Tsiviilõiguses on „ettevõtlusrisk” kategooriaga „risk” seotud spetsiifiline mõiste. Mõistet “risk” kasutatakse õigusaktides ja teaduskirjanduses teatud tüüpi suhete ja kutsetegevuse valdkondade kohta. Objektiivse riskikategooria alla kuuluvad sellised riskiliigid nagu teenindus-, tööstus-, teadus- ja tehnika-, loome-, meditsiini-, spordi-, ajakirjandus-, kindlustus-, kommerts- jne.

Kõige sagedamini kasutatakse tsiviilõiguses kategooriat "risk". Seda kategooriat kasutatakse Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku normides 89 korda, kus risk on korrelatsioonis kahjude, juhusliku vara kaotsimineku või kahjustumise, juhusliku täitmise võimatuse, kulude ja kahjude omistamise, tagajärgedega (ebasoodne, esitamata jätmine). nõue, teabe puudumine, surm või kahju, kohustuste täitmata jätmine, kaotsiminek (hävimine), puudus või kahjustumine, loodetud tulu mittelaekumine, vastutus, maksed.

Eeltoodu põhjal võime järeldada, et äririsk on kompleksne kategooria, mis hõlmab muuhulgas süüta tsiviilvastutust, muid tehnoloogiliste, uuenduslike, informatsiooniliste jms ebasoodsaid tagajärgi. iseloomu. Seega tuleks Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikli 401 punkti 3 kohaselt ettevõtlusriski all mõista kahjulike tagajärgede tekkimist (vara äritegevuse käigus tekkinud kahjude kujul, tehnoloogiline, uuenduslik, teave jne). samuti iseseisev varaline süütu vastutus ( ainuke vastutusest vabastamise alus on vääramatu jõu olemasolu, kui seaduses või lepingus ei ole sätestatud teisiti.

Juhtimisega seotud riskid ettevõtlustegevus, jagunevad traditsiooniliselt kahte suurde rühma:

1. Puhtad riskid (tekivad objektiivsete tegurite mõjul).

2. Spekulatiivsed riskid.

Riskid, mis põhjustavad riskikapitaliorganisatsioonide pankrotti

Pankroti institutsioon on turumajanduse mehhanismi oluline element. Selle tähendus seisneb maksejõuetute juriidiliste isikute vabatahtlikus või sundlikvideerimises, kui pankrotti ennetavate meetmete rakendamine, kohtueelne saneerimine või järelevalve või väline juhtimine ei taga ettevõtte (organisatsiooni) nõutavat maksevõime taset.

Pankrotiseadusandluse ajalugu aastal kaasaegne Venemaa algas Vene Föderatsiooni seaduse “Ettevõtete maksejõuetuse (pankroti) kohta” (edaspidi 1992. aasta pankrotiseadus) vastuvõtmisega. Võttes arvesse enam kui seitsmekümneaastast puudumist õiguspraktikas ja riigi avalikus elus üldiselt sellisest kategooriast nagu pankrot, mängis 1992. aasta pankrotiseadus kahtlemata olulist rolli "koolituses". Ettevõtlustegevuses osalejate olemasolu turusuhete lahutamatu osana, mis annab vahekohtutele võimaluse isegi suhteliselt väikese arvu selle kategooria juhtude korral välja töötada teatud reeglid nende kaalumiseks.

Esimene katse reformida Venemaa maksejõuetuse (pankroti) seadusandlust tehti 1995. aastal, mil valmistati ette esimene uue föderaalseaduse “Maksejõuetuse (pankroti) kohta” eelnõu. Seejärel aga töö selle projekti kallal peatati ja alles 19. juunil 1997 võeti riigiduuma uus seadus vastu esimesel ning seejärel teisel ja kolmandal lugemisel.

Vastuvõetud seaduse kohaldamise praktika võimaldas aga tuvastada selle sätetes arvukalt lünki, mis oli uue, kolmanda, maksejõuetusseaduse (pankrotiseaduse) väljatöötamise põhjuseks. Selle tulemusena jõustus 3. detsembril 2002 uus pankrotiseadus, mis tõi Vene Föderatsioonis sisse palju olulisi muudatusi võlgniku pankroti õiguslikku regulatsiooni.

Kaasaegsete riskikapitaliorganisatsioonide kõige tüüpilisemad probleemid, mis takistavad nende tõhusat toimimist praegustes turutingimustes, on järgmised:

1. Ettevõtte juhtimissüsteemi ebaefektiivsus järgmistel põhjustel:

2. Ettevõtete juhtide madal vastutus osalejate (asutajate) ees tehtud otsuste tagajärgede eest, ....

3. Aktsiaseltside põhikapitali väikesed summad.

4. Tõhusa mehhanismi puudumine kohtuotsuste täitmiseks, eriti võlgniku vara sundtõkestamise osas.

Riskantsed operatsioonid

Risk on omane igat tüüpi kapitaliinvesteeringutele, kuid riskikapitalitehingud on oma olemuselt riskantsed, kuna need on seotud laenamise ning teaduse ja tehnika arengu ning leiutiste rahastamisega.

Riskikapitali investeeritakse mitteseotud projektidesse, eeldades investeeringult üsna kiiret tasuvust.

Riskitoimingud teostatakse reeglina osa klientettevõtte aktsiate ostmise või talle laenu andmise teel, sealhulgas õigusega konverteerida need laenud aktsiateks.

Riskantseid tegevusi põhjustab vajadus rahastada uuenduslikke väikevorme uute tehnoloogiate vallas.

Sissejuhatus

Teadus- ja tehnoloogiline revolutsioon (STR) muutis radikaalselt majandusarengu protsessi ennast, mis väljendus nõudluse individualiseerimises, toodete uuenemise kiirenemises ning automatiseerimise ja informatiseerimise laienemises. Just need muutused said riskikapitali tekkimise ja arengu materiaalseks aluseks.

Viimasel ajal on riskiettevõtluse areng andnud uue tõuke uute tehnoloogiate väljatöötamisele ja juurutamisele, suurendades riigi teaduslikku potentsiaali. Majandusteooria keskmes on küsimus riskiettevõtluse olemusest ja selle arenguks tingimuste loomise mehhanismist.

Õppeobjektiks on riskiettevõtluse alus uuenduslikud tehnoloogiad ja innovatsiooniprotsess. Innovatsiooniprotsess seisneb teadus- ja tehnikategevuses ning uute ideede genereerimises nende hilisemaks elluviimiseks uute tehnoloogiate, toodete ja teenuste näol, mille kommertsialiseerimine tagab turunõudluse rahuldamise ühtse teadus- ja paljundustsükli raames. . Uuenduslikud tegevused ja sellega seotud arendused hõlmavad eesmärke, vahendeid nende saavutamiseks ja ärilisi tulemusi. Nende tegevuste järjepidevus ja järjepidevus sõltub teaduse, hariduse, tootmise ja turu integratsiooni tasemest. Innovatsioonitegevuse edukus sõltub riigi üldisest majandusolukorrast ja riigi teadus-tehnilisest strateegiast, piisavast ressursside tagamisest, turutingimustest, juhtimise professionaalsusest jne. .

Kursusetöö on pühendatud uurimisküsimuste metoodilisele arendamisele. Siin uuritakse riskiettevõtluse kategooriat, antakse riskiettevõtluse olemuse definitsioonid erinevate teadlaste ja eri riikide seaduste vaatenurgast ning antakse meie enda definitsioon.
riskiäri. Lisaks võetakse arvesse riskikapitaliäri kvantitatiivseid ja kvalitatiivseid omadusi, selle mustreid ja tegutsemispõhimõtteid, sotsiaal-majanduslikku rolli, samuti riskikapitaliettevõtete tüüpe, nende omadusi ja arenguetappe.

Ettevõtluse kontseptsioon ja olemus

1.1 Riskiettevõte

Praegu on „riskiettevõtluse” mõiste praegu laialt levinud.
Kodumaiste autorite uurimustes kasutatakse mõistet “riskiettevõtlus” endiselt vähe, rohkem kasutatakse kombinatsiooni “kõrgtehnoloogiline äri”. Seega defineerib V.M Buznik kõrgtehnoloogilist äri kui tegevust, mis on seotud kõrgtehnoloogilise toote tootmise ja müügiga, mis toodab kasumit.
Kui vaadata seda probleemi väliskirjanduses (ingliskeelne versioon: venture business - Venture Business, risky business - Risky Business, high-tech business - High Technology Business, väikeettevõtted kõrgtehnoloogiaga - kõrgtehnoloogia väikesoomlased, uutele tehnoloogiatele spetsialiseerunud ettevõtted - Uuel tehnoloogial põhinevad ettevõtted), siis võib märkida, et riskikapitali äritegevuse iseloomulikud tunnused on: kõrge risk, kõrge kasumlikkus ja kõrgtehnoloogia.

Üks väikeettevõtete ja suurettevõtete koostöö tüüp on riskiettevõtlus. Ingliskeelne sõna “venture” tähendab riski ja seetõttu on riskiettevõtlus riskantne äri. Riskantset äri on mitukümmend vormi ja selle spetsiifilisuse määrab eelkõige riskantse ärimehe spetsialiseerumine mõnele konkreetsele tegevusvaldkonnale.

Kõiki teadaolevaid vorme kokku võttes saab riskantse väikeettevõtte eripära defineerida järgmiselt: väikeettevõtte asutajatel on väga huvitav, ahvatlev idee, mille elluviimine võimaldab neil saada märkimisväärset kasumit, kuid ettevõttel puudub vahendid selle rakendamiseks. Sel juhul leiavad asutajad juriidilise või füüsilise isiku, kellel on selle projekti elluviimiseks vajalikud vahendid. Väga oluline on ettevõtmise spetsialisti huvitada ja veenda teda, et tegemist on usaldusväärse partneriga ning nende investeeringutasuvus on üsna kõrge.

Riskantse ettevõtte eeliseks on see, et see põhineb entusiastlikel leiutajatel. Need põhimõtteliselt uutest tehnilistest lahendustest kinnisideeks saanud inimesed pöörduvad tavaliselt riskifondide poole, kui ilmub tulevase seeriatoote prototüüp. Kui neil ei ole töö täielikuks lõpuleviimiseks vajalikku kapitali, pöörduvad nad kolmandate isikute poole, kes, omades arendajate pakutud toote kohta asjakohast tõsist teaduslikku ja kaubanduslikku asjatundlikkust, on valmis suure kasumi saamiseks riskima suurte rahasummadega. Selle raha eest palutakse arendajatel märkimisväärselt kiirendada toote arendamist tööstusdisainiks. Tavaliselt ei kulu selleks riskantses äris kahe aasta asemel rohkem kui üheksa kuud. Uuendajate entusiasm ja ärimeeste valmisolek riskikapitali kaasamiseks annavad sageli hämmastavaid tulemusi. (Pilt 1)

Lisaks avaldub ettevõtmise eelis selle täielikus iseseisvuses, mis võimaldab vormil oma töömustrit sõltuvalt asjaoludest vabalt muuta. Teine eelis on rikkaimate ettevõtlusvõimaluste avastamine, s.o. uuenduslik inimtegevus, tagades oskusliku juhtimise kaudu kasumi saamise kõigis asutatud ettevõtte toimimise valdkondades: uurimistööst kuni toodete tootmise ja müügini.

Uurides mõistet "riskiettevõtlus", saame esile tõsta selle kvantitatiivseid ja kvalitatiivseid omadusi. Kvantitatiivsed näitajad makrotasandil hõlmavad riskiettevõtete koguarvu, toodetud toodete mahtu ning juurutatud uuenduste ja arenduste arvu. Vastavalt ülaltoodud riskiettevõtluse näitajatele, seda tõhusamalt areneb antud riigi majandus. Iseloomustades riskiettevõtlust kvalitatiivselt, tõstame esile teaduse arengu olemust (iseseisvalt või koos uurimisinstituutidega), riskikapitaliettevõtete rahalise toetamise meetodeid ja sõltuvust välisrahastusest.
Riskiäri on spetsiifiline majandussektor, mis toimib ja areneb erimustrite järgi: teadusliku uurimis- ja arendustegevuse praktiline suunitlus, võime neid kiiresti tootmises rakendada ning välisfinantseerimise allikate mitmekesisus.

Esiteks toimib riskiettevõtlus majanduselu katalüsaatorina nii ühiskonnale vajalike teadmismahukate kaupade ja teenuste tootmisel kui ka erinevate toodete tarbimisel. Riskiettevõtete tootmistegevuse laiendamine võimaldab viia turgude pakkumise struktuuri võimalikult lähedale ühiskonna tegelikust elust tingitud nõudluse struktuurile.
Teiseks on riskiettevõtlus see, mis aitab suurendada tootmise paindlikkust, kohanemist muutuvate tingimuste ning teadus- ja tehniliste nõuetega ning tagab aktiivse uuendustegevuse.
Kolmandaks, riskiettevõtluse arenguga väheneb riigi tehnoloogiline sõltuvus imporditud tehnoloogiatest ning suureneb rahvustoodete konkurentsivõime sise- ja välisturgudel. Riskiettevõtluse stimuleerimine võib parandada riigi kaubandusbilanssi, sest riskiettevõtluse enda arenduste areng stimuleerib importtoodete tootmist.
Neljandaks on ettevõtlikkus kui kodanike majandusliku initsiatiivi loov ilming vundament elanikkonna aktiivsuse ja elatustaseme tõstmiseks.
Ettevõtlusäril on järgmised omadused:
1. Kasumlikkuse poolest ei jää riskikapitaliäri alla suurele, samas on riskiettevõtlusel suurem riskivalmidus, suurem uuendusvõime ja bürokraatiapuudus tegevusküsimuste kaalumisel võrreldes suurkorporatsioonidega.
2. Riskikapitali alla ei saa liigitada kõiki väikeettevõtteid, nimelt neid, mis tegelevad uute tehnoloogiliste projektide väljatöötamise ja elluviimisega. On palju väikeseid traditsioonilisi ettevõtteid, mille kasumlikkus ja riskitase on palju madalamad kui riskikapitaliettevõtetel.
3. Lisaks peaks riskiettevõtte tehnoloogia eelduseks olema arenduse tööstusliku elluviimise võimalus, kuna kõiki suurepäraseid ideid ei saa praktikas ellu viia. See on peamine erinevus riskiettevõtluse ja puhtteaduslike programmide või riskantsete projektide vahel, mis pole end kasumlikkuse mõttes õigustanud.
Ettevõtluse arendamiseks mis tahes riigis on vaja järgmisi tingimusi:

1) soodne majanduslik olukord riigis;

2) soodne õigusloome- ja maksurežiim, mis on suunatud väikeettevõtluse arengu igakülgsele soodustamisele;

3) tööstuse ning uute tehnoloogiate, toodete ja teenuste ostjate nõudlus innovatsiooni järele;

4) arenenud pangandussüsteem ja riskifondide süsteem;

5) riskikapitalistide olemasolu, kes on valmis ja valmis investeerima teaduslike ja tehniliste projektide loomise ja elluviimise riskantsetesse varajastesse etappidesse;

6) piisavalt kõrge tase teaduslik potentsiaal riigis (uute ideede, uute tehnoloogiate, oskusteabe kättesaadavus).

Riskiäri toimib tõelise turupõhimõtte järgi: kas edukas tegevus või pankrot. Ettevõtlusettevõtte tõhus toimimine on võimatu ilma ettevõtlusvabaduse, ühiskonna kõrge initsiatiivita ja rahaliste suhete arendamiseta. Riskikapitalifirmad saavutavad edu, ühendades tehnoloogilise innovatsiooni tipptasemel turundusega, hoidudes samal ajal suurte ettevõtetega turgude pärast konkureerimast. Tavaliselt jäävad väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted suurtele alla nii kapitali, tehnilise varustuse kui ka juhtimise poolest. Kuid nad soodustavad konkurentsi ja vaba ettevõtluse arengut, olles peamised innovatsiooniallikad, toodavad kaupu, mis on suurettevõtetele kahjumlikud.

