Sa batas sibil, ang "panganib sa negosyo" ay isang tiyak na konsepto na may kaugnayan sa kategoryang "panganib". Ang kahulugan ng "panganib" ay ginagamit sa batas at sa siyentipikong panitikan na may kaugnayan sa ilang mga uri ng mga relasyon at mga lugar ng propesyonal na aktibidad. Sa loob ng layunin na kategorya ng panganib, mayroong mga uri ng panganib tulad ng serbisyo, pang-industriya, pang-agham at teknikal, malikhain, medikal, palakasan, pamamahayag, insurance, komersyal, atbp.

Kadalasan, ang kategoryang "panganib" ay ginagamit sa batas sibil. Ang kategoryang ito ay ginagamit sa mga pamantayan ng Civil Code ng Russian Federation 89 beses, kung saan ang panganib ay nauugnay sa mga pagkalugi, hindi sinasadyang pagkawala o pinsala sa ari-arian, hindi sinasadyang imposibilidad ng pagganap, attribution ng mga gastos at pagkalugi, mga kahihinatnan (salungat, hindi pagsumite isang paghahabol, kakulangan ng impormasyon, pagkamatay o pinsala, hindi pagtupad sa mga obligasyon), pagkawala (pagkasira), kakulangan o pinsala, hindi pagtanggap ng inaasahang kita, pananagutan, mga pagbabayad.

Batay sa itaas, maaari nating tapusin na ang panganib sa negosyo ay isang kumplikadong kategorya, kabilang ang, bukod sa iba pang mga bagay, sibil na pananagutan nang walang kasalanan, iba pang masamang kahihinatnan ng teknolohikal, makabagong, impormasyon, atbp. karakter. Kaya, ayon sa sugnay 3 ng Artikulo 401 ng Civil Code ng Russian Federation, ang panganib sa negosyo ay dapat na maunawaan bilang ang pagkakaroon ng masamang kahihinatnan (pag-aari sa anyo ng mga pagkalugi na natamo sa panahon ng negosyo, teknolohikal, makabagong impormasyon, atbp.), pati na rin ang independiyenteng pag-aari na walang kasalanan na pananagutan ( ang tanging batayan para sa pagbubukod sa pananagutan ay ang pagkakaroon ng force majeure, maliban kung itinatadhana ng batas o kontrata.

Mga panganib na nauugnay sa pamamahala aktibidad ng entrepreneurial, ay tradisyonal na nahahati sa dalawang malalaking grupo:

1. Purong mga panganib (bumangon sa ilalim ng impluwensya ng mga layunin na kadahilanan).

2. Mga panganib sa haka-haka.

Mga panganib na humahantong sa pagkabangkarote ng mga organisasyon ng venture capital

Ang institusyon ng bangkarota ay isang mahalagang elemento ng mekanismo ng isang ekonomiya sa merkado. Ang kahulugan nito ay nakasalalay sa kusang-loob o sapilitang pagpuksa ng mga insolvent na legal na entity kapag ang pagpapatupad ng mga hakbang upang maiwasan ang pagkabangkarote, pre-trial na rehabilitasyon, o pangangasiwa o panlabas na pamamahala ay hindi matiyak ang kinakailangang antas ng solvency ng negosyo (organisasyon).

Kasaysayan ng batas ng bangkarota sa modernong Russia nagsimula sa pag-ampon ng Batas ng Russian Federation "Sa Insolvency (Bankruptcy) of Enterprises" (mula dito ay tinutukoy bilang Bankruptcy Law ng 1992). Isinasaalang-alang ang higit sa pitumpung taong kawalan sa legal na kasanayan, sa partikular, at sa pampublikong buhay ng bansa sa pangkalahatan, ng isang kategorya tulad ng bangkarota, walang alinlangan, ang Bankruptcy Law ng 1992 ay may mahalagang papel sa "pagsasanay" mga kalahok sa mga aktibidad ng negosyo sa pagkakaroon nito bilang isang mahalagang elemento ng mga relasyon sa merkado, na nagbibigay ng pagkakataon sa mga korte ng arbitrasyon, kahit na may medyo maliit na bilang ng mga kaso sa kategoryang ito, upang bumuo ng ilang mga patakaran para sa kanilang pagsasaalang-alang.

Ang unang pagtatangka na baguhin ang batas ng insolvency ng Russia (pagkabangkarote) ay ginawa noong 1995, nang ang unang draft ng bagong Pederal na Batas "Sa Insolvency (Bankruptcy)" ay inihanda. Gayunpaman, pagkatapos ay nasuspinde ang trabaho sa proyektong ito at noong Hunyo 19, 1997, ang bagong batas ay pinagtibay ng Estado Duma sa una, at pagkatapos ay sa pangalawa at pangatlong pagbabasa.

Gayunpaman, ang pagsasanay ng paglalapat ng pinagtibay na Batas ay naging posible upang matukoy ang maraming mga puwang sa mga probisyon nito, na naging dahilan ng pagbuo ng isang bago, pangatlo, Batas sa Insolvency (Bankruptcy). Bilang resulta, noong Disyembre 3, 2002, isang bagong Batas sa Pagkalugi ang nagsimula, na nagpasimula ng maraming makabuluhang pagbabago sa ligal na regulasyon ng pagkabangkarote ng may utang sa Russian Federation.

Kabilang sa mga pinakakaraniwang problema para sa mga modernong venture na organisasyon na humahadlang sa kanilang epektibong paggana sa kasalukuyang mga kondisyon ng merkado ay:

1. Kawalan ng bisa ng enterprise management system dahil sa:

2. Mababang antas ng responsibilidad ng mga tagapamahala ng negosyo sa mga kalahok (founder) para sa mga kahihinatnan ng mga desisyon na ginawa, ....

3. Mababang halaga ng awtorisadong kapital ng joint-stock na kumpanya.

4. Kakulangan ng isang epektibong mekanismo para sa pagpapatupad ng mga desisyon ng korte, lalo na sa mga tuntunin ng pagreremata sa ari-arian ng may utang.

Mapanganib na mga operasyon

Ang panganib ay likas sa anumang uri ng pamumuhunan sa kapital, ngunit ang mga pagpapatakbo ng venture capital, ayon sa kahulugan, ay mapanganib dahil nauugnay ang mga ito sa pagpapahiram at pagpopondo sa mga siyentipiko at teknikal na pag-unlad at mga imbensyon.

Ang venture capital ay namuhunan sa mga hindi nauugnay na proyekto na may inaasahan ng isang medyo mabilis na return on investment.

Ang mga operasyon sa peligro, bilang panuntunan, ay isinasagawa sa pamamagitan ng pagbili ng bahagi ng mga bahagi ng kumpanya ng kliyente o pagbibigay ng mga pautang dito, kabilang ang karapatang i-convert ang mga pautang na ito sa mga pagbabahagi.

Ang mga peligrosong operasyon ay sanhi ng pangangailangang pondohan ang maliliit na mga makabagong porma sa larangan ng mga bagong teknolohiya.

Panimula

Ang rebolusyong pang-agham at teknolohikal (STR) ay radikal na nagbago sa proseso ng pag-unlad ng ekonomiya mismo, na makikita sa indibidwalisasyon ng demand, ang pagbilis ng pag-renew ng produkto, at ang pagpapalawak ng automation at impormasyon. Ang mga pagbabagong ito ang naging materyal na batayan para sa paglitaw at pag-unlad ng venture business.

Kamakailan lamang, ang pag-unlad ng venture business ay nagbigay ng bagong impetus sa pagbuo at pagpapatupad ng mga bagong teknolohiya at pagtaas ng pambansang potensyal na siyentipiko. Ang tanong ng kakanyahan ng negosyo sa pakikipagsapalaran at ang mekanismo para sa paglikha ng mga kondisyon para sa pag-unlad nito ay ang pokus ng teoryang pang-ekonomiya.

Ang object ng pag-aaral ay ang batayan ng venture business makabagong teknolohiya at ang proseso ng pagbabago. Ang proseso ng pagbabago ay binubuo ng pang-agham at teknikal na aktibidad at ang pagbuo ng mga bagong ideya para sa kanilang kasunod na pagpapatupad sa anyo ng mga bagong teknolohiya, produkto at serbisyo, ang komersyalisasyon kung saan tinitiyak ang kasiyahan ng pangangailangan sa merkado sa loob ng balangkas ng isang solong pang-agham at siklo ng pagpaparami. . Kasama sa mga makabagong aktibidad at mga kaugnay na pag-unlad ang mga layunin, paraan ng pagkamit ng mga ito at mga resulta ng komersyal. Ang pagpapatuloy at pagkakapare-pareho ng mga aktibidad na ito ay nakasalalay sa antas ng integrasyon ng agham, edukasyon, produksyon at merkado. Ang tagumpay ng aktibidad ng pagbabago ay nakasalalay sa pangkalahatang sitwasyong pang-ekonomiya sa bansa at ang diskarteng pang-agham at teknikal ng estado, sa sapat na probisyon ng mapagkukunan, mga kondisyon sa merkado, propesyonalismo ng pamamahala, atbp. .

Ang gawaing kurso ay nakatuon sa metodolohikal na pag-unlad ng mga katanungan sa pananaliksik. Dito ginalugad ang kategorya ng venture business, ang mga kahulugan ng esensya ng venture business ay ibinibigay mula sa pananaw ng iba't ibang siyentipiko at batas ng iba't ibang bansa, at ang sarili nating kahulugan ay ibinigay
pakikipagsapalaran sa negosyo. Bilang karagdagan, ang mga quantitative at qualitative na katangian ng venture business, ang mga pattern at mga prinsipyo ng pagpapatakbo nito, socio-economic role, pati na rin ang mga uri ng venture enterprise, ang kanilang mga tampok, at mga yugto ng pag-unlad ay isinasaalang-alang.

Ang konsepto at kakanyahan ng venture business

1.1 Negosyo sa pakikipagsapalaran

Sa kasalukuyan, ang konsepto ng "negosyo sa pakikipagsapalaran" ay naging laganap sa ngayon ay walang iisang kahulugan ng iba't ibang mga mapagkukunan, depende sa layunin ng pag-aaral, ay nagbibigay ng iba't ibang mga interpretasyon ng hindi pangkaraniwang bagay na ito;
Sa mga pag-aaral ng mga domestic na may-akda, ang konsepto ng "negosyo ng pakikipagsapalaran" ay bihirang ginagamit pa rin ang kumbinasyong "negosyo ng high-tech"; Kaya, tinukoy ni V.M. Buznik ang high-tech na negosyo bilang "mga aktibidad na nauugnay sa paggawa at pagbebenta ng isang high-tech na produkto na bumubuo ng kita."
Kung titingnan mo ang problemang ito sa dayuhang literatura (bersyon sa Ingles: venture business - Venture Business, risky business - Risky Business, high-tech na negosyo - High Technology Business, maliliit na kumpanya na may mataas na teknolohiya - High Technology Small Finns, mga kumpanyang nagdadalubhasa sa mga bagong teknolohiya - New Technology Based Firms), pagkatapos ay mapapansin na ang mga katangiang katangian ng isang venture business ay kinabibilangan; mataas na panganib, mataas na kakayahang kumita at mataas na teknolohiya.

Ang isang uri ng pakikipagtulungan sa pagitan ng maliliit na negosyo at malalaking kumpanya ay venture business. Ang salitang Ingles na "venture" ay nangangahulugang panganib at, samakatuwid, ang venture business ay isang peligrosong negosyo. Mayroong ilang dosenang mga anyo ng peligrosong negosyo, at ang pagiging tiyak nito ay pangunahing tinutukoy ng espesyalisasyon ng peligrosong negosyante sa anumang partikular na larangan ng aktibidad.

Ang pagbubuod ng lahat ng mga kilalang porma, ang mga detalye ng isang peligrosong maliit na negosyo ay maaaring tukuyin tulad ng sumusunod: ang mga tagapagtatag ng isang maliit na negosyo ay may isang napaka-kawili-wili, mapang-akit na ideya, ang pagpapatupad nito ay magpapahintulot sa kanila na makatanggap ng makabuluhang kita, ngunit ang negosyo ay walang mga paraan upang ipatupad ito. Sa kasong ito, ang mga tagapagtatag ay nakahanap ng legal o pisikal na entidad na may mga kinakailangang pondo para ipatupad ang proyektong ito. Napakahalaga na mainteresan ang espesyalista sa pakikipagsapalaran at kumbinsihin siya na nakikipag-usap siya sa isang maaasahang kasosyo, at ang kanilang pagbabalik sa kanyang pamumuhunan ay magiging mataas.

Ang bentahe ng isang mapanganib na negosyo ay na ito ay batay sa masigasig na mga imbentor. Ang mga taong ito, na nahuhumaling sa panimula ng mga bagong teknikal na solusyon, bilang panuntunan, ay bumaling sa mga pondo ng pakikipagsapalaran kapag lumitaw ang isang prototype ng isang seryeng produkto sa hinaharap. Kung wala silang kapital na kinakailangan upang ganap na makumpleto ang trabaho, pagkatapos ay bumaling sila sa mga ikatlong partido na, na may naaangkop na seryosong siyentipiko at komersyal na kadalubhasaan ng produktong iminungkahi ng mga developer, ay handang ipagsapalaran ang malaking halaga ng pera upang makakuha ng mataas na kita. Sa perang ito, hinihiling sa mga developer na pabilisin nang husto ang pagbuo ng produkto sa isang pang-industriyang disenyo. Karaniwan, sa isang peligrosong negosyo, ito ay tumatagal ng hindi hihigit sa siyam na buwan sa halip na dalawang taon. Ang sigasig ng mga innovator at ang pagpayag ng mga negosyante na ipagsapalaran ang kapital ay kadalasang nagbubunga ng mga kamangha-manghang resulta. (Larawan 1)

Bilang karagdagan, ang bentahe ng isang negosyo sa pakikipagsapalaran ay makikita sa kumpletong kalayaan nito, na nagpapahintulot sa form na malayang baguhin ang pattern ng trabaho nito depende sa mga pangyayari. Ang isa pang bentahe ay ang pagtuklas ng pinakamayamang pagkakataon sa pagnenegosyo, i.e. makabagong aktibidad ng tao, tinitiyak na siya ay tumatanggap ng tubo sa pamamagitan ng mahusay na pamamahala sa lahat ng mga lugar ng paggana ng itinatag na kumpanya: mula sa pananaliksik hanggang sa produksyon at pagbebenta ng mga produkto.

Sa pamamagitan ng pagsusuri sa konsepto ng "negosyo sa pakikipagsapalaran," maaari nating i-highlight ang dami at husay na katangian nito. Kabilang sa mga quantitative na katangian sa macro level ang kabuuang bilang ng mga venture company, ang dami ng mga produktong ginawa, at ang bilang ng mga ipinakilalang inobasyon at development. Alinsunod dito, ang mga tagapagpahiwatig sa itaas ng negosyo sa pakikipagsapalaran, mas epektibong umuunlad ang ekonomiya ng isang bansa. Nailalarawan ang venture business nang may husay, itinatampok namin ang likas na katangian ng siyentipikong pag-unlad (nang independyente o kasama ng mga instituto ng pananaliksik), mga paraan ng suportang pinansyal para sa mga kumpanya ng pakikipagsapalaran, at pag-asa sa panlabas na pagpopondo.
Ang venture business ay isang partikular na sektor ng ekonomiya, gumagana at umuunlad ayon sa mga espesyal na pattern: ang praktikal na oryentasyon ng siyentipikong pananaliksik at pag-unlad, ang kakayahang mabilis na ipatupad ang mga ito sa produksyon, at ang iba't ibang mga mapagkukunan ng panlabas na financing.

Una, ang negosyo ng pakikipagsapalaran ay nagsisilbing isang katalista para sa buhay pang-ekonomiya, kapwa sa mga tuntunin ng paggawa ng mga produkto at serbisyong masinsinang kaalaman na kinakailangan para sa lipunan, at sa mga tuntunin ng pagkonsumo ng iba't ibang mga produkto. Ang pagpapalawak ng mga aktibidad sa produksyon ng mga negosyo sa pakikipagsapalaran ay magiging posible na dalhin ang istraktura ng supply sa mga merkado nang mas malapit sa istraktura ng demand na tinutukoy ng totoong buhay ng lipunan.
Pangalawa, ito ay ang venture na negosyo na tumutulong upang mapataas ang flexibility ng produksyon, ang pagbagay nito sa pagbabago ng mga kondisyon at pang-agham at teknikal na mga kinakailangan, at tinitiyak ang aktibong makabagong aktibidad.
Pangatlo, sa pag-unlad ng venture business, nababawasan ang teknolohikal na pagdepende ng bansa sa mga imported na teknolohiya, at tumataas ang competitiveness ng mga pambansang produkto sa domestic at foreign market. Ang pagpapasigla sa negosyo ng pakikipagsapalaran ay maaaring mapabuti ang balanse ng kalakalan ng bansa, dahil ang pag-unlad ng sariling mga pag-unlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran ay magpapasigla sa produksyon ng mga imported na produkto.
Pang-apat, ang venture entrepreneurship bilang isang malikhaing pagpapakita ng inisyatiba ng ekonomiya ng mga mamamayan ay ang pundasyon para sa pagtaas ng aktibidad ng populasyon at ang antas ng pamumuhay nito.
Ang venture business ay may mga sumusunod na feature:
1. Sa mga tuntunin ng kakayahang kumita, ang isang negosyo sa pakikipagsapalaran ay hindi mababa sa isang malaki, gayunpaman, ang isang negosyo sa pakikipagsapalaran ay may higit na kahandaang makipagsapalaran, isang mas malaking kakayahang magbago at isang kakulangan ng burukrasya kapag isinasaalang-alang ang mga isyu sa pagpapatakbo kumpara sa malalaking korporasyon.
2. Hindi lahat ng maliliit na negosyo ay maaaring mauri bilang venture capital, katulad ng mga nakikibahagi sa pagbuo at pagpapatupad ng mga bagong teknolohikal na proyekto. Mayroong maraming maliliit, tradisyonal na mga negosyo na ang kakayahang kumita at mga antas ng panganib ay mas mababa kaysa sa mga kumpanya ng venture capital.
3. Bilang karagdagan, ang isang paunang kinakailangan para sa teknolohiya ng isang venture enterprise ay dapat na ang posibilidad ng pang-industriya na pagpapatupad ng pag-unlad, dahil hindi lahat ng magagandang ideya ay maaaring ipatupad sa pagsasanay. Ito ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng venture business at puro siyentipikong mga programa o mga peligrosong proyekto na hindi nabigyang-katwiran ang kanilang mga sarili sa mga tuntunin ng kakayahang kumita.
Upang bumuo ng isang venture na negosyo sa anumang bansa, ang mga sumusunod na kondisyon ay kinakailangan:

1) paborableng kalagayang pang-ekonomiya sa bansa;

2) isang kanais-nais na lehislatibo at rehimeng buwis na naglalayong ganap na hikayatin ang pag-unlad ng maliliit na aktibidad sa negosyo;

3) ang pangangailangan para sa pagbabago ng industriya at mga mamimili ng mga bagong teknolohiya, produkto at serbisyo;

4) binuo banking system at sistema ng venture funds;

5) ang pagkakaroon ng mga venture capitalist na handa at handang mamuhunan sa mga mapanganib, maagang yugto ng paglikha at pagpapatupad ng mga proyektong pang-agham at teknikal;

6) sapat mataas na lebel potensyal na siyentipiko sa bansa (availability ng mga bagong ideya, bagong teknolohiya, kaalaman).

Ang negosyo ng pakikipagsapalaran ay tumatakbo ayon sa isang tunay na prinsipyo sa merkado: alinman sa matagumpay na aktibidad o pagkabangkarote. Ang epektibong paggana ng isang venture na negosyo ay imposible nang walang kalayaan sa entrepreneurship, mataas na inisyatiba ng lipunan, at pag-unlad ng mga relasyon sa pananalapi. Nagtatagumpay ang mga kumpanya ng venture capital sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng teknolohikal na pagbabago sa kahusayan sa marketing, habang pinipigilan ang pakikipagkumpitensya para sa mga merkado na may malalaking kumpanya. Karaniwan, ang mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo ay mas mababa sa malalaking negosyo sa mga tuntunin ng kapital, teknikal na kagamitan at pamamahala. Gayunpaman, itinataguyod nila ang pag-unlad ng kumpetisyon at libreng negosyo, bilang pangunahing mapagkukunan ng pagbabago, gumagawa sila ng mga kalakal na hindi kumikita para sa malalaking negosyo.

Kasaysayan ng pagbuo ng industriya ng pakikipagsapalaran

Nagmula ang industriya ng pakikipagsapalaran sa United States na may aktibong suporta ng gobyerno noong 50s ng huling siglo. Noong 1958, nagpasya ang Kongreso na ilunsad ang programang SBIC (Small Business Investment Company). Sa ilalim ng programang ito, ang gobyerno ng US ay nagbigay ng access sa pagpopondo ng gobyerno sa mga batang kumpanyang lumalago, napapailalim sa sabay-sabay na pangangalap ng mga pondo mula sa mga pribadong mamumuhunan sa ratio na 2:1 o 3:1 (ibig sabihin, dalawa o tatlong bahagi ng kapital ay dapat mula sa mga pribadong mapagkukunan). Ang SBIC ay kinokontrol ng Small Business Administration (SBA). Ang mga pribadong kumpanyang iyon na sumang-ayon na lumahok sa programa ng SBIC ay nakatanggap ng mga subsidyo ng gobyerno bilang kapalit sa pamamagitan ng pag-isyu ng mga bono na ginagarantiyahan ng SBA. Habang nabuo ang programa ng SBIC, nagsimulang lumitaw ang mga independiyenteng pribadong venture fund at mga kumpanya nang magkatulad, sa kalaunan ay naging tinatawag na ngayon bilang "industriya ng pakikipagsapalaran."

Ang kasaysayan ng mga pinagmulan ng mga unang kumpanya ng venture capital sa Estados Unidos ay kawili-wili. Ang aktibidad ng venture capital bilang isang independiyenteng negosyo ay nagsimula sa Silicon Valley, kung saan ipinanganak ang modernong computer science at telekomunikasyon. Noong 1957, si Arthur Rock (noon ay nagtatrabaho para sa isang Wall Street investment banking firm) ay nakatanggap ng liham mula kay Eugene Kleiner, isang inhinyero sa Shokley Semiconductor Laboratories sa Palo Alto, na naghahanap ng isang kumpanya na interesado sa ideya ng paggawa ng isang bagong silikon. transistor. Pagkatapos ng kanilang pagpupulong, napagdesisyunan na si Arthur Rock ay makalikom ng $1.5 milyon para tustusan ang proyekto ni Kleiner. Gayunpaman, hindi isa sa 35 corporate investors na nilapitan ni Rock ang nagpasyang makibahagi sa pagpopondo ng ganoong peligrosong deal: ang paglikha ng isang kumpanya na may ganap na bagong ideya na hindi pa naipapatupad sa pagsasanay. Tanging si Sherman Fairchild, na siya mismo ay isang imbentor at mayroon nang karanasan sa paglikha ng mga bagong kumpanya ng teknolohiya, ang tumugon. Siya ang nagbigay ng kinakailangang pondo. Kaya, ang Fairchild Semiconductor ay itinatag, ang unang kumpanya ng semiconductor sa Silicon Valley. Pagkatapos nito, si Arthur Rock ay mayroon ding Intel at Apple Computer, noong 1984 ay nakakuha siya ng katanyagan, at ang kanyang pangalan ay naging kasingkahulugan ng tagumpay. Siya ang unang gumawa ng katagang "venture capital".

Sa parehong oras, isa pang sikat na venture capitalist, si Tom Perkins, ang gumawa ng kanyang pinakamapanganib na deal kailanman. Habang nagtatrabaho para kay David Packard (isa sa mga kasamang may-ari ng sikat na kumpanyang Hewlett-Packard ngayon), nag-imbento siya ng mura at madaling gamitin na gas-pumped laser. Ipinuhunan niya ang lahat ng kanyang ipon sa isang bagong kumpanya, na naging matagumpay na pagkaraan ng maikling panahon ay naibenta ito ni Perkins sa Spectra-Physics. Pagkatapos nito, nakilala rin niya si Eugene Kleiner at buong-buo niyang inilaan ang kanyang sarili sa venture business.

Sa mga taong iyon, ang paglikha ng mga bagong makabagong kumpanya ay hindi madali: walang maraming tunay na negosyante na kasangkot sa pagbabago, at ang kinakailangang imprastraktura ay hindi pa nagagawa. Ang mga mamumuhunan ng korporasyon ay hindi interesado sa pamumuhunan sa mga istrukturang pampinansyal na noon ay malabo. Ang unang venture fund, na nilikha ni Arthur Rock noong 1961, ay naglalaman lamang ng $5 milyon. Ngunit ang mga resulta ng gawain ng pondo ay nakamamanghang - Rock, na gumastos lamang ng 3 milyon, pagkatapos ng maikling panahon ay nagbalik ng halos 90 milyon sa mga namumuhunan.

Sa panahong iyon, ang mga pamumuhunan sa venture capital ay walang anumang kapansin-pansing epekto sa pag-unlad ng ekonomiya ng Amerika. Ang ilang mga kumpanya na nilikha sa ilalim ng programa ng SBIC ay hindi pa maaaring magyabang ng mga malalaking tagumpay. Sa mahabang panahon, hanggang sa huling bahagi ng dekada 1970, ang kabuuang halaga ng mga pondo na idineklara bilang mga pamumuhunan sa mga pondo ng venture capital at mga kumpanya ay hindi hihigit sa $100 milyon bawat taon. Ang bilang ng mga bagong makabagong kumpanya na mangangailangan ng tulong pinansyal at payo sa pamamahala ay hindi gaanong mahalaga. Ang mga maliliit na grupo ng mga venture capital na kumpanya ay umiral sa mga lugar ng Boston, San Francisco, at New York, at lahat ng tao sa negosyo ay medyo kilala ang isa't isa. Ito ang mga pangalan tulad ng Arthur Rock, ang Draper family, Franklin (Pitch) Johnson, Tom Perkins.

Gayunpaman, ang karagdagang pag-unlad ng venture capital ay kasabay ng mabilis na pag-unlad ng teknolohiya ng computer at ang lumalagong kasaganaan ng American middle class. Ang mga kilalang kumpanya tulad ng DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel ay nagtagumpay na maging mga modernong higante ng negosyo sa computer na higit sa lahat ay salamat sa venture capital. Bukod dito, ang pagsabog na paglago ng mga bagong industriya tulad ng personal computing at biotechnology ay naging posible sa kalakhan sa pamamagitan ng paglahok ng mga pamumuhunan sa venture capital.

Ang mga pangunahing alon ng pag-unlad ng venture business sa USA ay ang mga sumusunod: 1) 1970s – semiconductors at biotechnology (genetic engineering); 2) 1980s – mga personal na computer; 3) 1990 – Negosyo sa Internet.

Naniniwala ang mga eksperto na ang susunod na mga alon ng venture business development ay: mga teknolohiya sa seguridad sa malawak na kahulugan (personal, impormasyon, korporasyon, gobyerno, atbp.); nanotechnology; bioteknolohiya.

Para sa mga bansang may catching-up na ekonomiya, ang organisasyon ng venture business sa mga advanced na bansa ay maaaring magsilbing modelo, ang pagpapatupad nito ay dapat pagsikapan.

Karanasan sa pagpopondo sa pagpapaunlad ng venture business ng mga bansang may "catching up" na mga ekonomiya (Japan, Singapore, Finland, Israel, Taiwan,

South Korea) ay nagpapatunay na ang isang estado na may mataas na tiwaling burukrasya ay isang hindi epektibong direktang mamumuhunan.

Ang halo-halong o direktang pampublikong pamumuhunan na pagpopondo ng mga proyekto sa pakikipagsapalaran ay napatunayang lubos na epektibo sa mga mauunlad na bansa na may mahinang tiwaling burukrasya - Finland, USA.

Lumilikha ng mga kaakit-akit na kondisyon ang mga bansang may nakakakuhang ekonomiya para sa mga venture entrepreneur at manager mula sa United States at iba pang advanced na bansa. Kaya, ang Israel, sa pamamagitan ng co-financing ng mga pribadong pondo at pagkuha ng bahagi ng mga panganib sa estado, ay pinamamahalaang medyo mabilis na makaakit ng mga dayuhang mamumuhunan at tagapamahala ng pakikipagsapalaran at pinagtibay ang kanilang karanasan.

Ibang landas ang tinahak ng Singapore. Gumawa sila ng mga pamumuhunan noong 1980s sa Silicon Valley, at muling namuhunan ng mga kita doon. Unti-unti, nabuo ng mga Singaporean ang matibay na ugnayan sa mga Amerikanong kapitalista at tagapamahala. At ang mga venture entrepreneur ay direktang dumating sa Singapore sa kanilang mga kasosyo.

Ang paglitaw ng mga pambansang venture entrepreneur sa isang umuunlad na bansa sa medyo maikling panahon ay hindi malamang. Sila ay pinalaki sa tulong ng mga "guro" mula sa mga mauunlad na bansa.

1.3 Venture capital at ang mga natatanging tampok nito

Ang venture capital ay pangmatagalan, may panganib na kapital na ipinuhunan sa mga bahagi ng bago at mabilis na lumalagong mga kumpanya na may layuning makabuo ng mataas na kita pagkatapos ilista ang mga bahagi ng mga kumpanyang ito sa stock exchange.

