أكبر. ينشط ملائكة الأعمال في الولايات المتحدة والعديد من الدول الأوروبية ، بما في ذلك أوروبا الشرقية. في أوروبا والولايات المتحدة ، يزيد حجم الاستثمارات في القطاع غير الرسمي لرأس المال الاستثماري عدة مرات عن حجم الاستثمارات في القطاع الرسمي. في المملكة المتحدة في عام 1997 ، بلغ متوسط \u200b\u200bاستثمار أحد ملاك الأعمال ما بين 16 ألف دولار و 80 ألف دولار.

القطاعات الرسمية وغير الرسمية تكمل بعضها البعض. الاستثمار في القطاع غير الرسمي مهم بشكل خاص في المراحل المبكرة جدًا من الشركات الناشئة ، عندما تحتاج هذه الشركات إلى رأس مال أولي لاستكمال البحث النظري ودفع فكرة علمية إلى نموذج أولي. يميل القطاع الرسمي إلى النشاط في مراحل لاحقة عندما تكون هناك حاجة إلى الأموال لتوسيع الإنتاج وتطويره. بناءً على ذلك ، يمكن التمييز بين عدة أشكال من التمويل الاستثماري.

وفقًا لتعريف الاتحاد الأوروبي لرأس المال الاستثماري (EVCA) ، فإن رأس المال هو رأس المال الذي توفره الشركات المهنية التي تستثمر وتدير بشكل مشترك شركات خاصة جديدة أو شركات ناشئة تظهر إمكانات نمو عالية. ويتم تعريفه على أنه "رأس مال مخاطر طويل الأجل مستثمر في أسهم شركات جديدة وعالية النمو بهدف تحقيق عوائد عالية بعد إدراج أسهم هذه الشركات في البورصة".

وبالتالي ، يمكن وصف رأس المال الاستثماري على أنه أداة اقتصادية تُستخدم لتمويل تكليف شركة ما ، أو تطويرها ، أو الاستحواذ عليها أو شرائها من قبل المستثمر في سياق إعادة هيكلة الممتلكات. يزود المستثمر الشركة بالأموال المطلوبة من خلال استثمارها في رأس المال المصرح به و (أو) تخصيص قرض مقيد. لهذا ، يحصل على حصة محددة (ليس بالضرورة في شكل حصة مسيطرة) في رأس المال المصرح به للشركة ، والذي يحتفظ به حتى يرى أنه من الضروري بيعه والحصول على الربح المستحق له.

بالنسبة لرأس المال الاستثماري ، على عكس القروض المصرفية ، فإن ضمانات الشركة ليست حاسمة. والأهم بالنسبة له هو وجود فكرة ريادية جذابة وحقيقية وإدارة قادرة على تنفيذها. تتم الاستثمارات طويلة الأجل ليس فقط في شكل أموال ، ولكن أيضًا من خلال تقديم مساعدة محددة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم من أجل تنميتها السريعة.

1. استثمارات المشاريع المبتدئة هي أكثر أشكال الاستثمارات خطورة ، بما في ذلك تمويل ما قبل البدء والتمويل الفعلي لبدء التشغيل.

- يشير تمويل ما قبل البدء إلى المراحل المبكرة جدًا من العمل. غالبًا ما يتم ذلك حتى قبل تأسيس الشركة. على سبيل المثال ، تمويل إنشاء نموذج أولي للمنتج وحماية براءات الاختراع الخاصة به ، وتحليل السوق ، والدعم القانوني للعقود المربحة ، والتخطيط الاستراتيجي لأنشطة الأعمال المستقبلية ، واختيار المديرين وتكوين الشركة حتى اللحظة التي يمكنك فيها الذهاب إلى تمويل بدء التشغيل.

2. ينقسم تمويل المشاريع لتطوير الشركة ، كقاعدة عامة ، إلى تمويل مرحلتيه الأولية والتالية.

- تم تصميم التمويل لمرحلة البدء لمساعدة الشركات الصغيرة ذات إمكانات النمو الكبيرة. كقاعدة عامة ، لا يمكنهم استخدام قرض مصرفي لتطوير الإنتاج ، لأنهم غير قادرين بعد على ضمان عودته. بالنظر إلى الدرجة العالية نسبيًا من القدرة على التنبؤ بنتائج الاستثمار ، فإن مخاطر الاستثمار الرأسمالي في هذه الحالة أقل إلى حد ما من تمويل بدء التشغيل ، ولكنها لا تزال كبيرة. في كثير من الأحيان ، هذه هي الطريقة التي يتم بها تمويل الشركات التي كانت موجودة منذ أقل من 3 سنوات ولم تحقق ربحًا بعد.

- تمويل المرحلة اللاحقة ينص على تخصيص الأموال للمؤسسات ذات الإنتاج الحالي ، والتي لديها إمكانات كبيرة للتوسع (على سبيل المثال ، عن طريق إطلاق خط إنتاج جديد أو إنشاء شبكة توزيع في مناطق جديدة) مخاطر هذه الاستثمارات أقل بكثير مما كانت عليه في الحالات السابقة ، وفترة استردادها أقصر بكثير (حوالي 2-5 سنوات). في هذه الحالة ، يعتبر رأس المال الاستثماري بديلاً للإقراض التقليدي.

3. يتم تنفيذ تمويل العمليات الفردية كعمل لمرة واحدة. كقاعدة عامة ، يتم تخصيص الأموال لفترة قصيرة جدًا (على سبيل المثال ، سنتان). وهكذا ، على سبيل المثال ، يتم تمويل شراء الأعمال لعميل معين ، ويتم تنفيذ التمويل الوسيط ("الميزانين") ، والذي يضمن أنشطة الشركة في الفترة بين أنواع التمويل الأخرى ، كما يتم توفير الأموال (وهذا أمر بالغ الأهمية) لاكتساب الشركة من قبل موظفي إدارتها.

بالإضافة إلى النماذج المدرجة ، هناك أنواع أخرى من الاستثمار الاستثماري ، مثل:

تمويل الإنقاذ (لإحياء المشروع - إفلاس محتمل) ؛

تمويل الاستبدال (لاستبدال جزء من موارد الشركة الخارجية برأس مال حقوقي) ؛

عمليات التمويل المتعلقة بدخول الشركة في سوق الأوراق المالية.

تحتل صناديق الاستثمار المختلفة وشركات إدارتها مكانة خاصة في تنظيم الاستثمار الاستثماري. في الواقع ، هذا هو الهيكل الوحيد لنظام المشروع بأكمله الذي لديه القدرة على استثمار رأس المال الاستثماري في الابتكارات الكبيرة والمعقدة والنظامية. في الصناديق يتم تحويل التمويل العادي ورأس مال القروض للعديد من المصادر الأولية إلى رأس مال استثماري أولي. صناديق الاستثمار ، التي تجمع الأموال من مجموعة واسعة من المستثمرين ، قادرة على تسوية الفروق بينهم ومواءمة مصالحهم (الإنتاج ، المالية ، الصناعة ، إلخ). بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للدولة أن تعمل بنشاط من خلال الصناديق في اقتصاد السوق ، باستخدام مزايا رأس المال الاستثماري لحل المهام ذات الأولوية مثل التنمية المبتكرة لاقتصاد البلاد ، وتحقيق مستوى التنمية الاجتماعية والاقتصادية للمناطق ، وتفعيل الأعمال التجارية الصغيرة. مثال على توزيع رأس المال الاستثماري حسب مجالات النشاط العلمي في السنوات الأخيرة هو المعلومات التالية (الجدول 2)

مع تطورها ، تتحول صناديق رأس المال الاستثماري إلى تشكيلات منهجية معقدة. الاتجاهات الرئيسية في تنميتها هي تنويع الأنشطة ، وتعقيد الهيكل والوظائف ، والرغبة في إنشاء العديد من الجمعيات ، والاتحادات ، والصناديق الاستئمانية ، وتطوير التعاون الاستثماري الدولي ، وإنشاء المنظمات عبر الوطنية ، والرغبة في التسجيل في المناطق الخارجية للضرائب التفضيلية. وتجدر الإشارة إلى أنه كلما زاد حجم الصندوق ، زادت فرصه المالية. على سبيل المثال ، قد يشرك شركات استشارية متخصصة لإجراء بحث أولي عن أهداف الاستثمار المحتملة. لذلك ، هناك ما يسمى بالصناديق الضخمة التي تركز 2-4.5 مليار دولار أو أكثر في رأس المال الاستثماري. ولكن كلما زاد حجم الصندوق ، زادت صعوبة اتخاذ قرار بشأن العمليات المحفوفة بالمخاطر (وهذه في الواقع طبيعة رأس المال الاستثماري) ، وأضعف ارتباطه بمورد تنظيم المشاريع.

يهتم صندوق رأس المال الاستثماري ، الذي يخاطر باستثمارات كبيرة لفترة طويلة بما فيه الكفاية في الصناعات الواعدة ، بالتطور السريع لهذه الصناعات. لذلك ، يشارك ممثلو الصندوق بنشاط في إدارة المؤسسات وتقديم المشورة للإدارة العليا (ممثل الصندوق ، كقاعدة عامة ، في مجلس إدارة الشركة). نظرًا لأن استثمارات المشاريع لا تتطلب ضمانات وتعهدات بعائد رأس المال ، فإن الضمان الوحيد للمستثمرين المغامرين هو خبرتهم الشخصية ومؤهلاتهم أثناء اختيار الأشياء الاستثمارية ، فضلاً عن مشاركتهم النشطة في إدارتها. قد لا يكون لدى المستثمر في المشروع خطته الخاصة لتطوير المشروع ، لكنه يتطلب أن تقوم إدارة المؤسسة بتطوير مثل هذه الخطة والالتزام بها بشكل عام طوال دورة الاستثمار بأكملها (والتي تكون في معظم الحالات 3-10 سنوات). يأمل المستثمر في المشروع أنه خلال هذا الوقت ستكون الشركة قادرة على زيادة مبيعاتها ودخلها بشكل كبير ، وزيادة القيمة السوقية للشركة بشكل كبير ، وسيتمكن المستثمر من "الخروج" من الشركة بشكل مربح. كقاعدة عامة ، يتم التفكير مسبقًا في استراتيجية "الخروج" المستقبلي. استراتيجيات الخروج الأكثر شيوعًا هي:

- بيع الأسهم المشتراة في سوق الصرف ،

- بيع استثمار لمستثمر استراتيجي ،

- بيع حصته في الأسهم لمساهمين آخرين أو لإدارة المشروع.

من الناحية العملية ، الشكل الأكثر شيوعًا لاستثمار رأس المال الاستثماري ، حيث يساهم جزء من الأموال في رأس المال السهمي ، ويتم تقديم الآخر في شكل قرض استثماري. يتميز تمويل المشاريع بتوزيع المخاطر المشتركة بين المستثمر في المشروع ورجل الأعمال ، وهي فترة طويلة من التعايش ، والتي تنص على إعلان مفتوح من كلا الطرفين عن أهدافهما في المرحلة الأولى من العمل المشترك. هذا النهج هو الفرق الرئيسي بين الاستثمار الاستثماري والإقراض المصرفي أو الشراكات الاستراتيجية.

لذلك يختلف رأس المال الاستثماري كثيرًا عن التمويل التقليدي. ميزاته الرئيسية هي كما يلي.

- يتم توفير الاستثمارات للشركات الجديدة أو القائمة مع إمكانية التطور السريع.

- في كثير من الأحيان ، يتم تمويل الشركات الجديدة في المرحلة الأولى من التطوير ، والتي لم تتمكن بعد من الحصول على قروض بنكية.

- الاستثمارات ، التي تتطلب ، كقاعدة عامة ، معدل عائد مرتفع ، يتم توفيرها بشروط استرداد سريع لمدة تتراوح من 3 إلى 10 سنوات.

- عادة ما يتخلى رائد الأعمال عن حصة في ملكية وإدارة شركة لصالح مستثمر.

- يتوقع مستثمرو المشاريع عادةً عائدًا سنويًا على الاستثمار بنسبة 20-50٪.

- عند اتخاذ قرار بشأن التمويل ، يتم إيلاء اهتمام كبير لتوافر الخبرة الإدارية للشركة.

يعتمد تطوير صناعة رأس المال الاستثماري إلى حد كبير على مستوى الدعم الحكومي. في البلدان المتقدمة ، يتم استخدام كل من التدابير المباشرة وغير المباشرة لحوافز الدولة لتنمية رأس المال الاستثماري.

تشمل التدابير المباشرة آليات محددة تهدف إلى زيادة المعروض من رأس المال الاستثماري. هذه هي الحوافز المالية المباشرة والقروض الحكومية والاستثمارات الحكومية المحفوفة بالمخاطر في الأسهم. يمكن توجيه هذه الأدوات إلى كل من صناديق رأس المال الاستثماري ومباشرة إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة.

تعمل التدابير غير المباشرة لدعم رأس المال الاستثماري على تهيئة الظروف لتنمية ريادة الأعمال في الدولة ككل ، وتطوير أسواق الأوراق المالية التنافسية للشركات الصغيرة والنامية ، وتطوير مصادر رأس المال طويلة الأجل ، وتبسيط إجراءات تكوين صناديق رأس المال الاستثماري ، وتحفيز التفاعل بين الشركات الكبيرة والصغيرة والمؤسسات المالية.

عند تطوير برامج دعم الدولة لصناعة رأس المال الاستثماري ، من المهم أن تؤخذ في الاعتبار مرحلة عملية الاستثمار التي يتم توجيه سياسة الدولة إليها. تظهر تجربة البلدان الأجنبية أن الشركات الصغيرة كثيفة المعرفة تحتاج بشكل خاص إلى الدعم في المراحل الأولى من تطورها ، ومقترحات التمويل "لبدء التشغيل" من القطاع الخاص ، كقاعدة عامة ، غير كافية. في هذا المجال يصبح الدعم الحكومي ذا أهمية خاصة.

تطلبت عملية تشكيل وتطوير الأعمال التجارية في مرحلة معينة إنشاء منظمات مهنية ، والتي بدأت في الظهور في شكل جمعيات غير ربحية. أولاً ، تم إنشاء جمعيات وطنية ، أقدمها هي جمعية رأس المال الاستثماري البريطانية (BVCA) ، التي تأسست عام 1973. تأسست الرابطة الأوروبية لرأس المال الاستثماري في عام 1983 ، وكان في البداية 43 عضوًا فقط ، والآن يوجد بالفعل 320 عضوًا. وتعزى الاختلافات في أهداف وغايات الاتحادات الوطنية إلى مستويات مختلفة من التنمية الاقتصادية للبلدان ، وكذلك الأولويات الوطنية. سياسات مبتكرة واقتصادية. ومع ذلك ، فإن الحاجة إلى هيكلة رسمية لحركة رأس المال الاستثماري تشهد على نضجها وتأثيرها المتزايد.

خبرة عالمية في مجال المشاريع المبتكرة

في التسعينيات ، كانت الولايات المتحدة تمثل بالفعل أكثر من إجمالي رأس المال الاستثماري في العالم. وفقًا لشركة التدقيق المعروفة برايس ووترهاوس كوبرز ، زادت استثمارات رأس المال الاستثماري الأمريكي في 1995-2001 من 7.6 مليار دولار إلى 41.3 مليار دولار. في عام 1999 ، زودت صناديق رأس المال الاستثماري المستثمرين بمعدل عائد داخلي قدره 150٪ ، على الرغم من مخاطر الاستثمار المرتفعة وعدد كبير من حالات الفشل في إنشاء وتطوير شركات جديدة. (متوسط \u200b\u200bالربح السنوي العالمي لصناديق الاستثمار الجريء هو 17-25٪ ، وهي نسبة أعلى بكثير من مؤشرات ربحية البنوك). في عام 2002 ، كان هناك انخفاض مزدوج تقريبًا في تمويل المشاريع - إلى 21.2 مليار دولار (وهو ما يتماشى مع المستوى الذي تم التوصل إليه في عام 1998). ويعود ذلك لأسباب معروفة: الانكماش الاقتصادي في معظم الدول المتقدمة ، فضلاً عن توقع اندلاع حرب في العراق. ومع ذلك ، منذ عام 2003 ، بدأ حجم التمويل الاستثماري في الولايات المتحدة في الزيادة مرة أخرى.

تركز الولايات المتحدة الأمريكية وكندا بشكل تقليدي على تمويل الشركات المبتكرة الجديدة والشابة للغاية ، على الرغم من الدرجة العالية من مخاطر مثل هذه الاستثمارات. على سبيل المثال ، في عام 1998 ، كانت حصة الشركات التي تلقت استثمارات رأس المال الاستثماري "بدء التشغيل" حوالي 30٪. من أجل تقليل المخاطر ، تستخدم صناديق رأس المال الاستثماري آلية للاستثمار في المشاريع الفردية. من السمات المميزة للشركات الصغيرة كثيفة المعرفة في الولايات المتحدة تخصصها الضيق. كقاعدة عامة ، يتم إنتاج نوع واحد أو نوعين من المنتجات. يعمل عدد كبير من العلماء والمهندسين في أنشطة مثل هذه الشركات ، ولديهم حصة عالية من تكاليف البحث والتطوير - أكثر من 7 ٪ من تكلفة المنتجات النهائية.

ميزة أخرى لتمويل رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة وكندا هي الحصة الكبيرة لشركات التكنولوجيا العالية في العدد الإجمالي للمستفيدين من رأس المال الاستثماري. في السنوات الأخيرة ، كان هناك تغيير في أولويات استثمار رأس المال الاستثماري. إذا تم في عام 1999 توجيه 90٪ من إجمالي استثمارات رأس المال الاستثماري إلى شركات vykonotechnyh ، و 56٪ منها - لشركات تعاملت فقط مع الإنترنت ، ففي عام 2002 تم توجيه 67٪ من استثمارات رأس المال الاستثماري إلى قطاع التكنولوجيا الفائقة ، وتم توزيع الأولويات على النحو التالي:

التكنولوجيا الحيوية - 13٪ ،

المعدات الطبية - 9٪

البرمجيات - 20٪ ،

الاتصالات - 14٪

معدات الشبكات - 11٪.

تقوم العديد من الشركات الكبيرة (IBM ، و General Electric ، وما إلى ذلك) بإنشاء أقسام خاصة في هيكلها (ما يسمى "المشاريع الداخلية") المصممة لاختيار وتمويل الأفكار الشيقة وأحدث التقنيات التي تقدمها كل من الشركات الصغيرة المستقلة التي تعتمد على العلوم بشكل مكثف وموظفي الشركات. على سبيل المثال ، تمتلك شركة جنرال إلكتريك 30 شركة ذات رأس مال استثماري يبلغ إجمالي تمويلها 100 مليون دولار. أنشأت Xerox شركة Xerox Technology Ventures في عام 1989 بتمويل قدره 30 مليون دولار ، والذي يمكن لموظفي الشركة (المهندسين والباحثين والمخترعين ، إلخ) اللجوء إليه للحصول على الدعم لمشاريعهم الابتكارية والتقنية المستقلة. إذا تم تقييم المشروع على أنه قابل للتطبيق ، يتم تخصيص الأموال من صندوق المشروع لتنفيذه. مع النشاط الناجح لـ "المشروع الداخلي" ، أصبح أحد أقسام الإنتاج للشركة ، وتباع منتجاته من خلال قنوات البيع العاملة في الشركة. كان أنجح 15 "مشروعًا داخليًا" لشركة IBM هو مشروع إنشاء أجهزة الكمبيوتر الشخصية وتسويقها. بحلول عام 1980 (بعد عام واحد من إنشائها) كانت المنتجات في السوق ، وبعد عامين آخرين ، بلغت المبيعات السنوية 2.5 مليار دولار ، متجاوزة بيع أي طراز آخر من المعدات الحاسوبية التي تصنعها شركة IBM.

من بين أسباب التطور السريع لصناعة رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة ، تجدر الإشارة أولاً وقبل كل شيء إلى أسواق الأسهم عالية التطور. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تسهيل تطوير الشركات الأمريكية المبتكرة من خلال وجود سوق مذيبات وطني قوي ، وهو ما يعني غالبًا الفوز في المنافسة الدولية. ومن المهم أيضًا حقيقة أن الجامعات الأمريكية تتلقى مخصصات كبيرة للبحث من القطاعين العام والخاص ، وهي عالية التنقل ، وتركز على المنافسة وتهتم بتسويق تطوراتها العلمية.

بلغ حجم استثمارات رأس المال الاستثماري في أوروبا للفترة 1996-2000 أكثر من 91 مليار يورو ، منها 27.5٪ من الاستثمارات كانت موجهة إلى قطاع التكنولوجيا الفائقة. يصل الحجم السنوي للاستثمارات في دول الاتحاد الأوروبي من أكثر من 500 صندوق استثمار يعمل هنا إلى 14.5 مليار يورو. ولكن ، على عكس الصناديق الأمريكية ، تحاول صناديق تمويل المخاطر الأوروبية الاستثمار ليس في الشركات الناشئة ، ولكن في الأعمال التجارية الراسخة بالفعل. في أوروبا الغربية ، يستخدم رأس المال الاستثماري في المقام الأول لتطوير المشاريع. وتجدر الإشارة إلى أنه في الثمانينيات ، كان نشاط الاستثمار في الأسهم الخاصة في أوروبا (باستثناء المملكة المتحدة وهولندا) منخفضًا للغاية. تم توفير ما يقرب من ثلث جميع الاستثمارات من قبل البنوك ، والتي من المعروف أنها تركز على عمليات أكثر أمانًا. منذ منتصف التسعينيات ، بدأ حجم تمويل المشاريع في النمو بسرعة. لذلك ، في عام 1997 وحده ، زادت استثمارات رأس المال الاستثماري في ألمانيا بأكثر من 650٪ ، في السويد - بنحو 2000٪. في نفس الفترة ، بدأ المزيد والمزيد من الشركات في تلقي استثمارات رأس المال الاستثماري "بدء التشغيل": إذا كان حجمها في عام 1996 يبلغ 6٪ ، فقد ارتفع في عام 1997 إلى 10٪. ازداد تمويل المشاريع لأنشطة الابتكار للشركات الصغيرة: في عام 1997 وحده ، زادت حصة هذه الشركات بنسبة 71٪.

المملكة المتحدة هي الشركة الرائدة بلا منازع في تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في أوروبا ، والتي تمثل ما يقرب من نصف جميع استثمارات رأس المال الاستثماري الأوروبي. علاوة على ذلك ، فإن حوالي ثلث هذه الاستثمارات تتم خارج البلاد. وفقًا لجمعية صناديق الاستثمار في بريطانيا العظمى ، في الفترة من 1991 إلى 1995 ، زاد إجمالي المبيعات في الشركات التي أصبحت أهدافًا لتمويل رأس المال الاستثماري بنسبة 34٪ ، وحجم الصادرات - بنسبة 29٪ ، وعدد الموظفين - بنسبة 15٪ (في الدولة بأكملها ، المؤشر الأخير لم تتجاوز 1٪).

كان أحد أسباب هذا التطور السريع في صناعة رأس المال الاستثماري في تلك السنوات هو اهتمام كبار المديرين في ذلك الوقت بالاستحواذ على الشركات التي عملوا فيها. هذا الهيكل لرأس المال الاستثماري نموذجي اليوم في المملكة المتحدة وفرنسا. الاستثناء بالنسبة لأوروبا هو هولندا ، حيث يتم تنظيم التمويل الاستثماري حول نعم ، كما هو الحال في أمريكا الشمالية. ولكن إذا سادت الاستثمارات في التقنيات المتقدمة في الولايات المتحدة الأمريكية (تشكل الشركات القائمة على التقنيات المبتكرة حوالي 60٪ من الشركات التي تلقت استثمارات رأس المال الاستثماري) ، فعندئذٍ يتم توزيع استثمارات المشاريع في أوروبا الغربية بالتساوي بين مختلف الصناعات ، وتغطي عملية تمويل برامج التنمية نطاقًا واسعًا مجموعة من الشركات ، لا تقتصر على شركات التكنولوجيا الفائقة.