Riskitööstuse kujunemise ajalugu

Ettevõtlustööstus sai alguse Ameerika Ühendriikidest valitsuse aktiivsel toel eelmise sajandi 50ndatel. 1958. aastal otsustas Kongress käivitada programmi SBIC (Small Business Investment Company). Selle programmi raames võimaldas USA valitsus noortele kasvuettevõtetele juurdepääsu riiklikule rahastamisele tingimusel, et erainvestoritelt kogutakse samaaegselt raha vahekorras 2:1 või 3:1 (st kaks või kolm osa kapitalist peavad olema eraallikatest). SBIC-i reguleeris väikeettevõtete administratsioon (SBA). Need eraettevõtted, kes nõustusid osalema SBIC-programmis, said vastutasuks valitsuse toetusi SBA-ga tagatud võlakirjade emiteerimisega. SBIC-programmi arenedes hakkasid paralleelselt tekkima sõltumatud erariskifondid ja -ettevõtted, millest lõpuks sai praegu tuntud kui "riskikapitali tööstus".

Huvitav on Ameerika Ühendriikide esimeste riskikapitaliettevõtete tekkelugu. Riskikapitalitegevus iseseisva ettevõttena sai alguse Silicon Valleys, kus sündis kaasaegne arvutiteadus ja telekommunikatsioon. 1957. aastal sai Arthur Rock (töötas siis Wall Streeti investeerimispangandusettevõttes) kirja Palo Altos asuva Shokley Semiconductor Laboratories'i insenerilt Eugene Kleinerilt, kes otsis ettevõtet, kes oleks huvitatud uue räni tootmise ideest. transistor. Pärast nende kohtumist otsustati, et Arthur Rock kogub Kleineri projekti rahastamiseks 1,5 miljonit dollarit. Kuid mitte ükski 35 korporatiivinvestorist, kelle poole Rock pöördus, ei otsustanud osaleda sellise riskantse tehingu rahastamises: luua ettevõte täiesti uue ideega, mida polnud veel praktikas teostatud. Vastas vaid Sherman Fairchild, kes oli ise leiutaja ja kellel oli juba kogemusi uute tehnoloogiaettevõtete loomisel. Just tema andis vajalikud rahalised vahendid. Nii asutati Fairchild Semiconductors, esimene pooljuhtide ettevõte Silicon Valleys. Pärast seda olid Arthur Rockil ka Intel ja Apple Computer, 1984. aastaks kogus ta kuulsust ja tema nimi sai edu sünonüümiks. Ta oli esimene, kes võttis kasutusele termini "riskikapital".

Umbes samal ajal tegi teine ​​kuulus riskikapitalist Tom Perkins oma kõigi aegade riskantsema tehingu. Töötades David Packardis (tänapäeval üks maailmakuulsa Hewlett-Packardi ettevõtte kaasomanikest), leiutas ta odava ja lihtsalt kasutatava gaasipumbaga laseri. Ta investeeris kõik oma säästud uude ettevõttesse, mis osutus nii edukaks, et lühikese aja pärast suutis Perkins selle Spectra-Physicsile maha müüa. Pärast seda kohtus ta ka Eugene Kleineriga ja pühendus täielikult ettevõtmisele.

Nendel aastatel ei olnud uute innovaatiliste ettevõtete loomine lihtne: innovatsiooniga tegelevaid tõelisi ettevõtjaid polnud palju ja vajalik infrastruktuur polnud veel loodud. Ettevõtlusinvestorid ei olnud huvitatud investeerimisest finantsstruktuuridesse, mis tol ajal olid ebaselged. Esimene riskifond, mille lõi Arthur Rock 1961. aastal, sisaldas vaid 5 miljonit dollarit. Kuid fondi töö tulemused olid vapustavad - vaid 3 miljonit kulutanud Rock tagastas lühikese aja pärast investoritele peaaegu 90 miljonit.

Sel ajal ei avaldanud riskikapitaliinvesteeringud Ameerika majanduse arengule märgatavat mõju. Need vähesed SBIC programmi raames loodud ettevõtted ei saanud veel suurte saavutustega kiidelda. Pikka aega, kuni 1970. aastate lõpuni, ei olnud riskikapitalifondidesse ja ettevõtetesse tehtud investeeringutena deklareeritud fondide kogusumma rohkem kui 100 miljonit dollarit aastas. Uute innovaatiliste ettevõtete arv, kes vajaksid rahalist abi ja juhtimisalast nõu, oli ebaoluline. Väikesed riskikapitaliettevõtete rühmad eksisteerisid Bostoni, San Francisco ja New Yorgi piirkonnas ning kõik ettevõttes osalejad tundsid üksteist üsna hästi. Need on sellised nimed nagu Arthur Rock, perekond Draper, Franklin (Pitch) Johnson, Tom Perkins.

Riskikapitali edasine areng langes aga kokku arvutitehnoloogia kiire arengu ja Ameerika keskklassi õitsengu kasvuga. Sellistel tuntud ettevõtetel nagu DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel õnnestus suuresti tänu riskikapitalile saada arvutiäri kaasaegseteks hiiglasteks. Lisaks sai uute tööstusharude, nagu personaalarvutite ja biotehnoloogia, plahvatuslik kasv võimalikuks suuresti tänu riskikapitaliinvesteeringutele.

USA riskiettevõtluse peamised arengulained olid järgmised: 1) 1970. aastad – pooljuhid ja biotehnoloogia (geenitehnoloogia); 2) 1980. aastad – personaalarvutid; 3) 1990 – Interneti-äri.

Eksperdid usuvad, et riskiettevõtluse arendamise järgmised lained on: turvatehnoloogiad laiemas tähenduses (isiklik, info, ettevõtte, valitsus jne); nanotehnoloogia; biotehnoloogia.

Järelejõudva majandusega riikide jaoks võib eeskujuks olla riskiettevõtluse korraldamine arenenud riikides, mille elluviimise poole tuleks püüelda.

Kogemus riskikapitali arendamise rahastamisel “järelejõudva” majandusega riikides (Jaapan, Singapur, Soome, Iisrael, Taiwan,

Lõuna-Korea) kinnitab, et väga korrumpeerunud bürokraatiaga riik on ebaefektiivne otseinvestor.

Ettevõtlusprojektide sega- või otseinvesteeringute rahastamine on osutunud üsna tõhusaks nõrgalt korrumpeerunud bürokraatiaga arenenud riikides - Soomes, USA-s.

Järelejõudva majandusega riigid loovad atraktiivsed tingimused USA ja teiste arenenud riikide riskiettevõtjatele ja juhtidele. Seega õnnestus Iisraelil erafonde kaasfinantseerides ja riigi riskidest osa võttes kaasata suhteliselt kiiresti välismaised riskiinvestorid ja -juhid ning omaks võtta nende kogemused.

Singapur on võtnud teistsuguse tee. Nad investeerisid 1980. aastatel Silicon Valleysse ja reinvesteerisid seal kasumi. Järk-järgult tekkisid singapurlastel tugevad sidemed Ameerika riskikapitalistide ja juhtidega. Ja riskiettevõtjad tulid otse Singapuri oma partnerite juurde.

Riiklike riskiettevõtjate tekkimine arengumaale suhteliselt lühikese aja jooksul on ebatõenäoline. Neid kasvatatakse arenenud riikide "õpetajate" abiga.

1.3 Riskikapital ja selle eripära

Riskikapital on pikaajaline riskikapital, mis on investeeritud uute ja kiiresti kasvavate ettevõtete aktsiatesse eesmärgiga teenida pärast nende ettevõtete aktsiate börsile viimist suurt kasumit.

. Formaalses sektoris domineerivad riskikapitalifirmad (või -fondid) (edaspidi FVK), mis on oma organisatsiooniliselt ja juriidiliselt vormilt eraõiguslikud seltsingud ning ühendavad endas mitmete investorite ressursse: era- ja avaliku sektori pensionifondid, heategevusorganisatsioonid. sihtasutused, korporatsioonid, eraisikud ja riskikapitalistid ise – FVK omanikud. Tavaliselt paigutavad institutsionaalsed investorid 2–3% oma investeerimisportfellist alternatiivsetesse varadesse, näiteks riskikapitali. FVK investeerib kogutud vahendid uutesse ettevõtetesse, mis võivad tuua kõrget tulu 5-7 aasta jooksul. Lisaks FVC-dele hõlmavad ametlikud sektoris osalejad kommertspankade või kaupu ja mittefinantsteenuseid pakkuva tööstuskorporatsiooni eriüksuseid või tütarettevõtteid ("ettevõtete riskihaldus"), samuti valitsuse investeerimisprogramme.
Mitteformaalses sektoris osalejad on erariskikapitaliinvestorid: nn. “äriinglid”, aga ka vastloodud väikefirmade pereliikmed. “Äriinglid” on reeglina ärikogemusega professionaalid: ühed on edukad ettevõtjad, teised kõrgelt tasustatud äriprofessionaalid (raamatupidajad, konsultandid, juristid jne) ning töötavad suurtes ettevõtetes juhtivatel kohtadel. Mitteametlikel investoritel on nende enda tööjõust tulenev märkimisväärne rahaline kokkuhoid. Paljud äriinglid investeerivad sõprade ja äripartnerite sündikaadi osana otse uutesse ja kasvavatesse ettevõtetesse ning see võimaldab investeeringu saajatel saada suuremaid vahendeid. Business Angels tegutseb USA-s ja paljudes Euroopa riikides, sealhulgas Ida-Euroopas. Euroopas ja USA-s on mitteametliku riskikapitali sektori investeeringute maht mitu korda suurem kui formaalse sektori investeeringute maht. Ühendkuningriigis oli 1997. aastal äriingli üks investeering keskmiselt 16 000–80 000 dollarit.

Ametlik ja mitteametlik sektor täiendavad üksteist. Mitteametlik sektori investeering on eriti oluline alustavate ettevõtete varases staadiumis, kui need ettevõtted vajavad algkapitali teoreetilise uurimistöö lõpuleviimiseks ja teadusliku idee prototüübiks viimiseks. Ametlik sektor kipub aktiviseeruma hilisemates etappides, kui tootmise laiendamiseks ja arendamiseks on vaja rahalisi vahendeid. Selle põhjal saab eristada mitmeid riskikapitali rahastamise vorme.

Euroopa Riskikapitali Assotsiatsiooni (EVCA) määratluse kohaselt on see aktsiakapital, mille pakuvad professionaalsed ettevõtted, kes investeerivad uutesse eraettevõtetesse või kasvuettevõtetesse, millel on suur kasvupotentsiaal, ja neid kaasjuhtivad. See on määratletud kui "pikaajaline riskikapital, mis on investeeritud uute ja kiiresti kasvavate ettevõtete aktsiatesse eesmärgiga saavutada kõrge tootlus pärast nende ettevõtete aktsiate börsile viimist."

Seega võib riskikapitali kirjeldada kui majanduslikku instrumenti, mida kasutatakse ettevõtte asutamise, selle arendamise, ülevõtmise või väljaostmise rahastamiseks investori poolt omandi restruktureerimisel. Investor annab ettevõttele vajalikud vahendid, investeerides need põhikapital ja (või) seotud laenu eraldamine. Selle eest saab ta kokkulepitud osa (mitte tingimata kontrollpaki vormis) ettevõtte põhikapitalis, mille ta jätab endale seni, kuni peab vajalikuks selle müüa ja talle kuuluva kasumi kätte.

Riskikapitali puhul ei ole erinevalt pangalaenust ettevõtte tagatised määravad. Tema jaoks on olulisem atraktiivse ja realistliku ettevõtlusidee olemasolu ning juhtkond, kes suudab seda ellu viia. Pikaajalisi investeeringuid ei tehta mitte ainult raha vormis, vaid ka väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele nende kiireks arenguks spetsiifilist abi osutades.

1. Start-up riskiinvesteeringud on kõige riskantsem investeerimisvorm, sealhulgas stardieelne ja tegelik stardifinantseerimine.

– Stardieelne rahastamine puudutab ettevõtlustegevuse päris algetappe. Sageli tehakse seda juba enne ettevõtte loomist. Näiteks prototüüptoote loomise ja selle patendikaitsega seotud tööde finantseerimine, müügituru analüüs, tulusate lepingute õiguslik toetamine, tulevase äritegevuse strateegiline planeerimine, juhtide valik ja ettevõtte moodustamine kuni hetkeni, mil on võimalik alustada stardifinantseerimisega.

2. Ettevõtte arendamise riskikapitali finantseerimine jaguneb reeglina selle alg- ja järgnevateks etappideks.

– Seed-etapi rahastamine on mõeldud olulise kasvupotentsiaaliga väikeettevõtete abistamiseks. Pangalaenu nad reeglina tootmise arendamiseks kasutada ei saa, kuna ei suuda veel garanteerida selle tagasimaksmist. Arvestades suhteliselt kõrge aste investeerimistulemuste prognoositavus, on investeerimisrisk antud juhul küll mõnevõrra väiksem kui stardifinantseerimisel, kuid siiski märkimisväärne. Tihti rahastatakse nii alla 3 aasta eksisteerinud ja veel kasumit mitte toonud ettevõtteid.

– Hilisemas etapis rahastamine hõlmab vahendite eraldamist olemasoleva tootmisega ettevõtetele, millel on suur laienemispotentsiaal (näiteks uue tootmisliini kasutuselevõtu või jaotusvõrgu loomise kaudu uutel territooriumidel). Selliste investeeringute risk on palju väiksem kui varasematel juhtudel ja nende tasuvusaeg on palju lühem (ca 2-5 aastat). Sel juhul on riskikapital alternatiiviks klassikalisele laenuandmisele.

3. Üksikute tehingute rahastamine toimub ühekordse toiminguna. Reeglina eraldatakse raha väga lühikeseks perioodiks (näiteks 2 aastaks). Sel viisil rahastatakse näiteks ettevõtete ostmist konkreetsele kliendile, antakse vahefinantseering (“mezzanine”), mis tagab ettevõtte tegevuse muude finantseerimisliikide vahelisel perioodil ning antakse ka rahalisi vahendeid (ja see on ülimalt oluline) ettevõtte omandamiseks selle juhtkonna poolt.

Lisaks loetletud vormidele on ka teisi riskiinvesteeringute liike, näiteks:

Päästefinantseerimine (potentsiaalselt pankrotistunud ettevõtte taaselustamiseks);

Asendusfinantseerimine (osa ettevõtte välisressursside asendamiseks omakapitaliga);

Ettevõtte väärtpaberiturule sisenemisega seotud finantseerimistoimingud.

Eriline koht riskiinvesteeringute korraldamisel on erinevatel riskifondidel ja nende fondivalitsejatel. Tegelikult on see ainuke kogu riskikapitalisüsteemi struktuur, millel on võimalus investeerida suurtesse, keerukatesse ja süsteemsetesse uuendustesse. Just fondides muudetakse paljude esmaste allikate tavaline finants- ja laenukapital algseks riskikapitaliks. Riskifondid, koondades erinevate investorite vahendeid, suudavad tasandada nendevahelisi erinevusi ja ühtlustada oma huve (tootmine, finants, tööstus jne). Lisaks saab riik fondide kaudu turumajanduses aktiivselt tegutseda, kasutades riskikapitali eeliseid selliste prioriteetsete ülesannete lahendamisel nagu riigi majanduse innovaatiline arendamine, piirkondade sotsiaal-majandusliku arengu taseme võrdsustamine ja aktiviseerimine. väikeettevõtted. Näide riskikapitali jaotusest teadustegevuse valdkondade kaupa viimased aastad Esitatakse järgmine teave (tabel 2)

Arenedes muutuvad riskifondid keerukateks süsteemseteks üksusteks. Peamisteks suundumusteks nende arengus on tegevuste mitmekesistumine, struktuuri ja funktsioonide komplitseeritus, soov luua erinevaid ühendusi, konsortsiume, usaldusfonde, rahvusvahelise investeerimiskoostöö arendamine, riikidevaheliste organisatsioonide loomine, soov end registreerida. avameretsoonid soodusmaksustamine. Tuleb märkida, et mida suurem on fond, seda suuremad on selle rahalised võimalused. Näiteks võib ta kaasata professionaalseid konsultatsioonifirmasid potentsiaalsete investeerimissihtmärkide eeluuringu läbiviimiseks. Seetõttu on olemas nn megafondid, mis koondavad riskikapitali 2-4,5 miljardit dollarit või rohkem. Kuid mida suurem on fond, seda keerulisem on otsustada riskantsete toimingute üle (ja see on sisuliselt riskikapitali olemus) ja seda nõrgem on selle seos ettevõtlusressursiga.