. Ang pormal na sektor ay pinangungunahan ng "mga kumpanya ng venture capital (o mga pondo)" (mula dito ay tinutukoy bilang FVK), na mga pribadong pakikipagsosyo sa kanilang organisasyonal at legal na anyo at pinagsasama ang mga mapagkukunan ng isang bilang ng mga mamumuhunan: pribado at pampublikong mga pondo ng pensiyon, kawanggawa mga pundasyon, korporasyon, indibidwal at ang mga venture capitalist mismo - ang mga may-ari ng FVK. Karaniwan, ang mga namumuhunan sa institusyon ay naglalaan ng 2-3% ng kanilang portfolio ng pamumuhunan sa mga alternatibong asset tulad ng venture capital. Ang FVK ay namumuhunan ng mga nalikom na pondo sa mga bagong kumpanya na maaaring magdala ng mataas na kita sa loob ng 5-7 taon. Bilang karagdagan sa mga FVC, ang mga kalahok sa pormal na sektor ay kinabibilangan ng mga espesyal na dibisyon o mga subsidiary ng mga komersyal na bangko o mga non-financial na pang-industriyang korporasyon ("corporate venturing"), gayundin ang mga programa ng pamumuhunan ng gobyerno.
Ang mga kalahok sa impormal na sektor ay mga pribadong venture capital investor: ang tinatawag na. "mga anghel ng negosyo", pati na rin ang mga miyembro ng pamilya ng mga bagong likhang maliliit na kumpanya. Ang "mga anghel ng negosyo" ay, bilang panuntunan, mga propesyonal na may karanasan sa negosyo: ang ilan ay matagumpay na negosyante, ang iba ay mataas ang bayad na mga propesyonal sa negosyo (accountant, consultant, abogado, atbp.) at sumasakop sa mga matataas na posisyon sa malalaking kumpanya. Ang mga impormal na mamumuhunan ay may malaking pagtitipid sa pananalapi na nagmula sa kanilang sariling paggawa. Maraming mga business angel ang direktang namumuhunan sa mga bago at lumalagong kumpanya bilang bahagi ng isang sindikato ng mga kaibigan at kasosyo sa negosyo, at ito ay nagpapahintulot sa mga tatanggap ng pamumuhunan na makatanggap ng mas malaking pondo. Ang mga Business Angel ay aktibo sa USA at maraming bansa sa Europa, kabilang ang Silangang Europa. Sa Europa at USA, ang dami ng mga pamumuhunan mula sa impormal na sektor ng venture capital ay ilang beses na mas mataas kaysa sa dami ng mga pamumuhunan mula sa pormal na sektor. Sa UK noong 1997, ang isang solong pamumuhunan ng isang business angel ay may average sa pagitan ng $16,000 at $80,000.

Ang pormal at impormal na sektor ay komplementaryo sa isa't isa. Ang impormal na pamumuhunan sa sektor ay lalong mahalaga sa mga pinakaunang yugto ng mga start-up na kumpanya, kapag ang mga kumpanyang ito ay nangangailangan ng seed capital upang makumpleto ang teoretikal na pananaliksik at magdala ng siyentipikong ideya sa prototype. Ang pormal na sektor ay may posibilidad na maging aktibo sa mga huling yugto kung kailan kailangan ng mga pondo para mapalawak at mapaunlad ang produksyon. Batay dito, maaaring makilala ang ilang mga anyo ng venture financing.

Gaya ng tinukoy ng European Venture Capital Association (EVCA), ito ay equity capital na ibinibigay ng mga propesyonal na kumpanya na namumuhunan at magkakasamang namamahala ng mga bagong pribadong kumpanya o kumpanya ng paglago na nagpapakita ng mataas na potensyal na paglago. Ito ay tinukoy bilang "pangmatagalang, panganib na kapital na namuhunan sa mga bahagi ng bago at mabilis na lumalagong mga kumpanya na may layuning makamit ang mataas na kita pagkatapos na ang mga bahagi ng mga kumpanyang ito ay nakalista sa stock exchange."

Kaya, ang venture capital ay maaaring ilarawan bilang isang pang-ekonomiyang instrumento na ginagamit upang tustusan ang pagsisimula ng isang kumpanya, ang pagpapaunlad nito, pagkuha o pagbili ng isang mamumuhunan sa muling pagsasaayos ng pagmamay-ari. Ang mamumuhunan ay nagbibigay sa kumpanya ng mga kinakailangang pondo sa pamamagitan ng pamumuhunan sa kanila awtorisadong kapital at (o) paglalaan ng kaugnay na pautang. Para dito, natatanggap niya ang isang napagkasunduang bahagi (hindi kinakailangan sa anyo ng isang kumokontrol na stake) sa awtorisadong kapital ng kumpanya, na pinanatili niya para sa kanyang sarili hanggang sa isaalang-alang niya na kailangan itong ibenta at matanggap ang tubo na dapat bayaran sa kanya.

Para sa panganib na kapital, hindi tulad ng isang pautang sa bangko, ang mga garantiya ng kumpanya ay hindi mapagpasyahan. Ang mas mahalaga para sa kanya ay ang pagkakaroon ng isang kaakit-akit at makatotohanang ideya sa negosyo, pati na rin ang pamamahala na may kakayahang buhayin ito. Ang mga pangmatagalang pamumuhunan ay ginagawa hindi lamang sa anyo ng pera, kundi pati na rin sa pamamagitan ng pagbibigay ng partikular na tulong sa maliliit at katamtamang laki ng mga kumpanya para sa kanilang mabilis na pag-unlad.

1. Ang mga start-up venture investments ay ang pinakamapanganib na paraan ng pamumuhunan, kabilang ang pre-startup at aktwal na start-up financing.

– Nauukol ang pre-start financing sa pinakaunang mga yugto ng aktibidad ng entrepreneurial. Kadalasan ito ay isinasagawa bago pa man malikha ang kumpanya. Halimbawa, ang pagpopondo ng trabaho sa paglikha ng isang prototype na produkto at proteksyon ng patent nito, pagsusuri ng merkado ng pagbebenta, legal na suporta ng mga kumikitang kontrata, estratehikong pagpaplano ng mga aktibidad sa negosyo sa hinaharap, pagpili ng mga tagapamahala at pagbuo ng isang kumpanya hanggang sa sandaling ito. ay posible na magpatuloy sa panimulang financing.

2. Ang venture financing para sa pagpapaunlad ng isang kumpanya, bilang panuntunan, ay nahahati sa pagpopondo sa una at kasunod na mga yugto nito.

– Ang seed-stage financing ay idinisenyo upang tulungan ang maliliit na negosyo na may malaking potensyal na paglago. Bilang isang patakaran, hindi sila maaaring gumamit ng pautang sa bangko upang bumuo ng produksyon, dahil hindi pa nila matiyak ang pagbabayad nito. Isinasaalang-alang ang medyo mataas na antas predictability ng mga resulta ng pamumuhunan, ang panganib ng pamumuhunan sa kasong ito ay medyo mas mababa kaysa sa start-up financing, ngunit makabuluhan pa rin. Kadalasan, ang mga kumpanyang umiral nang wala pang 3 taon at hindi pa kumikita ay pinondohan sa ganitong paraan.

– Ang pagpopondo sa susunod na yugto ay nagsasangkot ng paglalaan ng mga pondo sa mga negosyong may umiiral na produksyon na may malaking potensyal para sa pagpapalawak (halimbawa, sa pamamagitan ng pag-commissioning ng isang bagong linya ng produksyon o paglikha ng isang network ng pamamahagi sa mga bagong teritoryo). Ang panganib ng naturang mga pamumuhunan ay mas mababa kaysa sa mga nakaraang kaso, at ang kanilang payback period ay mas maikli (humigit-kumulang 2-5 taon). Sa kasong ito, ang venture capital ay isang alternatibo sa classic na pagpapautang.

3. Ang pagpopondo ng mga indibidwal na transaksyon ay isinasagawa bilang isang beses na pagkilos. Bilang isang patakaran, ang mga pondo ay inilalaan para sa isang napakaikling panahon (halimbawa, 2 taon). Sa ganitong paraan, halimbawa, ang pagbili ng mga negosyo para sa isang partikular na kliyente ay pinondohan, ang pansamantalang pagpopondo ("mezzanine") ay ibinibigay, na nagsisiguro sa mga aktibidad ng kumpanya sa panahon sa pagitan ng iba pang mga uri ng financing, at ang mga pondo ay ibinibigay din (at ito ay pinakamahalaga) para sa pagkuha ng isang negosyo ng mga tauhan ng pamamahala nito.

Bilang karagdagan sa mga nakalistang form, may iba pang mga uri ng venture investment, tulad ng:

Rescue financing (para sa muling pagkabuhay ng isang potensyal na bangkarota na negosyo);

Pagpapalit na financing (upang palitan ang bahagi ng panlabas na mapagkukunan ng kumpanya ng sarili nitong kapital);

Mga operasyon sa pagpopondo na nauugnay sa pagpasok ng kumpanya sa merkado ng mga mahalagang papel.

Ang isang espesyal na lugar sa organisasyon ng venture investment ay inookupahan ng iba't ibang mga venture fund at kanilang mga kumpanya sa pamamahala. Sa katunayan, ito lamang ang istraktura ng buong sistema ng pakikipagsapalaran na may mga kakayahan sa pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa malaki, kumplikado at sistematikong mga inobasyon. Nasa mga pondo na ang karaniwang pinansiyal at pautang na kapital ng maraming pangunahing pinagkukunan ay binago sa orihinal na venture capital. Ang mga pondo ng pakikipagsapalaran, sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga pondo mula sa iba't ibang uri ng mga mamumuhunan, ay nagagawang i-level out ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga ito at itugma ang kanilang mga interes (produksyon, pananalapi, industriya, atbp.). Bilang karagdagan, sa pamamagitan ng mga pondo, sa isang ekonomiya ng merkado, ang estado ay maaaring aktibong kumilos, gamit ang mga bentahe ng venture capital upang malutas ang mga priyoridad na gawain tulad ng makabagong pag-unlad ng ekonomiya ng bansa, pagpapantay sa antas ng sosyo-ekonomikong pag-unlad ng mga rehiyon, at pag-activate maliliit na negosyo. Isang halimbawa ng pamamahagi ng venture capital ayon sa lugar ng aktibidad na pang-agham para sa mga nakaraang taon Ang sumusunod na impormasyon ay ibinigay (Talahanayan 2)

Habang umuunlad ang mga ito, ang mga pondo ng pakikipagsapalaran ay nagiging mga kumplikadong sistematikong entidad. Ang pangunahing mga uso sa kanilang pag-unlad ay ang pagkakaiba-iba ng mga aktibidad, ang komplikasyon ng istraktura at pag-andar, ang pagnanais na lumikha ng iba't ibang mga asosasyon, consortia, trust, ang pagbuo ng internasyonal na pakikipagtulungan sa pamumuhunan, ang paglikha ng mga transnational na organisasyon, ang pagnanais na magparehistro sa offshore zone kagustuhang pagbubuwis. Dapat pansinin na kung mas malaki ang pondo, mas malaki ang kakayahan nito sa pananalapi. Halimbawa, maaari siyang makipag-ugnayan sa mga propesyonal na kumpanya sa pagkonsulta upang magsagawa ng paunang pananaliksik sa mga potensyal na target sa pamumuhunan. Samakatuwid, may mga tinatawag na megafunds na nagko-concentrate ng 2-4.5 billion dollars o higit pa sa venture capital. Ngunit kung mas malaki ang pondo, mas mahirap na magpasya sa mga peligrosong operasyon (at ito, sa esensya, ay ang likas na katangian ng venture capital), at mas mahina ang koneksyon nito sa mapagkukunang pangnegosyo.

Ang venture fund, na nanganganib sa malalaking pamumuhunan na ginawa para sa isang sapat na mahabang panahon sa mga promising na industriya, ay direktang interesado sa mabilis na pag-unlad ng mga industriyang ito. Samakatuwid, ang mga kinatawan ng pondo ay aktibong kasangkot sa pamamahala ng mga negosyo at pagpapayo sa senior management (isang kinatawan ng pondo, bilang panuntunan, ay nasa board ng kumpanya). Dahil ang mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay hindi nangangailangan ng mga garantiya o collateral para sa pagbabalik ng kapital, ang tanging garantiya para sa mga namumuhunan sa pakikipagsapalaran ay ang kanilang personal na karanasan at mga kwalipikasyon sa panahon ng pagpili ng mga bagay sa pamumuhunan, pati na rin ang karagdagang aktibong pakikilahok sa kanilang pamamahala. Ang venture investor ay maaaring walang sariling plano para sa pagpapaunlad ng enterprise, ngunit hinihiling niya na ang pamamahala ng enterprise ay bumuo ng ganoong plano at sa pangkalahatan ay sumunod dito sa buong ikot ng pamumuhunan (na sa karamihan ng mga kaso ay 3-10 taon) . Inaasahan ng venture investor na sa panahong ito ang negosyo ay magagawang makabuluhang taasan ang turnover at kita nito, ang halaga ng merkado ng negosyo ay tataas nang malaki, at ang mamumuhunan ay maaaring kumikitang "lumabas" sa kumpanya. Ang diskarte para sa hinaharap na "paglabas", bilang panuntunan, ay naisip nang maaga. Ang pinakakaraniwang diskarte sa paglabas ay:

– pagbebenta ng mga nakuhang bahagi sa exchange market,

– pagbebenta ng pamumuhunan sa isang strategic investor,

– pagbebenta ng bahagi ng share ng isang tao sa ibang mga shareholder o pamamahala ng enterprise.

Sa pagsasagawa, ang pinakakaraniwang anyo ng pamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay isang pinagsama, kung saan ang bahagi ng mga pondo ay iniambag sa bahagi ng kapital, at ang isa ay ibinibigay sa anyo ng isang pautang sa pamumuhunan. Ang venture financing ay nailalarawan sa pamamagitan ng pamamahagi ng mga karaniwang panganib sa pagitan ng venture investor at ng negosyante, isang mahabang panahon ng magkakasamang buhay, na nagsasangkot ng bukas na deklarasyon ng parehong partido ng kanilang mga layunin sa katotohanan. paunang yugto pangkalahatang gawain. Ang diskarte na ito ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng venture investment at pagpapautang sa bangko o mga strategic partnership.

Kaya, ang venture capital ay medyo naiiba sa tradisyonal na financing. Ang mga pangunahing tampok nito ay ang mga sumusunod.

– Ang mga pamumuhunan ay ibinibigay sa mga bago o umiiral na kumpanya na may potensyal para sa mabilis na pag-unlad.

– Kadalasan ang mga bagong kumpanya sa isang maagang yugto ng pag-unlad ay pinondohan, na hindi pa nakakakuha ng mga pautang sa bangko.

– Ang mga pamumuhunan, na, bilang panuntunan, ay nangangailangan ng mataas na rate ng pagbabalik, ay ibinibigay sa mga tuntunin ng mabilis na pagbabayad para sa isang panahon ng 3 hanggang 10 taon.

– Karaniwang tinatalikuran ng isang negosyante ang kanyang bahagi sa pagmamay-ari at pamamahala ng kumpanya pabor sa mamumuhunan.

– Karaniwang inaasahan ng mga venture investor ang taunang return on investment na 20-50%.

– Kapag gumagawa ng desisyon sa pagpopondo, binibigyang pansin ang karanasan sa pamamahala ng kumpanya.

Ang pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran ay higit na nakasalalay sa antas ng suporta ng pamahalaan. Sa mga mauunlad na bansa, parehong direkta at hindi direktang mga hakbang ng pamahalaan ay ginagamit upang pasiglahin ang pag-unlad ng venture capital.

Ang mga direktang hakbang ay kinabibilangan ng mga partikular na mekanismo na naglalayong dagdagan ang supply ng venture capital. Kabilang dito ang mga direktang insentibo sa pananalapi, mga pautang ng gobyerno, at mga peligrosong pamumuhunan sa equity ng gobyerno. Ang mga naturang instrumento ay maaaring itutok kapwa sa mga pondo ng venture capital at direkta sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo.

Ang mga hindi direktang hakbang upang suportahan ang venture capital ay kinabibilangan ng paglikha ng mga kondisyon para sa pag-unlad ng entrepreneurship sa pangkalahatan sa bansa, pagbuo ng mapagkumpitensyang stock market para sa maliliit at lumalagong mga kumpanya, pagbuo ng pangmatagalang mapagkukunan ng kapital, pagpapasimple ng pamamaraan para sa pagbuo ng mga pondo ng venture capital, pagpapasigla ng pakikipag-ugnayan sa pagitan malaki at maliliit na negosyo at institusyong pinansyal.

Kapag bumubuo ng mga programa ng suporta ng pamahalaan para sa industriya ng pakikipagsapalaran, mahalagang isaalang-alang kung anong yugto ng proseso ng pamumuhunan ang layunin ng patakaran ng pamahalaan. Ang karanasan ng mga dayuhang bansa ay nagpapakita na ang mga maliliit na kumpanyang masinsinang kaalaman ay lalo na nangangailangan ng suporta sa mga unang yugto ng kanilang pag-unlad, at ang mga panukala para sa "start-up" na financing mula sa pribadong sektor ay, bilang panuntunan, ay hindi sapat. Sa lugar na ito nagiging partikular na may kaugnayan ang suporta ng estado.

Ang proseso ng pagbuo at pag-unlad ng venture business sa isang tiyak na yugto ay nangangailangan ng paglikha ng mga propesyonal na organisasyon, na nagsimulang lumitaw sa anyo ng mga non-profit na asosasyon. Una, ang mga pambansang asosasyon ay nilikha, kung saan ang pinakaluma ay ang British Venture Capital Association (BVCA), na itinatag noong 1973. Ang European Venture Capital Association, na itinatag noong 1983, sa una ay kinabibilangan lamang ng 43 miyembro, at sa kasalukuyan ay mayroon nang 320 sa mga ito. bilang mga priyoridad ng pambansang pagbabago at mga patakarang pang-ekonomiya. Gayunpaman, ang mismong pangangailangan para sa pormal na pagbubuo ng kilusang pakikipagsapalaran ay nagpapahiwatig ng kapanahunan at lumalagong impluwensya nito.

Karanasan sa mundo sa larangan ng makabagong pakikipagsapalaran

Noong dekada ng 1990, ang Estados Unidos ay nakakuha na ng higit sa tatlong-kapat ng venture capital sa mundo. Ayon sa kilalang kumpanya sa pag-audit na Pricewaterhouse Coopers, ang mga pamumuhunan ng American venture capital noong 1995-2001 ay tumaas mula $7.6 bilyon hanggang $41.3 bilyon. Noong 1999, ang mga pondo ng pakikipagsapalaran ay nagbigay sa mga mamumuhunan ng panloob na rate ng pagbabalik na 150%, sa kabila ng mataas na panganib sa pamumuhunan at medyo malaking bilang ng mga pagkabigo kapag lumilikha at bumuo ng mga bagong kumpanya. (Ang pandaigdigang average na taunang kita ng mga pondo ng pakikipagsapalaran ay 17-25%, na makabuluhang lumampas sa kakayahang kumita ng bangko). Noong 2002, nagkaroon ng halos dalawang beses na pagbaba sa venture funding - sa 21.2 bilyong dolyar (na tumutugma sa antas na nakamit noong 1998). Ito ay sanhi ng mga kilalang dahilan: ang pag-urong ng ekonomiya sa karamihan sa mga maunlad na bansa, pati na rin ang pag-asam ng digmaan sa Iraq. Gayunpaman, mula noong 2003, ang dami ng venture capital financing sa Estados Unidos ay nagsimulang tumaas muli.

Ang USA at Canada ay tradisyonal na tumutuon sa pagtustos sa mga bago at napakabata na mga makabagong kumpanya, sa kabila ng mataas na antas ng panganib ng naturang mga pamumuhunan. Halimbawa, noong 1998, ang bahagi ng mga kumpanyang nakatanggap ng "seed" venture investments ay humigit-kumulang 30%. Upang mabawasan ang mga panganib, ginagamit ng mga venture fund ang mekanismo ng pamumuhunan sa mga indibidwal na proyekto. Isang katangian ng maliliit, masinsinang kaalaman sa mga kumpanya sa US ay ang kanilang makitid na espesyalisasyon. Bilang isang patakaran, ang paggawa ng isa o dalawang uri ng mga produkto ay isinasagawa. Ang mga nasabing kumpanya ay gumagamit ng malaking bilang ng mga siyentipiko at inhinyero na mayroon silang mataas na bahagi ng mga gastos sa R&D - higit sa 7% ng halaga ng tapos na produkto.

Ang isa pang katangian ng venture financing sa US at Canada ay ang malaking bahagi ng mga high-tech na kumpanya sa kabuuang bilang ng mga tatanggap ng venture capital. Sa mga nakalipas na taon, nagkaroon ng pagbabago sa mga priyoridad ng venture capital investment. Kung noong 1999, 90% ng kabuuang pamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay itinuro sa mga high-tech na kumpanya, na may 56% sa mga ito sa mga kumpanyang nakikitungo lamang sa Internet, pagkatapos noong 2002, 67% ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay nakadirekta sa sektor ng high-tech, na may mga priyoridad na ibinahagi tulad ng sumusunod:

Biotechnology - 13%,

Kagamitang medikal - 9%,

Software - 20%,

Telekomunikasyon - 14%,

Mga kagamitan sa network - 11%.

Maraming malalaking korporasyon (IBM, General Electric, atbp.) ang mismong lumikha ng mga espesyal na dibisyon sa loob ng kanilang istraktura (tinatawag na "mga panloob na pakikipagsapalaran") na idinisenyo upang pumili at pondohan ang mga interesanteng ideya at pinakabagong teknolohiya, na inaalok kapwa ng mga independiyenteng maliliit na kumpanyang masinsinang kaalaman at ng mga empleyado ng mismong korporasyon. Halimbawa, ang General Electric ay may 30 venture capital firm na may kabuuang pondo na $100 milyon. Ang kumpanya ng Xerox ay lumikha noong 1989 ng isang venture branch, Xerox Technology Ventures, na may pondong $30 milyon, kung saan ang mga empleyado ng kumpanya (mga inhinyero, mananaliksik, imbentor, atbp.) ay maaaring mag-aplay upang makatanggap ng suporta para sa kanilang mga independiyenteng makabagong proyekto sa teknolohiya. Kung ang proyekto ay tinasa bilang mabubuhay, ang mga pondo ay inilalaan mula sa venture fund para sa pagpapatupad nito. Kung ang "internal venture" ay matagumpay, ito ay magiging isa sa mga dibisyon ng produksyon ng korporasyon, at ang mga produkto nito ay ibinebenta sa pamamagitan ng umiiral na mga channel ng pagbebenta ng korporasyon. Ang pinakamatagumpay sa 15 "internal na pakikipagsapalaran" ng IBM ay ang proyekto upang lumikha at mag-market ng mga personal na computer. Noong 1980 (isang taon pagkatapos ng paglikha nito), ang produkto ay inilabas sa merkado, at pagkatapos ng isa pang 2 taon, ang taunang benta ay umabot sa $2.5 bilyon, na lumampas sa pagbebenta ng anumang iba pang modelo ng computer na ginawa ng IBM.

Kabilang sa mga dahilan ng mabilis na pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran sa Estados Unidos, dapat pansinin, una sa lahat, ang mataas na pag-unlad ng mga pamilihan ng sapi. Bilang karagdagan, ang pag-unlad ng mga makabagong negosyo ng Amerika ay pinadali ng pagkakaroon ng isang malakas na pambansang solvent market, isang posisyon kung saan kadalasan ay nangangahulugan ng tagumpay sa internasyonal na kompetisyon. Mahalaga rin na ang mga unibersidad sa Amerika ay makatanggap ng malalaking alokasyon para sa siyentipikong pananaliksik mula sa publiko at pribadong sektor, ay lubos na mobile, nakatuon sa kompetisyon at interesadong i-komersyal ang kanilang mga siyentipikong pag-unlad.

Ang dami ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa Europa para sa panahon ng 1996-2000 ay umabot sa higit sa 91 bilyong euro, kung saan 27.5% ng mga pamumuhunan ay nakadirekta sa sektor ng high-tech. Ang taunang dami ng mga pamumuhunan sa mga bansa sa EU mula sa higit sa 500 venture fund na tumatakbo dito ay umabot sa 14.5 bilyong euro. Ngunit, hindi tulad ng mga Amerikano, ang European risk financing funds ay sumusubok na mamuhunan hindi sa mga start-up, ngunit sa mga mature na, well-established na mga negosyo. Sa Kanlurang Europa, pangunahing ginagamit ang venture capital para sa mga layunin ng pagpapaunlad ng negosyo. Dapat pansinin na noong 1980s, napakababa ng aktibidad ng pamumuhunan sa mga pribadong equity firm sa Europa (maliban sa UK at Netherlands). Humigit-kumulang 1/3 ng lahat ng pamumuhunan ay ibinigay ng mga bangko, na kilala na nakatuon sa mas ligtas na mga transaksyon. Mula noong kalagitnaan ng dekada 1990, nagkaroon ng mabilis na paglago sa venture financing. Kaya, noong 1997 lamang, ang mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa Alemanya ay tumaas ng higit sa 650%, sa Sweden - ng halos 2000%. Sa parehong panahon, parami nang parami ang mga kumpanyang nagsimulang makatanggap ng "start-up" venture investments: kung noong 1996 ang kanilang volume ay 6%, pagkatapos ay noong 1997 ito ay lumago sa 10%. Ang pagpopondo ng venture capital para sa mga makabagong aktibidad ng maliliit na kumpanya ay tumaas: noong 1997 lamang, ang bahagi ng naturang mga kumpanya ay tumaas ng 71%.

Ang hindi mapag-aalinlanganang pinuno sa Europa sa pagpapaunlad ng industriya ng venture capital ay ang UK, na bumubuo sa halos kalahati ng lahat ng European venture investments. Bukod dito, humigit-kumulang isang katlo ng mga pamumuhunan na ito ay ginawa sa labas ng bansa. Ayon sa British Venture Capital Association, mula 1991 hanggang 1995, ang kabuuang benta sa mga kumpanyang naging object ng venture capital financing ay tumaas ng 34%, export volume ng 29%, at headcount ng 15% (para sa buong bansa, ang huling figure ay tumaas hindi hihigit sa 1%).

Isa sa mga dahilan ng mabilis na pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran sa mga taong iyon ay ang interes ng mga nangungunang tagapamahala sa pagkuha ng mga kumpanyang kanilang pinagtatrabahuhan. Ang istraktura ng venture capital na ito ay tipikal ngayon sa UK at France. Ang isang pagbubukod para sa Europa ay ang Netherlands, kung saan ang venture capital financing ay isinaayos nang humigit-kumulang tulad ng sa Hilagang Amerika. Ngunit kung ang mga pamumuhunan sa Estados Unidos sa mga matataas na teknolohiya ay nangingibabaw (ang mga kumpanya batay sa mga makabagong teknolohiya ay nagkakahalaga ng halos 60% ng mga kumpanya na nakatanggap ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran), kung gayon sa Kanlurang Europa ang mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay ipinamamahagi nang pantay-pantay sa pagitan ng iba't ibang mga industriya, at ang proseso ng pagpopondo. ang mga programa sa pagpapaunlad ay sumasaklaw sa isang malawak na hanay ng mga kumpanya, hindi limitado sa mga high-tech na kumpanya.

Ang mga hakbang sa patakaran ng pamahalaan ay may mahalagang papel sa pag-unlad ng industriya ng venture capital sa Europa. Ang mga pamahalaan ng mga bansa sa Kanlurang Europa ay lumilikha ng mga kanais-nais na kondisyon para sa pagbuo ng mga pondo ng pakikipagsapalaran. Halimbawa, ginagarantiyahan ng gobyerno ng Dutch ang coverage ng kalahati ng posibleng pagkalugi na nauugnay sa pamumuhunan sa mga pribadong kumpanya. Ang mga pondo ng pakikipagsapalaran sa Holland at France ay kumukuha ng kapital sa pamumuhunan pangunahin mula sa pinakamalaking mga bangko at kompanya ng seguro, sa UK - mula sa mga pondo ng pensiyon, na nagkakahalaga ng halos isang katlo ng lahat ng mga iniksyon sa pananalapi. Ito ay dahil sa ang mga pondo ng pensiyon sa UK na namumuhunan sa venture capital ay napapailalim sa preferential tax treatment. Tiniyak ng naturang target na interbensyon ng pamahalaan ang mabilis na pag-unlad ng industriya ng venture capital sa mga bansa sa Kanlurang Europa. Kung sa unang bahagi ng 1980s ang Kanlurang Europa ay makabuluhang mas mababa sa Estados Unidos sa mga tuntunin ng kabuuang dami ng venture capital, kung gayon sa unang bahagi ng 1990s ang mga estadong ito ay pinagsama hindi lamang nahuli, ngunit nalampasan din ang mga Amerikano.

Sa Kazakhstan, ang venture capital ay nasa simula pa lamang, ngunit posibleng isa sa mga pangunahing pinagmumulan ng financing para sa komersyalisasyon ng siyentipiko at teknikal na mga pag-unlad. Ang krisis sa pananalapi, sa isang banda, ay makabuluhang nagpapahina sa sistema ng pananalapi ng Kazakhstan, ngunit, sa kabilang banda, ay lumikha ng mga paunang kondisyon para sa reorientation ng mga mapagkukunang pinansyal sa tunay na sektor ng ekonomiya. Ayon sa mga kalahok sa innovation business, mayroon nang mga senyales na ang kalakalan, pagbabangko, insurance capital, at pension fund capital ng Kazakhstan ay magiging seryosong mapagkukunan ng pamumuhunan sa mga makabagong proyekto ng maliliit na kumpanya. Siyempre, ang matagumpay na pag-unlad ng venture capital sa Kazakhstan ay nangangailangan ng isang hanay ng mga hakbang sa patakaran ng pamahalaan. Sa kasalukuyan, ang ilang mga proyekto na naglalayong bumuo ng venture financing ay ipinapatupad na. Dapat pansinin, una, ang gawain ng Pondo ng estado para sa Tulong sa Pagpapaunlad ng Maliit na Negosyo sa Siyentipiko at Teknikal na Sphere. Ang pondong ito ay nagbibigay ng pinansiyal na suporta sa maliliit na makabagong kumpanya sa isang batayan na mababayaran.
Pangalawa, mula noong Setyembre 1997, isang pilot program ng European Venture Capital Association upang suportahan ang pagbuo ng venture capital sa mga bansa ng dating USSR (NIS Venture Capital Support Program) ay ipinatupad. Ang proyektong ito ay pinondohan ng TACIS Program ng European Union. Ang proyektong ito ay isang pagpapatuloy ng matagumpay na natapos na apat na taong programa ng parehong Asosasyon upang suportahan ang pagbuo ng venture capital sa Central at Eastern Europe. Ang kasalukuyang programa ay nakatuon sa Russian Federation, Ukraine at Kazakhstan at ipinapatupad ang mga sumusunod na layunin:

magsagawa ng isang kurso sa pagsasanay sa venture financing;

magbigay ng suporta at mga pagkakataon sa networking sa mga venture capital associations.

Nilalayon din ng proyekto na itaas ang kamalayan sa kahalagahan ng venture capital bilang isang paraan ng pagpopondo sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo, na dapat makamit sa pamamagitan ng pagdaraos ng mga pambansa at rehiyonal na pagpupulong at seminar.