لعبت السياسات الحكومية دورًا مهمًا في تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في أوروبا. تخلق حكومات أوروبا الغربية ظروفًا مواتية لتطوير صناديق رأس المال الاستثماري. على سبيل المثال ، تضمن الحكومة الهولندية تغطية نصف الخسائر المحتملة المرتبطة بالاستثمار في الشركات الخاصة. تستمد صناديق رأس المال الاستثماري الهولندية والفرنسية رأس المال الاستثماري بشكل رئيسي من أكبر البنوك وشركات التأمين في المملكة المتحدة - من صناديق المعاشات التقاعدية ، والتي تمثل حوالي ثلث جميع عمليات الضخ المالي. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن صناديق التقاعد في المملكة المتحدة التي تستثمر في أعمال رأس المال الاستثماري تخضع لمعاملة ضريبية تفضيلية. لقد ضمن هذا التدخل الحكومي المستهدف التطور السريع لصناعة رأس المال الاستثماري في دول أوروبا الغربية. إذا كانت أوروبا الغربية في أوائل الثمانينيات من القرن الماضي أدنى بكثير من الولايات المتحدة من حيث الحجم الإجمالي لرأس المال الاستثماري ، فعندئذٍ بالفعل في أوائل التسعينيات ، لم تلتحق هذه الدول ، مجتمعة ، بالأمريكيين فحسب ، بل تفوقت عليهم أيضًا.

في كازاخستان ، لا يزال رأس المال الاستثماري في مراحله الأولى ، لكنه من المحتمل أن يكون أحد المصادر الرئيسية للتمويل لتسويق التطورات العلمية والتقنية. لقد أدت الأزمة المالية ، من ناحية ، إلى إضعاف النظام المالي لكازاخستان بشكل كبير ، لكنها ، من ناحية أخرى ، خلقت الشروط المسبقة لإعادة توجيه الموارد المالية إلى القطاع الحقيقي للاقتصاد. وفقًا للمشاركين في الأعمال المبتكرة ، هناك بالفعل إشارات إلى أن التجارة والبنوك ورأس المال التأميني ورأس مال صناديق التقاعد في كازاخستان ستصبح مصدرًا جادًا للاستثمار في المشاريع المبتكرة للشركات الصغيرة. بالطبع ، يتطلب التطوير الناجح لرأس المال الاستثماري في كازاخستان مجموعة من تدابير السياسة الحكومية. حاليا ، يجري بالفعل تنفيذ عدد من المشاريع التي تهدف إلى تطوير تمويل المشاريع. وتجدر الإشارة أولاً إلى عمل صندوق الدولة لمساعدة تنمية المؤسسات الصغيرة في المجال العلمي والتقني. يوفر هذا الصندوق الدعم المالي للشركات المبتكرة الصغيرة على أساس السداد.
ثانيًا ، منذ سبتمبر 1997 ، تم تنفيذ برنامج تجريبي للرابطة الأوروبية لرأس المال الاستثماري لدعم تنمية رأس المال الاستثماري في بلدان الاتحاد السوفيتي السابق (برنامج دعم رأس المال الاستثماري الجديد). يتم تمويل هذا المشروع من قبل برنامج TACIS التابع للاتحاد الأوروبي. كان هذا المشروع استمرارًا لبرنامج أربع سنوات مكتمل بنجاح من نفس الرابطة لدعم تطوير رأس المال الاستثماري في وسط وشرق أوروبا. يركز البرنامج الحالي على الاتحاد الروسي وأوكرانيا وكازاخستان وينفذ الأهداف التالية:

إجراء دورة تدريبية حول تمويل المشاريع ؛

تقديم الدعم وفرص التواصل لجمعيات رأس المال الاستثماري.

كما يهدف المشروع إلى زيادة الوعي بأهمية رأس المال الاستثماري كوسيلة لتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة ، والتي يجب تحقيقها من خلال الاجتماعات وورش العمل الوطنية والإقليمية.

وبالتالي ، بعد دراسة التجربة العالمية في مجال المشاريع المبتكرة ، من الممكن بناء تصنيف للبلدان والمناطق التي تحتل مراكز رائدة ، كما ترون ، كازاخستان من حيث مستوى تطوير المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم (SMEs) أقل بكثير هنا من الولايات المتحدة واليابان وأوروبا (الجدول 3) ...

التقنيات المبتكرة والأنشطة المبتكرة هي أساس الأعمال التجارية

2.1 مفهوم وجوهر الابتكار

ابتكار هو ابتكار فعال للغاية. إنها النتيجة النهائية للنشاط الفكري للشخص ، وخياله ، وعملية الإبداع ، والاكتشافات ، والاختراعات ، والتبرير في شكل أشياء جديدة أو مختلفة عن الأشياء السابقة. وهي تتميز بإدخال منتجات (خدمات) جديدة تمامًا (محسّنة) للنشاط الفكري البشري في السوق ، والتي تتمتع بإمكانيات علمية وتقنية أعلى ، وخصائص استهلاكية جديدة ، والتي بدورها تصبح أشياء للتحسين بمرور الوقت.

الابتكار ليس مجرد ابتكار أو ابتكار ، ولكنه مجرد ابتكار يزيد بشكل كبير من كفاءة النظام الحالي.

مصطلح "الابتكار" يأتي من اللاتينية "الابتكار" التي تعني "التجديد" أو "التحسين". ظهر مفهوم الابتكار ذاته لأول مرة في البحث العلمي في القرن التاسع عشر. تلقى مفهوم "الابتكار" حياة جديدة في بداية القرن العشرين. في الأعمال العلمية للاقتصادي النمساوي جيه شومبيتر نتيجة لتحليل "التوليفات المبتكرة" ، التغييرات في تطوير النظم الاقتصادية.

بشكل عام ، يمكن أيضًا تطبيق هذا المفهوم على فكرة إبداعية تم تنفيذها.

يُنظر إلى الابتكار من وجهات نظر مختلفة: فيما يتعلق بالتكنولوجيا والتجارة والنظم الاجتماعية والتنمية الاقتصادية وصياغة السياسات. وفقًا لذلك ، هناك مجموعة واسعة من الأساليب لتصور الابتكار في الأدبيات العلمية.

عند تصور الابتكار ، من المفيد مقارنته بمفاهيم أخرى. على وجه الخصوص ، لوحظ في الأدبيات العلمية أن مفهوم "الابتكار" غالبًا ما يتم الخلط بينه وبين مفهوم "الاختراع" ، بمعنى إنشاء تطوير تقني جديد أو تحسين لمفهوم قديم. بالإضافة إلى ذلك ، فإن العديد من التحسينات في السلع والخدمات يمكن أن يطلق عليها بدقة "تحسين". يمكن استخدام المصطلحين "تغيير" و "إبداع" في بعض الأحيان بدلاً من مفهوم "الابتكار".

ليفرق ابتكار من المفاهيم المذكورة أعلاه ، غالبًا ما يتم تحديد أن خصوصية الابتكار هي أنه يسمح لك بإنشاء قيمة إضافية ، ويسمح للمبتكر باكتساب قيمة إضافية ، ويرتبط بالتنفيذ. لا يعد الابتكار ابتكارًا حتى يتم تنفيذه بنجاح ويبدأ في أن يكون مفيدًا. في نهج بديل ، يتم استخدام مصطلحات أخرى كجزء من تعريف الابتكار: "يحدث الابتكار عندما يستخدم شخص ما اختراعًا - أو يستخدم شيئًا موجودًا بالفعل بطريقة جديدة - لتغيير طريقة عيش الناس." في هذه الحالة ، يمكن أن يكون الاختراع مفهومًا أو جهازًا جديدًا أو أشياء أخرى تسهل النشاط ، ولا يرتبط الابتكار بما إذا كان منظم الابتكار قد حصل على أي فائدة ، وما إذا كان له تأثير إيجابي.

في الظروف الحديثة ، ترتبط جميع عمليات تطبيق المعرفة الجديدة بعلاقات السوق. تظهر الممارسة أن الابتكارات تستهدف السوق وتلبية احتياجاته.

تغطي عملية إدخال الابتكارات جميع جوانب المؤسسة تقريبًا. إن البحث عن الأشكال التنظيمية الفعالة لإدارة الابتكار يعتمد على المهارة مزيج العوامل العلمية والمبتكرة والسوقية. إدخال عمليات البحث هذه في الإنتاج هو ابتكار.

مبتكر جدا نشاط - هذا هو الاستخدام العملي للإمكانيات المبتكرة والعلمية والفكرية في الإنتاج الضخم من أجل الحصول على منتج جديد يلبي طلب المستهلك على السلع والخدمات التنافسية. من السمات المهمة لهذا النشاط النشاط الابتكاري - الدعم المستهدف لقابلية عالية لموظفي المؤسسة (الشركة) للابتكارات من خلال الهياكل الهادفة وأساليب الإدارة.

يتسم نشاط الابتكار بحد ذاته بتسريع وتيرة خلق الابتكار وانتشاره مما يساهم في تعميق وتوسيع التغيرات الهيكلية في الاقتصاد وزيادة حجم السوق وإشباع الاحتياجات القائمة والناشئة.

تتطلب إعادة هيكلة الاقتصاد على أساس مبادئ السوق في بلدنا ضمان جودة عالمية المستوى للسلع المصنعة ، وتحديث المنتجات في الوقت المناسب من قبل الشركات وأقصى قدر من الاهتمام بإدخال الابتكارات ؛ نشاط ابتكاري عالي يعتمد على إمكانات التطوير الخاصة به. في الوقت نفسه ، تُظهر الممارسات العالمية أن دعم الحكومة للأنشطة المبتكرة ضروري بشكل موضوعي.

في الوقت الحاضر ، يتم تحديد كفاءة نشاط الابتكار الخاص بالمؤسسة ، أولاً وقبل كل شيء ، من خلال وجود نظام جيد الأداء للاستثمار والإقراض والضرائب ويعمل فيما يتعلق بمجال الابتكار في البحث العلمي.

منطقة الابتكار هو: 1) نظام للتفاعل بين المبتكرين والمستثمرين ومنتجي المنتجات والخدمات المنافسة والبنية التحتية المتطورة. 2) سوق الابتكارات (الابتكارات) وسوق رأس المال (الاستثمار) وسوق المنافسة الخالصة للابتكارات. لذلك ، تصبح إدارة عملية الابتكار مفتاح التنظيم الحديث لنشاط الابتكار على المستويين الجزئي والكلي (الشكل 1).

2.2 الحدائق العامة والتكنوبولس

مشروع محفوف بالمخاطر (venture [eng] - مخاطرة Venture)

صغيرة الحجم عادة ما تكون مشغولة بتطوير الأفكار العلمية وتحويلها إلى تقنيات ومنتجات جديدة. في المرحلة الحالية من الثورة العلمية والتكنولوجية ، ازداد دور الشركات الصغيرة في البحث والتطوير بشكل كبير. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن الثورة العلمية والتكنولوجية قد وفرت للابتكارات الصغيرة والمتوسطة الحجم وشركات التكنولوجيا الفائقة معدات حديثة تتوافق مع حجمها - المعالجات الدقيقة والحواسيب الصغيرة وأجهزة الكمبيوتر الصغيرة ، مما يسمح بالإنتاج والتطوير على مستوى تقني عالٍ ويتطلب تكاليف معقولة نسبيًا.

غالبًا ما يكون المبادرون في مثل هذا المشروع عبارة عن مجموعة صغيرة من الأشخاص - مهندسين موهوبين ومخترعين وعلماء ومديرين مبتكرين يرغبون في تكريس أنفسهم لتطوير فكرة واعدة وفي نفس الوقت العمل دون قيود لا مفر منها في مختبرات الشركات الكبيرة ، ويخضعون في أنشطتهم لبرامج صارمة وخطط مركزية ( الجدول 3). هذه الطريقة في تنظيم البحث تجعل من الممكن تعظيم إمكانات الموظفين العلميين ، الذين تم تحريرهم في هذه الحالة من تأثير البيروقراطية.

مؤسسات المخاطرة هي نوع من حماية المواهب من الخسائر في نقاط انطلاق عملية الابتكار ، عندما تتداخل حداثة الفكرة العلمية أو التقنية مع تصورها من قبل القادة الإداريين للشركة. تتمثل ميزة المشروع التجاري في المرونة والتنقل والقدرة على إعادة التوجيه بطريقة متنقلة وتغيير اتجاهات البحث والتقاط الأفكار الجديدة واختبارها بسرعة. السعي لتحقيق الربح ، وضغوط السوق والمنافسة ، ومهمة محددة ، والمواعيد النهائية الضيقة يجبر المطورين على التصرف بكفاءة وسرعة ، وتكثيف عملية البحث.

يتلقى رواد الأعمال هؤلاء رأس المال اللازم من الشركات الكبيرة والمؤسسات الخاصة والدولة ، مما يسمح لهم بالتصرف الحر في هذه الأموال للأغراض العلمية. نظرًا لأن نتائج البحث غير معروفة ، فهناك مخاطرة كبيرة لمثل هذا المشروع (لذلك ، يُطلق على رأس المال الذي يموله رأس مال المخاطرة). إذا نجحت المؤسسة ، فإنها تتحول إلى وحدة أعمال مستقلة أو تصبح ملكية لمستثمري رأس المال الرئيسيين.

الشركات الكبيرة نفسها ، مع معدات باهظة الثمن ومواقع مستقرة في السوق ، ليست مستعدة تمامًا لإعادة تنظيم تكنولوجيا الإنتاج وتجربة أنواع مختلفة. من المربح أكثر بالنسبة لهم أن يمولوا شركات التنفيذ الصغيرة ، وإذا نجحت الأخيرة ، فانتقلوا إلى المسار الذي سلكوه.

العمل المحفوف بالمخاطر لم يحصل على اسمه بالصدفة. يتميز بعدم الاستقرار وعدم موثوقية الموقف. معدل وفيات المنظمات الخطرة مرتفع للغاية. من بين 250 شركة محفوفة بالمخاطر تأسست في الولايات المتحدة في الستينيات ، نجا حوالي الثلث فقط ، واستحوذت الشركات الكبيرة على 32٪ ، وأفلس 37٪. وقلة قليلة فقط تحولوا إلى منتجين كبار للتقنيات العالية ، مثل "زيروكس" ، "إنتل" ، "أبل كمبيوتر". ومع ذلك ، فإن عوائد الشركات الباقية كبيرة جدًا ، سواء من حيث الربح أو من حيث تحسين الإنتاج ، مما يجعل هذه الممارسة منطقية. إن أهمية المشاريع المحفوفة بالمخاطر وحقيقة أنها تحفز المنافسة تدفع الشركات الكبيرة إلى الابتكار. وبالتالي ، يعتقد الخبراء أن مساهمة أكبر بكثير لـ "آبل كمبيوتر" (التي ظهرت كمشروع محفوف بالمخاطر) في الاقتصاد الأمريكي لم تكن في إنشاء وإنتاج كمبيوتر شخصي ، ولكن في حقيقة أن هذه الشركة دفعت عملاق الإلكترونيات "آي بي إم" للبحث عن تقنيات جديدة وتحسين هيكلها التنظيمي الذي ساهم في زيادة القدرة التنافسية لمنتجاتها.

يؤدي تسريع التقدم العلمي والتكنولوجي إلى الاهتمام بالتعاون بين المؤسسات العلمية والصناعية. تصبح المعلومات حول الإنجازات واستخدام النتائج ليس فقط البحث التطبيقي ، ولكن أيضًا الأساسي شرطًا للحفاظ على القدرة التنافسية للشركة وتعزيزها. لذلك ، لا يمكن للشركات الحديثة الاكتفاء بالمعلومات العلمية الثانوية وتقوية الروابط مع مصادرها الأساسية - مراكز العلوم الأساسية.

في المقابل ، تشجع الجامعات التعاون مع الشركات الخاصة ليس فقط للاستفادة من تسويق نتائج عملها البحثي (R & D) ، ولكن أيضًا لإيجاد مصادر إضافية لتمويل البحوث الأساسية وفرص العمل الأكثر ملاءمة لخريجيها. يتوسع استخدام أشكال التعاون مثل الاستشارات وتبادل الأفراد والإعانات وعقود البحث والاتفاقيات التعاقدية الكبيرة متعددة السنوات مع الشركات لإجراء البحوث من قبل الجامعة في منطقة معينة. أحيانًا يتم فصل "الشركات الصغيرة" عن الجامعة بهدف تحويل المعرفة والبحث العلمي إلى أموال.

في كثير من الحالات ، يتم التعاون بين الجامعات والصناعة في إطار "مجمعات العلوم".

ظهرت أول حديقة من هذا النوع في الولايات المتحدة عام 1949 في جامعة ستانفورد (كاليفورنيا). كانت الفكرة بسيطة: تأجير قطعة أرض جامعية للشركات العاملة لاستضافة وحدات البحث والتطوير الخاصة بها ، والتي تقترن بمجموعة من الشروط لتطوير البحث والتطوير في مجالات التقنيات المتقدمة من مختبرات الجامعة والمجموعات البحثية. تعمل "حديقة العلوم" أو تكنوبارك على تطوير تقنيات كثيفة العلم والشركات كثيفة العلم. هذا نوع من المصانع لإنتاج المؤسسات المبتكرة ذات المخاطر المتوسطة والصغيرة. تتمثل إحدى أهم وظائف تكنوبارك في التكوين المستمر للأعمال الجديدة ودعمها. وبالتالي ، فإن حديقة التكنولوجيا أو "حديقة العلوم" هي العمود الفقري للأعمال التجارية.

مؤسسو "مجمعات العلوم" هم في الأساس الجامعات والجامعات التقنية وغيرها ، والمؤسسات العلمية والتصميمية. مساهمتهم في إنشاء "حديقة العلوم" - الأفكار العلمية والمعرفة الأساسية والاختراعات والمشورة العلمية وتوفير الأراضي المجاورة والمباني والمعدات والمكتبات وما إلى ذلك إلى المتنزه.

المؤسسات الصناعية التي تستخدمها لحل المشكلات التكنولوجية والحفاظ على القدرة التنافسية مهتمة أيضًا بإنشاء حديقة تقنية. مساهمة الشركات هي الدعم المالي والمادي.

تعتبر الحدائق التكنولوجية ذات أهمية كبيرة في سياق توحيد الدول الأوروبية. يُنظر إليها على أنها أداة تساعد في حل مشكلة عدم التوازن الهيكلي بين الدول ، وآلية لخلق مناخ ابتكار ، وتقوية العلاقة بين العلم والصناعة. سيتم تسوية الاختلافات في مستويات التنمية الاقتصادية من خلال إنشاء شركات كثيفة المعرفة ، مع مراعاة خصائص كل منطقة.

بشكل عام ، مهمة الحدائق التقنية هي تشكيل أنظمة الإدارة والإنتاج (الأفراد ، الخبرة العلمية ، الآلات ، المعدات ، التكنولوجيا ، الخدمات الاستشارية). كونها نوعًا من الهياكل التنظيمية الخاصة ، فهي تسمح بتطوير الروابط الأفقية بين المنظمات العلمية والجامعات والصناعة ، وتخلق ظروفًا مواتية للانتقال من الفكرة إلى تصنيع التصميم الصناعي.

تكنوبارك ظاهرة إقليمية. والغرض الرئيسي منه هو دعم الشركات الصغيرة المبتكرة بشكل أساسي ، لمساعدة رواد الأعمال "المخفيين" الذين لا يريدون أو لا يستطيعون بدء أعمالهم الخاصة.

2.3 النشاط الابتكاري للمؤسسة

يمكن تنفيذ أنشطة الابتكار داخل إطار المؤسسات من خلال أقسام تم إنشاؤها خصيصًا (ما يسمى بالمشاريع الداخلية) ، ومن قبل شركات مستقلة (محفوفة بالمخاطر).

المشاريع الداخلية هي أقسام صغيرة يتم تنظيمها لتطوير وتصنيع أنواع جديدة من المنتجات كثيفة المعرفة وتتمتع باستقلالية كبيرة داخل المؤسسات. يتم اختيار وتمويل العروض الواردة من موظفي المؤسسة أو المخترعين المستقلين بواسطة خدمات متخصصة. إذا تمت الموافقة على المشروع ، فإن مؤلف الفكرة يقود المشروع الداخلي. يعمل هذا التقسيم الفرعي بأقل قدر من التدخل الإداري والاقتصادي من جانب إدارة المؤسسة. ضمن الإطار الزمني المحدد ، يجب على صاحب رأس المال الاستثماري الداخلي تطوير الابتكار وإعداد المنتج أو المنتج الجديد لإطلاقه في الإنتاج الضخم. كقاعدة عامة ، هذا هو إنتاج منتج غير تقليدي لشركة معينة.

عادة ما تحجم الشركة الكبيرة عن تطوير فكرة مبتكرة من تلقاء نفسها مع وجود مخاطر كبيرة. عواقب الفشل المحتمل أكثر صعوبة بالنسبة لها من عواقب شركة صغيرة. لذلك ، فإن الاتجاه الرئيسي لمشاركة شركة كبيرة في البحث المحتمل المتعلق بتطوير الأفكار المبتكرة هو تنفيذ التمويل المحفوف بالمخاطر للشركات المبتكرة الصغيرة المتخصصة في مثل هذه التطورات.

تتميز الشركات الصغيرة بسهولة الإدارة ، ونطاق واسع من المبادرات الشخصية ، والقدرة على اتباع سياسة علمية وتقنية مرنة ، والمشاركة النشطة للمخترعين في أنشطتها. هذا يحدد الكفاءة العالية لشركات رأس المال الاستثماري. يقدم العديد منهم مساهمة كبيرة في التقدم المبتكر وتطوير منتجات جديدة وتقنيات متقدمة.

دور رئيسي في تطوير ريادة الأعمال الصغيرة المبتكرة هو أن يلعبه نظام المؤسسات لدعمها ، أو البنية التحتية للابتكار. ويشتمل ، بناءً على تجربة البلدان ذات الاقتصادات السوقية المتقدمة ، على ثلاث مجموعات وظيفية رئيسية. هذه هي الكتل:

أ) المنظمات المتخصصة لدعم وخدمة الشركات المبتكرة الصغيرة ، ب) مراكز تنمية هذه الأخيرة ، ج) مناطق (أقاليم) ريادة الأعمال المبتكرة. في الوقت نفسه ، يمكن اعتبار عناصر المجموعة الأولى ككائنات للبنية التحتية العامة للسوق ، والثاني والثالث - كائنات البنية التحتية لكل من الأعمال التجارية الصغيرة بشكل عام وريادة الأعمال المبتكرة الصغيرة بشكل خاص.

تتضمن الكتلة الوظيفية الأولى الأنظمة الفرعية التالية:

1) دعم المعلومات ؛ 2) الخبرة. 3) الدعم المالي والاقتصادي. 4) شهادة منتجات التكنولوجيا العالية ؛ 5) منح براءات الاختراع والترخيص ؛ 6) تدريب وإعادة تدريب الموظفين ؛ 7) مراكز التأجير. 8) خدمة استشارية (تسويق ، إدارة ، إلخ) ؛ 9) شركات الخدمات المتخصصة (المحاسبة ، المراجعة ، الإعلان ، إلخ) ؛ 10) الشركات - الوسطاء التكنولوجيون. كل هذه الأنظمة الفرعية في المرحلة الأولى من التكوين (ربما يمكن اعتبار حالة دعم المعلومات وتدريب الموظفين والخدمات الاستشارية متقدمة نسبيًا).

يتم تمثيل الكتلتين الوظيفية الثانية والثالثة للبنية التحتية للابتكار من خلال "المراكز المتنامية" (حاضنات) الأعمال ، بما في ذلك الشركات المبتكرة الصغيرة ، فضلاً عن مجمعات العلوم والتكنولوجيا.

يعتمد النشاط الابتكاري للمؤسسة على مبادئ مثل أولوية الإنتاج المبتكر ؛ ربحية الإنتاج المبتكر ، والتي تنطوي على اعتبار ثابت في الممارسة الإدارية للطبيعة الإنتاجية لعمل العلوم التطبيقية ، والتي لا تحدد الاكتفاء الذاتي للإنتاج المبتكر فحسب ، بل تحدد أيضًا ربحيتها ونجاحها التجاري في السوق ؛ مرونة الإنتاج المبتكر ، مما يعني أن الإدارة يجب أن توفر حرية التصرف لموضوعات الابتكار ، ورفض التنظيم الصارم ، وتشجيع ريادة الأعمال.