Riskifond, riskides suurte investeeringutega, mis on tehtud piisavalt pikaks ajaks perspektiivikatesse tööstusharudesse, on otseselt huvitatud nende majandusharude kiirest arengust. Seetõttu tegelevad fondi esindajad aktiivselt ettevõtete juhtimisega ja tippjuhtkonna nõustamisega (fondi esindaja on reeglina ettevõtte juhatuses). Kuna riskiinvesteeringud ei nõua kapitali tagastamise garantiisid ega tagatisi, on riskiinvestori jaoks ainsaks tagatiseks isiklik kogemus ja kvalifikatsioon investeerimisobjektide valikul ning edasine aktiivne osalemine nende juhtimises. Riskikapitaliinvestoril ei pruugi olla oma ettevõtte arendamise plaani, kuid ta nõuab ettevõtte juhtkonnalt sellise plaani väljatöötamist ja sellest üldiselt kinnipidamist kogu investeerimistsükli jooksul (mis on enamasti 3-10 aastat). . Riskiinvestor loodab, et selle aja jooksul suudab ettevõte oma käivet ja tulusid oluliselt kasvatada, ettevõtte turuväärtus oluliselt tõuseb ning investoril on võimalik ettevõttest kasumlikult “väljuda”. Tulevase “väljumise” strateegia on reeglina eelnevalt läbi mõeldud. Kõige tavalisemad väljumisstrateegiad on:

– omandatud aktsiate müük börsil,

– investeeringu müük strateegilisele investorile,

– oma osa aktsiate müük teistele aktsionäridele või ettevõtte juhtkonnale.

Praktikas on levinuim riskiinvesteeringute vorm kombineeritud, mille puhul osa vahenditest kantakse osakapitali, teine ​​aga investeerimislaenuna. Riskifinantseerimist iseloomustab ühiste riskide jaotumine riskiinvestori ja ettevõtja vahel, pikk kooseksisteerimise periood, mis hõlmab mõlema poole avalikku deklareerimist oma tegelikest eesmärkidest. esialgne etapp üldine töö. See lähenemisviis on peamine erinevus riskiinvesteeringute ja pangalaenude või strateegiliste partnerluste vahel.

Seega on riskikapital traditsioonilisest rahastamisest üsna erinev. Selle peamised omadused on järgmised.

– Investeeringuid tehakse uutele või olemasolevatele kiire arengupotentsiaaliga ettevõtetele.

– Sageli rahastatakse uusi varajases arengujärgus ettevõtteid, kellel pole veel võimalik pangalaenu saada.

– Investeeringud, mis reeglina nõuavad kõrget tootlust, on tagatud kiire tasuvusajaga 3-10 aasta jooksul.

– Ettevõtja loobub tavaliselt oma osalusest ettevõtte omandis ja juhtimises investori kasuks.

– Riskiinvestorid ootavad tavaliselt 20–50% aastast investeeringutasuvust.

– Finantseerimisotsuse tegemisel pööratakse suurt tähelepanu ettevõtte juhtimiskogemusele.

Riskisektori areng sõltub suuresti valitsuse toetuse tasemest. Arenenud riikides kasutatakse riskikapitali arengu stimuleerimiseks nii otseseid kui kaudseid valitsuse meetmeid.

Otsesed meetmed hõlmavad konkreetseid mehhanisme, mille eesmärk on suurendada riskikapitali pakkumist. Nende hulka kuuluvad otsesed rahalised stiimulid, valitsuse laenud ja riskantsed valitsuse aktsiainvesteeringud. Sellised instrumendid võivad olla suunatud nii riskikapitalifondidele kui ka otse väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele.

Kaudsete riskikapitali toetamise meetmete hulka kuuluvad tingimuste loomine ettevõtluse arenguks riigis üldiselt, konkurentsivõimeliste aktsiaturgude arendamine väikestele ja kasvavatele ettevõtetele, pikaajaliste kapitaliallikate arendamine, riskikapitalifondide moodustamise korra lihtsustamine, vastastikuse mõju stimuleerimine suured ja väikesed ettevõtted ning finantsasutused.

Riikliku riskikapitali valdkonna toetusprogrammide väljatöötamisel on oluline arvestada, millisele investeerimisprotsessi etapile on valitsuse poliitika suunatud. Välisriikide kogemus näitab, et teadmistemahukad väikeettevõtted vajavad tuge eelkõige oma arengu algfaasis ning erasektoripoolsed „stardi“ finantseerimise ettepanekud on reeglina ebapiisavad. Just selles valdkonnas muutub riigi toetus eriti aktuaalseks.

Ettevõtluse kujunemise ja arendamise protsess eeldas teatud etapis kutseorganisatsioonide loomist, mis hakkasid tekkima mittetulundusühingute kujul. Kõigepealt loodi riiklikud ühendused, millest vanim on 1973. aastal asutatud Briti Riskikapitali Assotsiatsioon (BVCA). 1983. aastal asutatud Euroopa Riskikapitali Assotsiatsioonis oli esialgu vaid 43 liiget ja praegu on neid juba 320. Erinevused riiklike ühingute endale seatud eesmärkides ja eesmärkides tulenevad ka riikide erinevast majandusarengu tasemest. riikliku innovatsiooni- ja majanduspoliitika prioriteetidena. Kuid juba vajadus riskikapitaliliikumise formaalse struktureerimise järele näitab selle küpsust ja kasvavat mõju.

Maailma kogemus uuendusliku ettevõtmise vallas

1990. aastatel moodustas USA juba rohkem kui kolmveerand maailma riskikapitalist. Tuntud audiitorfirma Pricewaterhouse Coopers andmetel kasvasid Ameerika riskikapitali investeeringud aastatel 1995-2001 7,6 miljardilt dollarilt 41,3 miljardile dollarile. 1999. aastal andsid riskifondid investoritele sisemise tootluse 150%, vaatamata kõrgetele investeerimisriskidele ja üsna suurele hulgale ebaõnnestumistele uute ettevõtete loomisel ja arendamisel. (Riskifondide globaalne keskmine aastakasum on 17-25%, mis ületab oluliselt pankade kasumlikkust). 2002. aastal vähenes riskikapitali rahastamine ligi kaks korda - 21,2 miljardi dollarini (mis vastas 1998. aastal saavutatud tasemele). Selle põhjustasid üldtuntud põhjused: enamiku arenenud riikide majanduslangus, aga ka Iraagi sõja ootus. Alates 2003. aastast hakkas aga riskikapitali finantseerimise maht USA-s taas kasvama.

USA ja Kanada keskenduvad traditsiooniliselt eelkõige uute ja väga noorte innovatiivsete ettevõtete rahastamisele, hoolimata selliste investeeringute kõrgest riskiastmest. Näiteks 1998. aastal oli riskikapitali "seemne" investeeringuid saanud ettevõtete osakaal ligikaudu 30%. Riskide vähendamiseks kasutavad riskifondid üksikutesse projektidesse investeerimise mehhanismi. Väikeste teadmistemahukate USA ettevõtete iseloomulik tunnus on nende kitsas spetsialiseerumine. Reeglina toodetakse ühte või kahte tüüpi tooteid. Sellistes ettevõtetes töötab märkimisväärne arv teadlasi ja insenere, neil on suur osa teadus- ja arendustegevuse kuludest – rohkem kui 7% valmistoote maksumusest.

Teine USA ja Kanada riskikapitali rahastamise iseloomulik tunnus on kõrgtehnoloogiliste ettevõtete suur osakaal riskikapitali saajate koguarvus. Viimastel aastatel on toimunud muutus riskikapitaliinvesteeringute prioriteetides. Kui 1999. aastal oli 90% riskiinvesteeringute kogumahust suunatud kõrgtehnoloogilistesse ettevõtetesse, millest 56% ainult internetiga tegelevatesse ettevõtetesse, siis 2002. aastal oli 67% riskiinvesteeringutest suunatud kõrgtehnoloogiasektorisse. prioriteedid on jaotatud järgmiselt:

Biotehnoloogia - 13%,

Meditsiiniseadmed - 9%,

Tarkvara - 20%

Telekommunikatsioon - 14%,

Võrguseadmed - 11%.

Paljud suurkorporatsioonid (IBM, General Electric jne) loovad ise oma struktuuri sees eriüksused (nn sisemised ettevõtmised), mille eesmärk on valida ja rahastada huvitavaid ideid ja uusimad tehnoloogiad, mida pakuvad nii sõltumatud väikesed teadmistemahukad ettevõtted kui ka ettevõtte enda töötajad. Näiteks General Electricul on 30 riskikapitaliettevõtet, mille kogufond on 100 miljonit dollarit. Xeroxi ettevõte lõi 1989. aastal 30 miljoni dollari suuruse fondiga ettevõtmise haru Xerox Technology Ventures, kus ettevõtte töötajad (insenerid, teadlased, leiutajad jne) saavad taotleda toetust oma sõltumatutele uuenduslikele tehnoloogiaprojektidele. Kui projekt hinnatakse elujõuliseks, eraldatakse selle elluviimiseks vahendid riskifondist. Kui "sisemine ettevõtmine" on edukas, saab sellest üks ettevõtte tootmisdivisjone ja selle tooteid müüakse ettevõtte olemasolevate müügikanalite kaudu. IBMi 15 "sisemise ettevõtmise" seast oli edukaim personaalarvutite loomise ja turustamise projekt. 1980. aastaks (aasta pärast selle loomist) lasti toode turule ja veel 2 aasta pärast ulatus aastane müük 2,5 miljardi dollarini, ületades kõigi teiste IBMi toodetud arvutimudelite müüki.

USA riskikapitalitööstuse kiire arengu põhjuste hulgas tuleb kõigepealt märkida aktsiaturgude kõrget arengut. Lisaks soodustab Ameerika uuenduslike ettevõtete arengut võimsa riikliku maksejõulise turu olemasolu, mis tähendab sageli võitu rahvusvahelises konkurentsis. Samuti on oluline, et Ameerika ülikoolid saaksid avalikust ja erasektorist teadusuuringuteks suuri eraldisi, oleksid väga mobiilsed, orienteeritud konkurentsile ja oleksid huvitatud oma teadusarenduste kommertsialiseerimisest.

Riskiinvesteeringute maht Euroopas perioodil 1996-2000 ulatus enam kui 91 miljardi euroni, millest 27,5% investeeringutest oli suunatud kõrgtehnoloogia sektorisse. Rohkem kui 500 siin tegutseva riskifondi aastane investeeringute maht EL riikidesse ulatub 14,5 miljardi euroni. Kuid erinevalt Ameerika omadest püüavad Euroopa riskifinantseerimisfondid investeerida mitte idufirmadesse, vaid juba küpsetesse ja väljakujunenud ettevõtetesse. Lääne-Euroopas kasutatakse riskikapitali peamiselt ettevõtete arendamiseks. Tuleb märkida, et 1980. aastatel oli investeerimisaktiivsus erakapitali investeerimisfondidesse Euroopas (v.a Ühendkuningriik ja Holland) väga madal. Ligikaudu 1/3 kõigist investeeringutest tegid pangad, kes on teadupärast keskendunud turvalisematele tehingutele. Alates 1990. aastate keskpaigast on riskikapitali rahastamine olnud kiire kasv. Seega kasvasid ainuüksi 1997. aastal riskiinvesteeringud Saksamaal enam kui 650%, Rootsis - peaaegu 2000%. Samal perioodil hakkas üha rohkem ettevõtteid saama “stardi” riskiinvesteeringuid: kui 1996. aastal oli nende maht 6%, siis 1997. aastal kasvas see 10%-ni. Väikeettevõtete uuendustegevuse riskikapitali rahastamine on suurenenud: ainuüksi 1997. aastal kasvas selliste ettevõtete osakaal 71%.

Euroopas on riskikapitalitööstuse arengus vaieldamatu liider Ühendkuningriik, kuhu tehakse peaaegu pool kõigist Euroopa riskiinvesteeringutest. Pealegi tehakse umbes kolmandik neist investeeringutest väljaspool riiki. Briti Riskikapitali Assotsiatsiooni andmetel kasvas aastatel 1991–1995 riskikapitali rahastamise objektiks saanud ettevõtete kogumüük 34%, ekspordimaht 29% ja töötajate arv 15% (kogu riigi lõikes kasvas viimane näitaja). mitte üle 1%).

Riskitööstuse nii kiire arengu üks põhjusi neil aastatel oli tippjuhtide huvi omandada ettevõtteid, mille heaks nad töötasid. Selline riskikapitali struktuur on tänapäeval tüüpiline Ühendkuningriigis ja Prantsusmaal. Erandiks Euroopa jaoks on Holland, kus riskikapitali rahastamine on korraldatud ligikaudu nii nagu aastal Põhja-Ameerika. Aga kui USA-s on ülekaalus investeeringud kõrgtehnoloogiatesse (innovatiivsetel tehnoloogiatel põhinevad ettevõtted moodustavad riskiinvesteeringuid saanud ettevõtetest ca 60%), siis Lääne-Euroopas jagunevad riskiinvesteeringud erinevate tööstusharude vahel üsna ühtlaselt ja finantseerimisprotsess. arendusprogrammid hõlmavad paljusid ettevõtteid, mitte ainult kõrgtehnoloogiaettevõtteid.

Valitsuse poliitikameetmed mängisid olulist rolli riskikapitalitööstuse arengus Euroopas. Lääne-Euroopa riikide valitsused loovad soodsaid tingimusi riskifondide arenguks. Näiteks Hollandi valitsus garanteerib poole eraettevõtetesse investeerimisega kaasnevate võimalike kahjude katmise. Riskifondid ammutavad investeerimiskapitali Hollandis ja Prantsusmaal peamiselt suurimatelt pankadelt ja kindlustusfirmadelt, Ühendkuningriigis pensionifondidest, mis moodustavad ligikaudu kolmandiku kõigist finantssüstidest. Seda seetõttu, et Ühendkuningriigis kohaldatakse riskikapitali investeerivate pensionifondide maksusoodustusi. Selline sihipärane valitsuse sekkumine tagas Lääne-Euroopa riikide riskikapitalitööstuse kiire arengu. Kui 1980. aastate alguses jäi Lääne-Euroopa riskikapitali kogumahu poolest USA-le oluliselt alla, siis juba 1990. aastate alguses need osariigid kokkuvõttes mitte ainult ei jõudnud järele, vaid edestasid ka ameeriklasi.

Kasahstanis on riskikapital alles lapsekingades, kuid see on potentsiaalselt üks peamisi rahastamisallikaid teaduse ja tehnika arengu kommertsialiseerimiseks. Finantskriis nõrgendas ühelt poolt oluliselt Kasahstani finantssüsteemi, teisalt aga lõi eeldused finantsressursside ümberorienteerimiseks majanduse reaalsektorisse. Innovatsiooniäris osalejate sõnul on juba signaale, et Kasahstani kaubandusest, pangandusest, kindlustuskapitalist ja pensionifondide kapitalist saab tõsine investeeringute allikas väikeettevõtete uuenduslikesse projektidesse. Loomulikult nõuab Kasahstanis riskikapitali edukas arendamine valitsuse poliitiliste meetmete kogumit. Praegu on juba elluviimisel mitmeid projekte, mille eesmärk on arendada riskikapitali rahastamist. Märkimist väärib esiteks riikliku teadus- ja tehnikavaldkonna väikeettevõtete arendamise abifondi töö. See fond pakub väikestele uuenduslikele ettevõtetele rahalist toetust tagasimakse alusel.
Teiseks on alates 1997. aasta septembrist ellu viidud Euroopa Riskikapitali Assotsiatsiooni pilootprogramm riskikapitali arengu toetamiseks endise NSV Liidu riikides (NIS Venture Capital Support Program). Seda projekti rahastab Euroopa Liidu programm TACIS. See projekt oli jätk sama ühingu edukalt läbitud nelja-aastasele programmile riskikapitali arengu toetamiseks Kesk- ja Ida-Euroopas. Praegune programm on keskendunud Venemaa Föderatsioonile, Ukrainale ja Kasahstanile ning rakendab järgmisi eesmärke:

viia läbi riskikapitali rahastamise alane koolituskursus;

pakkuda tuge ja võrgustike loomise võimalusi riskikapitaliühendustele.

Projekti eesmärk on ka tõsta teadlikkust riskikapitali tähtsusest väikese ja keskmise suurusega ettevõtete rahastamise vahendina, mida soovitakse saavutada riiklike ja piirkondlike kohtumiste ja seminaride korraldamise kaudu.