Kaya, na pinag-aralan ang karanasan sa mundo sa larangan ng makabagong pakikipagsapalaran, posible na bumuo ng isang ranggo ng mga bansa at rehiyon na sumasakop sa mga nangungunang posisyon, Tulad ng makikita, ang Kazakhstan sa mga tuntunin ng antas ng pag-unlad ng mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo (SMEs) ay makabuluhang mas mababa dito kaysa sa USA, Japan at Europe (Talahanayan 3).

Ang mga makabagong teknolohiya at makabagong aktibidad ay ang batayan ng venture business

2.1 Ang konsepto at kakanyahan ng makabagong aktibidad

Inobasyon- Ito ay isang ipinakilalang pagbabago na may mataas na kahusayan. Ito ang resulta ng intelektwal na aktibidad ng isang tao, ang kanyang imahinasyon, proseso ng malikhaing, pagtuklas, imbensyon at rasyonalisasyon sa anyo ng mga bago o iba't ibang mga bagay mula sa mga nauna. Ang mga ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng pagpapakilala sa merkado ng ganap na bagong (pinabuting) mga produkto (serbisyo) ng aktibidad ng intelektwal ng tao, na nagtataglay ng mas mataas na potensyal na pang-agham at teknikal, mga bagong katangian ng mamimili, na sa paglipas ng panahon, sa turn, ay nagiging isang bagay para sa pagpapabuti.

Ang pagbabago ay hindi anumang pagbabago o pagbabago, ngunit isa lamang na seryosong nagpapataas ng kahusayan ng kasalukuyang sistema.

Ang terminong "innovation" ay nagmula sa Latin na "innovato", na nangangahulugang "renewal" o "improvement". Ang konsepto ng inobasyon ay unang lumitaw sa siyentipikong pananaliksik noong ika-19 na siglo. Bagong buhay Ang konsepto ng "makabagong ideya" ay natanggap sa simula ng ika-20 siglo. sa mga siyentipikong gawa ng Austrian economist J. Schumpeter bilang resulta ng pagsusuri ng "mga makabagong kumbinasyon", mga pagbabago sa pag-unlad ng mga sistemang pang-ekonomiya.

Sa pangkalahatan, ang konseptong ito ay maaari ding ilapat sa isang malikhaing ideya na naisakatuparan.

Ang inobasyon ay tinitingnan mula sa iba't ibang pananaw: kaugnay ng teknolohiya, komersiyo, mga sistemang panlipunan, pag-unlad ng ekonomiya at pagbabalangkas ng patakaran. Alinsunod dito, mayroong malawak na hanay ng mga diskarte sa pagkonsepto ng pagbabago sa siyentipikong panitikan.

Kapag nagkonsepto ng konsepto ng pagbabago, kapaki-pakinabang na ihambing ito sa iba pang mga konsepto. Sa partikular, ang siyentipikong panitikan ay nagsasaad na ang konsepto ng "pagbabago" ay madalas na nalilito sa konsepto ng "imbensyon," na nangangahulugang ang paglikha ng isang bagong teknikal na pag-unlad o pagpapabuti ng isang luma. Bilang karagdagan, maraming mga pagpapabuti sa mga produkto at serbisyo ang mas tumpak na ilalarawan bilang "pagpapabuti." Ang mga konsepto ng "pagbabago" at "pagkamalikhain" ay maaari ding gamitin minsan sa halip na ang konsepto ng "makabagong ideya".

Upang makilala pagbabago Mula sa mga konsepto na nakalista sa itaas, madalas na tinukoy na ang kakaiba ng pagbabago ay pinapayagan nito ang paglikha ng karagdagang halaga, pinapayagan ang innovator na makakuha ng karagdagang halaga, at nauugnay sa pagpapatupad. Ang isang inobasyon ay hindi isang inobasyon hanggang sa ito ay matagumpay na naipatupad at nagsisimulang magbigay ng mga benepisyo. Ang isang alternatibong diskarte ay gumagamit ng iba pang mga konsepto bilang bahagi ng kahulugan ng pagbabago: "Ang pagbabago ay nangyayari kapag ang isang tao ay gumagamit ng isang imbensyon-o gumagamit ng isang bagay na umiiral na sa isang bagong paraan-upang baguhin ang paraan ng pamumuhay ng mga tao." Sa kasong ito, ang isang imbensyon ay maaaring isang bagong konsepto, aparato o iba pang bagay na nagpapadali sa aktibidad, at ang pagiging makabago ay hindi nauugnay sa kung ang tagapag-ayos ng pagbabago ay nakatanggap ng anumang benepisyo o kung ito ay nagdala ng isang positibong epekto.

Sa modernong mga kondisyon, ang lahat ng mga proseso ng paglalapat ng bagong kaalaman ay nauugnay sa mga relasyon sa merkado. Ipinapakita ng pagsasanay na ang mga inobasyon ay naglalayong sa merkado at matugunan ang mga pangangailangan nito.

Ang proseso ng pagpapakilala ng pagbabago ay sumasaklaw sa halos lahat ng aspeto ng mga aktibidad ng isang negosyo. Ang mismong paghahanap para sa mga epektibong pang-organisasyon na paraan ng pamamahala ng pagbabago ay nakabatay sa kasanayan kumbinasyon siyentipiko-makabagong at mga kadahilanan sa merkado. Ang pagpapakilala ng mga paghahanap na ito sa produksyon ay aktibidad ng pagbabago.

Kaya, makabago aktibidad- ito ang praktikal na paggamit ng makabagong, siyentipiko at intelektwal na potensyal sa mass production upang makakuha ng bagong produkto na nakakatugon sa pangangailangan ng mamimili para sa mapagkumpitensyang mga produkto at serbisyo. Ang isang mahalagang katangian ng aktibidad na ito ay aktibidad ng pagbabago - naka-target na suporta para sa mataas na pagtanggap ng mga tauhan ng enterprise (kumpanya) sa pagbabago sa pamamagitan ng mga naka-target na istruktura at mga pamamaraan ng pamamahala.

Ang aktibidad ng inobasyon mismo ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang acceleration sa rate ng paglikha ng mga inobasyon at kanilang pagsasabog, na nag-aambag sa pagpapalalim at pagpapalawak ng mga pagbabago sa istruktura sa ekonomiya, pagtaas ng laki ng merkado at kasiya-siya sa mga umiiral at umuusbong na mga pangangailangan.

Ang muling pagsasaayos ng ekonomiya sa mga prinsipyo ng merkado sa ating bansa ay nangangailangan ng pagtiyak ng world-class na kalidad ng mga manufactured goods, napapanahong pag-update ng mga produkto ng mga negosyo at maximum na interes sa pagpapakilala ng mga pagbabago; mataas na makabagong aktibidad batay sa sarili nitong pagbuo ng potensyal. Kasabay nito, ipinapakita ng kasanayan sa mundo na ang suporta ng gobyerno para sa pagbabago ay talagang kinakailangan.

Sa kasalukuyan, ang pagiging epektibo ng mga makabagong aktibidad ng isang negosyo ay natutukoy, una sa lahat, sa pamamagitan ng pagkakaroon ng isang mahusay na gumaganang sistema ng pamumuhunan, pagpapahiram, pagbubuwis, pagpapatakbo na may kaugnayan sa makabagong globo ng mga pag-unlad na pang-agham.

Globo ng pagbabago ay: 1) isang sistema ng pakikipag-ugnayan sa pagitan ng mga innovator, mamumuhunan, producer ng mapagkumpitensyang produkto, serbisyo at binuong imprastraktura; 2) ang merkado para sa mga inobasyon (mga pagbabago), ang kapital na merkado (mga pamumuhunan) at ang merkado para sa purong kompetisyon ng mga pagbabago. Samakatuwid, ang pamamahala ng proseso ng pagbabago ay nagiging susi sa modernong organisasyon ng aktibidad ng pagbabago sa antas ng micro at macro (Larawan 1).

2.2 Technoparks at technopolises

Mapanganib na pakikipagsapalaran (venture [Ingles] - peligrosong negosyo)

maliit, karaniwang maliit, ay nakikibahagi sa pagbuo ng mga siyentipikong ideya at ginagawa ang mga ito sa mga bagong teknolohiya at produkto. Sa kasalukuyang yugto ng siyentipiko at teknolohikal na rebolusyon, ang papel ng maliliit na negosyo sa siyentipikong pananaliksik at pag-unlad ay tumaas nang malaki. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang siyentipiko at teknolohikal na rebolusyon ay nagbigay ng maliliit at katamtamang laki ng mga makabagong at high-tech na kumpanya ng modernong teknolohiya na tumutugma sa kanilang laki - microprocessors, microcomputers, microcomputers, na nagpapahintulot sa kanila na magsagawa ng produksyon at pag-unlad sa isang mataas na antas. teknikal na antas at nangangailangan ng medyo abot-kayang gastos.

Ang mga nagsisimula ng naturang negosyo ay madalas na isang maliit na grupo ng mga tao - mga mahuhusay na inhinyero, imbentor, siyentipiko, makabagong mga tagapamahala na gustong italaga ang kanilang sarili sa pagbuo ng isang promising ideya at sa parehong oras ay nagtatrabaho nang walang mga paghihigpit na hindi maiiwasan sa mga laboratoryo ng malalaking kumpanya. , isinailalim sa kanilang mga aktibidad sa mahigpit na mga programa at sentralisadong plano ( Talahanayan 3). Ang pamamaraang ito ng pag-aayos ng pananaliksik ay ginagawang posible upang mapakinabangan ang potensyal ng mga tauhan ng siyensya, na sa kasong ito ay napalaya mula sa impluwensya ng burukrasya.

Ang mga peligrosong negosyo ay isang natatanging paraan ng pagprotekta sa talento mula sa mga pagkalugi sa simula ng mga yugto ng proseso ng pagbabago, kapag ang pagiging bago ng isang siyentipiko o teknikal na ideya ay nakakasagabal sa pang-unawa nito ng mga tagapamahala ng administratibo ng kumpanya. Ang bentahe ng isang venture business ay ang flexibility, mobility, ang kakayahang mabilis na mag-reorient, magbago ng mga direksyon sa paghahanap, at mabilis na maunawaan at subukan ang mga bagong ideya. Ang pagnanais para sa tubo, market at presyur sa kumpetisyon, isang partikular na gawain, at masikip na mga deadline ay pumipilit sa mga developer na kumilos nang epektibo at mabilis, na nagpapatindi sa proseso ng pananaliksik.

Ang ganitong mga negosyante ay tumatanggap ng kinakailangang kapital mula sa malalaking korporasyon, pribadong pundasyon at estado, na nagpapahintulot sa kanila na malayang itapon ang mga pondong ito para sa mga layuning pang-agham. Dahil ang mga resulta ng pananaliksik ay hindi alam, may malaking panganib sa naturang pakikipagsapalaran (kaya ang capital financing ay tinatawag na risk capital). Kung ang negosyo ay nakamit ang tagumpay, ito ay nagiging isang independiyenteng yunit ng ekonomiya o naging pag-aari ng mga pangunahing mamumuhunan ng kapital.

Ang mga malalaking korporasyon mismo, na may mga mamahaling kagamitan at matatag na posisyon sa merkado, ay hindi masyadong handang magsagawa ng teknolohikal na restructuring ng produksyon at iba't ibang uri ng mga eksperimento. Ito ay higit na kumikita para sa kanila na tustusan ang maliliit na makabagong kumpanya at, kung ang huli ay matagumpay, upang lumipat sa landas na kanilang pinagalitan.

Hindi nagkataon na nakuha ng peligrosong negosyo ang pangalan nito. Siya ay nakikilala sa pamamagitan ng kawalang-tatag at hindi pagiging maaasahan ng kanyang posisyon. Napakataas ng “mortality rate” ng mga peligrosong organisasyon. Sa 250 peligrosong kumpanya na itinatag sa Estados Unidos noong dekada 60, halos isang ikatlong "nakaligtas" lamang, 32% ang na-absorb ng malalaking korporasyon, at 37% ang nabangkarote. At iilan lamang ang naging malalaking producer ng mataas na teknolohiya, tulad ng Xerox, Intel, Apple Computer. Gayunpaman, ang mga pagbabalik mula sa mga nabubuhay na kumpanya ay napakalaki, kapwa sa mga tuntunin ng kita at sa mga tuntunin ng mga pagpapabuti sa produksyon, na ang kasanayang ito ay may katuturan. Ang kahalagahan ng mga peligrosong negosyo ay ang pagpapasigla nila ng kumpetisyon, na nagtutulak sa malalaking kumpanya sa pagbabago. Kaya, naniniwala ang mga eksperto na ang mas malaking kontribusyon ng Apple Computer (na lumitaw bilang isang peligrosong negosyo) sa ekonomiya ng US ay hindi sa paglikha at paggawa ng isang personal na computer, ngunit sa katotohanan na ang kumpanyang ito ay nag-udyok sa electronic giant na IBM na maghanap. para sa mga bagong teknolohiya at pagbutihin ang istraktura ng organisasyon nito, na nag-ambag sa pagtaas ng pagiging mapagkumpitensya ng mga produkto nito.

Ang pagbilis ng siyentipiko at teknikal na pag-unlad ay nagdudulot ng interes sa pakikipagtulungan sa pagitan ng agham at pang-industriya na negosyo. Ang kondisyon para sa pagpapanatili at pagpapalakas ng pagiging mapagkumpitensya ng kumpanya ay impormasyon tungkol sa mga nakamit at ang paggamit ng mga resulta ng hindi lamang inilapat, kundi pati na rin ang pangunahing pananaliksik. Samakatuwid, ang mga modernong kumpanya ay hindi maaaring makuntento sa pangalawang pang-agham na impormasyon at nagpapalakas ng mga ugnayan sa mga pangunahing mapagkukunan nito - mga sentro ng pangunahing agham.

Kaugnay nito, hinihikayat ang mga unibersidad na makipagtulungan sa mga pribadong kumpanya hindi lamang sa pamamagitan ng pagkakataong kumita mula sa komersyalisasyon ng mga resulta ng kanilang gawaing pananaliksik (R&D), kundi pati na rin sa pangangailangang maghanap ng karagdagang mga mapagkukunan ng pondo para sa pangunahing pananaliksik at ang pinaka-kanais-nais. mga oportunidad sa trabaho para sa kanilang mga nagtapos. Lumalawak ang paggamit ng mga uri ng pakikipagtulungan gaya ng pagkonsulta, pagpapalitan ng mga tauhan, subsidyo at mga kontrata sa pananaliksik, at malalaking multi-taong kontrata sa mga korporasyon para sa pananaliksik sa unibersidad sa isang partikular na lugar. Minsan ang "mini-korporasyon" ay hinihiwalay sa unibersidad, na may layuning gawing pera ang kaalaman at siyentipikong pananaliksik.

Sa maraming mga kaso, ang mga pagtutulungan ng unibersidad-industriya ay nagaganap sa loob ng balangkas ng "mga parke ng agham."

Ang unang naturang parke ay lumitaw sa USA noong 1949 sa Stanford University (California). Ang ideya ay simple: mag-arkila ng isang piraso ng lupain ng unibersidad sa mga umiiral nang kumpanya upang paglagyan ng kanilang mga yunit ng pananaliksik at pagpapaunlad, na pagsasamahin sa isang hanay ng mga kundisyon upang isulong ang pananaliksik at pag-unlad sa mga larangan ng advanced na teknolohiya mula sa mga laboratoryo ng unibersidad at mga pangkat ng pananaliksik. Ang "science park" o technology park ay nagsisilbi para sa pagpapaunlad ng mga high-tech na teknolohiya at high-tech na kumpanya. Ito ay isang uri ng pabrika para sa produksyon ng katamtaman at maliit na peligrosong mga makabagong negosyo. Ang isa sa pinakamahalagang tungkulin ng parke ng teknolohiya ay ang patuloy na pagbuo ng bagong negosyo at ang suporta nito. Kaya, ang isang parke ng teknolohiya o "parke ng agham" ay ang batayan ng isang negosyo sa pakikipagsapalaran.

Ang mga tagapagtatag ng "mga parke ng agham" ay pangunahing mga unibersidad, teknikal at iba pang unibersidad, institusyong pang-agham at disenyo. Ang kanilang kontribusyon sa paglikha ng isang "parke ng agham" ay mga ideyang pang-agham, pangunahing kaalaman, imbensyon, pagkonsulta sa agham, pagkakaloob ng katabing teritoryo, lugar, kagamitan, aklatan, atbp. sa parke.

Ang mga pang-industriyang negosyo na gumagamit nito upang malutas ang mga problema sa teknolohiya at mapanatili ang pagiging mapagkumpitensya ay interesado din sa paglikha ng isang parke ng teknolohiya. Ang kontribusyon ng mga negosyo ay pinansyal at materyal na suporta.

Ang mga Technopark ay binibigyan ng malaking kahalagahan sa konteksto ng pag-iisa ng mga bansang Europeo. Ang mga ito ay nakikita bilang isang tool na tumutulong sa paglutas ng problema ng structural imbalance sa pagitan ng mga bansa, isang mekanismo para sa paglikha ng isang makabagong klima, at pagpapalakas ng koneksyon sa pagitan ng agham at produksyon. Ang mga pagkakaiba sa antas ng pag-unlad ng ekonomiya ay itatatag sa pamamagitan ng paglikha ng mga kumpanyang masinsinang kaalaman, na isinasaalang-alang ang mga katangian ng bawat rehiyon.

Sa pangkalahatan, ang gawain ng mga parke ng teknolohiya ay ang pagbuo ng mga sistema ng pamamahala at produksyon (mga tauhan, karanasang pang-agham, teknolohiya, kagamitan, teknolohiya, mga serbisyo sa pagkonsulta). Bilang isang uri ng mga espesyal na istruktura ng organisasyon, pinapayagan nila ang pagbuo ng mga pahalang na koneksyon sa pagitan ng mga pang-agham na organisasyon, unibersidad at produksyon, at lumikha ng mga kanais-nais na kondisyon para sa paglipat mula sa isang ideya patungo sa paggawa ng isang pang-industriyang disenyo.

Ang technopark ay isang panrehiyong kababalaghan. Ang pangunahing layunin nito ay suportahan ang maliit, pangunahin ang makabagong entrepreneurship, upang matulungan ang mga "nakatagong" mga negosyante na ayaw o hindi makapagsimula ng kanilang sariling negosyo.

2.3 Makabagong aktibidad ng negosyo

Ang mga makabagong aktibidad ay maaaring isagawa kapwa sa loob ng mga negosyo sa pamamagitan ng mga espesyal na nilikhang dibisyon (tinatawag na mga panloob na pakikipagsapalaran) at ng mga independiyenteng pakikipagsapalaran (panganib) na mga kumpanya.

Ang mga panloob na pakikipagsapalaran ay mga maliliit na yunit na inayos upang bumuo at gumawa ng mga bagong uri ng mga high-tech na produkto at pinagkalooban ng makabuluhang awtonomiya sa loob ng negosyo. Ang pagpili at pagpopondo ng mga panukala na nagmumula sa mga empleyado ng negosyo o mga independiyenteng imbentor ay isinasagawa ng mga dalubhasang serbisyo. Kung ang proyekto ay naaprubahan, ang may-akda ng ideya ay namumuno sa panloob na pakikipagsapalaran. Ang dibisyong ito ay nagpapatakbo na may kaunting pang-administratibo at pang-ekonomiyang interbensyon mula sa pamamahala ng negosyo. Sa loob ng isang tinukoy na panahon, ang panloob na pakikipagsapalaran ay dapat bumuo ng pagbabago at maghanda ng isang bagong produkto o produkto para sa paglulunsad sa mass production. Bilang isang tuntunin, ito ay ang produksyon ng isang produkto na hindi tradisyonal para sa isang partikular na kumpanya.

Ang isang malaking kumpanya ay karaniwang nag-aatubili na magsagawa ng sarili nitong pagbuo ng isang makabagong ideya na may malaking panganib. Ang mga kahihinatnan ng isang posibleng pagkabigo ay mas malala para dito kaysa sa isang maliit na kumpanya. Samakatuwid, ang pangunahing direksyon ng pakikilahok ng isang malaking kumpanya sa pananaliksik ng isang malamang na kalikasan na may kaugnayan sa pag-unlad ng mga makabagong ideya ay nagiging pagpapatupad ng peligrosong financing ng mga maliliit na nagpapabagong kumpanya na nag-specialize sa naturang mga pag-unlad.

Ang mga maliliit na kumpanya ay nailalarawan sa pamamagitan ng kadalian ng pamamahala, malawak na saklaw para sa personal na inisyatiba, ang kakayahang magpatupad ng isang nababaluktot na patakarang pang-agham at teknolohikal, at ang aktibong paglahok ng mga imbentor sa kanilang mga aktibidad. Tinutukoy nito ang mataas na kahusayan ng mga venture firm. Marami sa kanila ang gumawa ng malaking kontribusyon sa makabagong pag-unlad, pagbuo ng mga bagong produkto, at mga advanced na teknolohiya.

Ang isang mahalagang papel sa pagbuo ng maliit na innovative entrepreneurship ay dapat gampanan ng sistema ng mga institusyong sumusuporta dito, o innovation infrastructure. Sa paghusga sa pamamagitan ng karanasan ng mga bansang may binuo na mga ekonomiya ng merkado, kabilang dito ang tatlong pangunahing mga bloke ng pagganap. Ito ang mga bloke:

a) mga dalubhasang organisasyon para sa pagsuporta at pagseserbisyo sa maliliit na makabagong kumpanya, b) mga sentro para sa pagpapalago ng huli, c) mga sona (teritoryo) ng makabagong entrepreneurship. Sa kasong ito, ang mga elemento ng unang pangkat ay maaaring isaalang-alang bilang mga bagay ng pangkalahatang imprastraktura ng merkado, at ang pangalawa at pangatlo - mga bagay sa imprastraktura ng parehong maliliit na negosyo sa pangkalahatan at maliit na makabagong entrepreneurship sa partikular.

Kasama sa unang functional block ang mga sumusunod na subsystem:

1) suporta sa impormasyon; 2) pagsusuri; 3) suportang pinansyal at pang-ekonomiya; 4) sertipikasyon ng mga produktong high-tech; 5)patenting at paglilisensya; 6) pagsasanay at muling pagsasanay ng mga tauhan; 7) mga sentro ng pagpapaupa; 8) serbisyo sa pagkonsulta (marketing, pamamahala, atbp.); 9) mga kumpanya ng mga espesyal na serbisyo (accounting, pag-audit, advertising, atbp.); 10) mga kumpanya - mga teknolohikal na tagapamagitan. Ang lahat ng pinangalanang subsystem ay nasa paunang yugto ng pagbuo (marahil ang estado ng suporta sa impormasyon, pagsasanay sa mga tauhan at mga serbisyo sa pagkonsulta ay maaaring ituring na medyo advanced).

Ang ikalawa at pangatlong functional blocks ng innovation infrastructure ay kinakatawan ng negosyong "growth centers" (incubators), kabilang ang maliliit na innovative firms, pati na rin ang science and technology parks.

Ang makabagong aktibidad ng negosyo ay batay sa mga prinsipyo tulad ng priyoridad ng makabagong produksyon; cost-effectiveness ng innovative production, which presupposes consistent consideration in management practice of the productive nature of the functionaling of applied science, which determines not only the self-sufficiency ng innovative production, but also its profitability and commercial success in the market; kakayahang umangkop ng makabagong produksyon, na nangangahulugan na dapat tiyakin ng pamamahala ang kalayaan sa pagkilos para sa mga paksa ng makabagong aktibidad, pag-abandona sa mahigpit na regulasyon, at paghikayat ng entrepreneurship.

Ang isang mahalagang kadahilanan sa makabagong aktibidad ng isang negosyo ay ang mga inobasyon na ginagamit nito ay limitado sa oras ng mga siklo ng merkado, ibig sabihin, ang limitasyon ng oras kapag ang pagbabagong ito ay may merkado, pagkatapos nito ang pang-ekonomiya at teknolohikal na potensyal ng pagbabago ay naubos at napapanahon. Ang paglipat ng mga mapagkukunan ay kinakailangan para sa pagpapatupad sa paggawa ng iba pang mga pagbabago.

Sa mga kondisyon ng binuo na relasyon sa merkado, ang makabagong aktibidad ng isang negosyo ay nailalarawan sa pamamagitan ng kumpletong kalayaan sa ekonomiya at ligal na kalayaan sa paggawa ng mga desisyon sa negosyo, iyon ay, ang negosyo mismo ang nagpapasya kung anong mga mapagkukunan ang gagamitin, tinutukoy ang dami ng mga produktong ginawa at ang mga presyo nito). Ang kalayaan ng pang-ekonomiyang aktibidad ng isang negosyo ay nangangahulugan na hindi ito tumatanggap ng walang bayad na tulong mula sa sinuman at may pananagutan sa pananalapi para sa lahat ng mga desisyon nito, iyon ay, ito ay kumikilos at gumagawa ng mga desisyon sa ekonomiya sa loob ng balangkas ng badyet nito. Kasabay nito, ang makabagong aktibidad ng negosyo ay naglalayong makamit ang pangunahing layunin - tiyakin ang maximum na kita. Alam na sa isang ekonomiya ng merkado, ang pinagmumulan ng kita ay hindi lamang ang posibilidad ng pagbabago ng mga presyo o pag-save ng mga gastos, kundi pati na rin ang napapanahong pag-update ng mga produkto, ang hitsura sa merkado ng consumer ng mga produkto na naiiba sa pagiging bago mula sa mga umiiral na kalakal. Sa kasong ito, ang mga nagpapabagong negosyo ay tumatanggap ng karagdagang tubo para sa monopolyo sa kaalaman (ang tinatawag na "pang-agham at teknikal na upa").

Kaya, ang mga makabagong aktibidad ng maliliit at katamtamang laki ng mga venture firm ay isinasagawa sa modernong ekonomiya.

Konklusyon

Ang negosyo sa pakikipagsapalaran ay isang peligrosong negosyo. Ang kakanyahan ng sektor na ito ng ekonomiya ay ang mga sumusunod: ang mga tagapagtatag ng isang maliit na negosyo o masigasig na mga tagapagtatag ay may isang napaka-kawili-wili, mapang-akit na ideya, ang pagpapatupad nito ay magpapahintulot sa kanila na gumawa ng makabuluhang kita, ngunit ang negosyo ay walang paraan upang ipatupad ito. Pagkatapos ay makakahanap ang mga developer ng alinman sa isang legal na entity o isang indibidwal na may paraan upang ipatupad ang proyektong ito. Ang isang venture capital firm na pinondohan ng isang mamumuhunan ay bubuo ng isang produkto sa isang pang-industriya na disenyo at pagkatapos ay dinadala ito sa merkado. Karaniwan, sa isang peligrosong negosyo, ito ay tumatagal ng hindi hihigit sa siyam na buwan sa halip na dalawang taon. Ang sigasig ng mga innovator at ang pagpayag ng mga negosyante na ipagsapalaran ang kapital ay kadalasang nagbubunga ng mga kamangha-manghang resulta. Ang negosyo sa pakikipagsapalaran ay may maraming pakinabang: 1) nagsisilbing mapagkukunan ng mga produkto at serbisyong nangangailangan ng kaalaman na kailangan ng lipunan; 2) tinitiyak ang aktibong aktibidad ng pagbabago; 3) binabawasan ang teknolohikal na pagdepende ng bansa sa mga imported na teknolohiya; 4) pinapataas ang aktibidad ng populasyon at pamantayan ng pamumuhay.

Nagmula ang industriya ng pakikipagsapalaran sa United States na may aktibong suporta ng gobyerno noong 50s ng huling siglo. Noong 1958, nagpasya ang Kongreso na ilunsad ang programang SBIC (Small Business Investment Company). Sa ilalim ng programang ito, ang gobyerno ng US ay nagbigay ng access sa pagpopondo ng gobyerno sa mga batang kumpanyang lumalago, napapailalim sa sabay-sabay na pangangalap ng mga pondo mula sa mga pribadong mamumuhunan sa ratio na 2:1 o 3:1 (ibig sabihin, dalawa o tatlong bahagi ng kapital ay dapat mula sa mga pribadong mapagkukunan). Ang SBIC ay kinokontrol ng Small Business Administration (SBA). Ang mga pribadong kumpanyang iyon na sumang-ayon na lumahok sa programa ng SBIC ay nakatanggap ng mga subsidyo ng gobyerno bilang kapalit sa pamamagitan ng pag-isyu ng mga bono na ginagarantiyahan ng SBA. Habang nabuo ang programa ng SBIC, nagsimulang lumitaw ang mga independiyenteng pribadong venture fund at mga kumpanya nang magkatulad, sa kalaunan ay naging tinatawag na ngayon bilang "industriya ng pakikipagsapalaran."

Kaya, ang negosyo ng pakikipagsapalaran ay bubuo sa gastos ng mga namumuhunan o mga pondo ng pakikipagsapalaran. Ang pinagsama-samang ito ay kumakatawan sa venture capital. Ang venture capital ay pangmatagalan, may panganib na kapital na ipinuhunan sa mga bahagi ng bago at mabilis na lumalagong mga kumpanya na may layuning makabuo ng mataas na kita pagkatapos ilista ang mga bahagi ng mga kumpanyang ito sa stock exchange.

Ibinigay ang venture capital pormal at impormal na sektor. Ang pormal na sektor ay pinangungunahan ng "mga kumpanya ng venture capital (o mga pondo)", na mga pakikipagtulungan sa kanilang organisasyonal at legal na anyo at pinagsama ang mga mapagkukunan ng isang bilang ng mga mamumuhunan: pribado at pampublikong mga pondo ng pensiyon, mga pundasyon ng kawanggawa, mga korporasyon, mga indibidwal at ang pakikipagsapalaran mga kapitalista mismo - mga may-ari ng mga VVC. Karaniwan, ang mga namumuhunan sa institusyon ay naglalaan ng 2-3% ng kanilang portfolio ng pamumuhunan sa mga alternatibong asset tulad ng venture capital. Ang FVK ay namumuhunan ng mga nalikom na pondo sa mga bagong kumpanya na maaaring magdala ng mataas na kita sa loob ng 5-7 taon. Bilang karagdagan sa mga FVC, ang mga kalahok sa pormal na sektor ay kinabibilangan ng mga espesyal na dibisyon o mga subsidiary ng mga komersyal na bangko o hindi pinansiyal na mga pang-industriyang korporasyon, gayundin ang mga programa ng pamumuhunan ng pamahalaan.
Ang mga kalahok sa impormal na sektor ay mga pribadong venture capital investor: ang tinatawag na. "mga anghel ng negosyo", pati na rin ang mga miyembro ng pamilya ng mga bagong likhang maliliit na kumpanya. Ang "mga anghel ng negosyo" ay, bilang panuntunan, mga propesyonal na may karanasan sa negosyo: ang ilan ay matagumpay na negosyante, ang iba ay mataas ang bayad na mga propesyonal sa negosyo (accountant, consultant, abogado, atbp.) at sumasakop sa mga matataas na posisyon sa malalaking kumpanya. Ang mga impormal na mamumuhunan ay may malaking pagtitipid sa pananalapi na nagmula sa kanilang sariling paggawa.