أحد العوامل الأساسية في نشاط الابتكار لمؤسسة ما هو أن الابتكارات المستخدمة من قبلها محدودة في الوقت المحدد بدورات السوق ، أي بحلول الوقت المحدد عندما يكون لهذا الابتكار سوق مبيعات ، وبعد ذلك يتم استنفاد الإمكانات الاقتصادية والتكنولوجية للابتكار ويكون التبديل في الوقت المناسب للموارد ضروريًا للتنفيذ في إنتاج ابتكارات أخرى.

في ظروف علاقات السوق المتقدمة ، يتميز النشاط الابتكاري للمؤسسة بالاستقلال الاقتصادي الكامل والحرية القانونية في اتخاذ القرارات الاقتصادية ، أي أن المؤسسة نفسها تقرر الموارد التي يجب استخدامها ، وهي نفسها تحدد حجم الإنتاج وأسعاره). يعني استقلالية النشاط الاقتصادي للمشروع أنه لا يتلقى مساعدة مجانية من أي شخص وهو مسؤول ماليًا عن جميع قراراته ، أي أنه يتصرف ويتخذ قرارات اقتصادية في حدود ميزانيته. في الوقت نفسه ، يهدف النشاط المبتكر للمؤسسة إلى تحقيق الهدف الرئيسي - ضمان أقصى ربح. من المعروف أنه في اقتصاد السوق ، لا يتمثل مصدر الربح فقط في إمكانية تغير الأسعار أو توفير التكاليف ، ولكن أيضًا في تجديد المنتجات في الوقت المناسب ، وظهور منتجات في السوق الاستهلاكية تختلف في حداثة عن المنتج الحالي. في هذه الحالة ، يحصل المبتكرون على ربح إضافي مقابل احتكار المعرفة (ما يسمى "الريع العلمي والتقني").

وهكذا ، يتم تنفيذ الأنشطة المبتكرة لشركات رأس المال الاستثماري الصغيرة والمتوسطة الحجم في اقتصاد حديث.

استنتاج

العمل الاستثماري هو عمل محفوف بالمخاطر. جوهر هذا القطاع من الاقتصاد هو كما يلي: مؤسسو مؤسسة صغيرة أو مؤسسون متحمسون لديهم فكرة مثيرة للاهتمام ومغرية للغاية ، والتي سيجعل تنفيذها من الممكن الحصول على أرباح كبيرة ، ولكن المؤسسة لا تملك الوسائل لتنفيذها. ثم يجد المطورون إما كيانًا قانونيًا أو فردًا لديه الوسائل اللازمة لتنفيذ هذا المشروع. تكمل شركة رأس المال الاستثماري التي يمولها مستثمر منتجًا لتصميم صناعي ثم تطرحه في السوق. عادة في الأعمال التجارية المحفوفة بالمخاطر ، لا يستغرق هذا أكثر من تسعة أشهر بدلاً من عامين. غالبًا ما ينتج عن حماس المبتكرين واستعداد رجال الأعمال للمخاطرة برأس المال نتائج مذهلة. يتمتع المشروع التجاري بالعديد من المزايا: 1) يعمل كمصدر للسلع والخدمات كثيفة المعرفة والضرورية للمجتمع. 2) يوفر نشاطًا ابتكاريًا نشطًا ؛ 3) تقليل الاعتماد التكنولوجي للبلاد على التقنيات المستوردة ؛ 4) يزيد من نشاط السكان ومستوى المعيشة.

نشأت صناعة رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة بدعم حكومي نشط في الخمسينيات من القرن الماضي. في عام 1958 ، قرر الكونجرس البدء في تنفيذ برنامج SBIC (شركة استثمار الأعمال الصغيرة). في إطار هذا البرنامج ، وفرت حكومة الولايات المتحدة الوصول إلى التمويل الحكومي للشركات النامية الناشئة ، مع مراعاة جذب الأموال في وقت واحد من المستثمرين من القطاع الخاص بنسبة 2: 1 أو 3: 1 (أي يجب أن يكون اثنان أو ثلاثة من رأس المال من مصادر خاصة). يتم تنظيم SBIC من قبل إدارة الأعمال الصغيرة (SBA). تلقت الشركات الخاصة التي وافقت على المشاركة في برنامج SBIC إعانات حكومية مقابل إصدار سندات مضمونة من قبل SBA. في سياق تطوير برنامج SBIC ، بدأت الصناديق والشركات الخاصة المستقلة تظهر بالتوازي ، والتي تحولت في النهاية إلى ما يعرف اليوم باسم "صناعة رأس المال الاستثماري".

وبالتالي ، يتطور المشروع التجاري على حساب المستثمرين أو صناديق الاستثمار. يمثل هذا المجموع رأس المال الاستثماري. رأس المال الاستثماري هو رأس مال مخاطر طويل الأجل مستثمر في أسهم شركات جديدة وسريعة النمو بهدف تحقيق عوائد عالية بعد إدراج أسهم هذه الشركات في البورصة.

رأس المال الاستثماري المقدم القطاعات الرسمية وغير الرسمية... ويهيمن على القطاع الرسمي "شركات (أو صناديق) رأس المال الاستثماري" ، وهي شراكات في شكلها القانوني وتجمع موارد عدد من المستثمرين: صناديق التقاعد الخاصة والعامة ، والمؤسسات الخيرية ، والشركات ، والأفراد وأصحاب رؤوس الأموال أنفسهم - أصحاب FVK. عادةً ما يخصص المستثمرون المؤسسيون 2-3٪ من محفظتهم الاستثمارية للأصول البديلة مثل رأس المال الاستثماري. تستثمر FVK الأموال المقترضة في شركات جديدة يمكنها تحقيق دخل مرتفع في غضون 5-7 سنوات. بالإضافة إلى FVK ، فإن المشاركين في القطاع الرسمي هم أقسام خاصة أو شركات تابعة للبنوك التجارية أو الشركات الصناعية غير المالية ، فضلاً عن برامج الاستثمار الحكومية.
المشاركون في القطاع غير الرسمي هم مستثمرو رأس المال الاستثماري الخاص: ما يسمى ب. رعاة الأعمال ، وكذلك أفراد عائلات الشركات الصغيرة المنشأة حديثًا. عادة ما يكون ملائكة الأعمال محترفين لديهم خبرة في الأعمال: بعضهم من رواد الأعمال الناجحين ، والبعض الآخر متخصصون في الأعمال بأجور عالية (محاسبون ، مستشارون ، محامون ، إلخ) ويشغلون مناصب عليا في الشركات الكبيرة. يمتلك المستثمرون غير الرسميين مدخرات مالية كبيرة من عملهم.

عادة ما يتم تقسيم تمويل المشاريع لتطوير المشروع إلى مرحلة ما قبل الإطلاق وبدء التشغيل.

- يتعلق التمويل قبل الإطلاق بالمراحل الأولى من نشاط ريادة الأعمال ، وهي: تمويل إنشاء منتج نموذجي وحماية براءات الاختراع الخاصة به ، وتحليل السوق ، والدعم القانوني للعقود المربحة ، والتخطيط الاستراتيجي لأنشطة الأعمال المستقبلية ، واختيار المديرين وتكوين الشركة حتى اللحظة ، متى يمكنك البدء في التمويل.

- تمويل بدء التشغيل هو استثمار يهدف إلى ضمان بدء أنشطة إنتاج الشركة. من المفترض أن هناك بالفعل منتجات جديدة ، وقد تم اختيار فريق من المديرين ، وتم الحصول على نتائج أبحاث السوق. المخاطرة في هذه الحالة عالية ، ومن غير المرجح أن يتم تعويض الاستثمار قبل 5-10 سنوات.

تحتل صناديق الاستثمار المختلفة وشركات إدارتها مكانة خاصة في تنظيم الاستثمار الاستثماري. في الواقع ، هذا هو الهيكل الوحيد لنظام المشروع بأكمله الذي لديه القدرة على استثمار رأس المال الاستثماري في الابتكارات الكبيرة والمعقدة والنظامية. صناديق الاستثمار المشتركة صناديق الاستثمار من مجموعة واسعة من المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للدولة أن تعمل بنشاط من خلال الصناديق في اقتصاد السوق ، باستخدام مزايا رأس المال الاستثماري لحل المهام ذات الأولوية مثل التنمية المبتكرة لاقتصاد البلاد ، وتحقيق مستوى التنمية الاجتماعية والاقتصادية للمناطق ، وتفعيل الأعمال التجارية الصغيرة.

لقد وجد المشروع التجاري المغامر تطبيقًا واسعًا في جميع أنحاء العالم ويلعب دورًا مهمًا في اقتصادات البلدان والمناطق. تُظهر الخبرة العالمية في مجال رأس المال الاستثماري المبتكر أن الولايات المتحدة هي القائد بلا منازع لرأس المال الاستثماري ، لأن أكثر من من إجمالي حجم رأس المال الاستثماري في العالم يتركز هناك. تركز الولايات المتحدة بشكل تقليدي على تمويل الشركات المبتكرة الجديدة والشابة جدًا. في أوروبا ، تحاول صناديق تمويل المخاطر الاستثمار ليس في الشركات الناشئة ، ولكن في الأعمال التجارية الراسخة بالفعل. أما بالنسبة إلى كازاخستان ، فقد بدأ رأس المال الاستثماري في الظهور للتو ، ولكن هناك بالفعل إشارات إلى أن التجارة في كازاخستان ، والخدمات المصرفية ، ورأس المال التأميني ، ورأس مال صناديق التقاعد ستصبح مصدرًا جادًا للاستثمار في المشاريع المبتكرة للشركات الصغيرة.

الابتكار هو ابتكار مطبق بكفاءة عالية. إنها النتيجة النهائية للنشاط الفكري للشخص ، وخياله ، وعملية الإبداع ، والاكتشافات ، والاختراعات ، والتبرير في شكل أشياء جديدة أو مختلفة عن الأشياء السابقة. وهي تتميز بإدخال منتجات (خدمات) جديدة تمامًا (محسّنة) للنشاط الفكري البشري في السوق ، والتي تتمتع بإمكانيات علمية وتقنية أعلى ، وخصائص استهلاكية جديدة ، والتي بدورها تصبح أشياء للتحسين بمرور الوقت. ثم النشاط الابتكاري هو الاستخدام العملي للإمكانيات المبتكرة والعلمية والفكرية في الإنتاج الضخم من أجل الحصول على منتج جديد يلبي طلب المستهلك على السلع والخدمات التنافسية.

مولدات الابتكارات هي شركات مبتكرة صغيرة ، وشركات كبيرة تحتوي على أقسام فرعية مبتكرة ، وجامعات ، تقوم على حساب الشركات الخاصة بتسويق مشاريعها البحثية. في بعض الأحيان ، يتم فصل "الشركات الصغيرة" عن الجامعة بهدف تحويل المعرفة والبحث إلى أموال.

يتم التعاون بين الجامعات والصناعة في إطار "مجمعات العلوم". تعمل المتنزهات التكنولوجية أو المجمعات العلمية والتكنولوجيات على تطوير شركات التكنولوجيا الفائقة والتكنولوجيا الفائقة ، وقد ظهر أول منتزه من هذا القبيل في الولايات المتحدة عام 1949 على أساس جامعة ستانفورد (كاليفورنيا). بشكل عام ، مهمة الحدائق التقنية هي تشكيل أنظمة الإدارة والإنتاج (الأفراد ، الخبرة العلمية ، الآلات ، المعدات ، التكنولوجيا ، الخدمات الاستشارية).

فيما يتعلق بالابتكار داخل المؤسسة ، هناك نوعان من شركات رأس المال الاستثماري: الشركات الكبيرة التي لديها أقسام علمية لتوليد الابتكار والشركات المستقلة الخطرة. هناك ميزة للشركات الصغيرة الخطرة على الشركات الكبيرة ، لأن الأولى تتميز بسهولة الإدارة ، ونطاق واسع من المبادرة الشخصية ، والقدرة على اتباع سياسة علمية وتقنية مرنة ، والمشاركة النشطة للمخترعين في أنشطتها. في وقت من الأوقات ، تحجم شركة كبيرة عن تطوير فكرتها المبتكرة ، لأن عواقب الفشل عليها أصعب بكثير من تلك التي تواجهها مؤسسة صغيرة.

لذلك ، في عمل الدورة ، تم النظر في النقاط الرئيسية لتنظيم مشروع تجاري ، وعملية تمويل الشركات المحفوفة بالمخاطر ، وأنواع الشركات والمؤسسات التي تنتج الابتكارات. بشكل عام ، مجال الابتكار هو فرع من فروع الاقتصاد الذي شهد تطورًا هائلاً في جميع أنحاء العالم.

الملحق أ

الجدول A1

البلدان حسب مستوى تنمية المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم (SMEs)

الجدول A2

توزيع رأس المال الاستثماري حسب مجالات النشاط العلمي في السنوات الأخيرة.

الجدول A3

منظمات البحث والتطوير

ملحق ب

الشكل B1

نموذج تطوير أعمال المجازفة

الشكل B2

إدارة عملية الابتكار

قائمة المصادر المستخدمة

Redyushev ، AA رأس المال الاستثماري والأعمال الاستثمارية / A. A. Redyushev // مشاكل الاقتصاد الحديث. - 2004. - رقم 3. س 73 - 76.

إلينكوفا ، س د. إدارة الابتكار / س د إلينكوفا. - م: INFVA-M ، 2001. - 238 ص.

إدارة المخاطر: كتاب مدرسي للجامعات / Fomichev F.N.، L.M. جوكبرج ، إس يو. ياغودين وآخرين ؛ إد. إس د. إلينكوفا. - م: UNITI ، 2001. - 327

أنيسكين يو.بي ، لوكيانوف أ. إدارة الابتكار: كتاب مدرسي. - م: ميت ، 2002. - 120 ص.

كوفاليف ، ج. د. أساسيات الإدارة المبتكرة: كتاب مدرسي للجامعات / جي دي كوفاليف. - م: UNITI-DANA ، 1999. - 208 ص.

// http://www.innovatika.ru

بالابانوف آي تي. إدارة الابتكار: كتاب مدرسي. دليل للجامعات. - SPB: بيتر ، 2001. - ص .208.

Vodachek L.، Vodachkova O. رأس المال الاستثماري: Abbr. لكل. من السلوفاكية / Auth. مقدمة قبل الميلاد Rapoport. - م: الاقتصاد ، 1999. - ص 16-18.

تمويل المشاريع: النظرية والتطبيق / شركات. طبيب. تقنية. العلوم NM Fonshtein. م: ANKh. ، 1999 ، ص. 172-188.

برومبيرج ج. تقييم المشاريع المبتكرة: اختيار الأولويات. -M: INITs Rospatent ، 2002. - ص .196.

Bunchuk ، M. سوق رأس المال الاستثماري غير الرسمي: ملائكة الأعمال / M. Bunchuk // الأعمال الاقتصادية. - 1999. - رقم 2. - ص 19 - 26.

بلوتنيكوف ، إيه إن آفاق الاستثمار في المشاريع في النشاط الابتكاري / إيه إن بلوتنيكوف // التمويل. - 2003. - رقم 5. - ص 15 - 17.

http://www.iet.ru/en/dolgaya-istoriya.html

http://www.nif.kz/

http: //www.mining.ru/

سانتو ، ب. الابتكارات كوسيلة للتنمية الاقتصادية / ب. سانتو ؛ لكل. مع هونغ. - م: التقدم ، 1990. - 295 ص.

Lisovskaya ، NV الجوانب الاقتصادية لمحتوى الابتكارات / N.V. Lisovskaya //

http://www-dos.ic.scinnov.ru/technopark/t_park/htm

فلاسوف ، أ. رأس المال الاستثماري والشركات الصغيرة / أ فلاسوف // المجتمع والاقتصاد. - 1999. - رقم 12. - ص 93 - 100.

Trifilova A.A. تحليل الإمكانات الابتكارية للمؤسسة / A. A. Trifilova // Innovations. - 2003. - رقم 6. - ص 67 - 72.

مفهوم ريادة الأعمال التجارية وجوهرها ملخص \u003e\u003e الإدارة

تحليل التنمية المغامر اعمال في روسيا. 1. الأسس النظرية المغامر ريادة الأعمال 1.1. الجوهر المغامر ريادة الأعمال في ... والتمثيل وحماية المصالح المهنية منظمة المغامر اعمال في روسيا 1998 (حتى أغسطس ...

مقدمة - الجزء النظري

المشروع التجاري: المفهوم والخصائص

1 مفاهيم الأعمال المجازفة

2 المشروع التجاري: السمات والخصائص المميزة

تحليل أعمال المجازفة وتطورها في روسيا

1 مكان تمويل المشروع في تمويل المشروع

2 دور تمويل المشروع ومراحل تطور المشروع التجاري

آفاق تطوير ريادة الأعمال في روسيا

1 اتجاه تنمية ريادة الأعمال

2 الاستثمار الاستثماري. الأساليب والآليات ، الجزء العملي

تطوير مشروع مبتكر

استنتاج

فهرس

المقدمة

يتطور الاقتصاد الحديث بسرعة كبيرة بحيث لا يمكن أن تنتظر تقنية واحدة ، ولا مشروع واحد - الأموال لتطوير الأعمال ، كقاعدة عامة ، مطلوبة إما على الفور أو لا. رأس المال الاستثماري هو بالضبط الآلية التي تقلل الوقت الذي يستغرقه ظهور الأموال لتطوير الشركات ، وبالتالي ، أصبحت دراسة الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر أكثر أهمية في كل من البلدان المتقدمة وروسيا.

مثل أي ابتكار آخر ، بدأ تمويل المشاريع في جذب المزيد والمزيد من الاهتمام. يتم تأكيد أهمية هذا الموضوع من خلال الاتجاهين المهمين التاليين. أولاً ، تحول الريادة في تمويل البحث والتطوير من القطاع العام إلى القطاع الخاص. ثانيًا ، لا يعني تعظيم الأرباح في البحث والتطوير على الإطلاق وجود مستثمرين مؤسسيين سلبيين وغير فاعلين وغير كفؤين من الناحية التكنولوجية. على العكس من ذلك ، يتخصص عدد متزايد من الوسطاء في تحليل واختيار وإدارة مشاريع الابتكار التكنولوجي. في الوقت نفسه ، يتجه انتباه الجميع إلى أصحاب رؤوس الأموال ، لأنهم هم الذين يلعبون الدور الأكثر أهمية بين هؤلاء الوسطاء.

تواجه روسيا حاليًا مشاكل اقتصادية مرتبطة بعدم وجود نظام ثابت لتمويل الأنشطة المبتكرة في البلاد. في هذا الصدد ، أصبحت دراسة وتحليل مصادر الاستثمار غير التقليدية ، أحدها رأس المال الاستثماري ، ذات أهمية متزايدة في بلدنا.

باستخدام أساليب المقارنات والتشبيهات ، يتم إجراء تحليل الاستثمار الاستثماري في روسيا ، ودراسته هي موضوع التحليل في هذا العمل. في الوقت نفسه ، كموضوع للتحليل ، من الضروري النظر في تدفقات الأموال الاستثمارية الموجهة إلى الصناديق الروسية. من الضروري تحليل الأحجام التي تم فيها استلام هذه الأموال خلال فترة معينة ، بالإضافة إلى ديناميكياتها والعوامل التي تحددها.

في هذه الورقة ، حددنا مهام التحليل هذه كاعتبار نظري لمفهوم رأس المال الاستثماري وتاريخ ظهوره في البلدان المتقدمة وروسيا. كما تكمن الأهمية النظرية للمشروع في إثبات وجود المتطلبات الأساسية للتطوير والتشغيل الناجح لصناعة رأس المال الاستثماري في إطار وضع الاقتصاد الكلي الحالي في بلدنا. المهام الإضافية هي دراسة مصادر رأس المال الاستثماري في روسيا وخصائص تشغيل هذه الآلية. ويولى اهتمام خاص لتحليل العقبات الناشئة عن طريقة تكوين وتشغيل صناديق رأس المال الاستثماري في الاتحاد الروسي اليوم ، وطرق التغلب عليها ، والتي تميز الأهمية العملية للمشروع. أخيرًا ، تم الكشف عن دور الدولة في تطوير سوق رأس المال الاستثماري.

في الظروف الحديثة للتطور العلمي والتكنولوجي ، يتم إيلاء اهتمام خاص لتطوير وتطوير الابتكارات. تكمن أهمية تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في أن معظم الاكتشافات في صناعات التكنولوجيا المتقدمة يتم تحقيقها من خلال شركات رأس المال الاستثماري ورأس المال الاستثماري. تهدف أنشطة العديد من الدول المتقدمة اقتصاديًا إلى خلق آليات اقتصادية تساهم في إدخال أحدث الإنجازات العلمية والتقنية في الإنتاج. إحدى هذه الآليات هي شركات رأس المال الاستثماري.

ترجع أهمية الموضوع إلى الدور المتزايد للمنتجات كثيفة العلوم في زيادة القدرة التنافسية للبلدان ، حيث يتم تحديد الوضع السياسي للبلد من خلال مستوى تحقيق التقدم العلمي والتكنولوجي

الغرض من الدورات الدراسية هو دراسة أعمال رأس المال الاستثماري.

لتحقيق هذا الهدف ، كان من الضروري حل المهام التالية:

تحديد جوهر ومحتوى المشروع التجاري

كشف خصوصيات الأعمال المجازفة

اكتشف آلية رأس المال الاستثماري

تحديد أهمية صناعة رأس المال الاستثماري بالنسبة لروسيا

الهدف من البحث هو عملية تكوين صناعة رأس المال الاستثماري في الظروف الاقتصادية الحديثة لروسيا. الموضوع: المشروع التجاري ومميزاته.

عند تغطية القضايا النظرية ، تم استخدام أعمال المؤلفين المحليين والأجانب حول هذا الموضوع: Kashirin A.I. ، Semenov A.S. ، Folomev A.N. ، Fursenko A.A. ، Cooper I. ، Lerner J. ، Poterba J. روبرتس إي. فرايد دبليو.

طرق المتابعة: يتكون العمل من مقدمة ، فصول من الأجزاء النظرية والعملية ، الخاتمة ، ببليوغرافيا.

أولا الجزء النظري

1. المشروع التجاري: المفهوم والخصائص

1 مفاهيم الأعمال المجازفة

الأعمال التجارية المغامرة هي شكل من أشكال الاستثمار لها تاريخ يمتد إلى نصف قرن ، ولكن في روسيا بدأ هذا العمل في التطور مؤخرًا نسبيًا ، ويعود تاريخه إلى عام 1993.

الأعمال التجارية المغامرة لها اختلافات كبيرة عن الشراكات الإستراتيجية أو الإقراض المصرفي المألوف بالفعل.

ينعكس جوهر أعمال المجازفة جزئيًا في اسمها ، المترجم من "venture" الإنجليزية - "مشروع محفوف بالمخاطر ، مشروع أو مشروع محفوف بالمخاطر."

ما هي مخاطر وربحية مشروع تجاري؟

هذا النوع من الاستثمار مربح في الشركات الصغيرة ، وبشروط لا علاقة لها بالمصارف: لا تقدم الشركات أي قاعدة ضمان. كقاعدة عامة ، يكون موضوع الاستثمار المجازف هو المؤسسات الخاصة أو المخصخصة ، والتي يملك المساهمون أسهمها ولا تظهر في أسواق الأسهم. هناك عدة أشكال للاستثمار:

مقابل كتلة من الأسهم ؛

في شكل قرض استثماري متوسط \u200b\u200bالأجل لمدة ثلاث إلى سبع سنوات ؛

مزيج من هذين الخيارين.