Seega, olles uurinud maailma kogemusi innovaatilise ettevõtmise vallas, on võimalik koostada riikide ja piirkondade edetabel, mis on väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete arengutaseme poolest juhtival kohal (VKEd) on siin oluliselt madalam kui USA-s, Jaapanis ja Euroopas (tabel 3) .

Uuenduslikud tehnoloogiad ja uuenduslikud tegevused on riskiettevõtluse aluseks

2.1 Uuendustegevuse kontseptsioon ja olemus

Innovatsioon- See on kõrge efektiivsusega kasutusele võetud uuendus. See on inimese intellektuaalse tegevuse, tema kujutlusvõime, loomeprotsessi, avastuste, leiutiste ja ratsionaliseerimise lõpptulemus uute või varasematest erinevate objektide näol. Neid iseloomustab inimese intellektuaalse tegevuse täiesti uute (täiustatud) toodete (teenuste) turule toomine, millel on suurem teaduslik ja tehniline potentsiaal, uued tarbijaomadused, mis aja jooksul muutuvad omakorda täiustamise objektiks.

Innovatsioon ei ole innovatsioon ega innovatsioon, vaid ainult see, mis tõstab tõsiselt praeguse süsteemi tõhusust.

Mõiste "innovatsioon" tuleb ladinakeelsest sõnast "innovato", mis tähendab "uuendamine" või "täiustamine". Innovatsiooni mõiste ilmus teaduslikus uurimistöös esmakordselt 19. sajandil. Uus elu"Innovatsiooni" mõiste võeti kasutusele 20. sajandi alguses. Austria majandusteadlase teaduslikes töödes J. Schumpeter“uuenduslike kombinatsioonide” analüüsi tulemusena muutused majandussüsteemide arengus.

Üldisemalt saab seda kontseptsiooni rakendada ka teostatud loomingulise idee puhul.

Innovatsiooni vaadeldakse erinevatest vaatenurkadest: seoses tehnoloogia, kaubanduse, sotsiaalsüsteemide, majandusarengu ja poliitika kujundamisega. Sellest tulenevalt on teaduskirjanduses lai valik lähenemisviise innovatsiooni kontseptualiseerimiseks.

Innovatsiooni mõiste kontseptualiseerimisel on kasulik seda võrrelda teiste mõistetega. Eelkõige märgitakse teaduskirjanduses, et mõistet "innovatsioon" aetakse sageli segi mõistega "leiutis", mis tähendab uue tehnilise arenduse loomist või vana täiustamist. Lisaks kirjeldataks paljusid toodete ja teenuste täiustusi täpsemini lihtsalt kui "täiustamist". Mõisteid "muutus" ja "loovus" võib mõnikord kasutada ka "innovatsiooni" mõiste asemel.

Et eristada uuenduslikkust Eespool loetletud mõistete hulgast tuuakse sageli välja, et innovatsiooni eripära on see, et see võimaldab luua lisaväärtust, võimaldab uuendajal saada lisaväärtust ning seostub juurutamisega. Innovatsioon ei ole innovatsioon enne, kui see on edukalt rakendatud ja hakkab kasu tooma. Alternatiivne lähenemine kasutab innovatsiooni määratluse osana teisi mõisteid: "Innovatsioon tekib siis, kui keegi kasutab leiutist – või kasutab midagi, mis on juba uuel viisil – selleks, et muuta inimeste eluviisi." Sel juhul võib leiutis olla uus kontseptsioon, seade või muu tegevust soodustav asi ning innovaatilisust ei seostata sellega, kas uuenduse korraldaja sai mingit kasu või tõi kaasa positiivse mõju.

Kaasaegsetes tingimustes on kõik uute teadmiste rakendamise protsessid seotud turusuhetega. Praktika näitab, et uuendused on suunatud turule ja selle vajaduste rahuldamisele.

Innovatsiooni juurutamise protsess hõlmab peaaegu kõiki ettevõtte tegevuse aspekte. Juba innovatsioonijuhtimise tõhusate organisatsiooniliste vormide otsimine põhineb oskuslikkusel kombinatsioon teaduslik-uuenduslikud ja turutegurid. Nende otsingute toomine tootmisse on innovatsioonitegevus.

Niisiis, uuenduslik tegevust- see on uuendusliku, teadusliku ja intellektuaalse potentsiaali praktiline kasutamine masstootmises, et saada uus toode, mis rahuldab tarbijate nõudlust konkurentsivõimeliste kaupade ja teenuste järele. Selle tegevuse oluliseks tunnuseks on innovatsioonitegevus - ettevõtte (ettevõtte) personali kõrge innovatsiooni vastuvõtlikkuse sihipärane toetamine läbi sihipäraste struktuuride ja juhtimismeetodite.

Innovatsioonitegevust ennast iseloomustab uuenduste loomise kiiruse ja nende leviku kiirenemine, mis aitab kaasa majanduse struktuurimuutuste süvenemisele ja laienemisele, turu suuruse suurendamisele ning olemasolevate ja tekkivate vajaduste rahuldamisele.

Majanduse turupõhimõtetel ümberstruktureerimine meie riigis eeldab tööstuskaupade maailmatasemel kvaliteedi tagamist, ettevõtete õigeaegset toodete uuendamist ja maksimaalset huvi uuenduste juurutamise vastu; kõrge uuendustegevus, mis põhineb tema enda arengupotentsiaalil. Samas näitab maailma praktika, et valitsuse toetus innovatsioonile on objektiivselt vajalik.

Praegu määrab ettevõtte innovaatilise tegevuse tulemuslikkuse ennekõike hästi toimiva investeerimis-, laenu- ja maksusüsteemi olemasolu, mis toimib teadusarengu innovaatilise sfääriga seoses.

Innovatsiooni sfäär on: 1) innovaatorite, investorite, konkurentsivõimeliste toodete, teenuste ja arenenud infrastruktuuri tootjate koostoime süsteem; 2) uuenduste turg (novatsioonid), kapitaliturg (investeeringud) ja uuenduste puhta konkurentsi turg. Seetõttu saab innovatsiooniprotsessi juhtimine innovatsioonitegevuse kaasaegse korralduse võtmeks mikro- ja makrotasandil (joonis 1).

2.2 Tehnopargid ja tehnopolid

Riskantne ettevõtmine (venture [inglise] – riskantne ettevõte)

väikesed, tavaliselt väikesed, tegelevad teaduslike ideede väljatöötamisega ja nende muutmisega uuteks tehnoloogiateks ja toodeteks. Teadus- ja tehnoloogiarevolutsiooni praeguses etapis on väikeettevõtete roll teadusuuringutes ja arendustegevuses märkimisväärselt suurenenud. Selle põhjuseks on asjaolu, et teadus- ja tehnoloogiarevolutsioon andis väikestele ja keskmise suurusega uuenduslikele ja kõrgtehnoloogilistele ettevõtetele nende suurusele vastava moodsa tehnoloogia - mikroprotsessorid, mikroarvutid, mikroarvutid, mis võimaldab neil toota ja arendada kõrgel tasemel. tehnilisel tasemel ja nõuab suhteliselt taskukohaseid kulusid.

Sellise ettevõtmise algatajateks on enamasti väike grupp inimesi – andekad insenerid, leiutajad, teadlased, uuendusmeelsed juhid, kes soovivad pühenduda paljutõotava idee väljatöötamisele ja samal ajal töötada ilma suurte ettevõtete laborites vältimatute piiranguteta. , kes on oma tegevuses allutatud rangetele programmidele ja tsentraliseeritud plaanidele (tabel 3). See uurimistöö korraldamise meetod võimaldab maksimeerida teadustöötajate potentsiaali, kes on sel juhul vabastatud bürokraatia mõjust.

Riskantsed ettevõtted on ainulaadne vorm talentide kaitsmiseks kaotuste eest innovatsiooniprotsessi algfaasis, kui teadusliku või tehnilise idee uudsus segab ettevõtte haldusjuhtide tajumist. Ettevõtluse eeliseks on paindlikkus, mobiilsus, võimalus kiiresti ümber orienteeruda, otsingusuundi muuta ning uusi ideid kiiresti haarata ja katsetada. Kasumisoov, turu- ja konkurentsisurve, konkreetne ülesanne ning kitsad tähtajad sunnivad arendajaid tõhusalt ja kiiresti tegutsema ning uurimisprotsessi intensiivistama.

Sellised ettevõtjad saavad vajalikku kapitali suurkorporatsioonidelt, erafondidelt ja riigilt, mis võimaldavad neil neid vahendeid teaduslikel eesmärkidel vabalt käsutada. Kuna uuringu tulemused on teadmata, on sellise ettevõtmisega seotud märkimisväärne risk (seega kapitali finantseerimist nimetatakse riskikapitaliks). Kui ettevõte saavutab edu, muutub see iseseisvaks majandusüksuseks või muutub peamiste kapitaliinvestorite omandiks.

Suured korporatsioonid ise, kellel on kallis varustus ja stabiilne positsioon turul, ei ole eriti valmis tootmise tehnoloogiliseks ümberkorraldamiseks ja mitmesugusteks katseteks. Neil on palju tulusam rahastada väikesi innovaatilisi ettevõtteid ja viimaste edukate korral liikuda mööda nende lõõmatud teed.

Riskantne äri ei saanud oma nime juhuslikult. Teda eristab tema positsiooni ebastabiilsus ja ebausaldusväärsus. Riskantsete organisatsioonide “suremusmäär” on väga kõrge. 250 riskantsest ettevõttest, mis asutati USA-s 60ndatel, jäi ellu vaid kolmandik, suurkorporatsioonid haarasid endasse 32% ja 37% läks pankrotti. Ja vaid vähesed on muutunud suurteks kõrgtehnoloogiatootjateks, nagu Xerox, Intel, Apple Computer. Siiski on ellujäänud ettevõtete tulu nii kasumi kui ka tootmise parandamise mõttes nii suur, et see praktika on mõttekas. Riskantsete ettevõtete tähtsus seisneb selles, et nad stimuleerivad konkurentsi, tõukuvad suured ettevõtted uuendustele. Seega usuvad eksperdid, et riskantse ettevõttena tekkinud Apple Computeri palju suurem panus USA majandusse ei seisnenud mitte personaalarvuti loomises ja tootmises, vaid selles, et see ettevõte ajendas elektroonikahiiglast IBMi otsima. uute tehnoloogiate jaoks ja parandada oma organisatsioonilist struktuuri, mis aitas kaasa selle toodete konkurentsivõime tõstmisele.

Teaduse ja tehnoloogia progressi kiirenemine äratab huvi teaduse ja tööstusettevõtete koostöö vastu. Ettevõtte konkurentsivõime säilitamise ja tugevdamise tingimus on teave saavutuste kohta ja mitte ainult rakendus-, vaid ka alusuuringute tulemuste kasutamine. Seetõttu ei saa kaasaegsed ettevõtted rahulduda teisese teadusliku teabega ja tugevdavad sidemeid selle esmaste allikatega - fundamentaalteaduste keskustega.

Omakorda innustab ülikoole eraettevõtetega koostööd tegema mitte ainult võimalus kasu saada oma teadustöö (T&A) tulemuste kommertsialiseerimisest, vaid ka vajadus leida alusuuringute jaoks täiendavaid rahastamisallikaid ja kõige soodsamaid oma lõpetajatele töövõimalusi. Laienemas on selliste koostöövormide kasutamine nagu nõustamine, personalivahetus, toetused ja uurimislepingud ning suured mitmeaastased lepingud korporatsioonidega teatud valdkonna ülikoolide teadustööks. Mõnikord eraldatakse ülikoolist “minikorporatsioonid”, mille eesmärk on muuta teadmised ja teadusuuringud rahaks.

Paljudel juhtudel toimub ülikoolide ja tööstuse koostöö "teadusparkide" raames.

Esimene selline park ilmus Ameerika Ühendriikides 1949. aastal Stanfordi ülikoolis (California). Idee oli lihtne: rentida ülikooli maatükk olemasolevatele ettevõtetele nende teadus- ja arendusüksuste majutamiseks, mis oleks ühendatud tingimuste kogumiga, et edendada kõrgtehnoloogia valdkondade teadus- ja arendustegevust ülikoolide laboritelt ja uurimisrühmadelt. “Teaduspark” ehk tehnoloogiapark on mõeldud kõrgtehnoloogiliste tehnoloogiate ja kõrgtehnoloogiliste ettevõtete arendamiseks. See on omamoodi tehas keskmiste ja väikeste riskantsete uuenduslike ettevõtete tootmiseks. Tehnopargi üheks olulisemaks funktsiooniks on pidev uue äri teke ja selle toetamine. Seega on tehnopark ehk “teaduspark” ettevõtmise aluseks.

“Teadusparkide” asutajateks on eelkõige ülikoolid, tehnika- ja muud ülikoolid, teadus- ja disainiasutused. Nende panus “teaduspargi” loomisse on teaduslikud ideed, fundamentaalsed teadmised, leiutised, teaduslik nõustamine, pargiga külgneva territooriumi, ruumide, seadmete, raamatukogude jms varustamine.

Tehnopargi loomisest on huvitatud ka tööstusettevõtted, kes kasutavad seda tehnoloogiliste probleemide lahendamiseks ja konkurentsivõime säilitamiseks. Ettevõtete panus on rahaline ja materiaalne toetus.

Tehnoparkidele omistatakse Euroopa riikide ühinemise kontekstis suur tähtsus. Neid nähakse vahendina, mis aitab lahendada riikidevahelise struktuurse tasakaalustamatuse probleemi, innovaatilise kliima loomise mehhanismi ning teaduse ja tootmise seost tugevdavat. Erinevused majandusarengu tasemetes tasandatakse teadmistemahukate ettevõtete loomisega, arvestades iga piirkonna eripärasid.

Üldjuhul on tehnoparkide ülesandeks juhtimis- ja tootmissüsteemide (personal, teaduskogemus, tehnoloogia, seadmed, tehnika, konsultatsiooniteenused) kujundamine. Olles teatud tüüpi organisatsioonilised struktuurid, võimaldavad need arendada horisontaalseid sidemeid teadusorganisatsioonide, ülikoolide ja tootmise vahel ning loovad soodsad tingimused üleminekuks ideelt tööstusdisainilahenduse tootmisele.

Tehnopark on piirkondlik nähtus. Selle põhieesmärk on toetada väikest, peamiselt innovaatilist ettevõtlust, aidata "peidetud" ettevõtjaid, kes ei soovi või ei saa oma ettevõtet alustada.

2.3 Ettevõtte uuenduslik tegevus

Uuenduslikku tegevust saavad läbi viia nii ettevõttesiseselt spetsiaalselt loodud divisjonid (nn sisemised ettevõtmised) kui ka iseseisvad riskifirmad.

Siseettevõtted on väikesed üksused, mis on organiseeritud uut tüüpi kõrgtehnoloogiliste toodete arendamiseks ja tootmiseks ning millel on ettevõtte sees märkimisväärne autonoomia. Ettevõtte töötajatelt või sõltumatutelt leiutajatelt pärit ettepanekute valiku ja rahastamise teostavad eriteenistused. Kui projekt heaks kiidetakse, juhib idee autor sisemist ettevõtmist. See divisjon tegutseb minimaalse administratiivse ja majandusliku sekkumisega ettevõtte juhtkonnalt. Kindlaksmääratud aja jooksul peab ettevõttesisene ettevõte innovatsiooni välja töötama ja valmistama ette uue toote või toote masstootmise käivitamiseks. See on reeglina antud ettevõtte jaoks ebatraditsioonilise toote tootmine.

Tavaliselt ei soovi suurettevõte innovaatilise idee iseseisvat väljatöötamist olulise riskiga. Võimaliku ebaõnnestumise tagajärjed on talle palju rängemad kui väikeettevõttele. Seetõttu saab suurettevõtte peamiseks suunaks osaleda innovaatiliste ideede väljatöötamisega seotud tõenäolistes uuringutes sellistele arendustele spetsialiseerunud väikeettevõtete riskantse rahastamise rakendamine.