Ang venture financing para sa pagbuo ng proyekto ay karaniwang nahahati sa pre-launch at seed financing.

– Ang pre-start financing ay may kinalaman sa pinakaunang mga yugto ng aktibidad ng negosyo, lalo na: pagpopondo ng trabaho sa paglikha ng isang prototype na produkto at proteksyon ng patent nito, pagsusuri ng merkado ng pagbebenta, legal na suporta ng kumikitang mga kontrata, estratehikong pagpaplano ng mga aktibidad sa negosyo sa hinaharap, pagpili ng mga tagapamahala at pagbuo ng kumpanya hanggang sa sandali kung kailan ka maaaring lumipat sa pagpopondo ng binhi?

– Ang start-up financing ay isang pamumuhunan upang matiyak ang pagsisimula ng mga aktibidad sa produksyon ng isang kumpanya. Ipinapalagay na mayroon nang mga bagong produkto, isang pangkat ng mga tagapamahala ang napili, at ang mga resulta ng pananaliksik sa merkado ay nakuha. Ang panganib sa kasong ito ay mataas, at ang pamumuhunan ay malamang na hindi mabayaran nang mas maaga kaysa sa 5-10 taon.

Ang isang espesyal na lugar sa organisasyon ng venture investment ay inookupahan ng iba't ibang mga venture fund at kanilang mga kumpanya sa pamamahala. Sa katunayan, ito lamang ang istraktura ng buong sistema ng pakikipagsapalaran na may mga kakayahan sa pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa malaki, kumplikado at sistematikong mga inobasyon. Pinagsasama-sama ng mga pondo ng Venture ang mga pondo mula sa iba't ibang uri ng mamumuhunan. Bilang karagdagan, sa pamamagitan ng mga pondo, sa isang ekonomiya ng merkado, ang estado ay maaaring aktibong kumilos, gamit ang mga bentahe ng venture capital upang malutas ang mga priyoridad na gawain tulad ng makabagong pag-unlad ng ekonomiya ng bansa, pagpapantay sa antas ng sosyo-ekonomikong pag-unlad ng mga rehiyon, at pag-activate maliliit na negosyo.

Ang negosyo ng pakikipagsapalaran ay nakahanap ng malawak na aplikasyon sa buong mundo at gumaganap ng mahalagang papel sa ekonomiya ng mga bansa at rehiyon. Ang karanasan sa mundo sa larangan ng innovative venture ay nagpapakita na ang hindi mapag-aalinlanganang pinuno ng venture capital ay ang Estados Unidos, dahil higit sa ¾ ng kabuuang venture capital ng mundo ay puro doon. Tradisyonal na nakatuon ang USA sa pagtustos ng mga bago at napakabata na mga makabagong kumpanya. Sa Europa, ang mga mapanganib na pondo sa pagpopondo ay nagsisikap na mamuhunan hindi sa mga start-up, ngunit sa mga mature na, well-established na mga negosyo. Para sa Kazakhstan, ang venture capital ay nasa simula pa lamang dito, ngunit mayroon nang mga senyales na ang Kazakh trade, banking, insurance capital, at pension fund capital ay magiging isang seryosong mapagkukunan ng pamumuhunan sa mga makabagong proyekto ng maliliit na kumpanya.

Ang Innovation ay isang ipinakilalang inobasyon na lubos na epektibo. Ito ang resulta ng intelektwal na aktibidad ng isang tao, ang kanyang imahinasyon, proseso ng malikhaing, pagtuklas, imbensyon at rasyonalisasyon sa anyo ng mga bago o iba't ibang mga bagay mula sa mga nauna. Ang mga ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng pagpapakilala sa merkado ng ganap na bagong (pinabuting) mga produkto (serbisyo) ng aktibidad ng intelektwal ng tao, na nagtataglay ng mas mataas na potensyal na pang-agham at teknikal, mga bagong katangian ng mamimili, na sa paglipas ng panahon, sa turn, ay nagiging isang bagay para sa pagpapabuti. Pagkatapos ang aktibidad ng innovation ay ang praktikal na paggamit ng inobasyon, siyentipiko at intelektwal na potensyal sa mass production upang makakuha ng bagong produkto na nakakatugon sa pangangailangan ng consumer para sa mapagkumpitensyang mga produkto at serbisyo.

Ang mga generator ng inobasyon ay mga maliliit na makabagong kumpanya, malalaking kumpanya na naglalaman ng mga makabagong dibisyon, mga unibersidad, na nagkokomersyal ng kanilang gawaing pananaliksik sa gastos ng mga pribadong kumpanya. Minsan ang "mini-corporations" ay hinihiwalay sa unibersidad na may layuning gawing pera ang kaalaman at siyentipikong pananaliksik.

Ang pakikipagtulungan sa pagitan ng mga unibersidad at industriya ay nagaganap sa loob ng balangkas ng "mga parke ng agham". Ang mga Technopark o mga parke ng agham at mga technopolises ay nagsisilbi para sa pagbuo ng mga high-tech na teknolohiya at mga high-tech na kumpanya Ang unang naturang parke ay lumitaw sa USA noong 1949 batay sa Stanford University (California). Sa pangkalahatan, ang gawain ng mga parke ng teknolohiya ay ang pagbuo ng mga sistema ng pamamahala at produksyon (mga tauhan, karanasang pang-agham, teknolohiya, kagamitan, teknolohiya, mga serbisyo sa pagkonsulta).

Tulad ng para sa mga aktibidad sa pagbabago sa loob ng isang negosyo, mayroong dalawang uri ng mga kumpanya ng pakikipagsapalaran: malalaking korporasyon na may mga siyentipikong dibisyon para sa pagbuo ng mga pagbabago at mga independiyenteng kumpanya ng panganib. May kalamangan ang maliliit na peligrosong kumpanya kaysa sa malalaking kumpanya, dahil ang una ay nailalarawan sa kadalian ng pamamahala, malawak na saklaw para sa personal na inisyatiba, ang kakayahang magpatupad ng isang nababaluktot na patakarang pang-agham at teknikal, at ang aktibong paglahok ng mga imbentor sa kanilang mga aktibidad. Sa isang pagkakataon, ang isang malaking kumpanya ay nag-aatubili na bumuo ng isang makabagong ideya sa sarili nitong, dahil ang mga kahihinatnan ng pagkabigo para dito ay mas malala kaysa sa isang maliit na organisasyon.

Kaya, sinuri ng kursong gawain ang mga pangunahing aspeto ng pag-aayos ng isang negosyo sa pakikipagsapalaran, ang proseso ng pagpopondo sa mga peligrosong kumpanya, mga uri ng mga negosyo at institusyon na gumagawa ng mga pagbabago. Sa pangkalahatan, ang innovation sphere ay isang sangay ng ekonomiya na may napakalaking pag-unlad sa buong mundo.

Appendix A

Talahanayan A1

Mga bansa ayon sa antas ng pag-unlad ng maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo (SMEs)

Talahanayan A2

Pamamahagi ng venture capital ayon sa lugar ng aktibidad na pang-agham sa mga nakaraang taon.

Talahanayan A3

Mga organisasyong nagsasagawa ng pananaliksik at pagpapaunlad

Appendix B

Larawan B1

Modelo ng pag-unlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran

Larawan B2

Pamamahala ng proseso ng pagbabago

Listahan ng mga mapagkukunang ginamit

Redyushev, A. A. Venture capital at venture business / A. A. Redyushev // Mga problema ng modernong ekonomiya. – 2004. – Hindi. 3. P. 73 – 76.

Ilyenkova, S. D. Makabagong pamamahala / S. D. Ilyenkova. – M.: INFVA-M, 2001. – 238 p.

Pamamahala ng peligro: Textbook para sa mga unibersidad / Fomichev F.N., L.M. Gokhberg, S.Yu. Yagudin at iba pa; Ed. S.D. Ilyenkova. – M.: PAGKAKAISA, 2001. – 327

Aniskin Yu.P., Lukyanov A.I. Makabagong pamamahala: Textbook. - M.: MIET, 2002. - 120 p.

Kovalev, G. D. Mga Batayan ng makabagong pamamahala: isang aklat-aralin para sa mga unibersidad / G. D. Kovalev. – M.: UNITY-DANA, 1999. – 208 p.

// http://www.innovatika.ru

Balabanov I.T. Makabagong pamamahala: Proc. manwal para sa mga unibersidad. - St. Petersburg: Peter, 2001.- p.208.

Vodachek L., Vodachkova O. Venture capital: Abbr. lane mula sa Slovak / May-akda. paunang salita B.C. Rapoport.- M: Economics, 1999. – pp. 16-18.

Venture financing: teorya at kasanayan / Comp. doc. tech. Agham N. M. Fonshtein. M.: ANKh., 1999, p. 172-188.

Bromberg G.V. Pagtatasa ng mga makabagong proyekto: pagpili ng mga priyoridad. -M.: INITs Rospatent, 2002. – p.196.

Bunchuk, M. Impormal na venture capital market: business angels / M. Bunchuk // Economic Business. – 1999. – Hindi. 2. – P. 19 – 26.

Plotnikov, A. N. Mga prospect para sa venture investment sa mga makabagong aktibidad / A. N. Plotnikov // Pananalapi. – 2003. – Hindi. 5. – P. 15 – 17.

http://www.iet.ru/en/dolgaya-istoriya.html

http://www.nif.kz/

http://www.mining.en/

Santo, B. Innovation bilang isang paraan ng pag-unlad ng ekonomiya / B. Santo; lane mula sa Hungarian – M.: Pag-unlad, 1990. – 295 p.

Lisovskaya, N.V. Mga aspeto ng ekonomiya ng nilalaman ng mga pagbabago / N.V. Lisovskaya //

http://www-dos.ic.scinnov.ru/technopark/t_park/htm

Vlasov, A. Venture capital at maliit na negosyo / A. Vlasov // Lipunan at ekonomiya. – 1999. – Hindi. 12. – P. 93 – 100.

Trifilova, A. A. Pagsusuri ng makabagong potensyal ng isang negosyo / A. A. Trifilova // Mga Inobasyon. – 2003. – Hindi. 6. – P. 67 – 72.

Konsepto at kakanyahan ng business venture entrepreneurship Abstract >> Pamamahala

Pagsusuri sa Pag-unlad pakikipagsapalaran negosyo sa Russia. 1. Teoretikal na pundasyon pakikipagsapalaran entrepreneurship 1.1. Kakanyahan pakikipagsapalaran entrepreneurship V..., representasyon at proteksyon ng mga propesyonal na interes mga organisasyon pakikipagsapalaran negosyo sa Russia 1998 (hanggang Agosto...

Panimula

Negosyo sa pakikipagsapalaran: konsepto at katangian

1 Mga konsepto ng venture business

2 Venture business: mga katangian at tampok

Pagsusuri ng venture business at pag-unlad nito sa Russia

1 Lugar ng venture financing sa project financing

2 Ang papel ng venture financing at mga yugto ng venture business development

Mga prospect para sa pagpapaunlad ng venture entrepreneurship sa Russia

1 Pag-unlad ng trend ng venture entrepreneurship

2 Pamumuhunan sa pakikipagsapalaran. Mga pamamaraan at mekanismo

Pagbuo ng isang makabagong proyekto

Konklusyon

Bibliograpiya

Panimula

Ang modernong ekonomiya ay mabilis na umuunlad na hindi isang solong teknolohiya, hindi isang solong proyekto ang maaaring maghintay - pera para sa pagpapaunlad ng negosyo, bilang isang panuntunan, ay kinakailangan kaagad o hindi kailanman. Ang venture capital ay tiyak na isang mekanismo na binabawasan ang oras na kinakailangan para lumitaw ang pera para sa pag-unlad ng mga kumpanya, at samakatuwid, ang pag-aaral ng mga peligrosong pamumuhunan ay nagiging mas may kaugnayan kapwa sa mga binuo na bansa at sa Russia.

Tulad ng anumang iba pang pagbabago, ang venture financing ay nagsisimula nang makaakit ng higit at higit na interes. Ang kaugnayan ng paksang ito ay kinumpirma ng sumusunod na dalawang mahahalagang uso. Una, ang nangungunang papel sa pagpopondo sa pananaliksik at pagpapaunlad ay ang paglilipat mula sa publiko patungo sa pribadong sektor. Pangalawa, ang pag-maximize ng mga kita sa R&D ay hindi nagpapahiwatig ng mga institusyonal na mamumuhunan na pasibo, malayo, at walang kakayahan sa teknolohiya. Sa kabaligtaran, mayroong dumaraming bilang ng mga tagapamagitan na nagdadalubhasa sa pagsusuri, pagpili at pamamahala ng mga proyektong makabagong teknolohiya. Kasabay nito, ang atensyon ng lahat ay nakadirekta sa mga venture capitalist, dahil ginagampanan nila ang pinakamahalagang papel sa mga naturang tagapamagitan.

Sa kasalukuyan, ang Russia ay nahaharap sa mga problemang pang-ekonomiya na nauugnay sa kakulangan ng isang itinatag na sistema para sa pagtustos ng mga aktibidad sa pagbabago sa bansa. Kaugnay nito, ang pag-aaral at pagsusuri ng mga di-tradisyonal na pinagmumulan ng pamumuhunan, isa na rito ay ang venture capital, ay nagsisimula nang maging makabuluhan sa ating bansa.

Gamit ang mga pamamaraan ng paghahambing at pagkakatulad, isang pagsusuri ng pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa Russia ay isinagawa, ang pag-aaral kung saan ay ang layunin ng pagsusuri sa gawaing ito. Kasabay nito, bilang isang paksa ng pagsusuri, dapat isaalang-alang ng isa ang mga daloy ng venture money na nakadirekta sa Mga pondo ng Russia. Kinakailangang pag-aralan ang mga volume kung saan natanggap ang mga pondong ito sa isang tiyak na panahon, pati na rin ang kanilang dinamika at ang mga salik na tumutukoy dito.

Ang papel na ito ay nagtatakda ng mga gawain sa pagsusuri bilang isang teoretikal na pagsasaalang-alang ng konsepto ng venture capital at ang kasaysayan ng paglitaw nito sa mga binuo na bansa at Russia. Gayundin, ang teoretikal na kahalagahan ng proyekto ay nakasalalay sa pagpapatunay ng pagkakaroon ng mga kinakailangan para sa pag-unlad at matagumpay na paggana ng industriya ng pakikipagsapalaran sa loob ng kasalukuyang sitwasyong macroeconomic sa ating bansa. Kasama sa mga karagdagang gawain ang pag-aaral ng mga pinagmumulan ng venture capital na pera sa Russia at ang mga detalye ng pagpapatakbo ng mekanismong ito. Ang partikular na atensyon ay binabayaran sa pagsusuri ng mga hadlang na lumitaw sa pagbuo at paggana ng mga pondo ng pakikipagsapalaran sa Russian Federation ngayon, at mga paraan upang mapagtagumpayan ang mga ito, na nagpapakilala sa praktikal na kahalagahan ng proyekto. Sa wakas, ang papel ng estado sa pagbuo ng venture capital market ay ipinahayag.

Sa modernong mga kondisyon ng pang-agham at teknolohikal na pag-unlad, ang espesyal na pansin ay binabayaran sa pag-unlad at pag-ampon ng mga pagbabago. Ang kahalagahan ng pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran ay ang karamihan sa mga natuklasan sa mga high-tech na industriya ay nakakamit sa pamamagitan ng venture capital at venture capital na mga negosyo. Ang mga aktibidad ng maraming maunlad na mga bansa sa ekonomiya ay naglalayong lumikha ng mga mekanismong pang-ekonomiya na nagpapadali sa pagpapakilala ng mga pinakabagong tagumpay ng siyentipiko at teknikal na potensyal sa produksyon. Ang isa sa gayong mekanismo ay ang venture capital.

Ang kaugnayan ng paksa ay dahil sa pagtaas ng papel ng mga produktong masinsinang agham upang mapataas ang pagiging mapagkumpitensya ng mga bansa, dahil ang katayuang pampulitika ng isang bansa ay tinutukoy ng antas ng pagkamit ng pag-unlad ng siyensya at teknolohiya.

Target gawaing kurso ay mag-aral ng venture business.

Upang makamit ang layuning ito, kinakailangan upang malutas ang mga sumusunod na gawain:

Tukuyin ang kakanyahan at nilalaman ng venture business

Tukuyin ang mga tampok ng venture business

Galugarin ang mekanismo ng venture investment

Tukuyin ang kahalagahan ng industriya ng pakikipagsapalaran para sa Russia

Ang layunin ng pag-aaral ay ang proseso ng pagbuo ng industriya ng pakikipagsapalaran sa modernong pang-ekonomiyang kondisyon ng Russia. Paksa: Negosyo sa pakikipagsapalaran at mga tampok nito.

Kapag sumasaklaw sa mga isyung teoretikal, ginamit ang mga gawa ng mga domestic at dayuhang may-akda sa paksang ito: Kashirin A.I., Semenov A.S., Folomiev A.N., Fursenko A.A., Cooper I., Lerner J., Poterba J. , Roberts E., Fried W.

Mga pamamaraan ng follow-up: ang gawain ay binubuo ng isang panimula, teoretikal at praktikal na mga kabanata, isang konklusyon, at isang listahan ng mga sanggunian.

I. Teoretikal na bahagi

1. Venture business: konsepto at katangian

1 Mga konsepto ng venture business

Ang negosyo sa pakikipagsapalaran ay isang anyo ng pamumuhunan na mayroon nang kalahating siglong kasaysayan, ngunit sa Russia ang negosyong ito ay nagsimulang umunlad kamakailan, mula noong 1993.

Ang negosyo sa pakikipagsapalaran ay may malaking pagkakaiba mula sa mga madiskarteng pakikipagsosyo o ang pamilyar na sa pagpapautang sa bangko.

Ang pinakadiwa ng negosyo ng pakikipagsapalaran ay bahagyang makikita sa pangalan nito, na isinalin mula sa Ingles bilang "venture" - "isang mapanganib na negosyo, isang mapanganib na gawain o gawain."

Ano ang mga panganib at gantimpala ng venture business?

Ito ay kumikita upang gumawa ng ganitong uri ng pamumuhunan sa mga maliliit na kumpanya, at sa mga kondisyon na walang pagkakatulad sa mga banking: ang mga negosyo ay hindi nagbibigay ng anumang collateral base. Bilang isang patakaran, ang venture investment ay nakatuon sa pribado o privatized na mga negosyo, ang mga pagbabahagi nito ay pag-aari ng mga shareholder at hindi nakalista sa mga stock market. Mayroong ilang mga anyo ng pamumuhunan:

kapalit ng isang bloke ng pagbabahagi;

sa anyo ng isang pamumuhunan na medium-term na pautang para sa isang panahon ng tatlo hanggang pitong taon;

kumbinasyon ng dalawang pagpipiliang ito.

Mayroon ding pagkakaiba sa pagitan ng mga venture investment at strategic partnership, dahil ang strategic partner ay kadalasang naghahangad na makakuha ng controlling stake at hindi lamang

pinansiyal, ngunit ganap na responsibilidad para sa kumpanya. Ang venture investor ay hindi naghahangad na makakuha ng kumpletong kontrol sa kumpanya, na iniiwan ang function na ito sa pamamahala ng mga tagapamahala, at sa gayon ay pinasisigla sila upang makamit ang mataas na pagganap sa pananalapi at karagdagang pag-unlad ng kumpanya sa tulong ng mga pondong namuhunan niya. Ang pangunahing layunin ng isang venture investor ay upang madagdagan ang kita ng kumpanya at dagdagan ang halaga nito sa merkado para sa layuning ito, namumuhunan siya ng kanyang pera, nang walang anumang responsibilidad maliban sa pananalapi.

Para sa kadahilanang ito, ang venture investor ay hindi interesado sa pana-panahong pamamahagi ng mga kita (dividends), mas pinipiling mamuhunan ang kinita na pondo sa karagdagang pag-unlad ng kumpanya. Pamamahala ng isang kumpanya, pagpepresyo, pag-unlad, pagtaas ng kakayahang kumita ng isang negosyo, pati na rin ang mga panganib na nauugnay sa pagpapatakbo nito - lahat ay nakasalalay sa mga balikat ng pamamahala ng mga tagapamahala. Ang pangunahing at tanging panganib ng isang venture investor ay pinansiyal, dahil kung ang kanyang mga kalkulasyon ay hindi magkatotoo at ang pamamahala ng kumpanya ay hindi humantong sa isang positibong resulta, siya ay nawawalan lamang ng namuhunan na mga pondo o nagbebenta ng kanyang stake sa orihinal na presyo.

Ang isang venture investment ay itinuturing na isang matagumpay na pamumuhunan, bilang isang resulta kung saan, pagkatapos ng 5-7 taon, ang mamumuhunan ay maaaring magbenta ng kanyang stake sa isang presyo ng ilang beses na mas mataas kaysa sa nauna. Kaya, ang venture business ay kaakit-akit kapwa para sa mga negosyante na tumatanggap ng karagdagang kapital para sa pagpapaunlad at pagpapalawak ng kumpanya, at para sa mamumuhunan, kung kanino, na may tamang pagpili ng bagay sa pamumuhunan, ang pangwakas na resulta sa pananalapi ay makabuluhang lumampas sa potensyal na panganib.

1.2 Negosyo sa pakikipagsapalaran: mga katangian at tampok

Sa isang ekonomiya ng merkado, mayroong iba't ibang mga organisasyonal na anyo ng mga negosyo na nakatuon sa paglutas ng mga problemang pang-agham at teknikal at mga partikular na gawain na may malinaw na tinukoy na resulta. Ang pagkilala sa kanila ay walang alinlangan na malaking praktikal na interes, dahil ang venture business ay bahagi ng produksyon, pamamahala sa pamumuhunan, at estratehikong pamamahala ng isang organisasyon.

Ang isang ganoong anyo ay ang mga kumpanya ng venture capital. Ang mga ito ay maliit, ngunit napaka-flexible at epektibong mga negosyo na nilikha upang subukan, pinuhin at dalhin sa komersyal na pamantayan at pang-industriya na pagpapatupad ng "mga peligrosong teknolohiya" - mga ideya, imbensyon, modelo ng utility at iba pang mga pagbabago, ang paglikha nito ay nagsasangkot ng isang tiyak na panganib. Ang mga negosyo sa pakikipagsapalaran ay pinakakaraniwan sa mga sektor ng ekonomiya na masinsinang kaalaman, kung saan dalubhasa sila sa siyentipikong pananaliksik at pag-unlad ng inhinyero, iyon ay, sa komersyal na pagsubok ng mga makabagong siyentipiko at teknikal.

Ang mga kumpanya ng pakikipagsapalaran ay nilikha sa isang kontraktwal na batayan at may mga pondong nakuha sa pamamagitan ng pansamantalang kumbinasyon ng kapital, bilang panuntunan, ng ilang legal o mga indibidwal, o para sa mga pautang o pamumuhunan mula sa malalaking kumpanya at bangko. Ang mga mapagkukunang pinansyal ay namuhunan sa negosyong pakikipagsapalaran nang walang anumang materyal na seguridad at walang mga garantiya - sa sariling panganib at panganib ng mga may-ari ng kapital. Sa kaso ng pagkabigo, ang mga namumuhunan ay nawawalan ng makabuluhang mapagkukunan. Ito, sa unang sulyap, ang pamumuhunan ng mga pondo, na hindi pangkaraniwan para sa mga negosyante, ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng katotohanan na seryoso silang naniniwala sa tagumpay ng mga aktibidad sa pakikipagsapalaran at, walang mga kondisyon (oras, mga espesyalista ng kinakailangang profile at mga kwalipikasyon, ang kinakailangan base sa eksperimentong) para sa kanilang sariling pananaliksik at komersyal na pagpapatupad ng maaasahang teknolohiya, inaasahan nilang gamitin ang pag-unlad na ito upang gawing makabago ang kanilang mga produkto na may pinakamababang panganib at kaunting gastos oras at pera. Bilang resulta, ang mga mamumuhunan na may positibong resulta mula sa venture firm ay makakatanggap ng malaking kita at mabawi ang kanilang mga pamumuhunan nang maraming beses. Halimbawa, ang average na rate ng return ng mga American venture capital firm ay humigit-kumulang 20% ​​bawat taon, na humigit-kumulang 3 beses na mas mataas kaysa sa average para sa ekonomiya ng US. Ang halaga ng kita ay tinutukoy ng pagkakaiba sa pagitan ng halaga ng pamilihan ng bahagi ng mga pagbabahagi ng kumpanya ng innovator na pag-aari ng peligrosong mamumuhunan at ang halaga ng mga pondong namuhunan niya sa proyekto. Ang bahaging ito ay tinukoy sa natapos na kontrata at maaaring umabot ng hanggang 80%. Sa esensya, ang institusyong pampinansyal ay nagiging kapwa may-ari ng nagpapabagong kumpanya, at ang ibinigay na venture capital ay nagiging kontribusyon sa awtorisadong kapital ng negosyo, bahagi ng sariling mga pondo ng huli.

Mayroong dalawang pang-organisasyon na anyo ng mga negosyo sa pakikipagsapalaran: mga independiyenteng kumpanya at ang mga nasa loob ng malalaking negosyo. Ngunit, anuman ang porma ng organisasyon, ang mga ito ay pansamantalang mga istruktura na naglalayong sa isang tiyak na pangwakas na resulta ng aktibidad. Bilang isang tuntunin, ang core ng workforce ng kumpanya ay binubuo ng mga highly qualified na espesyalista mula sa mga kaugnay na industriya.

Ang mga modernong negosyo sa pakikipagsapalaran ay nababaluktot at mobile na mga istruktura at nailalarawan sa pamamagitan ng napakataas at nakatuon na aktibidad, na ipinaliwanag ng direktang personal na interes ng mga empleyado ng kumpanya at mga kasosyo sa negosyo sa pakikipagsapalaran sa mabilis na matagumpay na komersyal na pagpapatupad ng binuo na ideya, teknolohiya, bagay, imbensyon. , at may kaunting gastos. Sa mga tuntunin ng bilis ng pagdadala ng mga pag-unlad sa komersyal na pagpapatupad, alinman sa malaki, o kahit na katamtaman at maliliit na pang-industriya na kumpanya ay hindi maaaring makipagkumpitensya sa kanila. Ang mga karaniwang halimbawa ay ang mga pag-unlad sa larangan ng metalurhiya (halimbawa, tuluy-tuloy na paghahagis at pagtunaw ng sinag) at sa industriya ng automotive (insulated steering wheel, automatic transmission, silent rear axle) na nilikha ng mga maliliit na negosyo sa pakikipagsapalaran, na hindi kinikilala ng mga higanteng kumpanya.

Ang mga maliliit na venture firm ang nagsilang ng mga imbensyon gaya ng electrography, vacuum tubes, ballpen, penicillin, jet engine, color photographic paper, ferrite printing, atbp. Sinasabi ng mga istatistika na ang "mga magulang" ng higit sa 60% ng mga pangunahing Ang mga inobasyon noong ika-20 siglo ay mga kumpanya ng pakikipagsapalaran. Kaya, ang mga venture firm ay isang seryosong pinagmumulan ng pagbabago. Upang lumikha ng mga ito, kailangan mo ng apat na bahagi:

komersyal na ideya (ang kakanyahan ng isang pagbabago sa hinaharap);

pangangailangan ng publiko para sa pagbabagong ito (produkto, teknolohiya, bagay, serbisyo);

isang entrepreneur na handang lumikha ng isang venture capital firm batay sa inaasahang pagbabago;

"panganib" na kapital upang tustusan ang mga aktibidad ng isang venture firm.

Ang venture capital ay may ilang makabuluhang pagkakaiba mula sa banking at industrial capital. Una sa lahat, ang mga namumuhunan nito ay sumasang-ayon nang maaga sa kondisyon ng "naaprubahang panganib", hindi ito inilalagay sa anyo ng mga pautang, ngunit bilang bahagi ng kontribusyon sa awtorisadong kapital ng kumpanyang itinatag, at sa wakas, ang venture capital ay namuhunan. upang makakuha ng hindi pangnegosyo, ngunit founding income, pati na rin ang mga karapatan sa pagkuha sa lahat ng mga pagbabago na nagmumula sa panahon ng pagpapatupad ng pinondohan na proyekto o negosyo.

Ang pinakamahalagang mekanismo para sa pagsubaybay sa mga aktibidad ng pinondohan na kumpanya ay hakbang-hakbang na pamamaraan pamumuhunan sa kapital. Ang venture capitalist ay hindi namumuhunan ng lahat ng mga pondo nang sabay-sabay, ngunit sa bawat pagkakataon ay naglalaan ng halagang sapat lamang upang makamit ang susunod na yugto. Kaya, sa isang pana-panahong muling pagtatasa ng mga prospect ng mga proyekto na ipinatupad ng pinondohan na kumpanya, maaari siyang magpasya na huminto sa pamumuhunan, na nagdidisiplina sa pamamahala ng kumpanya, na inaalis ang posibilidad na mamuhunan sa mga hindi epektibong proyekto. Ang ganitong control scheme sa proseso ng financing ay madalas na isinasagawa sa anyo ng syndication of investments ng venture capitalists. Pinahihintulutan nito, una, na bawasan ang antas ng mga panganib ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa pamamagitan ng pagbuo ng isang portfolio ng iba't ibang mga proyekto, at pangalawa, upang magsagawa ng mga cross-check ng mga pinondohan na kumpanya ng mga venture capitalist.