هناك أيضًا فرق بين استثمارات رأس المال الاستثماري والشراكات الاستراتيجية ، حيث يسعى الشريك الاستراتيجي في أغلب الأحيان إلى الحصول على حصة مسيطرة ولا يتحمل فقط

المالية ، ولكن أيضا المسؤولية الكاملة عن الشركة. لا يسعى المستثمر في المشروع للسيطرة الكاملة على الشركة ، وترك هذه الوظيفة للمديرين الإداريين ، وبالتالي ، تحفيزهم على تحقيق أداء مالي عالي وتطوير الشركة باستخدام الأموال المستثمرة من قبله. الهدف الأساسي للمستثمر هو زيادة أرباح الشركة وزيادة قيمتها في السوق ، ولهذا الغرض يستثمر أمواله دون أن يتحمل أي مسؤولية إلا المالية.

لهذا ، لا يهتم المستثمر في المشروع بالتوزيع الدوري للأرباح (أرباح الأسهم) ، ويفضل استثمار الأموال المكتسبة في تطوير الشركة. إدارة الشركة ، والتسعير ، والتطوير ، وزيادة ربحية الأعمال التجارية ، وكذلك المخاطر المرتبطة بسلوكها - كلها تقع على عاتق المديرين الإداريين. الخطر الرئيسي والوحيد للمستثمر في المشروع هو المخاطر المالية ، لأنه إذا لم تكن حساباته مبررة ولم تؤد إدارة الشركة إلى نتيجة إيجابية ، فإنه ببساطة يفقد أمواله المستثمرة أو يبيع مجموعته من الأسهم بالسعر الأصلي.

الاستثمار الناجح هو استثمار المخاطرة ، ونتيجة لذلك ، بعد 5-7 سنوات ، يمكن للمستثمر بيع مجموعته من الأسهم بسعر أعلى عدة مرات من السعر الأولي. وبالتالي ، فإن الأعمال التجارية المغامرة جذابة لكل من رواد الأعمال الذين يتلقون رأس مال إضافيًا لتطوير الشركة وتوسيعها ، وبالنسبة للمستثمر الذي ، مع الاختيار الصحيح لكائن الاستثمار ، فإن النتيجة المالية النهائية تتجاوز بشكل كبير المخاطر المحتملة.

1.2 الأعمال التجارية: السمات والخصائص المميزة

في اقتصاد السوق ، هناك أشكال تنظيمية مختلفة للمؤسسات تركز على حل المشكلات العلمية والتقنية ومهام محددة مع نتيجة نهائية محددة بوضوح. التعرف عليهم هو بلا شك ذو أهمية عملية كبيرة ، لأن العمل الاستثماري هو جزء من الإنتاج وإدارة الاستثمار والإدارة الإستراتيجية للمؤسسة.

أحد هذه الأشكال هو شركات رأس المال الاستثماري. هذه مؤسسات صغيرة ، لكنها مرنة وفعالة للغاية ، تم إنشاؤها لاختبار وتحسين الوضع التجاري والتنفيذ الصناعي لـ "التكنولوجيات المحفوفة بالمخاطر" - الأفكار والاختراعات ونماذج المنفعة وغيرها من الابتكارات التي يرتبط إنشائها بمخاطر معينة. تعد مؤسسات رأس المال الاستثماري أكثر شيوعًا في قطاعات الاقتصاد كثيفة المعرفة ، حيث تتخصص في البحث العلمي والتطوير الهندسي ، أي في الاختبار التجاري للابتكارات العلمية والتقنية.

يتم إنشاء شركات رأس المال الاستثماري على أساس تعاقدي وعلى الأموال التي يتم الحصول عليها من خلال التجميع المؤقت لرأس المال ، كقاعدة عامة ، للعديد من الكيانات القانونية أو الأفراد ، أو على أساس قروض أو استثمارات لشركات وبنوك كبيرة. يتم استثمار الأموال في أعمال رأس المال الاستثماري دون أي دعم مادي وبدون ضمانات - على حساب المالك نفسه ومخاطره. إذا فشلوا ، يفقد المستثمرون موارد كبيرة. يفسر هذا ، للوهلة الأولى ، استثمار الأموال غير العادية لرواد الأعمال من خلال حقيقة أنهم يؤمنون بجدية بنجاح أنشطة رأس المال الاستثماري ، وليس لديهم شروط (الوقت ، المتخصصون في الملف الشخصي والمؤهلات المطلوبة ، القاعدة التجريبية اللازمة) لأبحاثهم وتنفيذهم التجاري للتكنولوجيا الواعدة ، استخدام هذا التطوير لتحديث منتجاتهم بأقل مخاطر وأقل استثمار للوقت والمال. نتيجة لذلك ، سيحصل المستثمرون ذوو النتائج الإيجابية لأنشطة شركة رأس المال الاستثماري على أرباح كبيرة وسيستردون استثماراتهم عدة مرات. على سبيل المثال ، يبلغ متوسط \u200b\u200bمعدل عائد شركات رأس المال الاستثماري الأمريكية حوالي 20٪ سنويًا ، وهو أعلى بثلاث مرات من إجمالي الاقتصاد الأمريكي. يتم تحديد مقدار الربح من خلال الفرق بين القيمة السوقية لحصة أسهم الشركة المبتكرة المملوكة للمستثمر الذي ينطوي على مخاطرة ومبلغ الأموال المستثمرة في المشروع. هذه الحصة منصوص عليها في العقد المبرم ويمكن أن تصل إلى 80٪. في جوهرها ، تصبح المؤسسة المالية شريكًا في ملكية الشركة المبتكرة ، ويصبح رأس المال الاستثماري المقدم مساهمة في رأس المال المصرح به للمشروع ، وهو جزء من الأموال الخاصة بالأخيرة.

هناك نوعان من الأشكال التنظيمية لشركات رأس المال الاستثماري: الشركات القائمة بذاتها والشركات الكبيرة. ولكن بغض النظر عن الشكل التنظيمي ، فهي هياكل مؤقتة تهدف إلى نتيجة نهائية معينة للأنشطة. كقاعدة عامة ، يتكون جوهر فريق موظفي الشركة من متخصصين مؤهلين تأهيلاً عالياً في الصناعات ذات الصلة.

تعتبر مؤسسات رأس المال الاستثماري الحديثة هياكل مرنة ومتحركة وتتميز بنشاط مرتفع للغاية وهادف ، وهو ما يفسره الاهتمام الشخصي المباشر لموظفي الشركة وشركائها في أعمال المشروع في أول تنفيذ تجاري ناجح للفكرة المطورة ، والتكنولوجيا ، والموضوع ، والاختراع ، وبأقل التكاليف. لا يمكن للشركات الصناعية الكبيرة ، ناهيك عن الشركات الصناعية الصغيرة والمتوسطة الحجم ، التنافس معها في معدل إدخال التطوير إلى التنفيذ التجاري. الأمثلة النموذجية هي التطورات التي أنشأتها مؤسسات رأس المال الاستثماري الصغيرة في مجال التعدين (على سبيل المثال ، الصب المستمر وذوبان الحزمة) وفي صناعة السيارات (عجلة القيادة المعزولة ، ناقل الحركة الأوتوماتيكي ، المحور الخلفي الصامت) ، غير المعترف بها من قبل الشركات العملاقة.

كانت شركات رأس المال الاستثماري الصغيرة هي التي ولدت اختراعات مثل التصوير الكهربائي ، والأنابيب المفرغة ، وقلم الحبر ، والبنسلين ، والمحرك النفاث ، وورق التصوير الفوتوغرافي الملون ، وطباعة الفريت ، وما إلى ذلك. تقول الإحصائيات أن أكثر من 60٪ من الابتكارات الرئيسية في القرن العشرين كانت "أمهات" شركات المشاريع ... لذا فإن شركات رأس المال الاستثماري هي مصدر جاد للابتكار. لإنشائها ، تحتاج إلى أربعة مكونات:

فكرة تجارية (جوهر الابتكار المستقبلي) ؛

الحاجة الاجتماعية لهذا الابتكار (المنتج ، التكنولوجيا ، المرفق ، الخدمة) ؛

رجل أعمال مستعد لإنشاء شركة رأس مال مخاطر على أساس الابتكار المتوقع ؛

رأس المال "المخاطرة" لتمويل أنشطة شركة رأس المال الاستثماري.

يحتوي رأس المال الاستثماري على عدد من الاختلافات المهمة عن الخدمات المصرفية والصناعية. أولاً وقبل كل شيء ، يوافق مستثمروها مقدمًا على شرط "المخاطرة المعتمدة" ، حيث لا يتم وضعها في شكل قروض ، ولكن كمساهمة في رأس المال المصرح به للشركة التي يتم تأسيسها ، وأخيراً ، يتم استثمار رأس المال الاستثماري من أجل الحصول ليس على ريادة الأعمال ، ولكن على الدخل التأسيسي ، وكذلك الاستحواذ الحقوق في جميع الابتكارات الناشئة عن تنفيذ المشروع أو المشروع الممول.

إن أهم آلية لمراقبة أنشطة الشركة الممولة هو مخطط مرحلي لاستثمار رأس المال. لا يستثمر صاحب رأس المال الاستثماري جميع الأموال في نفس الوقت ، ولكن في كل مرة يخصص مبلغًا كافيًا فقط للوصول إلى المرحلة التالية. وبالتالي ، مع إعادة تقييم دورية لآفاق المشاريع التي تنفذها شركة ممولة ، قد يقرر إيقاف الاستثمارات ، مما يؤدي إلى ضبط إدارة الشركة ، مع استبعاد إمكانية الاستثمار في مشاريع غير فعالة. غالبًا ما يتم تنفيذ مخطط التحكم في عملية التمويل في شكل استثمارات مجمعة لأصحاب رؤوس الأموال. وهذا يسمح ، أولاً ، بتقليل مستوى مخاطر استثمارات رأس المال الاستثماري من خلال تكوين محفظة من المشاريع المختلفة ، وثانيًا ، التحقق من الشركات الممولة من قبل أصحاب رؤوس الأموال.

يمول المستثمر المغامر إنشاء شركة ، ثم يدعم تطورها ، في مرحلة معينة يساعد في إصدار أسهم للبيع في سوق الأوراق المالية من أجل تحقيق ربح. لضمان السيولة اللازمة للأسهم أو لبيع شركة صغيرة عالية التقنية بسعر مرتفع ، يجب أن تمر بخمس مراحل متتالية من دورة حياتها: تطوير مشروع استثماري ؛ جذب رأس المال الاستثماري ؛ التطوير حتى بدء إنتاج منتجات جديدة عالية التقنية ؛ التوسع والتشغيل المستدام على أساس البيع الناجح للمنتجات المصنعة وبيع الشركة وإعادة الأموال المستثمرة إلى المستثمر ودفع الأرباح.

عادة لا تتجاوز دورة حياة الاستثمار في أعمال رأس المال الاستثماري 5-7 سنوات. خلال هذا الوقت ، يجب أن تحقق الشركة نتائج اقتصادية من شأنها أن تسمح للمستثمرين المغامرين باسترداد أموالهم بالكامل والخروج من العمل بربح.

يتم إنشاء شركة رأس المال الاستثماري لحل مشكلة معينة ، وبعد الانتهاء من هذا العمل ، إما أن تتوقف عن أنشطتها وتوقفها ، أو يتم استيعابها من قبل شركة كبيرة (غالبًا أحد المؤسسين) ، أو بشكل مستقل ، مع بيئة تجارية مواتية والقدرة التنافسية الواضحة للمنتج الذي تم إنشاؤه ، تدخل السوق ومن خلال بيع إعلان تجاري تعزز التنمية مركزها المالي وتخلق إنتاجها الخاص وتنظم العمليات التجارية على أساس الابتكارات المعدلة. في هذه الحالة ، تنظم مؤسسة المشروع السابق إنتاج دفعات صغيرة من المنتجات ، وتبيعها بشكل مربح ، وتفي بالتزاماتها تجاه المستثمرين ، ومن خلال بيع التراخيص ، تنقذ الأموال اللازمة لتوسيع إنتاجها.

يأتي اسم "venture" من كلمة "venture" "venture" أو "venture". يشير مصطلح "مجازفة" بحد ذاته إلى وجود عنصر من المغامرة في العلاقة بين المستثمر الرأسمالي ورائد الأعمال الذي يدعي تلقي الأموال منه. وهذا هو الحال بالفعل. يتم تنفيذ الاستثمار في المخاطر (المشاريع) ، كقاعدة عامة ، في المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم الخاصة أو المخصخصة دون تقديم أي ضمانات أو رهن عقاري ، على عكس ، على سبيل المثال ، الإقراض المصرفي. عادة ، يتم استثمار رأس المال الاستثماري في المشاريع التي ليس لديها فرصة للحصول على تمويل من مؤسسة ائتمانية. لن يتحمل البنك أبدًا المخاطر الموجودة في مشروع المستثمر المغامر. وبالتالي ، عندما تظهر مجموعة كبيرة من المشاريع التي ليس لديها فرصة للعثور على مستثمر خاص بها ، يظهر مستثمر مغامر مستعد لتحمل المخاطر ويكون قادرًا على الحصول على عوائد كبيرة مقابل ذلك.

تفضل صناديق الاستثمار أو الشركات الاستثمار في الشركات التي لا يتم تداول أسهمها بحرية في سوق الأوراق المالية ، ولكن يتم توزيعها بالكامل بين المساهمين - الأفراد أو الكيانات القانونية ، والتي يتم إرسالها إما إلى رأس مال الأسهم لشركات المساهمة المغلقة أو المفتوحة مقابل الحصول على حصة أو كتلة من الأسهم. أو يتم تقديمها في شكل قرض استثماري ، عادة عبارة عن قرض متوسط \u200b\u200bالأجل وفقًا للمعايير الغربية ، لمدة 3 إلى 7 سنوات. سعر الفائدة على هذه القروض إما لم يتم تحديده ، أو هو سعر LIBOR LIBOR - سعر الفائدة بين البنوك في لندن ، حرفياً - سعر الفائدة بين البنوك في لندن - متوسط \u200b\u200bسعر الفائدة الذي تقدم به البنوك في لندن القروض مقابل ودائعها. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، يتم الجمع بين الشكل الأكثر شيوعًا للاستثمار في المشاريع ، حيث يساهم جزء من الأموال في رأس المال السهمي ، ويتم تقديم الآخر في شكل قرض استثماري.

يقوم المستثمرون المغامرون (الأفراد وشركات الاستثمار المتخصصة) ، بمساعدة الخبراء ، بإجراء تحليل أولي تفصيلي لكل من المشروع الاستثماري وأنشطة الشركة التي تقدمه ، ووضعه المالي ، وتاريخه الائتماني ، وجودة الإدارة ، وخصائص الملكية الفكرية. يتم إيلاء اهتمام خاص لتقييم درجة الابتكار في المشروع ، والتي تعتمد عليها إمكانية زيادة قيمة الشركة إلى حد كبير.

كقاعدة عامة ، يستثمر المستثمر المغامر الأموال في عدد كبير نسبيًا من المشاريع غير ذات الصلة في مختلف مجالات النشاط والصناعات ، وبالتالي تنويع استثماراتهم ، وتحقيق الحد من المخاطر الإجمالية. هذا يسمح له بإجراء استثمارات دون المشاركة باستمرار في عملية إدارة المشروع ، مما ينقذه من العديد من المشاكل المرتبطة به. وبالتالي ، يتم تكوين محفظة من المستثمر المغامر ، تتكون من مشاريع غير متجانسة. لا يسعى المستثمر المغامر ، كقاعدة عامة ، إلى الحصول على حصة مسيطرة في شركة (على الأقل للاستثمار الأولي). وهذا هو اختلافها الأساسي عن "المستثمر الاستراتيجي" أو "الشريك". غالبًا ما يريد الأخير في البداية فرض سيطرة على الشركة التي تهمه لسبب أو لآخر.

هدف صاحب رأس المال المغامر مختلف: عند شراء كتلة من الأسهم أو حصة أقل من الحصة المسيطرة ، يتوقع المستثمر ؛ أن إدارة الشركة ستستخدم أمواله كرافعة مالية لضمان نمو وتطور أعمالهم بشكل أسرع. لا يتحمل المستثمر ولا ممثلوه أية مخاطر أخرى (فنية ، سوقية ، إدارية ، سعرية ، إلخ) ، باستثناء المالية. جميع المخاطر المدرجة تتحملها الشركة ومديروها. في الوقت نفسه ، هناك تفضيل آخر للمستثمر في المشروع وهو أن الحصة المسيطرة تنتمي إلى مديري الشركة. امتلاك حصة مسيطرة ، فإنهم يحتفظون بجميع الحوافز للمشاركة بنشاط في تطوير الأعمال. إذا نجحت الشركة خلال فترة التواجد فيها كمالك مشارك وشريك لمستثمر في المشروع ، أي إذا زادت تكلفته في غضون 5-7 سنوات عدة مرات مقارنة بالتكلفة الأولية قبل الاستثمار ، فإن مخاطر كلا الطرفين لها ما يبررها ويحصل الجميع على مكافأة مناسبة. إذا كانت الشركة لا تلبي توقعات صاحب رأس المال الاستثماري ، فيمكنه أن يخسر أمواله تمامًا (في حالة إعلان الشركة إفلاسها) ، أو في أفضل الأحوال ، إعادة الأموال المستثمرة دون الحصول على أي ربح. يعتبر كلا الخيارين الثاني والثالث فشلًا. ينشأ ربح صاحب رأس المال المغامر فقط عندما يتمكن ، بعد 5-7 سنوات بعد الاستثمار ، من بيع مجموعته من الأسهم بسعر أعلى عدة مرات من الاستثمار الأولي. لذلك ، لا يهتم أصحاب رأس المال الاستثماري بتوزيع الأرباح على شكل توزيعات أرباح ، لكنهم يفضلون إعادة استثمار جميع الأرباح المتلقاة في الشركة.

إن عملية البيع في المشروع التجاري لها اسمها الخاص - "خروج". فترة إقامة المستثمر في الشركة تسمى "التعايش". إن تقاسم المخاطر المشتركة بين المستثمر في المشروع ورائد الأعمال ، وفترة "التعايش" الطويلة ، والإعلان الصريح من كلا الطرفين عن أهدافهما في المرحلة الأولى من العمل المشترك هي مكونات لنجاح محتمل تمامًا ، ولكن ليس تلقائيًا. ومع ذلك ، فإن هذا النهج هو بالضبط الفرق الرئيسي بين استثمار رأس المال الاستثماري والإقراض المصرفي أو الشراكات الاستراتيجية. يجب أن يستثمر المستثمر المغامر المحتمل الأموال في مشاريع الشركة حيث توجد فرصة لكسب أموال عالية جدًا ، فهو مستثمر أكثر استنارة من أي وسيط مالي آخر. يراقب مستثمرو رأس المال المخاطر باستمرار الاتجاهات في تطوير العلوم والتكنولوجيا ، ويستجيبون لأدنى التغييرات في السياسة الاقتصادية وظروف السوق.

يتمتع نموذج البنك أو حقوق الملكية الخاص بتمويل شركات رأس المال الاستثماري بمزايا واضحة من حيث وجهات نظر أعمال المشروع وتهيئة الظروف المالية لتسريع عمليات الابتكار. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى الدور الإيجابي القاطع للدعم الحكومي لتطوير صناديق رأس المال الاستثماري.

2. تحليل المشروع التجاري وتطوره في روسيا

يمكن أن تكون أعمال رأس المال الاستثماري مربحة للغاية - أو تفشل. يدين الاقتصاد الأمريكي والأوروبي بالكثير من نموهما في نهاية القرن العشرين لازدهار أعمال رأس المال الاستثماري.

تعمل بلادنا تدريجياً على تطوير مناخ سياسي وتجاري مواتٍ لرأس المال الاستثماري والاستثمار المباشر. يساهم عدد من الخطوات التي اتخذها مجتمع صناعة رأس المال الاستثماري والوكالات الحكومية على مختلف المستويات في تطوير الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم (على وجه الخصوص ، في قطاع التكنولوجيا الفائقة) ، والتي بدورها يمكن أن تعطي دفعة لتنمية الاقتصاد الروسي ككل.

بدعم من الدولة والقطاع الخاص والمنظمات الدولية ، تم إنشاء هياكل قطاع البحث والتطوير من نوع السوق مثل مجمعات التكنولوجيا ومراكز الابتكار والتكنولوجيا والشركات القانونية والاستشارية.

كما تم إنشاء أدوات وآليات جديدة تتعلق بعمل الأموال من الميزانية ومن خارج الميزانية لدعم البحث والتطوير الأساسي والتطبيقي ، وتمويلها التنافسي ، وحماية حقوق الملكية الفكرية.

إحدى الأدوات الاقتصادية الرئيسية التي ضمنت التطور المبتكر للبلدان الصناعية الرائدة في الغرب على مدى العقود الماضية هي آلية تمويل المشاريع (المخاطر).

تم اختبار الأفكار الرئيسية الكامنة وراء هذه الآلية في فهمها الحديث بنجاح لأول مرة في الولايات المتحدة في أواخر الأربعينيات - أوائل الخمسينيات. بعد ذلك ، نما الاهتمام بالتمويل المحفوف بالمخاطر لثلاثة أسباب. أولاً ، في عدد من الحالات ، حصل المستثمرون على دخل حقيقي ، أعلى بعدة مرات من الدخل المحتمل من الإقراض التقليدي والمعاملات المالية.

ثانيًا ، أعطت تفاصيل أهداف التمويل - مشاريع ريادة الأعمال عالية المخاطر - زخمًا لتطوير أساليب إدارة خاصة تساعد في تقليل مخاطر الاستثمار. ثالثًا (والذي يبدو أنه الأهم من الناحية الاقتصادية) ، أتاحت آلية المشروع فرصة عملية لتمويل الأفكار والتطورات المبتكرة الجديدة في المراحل الأولى من تنفيذها.

بدعم من مستثمري رأس المال الاستثماري ، وجد العديد من أكبر الابتكارات الجذرية والمتطورة في القرن العشرين ، والمتعلقة بتكنولوجيا المعالجات الدقيقة وأجهزة الكمبيوتر الشخصية والإنترنت والهندسة الوراثية وغيرها طريقها إلى السوق. Microsoft و Apple و Digital Equipment Corporation و Compac و Sun Microsystems و Lotus و Federal Express و Genentech و Yahoo و Natscape وغيرها الكثير.

كانت مشكلة تطوير آليات تمويل المشاريع تجتذب الباحثين الروس والمتخصصين في الإدارة لأكثر من 15 عامًا.

نادرًا ما تجاوزت حصة المشاريع الابتكارية في محفظة هؤلاء المستثمرين 5٪ ، وذلك لأسباب اقتصادية موضوعية. وأشار المؤلف في ذلك الوقت إلى أن البنوك المبتكرة التي تم إنشاؤها لن تكون قابلة للاستمرار إذا لم تبدأ في الانخراط في الإقراض التجاري التقليدي من أجل الحفاظ على الذات. وأكد مسار الأحداث الأخرى صحة هذا الاستنتاج.

لقد فتح الإصلاح الاقتصادي الجذري الذي بدأ الطريق أمام تطوير مبادرة ريادة الأعمال ، لكن سوق الأوراق المالية المتحضر لم يكن موجودًا بعد. بالإضافة إلى ذلك ، فإن التضخم الذي تجاوز في بعض الأحيان 20٪ شهريًا جعل أي استثمار لأكثر من بضعة أسابيع بلا معنى اقتصاديًا.

ومع ذلك ، اجتذبت الخصخصة التي نُفِّذت "بوتيرة مفاجئة" انتباه المستثمرين الأجانب في رأس المال الاستثماري ، ليس في مجال تمويل مشاريع ريادة الأعمال المبتكرة ، ولكن في اتجاه الخروج من الأزمة وزيادة كفاءة الشركات المخصخصة (وهو أيضًا أحد الاتجاهات التقليدية لأعمال رأس المال الاستثماري). بمبادرة من البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ، تم إنشاء 11 صندوق استثمار إقليمي في روسيا ، والتي تخصصت بشكل رئيسي في الاستحواذ على مجموعات من الأسهم في الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم المخصخصة من أجل تزويدها بالمساعدة اللازمة للتكيف مع ظروف الاقتصاد الانتقالي. كان من المفترض أنه بعد مرور بعض الوقت يمكن بيع الأسهم المشتراة بسعر أعلى.