Väikeettevõtteid iseloomustab juhtimise lihtsus, lai isikliku algatuse võimalus, paindliku teadus- ja tehnoloogiapoliitika elluviimise võime ning leiutajate aktiivne kaasamine nende tegevusse. See määrab riskikapitaliettevõtete kõrge efektiivsuse. Paljud neist annavad olulise panuse uuenduslikesse edusammudesse, uute toodete ja kõrgtehnoloogiate väljatöötamisse.

Innovaatilise väikeettevõtluse arendamisel peab võtmeroll olema seda toetaval institutsioonide süsteemil ehk innovatsioonitaristul. Arenenud turumajandusega riikide kogemuste põhjal sisaldab see kolme peamist funktsionaalset plokki. Need on plokid:

a) spetsialiseeritud organisatsioonid väikeste innovaatiliste ettevõtete toetamiseks ja teenindamiseks, b) viimaste kasvatamise keskused, c) uuendusliku ettevõtluse tsoonid (territooriumid). Sel juhul võib esimese rühma elemente käsitleda üldise turu infrastruktuuri objektidena ning teise ja kolmanda rühma elemente nii väikeettevõtete üldiselt kui ka väikese innovaatilise ettevõtluse infrastruktuuriobjektidena.

Esimene funktsionaalne plokk sisaldab järgmisi alamsüsteeme:

1) teabetoetus; 2) ekspertiis; 3) rahaline ja majanduslik toetus; 4) kõrgtehnoloogiliste toodete sertifitseerimine; 5) patenteerimine ja litsentsimine; 6) personali väljaõpe ja ümberõpe; 7) liisingukeskused; 8) nõustamisteenus (turundus, juhtimine jne); 9) eriteenuste (raamatupidamine, auditeerimine, reklaam jne) ettevõtted; 10) firmad – tehnoloogilised vahendajad. Kõik nimetatud allsüsteemid on kujunemise algstaadiumis (võib-olla võib infotoe, personali koolituse ja nõustamisteenuste seisu suhteliselt arenenuks pidada).

Innovatsiooni infrastruktuuri teist ja kolmandat funktsionaalset plokki esindavad ettevõtete kasvukeskused (inkubaatorid), sealhulgas väikesed innovaatilised ettevõtted, samuti teadus- ja tehnoloogiapargid.

Ettevõtte uuendustegevus lähtub sellistest põhimõtetest nagu uuendusliku tootmise prioriteetsus; uuendusliku tootmise kuluefektiivsus, mis eeldab juhtimispraktikas järjepidevat arvestamist rakendusteaduse toimimise produktiivsusega, mis ei määra mitte ainult uuendusliku tootmise isemajandamist, vaid ka selle tasuvust ja ärilist edu turul; uuendusliku tootmise paindlikkus, mis tähendab, et juhtimine peab tagama uuendustegevuse subjektidele tegevusvabaduse, range regulatsiooni tagasilükkamise ja ettevõtluse soodustamise.

Ettevõtte uuendustegevuse oluliseks teguriks on see, et tema kasutatavad uuendused on ajaliselt piiratud turutsüklitega, st ajaline piirang, millal sellel innovatsioonil on turg, mille järel innovatsiooni majanduslik ja tehnoloogiline potentsiaal on ammendatud ja õigeaegne. ressursside ümberlülitamine on vajalik juurutamiseks muude uuenduste tootmisse.

Arenenud turusuhete tingimustes iseloomustab ettevõtte uuendustegevust täielik majanduslik iseseisvus ja juriidiline vabadus äriotsuste tegemisel, see tähendab, et ettevõte otsustab ise, milliseid ressursse kasutada, määrab toodetavate toodete mahu ja hinnad). Ettevõtte majandustegevuse sõltumatus tähendab, et ta ei saa kelleltki tasuta abi ning kannab kõigi oma otsuste eest rahalist vastutust ehk tegutseb ja teeb majandusotsuseid oma eelarve piires. Samal ajal on ettevõtte uuendustegevus suunatud põhieesmärgi saavutamisele - maksimaalse kasumi tagamisele. On teada, et turumajanduses ei ole kasumi allikaks mitte ainult hindade muutmise või kulude kokkuhoiu võimalus, vaid ka toodete õigeaegne uuendamine, olemasolevatest kaupadest uudsuse poolest erinevate toodete ilmumine tarbijaturule. Sel juhul saavad uuenduslikud ettevõtted teadmiste monopoli eest lisakasumit (nn teaduslik ja tehniline rent).

Seega toimub väikeste ja keskmise suurusega riskiettevõtete uuendustegevus kaasaegses majanduses.

Järeldus

Riskiäri on riskantne äri. Selle majandussektori olemus on järgmine: väikeettevõtte asutajatel või entusiastlikel asutajatel on väga huvitav, ahvatlev idee, mille elluviimine võimaldab teenida märkimisväärset kasumit, kuid ettevõttel puuduvad vahendid selle saavutamiseks. seda rakendada. Seejärel leiavad arendajad kas juriidilise isiku või eraisiku, kellel on vahendid selle projekti elluviimiseks. Investori rahastatud riskikapitaliettevõte arendab toote tööstusdisainiks ja toob selle seejärel turule. Tavaliselt ei kulu selleks riskantses äris kahe aasta asemel rohkem kui üheksa kuud. Uuendajate entusiasm ja ärimeeste valmisolek riskikapitali kaasamiseks annavad sageli hämmastavaid tulemusi. Riskiäril on palju eeliseid: 1) toimib ühiskonnale vajalike teadmismahukate kaupade ja teenuste allikana; 2) tagab aktiivse innovatsioonitegevuse; 3) vähendab riigi tehnoloogilist sõltuvust imporditud tehnoloogiatest; 4) tõstab rahvastiku aktiivsust ja elatustaset.

Ettevõtlustööstus sai alguse Ameerika Ühendriikidest valitsuse aktiivsel toel eelmise sajandi 50ndatel. 1958. aastal otsustas Kongress käivitada programmi SBIC (Small Business Investment Company). Selle programmi raames võimaldas USA valitsus noortele kasvuettevõtetele juurdepääsu riiklikule rahastamisele tingimusel, et erainvestoritelt kogutakse samaaegselt raha vahekorras 2:1 või 3:1 (st kaks või kolm osa kapitalist peavad olema eraallikatest). SBIC-i reguleeris väikeettevõtete administratsioon (SBA). Need eraettevõtted, kes nõustusid osalema SBIC-programmis, said vastutasuks valitsuse toetusi SBA-ga tagatud võlakirjade emiteerimisega. SBIC-programmi arenedes hakkasid paralleelselt tekkima sõltumatud erariskifondid ja -ettevõtted, millest lõpuks sai praegu tuntud kui "riskikapitali tööstus".

Seega areneb riskiettevõtlus investorite või riskifondide arvelt. See koondnäitaja esindab riskikapitali. Riskikapital on pikaajaline riskikapital, mis on investeeritud uute ja kiiresti kasvavate ettevõtete aktsiatesse eesmärgiga teenida pärast nende ettevõtete aktsiate börsile viimist suurt kasumit.

Pakutud riskikapital formaalses ja mitteametlikus sektoris. Ametlikus sektoris domineerivad "riskikapitalifirmad (või fondid)", mis on oma organisatsiooniliselt ja õiguslikult seltsingud ning ühendavad mitmete investorite ressursse: era- ja avalik-õiguslikud pensionifondid, heategevusfondid, ettevõtted, üksikisikud ja riskikapital. kapitalistid ise - VVC-de omanikud. Tavaliselt paigutavad institutsionaalsed investorid 2–3% oma investeerimisportfellist alternatiivsetesse varadesse, näiteks riskikapitali. FVK investeerib kogutud vahendid uutesse ettevõtetesse, mis võivad tuua kõrget tulu 5-7 aasta jooksul. Lisaks FVC-dele on formaalses sektoris osalejad kommertspankade või mittefinantsettevõtete eriüksused või tütarettevõtted, samuti valitsuse investeerimisprogrammid.
Mitteformaalses sektoris osalejad on erariskikapitaliinvestorid: nn. “äriinglid”, aga ka vastloodud väikefirmade pereliikmed. “Äriinglid” on reeglina ärikogemusega professionaalid: ühed on edukad ettevõtjad, teised kõrgelt tasustatud äriprofessionaalid (raamatupidajad, konsultandid, juristid jne) ning töötavad suurtes ettevõtetes juhtivatel kohtadel. Mitteametlikel investoritel on nende enda tööjõust tulenev märkimisväärne rahaline kokkuhoid.

Projektide arendamise riskikapitalifinantseerimine jaguneb tavaliselt turuletuleku-eelseks ja algfinantseerimiseks.

– Stardieelne rahastamine puudutab ettevõtlustegevuse päris algetappe, nimelt: prototüüptoote loomise ja selle patendikaitsega seotud tööde rahastamine, müügituru analüüs, tulusate lepingute juriidiline toetamine, tulevase äritegevuse strateegiline planeerimine, juhtide valik ja ettevõtte moodustamine kuni hetkeni, millal saab idufinantseerimisega edasi minna?

– Stardifinantseerimine on investeering ettevõtte tootmistegevuse käivitamise tagamiseks. Eeldatakse, et uued tooted on juba olemas, juhtide meeskond on valitud ja turu-uuringute tulemused saadud. Sel juhul on risk suur ja tõenäoliselt ei tasu investeering ära varem kui 5-10 aasta pärast.

Eriline koht riskiinvesteeringute korraldamisel on erinevatel riskifondidel ja nende fondivalitsejatel. Tegelikult on see ainuke kogu riskikapitalisüsteemi struktuur, millel on võimalus investeerida suurtesse, keerukatesse ja süsteemsetesse uuendustesse. Riskifondid koondavad erinevate investorite vahendeid. Lisaks saab riik fondide kaudu turumajanduses aktiivselt tegutseda, kasutades riskikapitali eeliseid selliste prioriteetsete ülesannete lahendamisel nagu riigi majanduse innovaatiline arendamine, piirkondade sotsiaal-majandusliku arengu taseme võrdsustamine ja aktiviseerimine. väikeettevõtted.

Riskiäri on leidnud laialdast rakendust kogu maailmas ning mängib olulist rolli riikide ja piirkondade majanduses. Maailma kogemus uuendusliku riskikapitali vallas näitab, et riskikapitali vaieldamatu liider on USA, sest sinna on koondunud üle ¾ maailma kogu riskikapitalist. USA keskendub traditsiooniliselt eelkõige uute ja väga noorte innovaatiliste ettevõtete rahastamisele. Euroopas püüavad riskantsed finantseerimisfondid investeerida mitte idufirmadesse, vaid juba küpsetesse, väljakujunenud äridesse. Kasahstani osas on riskikapital siin alles lapsekingades, kuid juba on signaale, et Kasahstani kaubandusest, pangandusest, kindlustuskapitalist ja pensionifondide kapitalist saab tõsine investeeringute allikas väikeettevõtete uuenduslikesse projektidesse.

Innovatsioon on kasutusele võetud uuendus, mis on väga tõhus. See on inimese intellektuaalse tegevuse, tema kujutlusvõime, loomeprotsessi, avastuste, leiutiste ja ratsionaliseerimise lõpptulemus uute või varasematest erinevate objektide näol. Neid iseloomustab inimese intellektuaalse tegevuse täiesti uute (täiustatud) toodete (teenuste) turule toomine, millel on suurem teaduslik ja tehniline potentsiaal, uued tarbijaomadused, mis aja jooksul muutuvad omakorda täiustamise objektiks. Siis on innovatsioonitegevus innovatsiooni, teadusliku ja intellektuaalse potentsiaali praktiline kasutamine masstootmises, et saada uus toode, mis rahuldab tarbijate nõudlust konkurentsivõimeliste kaupade ja teenuste järele.

Innovatsiooni generaatorid on väikesed innovaatilised ettevõtted, uuenduslikke divisjone sisaldavad suurettevõtted, ülikoolid, kes turustavad oma teadustööd eraettevõtete arvelt. Mõnikord eraldatakse “minikorporatsioonid” ülikoolist eesmärgiga muuta teadmised ja teadusuuringud rahaks.

Ülikoolide ja tööstuse koostöö toimub “teadusparkide” raames. Tehnopargid ehk teaduspargid ja tehnopolid on mõeldud kõrgtehnoloogiliste tehnoloogiate ja kõrgtehnoloogiliste ettevõtete arendamiseks. Esimene selline park tekkis USA-s 1949. aastal Stanfordi ülikooli (California) baasil. Üldjuhul on tehnoparkide ülesandeks juhtimis- ja tootmissüsteemide (personal, teaduskogemus, tehnoloogia, seadmed, tehnika, konsultatsiooniteenused) kujundamine.

Mis puutub ettevõttesisesesse innovatsioonitegevusse, siis riskikapitaliettevõtteid on kahte tüüpi: suurkorporatsioonid, millel on uuenduste loomiseks teaduslikud divisjonid, ja sõltumatud riskiettevõtted. Väikeste riskantsete ettevõtete eelis on suurte ees, sest esimesi iseloomustab juhtimise lihtsus, lai isikliku algatuse võimalus, paindliku teadus- ja tehnikapoliitika elluviimise võime ning leiutajate aktiivne kaasamine nende tegevusse. Korraga ei soovi suurettevõte ise uuenduslikku ideed välja töötada, kuna ebaõnnestumise tagajärjed on talle palju raskemad kui väikesele organisatsioonile.

Niisiis uuriti kursusetöös riskiettevõtluse korraldamise põhiaspekte, riskantsete ettevõtete rahastamise protsessi, ettevõtete ja uuenduste tootjate tüüpe. Üldiselt on innovatsioonisfäär kogu maailmas tohutult arenenud majandusharu.

Lisa A

Tabel A1

Riigid väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete (VKEde) arengutaseme järgi

Tabel A2

Riskikapitali jaotus teadustegevuse valdkondade lõikes viimastel aastatel.

Tabel A3

Uurimis- ja arendustegevusega tegelevad organisatsioonid

Lisa B

Joonis B1

Ettevõtluse arendamise mudel

Joonis B2

Innovatsiooniprotsesside juhtimine

Kasutatud allikate loetelu

Redjušev, A. A. Riskikapital ja riskiettevõtlus / A. A. Redjušev // Kaasaegse majanduse probleemid. – 2004. – nr 3. Lk 73 – 76.

Ilyenkova, S. D. Innovatiivne juhtimine / S. D. Ilyenkova. – M.: INFVA-M, 2001. – 238 lk.

Riskijuhtimine: õpik ülikoolidele / Fomitšev F.N., L.M. Gokhberg, S.Yu. Yagudin ja teised; Ed. S.D. Ilyenkova. – M.: ÜHTSUS, 2001. – 327

Aniskin Yu.P., Lukyanov A.I. Uuenduslik juhtimine: õpik. - M.: MIET, 2002. - 120 lk.

Kovalev, G. D. Uuendusliku juhtimise alused: õpik ülikoolidele / G. D. Kovalev. – M.: UNITY-DANA, 1999. – 208 lk.

// http://www.innovatika.ru

Balabanov I.T. Uuenduslik juhtimine: Proc. käsiraamat ülikoolidele. - Peterburi: Peeter, 2001.- lk.208.

Vodachek L., Vodachkova O. Riskikapital: Abbr. sõidurada slovaki keelest / Autor. eessõna B.C. Rapoport.- M: Majandus, 1999. – lk 16-18.

Riskifinantseerimine: teooria ja praktika / Koost. dok. tehnika. Teadused N. M. Fonshtein. M.: ANKh., 1999, lk. 172-188.

Bromberg G.V. Innovaatiliste projektide hindamine: prioriteetide valimine. -M.: INIC Rospatent, 2002. – lk.196.

Bunchuk, M. Mitteametlik riskikapitaliturg: äriinglid / M. Bunchuk // Majanduslik äri. – 1999. – nr 2. – Lk 19 – 26.

Plotnikov, A. N. Riskiinvesteeringute väljavaated uuendustegevusse / A. N. Plotnikov // Rahandus. – 2003. – nr 5. – Lk 15 – 17.

http://www.iet.ru/en/dolgaya-istoriya.html

http://www.nif.kz/

http://www.kaevandamine.et/

Santo, B. Innovatsioon kui majandusarengu vahend / B. Santo; sõidurada ungari keelest – M.: Progress, 1990. – 295 lk.

Lisovskaja, N.V. Uuenduste sisu majanduslikud aspektid / N.V. Lisovskaja //

http://www-dos.ic.scinnov.ru/technopark/t_park/htm

Vlasov, A. Riskikapital ja väikeettevõtlus / A. Vlasov // Ühiskond ja majandus. – 1999. – nr 12. – Lk 93 – 100.