Pinondohan ng isang venture investor ang paglikha ng isang kumpanya, pagkatapos ay sinusuportahan ang pag-unlad nito, at sa isang tiyak na yugto ay tumutulong sa pag-isyu ng mga pagbabahagi para ibenta sa stock market upang kumita. Upang matiyak ang kinakailangang pagkatubig ng mga pagbabahagi o upang ibenta ang isang maliit na high-tech na kumpanya sa mataas na presyo, dapat itong dumaan sa limang magkakasunod na yugto ng siklo ng buhay nito: pagbuo ng isang proyekto sa pamumuhunan; pag-akit ng venture capital; pag-unlad hanggang sa simula ng produksyon ng mga bagong high-tech na produkto; pagpapalawak at napapanatiling operasyon batay sa matagumpay na pagbebenta ng mga produktong gawa, pagbebenta ng kumpanya at pagbabalik ng mga namuhunan na pondo sa mamumuhunan at pagbabayad ng mga kita.

Ang siklo ng buhay ng mga pamumuhunan sa negosyo ng pakikipagsapalaran ay karaniwang hindi lalampas sa 5-7 taon. Sa panahong ito, dapat makamit ng kumpanya ang mga resultang pang-ekonomiya na magpapahintulot sa mga venture investor na ganap na ibalik ang mga pondo at lumabas sa negosyo nang may tubo.

Ang isang venture firm ay nilikha upang malutas ang isang tiyak na problema, at pagkatapos makumpleto ang gawaing ito, ito ay maaaring bubuwagin at itigil ang mga aktibidad nito, o hinihigop ng isang malaking kumpanya (kadalasan ay isa sa mga tagapagtatag), o nang nakapag-iisa, na may kanais-nais na mga kondisyon sa komersyo at malinaw. pagiging mapagkumpitensya ng nilikhang produkto, pumapasok sa merkado at sa pamamagitan ng pagbebenta ng isang komersyal na pag-unlad ay nagpapalakas nito posisyon sa pananalapi, lumilikha ng sarili nitong produksyon at nag-oorganisa ng mga komersyal na operasyon batay sa mga pinahusay na inobasyon. Sa kasong ito, ang dating venture enterprise ay nag-aayos ng produksyon ng mga maliliit na batch ng mga produkto, nagbebenta ng mga ito nang kumita, tinutupad ang mga obligasyon nito sa mga namumuhunan at, sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga lisensya, nakakakuha ng mga kinakailangang pondo upang ilunsad ang sarili nitong produksyon.

Ang pangalang "venture" ay nagmula sa English na "venture" - isang mapanganib na negosyo o gawain. Ang mismong terminong "peligro" ay nagpapahiwatig na sa relasyon sa pagitan ng kapitalistang mamumuhunan at ng negosyante na nagsasabing tumatanggap ng pera mula sa kanya, mayroong isang elemento ng adventurismo. At ito ay talagang totoo. Ang panganib (venture) na pamumuhunan, bilang panuntunan, ay isinasagawa sa maliit at katamtamang laki ng pribado o privatized na mga negosyo nang hindi sila nagbibigay ng anumang collateral o mortgage, hindi katulad, halimbawa, pagpapautang sa bangko. Karaniwan, ang venture capital ay namumuhunan sa mga proyekto na walang pagkakataon na makatanggap ng financing mula sa isang institusyong nagpapautang. Ang bangko ay hindi kailanman kukuha sa panganib na umiiral sa proyekto ng isang venture investor. Kaya, kapag lumilitaw ang isang malaking grupo ng mga proyekto na walang pagkakataon na mahanap ang kanilang mamumuhunan, pagkatapos ay lilitaw ang isang venture investor, handang makipagsapalaran at para dito ay may pagkakataong makatanggap ng malalaking kita.

Ang mga pondo ng venture o mga kumpanya ay mas gustong mamuhunan ng kapital sa mga kumpanyang ang mga bahagi ay hindi ipinakalakal sa publiko sa stock market, ngunit ganap na ipinamamahagi sa mga shareholder - mga indibidwal o legal na entity, na ipinadala alinman sa share capital ng mga closed o open joint-stock na kumpanya kapalit ng isang bahagi o bloke ng mga pagbabahagi, o ibinibigay sa anyo ng isang pautang sa pamumuhunan, kadalasang katamtaman ayon sa mga pamantayan ng Kanluran, sa loob ng 3 hanggang 7 taon. Ang rate ng interes sa naturang mga pautang ay maaaring hindi nakatakda, o LIBOR LIBOR - London Interbank Offered Rate, literal - ang London interbank offer rate - ang average na rate ng interes kung saan ang mga bangko sa London ay nagbibigay ng mga pautang laban sa paglalagay ng mga deposito sa kanila % Sa pagsasagawa, gayunpaman, ang pinakakaraniwang anyo ng venture investment ay pinagsama, kung saan ang bahagi ng mga pondo ay iniambag sa share capital, at ang isa ay ibinibigay sa anyo ng isang investment loan.

Mga namumuhunan sa pakikipagsapalaran (mga indibidwal at dalubhasang kumpanya ng pamumuhunan), sa tulong ng mga eksperto, paunang pag-aralan nang detalyado ang parehong proyekto sa pamumuhunan at ang mga aktibidad ng kumpanyang nag-aalok nito, ang pinansiyal na kalagayan, credit history, kalidad ng pamamahala, mga detalye ng intelektwal na ari-arian. Ang partikular na atensyon ay binabayaran sa pagtatasa ng antas ng pagbabago ng proyekto, kung saan higit na nakasalalay ang potensyal para sa pagtaas ng halaga ng kumpanya.

Bilang isang patakaran, ang isang venture investor ay namumuhunan ng pera sa isang medyo malaking bilang ng mga hindi nauugnay na proyekto sa iba't ibang larangan ng aktibidad at industriya, sa gayon ay pinag-iba-iba ang kanilang mga pamumuhunan at nakakamit ang isang pagbawas sa pangkalahatang panganib. Ito ay nagpapahintulot sa kanya na gumawa ng mga pamumuhunan nang hindi patuloy na nakikilahok sa proseso ng pamamahala ng negosyo, na nagliligtas sa kanyang sarili mula sa maraming nauugnay na mga problema. Kaya, nabuo ang portfolio ng isang venture investor, na binubuo ng magkakaibang mga proyekto. Ang isang venture investor, bilang panuntunan, ay hindi naghahangad na makakuha ng isang kumokontrol na stake sa isang kumpanya (hindi bababa sa panahon ng isang paunang pamumuhunan). At ito ang kanyang pangunahing pagkakaiba mula sa isang "strategic investor" o "kasosyo". Ang huli ay madalas sa simula ay nais na magtatag ng kontrol sa isang kumpanya na interesado sa kanya para sa isang kadahilanan o iba pa.

Ang layunin ng isang venture capitalist ay iba sa pamamagitan ng pagbili ng isang block ng shares o isang stake na mas mababa sa isang controlling stake, ang mamumuhunan ay kinakalkula; na gagamitin ng management ng kumpanya ang kanyang pera bilang financial leverage para masiguro ang mas mabilis na paglago at pag-unlad ng kanilang negosyo. Ang mamumuhunan o ang kanyang mga kinatawan ay hindi kumuha ng anumang iba pang panganib (teknikal, merkado, managerial, presyo, atbp.), maliban sa pananalapi. Ang lahat ng mga panganib sa itaas ay pinapasan ng kumpanya at ng mga tagapamahala nito. Kasabay nito, ang isa pang kagustuhan ng venture investor ay ang pagkontrol ng stake ay pag-aari ng mga tagapamahala ng kumpanya. Sa pagkakaroon ng isang kumokontrol na stake, pinananatili nila ang lahat ng mga insentibo upang aktibong lumahok sa pagpapaunlad ng negosyo. Kung ang kumpanya, habang ang venture investor ay nasa loob nito bilang isang co-owner at partner, ay nakakamit ng tagumpay, i.e. kung ang halaga nito sa loob ng 5-7 taon ay tumaas ng maraming beses kumpara sa paunang halaga bago ang pamumuhunan, ang mga panganib ng magkabilang panig ay nagiging makatwiran at lahat ay tumatanggap ng isang naaangkop na gantimpala. Kung ang kumpanya ay hindi nakakatugon sa mga inaasahan ng venture capitalist, kung gayon maaari siyang ganap na mawalan ng kanyang pera (sa kaso kapag ang kumpanya ay nagdeklara ng kanyang sarili na bangkarota), o, sa pinakamahusay, ibalik ang namuhunan na mga pondo nang hindi tumatanggap ng anumang tubo. Parehong ang pangalawa at pangatlong opsyon ay itinuturing na mga pagkabigo. Ang tubo ng venture capitalist ay lumalabas lamang kapag, 5-7 taon pagkatapos ng pamumuhunan, naibenta niya ang kanyang stake sa presyong ilang beses na mas mataas kaysa sa paunang puhunan. Samakatuwid, ang mga namumuhunan sa pakikipagsapalaran ay hindi interesado sa pamamahagi ng mga kita sa anyo ng mga dibidendo, ngunit mas gusto na muling mamuhunan ang lahat ng kita na natanggap sa negosyo.

Ang proseso ng pagbebenta mismo sa venture business ay mayroon ding sariling pangalan - "exit". Ang panahon ng pananatili ng isang venture investor sa isang kumpanya ay tinatawag na "co-residence". Ang pagbabahagi ng magkasanib na mga panganib sa pagitan ng isang venture investor at isang negosyante, isang mahabang panahon ng "cohabitation," at isang bukas na deklarasyon ng magkabilang panig ng kanilang mga layunin sa pinakaunang yugto ng karaniwang trabaho ay mga bahagi ng medyo malamang, ngunit hindi awtomatiko, tagumpay. . Gayunpaman, ang diskarteng ito ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng venture investment at pagpapautang sa bangko o mga strategic partnership. Ang isang potensyal na mamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay dapat mamuhunan sa mga proyekto ng kumpanya kung saan may pagkakataong kumita ng napakataas na pera; Ang mga namumuhunan sa panganib na kapital ay patuloy na sinusubaybayan ang mga uso sa pag-unlad ng agham at teknolohiya at tumutugon sa pinakamaliit na pagbabago sa patakaran sa ekonomiya at mga kondisyon ng merkado.

Ang banking o stock model ng financing venture firms ay may malinaw na mga pakinabang sa mga tuntunin ng venture business prospects at ang paglikha ng mga pinansyal na kondisyon para sa pagpapabilis ng mga proseso ng pagbabago. Gayunpaman, nararapat na tandaan ang malinaw na positibong papel ng suporta ng pamahalaan para sa pagbuo ng mga pondo ng pakikipagsapalaran.

2. Pagsusuri ng venture business at pag-unlad nito sa Russia

Ang isang venture na negosyo ay maaaring magdala ng napakalaking kita - o magtatapos sa kabiguan. Malaki ang utang ng mga ekonomiyang Amerikano at Europeo sa kanilang paglago sa pagtatapos ng ikadalawampu siglo sa pag-usbong ng negosyong venture capital.

Unti-unting umuusbong sa ating bansa ang klimang pampulitika at negosyo na paborable para sa pakikipagsapalaran at direktang pamumuhunan. Ang ilang mga hakbang na ginawa ng pamayanan ng industriya ng pakikipagsapalaran at mga ahensya ng gobyerno sa iba't ibang antas ay nag-aambag sa pag-unlad ng mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo (lalo na, sa high-tech na sektor), na, sa turn, ay maaaring magbigay ng lakas sa pag-unlad ng ekonomiya ng Russia sa kabuuan.

Sa suporta ng estado, pribadong sektor at mga internasyonal na organisasyon, nilikha ang mga istruktura ng sektor ng pananaliksik na uri ng merkado, tulad ng mga parke ng teknolohiya, innovation at mga sentro ng teknolohiya, legal at mga kumpanya sa pagkonsulta.

Nilikha din ang mga bagong kasangkapan at mekanismo na may kaugnayan sa paggana ng mga pondong pambadyet at extra-budgetary para sa pagsuporta sa pundamental at inilapat na pananaliksik at pagpapaunlad, ang kanilang mapagkumpitensyang financing, at ang proteksyon ng mga karapatan sa intelektwal na ari-arian.

Isa sa mga pangunahing pang-ekonomiyang instrumento na nagbibigay sa buong huling mga dekada Ang makabagong pag-unlad ng mga nangungunang industriyal na bansa sa Kanluran ay isang mekanismo ng venture (panganib) financing.

Ang mga pangunahing ideya na pinagbabatayan ng mekanismong ito sa modernong pag-unawa nito ay unang matagumpay na nasubok sa USA noong huling bahagi ng 40s - unang bahagi ng 50s. Kasunod nito, tumaas ang interes sa risk financing sa tatlong dahilan. Una, sa ilang mga kaso, ang mga mamumuhunan ay nakatanggap ng tunay na kita na maraming beses na mas malaki kaysa sa posibleng kita mula sa mga tradisyunal na transaksyon sa pananalapi.

Pangalawa, ang mga detalye ng mga bagay sa pagpopondo - mga proyektong pangnegosyo na may mataas na peligro - ay nagbigay ng lakas sa pagbuo ng mga espesyal na pamamaraan ng pamamahala na makakatulong na mabawasan ang mga panganib sa pamumuhunan. Pangatlo (at, tila, ang pinakamahalagang bagay mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view), ang mekanismo ng pakikipagsapalaran ay nagbigay ng isang praktikal na pagkakataon upang tustusan ang mga bagong makabagong ideya at pag-unlad sa mga unang yugto ng kanilang pagpapatupad.

Sa suporta ng mga namumuhunan sa venture capital, marami sa mga pinakamalaking radikal at pagpapabuti ng mga inobasyon noong ika-20 siglo, na nauugnay sa teknolohiya ng microprocessor, mga personal na computer, Internet, genetic engineering, atbp., ay naging makabuluhan sa merkado papel sa pagbuo ng mga kilalang flagship ngayon ng negosyong masinsinang kaalaman gaya ng Microsoft, Apple, Digital Equipment Corporation, Compak, Sun Microsystems, Lotus, Federal Express, Genentech, Yahoo, Netscape at marami pang iba.

Ang problema sa pagbuo ng mga mekanismo ng venture financing ay umakit sa mga mananaliksik ng Russia at mga espesyalista sa pamamahala sa loob ng higit sa 15 taon.

Ang bahagi ng mga makabagong proyekto sa portfolio ng naturang mga mamumuhunan ay bihirang lumampas sa 5%, na sanhi ng mga layuning pang-ekonomiyang dahilan. Nabanggit ng may-akda noong panahong iyon na ang mga nilikhang makabagong mga bangko ay hindi magiging mabubuhay kung hindi sila magsisimulang makisali sa tradisyonal na komersyal na pagpapautang para sa kapakanan ng pangangalaga sa sarili. Ang karagdagang kurso ng mga kaganapan ay nagpatunay sa bisa ng konklusyong ito.

Ang radikal na repormang pang-ekonomiya na nagsimula ay nagbukas ng daan para sa pag-unlad ng entrepreneurial initiative, ngunit ang isang sibilisadong stock market ay wala pa. Bilang karagdagan, ang inflation, na kung minsan ay lumampas sa 20% na marka bawat buwan, ay gumawa ng anumang pamumuhunan sa loob ng higit sa ilang linggo na walang kabuluhan sa ekonomiya.

Gayunpaman, ang pribatisasyon, na isinagawa sa isang "mabilis na bilis," ay nakakuha ng atensyon ng mga dayuhang namumuhunan sa venture capital, ngunit hindi sa larangan ng pagpopondo ng mga proactive na makabagong proyektong pangnegosyo, ngunit sa direksyon ng pag-alis sa krisis at pagtaas ng kahusayan ng mga privatized na negosyo (na isa rin sa mga tradisyonal na direksyon ng venture business). Sa inisyatiba ng European Bank for Reconstruction and Development, 11 panrehiyong pondo ng pakikipagsapalaran ang nilikha sa Russia, na nagdadalubhasa pangunahin sa pagkuha ng mga stake sa maliliit at katamtamang laki ng mga privatized na negosyo upang mabigyan sila ng kinakailangang tulong sa pag-angkop sa mga kondisyon ng ang ekonomiya ng paglipat. Ipinapalagay na pagkaraan ng ilang panahon ang mga biniling bahagi ay maaaring ibenta sa mas mataas na presyo.

Noong Marso, ang mga pioneer ng venture business sa Russia ay nagkaisa sa Russian Association of Venture Investment (RAVI). Nagkaroon ng mga ulat ng paglikha ng mga unang pondo ng pakikipagsapalaran, na umaasa sa mga pondo mula sa malalaking bangko ng Russia at sari-saring mga kumpanyang may hawak.

Gayunpaman, ang umuusbong na pag-unlad ay napigilan ng krisis sa pananalapi na sumiklab noong Agosto 1998, na nagpalala sa problema ng pagkatubig ng mga peligrosong pamumuhunan at naantala ang pagkalat ng mekanismo ng venture capital sa Russia nang hindi bababa sa ilang taon. Isa sa mga negatibong kahihinatnan nito ay ang pagkawala ng tiwala ng pangkalahatang publiko sa mga institusyon ng stock market.

Sa ilalim ng mga kundisyong ito, kinuha ng estado ang inisyatiba upang paunlarin ang industriya ng pakikipagsapalaran sa sarili nitong mga kamay. Noong Marso 10, 2000, ang gobyerno ay naglabas ng isang atas sa pagtatatag ng isang venture innovation fund - isang non-profit na organisasyon upang mabuo ang istraktura ng organisasyon ng sistema ng venture investment.

Isa sa mga layunin ng organisasyong ito ay isulong ang paglikha ng industriya at panrehiyong venture funds sa pamamagitan ng equity participation sa kanilang awtorisadong kapital.

Ayon sa opisyal na data mula sa Ministri ng Industriya at Agham ng Russian Federation, sa nakalipas na 10 taon, ang mga pamumuhunan sa venture capital sa Russia ay umabot ng humigit-kumulang 1.5 bilyong euro at ginamit upang pondohan ang higit sa 250 mga negosyo. Sa ngayon, may humigit-kumulang 30 pondo ng venture capital, karamihan sa mga ito ay kumakatawan sa mga dayuhang mamumuhunan.

Ang kontribusyon ng maliliit na negosyo sa ekonomiya ng Russia ay lumalaki bawat taon. Ayon sa State Statistics Committee, ang bilang ng mga maliliit na negosyo noong Enero 1, 2003 ay umabot sa 882.3 libo, na 4.7% na mas mataas kaysa sa katumbas na bilang noong nakaraang taon. Ang bilang ng mga indibidwal na negosyante na hindi bumubuo ng isang legal na entity ay tumaas ng 2.7% at sumasaklaw sa 4.6 milyong tao.

Ang mga pamumuhunan sa nakapirming kapital ng maliliit na negosyo ay tumaas ng 14.4%, kabilang ang sa industriya ng 28.3%. Ang dami ng mga produkto (gawa, serbisyo) na ginawa ng maliliit na negosyo ay tumaas ng 36% at umabot sa 1159.9 bilyong rubles. Ang mga kita sa buwis mula sa maliliit na negosyo ay tumaas din ng 11% at umabot sa 28.4 bilyong rubles.

Malinaw, ang mga tagapagpahiwatig na ito ay hindi pa maihahambing sa sukat ng venture capital market sa Estados Unidos at iba pang industriyalisadong bansa.

Ang pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran sa Russia ngayon ay nahahadlangan ng mga sumusunod na kadahilanan:

mahinang pag-unlad ng imprastraktura na nagsisiguro ng isang mabungang simbiyos ng venture capital na may maliliit at katamtamang laki ng mga makabagong negosyo;

kakulangan ng nakikitang mapagkukunan ng venture capital ng Russia;

mababang pagkatubig ng mga peligrosong pamumuhunan, kakulangan ng kinakailangang mekanismo ng merkado (espesyal na stock market);

hindi sapat na pang-ekonomiyang insentibo upang maakit ang venture capital sa pagpapatupad ng mga proyektong masinsinang kaalaman;

mababang prestihiyo ng aktibidad ng entrepreneurial sa larangan ng maliliit na negosyong masinsinang kaalaman;

mahinang suporta sa impormasyon para sa venture business;

kakulangan ng mga kwalipikadong tagapamahala ng mga makabagong proyekto, kabilang ang mga ipinatupad na may paglahok ng venture capital;

mga problema sa pagpaparehistro ng mga venture fund, atbp.

Upang iwasto ang sitwasyong ito, binuo ng Ministri ng Industriya at Agham ng Russian Federation at sa pagtatapos ng 2007 ay nagsumite para sa pagsasaalang-alang ng isang draft na Konsepto para sa pagpapaunlad ng industriya ng venture capital sa Russia, na, sa esensya, sistema ng estado pagpapasigla ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran. Ayon sa Konseptong ito, noong 2007-2011. ito ay binalak na magtatag ng 10 panrehiyon at pang-industriyang venture fund na may partisipasyon ng pamahalaan. Bilang karagdagan, ang estado ay kukuha ng isang makabuluhang bahagi ng mga pagsisikap na lumikha ng imprastraktura na kinakailangan para sa matagumpay na pag-unlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran, lumikha ng isang kanais-nais na kapaligiran sa ekonomiya para sa pag-akit ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa makabagong sektor ng ekonomiya, matiyak ang pagkatubig ng mga peligrosong pamumuhunan , at pataasin ang prestihiyo ng aktibidad ng entrepreneurial sa larangan ng maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo.

Makakaapekto ba ang global downturn sa risk capital market sa paglikha ng isang venture capital industry sa Russia? Mahirap sagutin ang tanong na ito nang walang pag-aalinlangan ngayon. Kung ang krisis na ito ay magtatapos sa mga darating na taon, ang matagumpay na pagpapatupad ng nakaplanong Konsepto ay mag-aambag sa pagbuo ng pribadong venture capital na pinagmulan ng Russia, kung wala ito ay mahirap umasa sa pagbuo ng mga maliliit na makabagong negosyo sa bansa. Kung ang pag-urong ay tumagal ng mas mahabang panahon, kung gayon ang imprastraktura na nabuo sa tulong ng estado ay maaaring, sa aming opinyon, ay magagamit upang maakit ang malaking reserba ng venture capital na naipon sa ibang bansa sa mga nakaraang taon, na ngayon ay naghahanap ng mga bagong lugar ng aplikasyon sa labas ng kanilang mga bansa.

Gayunpaman, sa kasong ito, mapipilitan ang estado na maghanap ng mga karagdagang paraan upang mapanatili ang pagkatubig ng merkado (halimbawa, sa pamamagitan ng paglalaan ng mga karagdagang mapagkukunang pinansyal mula sa badyet o sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga kredito sa buwis sa pamumuhunan sa malalaking mamumuhunan sa industriya).

1 Lugar ng venture financing sa project financing

Ayon sa kaugalian, kaugalian na makilala sa pagitan ng apat na paraan ng pagpopondo ng proyekto:

Pagpopondo sa utang (kabilang ang pagpapaupa)

Mga Pamumuhunan sa Equity

Pananalapi mula sa sariling pondo ng kumpanya

Pagpopondo mula sa mga mapagkukunan ng pamahalaan

Nang walang pag-iisip sa tanong kung gaano matagumpay ang paghahati sa mga pamamaraan ng pagpopondo ng proyekto, tutukuyin natin ang lugar ng venture financing sa apat na pamamaraang ito. Ito ay pangunahing pamumuhunan sa equity capital.

Maaaring kabilang sa venture financing sa iba't ibang proporsyon ang pagpopondo sa utang, gayundin ang pagpopondo sa anyo ng pagpapaupa at bahagyang pagpopondo mula sa mga pinagmumulan ng pamahalaan. Gayunpaman, ang pangunahing diin ay sa equity investment at ilang partisipasyon sa proyekto.

Tulad ng nalalaman, ang mga pamumuhunan ng shareholder ay maaaring may dalawang uri: exchange-traded (o portfolio) at over-the-counter (o direkta).

Ang exchange-traded (portfolio) financing sa pamamagitan ng equity investments ay isinasagawa ng iba't ibang investment funds, halimbawa Mutual Investment Funds (MIFs) at ang pinakahuling General Funds of Bank Management (BMF), na gumagawa ng portfolio investments sa mga share ng mga nakalistang negosyo.

Sa ilang mga kaso, ang mga portfolio investor (hal. mga kompanya ng insurance) ay maaaring mamuhunan sa equity ng mga negosyo sa over-the-counter na merkado (ibig sabihin, maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo). Sa ganitong mga kaso, maaari nating pag-usapan ang tungkol sa mga direktang pamumuhunan na may mataas na panganib, na halos kapareho sa mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran.

Sa pangkalahatan, ang "mga anghel ng negosyo" taun-taon ay namumuhunan sa Estados Unidos, ayon sa ilang mga pagtatantya, isang pagkakasunud-sunod ng magnitude na higit sa lahat ng pormal na namumuhunan sa pakikipagsapalaran na pinagsama (mga 30-40 bilyong dolyar).

2 Ang papel ng venture financing at mga yugto ng venture business development

Ang direktang financing (“direktang equity” o “pribadong equity”) at ang iba't ibang venture financing nito (“venture capital”) ngayon ay pinaka-binuo sa mga bansang may mga precedent system, pangunahin sa USA, Great Britain, Canada, at Austria.

Ang pinakamalaking interes sa Russia ay ang natatanging karanasan sa pagbuo ng venture capital financing sa United States, kung saan ang pinakamalaking venture capital market ay ngayon.

Maliit at katamtamang negosyo, kung saan pangunahing nilalayon ang venture investment, ay halos pinagkaitan ng iba pang mga pagkakataon na makatanggap ng pangmatagalang (3-6 na taon) na pamumuhunan nang walang collateral, lalo na sa kawalan ng "kasaysayan ng kredito." Samantala, ito ay maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo na may kakayahang umunlad nang pabago-bago, na lumilikha ng mga trabaho.

Ang zero na yugto ng venture financing ay nauugnay sa pagsilang ng isang ideya at ang mga gastos sa paunang pag-unlad nito. Bilang isang patakaran, ang mga gastos na ito ay maliit at sakop ng imbentor o negosyante na nagmula sa ideya. Ang mga paunang gastos ay nauugnay sa halip sa oras na ginugol sa pag-iisip tungkol sa ideya, pag-aaral nito, paggawa ng mga kalkulasyon, at pagguhit ng mga sketch. Kung ang ideya ay patentable, kung gayon ang may-akda nito ay gugugol din ng oras at pera sa pagguhit ng isang aplikasyon para sa imbensyon at pagrehistro nito sa opisina ng patent.

Ang isa sa pinakamahalagang mapagkukunan sa isang makabagong negosyo ay ang personal na oras ng negosyante. Matapos suriin ang kanyang malikhaing ideya o talakayin ito sa kanyang mga katulong, nagpasya ang negosyante na ipatupad ito. Upang patunayan ang posibilidad ng pagpapatupad ng ideya at pagtukoy ng mga pangunahing katangian ng makabagong bagay, lumipat sila sa unang yugto ng pag-unlad ng pagbabago.

Ang unang yugto ng venture business development ay tinatawag na pre-seed financing stage. Sa yugtong ito, ang gawaing pananaliksik ay isinasagawa, bilang panuntunan, ng maliliit na pangkat ng mga siyentipiko at inhinyero. Ang pangunahing layunin ng gawain ay upang patunayan ang praktikal at komersyal na kahalagahan ng isang makabagong ideya, upang lumikha ng sample ng laboratoryo ng isang produkto, teknolohiya o serbisyo. Sa unang yugto, ang pangunahing tauhan ng pamamahala ng negosyo ay nabuo at inisyal pananaliksik sa marketing. Sa yugtong ito, halos dalawang-katlo ng lahat ng mga bagong ideya ay itinatapon. Karaniwan, ang mga namumuhunan ay nag-iingat sa pamumuhunan ng pera sa yugto ng binhi.

Dapat itong isipin na ang mga ideyang iyon na napatunayan ang kanilang kakayahang mabuhay ay magdadala sa mga mamumuhunan ng pinakamalaking kita sa hinaharap. Ang mga pangunahing mamumuhunan sa yugtong ito ng financing ay, bilang panuntunan, mga anghel ng negosyo. Ang antas ng panganib ay mataas. Ang gawain ng unang yugto ay naglalayong, lalo na, sa paglutas ng mga problema tulad ng:

ang posibilidad ng paglikha ng isang makabagong bagay;

pagtukoy ng mga mapagkukunang kinakailangan upang lumikha ng isang makabagong bagay;

prototyping ng mga indibidwal na elemento at ang bagay sa kabuuan;

ang posibilidad ng paggawa ng isang makabagong bagay batay sa mga umiiral na teknolohiya;

pagbuo ng mga bagong teknolohiya para sa paggawa ng mga indibidwal na elemento at ang bagay sa kabuuan;

demand sa hinaharap para sa isang makabagong produkto;

epekto sa kapaligiran at mga posibleng paraan ng pagpigil sa polusyon sa kapaligiran;

mga koneksyon sa isa't isa sa iba pang mga industriya at ang posibilidad ng kanilang pagpapatupad;

posibleng pagpapalawak ng mga umiiral na pasilidad ng produksyon;

pangkalahatang klima ng pamumuhunan;

pagkakaroon at gastos ng mga mapagkukunang pinansyal at paggawa.

Kaayon ng gawaing ito, ang kadalisayan ng patent ng aparato (paraan) ay nasuri at ang mga bagong aparato (paraan) na binuo sa proseso ng pananaliksik ay patented. Karaniwan, ang mga bagong produkto ay nilikha batay sa mga patent ng device, at ang mga bagong teknolohiya ay nilikha batay sa mga patent ng pamamaraan. Kung, sa panahon ng proseso ng pagsusuri para sa kadalisayan ng patent, lumalabas na ang disenyo ng isang makabagong bagay ay naglalaman ng mga bahagi o asembliya kung saan naibigay na ang mga patent sa iyong mga subcontractor, dapat kang bumili ng mga lisensya na nagpapahintulot sa paggamit ng mga patentadong bahagi o asembliya mula sa ang mga may-ari ng patent. Ang halaga ng isang lisensya ay tinasa gamit ang mga espesyal na pamamaraan na ibinigay sa ibaba. Kung ang mga patentable na bahagi o asembliya ay ginagamit sa makabagong bagay na binuo, dapat na sila ay patented. Maaari itong magdala ng karagdagang kita kapag nagbebenta ng lisensya para gamitin ang mga ito sa iyong mga subcontractor.

Sa yugto ng pagtatanim, kinakailangan na tukuyin at kritikal na suriin, batay sa mga alternatibong solusyon, ang lahat ng komersyal, teknikal, pinansiyal, pang-ekonomiya at kapaligiran na kinakailangan. Ang pamantayan para sa mga naturang pagtatasa ay pang-ekonomiyang benepisyo.