في مارس ، اندمج رواد أعمال رأس المال الاستثماري في روسيا في الاتحاد الروسي للاستثمار الجريء (RAVI). كانت هناك تقارير عن إنشاء أول صناديق رأس المال الاستثماري ، بالاعتماد على الأموال من البنوك الروسية الكبيرة والممتلكات المتنوعة.

ومع ذلك ، توقف هذا التقدم بسبب الأزمة المالية التي اندلعت في أغسطس 1998 ، والتي أدت إلى تفاقم مشكلة السيولة للاستثمارات الخطرة وأخرت انتشار آلية المغامرة في روسيا لعدة سنوات على الأقل. كان من نتائجها السلبية فقدان ثقة عامة الناس في مؤسسات البورصة.

في ظل هذه الظروف ، أخذت الحكومة زمام المبادرة لتطوير صناعة رأس المال الاستثماري. في 10 مارس 2000 ، أصدرت الحكومة قرارًا بشأن إنشاء صندوق الابتكار الاستثماري - منظمة غير ربحية لتشكيل الهيكل التنظيمي لنظام الاستثمار المجازف.

يتمثل أحد أهداف هذه المنظمة في تعزيز إنشاء صناديق المشاريع الصناعية والإقليمية من خلال المشاركة في رأس المال المصرح به.

وفقًا للبيانات الرسمية لوزارة الصناعة والعلوم في الاتحاد الروسي ، على مدى السنوات العشر الماضية ، بلغ إجمالي استثمارات رأس المال الاستثماري في روسيا حوالي 1.5 مليار يورو واستخدمت لتمويل أكثر من 250 شركة. يوجد حاليًا حوالي 30 صندوقًا لرأس المال الاستثماري عاملة ، معظمها يمثل مستثمرين أجانب.

تتزايد مساهمة الشركات الصغيرة في الاقتصاد الروسي كل عام. وفقًا للجنة الدولة للإحصاء ، بلغ عدد الشركات الصغيرة اعتبارًا من 01.01.03 882.3 ألفًا ، وهو ما يمثل 4.7٪ أعلى من المؤشر المقابل في العام السابق. ارتفع عدد رواد الأعمال الأفراد دون تشكيل كيان قانوني بنسبة 2.7٪ ويغطي 4.6 مليون شخص.

نمت الاستثمارات في الأصول الثابتة للمؤسسات الصغيرة بنسبة 14.4 ٪ ، بما في ذلك في الصناعة - بنسبة 28.3 ٪. زاد حجم المنتجات (الأعمال والخدمات) التي تنتجها الشركات الصغيرة بنسبة 36 ٪ وبلغ 1159.9 مليار روبل. كما زادت الإيرادات الضريبية من الشركات الصغيرة بنسبة 11٪ وبلغت 28.4 مليار روبل.

من الواضح أن هذه المؤشرات لا تزال غير قابلة للمقارنة مع حجم سوق رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة والدول الصناعية الأخرى.

تعيق العوامل التالية تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في روسيا:

ضعف تطوير البنية التحتية التي توفر تعايشًا مثمرًا لرأس المال الاستثماري مع الشركات المبتكرة الصغيرة والمتوسطة الحجم ؛

عدم وجود مصادر روسية كبيرة لرأس المال الاستثماري ؛

انخفاض السيولة للاستثمارات الخطرة ، وعدم وجود آلية السوق اللازمة (سوق الأوراق المالية الخاص) ؛

عدم كفاية الحوافز الاقتصادية لجذب رأس المال الاستثماري لتنفيذ مشاريع كثيفة العلم ؛

المكانة المتدنية للنشاط الريادي في مجال الأعمال التجارية الصغيرة كثيفة المعرفة ؛

ضعف دعم المعلومات لأعمال المشروع ؛

نقص المديرين المؤهلين للمشاريع المبتكرة ، بما في ذلك تلك التي يتم تنفيذها بمشاركة رأس المال الاستثماري ؛

مشاكل في تسجيل أموال المجازفة ، إلخ.

لمعالجة هذا الوضع ، وضعت وزارة الصناعة والعلوم في الاتحاد الروسي وفي نهاية عام 2007 قدمت للنظر فيها مسودة مفهوم لتطوير صناعة المشاريع في روسيا ، وهو في الواقع نظام حكومي لتحفيز الاستثمار في المشاريع. وفقًا لهذا المفهوم ، في 2007-2011. من المخطط إنشاء 10 صناديق مشاريع إقليمية وقطاعية بمشاركة الدولة. بالإضافة إلى ذلك ، ستضطلع الدولة بجزء كبير من الجهود لتشكيل البنية التحتية اللازمة للتطوير الناجح للأعمال التجارية ، وخلق بيئة اقتصادية مواتية لجذب استثمارات رأس المال الاستثماري في قطاع الاقتصاد المبتكر ، وضمان سيولة الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر ، وزيادة مكانة ريادة الأعمال في مجال الأعمال الصغيرة والمتوسطة الحجم.

هل سيؤثر الانكماش العالمي في سوق رأس المال المجازف على إنشاء صناعة رأس المال الاستثماري في روسيا؟ من الصعب اليوم الإجابة على هذا السؤال بشكل لا لبس فيه. إذا انتهت هذه الأزمة في السنوات القادمة ، فإن التنفيذ الناجح للمفهوم المحدد سيساهم في تكوين رأس مال استثماري خاص من أصل روسي ، والذي بدونه يصعب الاعتماد على تطوير الأعمال المبتكرة الصغيرة في البلاد. إذا استمر الركود لفترة أطول ، فيمكن في رأينا استخدام البنية التحتية التي تم تشكيلها بمساعدة الدولة لجذب احتياطي كبير من رأس المال الاستثماري المتراكم في السنوات الأخيرة في الخارج ، والتي تبحث الآن عن مجالات جديدة للتطبيق خارج بلدانها.

ومع ذلك ، في هذه الحالة ، سيتعين على الدولة إيجاد طرق إضافية للحفاظ على سيولة السوق (على سبيل المثال ، من خلال تخصيص موارد مالية إضافية من الميزانية أو من خلال توفير ائتمانات ضريبية الاستثمار للمستثمرين الصناعيين الكبار).

1 مكان تمويل المشروع في تمويل المشروع

تقليديا ، من المعتاد التمييز بين أربع طرق لتمويل المشروع:

تمويل الديون (بما في ذلك التأجير)

الاستثمار في الأسهم

التمويل من أموال الشركة الخاصة

التمويل الحكومي

دون الخوض في مسألة مدى نجاح التقسيم إلى طرق تمويل المشروع ، دعونا نحدد مكان تمويل المشاريع من بين هذه الأساليب الأربعة. بادئ ذي بدء ، هذه استثمارات في رأس المال السهمي.

يمكن أن يشمل تمويل المشاريع بنسب مختلفة تمويل الديون ، وكذلك التمويل في شكل تأجير وتمويل جزئي من مصادر عامة. ومع ذلك ، فإن التركيز الرئيسي ينصب على الاستثمار في الأسهم وبعض المشاركة في المشروع.

كما هو معروف ، يمكن أن تكون الاستثمارات في الأسهم من نوعين: التبادل (أو المحفظة) وغير المباشر (أو المباشر).

يتم تنفيذ التمويل المتداول في البورصة (المحفظة) من خلال استثمارات الأسهم من خلال صناديق الاستثمار المختلفة ، مثل صناديق الاستثمار المشترك (MIFs) وصناديق الخدمات المصرفية العامة الناشئة حديثًا (OFBUs) ، والتي تقوم باستثمارات المحفظة في أسهم الشركات المدرجة في سوق الأوراق المالية.

في بعض الحالات ، قد يستثمر مستثمرو الحافظة (مثل شركات التأمين) في رأس مال الأسهم للشركات التي لا تستلزم وصفة طبية (أي الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم). في مثل هذه الحالات ، يمكننا التحدث عن الاستثمار المباشر عالي المخاطر ، والذي يشبه إلى حد بعيد استثمارات رأس المال الاستثماري.

بشكل عام ، "ملائكة الأعمال" يستثمرون سنويًا في الولايات المتحدة ، وفقًا لبعض التقديرات ، بترتيب أكبر من جميع مستثمري المشاريع الرسميين مجتمعين (حوالي 30-40 مليار دولار).

2 دور تمويل المشروع ومراحل تطور المشروع التجاري

إن التمويل المباشر ("رأس المال المباشر" أو "الأسهم الخاصة") ونوع تمويل رأس المال الاستثماري ("رأس المال الاستثماري") هما الأكثر تطورًا حاليًا في البلدان ذات الأنظمة السابقة ، وخاصة في الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى وكندا والنمسا.

تعتبر التجربة الفريدة في إنشاء تمويل رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة ، التي تمثل أكبر سوق لرأس المال الاستثماري اليوم ، من أكثر الأشياء التي تهم روسيا.

تحرم الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، التي تم تصميم الاستثمار الاستثماري لها بشكل أساسي ، من فرص أخرى لتلقي استثمارات طويلة الأجل (لمدة 3-6 سنوات) دون ضمان ، خاصة في حالة عدم وجود "تاريخ ائتماني". وفي الوقت نفسه ، فإن الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم قادرة على التطور بشكل ديناميكي ، مما يخلق فرص عمل.

يرتبط تمويل المشروع في المرحلة الصفرية ببدء الفكرة وتكلفة تطويرها الأولي. عادةً ما تكون هذه التكاليف منخفضة ويغطيها المخترع أو رائد الأعمال الذي توصل إلى الفكرة. من المرجح أن تكون التكاليف الأولية مرتبطة بالوقت المستغرق في التفكير في فكرة ما وتحليلها وإجراء الحسابات ورسم الرسومات. إذا كانت الفكرة قابلة للحماية ببراءة ، فسيقضي مؤلفها أيضًا الوقت والمال في إعداد طلب للاختراع وتسجيله في مكتب براءات الاختراع.

يعد الوقت الشخصي لرجل الأعمال من أهم الموارد في أي عمل مبتكر. بعد تحليل فكرته الإبداعية أو مناقشتها مع مساعديه ، يقرر رائد الأعمال تنفيذها. لإثبات إمكانية تنفيذ الفكرة وتحديد الخصائص الرئيسية للكائن المبتكر ، ينتقلون إلى المرحلة الأولى من تطوير الابتكار.

تسمى المرحلة الأولى في تطوير المشروع الاستثماري مرحلة التمويل المسبق أو مرحلة التأسيس. في هذه المرحلة ، يتم تنفيذ العمل البحثي ، كقاعدة عامة ، من قبل فرق صغيرة من العلماء والمهندسين. الغرض الرئيسي من العمل هو إثبات الأهمية العملية والتجارية لفكرة مبتكرة ، لإنشاء عينة معملية لمنتج أو تقنية أو خدمة. في المرحلة الأولى ، يتم تشكيل موظفي الإدارة الرئيسيين للمؤسسة وإجراء البحوث التسويقية الأولية. في هذه المرحلة ، يتم تجاهل حوالي ثلثي الأفكار الجديدة. عادة ما يكون المستثمرون حذرين من الاستثمار في مرحلة البذر.

يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن تلك الأفكار التي أثبتت جدواها ستحقق أكبر ربح للمستثمرين في المستقبل. عادة ما يكون المستثمرون الرئيسيون في هذه المرحلة من التمويل هم رعاة الأعمال. الخطر كبير. يهدف عمل المرحلة الأولى بشكل خاص إلى حل مشاكل مثل:

إمكانية إنشاء كائن مبتكر ؛

تحديد الموارد اللازمة لإنشاء كائن مبتكر ؛

تخطيط العناصر الفردية والكائن ككل ؛

إمكانية تصنيع كائن مبتكر على أساس التقنيات الحالية ؛

تطوير تقنيات جديدة لتصنيع العناصر الفردية والكائن ككل ؛

الطلب المستقبلي على منتج مبتكر ؛

التأثير على البيئة والطرق الممكنة لمنع التلوث البيئي ؛

العلاقات المتبادلة مع الصناعات الأخرى وإمكانية تنفيذها ؛

التوسع المحتمل للمرافق القائمة ؛

مناخ الاستثمار العام؛

توافر وتكلفة الموارد المالية والعمالية.

بالتوازي مع هذه الأعمال ، يتم التحقق من نقاء براءة اختراع الجهاز (الطريقة) ويتم تسجيل براءة اختراع للأجهزة (الأساليب) الجديدة التي تم تطويرها في سياق العمل البحثي. عادة ، يتم إنشاء منتجات جديدة على أساس براءات اختراع الجهاز ، ويتم إنشاء تقنيات جديدة على أساس براءات الاختراع. إذا اتضح ، أثناء عملية التحقق من نقاء براءات الاختراع ، أن تصميم كائن مبتكر يحتوي على أجزاء أو تجميعات ، وبراءات الاختراع التي تم إصدارها بالفعل للمقاولين من الباطن ، فمن الضروري الحصول على تراخيص تسمح باستخدام الأجزاء أو التجميعات المسجلة ببراءة اختراع من أصحاب براءات الاختراع. تقدر تكلفة الترخيص باستخدام الطرق الخاصة الواردة أدناه. إذا تم استخدام الأجزاء أو التجميعات القابلة للحماية ببراءة اختراع في الكائن المبتكر المطور ، فيجب أن تكون مسجلة ببراءة اختراع. يمكن أن يولد هذا عائدًا إضافيًا عند الترخيص باستخدامه لمقاولي الباطن.

خلال مرحلة البذر ، يجب تحديد جميع المتطلبات التجارية والتقنية والمالية والاقتصادية والبيئية وتقييمها بشكل نقدي بناءً على الحلول البديلة. المعيار لمثل هذه التقييمات هو المنفعة الاقتصادية.

المرحلة الثانية في تطوير مشروع تجاري هي مرحلة تمويل البدء. يتم جذب الاستثمارات في هذه المرحلة لنشر الإنتاج على نطاق تجاري وتنظيم بيع المنتجات. المستثمرون هم ملائكة الأعمال وبعض شركات رأس المال الاستثماري. لا يزال الخطر مرتفعًا جدًا. يشعر معظم المستثمرين بالقلق من الاستثمار في مشاريع رأس المال الاستثماري في هذه المرحلة. يمكن أن يهدف العمل في مرحلة تمويل بدء التشغيل إلى:

تطوير التصميم والتوثيق التكنولوجي ؛

الإنتاج على أساس هذه الوثائق للأجزاء الفردية والتجمعات والعنصر ككل ؛

شراء المواد والمكونات ؛

إنشاء معدات للاختبار ؛

إذا تم الحصول على أجهزة (طرق) جديدة في عملية التطوير ، فيجب أن تكون مسجلة ببراءة اختراع.

المرحلة الثالثة في تطوير المشروع التجاري هي تمويل نمو الأعمال التجارية وتوسيعها. هذه هي مرحلة التوسع المبكر ، والتي تتطلب أموالاً كبيرة للحصول على الأصول. في هذه المرحلة ، يتم تشغيل بعض المعدات المبتكرة وبدء تشغيلها. الإعلان يتطور ويتم إنشاء شبكات المبيعات. خلال مرحلة التوسع الأولية ، لا يزال ربح المبيعات لا يغطي تكاليف الاستثمار الجارية ، والمخاطر عالية بما يكفي ، لذلك لا يزال العمل ممولًا من قبل أصحاب رؤوس الأموال.

خلال مرحلة النمو والتوسع ، يتم تناول القضايا التالية:

وضع الأطر القانونية والمالية والتنظيمية ؛

يتم شراء الأرض إذا لزم الأمر ؛

يتم الحصول على التقنيات ؛

يتم إجراء المزيد من أعمال البحث والتطوير ؛

يجري الانتهاء من التوثيق التكنولوجي ؛

إبرام العقود

يتم بناء المباني والهياكل اللازمة ؛

شراء المعدات وتركيبها ؛

يتم التسويق ؛

يتم تشكيل الإدارة ؛

يتم تجنيد الأفراد وتدريبهم.

المرحلة الرابعة في تطوير مشروع تجاري هي مرحلة التوسع السريع. بدأت أعمال توسيع الأعمال في المرحلة السابقة مستمرة. يبدأ العمل في جني الأرباح ، وتقل درجة المخاطرة. يتم توجيه رأس المال للتوسع الرئيسي للشركة (المباني ، الهياكل ، المعدات ، الآلات ، إلخ) ، مما يؤدي إلى زيادة المبيعات وبالتالي الأرباح. في هذه المرحلة ، يكون المستثمرون أكثر استعدادًا لبدء تمويل المشروع. يمكن للبنوك التجارية العمل كمستثمرين.

المرحلة الخامسة في تطوير مشروع تجاري هي مرحلة السيولة. في البلدان التي لديها أسواق أوراق مالية خارج البورصة ، يدخل أصحاب رؤوس الأموال إلى تلك الأسواق. للعمل في البورصة ، يجب أن تمر الشركة بعملية الإدراج. بالنسبة للشركات التي تم إنشاؤها حديثًا ، قد تكون هذه العملية ساحقة. لذلك ، يتم إنشاء أسواق الأوراق المالية خارج البورصة في بلدان مختلفة. في الولايات المتحدة ، يُطلق على هذا السوق نظام التسعير التلقائي للرابطة الوطنية لتجار الصرف (NASDAQ). شروط دخول هذا السوق أبسط من دخول البورصة. عند الوصول إلى مرحلة السيولة ، يمكن للمستثمر المغامر الخروج من المشروع عن طريق بيع أسهمه في أسواق OTC. في بعض الأحيان تكتسب شركة مبتكرة أسهمًا.

المرحلة السادسة في تطوير مشروع تجاري هي مرحلة النضج ، عندما يتوقف تمويل المشروع عمليا. المرحلة مخصصة بشكل أساسي لتحقيق الربح.

3. آفاق تطوير المشاريع (المخاطر) في روسيا

1 اتجاه تنمية ريادة الأعمال

اليوم ، لدى روسيا المتطلبات الأساسية اللازمة لإنشاء نظام استثمار مخاطر يركز على جذب رأس المال (الوطني بشكل أساسي) في القطاع المبتكر للاقتصاد الروسي

الشكل: 2. الاتجاهات المواتية لتنمية الاستثمار الاستثماري في الاتحاد الروسي

يتم تحديد الوضع المناسب لصناديق الأعمال الصغيرة اليوم من خلال الحاجة الهائلة للاستثمارات لجميع المؤسسات تقريبًا ، وبالتالي لا يوجد عجز في اختيار المستفيد (على سبيل المثال ، نظر صندوق سانت بطرسبرغ للمشاركة في رأس المال في الشركات الصغيرة في أكثر من 1000 طلب للاستثمار أثناء وجوده). من الواضح ، في مثل هذا الكم الهائل من المقترحات ، أن 1 - 2 ٪ من المشاريع منخفضة المخاطر المربحة للغاية موجودة بالضرورة. كما يمكن الافتراض ، لنفس الأسباب ، أن أول خروج لرأس المال الاستثماري سيحدث في الشركات الصغيرة.

تم الحفاظ على الإمكانات العلمية والتقنية المقابلة ، على الرغم من صعوبات الفترة الانتقالية ، والتي تعمل كأساس للتنفيذ الناجح لاستثمارات المشاريع. خصوصية إنشاء هذه الأخيرة هي أنها تتشكل بدون مشاركة مالية من الدولة. قامت وزارة العلوم الروسية ، جنبًا إلى جنب مع منظمات استشارية وخبيرة أخرى (على سبيل المثال ، NPK "وكالة الابتكار") بتشكيل حزمة من البيانات حول المشاريع المبتكرة التي لديها احتمالات لتسويق فعال للغاية.

البنية التحتية الحالية لدعم الشركات المبتكرة الصغيرة ، بما في ذلك كلا الصندوقين اللذين يقدمان الدعم المالي في مراحل مبكرة نسبيًا من التطوير (البحث والتطوير وتوسيع الإنتاج) ، وظاهرة جديدة نسبيًا في صناعة المشاريع الروسية - معارض المشاريع الروسية.

في نوفمبر 2013. في إطار المنتدى ، أقيم معرض المشاريع الروسية الرابع عشر ، والذي أتاح للشركات الصغيرة والمتوسطة المهتمة بجذب الاستثمارات لتطوير أعمالها المبتكرة فرصة فريدة لعرض مشروعها على المستثمرين العاملين في سوق الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري في روسيا. وفقًا للخبراء ، يمكن للمشاريع المقدمة في المعرض أن تتنافس بجدية ليس فقط في روسيا ، ولكن أيضًا في السوق الدولية للتقنيات الجديدة ، وبعضها ليس له نظائر في العالم.

يمكن أن يؤدي تطوير تمويل المشاريع وريادة الأعمال إلى حل مجموعة كاملة من المهام ذات الأهمية الاستراتيجية لتنفيذ التغييرات النوعية الإيجابية في الاقتصاد الروسي. أولاً ، يعني ذلك تدفقًا إضافيًا للاستثمارات ، بما في ذلك من الخارج. ثانياً ، هناك فرصة لإحياء إمكانات الابتكار الوطنية وتفعيلها بشكل كبير ، وتحويلها تدريجياً إلى "القاطرة" الرئيسية لتنمية الاقتصاد المحلي ، وتوسيع قاعدته الضريبية والتصديرية. ثالثًا ، سيكون هناك تقارب بين بيئة الأعمال الروسية والدولية استنادًا إلى أحدث أشكال واتجاهات النشاط الاقتصادي ، والتفاعل مع المطورين المباشرين للمنتجات المبتكرة. من خلال رأس المال الاستثماري ، لا يتلقى رواد الأعمال الروس الأموال الغربية فحسب ، بل يتلقون أيضًا الخبرة الإدارية المتقدمة والاتصالات التجارية الواسعة اللازمة للتسويق الدولي لتطوراتهم التكنولوجية الخاصة ، مع الحفاظ على السيطرة على الشركة في أيديهم.

في هذا الصدد ، تعد المشاركة النشطة للدولة في تنفيذ نموذج تمويل المشاريع أمرًا طبيعيًا. يتم حاليًا اختبار إحدى طرق دعم الدولة للابتكار عمليًا في الظروف الروسية. أنشأت الدولة شركة مساهمة بنسبة 100 ٪ - شركة المشاريع الروسية (RVC). على حساب أموالها ، يتم تكوين صناديق الاستثمار في الصناعة (رأس المال) ، وتديرها شركات إدارة خاصة يتم اختيارها على أساس تنافسي. المتطلبات بالنسبة لهم هي كما يلي: وجود استراتيجية استثمارية عالية الجودة ، ومهنية عالية للخبراء ، الذين سيعتمد اعتماد قرار استثماري معين على رأيهم.

تمويل مخاطر الأعمال

3.2 الاستثمار الاستثماري. الأساليب والآليات

تم تصميم آلية تمويل المشاريع لدعم الشركات المبتكرة من قبل الدولة في المرحلة الأكثر إشكالية من عملية الابتكار - بين البحث العلمي والإنتاج التسلسلي. إنه يفترض أعلى المخاطر بالنسبة للمستثمر ، والذي يفضل (كما تظهر التجربة العالمية) مشاركته مع الدولة. في أغلب الأحيان ، في مثل هذه الحالات ، تتحمل الدولة نصف مخاطر الاستثمار في المشاريع ، ويذهب الربح إلى مستثمري المشاريع الخاصة (وهذا عنصر مهم في الشراكة بين القطاعين العام والخاص).

يعتقد الخبراء أنه في المستقبل القريب ، ستكون موجات تطوير أعمال المشروع كما يلي:

تقنيات الأمن بمعناها الواسع (الشخصية ، المعلوماتية ، الشركات ، الحكومة ، إلخ) ؛

تكنولوجيا النانو.

التكنولوجيا الحيوية.

بعد الانكماش في تطور الاقتصاد الجديد في الولايات المتحدة ، بدأ أصحاب رؤوس الأموال مرة أخرى في الاستثمار بشكل رئيسي في الشركات الناشئة (شركات رأس المال الاستثماري الجديدة) بدلاً من الشركات القائمة. تذهب الاستثمارات الرئيسية إلى التقنيات اللاسلكية (Wi-Fi و Wi-Max و Bluetooth والمعايير الجديدة) ، وتقنيات تحديد الراديو ، ومشاريع الإنترنت من الجيل الجديد ، والتكنولوجيا الحيوية ، والشبكات الاجتماعية.