Trifilova, A. A. Ettevõtte innovatsioonipotentsiaali analüüs / A. A. Trifilova // Innovatsioonid. – 2003. – nr 6. – Lk 67 – 72.

Ettevõtlusettevõtluse kontseptsioon ja olemus Abstraktne >> Juhtimine

Arengu analüüs ettevõtmine äri Venemaal. 1. Teoreetilised alused ettevõtmine ettevõtlus 1.1. Essents ettevõtmine ettevõtlus V..., kutsehuvide esindamine ja kaitse organisatsioonid ettevõtmine äri Venemaal 1998 (kuni augustini...

Sissejuhatus Teoreetiline osa

Riskiettevõte: kontseptsioon ja omadused

1 Ettevõtluse kontseptsioonid

2 Riskiettevõte: omadused ja omadused

Riskiäri ja selle arengu analüüs Venemaal

1 Riskifinantseerimise koht projekti rahastamises

2 Riskikapitali rahastamise roll ja riskiettevõtluse arengu etapid

Riskiettevõtluse arendamise väljavaated Venemaal

1 Ettevõtluse arengusuund

2 Riskiinvesteeringud. Meetodid ja mehhanismid Praktiline osa

Uuendusliku projekti väljatöötamine

Järeldus

Bibliograafia

Sissejuhatus

Kaasaegne majandus areneb nii kiiresti, et mitte ükski tehnoloogia ega ükski projekt ei saa oodata - raha on ettevõtluse arendamiseks reeglina vaja kas kohe või mitte kunagi. Riskikapital on just mehhanism, mis vähendab aega, mis kulub raha ilmumiseks ettevõtete arendamiseks ja seetõttu muutub riskantsete investeeringute uurimine nii arenenud riikides kui ka Venemaal üha aktuaalsemaks.

Nagu iga teinegi uuendus, hakkab riskikapitali rahastamine pakkuma üha enam huvi. Selle teema asjakohasust kinnitavad järgmised kaks olulist suundumust. Esiteks on juhtiv roll teadus- ja arendustegevuse rahastamisel nihkumas avalikult erasektorile. Teiseks, teadus- ja arendustegevuse kasumi maksimeerimine ei tähenda institutsionaalseid investoreid, kes on passiivsed, eemalehoidvad ja tehnoloogiliselt ebakompetentsed. Vastupidi, tehnoloogilise innovatsiooni projektide analüüsile, valikule ja juhtimisele spetsialiseerunud vahendajate arv kasvab. Samas on kõigi tähelepanu suunatud riskikapitalistidele, kuna just nemad mängivad selliste vahendajate seas kõige olulisemat rolli.

Praegu seisavad Venemaa silmitsi majandusprobleemidega, mis on seotud innovatsioonitegevuse rahastamise väljakujunenud süsteemi puudumisega riigis. Sellega seoses hakkab meie riigis üha aktuaalsemaks muutuma ebatraditsiooniliste investeerimisallikate, millest üks on riskikapital, uurimine ja analüüs.

Võrdluste ja analoogiate meetodite abil viidi läbi Venemaa riskiinvesteeringute analüüs, mille uurimine on käesolevas töös analüüsiobjektiks. Samas tuleks analüüsiobjektina arvestada riskiraha voogudega, kuhu suunatakse Venemaa fondid. Analüüsida tuleb nende vahendite laekumise mahtusid teatud perioodi jooksul, samuti nende dünaamikat ja seda määravaid tegureid.

Käesolevas artiklis on püstitatud sellised analüüsiülesanded nagu riskikapitali kontseptsiooni teoreetiline käsitlemine ning selle tekkelugu arenenud riikides ja Venemaal. Samuti seisneb projekti teoreetiline tähendus riskikapitali arendamiseks ja edukaks toimimiseks eelduste olemasolu põhjendamises meie riigi praeguses makromajanduslikus olukorras. Edasiste ülesannete hulka kuulub Venemaa riskikapitaliraha allikate ja selle mehhanismi toimimise eripärade uurimine. Erilist tähelepanu pööratakse täna Vene Föderatsioonis riskifondide moodustamisel ja toimimisel tekkivate takistuste ning nende ületamise viiside analüüsile, mis iseloomustab projekti praktilist tähtsust. Lõpuks selgub riigi roll riskikapitalituru arengus.

Kaasaegsetes teaduse ja tehnoloogia arengu tingimustes pööratakse erilist tähelepanu uuenduste väljatöötamisele ja kasutuselevõtule. Riskitööstuse arengu olulisus seisneb selles, et suurem osa avastustest kõrgtehnoloogilistes tööstusharudes saavutatakse läbi riskikapitali ja riskikapitaliettevõtete. Paljude majanduslikult arenenud riikide tegevus on suunatud selliste majandusmehhanismide loomisele, mis hõlbustavad teadusliku ja tehnilise potentsiaali uusimate saavutuste kasutuselevõttu tootmisse. Üks selline mehhanism on riskikapital.

Teema aktuaalsus on tingitud kõrgtehnoloogiliste toodete rolli suurenemisest riikide konkurentsivõime tõstmisel, kuna riigi poliitilise staatuse määrab teaduse ja tehnoloogia arengu saavutusaste.

Sihtmärk kursusetöö on õppida riskiettevõtlust.

Selle eesmärgi saavutamiseks oli vaja lahendada järgmised ülesanded:

Määrake riskiettevõtluse olemus ja sisu

Tuvastage riskiettevõtluse tunnused

Uurige riskiinvesteeringute mehhanismi

Tehke kindlaks riskikapitali tööstuse tähtsus Venemaa jaoks

Uuringu objektiks on riskitööstuse kujunemise protsess Venemaa kaasaegsetes majandustingimustes. Teema: Riskiettevõte ja selle omadused.

Teoreetiliste küsimuste käsitlemisel kasutati selleteemalisi kodu- ja välismaiste autorite töid: Kashirin A.I., Semenov A.S., Folomiev A.N., Fursenko A.A., Cooper I., Lerner J., Poterba J., Robert E., Fried V.

Järeltegevuse meetodid: töö koosneb sissejuhatusest, teoreetilisest ja praktilisest peatükist, järeldusest ja kasutatud kirjanduse loetelust.

I. Teoreetiline osa

1. Riskiettevõte: kontseptsioon ja omadused

1 Ettevõtluse kontseptsioonid

Riskiäri on investeerimisvorm, millel on juba poole sajandi pikkune ajalugu, kuid Venemaal hakkas see äri arenema suhteliselt hiljuti, aastast 1993.

Riskiäril on olulisi erinevusi strateegilistest partnerlustest või juba tuttavast pangalaenu andmisest.

Ettevõtlusäri olemus kajastub osaliselt selle nimes, mis on inglise keelest tõlgitud kui "ettevõtlus" - "riskantne ettevõte, riskantne ettevõtmine või ettevõtmine".

Millised on riskikapitaliäri riskid ja hüved?

Sellist investeeringut on tulus teha väikeettevõtetesse ja tingimustel, millel pole midagi ühist pangandusettevõtetega: ettevõtted ei anna mingit tagatisbaasi. Riskiinvesteeringud keskenduvad reeglina era- või eraettevõtetele, mille aktsiad on aktsionäride omand ega ole börsil noteeritud. Investeerimisvorme on mitu:

vastutasuks aktsiapaki eest;

keskmise tähtajaga investeerimislaenuna tähtajaga kolm kuni seitse aastat;

nende kahe võimaluse kombinatsioon.

Erinevus on ka riskiinvesteeringute ja strateegiliste partnerluste vahel, kuna strateegiline partner püüab kõige sagedamini omandada kontrollpaki ja kannab mitte ainult

rahaline, aga ka täielik vastutus ettevõtte ees. Riskiinvestor ei püüa saavutada täielikku kontrolli ettevõtte üle, jättes selle funktsiooni juhtivatele juhtidele ning seeläbi stimuleerides neid enda investeeritud vahendite toel saavutama kõrgeid majandustulemusi ja ettevõtte edasist arengut. Riskiinvestori põhieesmärk on ettevõtte kasumi suurendamine ja selle väärtuse tõstmine turul selleks, ta investeerib oma raha, kandmata muud vastutust kui rahaline.

Sel põhjusel ei ole riskiinvestor huvitatud perioodilisest kasumi (dividendide) jaotusest, eelistades investeerida teenitud vahendid ettevõtte edasiarendusse. Ettevõtte juhtimine, hinnakujundus, arendus, ettevõtte kasumlikkuse tõstmine, aga ka juhtimisega kaasnevad riskid – kõik lasub juhtivate juhtide õlul. Riskiinvestori peamine ja ainuke risk on rahaline, sest kui tema arvutused ei lähe paika ja ettevõtte juhtimine positiivset tulemust ei too, kaotab ta lihtsalt investeeritud vahendid või müüb oma osaluse alghinnaga.

Riskiinvesteeringut peetakse edukaks investeeringuks, mille tulemusena saab investor 5-7 aasta pärast müüa oma osaluse esialgsest mitu korda kõrgema hinnaga. Seega on riskikapitaliäri atraktiivne nii ettevõtjatele, kes saavad ettevõtte arendamiseks ja laiendamiseks lisakapitali, kui ka investorile, kelle jaoks õige investeerimisobjekti valiku korral ületab finantslõpptulemus oluliselt potentsiaalse riski.

1.2 Riskiettevõte: omadused ja omadused

Turumajanduses eksisteerivad erinevad teaduslike ja tehniliste probleemide lahendamisele ning konkreetsete ülesannete lahendamisele keskendunud ettevõtete organisatsioonilised vormid, millel on selgelt määratletud lõpptulemus. Nendega tutvumine pakub kahtlemata suurt praktilist huvi, sest riskiettevõtlus on osa tootmisest, investeeringute juhtimisest ja organisatsiooni strateegilisest juhtimisest.

Üks selline vorm on riskikapitalifirmad. Need on väikesed, kuid väga paindlikud ja tõhusad ettevõtted, mis on loodud "riskantsete tehnoloogiate" - ideede, leiutiste, kasulike mudelite ja muude uuenduste - testimiseks, viimistlemiseks ja kaubanduslikuks standardiks ja tööstuslikuks rakendamiseks, mille loomine on seotud teatud riskiga. Riskiettevõtted on kõige levinumad teadmistemahukates majandussektorites, kus nad on spetsialiseerunud teadusuuringutele ja inseneriarendusele, st teaduslike ja tehniliste uuenduste ärilisele testimisele.

Riskifirmad luuakse lepingu alusel ja vahenditega, mis on saadud reeglina mitme juriidilise või juriidilise kapitali ajutise ühendamise teel. üksikisikud või suurte ettevõtete ja pankade laenude või investeeringute jaoks. Rahalisi vahendeid investeeritakse riskikapitali ilma materiaalse tagatiseta ja ilma garantiideta – kapitaliomanike omal ja riskil. Ebaõnnestumise korral kaotavad investorid märkimisväärseid ressursse. See esmapilgul ettevõtjate jaoks ebatavaline rahapaigutus on seletatav asjaoluga, et nad usuvad tõsiselt ettevõtmiste edusse ja tingimuste puudumisel (aeg, vajaliku profiili ja kvalifikatsiooniga spetsialistid, vajalik) katsebaas) oma teadusuuringuteks ja paljutõotava tehnoloogia kaubanduslikuks rakendamiseks loodavad nad seda arendust kasutada oma toodete ajakohastamiseks minimaalse riskiga ja minimaalsed kulud aega ja raha. Selle tulemusel saavad riskikapitalifirmalt positiivsete tulemustega investorid suurt kasumit ja teenivad oma investeeringud mitmekordselt tagasi. Näiteks Ameerika riskikapitaliettevõtete keskmine tootlus on umbes 20% aastas, mis on umbes 3 korda kõrgem USA majanduse keskmisest. Kasumi suuruse määrab riskantsele investorile kuuluva uuendaja ettevõtte aktsiate turuväärtuse ja tema poolt projekti investeeritud vahendite summa vahe. See osakaal on märgitud sõlmitud lepingus ja võib ulatuda kuni 80%-ni. Sisuliselt saab finantsasutus uuendusliku ettevõtte kaasomanikuks ja antud riskikapitalist saab sissemakse ettevõtte põhikapitali, osa viimase omavahenditest.

Riskiettevõtetel on kaks organisatsioonilist vormi: sõltumatud ettevõtted ja suurettevõtetes asuvad ettevõtted. Kuid olenemata organisatsioonilisest vormist on need ajutised struktuurid, mis on suunatud tegevuse konkreetsele lõpptulemusele. Ettevõtte tööjõu tuumiku moodustavad reeglina kõrgelt kvalifitseeritud spetsialistid seotud tööstusharudest.

Kaasaegsed riskikapitaliettevõtted on paindlikud ja mobiilsed struktuurid ning neid iseloomustab äärmiselt kõrge ja keskendunud aktiivsus, mis on seletatav ettevõtte töötajate ja äripartnerite otsese isikliku huviga väljatöötatud idee, tehnoloogia, objekti, leiutise kiireks edukaks äriliseks elluviimiseks. ja minimaalsete kuludega. Arenduste kommertsrakendusse viimise tempo osas ei suuda nendega konkureerida ei suured ega isegi keskmise suurusega ja väikesed tööstusettevõtted. Tüüpilised näited on väikeettevõtete arendused metallurgia valdkonnas (näiteks pidevvalu ja tala sulatamine) ja autotööstuses (isoleeritud rool, automaatkäigukast, vaikne tagasild), mida hiiglaslikud ettevõtted ei tunnusta.

Väikesed riskikapitalifirmad sünnitasid selliseid leiutisi nagu elektrograafia, vaakumtorud, pastapliiats, penitsilliin, reaktiivmootor, värviline fotopaber, ferriittrükk jne. Statistika ütleb, et enam kui 60% suuremate ettevõtete "vanemad" 20. sajandi uuendused olid riskikapitalifirmad. Seega on riskikapitalifirmad tõsine innovatsiooniallikas. Nende loomiseks vajate nelja komponenti:

äriidee (tulevase uuenduse olemus);

avalik vajadus selle uuenduse järele (toode, tehnoloogia, objekt, teenus);

ettevõtja, kes on valmis loodavast innovatsioonist lähtuvalt looma riskikapitaliettevõtte;

"riski"kapital riskikapitaliettevõtte tegevuse rahastamiseks.

Riskikapitalil on mitmeid olulisi erinevusi pangandus- ja tööstuskapitalist. Esiteks nõustuvad selle investorid eelnevalt "kinnitatud riski" tingimusega, see ei paigutata laenude vormis, vaid osamaksena asutatava ettevõtte põhikapitali ja lõpuks investeeritakse riskikapitali. et saada mitte ettevõtlus-, vaid asutamistulu, samuti omandada õigusi kõikidele rahastatava projekti või ettevõtte elluviimisel tekkivatele uuendustele.

Kõige olulisem finantseeritava ettevõtte tegevuse jälgimise mehhanism on samm-sammult skeem kapitaliinvesteeringud. Riskikapitalist ei investeeri kõiki vahendeid korraga, vaid eraldab iga kord summa, mis on piisav ainult järgmise etapi saavutamiseks. Seega võib ta finantseeritava ettevõtte elluviidavate projektide väljavaadete perioodilise ümberhindamise käigus otsustada investeerimise lõpetada, mis distsiplineerib ettevõtte juhtimist, välistades võimaluse investeerida ebatõhusatesse projektidesse. Selline kontrolliskeem rahastamisprotsessis viiakse sageli läbi riskikapitalistide investeeringute sündikatsiooni vormis. See võimaldab esiteks erinevate projektide portfelli moodustamise kaudu vähendada riskiinvesteeringute riskitaset ja teiseks viia läbi riskikapitalistide poolt finantseeritavate ettevõtete ristkontrolle.

Riskiinvestor finantseerib ettevõtte loomist, seejärel toetab selle arengut ning aitab teatud etapis kasumi teenimise eesmärgil aktsiaid börsil müügiks väljastada. Aktsiate vajaliku likviidsuse tagamiseks või väikese kõrgtehnoloogilise ettevõtte kõrge hinnaga müümiseks peab see läbima viis järjestikust elutsükli etappi: investeerimisprojekti väljatöötamine; riskikapitali kaasamine; arendus kuni uute kõrgtehnoloogiliste toodete tootmise alustamiseni; laienemine ja jätkusuutlik toimimine, mis põhineb valmistatud toodete edukal müügil, ettevõtte müügil ja investeeritud vahendite tagastamisel investorile ning kasumi väljamaksmisel.