Ang ikalawang yugto ng venture business development ay ang start-up stage. Ang mga pamumuhunan sa yugtong ito ay naaakit upang ilunsad ang produksyon sa isang komersyal na sukat at ayusin ang pagbebenta ng mga produkto. Kasama sa mga mamumuhunan ang mga business angel at ilang venture capital firm. Napakataas pa rin ng antas ng panganib. Karamihan sa mga namumuhunan ay nag-iingat sa pamumuhunan sa mga proyekto ng pakikipagsapalaran sa yugtong ito. Ang trabaho sa yugto ng pagpopondo ng binhi ay maaaring maglalayon sa:

pagbuo ng disenyo at teknolohikal na dokumentasyon;

produksyon batay sa dokumentasyong ito ng mga indibidwal na bahagi, pagtitipon at bagay sa kabuuan;

pagbili ng mga materyales at sangkap;

paglikha ng kagamitan para sa pagsubok;

Kung ang mga bagong aparato (paraan) ay nakuha sa proseso ng gawaing pag-unlad, dapat silang patentado.

Ang ikatlong yugto ng venture business development ay ang pagpopondo sa paglago at pagpapalawak ng negosyo. Ito ang maagang yugto ng pagpapalawak, na nangangailangan ng malaking pondo upang makakuha ng mga asset. Sa yugtong ito, ang ilan sa mga makabagong kagamitan ay inilalagay sa operasyon at nagsisimula ang operasyon nito. Binubuo ang advertising at ginagawa ang mga network ng pamamahagi. Sa paunang yugto ng pagpapalawak, ang kita mula sa mga benta ay hindi pa rin sumasakop sa kasalukuyang mga gastos sa pamumuhunan, ang mga panganib ay medyo mataas, kaya ang trabaho ay pinondohan pa rin ng mga venture investor.

Sa yugto ng paglago at pagpapalawak, ang mga sumusunod na isyu ay tinutugunan:

itinatag ang mga legal, pinansyal at organisasyonal na mga balangkas;

kung kinakailangan, ang lupa ay binili;

ang mga teknolohiya ay nakuha;

ang karagdagang gawaing pananaliksik at pagpapaunlad ay isinasagawa;

ang teknolohikal na dokumentasyon ay tinatapos;

natapos ang mga kontrata;

ang mga kinakailangang gusali at istruktura ay itinayo;

ang kagamitan ay binili at naka-install;

isinasagawa ang marketing;

binubuo ang administrasyon;

ang mga kawani ay kinukuha at sinanay.

Ang ika-apat na yugto ng pagpapaunlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran ay ang yugto ng mabilis na pagpapalawak. Ang trabaho upang palawakin ang negosyo, na nagsimula sa nakaraang yugto, ay nagpapatuloy. Nagsisimula ang negosyo na kumita, bumababa ang antas ng panganib. Ang kapital ay nakadirekta sa pangunahing pagpapalawak ng kumpanya (mga gusali, istruktura, kagamitan, makinarya, atbp.), Na nagpapataas ng mga benta at, nang naaayon, kita. Sa yugtong ito, mas handang tustusan ng mga mamumuhunan ang proyekto. Ang mga komersyal na bangko ay maaaring kumilos bilang mga namumuhunan.

Ang ikalimang yugto ng venture business development ay ang liquidity stage. Sa mga bansa kung saan mayroong over-the-counter na mga securities market, ang mga venture capital firm ay pumapasok sa mga market na ito. Upang gumana sa stock exchange, ang isang kumpanya ay dapat sumailalim sa isang operasyon sa listahan. Para sa mga bagong likhang kumpanya, ang naturang operasyon ay maaaring maging hadlang. Samakatuwid, ang mga over-the-counter na securities market ay ginagawa sa iba't ibang bansa. Sa US, ang market na ito ay tinatawag na National Association of Stock Dealers (NASDAQ) Automatic Quotation System. Ang mga kondisyon para sa pagpasok sa merkado na ito ay mas simple kaysa sa pagpasok sa stock exchange. Sa pag-abot sa yugto ng pagkatubig, ang venture investor ay maaaring lumabas sa proyekto sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga bahagi nito sa mga over-the-counter na merkado. Minsan ang mga pagbabahagi ay nakuha ng isang makabagong negosyo.

Ang ikaanim na yugto ng pagpapaunlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran ay ang yugto ng kapanahunan, kung kailan halos huminto ang pagpopondo ng proyekto. Ang entablado ay pangunahing nakatuon sa paggawa ng kita.

3. Mga prospect para sa pagbuo ng venture (panganib) entrepreneurship sa Russia

1 Pag-unlad ng trend ng venture entrepreneurship

Ngayon sa Russia mayroong mga kinakailangang kinakailangan para sa paglikha ng isang sistema ng pamumuhunan sa pakikipagsapalaran na nakatuon sa pag-akit ng kapital (pangunahin ang pambansa) sa sektor ng pagbabago ng ekonomiya ng Russia.

kanin. 2. Mga kanais-nais na uso para sa pagpapaunlad ng venture investment sa Russian Federation

Ang kanais-nais na sitwasyon para sa mga pondo ng maliliit na negosyo ngayon ay tinutukoy ng napakalaking pangangailangan para sa mga pamumuhunan para sa halos lahat ng mga negosyo, samakatuwid walang kakulangan sa pagpili ng isang tatanggap (halimbawa, ang pondo ng St. Petersburg para sa equity na pakikilahok sa mga maliliit na negosyo ay isinasaalang-alang ang higit sa 1000 mga aplikasyon para sa pamumuhunan mula noong pagkakaroon nito). Ito ay malinaw na sa tulad ng isang mass ng mga panukala mayroong kinakailangang 1 - 2% ng mataas na kumikita, mababang-panganib na mga proyekto. Maaari rin itong ipalagay, para sa parehong mga kadahilanan, na ang unang "paglabas" ng venture capital ay magaganap sa maliliit na negosyo.

Ang kaukulang siyentipiko at teknikal na potensyal, sa kabila ng mga kahirapan sa panahon ng paglipat, ay napanatili, na nagsisilbing batayan para sa matagumpay na pagpapatupad ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran. Ang kakaiba ng paglikha ng huli ay ang mga ito ay nabuo nang walang paglahok sa pananalapi ng estado. Ang Ministri ng Agham ng Russia, kasama ang iba pang mga organisasyon sa pagkonsulta at dalubhasa (halimbawa, NPK "Innovation Agency"), ay nagtipon ng isang pakete ng data sa mga makabagong proyekto na may mga prospect para sa lubos na epektibong komersyalisasyon.

Ang kasalukuyang imprastraktura para sa pagsuporta sa maliliit na makabagong kumpanya, kabilang ang mga pondo na nagbibigay ng suportang pinansyal para sa medyo maagang yugto pag-unlad (R&D at pagpapalawak ng produksyon), at isang medyo bagong kababalaghan ng industriya ng pakikipagsapalaran ng Russia - Russian Venture Fairs.

Noong Nobyembre 2013 Sa loob ng balangkas ng forum, ginanap ang XIV Russian Venture Fair, na nagbigay ng mga maliliit at katamtamang laki ng mga kumpanya na interesado sa pag-akit ng mga pamumuhunan upang bumuo ng kanilang mga makabagong negosyo na may natatanging pagkakataon upang ipakita ang kanilang proyekto sa atensyon ng mga mamumuhunan na tumatakbo sa pribadong equity at venture capital investment market sa Russia. Ayon sa mga eksperto, ang mga proyekto na ipinakita sa eksibisyon ay maaaring seryosong makipagkumpitensya hindi lamang sa Russian, kundi pati na rin sa internasyonal na merkado ng mga bagong teknolohiya, at ang ilan sa kanila ay walang mga analogue sa mundo.

Ang pagbuo ng venture financing at venture entrepreneurship ay maaaring malutas ang isang buong hanay ng mga problema na estratehikong mahalaga para sa pagpapatupad ng mga positibong pagbabago sa husay sa ekonomiya ng Russia. Una, nangangahulugan ito ng karagdagang pag-agos ng pamumuhunan, kabilang ang mula sa ibang bansa. Pangalawa, nagiging posible na muling buhayin at makabuluhang buhayin ang potensyal ng pambansang pagbabago, unti-unting ginagawa itong pangunahing "lokomotiko" ng pag-unlad ng domestic ekonomiya, pagpapalawak ng base ng buwis at pag-export nito. Pangatlo, magkakaroon ng convergence ng Russian at internasyonal na kapaligiran ng negosyo sa batayan ng mga pinaka-modernong anyo at direksyon ng pang-ekonomiyang aktibidad, pakikipag-ugnayan sa mga direktang developer ng mga makabagong produkto. Sa venture capital, ang mga negosyanteng Ruso ay tumatanggap hindi lamang ng pera sa Kanluran, kundi pati na rin ang advanced na karanasan sa pamamahala at malawak na mga contact sa negosyo na kinakailangan para sa internasyonal na komersyalisasyon ng kanilang sariling mga teknolohikal na pag-unlad, habang pinapanatili ang kontrol ng kumpanya sa kanilang sariling mga kamay.

Kaugnay nito, natural para sa estado na aktibong isangkot ang sarili sa pagpapatupad ng modelo ng venture financing. Ang isa sa mga paraan ng suporta ng estado para sa pagbabago ay kasalukuyang praktikal na nasubok sa mga kondisyon ng Russia. Ang estado ay lumikha ng isang joint-stock na kumpanya na may 100% partisipasyon ng estado - ang Russian Venture Company (RVC). Sa kapinsalaan ng mga pondo nito, ang mga pondo ng pakikipagsapalaran sa industriya ay nabuo (kapital), pinamamahalaan ng mga pribadong kumpanya ng pamamahala na pinili sa isang mapagkumpitensyang batayan. Ang mga kinakailangan para sa kanila ay ang mga sumusunod: ang pagkakaroon ng isang mataas na kalidad na diskarte sa pamumuhunan, mataas na propesyonalismo ng mga eksperto, kung saan ang opinyon ay nakasalalay sa pag-aampon ng isang tiyak na desisyon sa pamumuhunan.

venture business risk financing

3.2 Pamumuhunan sa pakikipagsapalaran. Mga pamamaraan at mekanismo

Ang mekanismo ng venture financing ay idinisenyo upang magbigay ng suporta ng gobyerno sa mga makabagong kumpanya sa pinakaproblemadong yugto ng proseso ng pagbabago - sa pagitan ng siyentipikong pag-unlad at serial production. Ipinagpapalagay nito ang pinakamataas na panganib para sa mamumuhunan, na mas gugustuhin niya (tulad ng mga palabas sa internasyonal na karanasan) na ibahagi sa estado. Kadalasan, sa mga ganitong kaso, inaako ng estado ang kalahati ng mga panganib ng venture investment, at ang tubo ay napupunta sa mga pribadong venture investor (ito ay isang mahalagang elemento ng public-private partnership).

Naniniwala ang mga eksperto na sa malapit na hinaharap ang mga alon ng venture business development ay:

mga teknolohiya sa seguridad sa isang malawak na kahulugan (personal, impormasyon, korporasyon, estado, atbp.);

nanotechnology;

bioteknolohiya.

Kasunod ng paghina ng bagong ekonomiya sa Estados Unidos, ang mga venture capitalist ay bumalik sa pamumuhunan pangunahin sa mga start-up (mga bagong venture firm) kaysa sa mga kasalukuyang kumpanya. Ang mga pangunahing pamumuhunan ay sa mga wireless na teknolohiya (Wi-Fi, Wi-Max, Bluetooth at mga bagong pamantayan), mga teknolohiya sa pagkilala sa radyo, mga bagong henerasyong proyekto sa Internet, biotechnologies, at mga social network.

Ang mga dayuhang namumuhunan sa pakikipagsapalaran (lalo na ang mga pondo ng US) ay nagpapakita ng interes sa venture business sa Russia. Ang malalaking pondo ng dayuhang pakikipagsapalaran ay nag-aayos ng mga subsidiary na pondo sa Russia, na pinansiyal, ay nagbibigay sa kanila ng kanilang tatak at teknikal na tulong. Sa mas mababang lawak, ang mga pondo ng pakikipagsapalaran ng gobyerno ay pinondohan ng VIF ng Ministri ng Industriya at Agham, na malinaw na walang sapat sa sarili nitong mga pondo.

Sa Russia, ang mga high-tech na industriya na may kakayahang maging mga sentro ng paglago sa post-industrial na ekonomiya ay maaaring, sa prinsipyo, ay nilikha batay sa dalawang sektor ng ekonomiya at agham:

) mga institusyong pang-akademiko at kanilang mga pilot plant;

) mga negosyo ng military-industrial complex (DIC).

Sa mga tuntunin ng pag-unlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran, plano ng gobyerno ng Russia na: - tiyakin ang epektibong saklaw ng mga aktibidad ng sektor na ito ng ekonomiya;

payagan ang mga institusyonal na mamumuhunan, tulad ng mga kompanya ng seguro at mga pondo ng pensiyon, na mamuhunan ng bahagi ng kanilang mga pondo sa mga pondo ng venture capital;

patuloy na bumuo ng balangkas ng regulasyon para sa pag-regulate ng mga aktibidad ng mga institusyong pamumuhunan sa pakikipagsapalaran;

pinagtibay ang batas na "Sa Mga Espesyal na Sona ng Ekonomiya sa Russian Federation";

pasiglahin ang magkaparehong daloy ng mga teknolohiya sa paggawa ng mga produktong sibilyan at militar sa pamamagitan ng paggamit ng pribadong kapital.

Ang Ministry of Economic Development ng Russian Federation ay kinikilala ang mga sumusunod na hadlang sa pag-unlad ng venture business:

hindi gaanong pagkakaroon ng kapital ng Russia;

mababang pagkatubig ng mga pamumuhunan sa pakikipagsapalaran dahil sa hindi sapat na pag-unlad ng stock market;

mahinang pang-ekonomiyang insentibo upang maakit ang direktang pamumuhunan sa mga high-tech na negosyo;

mabagal na paglutas ng mga isyu ng legal na regulasyon ng pagbuo ng mga pondo at ang proseso ng venture investment;

hindi sapat na pagsisikap na bumuo ng isang kulturang pangnegosyo at gawing popular ang venture business.

Ang estado ay nahaharap sa gawain ng pagbuo ng mga epektibong anyo ng pakikilahok sa pagpapaunlad ng industriya ng pakikipagsapalaran, batay sa pandaigdigang karanasan, na isinasaalang-alang ang mga detalye ng mga kondisyon ng Russia. Ang iba't ibang anyo ng mga instrumento ng pamahalaan na maaaring magamit upang pasiglahin ang pamumuhunan sa venture capital ay pangunahing mga hakbang upang bumuo ng mga pangkalahatang institusyon sa pamilihan at mapabuti ang klima ng pamumuhunan.

Kasabay nito, posible na matukoy ang mga tiyak na mekanismo na naglalayong pangunahin sa pagbuo ng pamumuhunan sa pakikipagsapalaran. Kabilang dito ang: liberalisasyon ng mga patakaran na tumutukoy sa bilog ng mga mamumuhunan na pinapayagang mamuhunan sa mga pondo ng pakikipagsapalaran; paglikha ng mga zone ng teknolohiya-makabagong ideya; pagbuo ng isang konsepto para sa pagpapaunlad ng venture investment, batay sa mga prinsipyo ng hindi panghihimasok ng estado sa eksklusibong pribadong sektor, na venture financing.

Ang isang mas epektibong paraan upang matiyak ang magkaparehong daloy ng teknolohiya ay ang bahagyang pagsasama-sama ng mga negosyo sa pagtatanggol ng estado at mga negosyong hindi pang-estado na gumagawa ng mga produktong sibilyan, tulad ng nangyayari ngayon sa sasakyang panghimpapawid at paggawa ng mga barko.

Ang isang balakid sa magkaparehong daloy ng matataas na teknolohiya ay ang di-kasakdalan ng batas sa pangangalaga ng mga karapatan sa intelektwal na ari-arian.

Ang ibinigay na mga plano at tool para sa pagpapaunlad ng negosyo ng pakikipagsapalaran ng gobyerno ng Russia ay medyo eskolastiko.

Ang Russia ay wala pang pangunahing mga kondisyon para sa pagbuo ng isang pandaigdigang mapagkumpitensyang negosyo sa pakikipagsapalaran.

Mga hadlang sa paglikha ng isang venture na negosyo:

isang mahinang estado na walang malinaw na layunin at estratehiya sa pag-unlad, nang hindi nauunawaan ang mga pangunahing hadlang sa pag-unlad ng merkado ng bansa at ang paglikha ng isang post-industrial na ekonomiya;

ang kriminal at burukratikong istruktura ng ekonomiya ng bansa;

isang matalim na pagbaba sa antas at kalidad ng human capital ng bansa sa mga tuntunin ng pang-edukasyon, siyentipiko at makabagong mga bahagi nito;

ang kakulangan ng pangkalahatang kanais-nais na kapaligiran para sa pag-unlad ng entrepreneurship sa pangkalahatan, at pakikipagsapalaran sa negosyo na may partikular na kita nito;

Wala pa ring pragmatic at karampatang pangmatagalang programa ng estado para sa pagpapaunlad ng venture entrepreneurship sa Russian Federation;

walang mga propesyonal na venture capitalists (venture capitalists at managers), gayundin ang pag-unawa kung paano sila turuan;

walang end-to-end na programa at, nang naaayon, isang sistema para sa pagsasanay ng mga venture capitalist;

ang mga sentro para sa pagpapaunlad ng negosyo sa pakikipagsapalaran na may partikular na kanais-nais na mga kondisyon ay hindi nalikha.

Batay sa itaas, ang mga prospect para sa paglikha ng isang venture na negosyo sa Russian Federation ay hindi pa malinaw. Sila ay ganap na umaasa sa posibilidad na lumikha ng isang malakas at

II.Praktikal na bahagi

Pagbuo ng isang makabagong proyekto

Mga layunin at layunin ng proyekto. Ang layunin ng proyektong pangnegosyo na ito ay upang ayusin ang oras ng paglilibang para sa mga kabataan ng Kaluga sa pamamagitan ng pagtatayo ng isang dalubhasang sports at entertainment complex - isang skatepark, sa teritoryo ng microdistrict. Hilaga.

Konstruksyon ng isang sports complex na may espesyal na lugar para sa matinding sports;

Pagbuo ng naaangkop na imprastraktura para sa mga bisita, na kinabibilangan ng isang silid ng damit, mga palikuran, isang tindahan na may mga kagamitan at kagamitan para sa matinding palakasan at mga lugar para sa pagrerelaks ng mga atleta;

Pagbuo ng isang hanay ng mga aktibidad sa marketing upang maakit ang mga customer.

Paglalarawan ng proyekto. Ang skatepark ay isang espesyal na itinayo na lugar para sa mga taong sangkot sa matinding sports (skateboarding, agresibong roller, BMX - isang bisikleta para sa pagsasagawa ng mga trick) upang sumakay at pagbutihin ang kanilang mga trick. Ang isang skate park ay maaaring magsama ng mga istruktura gaya ng mga half pipe, quarter pipe, hand rails, trik box, pyramids, hagdan, at iba pang istruktura para sa pagsasagawa ng mga trick. Sa una, kinakailangan upang magbigay ng kasangkapan sa isang malaking bulwagan na may isang lugar na 1100 metro kuwadrado. m. Susunod, kailangan mong tapusin ang isang kasunduan sa disenyo. Ang kumpanya na "SKPARK" (Moscow) ay inaasahang gagawa ng disenyo at pagtatayo ng skatepark. Ang mga espesyalista ng kumpanya ay handang bumuo ng isang proyekto para sa anumang ibinigay na mga parameter ng site. Ang kumpanya ng SKPARK ay magsasagawa ng isang ganap na nagtatrabaho o paunang proyekto sa disenyo para sa isang skatepark sa mga sumusunod na seksyon:

arkitektura;

disenyo;

kagamitan sa engineering.

Ang susunod na yugto ay ang pagtatayo at pag-install ng mga kagamitan sa skatepark. Mayroong ilang mga pangunahing prinsipyo sa pagdidisenyo ng mga skatepark: mahahalagang katangian. Una, ito ang mga figure mismo. Ang geometry ng bawat figure, ang taas, lapad, anggulo ng pagkahilig at haba nito ay nakasalalay sa kung aling mga figure ang nakapaligid dito. Upang isipin kung paano at kung anong mga hugis ang dapat ilagay sa isang skatepark, hindi sapat na maging isang mahusay na taga-disenyo, kailangan mo ring mag-skate. Pinagsasama ng koponan ng kumpanya ng SKPARK ang parehong mga propesyonal na inhinyero at nangungunang mga atleta ng matinding palakasan, na nagpapahintulot sa amin na lumikha ng mga skatepark sa antas ng Europa.

Sa pagtatayo ng mga kagamitan para sa mga panloob na skatepark, ginagamit ang mga sumusunod:

Ang ibabaw ng lugar ng skatepark ay aspalto o kongkretong takip. Ito ay ginagamit bilang pangunahing patong para sa roller skating rinks at skateparks.

Ang takip ng mga figure ay FSF grade plywood na may mataas na moisture resistance at isang mataas na antas ng pisikal at mekanikal na mga katangian, paglaban sa iba't ibang mga agresibong kapaligiran, ginagamot espesyal na komposisyon para maiwasan ang pagkabulok.

Ang sumusuportang frame ay kahoy.

Iskedyul ng pagpapatupad ng proyekto. Bago magsimula ang trabaho sa pag-install ng isang istraktura na sumusuporta sa hangin, ang trabaho ay isinasagawa sa panahon ng paghahanda, na kinabibilangan ng buong hanay ng mga gawa sa paglilinis ng lugar, pagtula ng kongkreto strip base, paghahanda ng kongkreto o base ng aspalto para sa patong, pag-install ng mga network ng utility.

Ang air-supporting shell ay nakakabit sa isang kongkretong base na pinalakas ng isang metal frame gamit ang isang sistema ng mga anchor. Ang mga anchor ay kasama sa set ng paghahatid.

Planong pangpinansiyal. Ang seksyong ito ay nagbibigay ng mga pinansiyal na projection para sa unang taon ng operasyon. Ang mga pagtataya na ito ay kumakatawan sa mga pinaka-malamang na pagtatantya ng hinaharap pinansiyal na mga resulta. Inaasahan ng kumpanya ang kita sa unang buwan ng unang taon ng operasyon at inaasahan na kumita sa buong taon, kahit na pana-panahon ang negosyo.

Kapag hinuhulaan ang dami ng mga serbisyong ibinigay, ipinapalagay na ang occupancy ng parke ay magiging 60 tao bawat araw sa taglagas at tagsibol, 30 tao bawat araw sa tag-araw at 90 tao bawat araw sa panahon ng taglamig. Ang presyo ng tiket sa pagpasok ay inaasahang itatakda sa 150 rubles. Dapat ding isaalang-alang na ang 200 sq.m. Ang lugar ng gusali ay inuupahan bilang isang cafe at isang tindahan ng kagamitan at kagamitan.

Ang isang pautang ay kukunin sa loob ng 5 taon batay sa isang preferential interest rate (10%) para sa layunin ng pagbili ng mga fixed asset sa halagang 8,430,000 rubles.

Ang break-even point ay 54 tao bawat araw.

Ang payback period ay 1.5 taon.

mesa. Pangunahing mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng proyekto, kuskusin.

Diskarte sa marketing. Ang pangunahing diskarte ng aming kumpanya ay dapat na isang komprehensibong diskarte upang magbigay ng mataas na kalidad ng mga serbisyo sa mas mababang presyo, pati na rin ang pagpapalawak ng hanay ng mga serbisyo. Batay dito, ang diskarte sa pagmemerkado ay pinili upang mapalawak ang demand sa pamamagitan ng pagpapasigla sa dami ng benta, Pagpepresyo ng patakaran, na lumilikha ng isang positibong imahe ng skatepark, malawakang paggamit ng mga salik na hindi kumpetisyon sa presyo.

Pagpepresyo. Nilalayon ng aming kumpanya na sumunod sa isang neutral na diskarte sa pagpepresyo sa unang taon, na kinabibilangan ng pagtatakda ng mga average na presyo sa merkado. Sa ikalawang taon ng aming aktibidad, maaari naming taasan ang mga presyo ng 10-15% dahil sa pagtaas ng daloy ng customer at pagpapabuti sa kalidad ng mga serbisyong ibinigay. Gayunpaman, sa parehong oras pinaplano naming ipakilala ang paggamit ng mga club card para sa mga regular na customer. Samakatuwid, inaasahan namin na hindi ito hahantong sa pag-agos ng mga regular na customer at maaaring palawakin ang hanay ng mga serbisyo, kasama. magbukas ng cafe-bar at isang specialty store sa skatepark at dagdagan ang bilang ng mga oras ng pagtatrabaho.

impormasyon at mga flyer sa mga dalubhasang tindahan;

pamamahagi ng mga leaflet, sticker;

Ipadala ang iyong mabuting gawa sa base ng kaalaman ay simple. Gamitin ang form sa ibaba

Ang mga mag-aaral, nagtapos na mga mag-aaral, mga batang siyentipiko na gumagamit ng base ng kaalaman sa kanilang pag-aaral at trabaho ay lubos na magpapasalamat sa iyo.

Mga katulad na dokumento

Mga kinakailangan para sa paglitaw, mga uri at katangian ng venture capital. Mga pondo sa pakikipagsapalaran at mga anghel ng negosyo. Pag-aaral ng karanasan sa dayuhan sa pagpapaunlad ng industriya ng pakikipagsapalaran. Mga modernong uso at mga detalye ng pagbuo ng venture financing sa Russia.

master's thesis, idinagdag noong 07/18/2014


Ang kakanyahan at pangunahing konsepto ng venture business, ang kasaysayan ng pinagmulan nito; pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran sa USA, Europe, Russia. Venture entrepreneurship, mga mapagkukunan ng kapital, mga direksyon sa pamumuhunan, mga pondo sa Yekaterinburg at sa rehiyon ng Sverdlovsk.

course work, idinagdag noong 11/25/2011


Ang kakanyahan ng venture financing, ang mga tampok nito. Corporate venture capital. Panganib na capital market at bagong venture financing. Mga problema at prospect ng venture financing sa Russia at sa ibang bansa. Mga katangian ng kapital sa USA at Europa.

course work, idinagdag 05/23/2014


Inilalantad ang kakanyahan ng negosyo ng pakikipagsapalaran at pag-aaral sa istruktura ng mga pondo sa pananalapi ng venture enterprise. Pangkalahatang detalye Russian venture entrepreneurship. Pagsusuri ng paggamit ng mekanismo ng venture financing para sa isang negosyo gamit ang halimbawa ng OJSC Rusal.

course work, idinagdag noong 10/30/2013


Ang paglitaw ng konsepto ng venture financing sa ikalawang kalahati ng ikadalawampu siglo sa Estados Unidos. Ang ganitong uri ng pamumuhunan ay karaniwan din sa mga bansa sa Kanlurang Europa. Mga tampok na katangian ng venture financing. Pamamahala sa pananalapi ng pakikipagsapalaran.

pagsubok, idinagdag noong 01/28/2010


Pagsusuri ng kasaysayan ng pag-unlad at kasalukuyang estado ng venture investment market sa Russia. Mga problema ng venture investment sa Russia at ang mga pangunahing direksyon para sa kanilang solusyon. Mga katangian ng mga tampok ng pag-aayos ng venture investment sa panahon ng krisis.

thesis, idinagdag noong 09/26/2010


Mga uri ng venture financing. Paglikha ng mga pondo ng pakikipagsapalaran. Mga mapagkukunan ng pagbuo at direksyon ng pamumuhunan ng venture capital. Mga hakbang upang mapabuti ang kalidad ng produkto upang mapataas ang pagiging mapagkumpitensya. Mga disadvantages ng venture financing.

course work, idinagdag noong 11/04/2015

PANIMULA 3
1. VENTURE ENTREPRENEURSHIP BILANG BAGONG ANYO
MGA PUHUNAN 4
1. 1. Kasaysayan ng paglitaw ng venture funds. 4
1. 2. Ang konsepto at esensya ng venture entrepreneurship 6
2. VENTURE ENTREPRENEURSHIP SA RUSSIA AT NITO
MGA TAMPOK 13
2.1. Paglikha ng mga venture fund 13
2. 2. Mga anyo ng venture capital firms 15
3. MGA SULIRANIN NG PAG-UNLAD NG VENTURE SECTOR
SA RUSSIAN MALIIT NA ENTERPRISE 19
KONKLUSYON 29
MGA SANGGUNIAN 30

PANIMULA
Venture entrepreneurship ngayon ay bagong anyo maliit na negosyo, ang papel na kung saan sa kasalukuyang yugto, sa panahon ng mga bagong teknolohiya, ay tumaas nang malaki, kaya ang kaugnayan ng paksa ay halata.
Ang pangalang "venture entrepreneurship" ay nagmula sa English na "venture" - isang peligrosong negosyo o gawain. Ang mismong terminong "peligro" ay nagpapahiwatig na mayroong isang elemento ng pakikipagsapalaran sa relasyon sa pagitan ng mamumuhunan at ng negosyante na nagsasabing tumatanggap ng pera mula sa kanya.
Sa katunayan, ang pamumuhunan sa panganib (venture), bilang panuntunan, ay isinasagawa sa maliit at katamtamang laki ng pribado o privatized na mga negosyo nang hindi sila nagbibigay ng anumang collateral o mortgage, hindi katulad, halimbawa, pagpapautang sa bangko.
Ang venture financing ay isang espesyal na uri ng mataas na panganib, kapag ang mga direktang pamumuhunan ay ibinigay bilang kapalit ng bahagi ng mga pagbabahagi ng kumpanya, na nabibigyang katwiran lamang sa pamamagitan ng pananampalataya sa tagumpay ng mga aktibidad sa pakikipagsapalaran at ang kakulangan ng mga kondisyon para sa sariling pananaliksik at komersyal na pagpapatupad ng promising teknolohiya, at kabayaran para sa mahabang paghihintay ng mga mamumuhunan ay posible lamang sa pamamagitan ng pagbebenta sa kanila ng mga bahagi sa sinusuportahang negosyo.
Ang layunin ng gawain ay upang isaalang-alang ang pang-ekonomiyang konsepto ng venture entrepreneurship para dito kinakailangan upang matukoy ang kakanyahan nito, mga anyo, mga tampok sa kasalukuyang yugto, pati na rin ang papel nito sa pag-unlad ng pambansang ekonomiya.