يبدي المستثمرون الأجانب (خاصة الصناديق الأمريكية) اهتمامًا بأعمال رأس المال الاستثماري في روسيا. تنظم صناديق المشاريع الأجنبية الكبيرة صناديق فرعية في روسيا ، والتي تمولها وتزودها بعلامتها التجارية الخاصة والمساعدة الفنية. وبدرجة أقل ، تمول VIF صناديق رأس المال الاستثماري لوزارة الصناعة والعلوم ، والتي من الواضح أنها لا تملك أموالاً خاصة بها.

في روسيا ، يمكن ، من حيث المبدأ ، إنشاء صناعات عالية التقنية قادرة على أن تصبح مراكز نمو لاقتصاد ما بعد الصناعة على أساس قطاعين من الاقتصاد والعلوم:

) المعاهد الأكاديمية وإنتاجها التجريبي ؛

) شركات المجمع الصناعي العسكري (MIC).

فيما يتعلق بتطوير الأعمال التجارية ، تخطط الحكومة الروسية إلى: - توفير تغطية فعالة لأنشطة هذا القطاع من الاقتصاد.

السماح للمستثمرين المؤسسيين مثل شركات التأمين وصناديق التقاعد باستثمار جزء من أموالهم في صناديق الاستثمار ؛

مواصلة تطوير الإطار التنظيمي لتنظيم أنشطة مؤسسات الاستثمار الجريء ؛

اعتماد قانون "المناطق الاقتصادية الخاصة في الاتحاد الروسي" ؛

لتحفيز التدفق المتبادل للتقنيات في إنتاج المنتجات المدنية والعسكرية من خلال استخدام رأس المال الخاص.

تحدد وزارة التنمية الاقتصادية في الاتحاد الروسي العقبات التالية أمام تطوير الأعمال التجارية الاستثماري:

حضور ضئيل لرأس المال الروسي ؛

تدني السيولة في استثمارات المجازفة بسبب التطور غير الكافي لسوق الأوراق المالية ؛

ضعف الحوافز الاقتصادية لجذب الاستثمار المباشر في شركات التكنولوجيا العالية ؛

حل بطيء لقضايا التنظيم القانوني لتكوين الصناديق وعملية الاستثمار الجريء ؛

جهود غير كافية لتأسيس ثقافة ريادة الأعمال والترويج للأعمال التجارية.

تواجه الدولة مهمة تطوير أشكال فعالة للمشاركة في تطوير صناعة رأس المال الاستثماري ، بناءً على الخبرة العالمية ، مع مراعاة خصوصيات الظروف الروسية. الأشكال المختلفة للأدوات الحكومية التي يمكن استخدامها لتحفيز استثمار رأس المال الاستثماري هي في الأساس إجراءات لتطوير مؤسسات السوق العامة وتحسين مناخ الاستثمار.

في الوقت نفسه ، يمكن للمرء تحديد آليات محددة تهدف في المقام الأول إلى تطوير الاستثمار الاستثماري. وتشمل هذه: تحرير القواعد التي تحكم نطاق المستثمرين المسموح لهم بالاستثمار في صناديق رأس المال الاستثماري ؛ إنشاء مناطق فنية وابتكارية ؛ وضع مفهوم لتطوير الاستثمار المجازف ، على أساس مبادئ عدم تدخل الدولة في القطاع الخاص الخالص ، وهو تمويل المشاريع.

هناك طريقة أكثر فعالية لضمان التدفق المتبادل للتكنولوجيات وهي الدمج الجزئي للمؤسسات الدفاعية الحكومية والشركات غير الحكومية التي تنتج منتجات مدنية ، كما هو الحال اليوم في صناعة الطائرات والسفن.

من العقبات التي تحول دون التدفق المتبادل للتقنيات العالية النقص في التشريعات المتعلقة بحماية حقوق الملكية الفكرية.

الخطط والأدوات المذكورة أعلاه لتطوير الأعمال التجارية لحكومة الاتحاد الروسي هي إلى حد ما أكاديمية.

لا تمتلك روسيا حتى الآن الشروط الرئيسية لتطوير مشروع تجاري قادر على المنافسة على المستوى العالمي.

يمنع إنشاء مشروع تجاري:

دولة ضعيفة بدون أهداف واستراتيجيات تنموية واضحة ، دون فهم العوائق الرئيسية أمام تنمية السوق في البلاد وخلق اقتصاد ما بعد الصناعة ؛

الهيكل الجنائي والبيروقراطي لاقتصاد البلاد ؛

انخفاض حاد في مستوى وجودة رأس المال البشري في البلاد من حيث مكوناته التعليمية والعلمية والابتكارية ؛

عدم وجود بيئة مواتية عامة لتنمية ريادة الأعمال بشكل عام ، والأعمال التجارية مع أرباحها الفائقة بشكل خاص ؛

لا يوجد حتى الآن برنامج حكومي طويل الأجل عملي ومختص لتطوير ريادة الأعمال في الاتحاد الروسي ؛

لا يوجد أصحاب رؤوس أموال محترفون (أصحاب رؤوس أموال ومديرون) ، فضلاً عن فهم كيفية تثقيفهم ؛

لا يوجد برنامج شامل ، وبالتالي لا يوجد نظام لتدريب أصحاب رؤوس الأموال ؛

لم يتم إنشاء بؤر تطوير الأعمال التجارية المغامرة مع ظروف مواتية بشكل خاص لذلك.

في ضوء ما سبق ، فإن آفاق إنشاء مشروع تجاري في الاتحاد الروسي ليست واضحة بعد. يعتمدون كليا على احتمال إنشاء قوي و

II- الجزء العملي

تطوير مشروع مبتكر

أهداف وغايات المشروع. الغرض من هذا المشروع التجاري هو تنظيم أنشطة ترفيهية للشباب في كالوغا من خلال بناء مجمع رياضي وترفيهي متخصص - حديقة تزلج ، على أراضي المنطقة المصغرة. شمالي.

بناء مجمع رياضي مع منطقة مخصصة لممارسة الرياضات الخطرة ؛

تطوير البنية التحتية المناسبة للزوار ، والتي تشمل مرحاضًا ومراحيض ومخزنًا بالمعدات والمعدات للرياضات الشديدة ومناطق الترفيه للرياضيين ؛

تطوير مجموعة من الأنشطة التسويقية لجذب العملاء.

وصف المشروع. Skatepark هي منطقة مصممة خصيصًا للأشخاص الذين يمارسون الرياضات الخطرة (التزلج على الألواح ، وعربات التزلج على الجليد ، و BMX - الدراجة المثيرة) لركوب الخيل وتحسين حركاتهم المثيرة. يمكن أن تشتمل حديقة التزلج على أشكال مثل نصف الأنابيب ، وأنابيب الربع ، والقضبان اليدوية ، وصناديق Trik ، والأهرامات ، والسلالم ، والأشكال الأخرى لأداء الحيل. ... في البداية ، من الضروري تجهيز قاعة كبيرة بمساحة 1100 متر مربع. م سيكون المبنى عبارة عن هيكل مدعوم بالهواء ، وهو أرخص بكثير في البناء من حظيرة الطائرات النموذجية ومثالي للمرافق الرياضية. بعد ذلك ، تحتاج إلى إبرام عقد تصميم. من المفترض أن يتم الإعلان عن شركة SKPARK (موسكو) على أنها تصميم وبناء حديقة التزلج. متخصصو الشركة مستعدون لتطوير مشروع لأي معلمات موقع معينة. ستقوم شركة SKPARK بتنفيذ مشروع عمل أو تصميم أولي كامل لمنتزه التزلج في الأقسام التالية:

هندسة معمارية؛

التصميم؛

المعدات الهندسية.

المرحلة التالية هي بناء وتركيب معدات skatepark. هناك العديد من الميزات الرئيسية المهمة في تصميم حدائق التزلج. أولاً ، هذه هي الأرقام نفسها. تعتمد هندسة كل شكل وارتفاعه وعرضه وزاويته وطوله على الأشكال المحيطة به. من أجل تخيل كيف وما هي الأشكال التي يجب أن تكون موجودة في حديقة التزلج ، لا يكفي أن تكون مصممًا جيدًا ، فأنت بحاجة إلى التزلج بنفسك. يجمع فريق شركة SKPARK بين المهندسين المحترفين والرياضيين الرائدين في الرياضات الخطرة ، مما يتيح لنا إنشاء حدائق تزلج على المستوى الأوروبي.

في بناء معدات حدائق التزلج الداخلية المستخدمة:

تغطية منطقة حديقة التزلج من الأسفلت أو الخرسانة. يتم استخدامه كسطح رئيسي لدورات التدحرج ومتنزهات التزلج.

غطاء الأشكال من الخشب الرقائقي FSF ذو مقاومة عالية للرطوبة ومؤشر مرتفع للخصائص الفيزيائية والميكانيكية ، ومقاومة لتأثيرات الوسائط العدوانية المختلفة ، ومعالجتها بمركب خاص لمنع التعفن.

الإطار الداعم خشبي.

الجدول الزمني لتنفيذ المشروع. قبل بدء العمل في تركيب هيكل الدعم الجوي ، يتم تنفيذ الفترة التحضيرية ، والتي تشمل مجموعة كاملة من الأعمال الخاصة بتنظيف المنطقة ، ووضع قاعدة خرسانية ، وإعداد قاعدة خرسانية أو أسفلتية للتغطية ، وتزويد الشبكات الهندسية.

يتم توصيل الهيكل المدعوم بالهواء بالقاعدة الخرسانية المدعمة بالمعدن بنظام التثبيت. يتم تضمين المراسي في التسليم.

خطة مالية. يقدم هذا القسم التوقعات المالية للسنة الأولى من التشغيل. تمثل هذه التوقعات التقديرات الأكثر احتمالا للنتائج المالية المستقبلية. تتوقع الشركة ربحًا بالفعل في الشهر الأول من عامها الأول من العمليات وتتوقع أن تكون مربحة طوال العام ، حتى لو كان العمل موسميًا.

عند التنبؤ بحجم الخدمات ، كان من المفترض أن يكون معدل إشغال الحديقة 60 شخصًا يوميًا في فصلي الخريف والربيع ، و 30 شخصًا يوميًا في موسم الصيف و 90 شخصًا يوميًا في فصل الشتاء. من المفترض أن يكون سعر تذكرة الدخول 150 روبل. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أيضًا أن 200 متر مربع. سيتم تأجير مساحة المبنى لمقهى ومتجر للمعدات والزي.

سيتم الحصول على قرض لمدة 5 سنوات على أساس سعر فائدة تفضيلي (10 ٪) بهدف الحصول على أصول ثابتة بمبلغ 8430.000 روبل.

نقطة التعادل هي 54 شخصًا في اليوم.

فترة الاسترداد 1.5 سنة.

الطاولة. المؤشرات المالية الرئيسية للمشروع ، روبل

استراتيجية التسويق. يجب أن تكون الإستراتيجية الرئيسية لشركتنا استراتيجية شاملة لتقديم خدمات عالية الجودة بأسعار منخفضة ، بالإضافة إلى توسيع نطاق الخدمات. انطلاقًا من ذلك ، تحدد استراتيجية التسويق استراتيجية لتوسيع الطلب عن طريق تحفيز المبيعات وسياسة التسعير وخلق صورة إيجابية لمنتزه التزلج والاستخدام المكثف لعوامل المنافسة غير السعرية.

التسعير. تعتزم شركتنا الالتزام بإستراتيجية الأسعار المحايدة في السنة الأولى ، مما يعني تحديد متوسط \u200b\u200bأسعار السوق. في العام الثاني من نشاطنا ، قد نزيد الأسعار بنسبة 10-15٪ بسبب زيادة تدفق العملاء وزيادة جودة الخدمات المقدمة. ومع ذلك ، في نفس الوقت نخطط لتقديم استخدام بطاقات النادي للعملاء المنتظمين. لذلك ، نتوقع أن هذا لن يستلزم تدفقًا خارجيًا للعملاء المنتظمين وقد يوسع نطاق الخدمات ، بما في ذلك. فتح مقهى ومتجر متخصص في skatepark وزيادة عدد ساعات العمل.

المعلومات والنشرات في المتاجر المتخصصة ؛

توزيع المنشورات والملصقات.

إرسال عملك الجيد في قاعدة المعرفة أمر بسيط. استخدم النموذج أدناه

سيكون الطلاب وطلاب الدراسات العليا والعلماء الشباب الذين يستخدمون قاعدة المعرفة في دراساتهم وعملهم ممتنين للغاية لك.

وثائق مماثلة

الشروط المسبقة لظهور وأنواع وخصائص رأس المال الاستثماري. صناديق الاستثمار ورؤساء الأعمال. دراسة الخبرة الأجنبية في تطوير صناعة رأس المال الاستثماري. الاتجاهات الحالية وخصوصيات تطوير تمويل رأس المال الاستثماري في روسيا.

عمل الماجستير ، تمت إضافة 2014/07/18


الجوهر والمفاهيم الأساسية للأعمال التجارية وتاريخ نشأتها ؛ تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة الأمريكية وأوروبا وروسيا. ريادة الأعمال ، مصادر رأس المال ، توجهات الاستثمار ، الصناديق في يكاترينبورغ ومنطقة سفيردلوفسك.

ورقة المصطلح ، تمت إضافة 11/25/2011


جوهر التمويل الاستثماري ، سماته. رأس المال الاستثماري للشركات. أسواق رأس المال الاستثماري وتمويل المشاريع الجديدة. مشاكل وآفاق تمويل المشاريع في روسيا والخارج. خصائص رأس المال في أمريكا وأوروبا.

تمت إضافة ورقة مصطلح 2014/05/23


الإفصاح عن جوهر الأعمال التجارية ودراسة هيكل الأموال المالية للمشروع. الخصوصية العامة لريادة الأعمال التجارية الروسية. تحليل تطبيق آلية تمويل المشروع من خلال مثال روسال.

ورقة مصطلح ، تمت إضافتها في 10/30/2013


ظهور مفهوم تمويل المشاريع في النصف الثاني من القرن العشرين في الولايات المتحدة. هذا النوع من الاستثمار شائع أيضًا في أوروبا الغربية. خصائص تمويل رأس المال الاستثماري. إدارة تمويل المشاريع.

الاختبار ، تمت إضافة 01/28/2010


تحليل تاريخ التطور والحالة الحالية لسوق رأس المال الاستثماري في روسيا. مشاكل الاستثمار المجازف في روسيا والاتجاهات الرئيسية لحلها. خصائص سمات تنظيم الاستثمار المجازف خلال الأزمة.

أطروحة تمت إضافة 09/26/2010


أنواع تمويل المشاريع. إنشاء صناديق الاستثمار. مصادر تكوين واتجاه استثمار رأس المال الاستثماري. تدابير لتحسين جودة المنتج لزيادة القدرة التنافسية. عيوب التمويل الاستثماري.

ورقة مصطلح ، تمت إضافتها في 11/04/2015

مقدمة 3
1. ريادة الأعمال كشكل جديد
الاستثمار 4
1. 1. تاريخ ظهور الصناديق الاستثمارية. 4
1. 2. مفهوم وجوهر المشاريع التجارية 6
2. ريادة الأعمال في روسيا ودولتها
الميزات 13
2.1. إنشاء الصناديق الاستثمارية .13
2. أشكال شركات رأس المال المغامر 15
3. مشاكل تكوين قطاع رأس المال المشروع
في ريادة الأعمال الروسية الصغيرة 19
خاتمة 29
المراجع 30

المقدمة
تعتبر ريادة الأعمال المغامرة اليوم شكلاً جديدًا من الأعمال التجارية الصغيرة ، وقد ازداد دورها بشكل كبير في المرحلة الحالية ، في عصر التقنيات الجديدة ، وبالتالي فإن أهمية الموضوع واضحة.
يأتي اسم "مشروع ريادة الأعمال" من كلمة "مشروع" الإنجليزية - وهو مشروع أو مشروع محفوف بالمخاطر. يشير مصطلح "محفوف بالمخاطر" في حد ذاته إلى وجود عنصر من المغامرة في العلاقة بين المستثمر ورجل الأعمال الذي يدعي تلقي الأموال منه.
في الواقع ، يتم تنفيذ الاستثمار (المجازفة) ، كقاعدة عامة ، في المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم الخاصة أو المخصخصة دون تقديم أي ضمانات أو رهن عقاري ، على عكس ، على سبيل المثال ، الإقراض المصرفي.
تمويل المشاريع هو نوع خاص من المخاطر العالية ، عندما يتم توفير الاستثمارات المباشرة مقابل حصة من أسهم الشركة ، وهو ما يبرره فقط الإيمان بنجاح أنشطة المشروع وعدم وجود شروط للبحث الخاص والتنفيذ التجاري للتكنولوجيا الواعدة ، ولا يمكن سداد التوقعات طويلة الأجل للمستثمرين إلا من خلال بيعها أسهم في الأعمال المدعومة.
الغرض من العمل هو النظر في المفهوم الاقتصادي لريادة الأعمال ، لذلك من الضروري تحديد جوهرها وأشكالها وخصائصها في المرحلة الحالية ، وكذلك دورها في تنمية الاقتصاد الوطني.

1. ريادة الأعمال كشكل جديد من أشكال الاستثمار
1. 1. تاريخ ظهور الصناديق الاستثمارية.
رأس المال الاستثماري (رأس المال المخاطر) ظاهرة لا يفهمها معظم الروس. في الوقت الحالي ، يعد قطاع الأعمال الاستثماري أكثر القطاعات الواعدة في النشاط التجاري. من المثير للاهتمام الرجوع إلى تاريخ تطورها. "رأس المال الاستثماري" أو "رأس المال الاستثماري" ظاهرة لا تفهمها الغالبية العظمى من الروس. غالبًا ما يتم الخلط بينه وبين الإقراض المصرفي أو الأعمال الخيرية.
نشأت أعمال رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة. مثل أي مهمة غير عادية ، تتطلب الأعمال الجديدة شخصيات قوية وحيوية وأساليب مبتكرة. بدأ كل شيء في وادي السيليكون ، مهد علوم الكمبيوتر والاتصالات الحديثة. في عام 1957 ، تلقى آرثر روك ، الذي كان يعمل آنذاك في شركة مصرفية استثمارية في وول ستريت ، رسالة من يوجين كلاينر ، مهندس في مختبرات شوكلي لأشباه الموصلات في بالو ألتو. كان رئيس الشركة ، ويليام شوكلي ، قد فاز للتو بجائزة نوبل لاختراعه الترانزستور ، لكن يوجين والعديد من زملائه لم يكونوا سعداء جدًا برئيسهم. كانوا يبحثون عن شركة مهتمة بفكرة إنتاج ترانزستور سيليكون جديد. أظهر روك الرسالة لشريكه وأقنعه بالسفر إلى كاليفورنيا معًا لدراسة اقتراح يوجين على الفور. بعد اجتماعهم ، تقرر أن يجمع Rock 1.5 مليون دولار لتمويل مشروع Kleiner. اقترب روك من 35 شركة مستثمرة ، لكن لم يجرؤ أي منهم على المشاركة في تمويل الصفقة المقترحة ، على الرغم من أن الجميع بدا مهتمًا باقتراحه. لم يحدث من قبل أن يتم إنشاء شركة خاصة لفكرة جديدة تمامًا ، بل وحتى تمويل مشروع نظري. يبدو أن كل الاحتمالات قد استنفدت وأن المشروع محكوم عليه بالفشل. ولكن بعد ذلك ، عن طريق الصدفة ، مثل أشياء كثيرة في هذا العالم ، نصح شخص ما روك بالتحدث مع شيرمان فيرتشايلد. كان شيرمان نفسه مخترعًا ولديه بالفعل خبرة في إنشاء شركات تقنية جديدة. لقد كان هو الذي قدم 1.5 مليون دولار الضرورية.هذه هي الطريقة التي تأسست بها شركة Fairchild Semiconductors - السلف لجميع شركات أشباه الموصلات في وادي السيليكون. بعد ذلك ، كان لدى Rock أيضًا كمبيوتر Intel و Apple. بحلول عام 1984 ، أصبح اسم آرثر روك مرادفًا للنجاح. في واقع الأمر ، كان هو أول من استخدم مصطلح "رأس المال الاستثماري" على الإطلاق.
كان حجم الصندوق الأول ، الذي أنشأته شركة Rock في عام 1961 ، 5 ملايين فقط ، تم استثمار 3 منها فقط ، ولم يكن مستثمرو الشركات مهتمين بالاستثمار في الهياكل المالية التي كانت في ذلك الوقت غامضة. لكن تبين أن نتائج عمل الصندوق كانت مذهلة: فقد أنفق روك ، بعد أن أنفق ثلاثة ملايين فقط ، بعد فترة قصيرة ما يقرب من تسعين مستثمرًا (أي جلب المستثمرين ما يقرب من ثلاثين ضعفًا (!) ربحًا).
منذ منتصف الثمانينيات ، أصبح المستثمرون الأوروبيون مهتمين أكثر بفرص الاستثمار في الأسهم ، واستثمروا بشكل أقل في أصول الدخل الثابت التقليدية. كانت ولا تزال المملكة المتحدة رائدة صناعة رأس المال الاستثماري في أوروبا - وهي أقدم وأقوى مركز مالي عالمي.
في عام 1979 ، كان إجمالي حجم استثمارات رأس المال الجريء في هذا البلد 20 مليون جنيه فقط ، وبعد 8 سنوات ، في عام 1987 ، بلغ هذا المبلغ 6 مليارات جنيه. على مدى العقد الماضي ، جمعت أعمال رأس المال الاستثماري في أوروبا 46 مليار ECU من رأس المال طويل الأجل ، ويبلغ عدد الشركات الخاصة المستثمرة حاليًا حوالي مائتي ألف. في عام 1996 ، وظفت هذه الأعمال الاستثمارية أكثر من 3000 مدير ومستثمر محترف.
كان هناك 500 صندوق استثماري وشركة في 20 دولة أوروبية. أصبح هذا العام رقما قياسيا لأوروبا. بلغت الاستثمارات 6.8 مليار ECU.
بلغ الحجم الإجمالي لرأس المال للصناديق الجديدة التي تم ضخها في أعمال رأس المال الاستثماري هذا العام 7.9 مليار وحدة نقدية أوروبية ، وهو ما يقرب من ضعف مستوى عام 1995. وفي الوقت نفسه ، تم إجراء 15٪ من جميع الاستثمارات خارج أوروبا (مقابل 9٪ في عام 1995 ز) ، وخاصة في ما يسمى "الأسواق الجديدة" ، والتي تشمل روسيا. وفقًا لمسح برايس ووترهاوس لرأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة وحدها ، في الربع الأخير من عام 1998 ، تلقت 713 شركة 3.67 مليار دولار في رأس المال الاستثماري ، بزيادة 11٪ عن نفس الفترة من عام 1997. في عام 1998 ، بلغ حجم الاستثمارات 14.27 مليار دولار ، وهو ما يزيد بنسبة 24٪ عن عام 1997 ، ويزيد بنسبة 78٪ عن عام 1996. لم يتم نشر بيانات عام 1999 حتى الآن ، ولكن من الواضح بالفعل أن حجم الاستثمار في التقنيات الجديدة الواعدة سيكون رقماً قياسياً في تاريخ أعمال المشروع.