Riskiärisse tehtavate investeeringute elutsükkel ei ületa tavaliselt 5-7 aastat. Selle aja jooksul peab ettevõte saavutama sellised majandustulemused, mis võimaldaksid riskiinvestoritel raha täielikult tagastada ja ärist kasumiga väljuda.

Konkreetse probleemi lahendamiseks luuakse riskikapitalifirma, mis pärast selle töö lõpetamist kas läheb laiali ja lõpetab oma tegevuse või läheb suurettevõttesse (sageli üks asutajatest) või iseseisvalt, soodsate äritingimustega ja ilmselge loodud toote konkurentsivõimet, siseneb turule ja müües äriarendust tugevdab seda finantsseisundit, loob oma tootmist ja korraldab täiustatud uuenduste põhjal äritegevust. Sel juhul korraldab endine ettevõtmise ettevõte väikeste partiide tootmist, müüb need kasumlikult, täidab oma kohustusi investorite ees ja hangib litsentse müües vajalikud vahendid oma tootmise käivitamiseks.

Nimetus "venture" tuleb ingliskeelsest sõnast "venture" - riskantne ettevõtmine või ettevõtmine. Juba mõiste “riskantne” viitab sellele, et kapitalistliku investori ja temalt raha saava ettevõtja vahelises suhetes esineb seikluslikkust. Ja see on tegelikult tõsi. Riski- (riski)investeerimine toimub reeglina väikestes ja keskmise suurusega era- või eraettevõtetes, ilma et nad annaksid tagatist või hüpoteeki, erinevalt näiteks pangalaenust. Tavaliselt investeeritakse riskikapitali projektidesse, millel puudub võimalus laenu andvalt institutsioonilt rahastada. Pank ei võtaks kunagi riski, mis riskiinvestori projektis eksisteerib. Seega, kui ilmub suur grupp projekte, millel pole võimalust oma investorit leida, siis ilmub riskiinvestor, kes on valmis riske võtma ja selleks on võimalus saada suurt kasumit.

Riskifondid või ettevõtted eelistavad investeerida kapitali ettevõtetesse, mille aktsiad ei ole börsil avalikult kaubeldavad, vaid on täielikult jaotatud aktsionäride – füüsiliste või juriidiliste isikute – vahel, mis saadetakse kas suletud või avatud aktsiaseltsi aktsiakapitali vastutasuks aktsia või aktsiapakett või antakse investeerimislaenuna, tavaliselt keskmise tähtajaga Lääne standardite järgi, perioodiks 3–7 aastat. Selliste laenude intressimäär on kas määramata või on LIBOR LIBOR – Londoni pankadevaheline pakkumismäär, sõna otseses mõttes – Londoni pankadevaheline pakkumismäär – keskmine intressimäär, millega Londoni pangad neile hoiuste paigutamise vastu laenu annavad + 2–4 Praktikas on aga levinuim riskiinvesteeringu vorm kombineeritud, mille puhul osa vahenditest kantakse osakapitali, teine ​​aga investeerimislaenuna.

Riskiinvestorid (eraisikud ja spetsialiseerunud investeerimisühingud) analüüsivad ekspertide abiga eelnevalt üksikasjalikult nii investeerimisprojekti kui ka seda pakkuva ettevõtte tegevust, selle rahaline seisukord, krediidiajalugu, juhtimise kvaliteet, intellektuaalomandi spetsiifika. Erilist tähelepanu pööratakse projekti innovaatilisuse astme hindamisele, millest sõltub suuresti ettevõtte väärtuse tõstmise potentsiaal.

Reeglina investeerib riskikapitaliinvestor raha üsna paljudesse mitteseotud projektidesse erinevates tegevusvaldkondades ja majandusharudes, hajutades seeläbi oma investeeringuid ja saavutades üldriski vähenemise. See võimaldab tal teha investeeringuid ilma pidevalt ettevõtte juhtimisprotsessis osalemata, säästes end paljudest kaasnevatest probleemidest. Nii moodustub riskiinvestori portfell, mis koosneb heterogeensetest projektidest. Riskiinvestor reeglina ei soovi omandada ettevõttes kontrollpakki (vähemalt alginvesteeringu käigus). Ja see on tema põhiline erinevus "strateegilise investori" või "partneri" vahel. Viimane soovib sageli esialgu endale ühel või teisel põhjusel kontrolli endale huvipakkuva ettevõtte üle.

Riskikapitalisti eesmärk on teistsugune, ostes aktsiapaki või osaluse kontrollpakist vähem, arvutab investor; et ettevõtte juhtkond kasutab tema raha finantsvõimendusena, et tagada oma äri kiirem kasv ja areng. Investor ega tema esindajad ei võta endale muid riske (tehnilist, turu-, juhtimis-, hinna- jne), välja arvatud finantsriski. Kõik ülaltoodud riskid on ettevõtte ja selle juhtide kanda. Samas on riskiinvestori eelistuseks ka see, et kontrollpakk kuuluks ettevõtte juhtidele. Omades kontrollpaki, säilitavad nad kõik stiimulid ettevõtluse arendamises aktiivselt osalemiseks. Kui ettevõte, samal ajal kui riskiinvestor on selles kaasomaniku ja partnerina, saavutab edu, s.t. kui selle väärtus 5-7 aasta jooksul tõuseb mitu korda võrreldes algväärtusega enne investeeringut, osutuvad mõlema poole riskid õigustatuks ja igaüks saab vastava tasu. Kui ettevõte ei vasta riskikapitalisti ootustele, võib ta oma rahast täielikult ilma jääda (juhul, kui ettevõte kuulutab välja pankrotti), või parimal juhul tagastada investeeritud vahendid ilma kasumit saamata. Nii teist kui ka kolmandat võimalust peetakse ebaõnnestumiseks. Riskikapitalisti kasum tekib alles siis, kui 5-7 aastat pärast investeeringut suudab ta oma osaluse müüa alginvesteeringust mitu korda kõrgema hinnaga. Seetõttu ei ole riskiinvestorid huvitatud kasumi jagamisest dividendidena, vaid eelistavad kogu saadud kasumi ärisse reinvesteerida.

Ka müügiprotsessil endal riskikapitaliäris on oma nimi - “exit”. Riskiinvestori ettevõttes viibimise perioodi nimetatakse "kaasresideerimiseks". Ühiste riskide jagamine riskiinvestori ja ettevõtja vahel, pikk “kooselu” ja mõlema poole avameelne oma eesmärkide deklareerimine juba ühise töö algfaasis on üsna tõenäolise, kuid mitte automaatse edu komponendid. . See lähenemisviis on aga peamine erinevus riskiinvesteeringute ja pangalaenude või strateegiliste partnerluste vahel. Potentsiaalne riskiinvestor peaks investeerima nendesse ettevõtte projektidesse, kus on võimalus teenida väga palju raha, ta on teadlikum investor kui ükski teine ​​finantsvahendaja. Riskikapitaliinvestorid jälgivad pidevalt teaduse ja tehnoloogia arengutrende ning reageerivad väikseimatele muutustele majanduspoliitikas ja turutingimustes.

Riskifirmade rahastamise pangandus- või aktsiamudelil on ilmsed eelised riskikapitali äriväljavaadete ja finantstingimuste loomise osas innovatsiooniprotsesside kiirendamiseks. Märkimist väärib aga valitsuse toetuse selgelt positiivne roll riskifondide arendamisel.

2. Riskiäri ja selle arengu analüüs Venemaal

Ettevõtlusettevõte võib tuua tohutut kasumit või lõppeda ebaõnnestumisega. Ameerika ja Euroopa majandus võlgneb suure osa oma 20. sajandi lõpu kasvust riskikapitaliäri kasvule.

Meie riigis on järk-järgult kujunemas ettevõtmisteks ja otseinvesteeringuteks soodne poliitiline ja ärikliima. Väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete (eelkõige kõrgtehnoloogilise sektori) arengule aitavad kaasa mitmed riskiettevõtjate kogukonna ja erinevatel tasanditel valitsusasutuste poolt võetud sammud, mis omakorda võivad anda arengule tõuke. Venemaa majandusest tervikuna.

Riigi, erasektori ja rahvusvaheliste organisatsioonide toel loodi turutüüpi teadussektori struktuurid, nagu tehnopargid, innovatsiooni- ja tehnoloogiakeskused, õigus- ja konsultatsioonifirmad.

Samuti loodi uusi vahendeid ja mehhanisme seoses eelarveliste ja eelarveväliste fondide toimimisega alus- ja rakendusuuringute ja arendustegevuse toetamiseks, nende konkurentsivõimeliseks rahastamiseks ning intellektuaalomandi õiguste kaitseks.

Üks peamisi majanduslikke vahendeid, mis pakub kogu viimased aastakümned Lääne juhtivate tööstusriikide uuenduslik areng on riski (riski)finantseerimise mehhanism.

Selle mehhanismi põhiideed selle tänapäevases arusaamas testiti esmakordselt edukalt USA-s 40ndate lõpus - 50ndate alguses. Seejärel kasvas huvi riskifinantseerimise vastu kolmel põhjusel. Esiteks said investorid mitmel juhul reaalset tulu, mis ületas kordades traditsioonilistest finantstehingutest saadava tulu.

Teiseks andis finantseerimisobjektide - kõrge riskiga ettevõtlusprojektide - spetsiifika tõuke spetsiaalsete juhtimismeetodite väljatöötamisele, mis aitavad investeerimisriske minimeerida. Kolmandaks (ja ilmselt majanduslikust aspektist kõige olulisem) andis ettevõtmise mehhanism praktilise võimaluse rahastada uusi innovaatilisi ideid ja arendusi nende elluviimise algfaasis.

Riskikapitaliinvestorite toel jõudsid turule paljud 20. sajandi suurimad radikaalsed ja täiustavad uuendused, mis on seotud mikroprotsessortehnoloogia, personaalarvutite, Interneti, geenitehnoloogia jmga rolli selliste tänapäeval tuntud teadmusmahuka äri lipulaevade kujunemisel nagu Microsoft, Apple, Digital Equipment Corporation, Compak, Sun Microsystems, Lotus, Federal Express, Genentech, Yahoo, Netscape ja paljud teised.

Riskikapitali rahastamismehhanismide väljatöötamise probleem on Venemaa teadlasi ja juhtimisspetsialiste köitnud juba üle 15 aasta.

Innovaatiliste projektide osakaal selliste investorite portfellis ületas harva 5%, mis oli tingitud objektiivsetest majanduslikest põhjustest. Autor märkis toona, et loodud innovaatilised pangad ei oleks elujõulised, kui nad ei hakkaks enesesäilitamise eesmärgil tegelema traditsioonilise kommertslaenamisega. Sündmuste edasine käik kinnitas selle järelduse paikapidavust.

Alanud radikaalne majandusreform avas tee ettevõtlusalgatuse arengule, kuid tsiviliseeritud aktsiaturgu veel ei eksisteerinud. Lisaks muutis inflatsioon, mis ületas kohati 20% piiri kuus, majanduslikult mõttetuks igasuguse investeeringu pikemaks ajaks kui mõneks nädalaks.

Sellegipoolest äratas "kiirenevas tempos" läbi viidud erastamine välismaiste riskikapitali investorite tähelepanu, kuid mitte proaktiivsete innovaatiliste ettevõtlusprojektide rahastamise, vaid kriisist väljumise ja efektiivsuse tõstmise suunas. erastatud ettevõtetest (mis on ka üks traditsioonilisi riskikapitaliäri suundi). Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupanga initsiatiivil loodi Venemaal 11 regionaalset riskifondi, mis olid spetsialiseerunud peamiselt erastatud väikestes ja keskmise suurusega ettevõtetes osaluste omandamisele, et pakkuda neile vajalikku abi kohanemisel riigi tingimustega. üleminekumajandus. Eeldati, et mõne aja pärast saab ostetud aktsiad müüa kõrgema hinnaga.

Märtsis ühinesid Venemaa riskikapitaliäri pioneerid Venemaa Riskiinvesteeringute Assotsiatsiooniks (RAVI). On olnud teateid esimeste riskifondide loomisest, tuginedes suurte Venemaa pankade ja mitmekesiste valdusettevõtete vahenditele.

Tekkinud edusammud peatas aga 1998. aasta augustis puhkenud finantskriis, mis süvendas riskantsete investeeringute likviidsusprobleemi ja lükkas riskikapitali mehhanismi leviku Venemaal vähemalt mitu aastat edasi. Üks selle negatiivseid tagajärgi oli üldsuse usalduse kaotus börsiasutuste vastu.

Nendel tingimustel võttis riik initsiatiivi riskiettevõtete arendamiseks enda kätesse. Valitsus andis 10. märtsil 2000 välja määruse riskiinvesteeringute süsteemi organisatsioonilise struktuuri kujundamiseks mittetulundusühingu - riskiinnovatsioonifondi asutamise kohta.

Selle organisatsiooni üks eesmärke on edendada tööstuse ja piirkondlike riskifondide loomist aktsiakapitalis osalemise kaudu.

Vene Föderatsiooni Tööstus- ja Teadusministeeriumi ametlikel andmetel on viimase 10 aasta jooksul Venemaal tehtud riskikapitaliinvesteeringuid kokku ligikaudu 1,5 miljardi euro väärtuses ning neid kasutati enam kui 250 ettevõtte rahastamiseks. Praeguseks on umbes 30 riskikapitalifondi, millest enamik esindab välisinvestoreid.

Väikeettevõtete panus Venemaa majandusse kasvab iga aastaga. Riigi Statistikakomitee andmetel oli väikeettevõtteid 2003. aasta 1. jaanuari seisuga 882,3 tuhat, mis on 4,7% rohkem kui mullu. Juriidilist isikut moodustamata üksikettevõtjate arv kasvas 2,7% ja hõlmab 4,6 miljonit inimest.

Investeeringud väikeettevõtete põhikapitali kasvasid 14,4%, sh tööstusesse 28,3%. Väikeettevõtete toodetud toodete (töö, teenuste) maht kasvas 36% ja ulatus 1159,9 miljardi rublani. Ka väikeettevõtete maksutulud kasvasid 11% ja ulatusid 28,4 miljardi rublani.

Ilmselgelt ei anna need näitajad veel võrrelda USA ja teiste tööstusriikide riskikapitalituru ulatusega.

Riskitööstuse arengut Venemaal takistavad tänapäeval järgmised tegurid:

infrastruktuuri kehv areng, mis tagab riskikapitali viljaka sümbioosi väikeste ja keskmise suurusega innovatiivsete ettevõtetega;

nähtavate Venemaa riskikapitaliallikate puudumine;

riskantsete investeeringute madal likviidsus, vajaliku turumehhanismi puudumine (spetsiaalne aktsiaturg);

ebapiisavad majanduslikud stiimulid riskikapitali meelitamiseks teadmistemahukate projektide elluviimisse;

ettevõtlustegevuse madal prestiiž teadmistemahukate väikeettevõtete valdkonnas;

nõrk infotugi riskiettevõtlusele;

uuenduslike projektide, sh riskikapitali kaasamisega elluviidavate projektide kvalifitseeritud juhtide puudumine;

probleemid riskifondide registreerimisega jne.

Selle olukorra parandamiseks töötas Vene Föderatsiooni Tööstus- ja Teadusministeerium välja ja esitas 2007. aasta lõpus läbivaatamiseks Venemaa riskikapitalitööstuse arendamise kontseptsiooni eelnõu, mis on sisuliselt riigisüsteem riskiinvesteeringute stimuleerimine. Selle Kontseptsiooni kohaselt 2007.–2011. kavas on asutada 10 valitsuse osalusega piirkondlikku ja tööstusharu riskifondi. Lisaks võtab riik olulise osa jõupingutustest, et luua riskiettevõtluse edukaks arenguks vajalik infrastruktuur, luua soodne majanduskeskkond riskiinvesteeringute kaasamiseks uuenduslikku majandussektorisse, tagada riskantsete investeeringute likviidsus. ning ettevõtlustegevuse prestiiži tõstmine väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete valdkonnas.