1. VENTURE ENTREPRENEURSHIP BILANG BAGONG ANYO NG INVESTMENT
1. 1. Kasaysayan ng paglitaw ng venture funds.
Ang venture (panganib) na kapital ay isang kababalaghan na hindi gaanong naiintindihan ng karamihan sa mga Ruso. Sa kasalukuyan, ang venture business ay ang pinaka-promising na sektor ng aktibidad ng negosyo. Ito ay mas kawili-wiling bumaling sa kasaysayan ng pag-unlad nito. Ang "Venture" o "panganib" na kapital ay isang kababalaghan na hindi gaanong naiintindihan ng karamihan ng mga Ruso. Madalas itong nalilito sa pagpapautang sa bangko o kawanggawa.
Ang venture capital na negosyo ay nagmula sa USA. Tulad ng anumang pambihirang pagsisikap, ang bagong negosyo ay nangangailangan ng malakas at masiglang personalidad at mga makabagong diskarte. Nagsimula ang lahat sa Silicon Valley - ang duyan ng modernong computer science at telekomunikasyon. Noong 1957, si Arthur Rock, noon ay nagtatrabaho sa isang investment banking firm sa Wall Street, ay nakatanggap ng liham mula kay Eugene Kleiner, isang engineer sa Shokley Semiconductor Laboratories sa Palo Alto. Ang pinuno ng kumpanya, si William Shockley, ay ginawaran pa lamang Nobel Prize para sa pag-imbento ng transistor, ngunit si Eugene at ilan sa kanyang mga kasamahan ay hindi masyadong masaya sa kanilang amo. Naghahanap sila ng isang kumpanya na magiging interesado sa ideya ng paggawa ng isang bagong silicon transistor. Ipinakita ni Rock ang sulat sa kanyang kapareha at nakumbinsi siyang lumipad sa California nang magkasama upang pag-aralan ang proposal ni Eugene sa lugar. Pagkatapos ng kanilang pagpupulong, napagdesisyunan na ang Rock ay makalikom ng $1.5 milyon para tustusan ang proyekto ni Kleiner. Lumapit si Rock sa 35 corporate investors, ngunit wala sa kanila ang nagpasya na lumahok sa pagpopondo sa iminungkahing deal, bagaman ang lahat ay tila interesado sa kanyang panukala. Hindi pa nangyari na lumikha ng isang espesyal na kumpanya para sa isang ganap na bagong ideya, at kahit na pinansya ang isang teoretikal na proyekto. Tila naubos na ang lahat ng posibilidad at ang ideya ay napahamak. Ngunit pagkatapos, kung nagkataon, tulad ng maraming bagay sa mundong ito, may nagpayo kay Rock na kausapin si Sherman Fairchild. Si Sherman ay isang imbentor mismo at nagkaroon ng karanasan sa paglikha ng mga bagong kumpanya ng teknolohiya. Siya ang nagbigay ng kinakailangang $1.5 milyon. Ito ay kung paano itinatag ang Fairchild Semiconductor - ang ninuno ng lahat ng kumpanya ng semiconductor sa Silicon Valley. Pagkatapos nito, mayroon ding Intel at Apple Computer si Rock. Noong 1984, ang pangalang Arthur Rock ay naging kasingkahulugan ng tagumpay. Sa katunayan, siya ang unang gumamit ng terminong "venture capital" sa lahat.
Ang unang pondo, na binuo ng Rock noong 1961, ay may sukat na 5 milyon lamang, kung saan 3 lamang ang namuhunan sa mga corporate investors na hindi interesadong mamuhunan sa mga istrukturang pampinansyal na noon ay malabo. Ngunit ang mga resulta ng gawain ng pondo ay naging napakaganda: Rock, na gumastos lamang ng tatlong milyon, pagkatapos ng maikling panahon ay nagbalik ng halos siyamnapu sa mga namumuhunan (i.e., nagdala ng mga mamumuhunan ng halos tatlumpung beses (!) na kita).
Mula noong kalagitnaan ng 1980s, ang mga namumuhunan sa Europa ay naging mas interesado sa mga pagkakataon sa pamumuhunan sa pagbabahagi, pamumuhunan mas kaunting pondo sa kanilang tradisyonal na fixed income asset. Ang pioneer ng venture industry sa Europe ay at nananatiling UK - ang pinakamatanda at pinakamakapangyarihang pandaigdigang sentro ng pananalapi.
Noong 1979, ang kabuuang dami ng mga pamumuhunan sa venture capital sa bansang ito ay 20 milyong British pounds lamang, at pagkatapos ng 8 taon, noong 1987, ang halagang ito ay umabot sa 6 bilyong pounds. Sa nakalipas na dekada, ang venture capital na negosyo sa Europa ay nakaipon ng 46 bilyong ECU ng pangmatagalang kapital, at sa kasalukuyan ang bilang ng mga pribadong kumpanyang namuhunan ay humigit-kumulang dalawang daang libo. Noong 1996, mahigit 3,000 propesyonal na manager at investor ang nagtrabaho sa negosyong ito sa pamumuhunan.
Mayroong 500 venture fund at kumpanya sa 20 bansang Europeo. Ang taong ito ay isang record na taon para sa Europa. Ang dami ng pamumuhunan ay umabot sa 6.8 bilyong ECU.
Ang kabuuang kapital ng mga bagong pondo na bumubuhos sa venture business sa taong ito ay umabot sa 7.9 bilyong ECU, na halos dalawang beses sa antas ng 1995. Kasabay nito, 15% ng lahat ng pamumuhunan ay ginawa sa labas ng Europa (kumpara sa 9% noong 1995 g. ), higit sa lahat sa tinatawag na "mga bagong merkado", na kinabibilangan ng Russia. Ayon sa Price Waterhouse Venture Capital Survey, sa Estados Unidos lamang, 713 kumpanya ang nakatanggap ng $3.67 bilyon sa venture capital noong ikaapat na quarter ng 1998, isang 11% na pagtaas sa parehong panahon noong 1997. Noong 1998, ang dami ng pamumuhunan ay umabot sa $14.27 bilyon, na 24% na higit pa kaysa noong 1997 at 78% na higit pa kaysa noong 1996. Ang data para sa 1999 ay hindi pa nai-publish, ngunit ito ay malinaw na ang halaga ng pamumuhunan sa mga bagong promising na teknolohiya ay magiging isang tala sa kasaysayan ng venture business.

1. 2. Ang konsepto at esensya ng venture entrepreneurship
Ang mga kumpanya ng venture capital ay mga pansamantalang istruktura ng organisasyon na nilikha upang malutas ang mga problema ng isang partikular na organisasyon na nangangailangan ng kapital.
Ang mga organisasyong ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng mataas na aktibidad, na ipinaliwanag ng direktang personal na interes ng mga empleyado ng kumpanya at pakikipagsapalaran sa mga kasosyo sa negosyo sa matagumpay na komersyal na pagpapatupad ng mga binuo na ideya, teknolohiya, at imbensyon sa minimal na gastos.
Ang mga kumpanya ng pakikipagsapalaran ay nilikha sa isang kontraktwal na batayan at may mga pondong nakuha sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga pondo, bilang panuntunan, ng ilang mga legal na entidad o indibidwal (o pareho sa parehong oras), o may mga pamumuhunan at pautang mula sa malalaking kumpanya, bangko, pribadong pundasyon at ang estado.
Ang isang tampok na katangian ng pamumuhunan sa isang venture na negosyo ay ang pamumuhunan ng mga mapagkukunang pinansyal nang walang anumang garantiya o materyal na suporta mula sa mga venture firm. Ang mga kumpanya ng venture capital, kadalasang maliit ang laki, ay nakikibahagi sa pagbuo ng mga siyentipikong ideya at ginagawa ang mga ito sa mga bagong teknolohiya at produkto.
Sa kasalukuyang yugto, ang papel ng maliliit na negosyo sa siyentipikong pananaliksik at pag-unlad ay tumaas nang malaki. Ito ay dahil sa katotohanan na ang siyentipiko at teknolohikal na rebolusyon ay nagbigay ng maliliit at katamtamang laki ng mga makabagong at high-tech na kumpanya makabagong teknolohiya, naaayon sa kanilang laki ng mga microprocessor, microcomputer, microcomputer, na nagpapahintulot sa produksyon at pag-unlad sa isang mataas na teknikal na antas at nangangailangan ng medyo abot-kayang mga gastos.
Ang mga nagpasimula ng naturang negosyo ay madalas na isang maliit na grupo ng mga tao - mga mahuhusay na inhinyero, imbentor, siyentipiko, makabagong mga tagapamahala na gustong italaga ang kanilang sarili sa pagbuo ng isang promising ideya at sa parehong oras ay nagtatrabaho nang walang mga paghihigpit na hindi maiiwasan sa mga laboratoryo ng malalaking kumpanya, napapailalim sa kanilang mga aktibidad sa mahigpit na mga programa at sentralisadong plano. Ang pamamaraang ito ng pag-aayos ng pananaliksik ay ginagawang posible upang mapakinabangan ang potensyal ng mga tauhan ng siyensya, na sa kasong ito ay napalaya mula sa impluwensya ng burukrasya. Ang mga peligrosong negosyo ay isang natatanging paraan ng pagprotekta sa talento mula sa mga pagkalugi sa simula ng mga yugto ng proseso ng pagbabago, kapag ang pagiging bago ng isang siyentipiko o teknikal na ideya ay nakakasagabal sa pang-unawa nito ng mga pinuno ng administratibo ng kumpanya. Mga kalamangan ng isang venture business: flexibility, agility, ang kakayahang i-reorient ang iyong sarili, baguhin ang mga direksyon sa paghahanap, mabilis na maunawaan at subukan ang mga bagong ideya.
Ang pagnanais para sa tubo, merkado at presyur sa kumpetisyon, isang partikular na gawain, at mahigpit na mga deadline ay pumipilit sa mga developer na kumilos nang epektibo at mabilis, na nagpapatindi sa proseso ng pananaliksik. Ang mga malalaking korporasyon mismo, na may mamahaling kagamitan at matatag na mga posisyon sa merkado, hindi sila masyadong handang magsagawa ng teknolohikal na restructuring ng produksyon at iba't ibang uri ng mga eksperimento. Ito ay higit na kumikita para sa kanila na tustusan ang maliliit na makabagong kumpanya at, kung ang huli ay matagumpay, upang lumipat sa landas na kanilang pinagalitan.
Maraming mga kahulugan kung ano ang venture financing, ngunit lahat sila, sa isang paraan o iba pa, ay bumagsak sa pagganap nitong gawain: upang itaguyod ang paglago ng isang partikular na negosyo sa pamamagitan ng pagbibigay ng isang tiyak na halaga ng cash kapalit ng bahagi sa awtorisadong kapital o isang tiyak na bloke ng mga pagbabahagi.
Ang venture capitalist na namumuno sa pondo o kumpanya ay hindi namumuhunan ng kanyang sariling mga pondo sa mga kumpanya na ang mga share ay kanyang nakuha. Ang venture capitalist ay isang tagapamagitan sa pagitan ng syndicated (collective) investors at isang entrepreneur. Ito ay isa sa mga pinakapangunahing katangian ng ganitong uri ng pamumuhunan. Ang isang mamumuhunan sa pakikipagsapalaran, anuman ang anyo ng organisasyon nito, ay namumuhunan ng pera sa pagbili ng mga pagbabahagi ng mga kumpanya na may magandang potensyal para sa paglago ng halaga - sa average na 30% sa isang average na taunang batayan na may abot-tanaw ng pamumuhunan na 3-5 taon. Kasabay nito, hindi niya nais na bumili ng isang kumokontrol na stake, ngunit nais na magkaroon ng pagkakataon, sa kaso ng paglago na makabuluhang mas mababa kaysa sa inaasahan, na ibenta hindi lamang ang kanyang stake, kundi pati na rin ang isang mas malaki (sa kanyang sarili o sa pakikipagtulungan sa iba mga may-ari) upang makakuha ng mas mahusay na halaga kapag lalabas sa proyekto.
Mas pinipili ng isang venture investor na huwag makialam sa operational management, ngunit maging aktibong kalahok sa strategic management, magkaroon ng ganap na access sa impormasyon tungkol sa lahat ng aspeto ng trabaho ng kumpanya, at makaimpluwensya sa pagbuo ng isang management team.
Nang hindi nangangailangan ng collateral upang mamuhunan sa isang kumpanya, ang isang venture investor ay kumukuha ng isang bahagi ng mga pagbabahagi at nagiging direktang kalahok sa negosyo. Sa isang banda, ang venture capitalist ay nakapag-iisa na nagpapasya sa pagpili ng isang partikular na bagay para sa pamumuhunan, nakikilahok sa gawain ng lupon ng mga direktor at sa lahat ng posibleng paraan ay nag-aambag sa paglago at pagpapalawak ng negosyo ng kumpanyang ito. Sa kabilang banda, ang huling desisyon sa pamumuhunan ay ginawa ng komite ng pamumuhunan na kumakatawan sa mga interes ng mga namumuhunan. Sa huli, ang tubo na natanggap ng isang venture investor ay pagmamay-ari lamang ng mga namumuhunan, at hindi sa kanya ng personal. Siya ay may karapatang umasa lamang sa bahagi ng kita na ito.
Ang layunin ng naturang mga mamumuhunan ay mag-invest ng pera ngayon at maibalik ito sa loob ng 3-5 (minsan mas kaunti pa) taon, ngunit may mas mataas na kita kaysa sa pagkuha ng mga bangko sa kanilang utang. Ang average na taunang rate ng return para sa panahon na ang isang venture investor ay nasa isang proyekto, na karaniwang tinututukan ng mga naturang mamumuhunan kapag pumipili ng isang kumpanya, ay 30-35% bawat taon. Dito, ang iskedyul ng aktwal na pera na papasok sa kumpanya at ang iskedyul ng mamumuhunan na tumatanggap ng pera pabalik ay isinasaalang-alang. Bilang isang patakaran, ang pera ay ibinalik sa dalawang paraan - sa pamamagitan ng mga dibidendo sa mga pagbabahagi at sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga pagbabahagi na ito sa oras ng paglabas mula sa proyekto.
Ang huling paraan ay lalong mahalaga para sa mamumuhunan. Sa maraming mga kaso, ang mga dibidendo ay hindi binabayaran sa isang kumpanya habang ang mamumuhunan ay nasa loob nito o binabayaran sa maliit na halaga. Ang lahat ng perang kinita ay muling inilalagay sa pag-unlad at paglago. Ang kaakit-akit ng pamumuhunan na ito para sa isang venture investor ay ang kita na natanggap mula sa pagbebenta ng mga pagbabahagi sa oras ng paglabas mula sa proyekto.
Kaya naman ang isyu ng exit ay binibigyan ng maraming atensyon sa yugto ng pagbubuo ng transaksyon. Isinasaalang-alang ng isang venture investor (kung ito ay isang pondo, o isang kumpanya ng pamumuhunan, o isang indibidwal na mamumuhunan) ay isinasaalang-alang, kasama ng kumpanya na tumatanggap ng mga pondo kung saan ito mamumuhunan ng pera, ang mga prospect para sa paglago sa halaga nito, ang posibilidad ng pagbebenta ng mga pagbabahagi sa loob ng isang tiyak na tagal ng panahon (lahat, o pagmamay-ari lamang ng mamumuhunan, o lahat ng mga bahagi ng mamumuhunan at bahagi ng mga pagbabahagi na pagmamay-ari ng ibang mga may-ari). Ang pagbebenta ay maaaring sa isang third party nang hindi ginagawang pampubliko ang kumpanya o sa panahon ng isang IPO, iyon ay, ginagawang pampubliko ang kumpanya.
Kasabay nito, ang posibilidad na ibenta ang kumpanya sa iba pang mga kapwa may-ari ay hindi ibinukod, ngunit ang naturang paglabas ay kadalasang hindi kanais-nais para sa isang mamumuhunan. Sa katunayan, sa unang dalawang kaso, ang halaga sa merkado ng pakete ay awtomatikong natanto sa pagbebenta, at ang pag-abot sa isang kasunduan sa muling pagbili ng pakete ng mamumuhunan sa paglabas nito ng ibang mga kapwa may-ari ay ang resulta ng mga kumplikadong negosasyon sa simula ng transaksyon, kapag nais ng mamumuhunan na isama ang pinakamataas na tagapagpahiwatig sa formula ng pagkalkula para sa muling pagbili, at mga potensyal na mamimili- ang pinakamababa.
Sa huling pagpili ng ruta ng paglabas mula sa proyekto, ang pagtatasa ng antas ng panganib sa pagtiyak sa paglago ng kumpanya, kapwa mula sa mga umiiral na may-ari at mula sa potensyal na mamumuhunan, ay napakahalaga. Malinaw na kung ang parehong partido ay umaasa para sa isang mabilis (ilang beses) na pagtaas sa halaga ng kumpanya sa panahon ng nakaplanong presensya ng mamumuhunan sa proyekto, kung gayon ang mamumuhunan ay magiging mas interesado sa "mga libreng kamay" kapag lumabas. Sa madaling salita, hindi siya magiging masyadong interesado sa pag-aako sa kanyang sarili na ibenta ang kanyang bahagi sa isang paunang napagkasunduang presyo, dahil ang tunay na presyo sa merkado ay inaasahang mas mataas.
Ang mga kasalukuyang may-ari ng kumpanya, sa kabilang banda, ay magiging mas interesado sa isang buyout arrangement sa isang paunang napagkasunduang presyo (o isang formula para sa presyong iyon) upang makatanggap ng "premium" sa pagkakaiba sa pagitan ng mas mataas na presyo sa merkado at ang aktwal na presyo ng pagbili.
Kung tinatasa ng mga partido ang mga panganib ng mabilis na paglago sa halaga ng kumpanya bilang mataas, iyon ay, sa mga simpleng termino, nag-aalinlangan sila na sa 3-5 taon ang halaga ay magiging tulad na ito ay magbibigay sa mamumuhunan ng nais na IRR na 30 -35%, kung gayon ang mga may-ari ng kumpanya ay hindi gaanong hilig na sumang-ayon sa isang buyout , at ang mamumuhunan, sa kabaligtaran, ay hindi tutol sa pagtiyak ng hindi bababa sa ilang uri ng kakayahang kumita. Sa kasong ito, madalas na iginigiit ng mamumuhunan na ang istraktura ng transaksyon ay may kasamang "opsyon sa paglalagay" - isang kondisyon kapag pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng oras (halimbawa, 2-3 taon) ang mamumuhunan ay magkakaroon ng karapatang mag-alok ng iba pang co- may-ari na bumili mula sa kanya ng pakete sa isang tiyak na presyo (kung minsan ay naayos, kung minsan ay kinakalkula ayon sa isang formula), at ang mga kapwa may-ari, naman, ay kailangang gawin ito.
Sa ilang mga kaso, ang tanong ay itinaas din tungkol sa isang "pagpipilian sa pagtawag", kapag ang mamumuhunan ay may karapatan, pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, na hilingin na ang ibang mga kapwa may-ari ay magbenta sa kanya ng isang tiyak na bilang ng mga pagbabahagi. Maaaring kailanganin ito upang makabuo ng mas malaking pakete upang makatanggap ng higit pa kapag nagbebenta sa mga ikatlong partido. mataas na presyo, dahil sa parehong halaga ng 100% ng kumpanya, ang presyo ng mga pakete ng iba't ibang laki ay maaaring mag-iba sa mga halaga.
Bilang isang patakaran, ang mga klasikong namumuhunan sa pakikipagsapalaran, kapag pumapasok sa isang kumpanya, ay hindi naghahangad na magkaroon ng isang kumokontrol na stake, mas gusto nilang maging kontento sa isang minorya na stake, sa karamihan ng mga kaso - mula 15 hanggang 49%. Maliban sa isang bilang ng mga pondo, ang mga venture investor sa pangkalahatan ay nagtatalaga ng responsibilidad para sa operational management sa iba pang mga co-owner, na nagtatakda para sa kanilang sarili ng karapatan na makilahok sa aktibong bahagi sa strategic management sa pamamagitan ng pagiging miyembro sa board of directors, na tinitiyak ang karapatan ng pag-veto sa ilang mga isyu ng kakayahan pangkalahatang pulong shareholders at ang lupon ng mga direktor, nagsasagawa ng detalyadong pagsubaybay sa kasalukuyang aktibidad sa ekonomiya hanggang sa paghirang ng kanilang mga kinatawan sa mga serbisyong pinansyal ng kumpanya.
Ang pamamaraang ito ay nangangahulugan na tinatanggap ng mamumuhunan ang mga panganib na nauugnay sa pamamahala ng pagpapatakbo ng kumpanya na ibinigay ng iba pang mga shareholder. Iyon ang dahilan kung bakit, upang sinasadya na malasahan ang panganib na ito, ang isang potensyal na mamumuhunan ay gumugugol ng maraming oras at pagsisikap sa yugto ng paghahanda ng transaksyon sa pag-aaral ng kumpanya, iyon ay, pagsasagawa ng tinatawag na "nararapat na kasipagan", pagkilala sa pangkat ng pamamahala, pagtatasa ng kanilang kakayahan, at pagsunod sa mga kinakailangan sa paglago.

2. VENTURE ENTREPRENEURSHIP SA RUSSIA AT MGA TAMPOK NITO
2.1. Paglikha ng mga pondo ng pakikipagsapalaran
Ang isang venture fund ay maaaring mabuo bilang isang independiyenteng kumpanya o umiral bilang isang hindi rehistradong entity bilang isang limitadong partnership. Sa ilang bansa, ang terminong "pondo" ay tumutukoy sa isang asosasyon ng mga kasosyo sa halip na isang kumpanya tulad nito.
Ang mga direktor at tauhan ng pamamahala ng pondo ay maaaring kunin ng alinman sa pondo mismo o ng isang hiwalay na kumpanya ng pamamahala o tagapamahala na nagbibigay ng mga serbisyo nito sa pondo para sa isang naaangkop na bayad.
Sa kaso ng isang limitadong pakikipagsosyo, ang mga tagapagtatag ng pondo at mga namumuhunan ay limitadong mga kasosyo. Ang pangkalahatang kasosyo sa kasong ito ay responsable para sa pamamahala ng pondo o pagsubaybay sa gawain ng tagapamahala.
Ang proseso ng pagbuo ng isang venture fund ay tinatawag na "fundraising." Ang espesyalisasyon sa capital market ay nangangailangan ng paglitaw ng mga propesyonal na dalubhasa sa pamamahala ng pera na hindi pag-aari nila. Para makapagdesisyon ang mga mamumuhunan tungkol sa pamumuhunan sa anumang venture fund, gusto nilang makatanggap ng sagot sa sumusunod na tanong: bakit makatuwirang mag-invest ng pera sa partikular na pondong ito. Upang mabigyan sila ng detalyadong impormasyon, ang mga tagapagtatag ng mga pondo sa paunang yugto ay naglalabas ng isang memorandum na naglalarawan nang detalyado sa mga layunin at layunin ng pondo, ang mga partikular na kondisyon ng organisasyon at mga kagustuhan nito.
Ang paghahanap at pagpili ng mga kumpanya ay ang pinakamahalagang bahagi ng proseso ng pamumuhunan. Bilang isang tuntunin, ang mga kumpanyang nakatapos na ng mga produkto at nasa pinakaunang yugto ng kanilang komersyal na pagpapatupad ay pinondohan. Ang mga nasabing kumpanya ay maaaring hindi lamang kumita, ngunit nangangailangan din ng karagdagang pondo upang makumpleto ang gawaing pananaliksik at pagpapaunlad.
Ang isang karaniwang pamantayan sa pagsusuri para sa lahat ng mga pondo ng pakikipagsapalaran ay ang sagot sa pangunahing tanong: ang kumpanya ba ay may kakayahang mabilis na pag-unlad?
Ang mga venture capitalist, sa kahulugan, ay mga taong handang makipagsapalaran: pagkatapos ng lahat, ang pamumuhunan ay isinasagawa nang hindi nagbibigay ng anumang collateral o collateral, hindi katulad, halimbawa, sa pagpapautang sa bangko.
Sa sandaling mapansin ng isang venture capitalist ang isang kumpanya, magsisimula ang isang mahaba at mahirap na proseso ng pag-aaral tungkol sa isa't isa. Ang lahat ng aspeto ng kumpanya at negosyo ay isinasaalang-alang. Kapag natapos ang paghahanda sa trabaho, ang kumpanya ay tumatanggap ng pamumuhunan. Bilang isang patakaran, ang bahagi ng mga pondo ay iniambag sa bahagi ng kapital ng kumpanya, at ang iba ay ibinibigay sa anyo ng isang pautang sa pamumuhunan para sa isang panahon ng 3 hanggang 7 taon.
Pagkatapos ay darating ang isang bagong yugto na tinatawag na "hands-on management" o "hands-on support". Ang isang kinatawan ng isang venture fund ay isang miyembro ng Lupon ng mga Direktor ng kumpanya at nakikibahagi sa pagbuo ng mga nakamamatay na desisyon.
Ang huling yugto ng proseso ng pamumuhunan ay kapag ang kumpanya ay pumupunta sa publiko, sa madaling salita, i-convert ito mula sa isang malapit na hawak na pribadong kumpanya sa isang pampublikong kinakalakal na kumpanya ("lumabas"). Ang criterion para sa tagumpay ay isang pagtaas sa halaga ng kumpanya nang maraming beses sa loob ng 5-7 taon mula sa petsa ng pamumuhunan.
Sa Russia, nagsimulang malikha ang mga pondo ng pakikipagsapalaran noong 1994 sa inisyatiba ng European Bank for Reconstruction and Development (EBRD). Ang Regional Venture Funds (RVF), kung saan mayroong 10, ay nabuo sa 10 iba't ibang rehiyon ng Russia. Kasabay ng EBRD, isa pang malaking istrukturang pampinansyal, ang International Finance Corporation, ay nagpasya din na lumahok sa mga istruktura ng pakikipagsapalaran na nilikha kasama ang ilang sikat sa mundo na corporate at pribadong mamumuhunan. Noong 1997, 12 venture fund na tumatakbo sa Russia ang bumuo ng Russian Association of Venture Investment (RAVI) na may punong-tanggapan sa Moscow at isang sangay sa St. Petersburg. Ayon sa Financial Times, noong Setyembre 1997, mayroong 26 na dalubhasang pondo na nagpapatakbo sa Russia na namumuhunan sa mga ari-arian ng kumpanya ng Russia na may kabuuang capitalization na $1.6 bilyon Bilang karagdagan, isa pang 16 na pondo ng Eastern European ang namuhunan ng bahagi ng kanilang mga portfolio sa Russia.

2. 2. Mga anyo ng venture capital firms
Sa Russia, mayroong dalawang organisasyonal na anyo ng mga venture firm: mga independent venture firm at mga firm na matatagpuan sa loob ng malalaking negosyo.
Ang mga mamumuhunan ay may karapatan sa isang kaukulang kita sa mga kita ng kumpanyang napopondo; ang mga pondo ay ibinibigay para sa isang mahabang panahon at sa isang hindi mababawi na batayan, kaya sa ilang mga kaso ang mga namumuhunan ay kailangang maghintay ng isang average ng 35 taon upang kumbinsido sa mga prospect ng pamumuhunan; aktibong pakikilahok ng mamumuhunan sa pamamahala ng pinondohan na kumpanya, dahil personal siyang interesado sa tagumpay ng venture enterprise, samakatuwid ang mga peligrosong mamumuhunan ay madalas na hindi nililimitahan ang kanilang sarili sa pagbibigay ng mga pondo, ngunit nagbibigay ng iba't ibang payo sa pamamahala at iba pang mga serbisyo sa negosyo sa venture kompanya, ngunit huwag makialam sa pagpapatakbo ng pamamahala ng mga aktibidad nito . Ang desisyon na lumikha ng isang panloob na pakikipagsapalaran ay ginawa ng pamamahala ng negosyo at ang mga aktibidad nito ay direktang kinokontrol ng isa sa mga tagapamahala.
Kapag pumipili ng mga ideya batay sa kung saan maaaring malikha ang isang "mapanganib" na proyektong masinsinang agham, dalawang puntos ang dapat isaalang-alang: una, ang mga layunin ng proyektong ito ay hindi dapat tumugma sa tradisyonal na saklaw ng mga interes ng kumpanya ng magulang, i.e. ang layunin ng panloob na pakikipagsapalaran ay makahanap ng mga bagong inobasyon. Pangalawa, kapag pumipili ng mga ideya na ipapatupad sa loob ng mga panloob na pakikipagsapalaran, dapat tiyakin ng mga eksperto na ang potensyal na komersyal ng mga pagbabago, ang mga gastos sa paglikha, produksyon at mga benta ay maaaring mahulaan na may katumpakan ng 50 hanggang 75%.
Ang mga panloob na pakikipagsapalaran, bilang panuntunan, ay binibigyan ng ligal at kalayaan sa badyet, pati na rin ang karapatang bumuo ng mga tauhan ng negosyo. Para sa higit na kalayaan, kadalasang matatagpuan ang mga ito sa isang hiwalay na gusali, ngunit ang pangunahing kumpanya ay nagbibigay sa kanila ng pananaliksik, computing at iba pang kagamitan, at nagbibigay ng mga kinakailangang serbisyo sa pamamahala. Karaniwan, kung matagumpay, ang isang panloob na pakikipagsapalaran ay nagiging isa sa mga dibisyon ng produksyon ng pangunahing kumpanya, at ang mga produkto nito ay ibinebenta sa pamamagitan ng mga channel sa pagbebenta na itinatag sa kumpanya.
Maraming mga kumpanya ang nag-aayos ng ilang mga panloob na pakikipagsapalaran nang sabay-sabay (isang halimbawa ay ang IBM Corporation, na noong 1983 ay mayroong 15 "mapanganib" na mga proyekto). Batay sa kanila, ang mga produkto tulad ng kagamitan sa telekomunikasyon, mga bagong uri ng display at personal na mga computer ay binuo at inilunsad sa merkado, ang paglikha at pagpapalabas nito ay ang pinakamatagumpay na proyekto ng mga panloob na pakikipagsapalaran ng IBM. Isang taon pagkatapos ng pagsisimula ng praktikal na pagpapatupad ng proyektong ito, ang mga produkto ay ipinadala sa merkado, at pagkaraan ng dalawang taon, ang dami ng benta nito ay umabot sa $2.5 bilyon Sa oras na ito, ang panloob na pakikipagsapalaran ay naging pinakamalaking dibisyon ng produksyon ng korporasyon. Ang venture entrepreneurship ay pinakalaganap sa Estados Unidos. Sa mga tuntunin ng dami, ang American risk capital market ay makabuluhang lumampas sa Western European at Japanese. Kaya, sa kalagitnaan ng 80s. ang pinagsama-samang halaga ng pamumuhunan sa Japanese venture firms ay $2.6 bilyon, at sa Estados Unidos umabot ito ng $24 bilyon.
Ang resulta ng mga aktibidad ng ventures ay ang mga produkto tulad ng cellophane, ballpen, helicopter, turbojet engine, zipper, picture tube, insulin, color photography at photo printing, xerography, microprocessor at marami pang iba. Sa USA, ang negosyo ng pakikipagsapalaran ay nakakonsentra sa mga industriyang may pinakamaraming kaalaman sa paggawa ng mga semiconductors, computer, software, artipisyal na katalinuhan.
Sa Kanlurang Europa, isang makabuluhang venture capital market ang lumitaw noong 1970s. at nagsimulang umunlad nang mabilis sa Holland, Germany, Italy at iba pang mga bansa. Ang istraktura ng organisasyon ng isang tipikal na institusyon ng venture capital sa Kanluran ay ang mga sumusunod. Maaari itong mabuo bilang isang independiyenteng kumpanya, o umiral bilang isang hindi rehistradong entity bilang isang limitadong pakikipagsosyo (tulad ng isang "buo" o "limitado" na pagsososyo, gamit ang legal na terminolohiya ng Russia).
Sa ilang bansa, ang terminong "pondo" ay tumutukoy sa isang asosasyon ng mga kasosyo sa halip na isang kumpanya tulad nito. Ang mga direktor at kawani ng pamamahala ng pondo ay maaaring nagtatrabaho sa mismong pondo o ng isang hiwalay na "kumpanya ng pamamahala" o tagapamahala na nagbibigay ng mga serbisyo nito sa pondo.
Ang kumpanya ng pamamahala ay karaniwang may karapatan sa isang taunang kabayaran, karaniwang hanggang sa 2.5% ng paunang pangako ng mga namumuhunan. Bilang karagdagan, ang kumpanya ng pamamahala o mga indibidwal, mga empleyado ng kawani ng pamamahala, pati na rin ang pangkalahatang kasosyo ay maaaring umasa sa tinatawag na "carried interest" - isang porsyento ng kita ng pondo, karaniwang umaabot sa 20%. Sa kaso ng isang limitadong pakikipagsosyo, ang mga tagapagtatag ng pondo at mga namumuhunan ay limitadong mga kasosyo. Ang pangkalahatang kasosyo sa kasong ito ay responsable para sa pamamahala ng pondo o pagsubaybay sa gawain ng tagapamahala. Ang limitadong partnership ay walang buwis. Nangangahulugan ito na hindi ito napapailalim sa pagbubuwis, at ang mga kalahok nito ay dapat magbayad ng lahat ng parehong buwis na babayaran nila kung ang kanilang kita o kita ay direktang nagmula sa mga kumpanya kung saan sila ay nakapag-iisa na namuhunan ng kanilang mga pondo.