1. 2. مفهوم وجوهر ريادة الأعمال
شركات رأس المال الاستثماري هي هياكل تنظيمية مؤقتة تم إنشاؤها لحل مشاكل منظمة معينة في حاجة إلى رأس المال.
تتميز هذه المنظمات بالنشاط العالي ، والذي يفسره الاهتمام الشخصي المباشر لموظفي الشركة والشركاء في أعمال المشروع في التنفيذ التجاري الناجح للأفكار والتقنيات والاختراعات المطورة بأقل تكلفة.
يتم إنشاء شركات رأس المال الاستثماري على أساس تعاقدي وعلى الأموال المتلقاة عن طريق تجميع الأموال ، كقاعدة عامة ، من العديد من الكيانات القانونية أو الأفراد (أو كليهما في نفس الوقت) ، أو على أساس استثمارات وقروض من الشركات الكبيرة والبنوك والمؤسسات الخاصة والدولة.
من السمات المميزة للاستثمار في مشروع تجاري هو استثمار الأموال دون أي ضمانات ودعم مادي من شركات رأس المال الاستثماري. شركات رأس المال المغامر ، صغيرة الحجم عادة ، منشغلة في تطوير الأفكار العلمية وتحويلها إلى تقنيات ومنتجات جديدة.
في المرحلة الحالية ، ازداد دور الشركات الصغيرة في البحث والتطوير بشكل كبير. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن الثورة العلمية والتكنولوجية قد وفرت للابتكارات الصغيرة والمتوسطة الحجم وشركات التكنولوجيا العالية التكنولوجيا الحديثة ، بما يتوافق مع حجم المعالجات الدقيقة والحواسيب الصغيرة وأجهزة الكمبيوتر الصغيرة ، مما يسمح بالإنتاج والتطوير على مستوى تقني عالٍ ويتطلب تكاليف معقولة نسبيًا
غالبًا ما يكون المبادرون في مثل هذا المشروع عبارة عن مجموعة صغيرة من المهندسين الموهوبين والمخترعين والعلماء والمديرين المبتكرين الذين يرغبون في تكريس أنفسهم لتطوير فكرة واعدة وفي نفس الوقت العمل دون قيود لا مفر منها في مختبرات الشركات الكبيرة التابعة لبرامج صارمة وخطط مركزية في أنشطتها. تسمح طريقة تنظيم البحث هذه بالاستفادة القصوى من إمكانات الموظفين العلميين ، المحررين في هذه الحالة من تأثير البيروقراطية. المؤسسات الخطرة هي نوع من حماية المواهب من الضياع في نقاط انطلاق عملية الابتكار ، عندما تتعارض حداثة الفكرة العلمية أو التقنية مع تصورها من قبل الرؤساء الإداريين للشركة. مزايا الأعمال التجارية المغامرة: المرونة ، والتنقل ، والقدرة على إعادة توجيه الهاتف المحمول ، وتغيير اتجاهات البحث ، والتقاط الأفكار الجديدة واختبارها بسرعة.
الرغبة في الربح وضغط السوق والمنافسة ومهمة محددة والمواعيد النهائية الضيقة تجبر المطورين على التصرف بكفاءة وسرعة وتكثيف عملية البحث. الشركات الكبيرة نفسها ، مع معدات باهظة الثمن ومواقع مستقرة في السوق ، ليست مستعدة تمامًا لإعادة تنظيم تكنولوجيا الإنتاج وتجربة أنواع مختلفة. من المربح أكثر بالنسبة لهم أن يمولوا شركات التنفيذ الصغيرة ، وإذا نجحت الأخيرة ، فانتقلوا إلى المسار الذي سلكوه.
هناك العديد من التعريفات لماهية التمويل الاستثماري ، ولكن جميعها ، بطريقة أو بأخرى ، تتلخص في مهمتها الوظيفية: تعزيز نمو شركة معينة من خلال توفير مبلغ معين من المال مقابل حصة في رأس المال المصرح به أو مجموعة معينة من الأسهم.
لا يستثمر رأس المال المغامر الذي يترأس صندوقًا أو شركة أمواله الخاصة في الشركات التي يشتري فيها أسهمًا. رأس المال الاستثماري هو وسيط بين مستثمرين مجمعين (جماعيين) ورائد أعمال. هذه واحدة من السمات الأساسية لهذا النوع من الاستثمار. يستثمر المستثمر المغامر ، بغض النظر عن شكله التنظيمي ، الأموال في شراء أسهم الشركات التي لديها إمكانات جيدة للنمو في القيمة - بمتوسط \u200b\u200b30٪ على أساس سنوي متوسط \u200b\u200bمع أفق استثماري 3-5 سنوات. في الوقت نفسه ، لا يريد شراء حصة مسيطرة ، ولكنه يريد أن يكون قادرًا على بيع ليس حصته فحسب ، بل أيضًا حصة أكبر في حالة النمو أقل بكثير من المتوقع (إما بمفرده أو بالشراكة مع مالكين آخرين) من أجل الحصول على أفضل قيمة عند الخروج من المشروع.
يفضل المستثمر في المشروع عدم التدخل في الإدارة التشغيلية ، ولكن أن يكون مشاركًا نشطًا في الإدارة الإستراتيجية ، ولديه حق الوصول الكامل إلى المعلومات حول جميع جوانب عمل الشركة ، والتأثير في تشكيل فريق الإدارة.
دون الحاجة إلى ضمانات للاستثمار في الشركة ، يأخذ المستثمر المشروع جزءًا من الأسهم ويصبح مشاركًا مباشرًا في الأعمال التجارية. من ناحية ، يقرر رأس المال الاستثماري بشكل مستقل اختيار كائن معين للاستثمار ، ويشارك في عمل مجلس الإدارة ، ويساهم بكل طريقة ممكنة في نمو وتوسيع أعمال الشركة. من ناحية أخرى ، يتم اتخاذ القرار النهائي بشأن إنتاج الاستثمارات من قبل لجنة الاستثمار التي تمثل مصالح المستثمرين. في نهاية المطاف ، فإن الربح الذي يحصل عليه صاحب رأس المال المغامر يخص المستثمرين فقط ، وليس له شخصيًا. له الحق في الاعتماد فقط على جزء من هذا الربح.
هدف هؤلاء المستثمرين هو استثمار الأموال الآن ، في غضون 3-5 سنوات (أحيانًا أكثر قليلاً) لاستعادتها ، ولكن مع ربحية أعلى بكثير من البنوك التي تسدد قروضها. متوسط \u200b\u200bمعدل العائد السنوي للفترة التي يكون فيها المستثمر في المشروع ، والذي يركز عليه هؤلاء المستثمرون عادة عند اختيار شركة ، هو 30-35٪ سنويًا. يأخذ هذا في الاعتبار الجدول الزمني للوصول الحقيقي للأموال في الشركة والجدول الزمني لاسترداد المستثمر للأموال. كقاعدة عامة ، يتم إرجاع الأموال بطريقتين - من خلال توزيعات الأرباح على الأسهم ومن خلال بيع هذه الأسهم في وقت الخروج من المشروع.
الطريقة الأخيرة مهمة بشكل خاص للمستثمر. في كثير من الحالات ، لا يتم دفع أرباح الأسهم في الشركة أثناء وجود المستثمر فيها أو يتم دفعها بمبلغ صغير. يتم إعادة استثمار جميع الأموال المكتسبة في التنمية والنمو. جاذبية هذا الاستثمار بالنسبة للمستثمر في المشروع هي الدخل المستلم من بيع الأسهم في وقت الخروج من المشروع.
لهذا السبب يتم إيلاء الكثير من الاهتمام لمسألة الخروج في مرحلة هيكلة الصفقة. يراعي المستثمر المشروع (سواء كان صندوقًا أو شركة استثمار أو مستثمرًا فرديًا) ، جنبًا إلى جنب مع الشركة المستفيدة ، المكان الذي سيستثمر فيه ، واحتمالات نموه في القيمة ، وإمكانية بيع الأسهم في فترة زمنية معينة (كلها أو مملوكة للمستثمر فقط ، أو جميع أسهم المستثمر وجزء من الأسهم المملوكة لملاك آخرين). يمكن أن يتم البيع لأي طرف ثالث دون تحويل الشركة إلى عامة أو أثناء الاكتتاب العام ، أي تحويل الشركة إلى شركة عامة.
هذا لا يستبعد إمكانية البيع لأصحاب الشركة الآخرين ، ولكن هذا الخروج عادة ما يكون أقل رغبة بالنسبة للمستثمر. في الواقع ، في الحالتين الأوليين ، تتحقق القيمة السوقية للحصة تلقائيًا عند البيع ، والتوصل إلى اتفاق بشأن شراء حصة المستثمر عند خروجها من قبل المالكين المشاركين الآخرين هو نتيجة مفاوضات معقدة في بداية الصفقة ، عندما يرغب المستثمر في وضع أعلى الأسعار في صيغة الحساب لعملية الشراء ، والمشترين المحتملين - الأخفض.
في الاختيار النهائي لمسار الخروج من المشروع ، من الأهمية بمكان تقييم درجة المخاطرة في ضمان نمو الشركة ، سواء من جانب المالكين الحاليين أو من جانب المستثمر المحتمل. من الواضح أنه إذا كان الطرفان يأملان في تحقيق نمو سريع (عدة مرات) لقيمة الشركة خلال فترة إقامة المستثمر المخطط لها في المشروع ، فسيكون المستثمر أكثر اهتمامًا بـ "الأيدي الحرة" عند الخروج. بمعنى آخر ، لن يكون مهتمًا جدًا بربط نفسه بالالتزام ببيع حصته بسعر متفق عليه مسبقًا ، لأنه من المتوقع أن يكون سعر السوق الحقيقي أعلى.
من ناحية أخرى ، سيكون الملاك الحاليون للشركة أكثر اهتمامًا باتفاقية شراء بسعر متفق عليه مسبقًا (أو معادلة لهذا السعر) حتى يتمكنوا من الحصول على "علاوة" في الفرق بين سعر السوق الأعلى وسعر الشراء الحقيقي.
إذا قام الطرفان بتقييم مخاطر النمو السريع في قيمة الشركة على أنها عالية ، أي بعبارات بسيطة ، فإنهم يشكون في أن التكلفة ستكون خلال 3-5 سنوات بحيث تزود المستثمر بمعدل العائد الداخلي المطلوب من 30 إلى 35٪ ، فإن مالكي الشركة يكونون أقل ميلًا للتفاوض على الاستحواذ ، والمستثمر ، على العكس من ذلك ، لا يمانع في تأمين نوع من الربحية على الأقل. في هذه الحالة ، غالبًا ما يصر المستثمر على إدراج "خيار طرح" في هيكل الصفقة - مثل هذا الشرط عندما يكون للمستثمر بعد فترة زمنية معينة (على سبيل المثال ، 2-3 سنوات) الحق في أن يعرض على المالكين المشاركين الآخرين الشراء منه الحزمة بسعر معين (يتم إصلاحه أحيانًا ، ويتم حسابه أحيانًا بواسطة الصيغة) ، وسيتعين على المالكين المشاركين القيام بذلك.
في عدد من الحالات ، يُطرح السؤال أيضًا حول "خيار الشراء" ، عندما يكون للمستثمر الحق بعد فترة زمنية معينة في أن يطلب من المالكين المشاركين الآخرين بيعه عددًا معينًا من الأسهم. قد يكون هذا مطلوبًا من أجل تكوين حزمة أكبر من أجل الحصول على سعر أعلى عند البيع لأطراف ثالثة ، لأنه بنفس التكلفة بنسبة 100٪ من الشركة ، قد يختلف سعر الطرود ذات الأحجام المختلفة في الكميات.
كقاعدة عامة ، عند دخول شركة ، لا يسعى المستثمرون الكلاسيكيون إلى امتلاك حصة مسيطرة ، بل يفضلون الاكتفاء بحصة أقلية ، في معظم الحالات - من 15 إلى 49٪. باستثناء عدد من الصناديق ، يقوم أصحاب رؤوس الأموال بشكل أساسي بإسناد مسؤولية الإدارة التشغيلية إلى ملاك مشاركين آخرين ، وينصون على حقهم في المشاركة بنشاط في الإدارة الإستراتيجية من خلال العضوية في مجلس الإدارة ، وتأمين حق النقض في عدد من القضايا التي تدخل في اختصاص الاجتماع العام للمساهمين ومجلس الإدارة ، وإجراء مراقبة مفصلة الأنشطة التجارية الحالية حتى تعيين ممثليهم في الخدمات المالية للشركة.
هذا النهج يعني أن المستثمر يقبل المخاطر المرتبطة بالإدارة التشغيلية للشركة المقدمة من المساهمين الآخرين. ولهذا السبب ، من أجل إدراك هذا الخطر بوعي ، يقضي المستثمر المحتمل الكثير من الوقت والجهد خلال المرحلة التحضيرية للصفقة لدراسة الشركة ، أي لإجراء ما يسمى "العناية الواجبة" ، للتعرف على فريق الإدارة وتقييم كفاءته وتلبية متطلبات النمو.

2. ريادة الأعمال في روسيا ومميزاتها
2.1. إنشاء صناديق الاستثمار
يمكن تشكيل صندوق المشاريع إما كشركة مستقلة ، أو موجود ككيان غير مسجل كشراكة محدودة. في بعض البلدان ، يُفهم مصطلح "مؤسسة" على أنه اتحاد للشركاء وليس الشركة نفسها.
يمكن تعيين أعضاء مجلس الإدارة وموظفي الإدارة في الصندوق إما عن طريق الصندوق نفسه أو بواسطة شركة إدارة منفصلة أو مدير يقدم خدماتهم للصندوق مقابل أجر مناسب.
في حالة الشراكة المحدودة ، يكون المؤسسون والمستثمرون شركاء محدودين. في هذه الحالة ، يكون الشريك العام مسؤولاً عن إدارة الصندوق أو ممارسة السيطرة على عمل المدير.
تسمى عملية تكوين صندوق استثماري بجمع الأموال. تطلب التخصص في سوق رأس المال ظهور محترفين متخصصين في إدارة الأموال التي لا تخصهم. لكي يتخذ المستثمرون قرارًا بالاستثمار في صندوق مخاطر ، يرغبون في الحصول على إجابة على السؤال التالي: لماذا من المنطقي الاستثمار في هذا الصندوق المحدد. لتزويدهم بمعلومات مفصلة ، يقوم مؤسسو الصناديق في المرحلة الأولية بإصدار مذكرة توضح بالتفصيل أهداف وغايات الصندوق والظروف المحددة لتنظيمه وتفضيلاته.
يعد البحث عن الشركات واختيارها من أهم مكونات عملية الاستثمار. الممولة ، كقاعدة عامة ، هي الشركات التي لديها منتجات نهائية وهي في المرحلة الأولى من تنفيذها التجاري. قد لا يكون لمثل هذه الشركات ربح فحسب ، بل تحتاج أيضًا إلى تمويل إضافي لاستكمال أعمال البحث والتطوير.
معيار التقييم المشترك لجميع صناديق رأس المال الاستثماري هو الإجابة على السؤال الرئيسي: هل الشركة قادرة على التطور السريع؟
أصحاب رأس المال المغامر ، بحكم تعريفهم ، هم أشخاص على استعداد لتحمل المخاطر: ففي النهاية ، يتم الاستثمار دون تقديم أي ضمانات أو رهن عقاري ، على عكس الإقراض المصرفي على سبيل المثال.
بمجرد أن تلفت الشركة انتباه صاحب رأس المال الاستثماري ، تبدأ عملية طويلة وصعبة لدراسة بعضها البعض. يتم فحص جميع جوانب حالة الشركة والأعمال. عند اكتمال الأعمال التحضيرية ، تتلقى الشركة استثمارات. كقاعدة عامة ، يتم المساهمة بجزء من الأموال في رأس مال الشركة ، بينما يتم تقديم الجزء الآخر في شكل قرض استثماري لمدة 3 إلى 7 سنوات.
ثم تبدأ مرحلة جديدة تسمى "الإدارة العملية" أو "الدعم العملي". ممثل الصندوق الاستثماري هو عضو في مجلس إدارة الشركة ويشارك في تطوير القرارات المصيرية.
المرحلة الأخيرة من عملية الاستثمار هي دخول الشركة في البورصة ، أي تحولها من شركة خاصة مغلقة إلى شركة عامة ("خروج"). معيار النجاح هو زيادة قيمة الشركة عدة مرات خلال 5-7 سنوات من تاريخ الاستثمار.
في روسيا ، بدأ إنشاء صناديق الاستثمار في عام 1994 بمبادرة من البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير (EBRD). تم تشكيل الصناديق الاستثمارية الإقليمية (RVF) ، التي يبلغ عددها 10 ، في 10 مناطق مختلفة من روسيا. بالتزامن مع البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية ، قرر هيكل مالي كبير آخر ، هو مؤسسة التمويل الدولية ، أيضًا المشاركة في هياكل رأس المال الاستثماري التي يتم إنشاؤها جنبًا إلى جنب مع بعض الشركات والمستثمرين من القطاع الخاص المعروفين في العالم. في عام 1997 ، قام 12 صندوقًا لرأس المال الاستثماري تعمل في روسيا بتشكيل الجمعية الروسية للاستثمار المجازف (RAVI) ومقرها في موسكو وفرع في سانت بطرسبرغ. وفقًا لفاينانشيال تايمز ، اعتبارًا من سبتمبر 1997 ، كان هناك 26 صندوقًا متخصصًا يعمل في روسيا يستثمر في أصول الشركات الروسية برأسمال إجمالي قدره 1.6 مليار دولار.بالإضافة إلى ذلك ، استثمر 16 صندوقًا آخر من أوروبا الشرقية جزءًا من محافظهم في روسيا.

2. أشكال شركات رأس المال الاستثماري
يوجد في روسيا شكلان تنظيميان لشركات رأس المال الاستثماري: شركات المشاريع المستقلة والشركات الواقعة داخل الشركات الكبيرة.
للمستثمرين الحق في الحصول على أرباح مناسبة من الشركة الممولة ؛ يتم توفير الأموال على المدى الطويل وعلى أساس غير قابل للإرجاع ، وبالتالي ، في بعض الحالات ، يتعين على المستثمرين الانتظار لمدة 35 عامًا في المتوسط \u200b\u200bللتأكد من أن الاستثمارات واعدة ؛ المشاركة النشطة للمستثمر في إدارة الشركة الممولة ، نظرًا لأنه مهتم شخصيًا بنجاح مشروع رأس المال الاستثماري ، لذلك لا يقتصر المستثمرون المحفوفون بالمخاطر في كثير من الأحيان على توفير الأموال ، ولكنهم يقدمون الاستشارات الإدارية المختلفة وخدمات الأعمال الأخرى لشركة رأس المال الاستثماري ، لكن لا يتدخلون في الإدارة التشغيلية لأنشطتها ... يتم اتخاذ قرار إنشاء مشروع داخلي من قبل إدارة المؤسسة ويتم التحكم في أنشطتها مباشرة من قبل أحد القادة.
عند اختيار الأفكار التي يمكن على أساسها إنشاء مشروع كثيف علمي "محفوف بالمخاطر" ، يجب أخذ نقطتين في الاعتبار: أولاً ، يجب ألا تتوافق مهام هذا المشروع مع مجال الاهتمامات التقليدية للشركة الأم ، أي أن الهدف من المشروع الداخلي هو إيجاد ابتكارات جديدة. ثانيًا ، عند اختيار الأفكار التي سيتم تنفيذها في إطار المشاريع الداخلية ، يجب على الخبراء التأكد من إمكانية التنبؤ بالإمكانات التجارية للابتكارات وتكاليف الإنشاء والإنتاج والتسويق بدقة تتراوح من 50 إلى 75٪.
تُمنح المشاريع الداخلية ، كقاعدة عامة ، الاستقلال القانوني والميزانية ، وكذلك الحق في تشكيل موظفي المؤسسة. لمزيد من الاستقلالية ، عادة ما تكون موجودة في مبنى منفصل ، ولكن الشركة الأم تزودهم بالبحث والحوسبة والمعدات الأخرى ، وتوفر لهم خدمات الإدارة اللازمة. عادة ، مع النشاط الناجح ، يتحول رأس المال الاستثماري الداخلي إلى أحد أقسام الإنتاج للشركة الأم ، وتباع منتجاتها من خلال قنوات البيع المنشأة في الشركة.
العديد من الشركات تنظم العديد من المشاريع الداخلية في نفس الوقت (مثال على ذلك شركة IBM ، التي كان لديها في عام 1983 15 مشروعًا "محفوفًا بالمخاطر"). وفقًا لهم ، تم تطوير منتجات مثل معدات الاتصالات وأنواع جديدة من شاشات العرض وأجهزة الكمبيوتر الشخصية وطُرحت في السوق ، وكان إنشاءها وإصدارها هو أنجح مشروع لرأس المال الاستثماري الداخلي لشركة IBM. بعد عام من بدء التنفيذ العملي لهذا المشروع ، تم إرسال المنتجات إلى السوق ، وبعد عامين آخرين ، بلغت مبيعاته 2.5 مليار دولار ، وبحلول هذا الوقت ، أصبح المشروع الداخلي أكبر قسم إنتاج للشركة. أكثر الأعمال التجارية المغامرة انتشارًا هي في الولايات المتحدة. من حيث حجمها ، يتجاوز سوق رأس المال المخاطر الأمريكي بشكل كبير الأسواق الأوروبية الغربية واليابانية. لذا ، بحلول منتصف الثمانينيات. بلغ المبلغ التراكمي للاستثمارات في شركات رأس المال الاستثماري اليابانية 2.6 مليار دولار ، بينما وصل في الولايات المتحدة إلى 24 مليار دولار.
نتج عن أنشطة المشغلين منتجات مثل السيلوفان وقلم حبر جاف وطائرة هليكوبتر ومحرك نفاث وسحاب وأنبوب صورة والأنسولين والتصوير الفوتوغرافي الملون وطباعة الصور والتصوير الجاف والمعالجات الدقيقة وغير ذلك الكثير. في الولايات المتحدة ، تتركز أعمال رأس المال الاستثماري في الصناعات الأكثر كثافة في المعرفة في إنتاج أشباه الموصلات وأجهزة الكمبيوتر والبرمجيات والذكاء الاصطناعي.
في أوروبا الغربية ، ظهرت سوق كبيرة لرأس المال الاستثماري في السبعينيات. وبدأت تتطور بسرعة في هولندا وألمانيا وإيطاليا ودول أخرى. الهيكل التنظيمي لمؤسسة رأس المال الاستثماري الغربي النموذجي هو كما يلي. يمكن تشكيلها إما كشركة مستقلة ، أو موجودة ككيان غير مسجل كشراكة محدودة (شيء مثل شراكة "كاملة" أو "محدودة" ، لاستخدام المصطلحات القانونية الروسية).
في بعض البلدان ، يُفهم مصطلح "مؤسسة" على أنه اتحاد للشركاء وليس الشركة نفسها. يمكن تعيين أعضاء مجلس الإدارة وموظفي الإدارة في الصندوق إما عن طريق الصندوق نفسه أو من قبل "شركة إدارة" منفصلة أو من قبل مدير يقدم خدمات للصندوق.
يحق لشركة الإدارة عمومًا الحصول على تعويض سنوي يصل عادةً إلى 2.5٪ من التزام المستثمر الأصلي. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لشركة الإدارة أو الأفراد وموظفي الإدارة وكذلك الشريك العام الاعتماد على ما يسمى "الفائدة المحملة" - وهي نسبة مئوية من أرباح الصندوق ، تصل عادةً إلى 20٪. في حالة الشراكة المحدودة ، يكون المؤسسون والمستثمرون شركاء محدودين. في هذه الحالة ، يكون الشريك العام مسؤولاً عن إدارة الصندوق أو ممارسة السيطرة على عمل المدير. الشراكات المحدودة معفاة من الضرائب. هذا يعني أنه لا يخضع للضرائب ، ويجب على المشاركين فيه دفع جميع الضرائب نفسها التي كانوا سيدفعونها إذا أتى دخلهم أو أرباحهم مباشرة من الشركات التي استثمروا فيها أموالهم بشكل مستقل.

3. مشاكل التكوين
قطاع المشاريع في الشركات الروسية الصغيرة
هناك العديد من المتطلبات الاقتصادية لتكوين صناعة رأس المال الاستثماري ، ولكن ثلاثة منها على الأقل ضرورية للغاية. هذه ، أولاً ، أدوات الاستثمار (رأس المال الاستثماري) ، وثانيًا ، الشركات الجذابة للاستثمار ، وأخيراً ، سيولة الاستثمارات.
يوجد حاليًا 20 صندوقًا استثماريًا في روسيا ، وتدير حوالي 2 مليار دولار أمريكي. تم استثمار حوالي 25٪ من هذا المبلغ ، ويجب استثمار 1.5 مليار دولار في المستقبل القريب.
ظاهريًا ، يبدو الموقف مرضيًا تمامًا ، لكن إذا قمت بتحليله بعمق أكبر ، فلن يبدو جيدًا. على مدى السنوات القليلة الماضية ، لم يتم إنشاء صندوق استثماري جديد واحد في روسيا ؛ علاوة على ذلك ، فإن جميع التغييرات التنظيمية التي خضعت لها شركات الإدارة لم تؤد إلى زيادة رأس المال تحت إدارتها. إذا كان حوالي 50٪ من رأس المال الاستثماري في البلدان التي لديها صناعة متطورة لرأس المال الاستثماري من أصل وطني (وفي البلدان الغربية حيث بدأ الاستثمار المجازف في التطور مؤخرًا ، كان رأس المال الوطني سائدًا بشكل كبير) ، فعندئذ لا يوجد في روسيا رأس مال وطني في صناعة رأس المال الاستثماري ، مما يعيق بشكل كبير تطوره.
وهكذا ، في بريطانيا العظمى ، يمثل رأس المال القومي 55٪ ، والأجنبي - 45٪ ، وفنلندا - 86.9٪ و 13.1٪ على التوالي ، في روسيا - 0 و 100٪. إذا قمنا بتحليل من يستثمر في صناديق الاستثمار في أوروبا وروسيا ، فسنرى أن هؤلاء مستثمرون مختلفون تمامًا.
يوجد في الواقع مستثمران رئيسيان في روسيا - EBRD (البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير) والحكومة الأمريكية. في الاتحاد الأوروبي ، يأتي أكثر من 50٪ من الاستثمارات في الصناديق الاستثمارية من البنوك وصناديق التقاعد. تليها شركات التأمين والشركات الكبرى والأفراد والجهات الحكومية.
ومع ذلك ، في روسيا ، يُسمح قانونًا لصناديق التقاعد بالاستثمار فقط في العقارات والودائع المصرفية وأسهم الشركات المدرجة والأوراق المالية الحكومية. لم يتم تضمين صناديق الاستثمار في هذه القائمة.
فيما يتعلق باختفاء أو انكماش العديد من الأسواق المالية ، تعرضت شركات التأمين والبنوك مؤخرًا لضغوط من الأموال المجانية ، لكنهم حذرون جدًا بشأن الاستثمارات المباشرة من خلال صناديق الاستثمار ، لأن الاستثمار في المشاريع في روسيا لم يكتسب بعد شعبية واسعة وتوزيعًا عمليًا. ولم يتم تطوير آليات تنفيذها بشكل قانوني.
وبالتالي ، ينبغي أن تهدف تدابير دعم الدولة للاستثمار المجازف إلى تحسين الإطار القانوني الذي من شأنه أن يسمح لمجموعة واسعة من المستثمرين الروس بالقيام باستثمارات مباشرة وتحديد آلية تنفيذها.
يجب أن تحفز مجموعة أخرى من الإجراءات (بما في ذلك من خلال الحوافز الضريبية) الاستثمار المباشر في الصناعات التي تهتم الحكومة الروسية بتطويرها. يلعب تطوير الشركات الصغيرة والمتوسطة دوراً كبيراً في تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في أي بلد. يدافع أصحاب رؤوس الأموال المغامرة في روسيا عن تحفيز الأعمال الصغيرة ليس لأنهم معجبون بشدة بعمل المؤتمر الثاني لعموم روسيا لممثلي الشركات الصغيرة ، ولكن لأن هذا النوع من الأعمال يركز على تحقيق أقصى قدر من النتائج ، وهو استباقي وله حس السوق.
إذا فهمت الحكومة دور الأعمال الصغيرة بشكل صحيح وسيتم إنشاء ظروف معيشية مقبولة إلى حد ما أو أقل ، فإن إمكانات تطوير الشركات الصغيرة كبيرة جدًا وفي وقت قصير نسبيًا يمكن أن تصبح هذه الشركات كبيرة.
يدافع أصحاب رأس المال الاستثماري عن خلق ظروف مواتية للأعمال التجارية الصغيرة لأن هذا النوع من الأعمال يمكن أن يزيد من معدل دورانها عشرات ومئات المرات ، ويستخدم إنجازات التقدم العلمي والتكنولوجي بشكل أكثر فاعلية ، وهو عدواني في سياسة التصدير.
بالإضافة إلى ذلك ، تنفق الشركات الصغيرة حوالي 6 أضعاف ما تنفقه الشركات الكبيرة على تحسين منتجاتها وتقنياتها (أي البحث والتطوير). وبالتالي ، بالنسبة للمستثمر المغامر ، فإن الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم هي أدوات استثمارية مثالية ، حيث أن النمو في قيمة هذه الشركات ، وبالتالي أرباح المستثمرين ، كافٍ للمخاطرة التي يتحملها المستثمر.
من ناحية أخرى ، تتلقى الدولة من التطوير الناجح للأعمال التجارية الصغيرة مستوى مرتفعًا باستمرار من التوظيف ، وعائدات ضريبية ثابتة ، وتحقيق المساواة في مستوى المعيشة لمختلف شرائح السكان. هذا الأخير مهم بشكل خاص بالنسبة لروسيا ، حيث وصل عدم المساواة في دخول مختلف الطبقات الاجتماعية بالفعل إلى مؤشرات البلدان الأقل ازدهارًا في أمريكا اللاتينية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن التطور المستقر للشركات الصغيرة سوف يجذب انتباه المستثمرين الأجانب والروس إلى هذه المنطقة ، الذين يفضلون الآن الاستثمارات المباشرة في روسيا على جميع الآخرين. في روسيا ، مستوى تنمية المؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMEs) أقل بكثير مما هو عليه في الولايات المتحدة الأمريكية واليابان وأوروبا.
المشكلة هي أن متوسط \u200b\u200bعدد الموظفين في مؤسسة واحدة آخذ في التناقص ؛ بدلاً من التطور الديناميكي للمؤسسات ، فإنهم في حالة ركود. ربما كان هذا التفسير هو رحيل الشركات الصغيرة إلى اقتصاد الظل.
وفقًا للمعهد الروسي المستقل للقضايا الاجتماعية والوطنية ، فإن التوظيف الحقيقي في الشركات الصغيرة أعلى بنسبة 70٪ مما هو مسجل رسميًا ، وفاتورة الأجور الحقيقية أعلى بنسبة 90٪ ، ودوران الأعمال أقل بنسبة 70٪. ما يصل إلى 50٪ من الشركات الصغيرة والمتوسطة ليس لديها تسجيل حكومي. في ظل نظام الضرائب الحالي ، لا تدفع الشركات الصغيرة 60٪ - 70٪ من المبالغ التي يتعين عليهم دفعها للميزانية.
ما سبب هذا الوضع للأعمال الصغيرة ، التي تعاني من العمالة والميزانية ومستوى التطوير والتنفيذ المطبق؟ حتى الفوائد الصغيرة التي تقدمها الحكومة للشركات الصغيرة والمتوسطة ، لا يمكن استخدام الكثير منها بسبب الاختلاف في التعريفات الرسمية للشركات الصغيرة والمتوسطة الموجودة في الاتحاد الأوروبي وروسيا. حتى المبادئ التي تقوم عليها هذه التعريفات تختلف. في دول الاتحاد الأوروبي ، من أجل تصنيف شركة على أنها صغيرة ومتوسطة ، من الضروري تلبية 4 معايير: التوظيف (عادة ما يصل إلى 250-500 شخص) ؛ حجم الأعمال يصل إلى 75 مليون يورو ؛ الأصول الثابتة لا تتجاوز 40 مليون يورو ؛ في ملكية مؤسسة كبيرة (KP) لا تزيد عن 33 ٪ من رأس مال SE.
في روسيا ، هناك متطلبان فقط: التوظيف (بحد أقصى من 30 إلى 100 شخص ، اعتمادًا على نوع العمل ، بما في ذلك العمال بدوام جزئي) وهيكل رأس المال (أكثر من 25 ٪ من إجمالي رأس المال يجب ألا تنتمي إلى مؤسسة كبيرة)
تفرض القيود الحالية المفروضة على عدد الموظفين في تعريف المؤسسات الصغيرة على قادة الشركات إما تعقيد هيكل المؤسسة ، أو تقسيمها إلى عدة شركات ، أو تشويه التقارير الرسمية. كلاهما لا يفضي إلى الاستثمار. يؤدي المطلب الثاني إلى حقيقة أن الشركات الصغيرة ، بمجرد تلقيها الاستثمار ، لا يمكن اعتبارها صغيرة على الفور.
تعاني جميع الأعمال التجارية الروسية من ضغوط بيروقراطية مفرطة. ومع ذلك ، إذا قاومت شركة غازبروم أو لوك أويل ذلك ، فإن مؤسسة صغيرة تموت ببساطة تحت ضغط المنظمات التي يمكنها ، على أساس تعليماتها الداخلية ، إغلاق أي مشروع صغير. إذا تم تفتيش الشركة من قبل إحدى الجهات التنظيمية كل ثلاث سنوات ، ثم مع الأخذ في الاعتبار عدد المفتشين ، فهذا يعني أن الشركة يتم فحصها شهريًا. لا تؤدي عمليات التفتيش المتكررة إلى تحسين الوضع إلى حد كبير لأنها تعمل كمصدر إضافي للدخل للبيروقراطية في مختلف المستويات والإدارات. يعتبر تسجيل مؤسسة ما مشكلة أيضًا ، خاصة إذا كانت هناك استثمارات أجنبية فيها. في دول الاتحاد الأوروبي يستغرق الأمر أيامًا ، في روسيا - شهور.
في الوقت نفسه ، لا تعتمد فترة التسجيل على التشريعات الروسية ، بل تعتمد فقط على تعسف المسؤولين (بشكل رئيسي على المستوى المحلي). تعتبر الضرائب قضية أساسية في تنظيم النشاط التجاري للمجتمع من قبل الدولة. في أواخر العشرينيات من القرن الماضي ، تغلبت الحكومة السوفيتية على السياسة الاقتصادية الجديدة بكل بساطة واستخدمت الأساليب الاقتصادية وحدها تقريبًا - زادت الضرائب إلى 34٪ من الدخل. تظهر التجربة الأجنبية أن الضريبة التي تشكل 40٪ من دخل الشركة تعيق تطور الأعمال. ومن المعروف أيضًا أن معدلات الضريبة بنسبة 50٪ أو أكثر تؤدي إلى انخفاض حاد في الإيرادات الضريبية للميزانية. لذلك ، معدلات الضرائب التي تتجاوز 30٪ غير متوفرة في أي مكان في العالم. رجال الأعمال الملتزمين بالقانون لدينا يدفعون 60٪.
جانب آخر للتدخل الحكومي السلبي في شؤون الشركات هو عدد من أحكام المرسوم الحكومي للاتحاد الروسي بشأن تكوين تكاليف إنتاج وبيع المنتجات (الأشغال والخدمات) وإجراءات تحقيق النتائج المالية التي تؤخذ في الاعتبار في الضرائب. ثلاثة أنواع أساسية من تكاليف الشركة التي تؤدي في النهاية إلى تحسين المنتج وتعزيز التبني على نطاق واسع في السوق: البحث والتطوير ، وشراء معدات جديدة ، وتكلفة الترويج لمنتج في السوق - لا يمكن أن تُعزى إلى تكلفة الإنتاج.
يستثمر المستثمرون المغامرون بشكل أساسي في الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم الشابة سريعة النمو. في الوقت نفسه ، يرتبط كل استثمار بالحصول على إذن من لجنة مكافحة الاحتكار ، مما يسبب الحيرة ، لأن الاستحواذ على أسهم شركة ، حتى مع حجم مبيعات يتراوح بين 10 و 15 مليون دولار أمريكي ، لا يقيد بأي شكل من الأشكال المنافسة في الصناعة ولا يمكن أن يخلق شروطًا مسبقة لاحتكار أي جزء من الاقتصاد الروسي.
من ناحية أخرى ، فإن وزارة سياسة مكافحة الاحتكار ودعم الأعمال مهملة بشكل صارخ فيما يتعلق بأخطر الانتهاكات لشروط المنافسة المتساوية - القاعدة الرئيسية لتطوير السوق.
بادئ ذي بدء ، هذا هو عدم الامتثال لقانون الإفلاس - بدلاً من إغلاق المؤسسات العاملة بشكل غير فعال وتقديم المساعدة إلى الهياكل الشابة والفعالة ، يتم تقديم المساعدة باستمرار للمؤسسات "السوفيتية" الكبيرة - المخفية في شكل إعفاءات ضريبية وخفض أسعار الطاقة أو بشكل صريح في شكل عمليات ضخ مالية.
يؤدي هذا إلى حقيقة أن الصناعات التي يحتمل أن تكون ذات كفاءة والتي تجدد الميزانية بانتظام وتدفع ثمن كل شيء بأسعار السوق ، لا يمكنها فقط التطور ، بل تتلاشى أحيانًا ، نظرًا لأنها غير قادرة على التنافس مع الشركات التي لا تدفع الضرائب ، فواصل الأسعار وأكثر مقاومة للصحافة البيروقراطية. الجانب الآخر من هذه المشكلة هو الأوامر الحكومية ، التي تم إغلاق الوصول إليها بالفعل للشركات الصغيرة والمتوسطة. تُجرى مناقصات الطلبات الحكومية بسوء نية: فإما أن المعلومات عنها غير متوفرة ، أو أن نتائج المناقصة محددة سلفًا.
يعتبر الافتقار إلى تكافؤ الفرص عقبة خارجية أخرى أمام تطوير صناعة رأس المال الاستثماري في روسيا. علاوة على ذلك ، يمكن لروسيا زيادة إنتاجية العمل أكثر من 3 مرات فقط من خلال القضاء على ظروف المنافسة غير المتكافئة.
لذا ، فإن الحاجة إلى تغيير التعريف الرسمي للمؤسسة الصغيرة في الاتحاد الروسي أمر واضح. يجب على الوكالات الحكومية تقديم الدعم ليس فقط وليس فقط للشركات الصغيرة ، ولكن للشركات التي أظهرت إمكانات نمو ، ويمكنها توفير فرص عمل إضافية وتنفيذ نتائج البحث والتطوير وزيادة الإيرادات الضريبية للميزانية.
ينبغي أن تتضمن تدابير دعم الدولة إجراءات تهدف إلى:
- الحد من التدخل البيروقراطي في عمل الشركات (بما في ذلك السياسات المحاسبية) ؛
- تخفيض العبء الضريبي ؛
- ينبغي توجيه السياسة المالية
لتحفيز وتطوير الأعمال ؛
- توفير حقوق متساوية مع الشركات الكبيرة في النضال من أجل أوامر الحكومة (بما في ذلك في مجال البحث والتطوير) ؛
- التحديد الأساسي للإعانات الحكومية للمؤسسات غير القادرة على التكيف مع متطلبات ظروف السوق.
ما هي مزايا الاستثمار في روسيا؟ روسيا دولة متطورة بها عدد كبير من السكان المتعلمين وإمكانات علمية كبيرة. لديها كل ما تحتاجه لتصبح أكبر سوق للمنتجات عالية التقنية التي تلبي المعايير العالمية ، فضلاً عن أن تصبح مطورًا رئيسيًا للتقنيات الجديدة. يبلغ عدد سكان روسيا 150 مليون نسمة ، أكمل أكثر من نصفهم تعليمهم الثانوي. يعد معدل الأمية من أدنى المعدلات في العالم (أقل من ، على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة). العديد من العلماء والرياضيين والفيزيائيين والكيميائيين المشهورين عالميًا هم من أصل روسي (بافلوف ، فيرنادسكي ، كورشاتوف ، شيرينكوف ، لانداو ، ساخاروف ، إيوفي ، ليبيديف ، إلخ.) للأدب والموسيقى والفن الروسي تقاليد ثقافية غنية ومعترف بها في كل شيء العالم. أراضي روسيا أكبر بعدة مرات من أراضي أوروبا الغربية وتحتوي على موارد طبيعية هائلة.
تمتلك روسيا احتياطيات ضخمة من النفط والفحم والغاز والمعادن والمعادن والأخشاب. وهي أكبر مورد للمعادن الفلزية ، وتحتل المرتبة الأولى في العالم من حيث احتياطي النيكل. وفقًا للخبراء ، يبلغ حجم احتياطي الوقود في روسيا اليوم 25٪ من المستوى العالمي.
على الرغم من أن القوة الشرائية للسكان اليوم محدودة ، إلا أن شريحة صغيرة ولكنها متزايدة من السكان تزداد ثراءً ، حتى بالمعايير الغربية. أصبحت روسيا واحدة من أكبر مستوردي موديلات السيارات الغربية الفاخرة. تعد قدرة السوق المحلية حاليًا كبيرة جدًا وتميل إلى التوسع مع تحسن مستوى المعيشة. تدرك الحكومة الروسية تمامًا أن نجاح التحول الاقتصادي يعتمد إلى حد كبير على قدرة البلاد على استبدال الوحوش الصناعية الضخمة بمؤسسات تجارية صغيرة.
في الاتحاد السوفياتي السابق ، حظيت التكنولوجيا ، ولا سيما تطبيقاتها العسكرية والفضائية ، بأقصى قدر من الاهتمام. كان في هذه الصناعات أن معظم الموارد المادية والبشرية تتركز. تاريخيًا ، تم تخصيص ما يصل إلى 15٪ من النفقات العالمية لتمويل البحث والتطوير في الاتحاد السوفيتي لأغراض مماثلة. 4 ملايين شخص يعملون في معاهد البحوث السوفيتية ، أكثر من 80٪ منهم في روسيا.
إن الإنجازات التي حققتها المنظمات الروسية في تطوير الحلول التقنية للغرب لا يمكن إنكارها منذ عقود. الليزر والأقمار الصناعية - كانت اختراعات العلوم الروسية أول من وجد تطبيقاتها التجارية في الغرب. في مجال صناعة الطائرات ، فإن مزايا طائرات الهليكوبتر والمقاتلات وطائرات النقل والصواريخ السوفيتية معروفة جيدًا. في مجال تكنولوجيا الفضاء ، لم يكن الإطلاق والهبوط التلقائي لمركبة بوران الفضائية ورحلة لونوخود ممكنًا لولا توافر حلول تكنولوجية متطورة ومتكاملة في مختلف مجالات الإلكترونيات والهندسة. الروس متخصصون في الكمبيوتر ممتازون. واحدة من أعلى ألعاب Nintendo من حيث الأرباح ، تمت كتابة Tetris بالكامل في روسيا. ومع ذلك ، لم تكن الموارد التكنولوجية الروسية ممثلة على نطاق واسع في الصناعات المدنية. على سبيل المثال ، على الرغم من أن القياس عن بعد للمركبة الفضائية السوفيتية كان عالي الجودة ، إلا أن أنظمة الاتصالات المدنية الحالية كانت متخلفة بشكل واضح.
كان السبب الرئيسي لهذه الفجوة الكبيرة هو نظام القيادة في الاقتصاد ، الذي اعتبر معظم الإنجازات العلمية على أنها معلومات سرية. لم يشجع النظام نفسه ، بل على العكس من ذلك ، منع الشركات ببساطة من التنافس بحرية في السوق. في نظام اقتصادي مغلق ، لم يكن هناك أي استيراد عمليًا ولم يكن هناك سوى تصدير محدود للسلع غير المتعلقة بالأسلحة. علاوة على ذلك ، عانى الاستخدام المدني للتكنولوجيا بشكل كبير من نقص التمويل ، حيث ذهب نصيب الأسد إلى الجيش.
اليوم لم تعد أنشطة المعاهد البحثية مغلقة ، وتبادل المعلومات داخل روسيا وبين مراكز البحث الروسية والغربية مجاني. في الوقت نفسه ، توقف عمليا التمويل المركزي للبحث العلمي ، ونتيجة لذلك اضطرت المعاهد البحثية إلى الانخراط في الأنشطة التجارية ، والترويج لتطورها في السوق والدخول في منافسة مع بعضها البعض.
نتائج عمل هذه المعاهد وخدمات كبار المتخصصين متاحة الآن للاستخدام التجاري. مستوى التعليم الفني لسكان روسيا مرتفع للغاية. يبلغ عدد المهندسين المؤهلين ، على سبيل المثال ، 1.5 مليون ، أي ضعف عدد المهندسين في الولايات المتحدة. وبالتالي ، يمكن توظيف الأفراد المؤهلين في جميع مستويات الإنتاج ، على الرغم من حقيقة أن مستوى الأجور منخفض للغاية (بمتوسط \u200b\u200b100 دولار شهريًا).

استنتاج
وبالتالي ، فإن ريادة الأعمال ، الخاضعة للدعم الخارجي ، بالدرجة الأولى من الدولة ، لها مستقبل عظيم.
تحفز المشاريع المنافسة وتدفع الشركات الكبيرة إلى الابتكار. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تطوير ريادة الأعمال هو تحسين في ظروف عمل الأعمال التجارية الصغيرة بشكل عام ، حيث إنها تلعب دورًا مهمًا في طبيعة واتجاه التنمية الاقتصادية للاقتصاد الوطني: من العمليات الديناميكية التي تحدث في التنمية الاقتصادية ، وما هي الإنجابية والهيكلية التغييرات ، تعتمد حالة وآفاق الحياة الاقتصادية للبلاد.
لسوء الحظ ، تواجه الصناديق الإقليمية للبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية وصناديق أسهم الشركات الصغيرة باستمرار مشاكل مختلفة في عملها ، على المستويين الفيدرالي والمحلي.
إن تدفق الاستثمار مقيد بالإطار القانوني الحالي والنظام الضريبي ، وهو نظام مالي غير متطور على خلفية التنظيم الحكومي المفرط ، والضعف العام للبنية التحتية ، وما إلى ذلك. لذلك ، من الصعب الاعتماد على استقرار هيكل المشروع الوطني الروسي. تم إنشاء الغالبية العظمى من الصناديق العاملة في روسيا ومع روسيا إما مباشرة من قبل المنظمات الدولية (صناديق المشاريع الإقليمية وصناديق المشاركة في رأس المال في الشركات الصغيرة التابعة للبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية) ، أو وطنية ، في إطار الاتفاقيات الحكومية الدولية. لا تزال صناديق المشاريع الخاصة ضعيفة التمثيل في السوق الروسية.
فهرس

1. ملائكة الأعمال: جذب الاستثمار إلى الأعمال الصغيرة // قروض للأعمال. - رقم 2. -2008.
2 - فاسيليفا إي. مشاكل الأعمال الصغيرة // آليات تطوير الأعمال التجارية الصغيرة في روسيا: مجموعة تحليلية. م: أكاديمية الإدارة والسوق ، 2007.
3 - فلاسوف ب. مشاكل تطوير الأعمال الصغيرة في روسيا. م ، 2008.
4. Gryaznova A.G.، Dumnaya N.N. الاقتصاد الكلي: النظرية والممارسة الروسية. دليل الدراسة للطلاب. - م: KnoRus ، 2005.
5. لابوستا إم جي ، ستاروستين يو. الأعمال الصغيرة: كتاب مدرسي. مخصص. الطبعة الرابعة. - م: INFRA-M ، 2007.
6. Lukashov AV تمويل المشاريع // إدارة تمويل الشركات "رقم 2. 2006.
7. الأعمال الصغيرة في روسيا. الجمع الإحصائي. - م: روسستات ، 2007.
8. Sazhina MA ، Chibikov GG النظرية الاقتصادية: كتاب مدرسي للجامعات. - م: دار النشر NORMA - INFRA - M، 2006. - 456 ص.
9. Slutsky L.E. تطوير الأعمال الصغيرة في الاقتصاد الروسي. - م: المالية والإحصاء ، 2000.
10. سميتانين إ. تاريخ ريادة الأعمال في روسيا. دورة محاضرة. - م: النمط القديم. الشعارات ، 2004.
11. شيريدانوفا إل. أساسيات الاقتصاد وريادة الأعمال. - كتاب مدرسي. للبداية. الأستاذ. التعليم. - م: مركز النشر "الأكاديمية" 2002.
12. الاقتصاد: كتاب مدرسي. / إد. بولاتوفا AS الطبعة الثانية. مراجعة و أضف. - م: دار النشر BEK ، 2006 ، - 816 ص.
13. http://ecsocman.edu.ru
14. http://www.Kommersant.ru