3. MGA SULIRANIN NG PAGBUO
VENTURE SECTOR SA RUSSIAN SMALL ENTERPRISE
Upang mabuo ang venture sector ng industriya, kinakailangan na lumikha ng maraming pang-ekonomiyang kinakailangan, ngunit hindi bababa sa tatlo sa mga ito ay ganap na kinakailangan. Ito ay, una, ang paraan ng pamumuhunan (venture capital), pangalawa, mga kumpanyang kaakit-akit para sa pamumuhunan at, sa wakas, ang pagkatubig ng mga pamumuhunan.
Sa kasalukuyan, mayroong 20 venture fund na tumatakbo sa Russia na may humigit-kumulang $2 bilyon sa ilalim ng pamamahala. Humigit-kumulang 25% ng halagang ito ang namuhunan, na may $1.5 bilyon na ipupuhunan sa malapit na hinaharap.
Sa panlabas, ang sitwasyon ay mukhang medyo kasiya-siya, ngunit kung susuriin natin ito nang mas malalim, tila hindi na ito paborable. Sa nakalipas na ilang taon, walang isang bagong venture fund ang nabuo sa Russia; Bukod dito, ang lahat ng mga pagbabago sa organisasyon na pinagdaanan ng mga kumpanya ng pamamahala ay hindi humantong sa pagtaas ng kapital sa ilalim ng kanilang pamamahala. Kung sa mga bansang may binuo na industriya ng pakikipagsapalaran, humigit-kumulang 50% ng venture capital ay mula sa bansang pinagmulan (at sa mga bansang Kanluran kung saan nagsimulang umunlad kamakailan ang pamumuhunan sa pakikipagsapalaran, ang pambansang kapital ay nangingibabaw), kung gayon sa Russia ay walang pambansang kapital sa industriya ng pakikipagsapalaran, na makabuluhang nagpapabagal sa pag-unlad nito.
Kaya, sa Great Britain, ang pambansang kapital ay nagkakahalaga ng 55%, dayuhang kapital - 45%, sa Finland - 86.9 at 13.1%, ayon sa pagkakabanggit, sa Russia - 0 at 100%. Kung susuriin natin kung sino ang namumuhunan sa mga venture fund sa Europe at Russia, makikita natin na ang mga ito ay ganap na magkakaibang mga mamumuhunan.
Mayroong talagang dalawang pangunahing mamumuhunan sa Russia - ang EBRD (European Bank for Reconstruction and Development) at ang US Government. Sa mga bansa sa EU, higit sa 50% ng mga pamumuhunan sa mga pondo ng pakikipagsapalaran ay nagmumula sa mga bangko at mga pondo ng pensiyon; Susunod ang mga kompanya ng seguro, malalaking kumpanya, indibidwal at ahensya ng gobyerno.
Sa Russia, ang mga pondo ng pensiyon ay legal na pinapayagang mamuhunan lamang sa real estate, mga deposito sa bangko, mga bahagi ng mga negosyong quota, at mga seguridad ng gobyerno. Ang mga pondo ng pakikipagsapalaran ay hindi kasama sa listahang ito.
Dahil sa pagkawala o pagbabawas ng marami mga pamilihan sa pananalapi, ang mga kompanya ng seguro at mga bangko ay nakaranas kamakailan ng presyon mula sa mga libreng daloy ng salapi, ngunit tinatrato nila ang mga direktang pamumuhunan sa pamamagitan ng mga pondo ng pakikipagsapalaran nang may malaking pag-iingat, dahil ang pamumuhunan sa pakikipagsapalaran sa Russia ay hindi pa gaanong kilala at praktikal na kumalat, at ang mga mekanismo para sa pagpapatupad nito ay hindi pa naipapatupad. legal na binuo.
Kaya, ang mga panukala ng suporta ng estado para sa pamumuhunan sa pakikipagsapalaran ay dapat na naglalayong mapabuti ang balangkas ng pambatasan, na magpapahintulot sa isang malawak na hanay ng mga mamumuhunan ng Russia na gumawa ng mga direktang pamumuhunan at matukoy ang mekanismo para sa kanilang pagpapatupad.
Ang isa pang pangkat ng mga hakbang ay dapat pasiglahin (kabilang ang pamamagitan ng mga insentibo sa buwis) direktang pamumuhunan sa mga industriya sa pag-unlad kung saan interesado ang gobyerno ng Russia. Ang pag-unlad ng maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo ay may malaking papel sa pag-unlad ng industriya ng pakikipagsapalaran sa anumang bansa. Ang mga venture capitalist sa Russia ay nagtataguyod para sa pagpapasigla sa mga maliliit na negosyo hindi dahil sila ay lubos na humanga sa gawain ng 2nd All-Russian Congress of Representatives of Small Businesses, ngunit dahil ang ganitong uri ng negosyo ay nakatuon sa pagkamit pinakamataas na resulta, ay maagap, mayroon siyang pakiramdam ng merkado.
Kung ang papel ng maliit na negosyo ay naiintindihan ng tama ng gobyerno at higit pa o hindi gaanong matitiis na mga kondisyon ng pamumuhay ay nilikha para dito, kung gayon ang potensyal ng pag-unlad ng maliliit na kumpanya ay napakahusay at sa isang medyo maikling panahon ang mga kumpanyang ito ay maaaring maging malaki.
Ang mga venture capitalist ay nagtataguyod para sa paglikha ng mga paborableng kondisyon para sa maliliit na negosyo dahil ang ganitong uri ng negosyo ay maaaring tumaas ang turnover nito ng sampu at daan-daang beses, mas epektibong gamitin ang mga tagumpay ng siyentipiko at teknolohikal na pag-unlad, at agresibo sa patakaran sa pag-export nito.
Bilang karagdagan, ang maliliit na kumpanya ay gumagastos ng humigit-kumulang 6 na beses na mas malaki kumpara sa kanilang turnover sa pagpapabuti ng kanilang mga produkto at teknolohiya (ibig sabihin, R&D) kaysa sa malalaking negosyo. Kaya, para sa isang venture investor, ang mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo ay mainam na mga target ng pamumuhunan, dahil ang paglago sa halaga ng mga kumpanyang ito, at samakatuwid ang mga kita ng mga mamumuhunan, ay sapat sa panganib na tinatanggap ng mamumuhunan.
Sa kabilang banda, ang estado, mula sa matagumpay na pag-unlad ng maliliit na negosyo, ay tumatanggap ng patuloy na mataas na antas ng trabaho, matatag na kita sa buwis, at pagkakapantay-pantay ng mga pamantayan ng pamumuhay ng iba't ibang bahagi ng populasyon. Ang huli ay lalong mahalaga para sa Russia, kung saan ang hindi pagkakapantay-pantay ng kita sa iba't ibang antas ng lipunan ay umabot na sa mga antas ng hindi gaanong maunlad na mga bansa sa Latin America. Bilang karagdagan, ang matatag na pag-unlad ng maliit na negosyo ay maakit ang atensyon ng mga dayuhan at Russian na mamumuhunan sa lugar na ito, na mas gusto ang direktang pamumuhunan sa Russia kaysa sa lahat ng iba pa. Sa Russia, ang antas ng pag-unlad ng mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo (SME) ay makabuluhang mas mababa kaysa sa USA, Japan at Europa.
Ang problema ay ang average na bilang ng mga empleyado sa bawat enterprise ay bumababa, at sa halip na ang pabago-bagong pag-unlad ng mga negosyo, ang kanilang pagwawalang-kilos ay sinusunod. Ang isa pang posibleng paliwanag ay ang mga maliliit na negosyo ay lumilipat sa shadow economy.
Ayon sa Russian Independent Institute of Social and National Problems, sa mga maliliit na negosyo, ang tunay na trabaho ay 70% na mas mataas kaysa sa opisyal na naitala, ang tunay na pondo ng sahod ay 90% na mas mataas, at ang turnover ay minamaliit ng 70%. Hanggang 50% ng mga SME ay wala pagpaparehistro ng estado. Sa pamamagitan ng umiiral na sistema pagbubuwis, ang mga maliliit na negosyo ay hindi nagbabayad ng dagdag sa badyet na 60% - 70% ng mga halagang dapat nilang bayaran.
Ano ang dahilan para sa ganitong sitwasyon ng mga maliliit na negosyo, kung saan ang trabaho, ang badyet, ang antas ng inilapat na mga pag-unlad at pagpapatupad? Kahit na ang mga maliliit na benepisyo na ibinibigay ng estado sa mga SME, marami sa kanila ang hindi maaaring samantalahin dahil sa mga pagkakaiba sa mga pormal na kahulugan ng mga SME na umiiral sa mga bansa sa EU at Russia. Maging ang mga prinsipyong pinagbabatayan ng mga kahulugang ito ay magkakaiba. Sa mga bansa sa EU, upang maiuri ang isang kumpanya bilang maliit at katamtamang laki, kinakailangan upang masiyahan ang 4 na mga parameter: trabaho (karaniwang hanggang 250 - 500 katao); turnover hanggang 75 milyong euro; ang mga fixed asset ay hindi lalampas sa 40 milyong Euro; pag-aari ng isang malaking negosyo (KE) na hindi hihigit sa 33% ng kabisera ng SE.
Sa Russia mayroon lamang dalawang naturang mga kinakailangan: trabaho (maximum mula 30 hanggang 100 katao, depende sa lugar ng aktibidad, kabilang ang mga part-time na manggagawa) at share capital structure (higit sa 25% ng kabuuang share capital ay hindi dapat kabilang sa isang malaking negosyo).
Ang umiiral na mga paghihigpit sa bilang ng mga empleyado sa kahulugan ng mga maliliit na negosyo ay pumipilit sa mga tagapamahala ng kumpanya na gawing kumplikado ang istraktura ng negosyo, hatiin ito sa ilang mga kumpanya, o baluktutin ang opisyal na pag-uulat. Pareho sa mga ito ay hindi nakakatulong sa pagkuha ng mga pamumuhunan. Ang pangalawang kinakailangan ay humahantong sa katotohanan na ang mga maliliit na negosyo, pagkatapos makatanggap ng pamumuhunan, ay hindi kaagad maituturing na maliit.
Ang labis na burukratikong presyon ay nararamdaman ng lahat ng negosyong Ruso. Gayunpaman, kung ang Gazprom o Lukoil ay makatiis, kung gayon ang maliit na negosyo ay namamatay lamang sa ilalim ng presyon ng mga organisasyon na, batay sa kanilang panloob na mga tagubilin, ay maaaring magsara ng anumang maliit na negosyo. Kung ang isang negosyo ay siniyasat ng isa sa mga awtoridad sa regulasyon tuwing tatlong taon, kung gayon, isinasaalang-alang ang bilang ng mga inspektor, nangangahulugan ito na ang kumpanya ay siniyasat buwan-buwan. Ang madalas na pag-iinspeksyon ay hindi gaanong nakakapagpabuti sa sitwasyon dahil sila ay karagdagang pinagkukunan ng kita ng burukrasya sa iba't ibang antas at departamento. Ang pagpaparehistro ng isang negosyo ay isang problema din, lalo na kung mayroong dayuhang pamumuhunan dito. Sa mga bansa sa EU ito ay tumatagal ng mga araw, sa Russia ay tumatagal ng mga buwan.
Kasabay nito, ang panahon ng pagpaparehistro ay hindi nakasalalay sa batas ng Russia, ngunit sa arbitrariness lamang ng mga opisyal (pangunahin sa lokal). Ang pagbubuwis ay isang pangunahing isyu sa pagsasaayos ng aktibidad ng entrepreneurial ng lipunan ng estado. Sa pagtatapos ng 20s, napagtagumpayan ng gobyerno ng Sobyet ang NEP nang napakasimple at halos eksklusibo sa pamamagitan ng mga pamamaraang pang-ekonomiya - ang mga buwis ay nadagdagan sa 34% ng kita. Ipinapakita ng karanasan sa dayuhan na ang buwis na umaabot sa 40% ng kita ng isang kumpanya ay nagpapabagal sa pag-unlad ng negosyo. Karaniwang kaalaman din na ang mga rate ng buwis na 50% o mas mataas ay humahantong sa isang matinding pagbawas sa mga kita sa buwis sa badyet. Samakatuwid, walang mga rate ng buwis na lampas sa 30% saanman sa mundo. Ang aming mga masunurin sa batas na negosyante ay nagbabayad ng 60%.
Ang isa pang aspeto ng negatibong interbensyon ng gobyerno sa mga gawain ng mga kumpanya ay isang bilang ng mga probisyon ng Decree of the Government of the Russian Federation sa komposisyon ng mga gastos para sa produksyon at pagbebenta ng mga produkto (gawa, serbisyo) at sa pamamaraan para sa pagbuo ng pananalapi. mga resulta na isinasaalang-alang para sa pagbubuwis. Tatlong pangunahing uri ng mga gastos ng kumpanya na sa huli ay humahantong sa mga pinahusay na produkto at nag-aambag sa malawakang pagpapatupad sa merkado: R&D, pagbili ng mga bagong kagamitan, mga gastos sa pag-promote ng produkto sa merkado - ay hindi maaaring maiugnay sa gastos ng produksyon.
Ang mga namumuhunan sa venture capital ay pangunahing namumuhunan sa mga bata, mabilis na lumalagong maliliit at katamtamang laki ng mga kumpanya. Bukod dito, ang bawat pamumuhunan ay nauugnay sa pagkuha ng pahintulot mula sa Antimonopoly Committee, na nakakagulat, dahil ang pagkuha ng mga pagbabahagi sa isang kumpanya, kahit na may turnover na 10-15 milyong dolyar ng US, sa anumang paraan ay hindi nililimitahan ang kumpetisyon sa industriya at hindi maaaring lumikha mga paunang kondisyon para sa monopolisasyon ng anumang bahagi ng ekonomiya ng Russia.
Sa kabilang banda, ang Ministri ng Antimonopoly Policy at Entrepreneurship Support ay hayagang pabaya sa saloobin nito sa mga pinaka-seryosong paglabag sa pantay na kondisyon ng kompetisyon - ang pangunahing tuntunin ng pag-unlad ng merkado.
Una sa lahat, ito ay ang kabiguan na sumunod sa batas ng bangkarota - sa halip na isara ang hindi mahusay na pagpapatakbo ng mga negosyo at magbigay ng tulong sa mga bata at mahusay na istruktura, ang malalaking "Sobyet" na negosyo ay patuloy na binibigyan ng tulong - nakatago sa anyo ng mga break sa buwis at mas mababa. mga presyo ng enerhiya o tahasang sa anyo ng mga pinansiyal na iniksyon.
Ito ay humahantong sa katotohanan na ang mga potensyal na mahusay na industriya, na regular na nagdaragdag ng badyet at nagbabayad para sa lahat sa mga presyo sa merkado, hindi lamang hindi maaaring umunlad, ngunit kung minsan ay namamatay, dahil hindi nila kayang makipagkumpitensya sa mga negosyo na hindi nagbabayad ng buwis, ay may mga benepisyo sa presyo. at higit na lumalaban sa burukratikong presyon. Ang kabilang panig ng problemang ito ay ang mga utos ng gobyerno, ang pag-access na talagang sarado sa mga SME. Ang mga tender para sa mga kontrata ng gobyerno ay isinasagawa sa masamang hangarin: alinman sa impormasyon tungkol sa mga ito ay hindi magagamit, o ang mga resulta ng tender ay paunang natukoy.
Ang kakulangan ng pantay na kondisyon ng kumpetisyon ay isa pang panlabas na hadlang sa pag-unlad ng industriya ng venture capital sa Russia. Bukod dito, maaaring pataasin ng Russia ang produktibidad ng paggawa ng higit sa 3 beses lamang sa pamamagitan ng pag-aalis ng hindi pantay na kondisyon ng kumpetisyon.
Kaya, ang pangangailangan na baguhin ang pormal na kahulugan ng isang maliit na negosyo sa Russian Federation ay halata. Ang mga katawan ng gobyerno ay dapat magbigay ng suporta hindi lamang at hindi lamang sa mga micro-company, ngunit sa mga negosyong iyon na nagpakita ng potensyal na paglago, ay maaaring magbigay ng karagdagang trabaho, ipatupad ang mga resulta ng R&D at pataasin ang mga kita sa buwis sa badyet.
Ang mga hakbang sa suporta ng estado ay dapat maglaman ng mga aksyon na naglalayong:
- nililimitahan ang burukratikong panghihimasok sa gawain ng mga kumpanya (kabilang ang mga patakaran sa accounting);
- pagbabawas ng pasanin sa buwis;
- Ang patakaran sa pananalapi ay dapat na nakatuon
upang pasiglahin at paunlarin ang negosyo;
- pagbibigay ng pantay na karapatan sa malalaking negosyo sa kompetisyon para sa mga order ng gobyerno (kabilang ang sa larangan ng R&D);
- isang pangunahing limitasyon ng mga subsidyo ng gobyerno sa mga negosyo na hindi kayang umangkop sa mga kinakailangan ng mga kondisyon ng merkado.
Ano ang mga pakinabang ng pamumuhunan sa Russia? Ang Russia ay isang maunlad na bansa na may malaki, edukadong populasyon at makabuluhang potensyal na siyentipiko. Mayroon itong lahat ng kailangan nito upang maging pinakamalaking merkado para sa mga produktong teknolohikal na nakakatugon sa mga internasyonal na pamantayan, pati na rin maging isang pangunahing developer ng mga bagong teknolohiya. Ang populasyon ng Russia ay 150 milyong katao, kung saan higit sa kalahati ay nakatapos ng pangalawang edukasyon. Ang illiteracy rate ay isa sa pinakamababa sa mundo (mas mababa kaysa, halimbawa, sa USA). Marami sa mga kilalang siyentipiko, mathematician, physicist, at chemist sa mundo ang pinagmulang Ruso (Pavlov, Vernadsky, Kurchatov, Cherenkov, Landau, Sakharov, Ioffe, Lebedev, atbp.) Ang panitikan, musika at sining ng Russia ay may mayayamang tradisyon sa kultura at kinikilala. sa buong mundo. Ang teritoryo ng Russia ay maraming beses na mas malaki kaysa sa teritoryo ng Kanlurang Europa at naglalaman ng napakalaking likas na yaman.
Ang Russia ay may malaking reserba ng langis, karbon, gas, mineral, metal at kahoy. Ito ang pinakamalaking supplier ng mga metal na mineral at una sa mundo sa mga tuntunin ng mga reserbang nikel. Ayon sa mga eksperto, ang dami ng mga reserbang gasolina sa Russia ngayon ay 25% ng antas ng mundo.
Bagaman limitado ang kapangyarihan sa pagbili ngayon, ang isang maliit ngunit lumalaking bahagi ng populasyon ay nagiging mas mayaman, kahit na sa pamamagitan ng mga pamantayan sa Kanluran. Ang Russia ay naging isa sa pinakamalaking importer ng mga luxury Western na modelo ng kotse. Ang kapasidad ng domestic market ay kasalukuyang medyo makabuluhan at may posibilidad na lumawak habang bumubuti ang mga pamantayan ng pamumuhay. Ang gobyerno ng Russia ay lubos na nakakaalam na ang tagumpay ng pagbabagong pang-ekonomiya ay higit sa lahat ay nakasalalay sa kakayahan ng bansa na palitan ang malalaking pang-industriya na halimaw ng maliliit na komersyal na negosyo.
Sa dating Unyong Sobyet, ang teknolohiya, lalo na ang mga aplikasyon nito sa militar at espasyo, ay nakatanggap ng pinakamalaking atensyon. Sa mga industriyang ito nakakonsentra ang karamihan ng materyal at yamang tao. Ang pananaliksik at pag-unlad sa Unyong Sobyet ay may kasaysayang umabot ng hanggang 15% ng pandaigdigang paggasta sa mga katulad na layunin. 4 milyong tao ang nagtrabaho sa mga institusyong pananaliksik ng Sobyet, higit sa 80% sa kanila sa Russia.
Ang mga nagawa ng mga organisasyong Ruso sa pagbuo ng mga teknikal na solusyon para sa Kanluran ay hindi maikakaila sa loob ng mga dekada. Ang mga laser at artipisyal na satellite - mga imbensyon ng agham ng Russia - ang unang nakahanap ng kanilang komersyal na aplikasyon sa Kanluran. Sa larangan ng pagtatayo ng sasakyang panghimpapawid, ang mga pakinabang ng mga helikopter ng Sobyet, mandirigma, sasakyang panghimpapawid at mga missile ay kilala. Sa larangan ng teknolohiya sa espasyo, ang paglulunsad at awtomatikong landing ng Buran spacecraft at ang paglipad ng Lunokhod ay magiging imposible nang walang pagkakaroon ng mataas na binuo at pinagsama-samang mga teknolohikal na solusyon sa iba't ibang larangan ng electronics at engineering. Ang mga Ruso ay mahuhusay na espesyalista sa kompyuter. Ang Tetris, isa sa mga larong may pinakamataas na kita ng Nintendo, ay ganap na isinulat sa Russia. Gayunpaman, ang mga mapagkukunang teknolohiya ng Russia ay hindi malawak na kinakatawan sa mga industriyang sibilyan. Halimbawa, sa kabila ng katotohanan na ang telemetry ng sasakyang pangkalawakan ng Sobyet ay may napakataas na kalidad, ang mga umiiral na sistema ng telekomunikasyon ng sibilyan ay malinaw na atrasado.
Ang pangunahing dahilan para sa makabuluhang agwat na ito ay ang sistema ng utos ng ekonomiya, na isinasaalang-alang ang karamihan sa mga nakamit na pang-agham bilang lihim na impormasyon. Ang parehong sistemang ito ay hindi hinihikayat, ngunit sa kabaligtaran, madalas na ipinagbabawal ang mga negosyo na malayang makipagkumpitensya sa merkado. Sa isang saradong sistemang pang-ekonomiya, halos walang pag-import at limitado lamang ang pag-export ng mga kalakal na walang kaugnayan sa mga armas. Bukod dito, ang paggamit ng sibilyan ng teknolohiya ay labis na nagdusa mula sa kakulangan ng pondo, dahil ang bahagi ng leon ay inilalaan sa mga pangangailangan ng militar.
Ngayon, ang mga aktibidad ng mga instituto ng pananaliksik ay hindi na sarado, at ang pagpapalitan ng impormasyon sa loob ng Russia at sa pagitan ng Russian at Western mga sentrong pang-agham libre Kasabay nito, ang sentralisadong pagpopondo para sa siyentipikong pananaliksik ay halos tumigil, bilang isang resulta kung saan ang mga instituto ng pananaliksik ay napipilitang makisali sa mga komersyal na aktibidad, na nagsusulong ng kanilang mga pag-unlad sa merkado at pumasok sa kumpetisyon sa bawat isa.
Ang mga resulta ng gawain ng mga institusyong ito at ang mga serbisyo ng nangungunang mga espesyalista ay magagamit na ngayon para sa komersyal na paggamit. Ang antas ng teknikal na edukasyon ng populasyon ng Russia ay napakataas. Ang bilang ng mga kwalipikadong inhinyero, halimbawa, ay 1.5 milyon, dalawang beses kaysa sa Estados Unidos. Kaya, ang mga kwalipikadong tauhan ay maaaring gamitin sa lahat ng antas ng produksyon, sa kabila ng katotohanan na ang antas ng sahod ay napakababa (sa average na $100 bawat buwan).

KONGKLUSYON
Kaya, ang venture entrepreneurship, na napapailalim sa suporta mula sa labas, pangunahin mula sa estado, ay may magandang kinabukasan.
Pinasisigla ng mga negosyo sa pakikipagsapalaran ang kumpetisyon at itinutulak ang malalaking kumpanya na magbago. Bilang karagdagan, ang pag-unlad ng venture entrepreneurship ay isang pagpapabuti sa mga kondisyon ng pagpapatakbo ng mga maliliit na negosyo sa pangkalahatan, dahil ito ay may mahalagang papel sa kalikasan at direksyon ng pag-unlad ng ekonomiya ng pambansang ekonomiya: mula sa kung anong mga dinamikong proseso ang nagaganap sa pag-unlad ng ekonomiya, anong mga pagbabago sa reproduktibo at istruktura ang nakasalalay sa estado at mga prospect ng buhay pang-ekonomiya ng bansa.
Sa kasamaang palad, ang mga panrehiyong pondo ng European Bank for Reconstruction and Development at ang Equity Funds for Small Businesses ay patuloy na nahaharap sa iba't ibang problema sa kanilang trabaho sa parehong pederal at lokal na antas.
Ang pag-agos ng pamumuhunan ay nahahadlangan ng umiiral na legal na balangkas at sistema ng buwis, isang hindi maunlad na sistema ng pananalapi laban sa backdrop ng labis na regulasyon ng pamahalaan, pangkalahatang kahinaan ng imprastraktura, atbp. Samakatuwid, halos hindi posible na umasa sa katatagan ng pambansang pakikipagsapalaran ng Russia istraktura ng kapital. Ang karamihan sa mga pondong nagtatrabaho sa Russia at kasama ang Russia ay direktang nilikha ng mga internasyonal na organisasyon (Regional Venture Funds and Equity Funds for Small Enterprises ng European Bank for Reconstruction and Development), o mga pambansang, sa loob ng balangkas ng mga intergovernmental na kasunduan. Ang mga pondo ng pribadong venture ay hindi pa rin kinakatawan sa merkado ng Russia.
BIBLIOGRAPIYA

1. Mga anghel ng negosyo: Pag-akit ng pamumuhunan sa maliliit na negosyo // Mga pautang sa negosyo. - Bilang 2. -2008.
2. Vasilyeva E.N. Mga problema ng maliit na negosyo // Mga mekanismo para sa pag-unlad ng maliit na negosyo sa Russia: Analytical collection. M: Academy of Management and Market, 2007.
3. Vlasov B.S. Mga problema ng pag-unlad ng maliit na negosyo sa Russia. M., 2008.
4. Gryaznova A.G., Dumnaya N.N. Macroeconomics: teorya at kasanayan sa Russia. Teksbuk para sa mga mag-aaral. – M.: KnoRus, 2005.
5. Lapusta M.G., Starostin Yu.L. Maliit na negosyo: Textbook. allowance. ika-4 na ed. - M.: INFRA-M, 2007.
6. Lukashov A.V. Venture financing // Pamamahala ng Corporate Finance" No. 2. 2006.
7. Maliit na negosyo sa Russia. Koleksyon ng istatistika. - M.: Rosstat, 2007.
8. Sazhina M. A., Chibikov G. G. Economic theory: Textbook para sa mga unibersidad. – M.: Publishing group NORMA – INFRA – M, 2006. – 456 p.
9. Slutsky L.E. Pag-unlad ng maliit na negosyo sa ekonomiya ng Russia. – M.: Pananalapi at Istatistika, 2000.
10. Smetanin I.S. Kasaysayan ng entrepreneurship sa Russia. Kurso ng lecture. – M.: Paleotype; Logos, 2004.
11. Cheredanova L.N. Mga pundasyon ng ekonomiya at entrepreneurship. – Teksbuk para sa simula ang prof. edukasyon. – M.: Publishing Center “Academy”, 2002.
12. Ekonomiks: Teksbuk./ Ed. Bulatova A.S. 2nd ed. Reworked At karagdagang – M.: BEK Publishing House, 2006, - 816 p.
13. http://ecsocman.edu.ru
14. http://www.Kommersant.ru