Kas riskikapitali turu globaalne langus mõjutab riskikapitalitööstuse loomist Venemaal? Sellele küsimusele on tänapäeval raske ühemõtteliselt vastata. Kui see kriis lähiaastatel lõppeb, aitab kavandatud kontseptsiooni edukas elluviimine kaasa Venemaa päritolu erariskikapitali tekkele, ilma milleta on raske loota uuenduslike väikeettevõtete arengule riigis. Kui majanduslangus venib pikemaks ajaks, siis saab meie hinnangul riigi abiga loodud taristuga kaasa tõmmata viimastel aastatel välismaal kogunenud suurt riskikapitali reservi, mis nüüd otsib uusi valdkondi. väljaspool oma riike.

Sel juhul on riik aga sunnitud leidma täiendavaid võimalusi turu likviidsuse säilitamiseks (näiteks eraldades eelarvest täiendavaid rahalisi vahendeid või võimaldades suurtele tööstusinvestoritele investeeringute maksusoodustusi).

1 Riskifinantseerimise koht projekti rahastamises

Traditsiooniliselt on tavaks eristada nelja projekti rahastamise meetodit:

Võlafinantseerimine (sh liising)

Aktsiainvesteeringud

Finantseerimine ettevõtte omavahenditest

Rahastamine valitsuse allikatest

Peatumata küsimusel, kui edukas on projektide rahastamise meetoditeks jaotus, määrame nende nelja meetodi hulgas välja riskikapitali rahastamise koha. Tegemist on eelkõige investeeringuga aktsiakapitali.

Erinevas proportsioonis riskikapitali finantseerimine võib hõlmata laenufinantseerimist, samuti liisingu vormis ja osaliselt valitsusallikatest finantseerimist. Põhirõhk on aga omakapitali investeeringutel ja mõningal määral projektis osalemisel.

Teatavasti võivad aktsionäride investeeringud olla kahte tüüpi: börsil kaubeldavad (või portfelli) ja börsivälised (või otsesed).

Börsil kaubeldavat (portfelli) finantseerimist aktsiainvesteeringute kaudu teostavad erinevad investeerimisfondid, näiteks investeerimisfondid (MIF) ja uuemad pangahalduse üldfondid (BMF), mis teevad portfelliinvesteeringuid börsiettevõtete aktsiatesse.

Mõnel juhul võivad portfelliinvestorid (nt kindlustusseltsid) investeerida börsivälisel turul tegutsevate ettevõtete (st väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete) aktsiatesse. Sellistel juhtudel saame rääkida suure riskiga otseinvesteeringutest, mis on väga sarnased riskiinvesteeringutele.

Üldiselt investeerivad "äriinglid" igal aastal Ameerika Ühendriikidesse, mõnede hinnangute kohaselt, suurusjärgu võrra rohkem kui kõik ametlikud riskiinvestorid kokku (umbes 30-40 miljardit dollarit).

2 Riskikapitali rahastamise roll ja riskiettevõtluse arengu etapid

Otsefinantseerimine ("otsekapital" või "private equity") ja selle erinevad riskikapitalifinantseeringud ("riskikapital") on tänapäeval enim arenenud pretsedendisüsteemidega riikides, eelkõige USA-s, Suurbritannias, Kanadas ja Austrias.

Venemaale pakub enim huvi ainulaadne kogemus riskikapitali finantseerimise arendamisel Ameerika Ühendriikides, kus on praegu suurim riskikapitaliturg.

Väikesed ja keskmine äri, mille jaoks riskiinvesteeringud on eelkõige mõeldud, on praktiliselt ilma muudest võimalustest saada pikaajalisi (3-6 aastat) investeeringuid ilma tagatiseta, seda eriti “krediidiajaloo” puudumisel. Samal ajal on väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted need, mis suudavad kõige dünaamilisemalt areneda, luues töökohti.

Ettevõtluse rahastamise nulletapp on seotud idee sünni ja selle esmase arendamise kuludega. Reeglina on need kulud väikesed ja selle katab leiutaja või ettevõtja, kes idee välja tuli. Esialgsed kulud seostuvad pigem idee läbimõtlemise, analüüsimise, arvutuste tegemise ja eskiiside koostamise ajaga. Kui idee on patenteeritav, kulub selle autoril aega ja raha ka leiutistaotluse vormistamisele ja patendiametis registreerimisele.

Innovaatilise ettevõtte üks olulisemaid ressursse on ettevõtja isiklik aeg. Pärast oma loomingulise idee analüüsimist või abilistega arutamist otsustab ettevõtja selle ellu viia. Idee elluviimise võimalikkuse tõestamiseks ja uuendusliku objekti põhiomaduste kindlaksmääramiseks liigutakse edasi innovatsiooni arendamise esimesse etappi.

Ettevõtluse arendamise esimest etappi nimetatakse eelfinantseerimise etapiks. Selles etapis teevad uurimistööd reeglina väikesed teadlaste ja inseneride meeskonnad. Töö põhieesmärk on põhjendada innovaatilise idee praktilist ja ärilist tähendust, luua toote, tehnoloogia või teenuse laboriproov. Esimeses etapis moodustatakse ja alustatakse ettevõtte peamist juhtkonda turuuuring. Selles etapis visatakse kõrvale umbes kaks kolmandikku uutest ideedest. Tavaliselt on investorid ettevaatlikud, et investeerida raha seemne faasis.

Tuleb meeles pidada, et need ideed, mis on ennast tõestanud, toovad tulevikus investoritele suurimat kasumit. Peamised investorid selles finantseerimise etapis on reeglina äriinglid. Riskitase on kõrge. Esimese etapi töö on suunatud eelkõige selliste probleemide lahendamisele nagu:

uuendusliku objekti loomise võimalus;

uuendusliku objekti loomiseks vajalike ressursside väljaselgitamine;

üksikute elementide ja objekti kui terviku prototüüpimine;

olemasolevate tehnoloogiate põhjal uuendusliku objekti valmistamise võimalus;

uute tehnoloogiate väljatöötamine üksikute elementide ja objekti kui terviku valmistamiseks;

nõudlus uuendusliku toote järele tulevikus;

mõju keskkonnale ja võimalikud keskkonnareostuse vältimise meetodid;

omavahelised sidemed teiste tööstusharudega ja nende teostamise võimalus;

olemasolevate tootmisruumide võimalik laiendamine;

üldine investeerimiskliima;

rahaliste ja tööjõuressursside kättesaadavus ja maksumus.

Paralleelselt selle tööga kontrollitakse seadme (meetodi) patendipuhtust ja patenteeritakse uurimistöö käigus välja töötatud uued seadmed (meetodid). Tavaliselt luuakse uued tooted seadmete patentide alusel ja uued tehnoloogiad meetodite patentide alusel. Kui patendipuhtuse kontrollimise käigus selgub, et uuendusliku objekti disain sisaldab osi või kooste, mille jaoks on teie alltöövõtjatele juba patent väljastatud, siis peate ostma patenteeritud osade või sõlmede kasutamist lubavad litsentsid patendiomanikud. Litsentsi maksumust hinnatakse allpool toodud erimeetodite abil. Kui arendatavas uuenduslikus objektis kasutatakse patenteeritavaid osi või kooste, siis tuleb need patenteerida. See võib tuua lisakasumit nende kasutamise litsentsi müümisel oma alltöövõtjatele.

Külvifaasis on vaja alternatiivsete lahenduste põhjal välja selgitada ja kriitiliselt hinnata kõik ärilised, tehnilised, finants-, majandus- ja keskkonnaalased eeldused. Selliste hinnangute kriteeriumiks on majanduslik kasu.

Ettevõtluse arendamise teine ​​etapp on käivitamise etapp. Selles etapis meelitatakse investeeringuid kaubanduslikul tasandil tootmise käivitamiseks ja toodete müügi korraldamiseks. Investorite hulka kuuluvad äriinglid ja mõned riskikapitalifirmad. Riskitase on endiselt väga kõrge. Enamik investoreid on selles etapis riskiprojektidesse investeerimise suhtes ettevaatlikud. Algrahastamise etapis tehtav töö võib olla suunatud:

projekteerimis- ja tehnoloogilise dokumentatsiooni väljatöötamine;

üksikute osade, sõlmede ja objekti kui terviku tootmine selle dokumentatsiooni alusel;

materjalide ja komponentide ostmine;

seadmete loomine testimiseks;

Kui arendustöö käigus saadakse uusi seadmeid (meetodeid), tuleb need patenteerida.

Ettevõtluse arendamise kolmas etapp on ettevõtte kasvu ja laienemise rahastamine. Tegemist on varajase laienemisetapiga, mis nõuab varade soetamiseks märkimisväärseid vahendeid. Selles etapis võetakse kasutusele osa uuenduslikke seadmeid ja alustatakse nende tööd. Arendatakse reklaami ja luuakse jaotusvõrke. Esialgsel laienemisetapil ei kata müügikasum veel jooksvaid investeerimiskulusid, riskid on üsna suured, mistõttu töid rahastavad endiselt riskiinvestorid.

Kasvu ja laienemise etapis käsitletakse järgmisi probleeme:

luuakse õiguslikud, finants- ja organisatsioonilised raamistikud;

vajadusel ostetakse maad;

omandatakse tehnoloogiad;

toimub täiendav uurimis- ja arendustöö;

tehnoloogiline dokumentatsioon on viimistlemisel;

sõlmitakse lepingud;

ehitatakse vajalikud hooned ja rajatised;

seadmed on ostetud ja paigaldatud;

turustamine toimub;

administratsioon on moodustamisel;

personali värvatakse ja koolitatakse.

Ettevõtluse arendamise neljas etapp on kiire laienemise etapp. Eelmises etapis alanud töö ettevõtte laiendamiseks jätkub. Ettevõte hakkab tootma kasumit, riskiaste väheneb. Kapital suunatakse ettevõtte põhiliseks laienemiseks (hooned, rajatised, seadmed, masinad jne), mis suurendab müüki ja vastavalt kasumit. Praeguses etapis on investorid rohkem valmis projekti rahastama. Kommertspangad võivad tegutseda investoritena.

Riskiettevõtete arendamise viies etapp on likviidsusstaadium. Riikides, kus on börsivälised väärtpaberiturud, sisenevad neile turgudele riskikapitaliettevõtted. Börsil tegutsemiseks peab ettevõte läbima noteerimisoperatsiooni. Vastloodud ettevõtetele võib selline toiming osutuda üle jõu käivaks. Seetõttu luuakse erinevates riikides börsiväliseid väärtpaberiturge. USA-s nimetatakse seda turgu National Association of Stock Dealers (NASDAQ) automaatseks noteerimissüsteemiks. Sellele turule sisenemise tingimused on lihtsamad kui börsile sisenemiseks. Likviidsusfaasi jõudmisel saab riskiinvestor projektist väljuda, müües oma aktsiad börsivälistel turgudel. Mõnikord omandab aktsiaid uuenduslik ettevõte.

Ettevõtluse arendamise kuues etapp on küpsusaste, mil projektide rahastamine praktiliselt lakkab. Lava on pühendatud peamiselt kasumi teenimisele.

3. Riski- (riski)ettevõtluse arendamise väljavaated Venemaal

1 Ettevõtluse arengusuund

Täna on Venemaal olemas vajalikud eeldused riskiinvesteeringute süsteemi loomiseks, mis keskendub kapitali (peamiselt riikliku) kaasamisele Venemaa majanduse innovatsioonisektorisse.

Riis. 2. Vene Föderatsiooni riskiinvesteeringute arengu soodsad suundumused

Väikeettevõtlusfondide soodsa olukorra täna määrab pea kõikide ettevõtete kolossaalne investeeringuvajadus, mistõttu saaja valikul puudust ei tule (näiteks Peterburi väikeettevõtete aktsiaosaluse fond on arvestanud üle 1000. investeeringutaotlused alates selle olemasolust). On ilmne, et sellises ettepanekute massis on tingimata 1–2% väga tulusaid ja madala riskitasemega projekte. Samadel põhjustel võib ka eeldada, et esimesed riskikapitalist väljumised toimuvad just väikeettevõtetes.

Vaatamata üleminekuperioodi raskustele on säilinud vastav teaduslik-tehniline potentsiaal, mis on aluseks riskiinvesteeringute edukale elluviimisele. Viimaste loomise eripära on see, et need moodustatakse ilma riigi rahalise osaluseta. Venemaa teadusministeerium on koos teiste konsultatsiooni- ja ekspertorganisatsioonidega (näiteks NPK "Innovatsiooniagentuur") koostanud andmepaketi uuenduslike projektide kohta, millel on väljavaated väga tõhusaks kommertsialiseerimiseks.

Olemasolev infrastruktuur väikeste innovaatiliste ettevõtete toetamiseks, sh fondid, mis pakuvad rahalist tuge suhteliselt varajased staadiumid arendus (teadus- ja arendustegevus ning tootmise laiendamine) ning Venemaa riskitööstuse suhteliselt uus nähtus – Russian Venture Fairs.

Novembris 2013 Foorumi raames toimus XIV Russian Venture Fair, mis andis väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele, kes on huvitatud investeeringute kaasamisest oma innovaatilise äri arendamiseks, ainulaadse võimaluse esitleda oma projekti erakapitalil tegutsevatele investoritele. ja riskikapitali investeerimisturg Venemaal. Ekspertide sõnul võivad näitusel esitletavad projektid tõsiselt konkureerida mitte ainult Venemaa, vaid ka rahvusvahelisel uute tehnoloogiate turul ning mõnel neist pole maailmas analooge.

Riskifinantseerimise ja riskiettevõtluse arendamine võib lahendada terve hulga probleeme, mis on Venemaa majanduses positiivsete kvalitatiivsete muutuste elluviimiseks strateegiliselt olulised. Esiteks tähendab see täiendavat investeeringute sissevoolu, sealhulgas välismaalt. Teiseks saab võimalikuks taaselustada ja oluliselt aktiveerida riiklikku innovatsioonipotentsiaali, muutes selle järk-järgult kodumaise majanduse arengu peamiseks “veduriks”, laiendades selle maksu- ja ekspordibaasi. Kolmandaks toimub Venemaa ja rahvusvahelise ärikeskkonna konvergents kõige kaasaegsemate majandustegevuse vormide ja suundade alusel, suhtlemine uuenduslike toodete otseste arendajatega. Riskikapitaliga saavad Venemaa ettevõtjad mitte ainult lääne raha, vaid ka kõrgetasemelisi juhtimiskogemusi ja ulatuslikke ärikontakte, mis on vajalikud nende enda tehnoloogiliste arenduste rahvusvaheliseks kommertsialiseerimiseks, säilitades samal ajal kontrolli ettevõtte üle oma kätes.

Sellega seoses on loomulik riigi aktiivne kaasamine riskikapitali rahastamise mudeli elluviimisel. Ühte innovatsiooni riikliku toetamise meetodit katsetatakse praegu Venemaa tingimustes praktiliselt. Riik lõi 100% riigi osalusega aktsiaseltsi - Russian Venture Company (RVC). Selle fondide arvelt omakorda moodustatakse (kapitaliseeritakse) valdkonna riskifondid, mida haldavad konkursi korras valitud erafondivalitsejad. Nõuded neile on järgmised: kvaliteetse investeerimisstrateegia olemasolu, ekspertide kõrge professionaalsus, kelle arvamusest sõltub konkreetse investeerimisotsuse vastuvõtmine.

riskikapitali finantseerimine

3.2 Riskiinvesteeringud. Meetodid ja mehhanismid

Riskikapitali rahastamise mehhanism on loodud selleks, et pakkuda valitsuse toetust uuenduslikele ettevõtetele innovatsiooniprotsessi kõige problemaatilisemas etapis – teaduse arendamise ja seeriatootmise vahel. See võtab investori jaoks suurimad riskid, mida ta eelistaks (nagu näitab rahvusvaheline kogemus) riigiga jagada. Enamasti võtab riik sellistel juhtudel enda kanda poole riskiinvesteeringute riskidest ning kasum läheb erainvestoritele (see on avaliku ja erasektori partnerluse oluline element).

Eksperdid usuvad, et lähitulevikus on riskiettevõtluse arendamise lained järgmised:

turvatehnoloogiad laiemas tähenduses (isiklik, info, ettevõtte, riigi jne);

nanotehnoloogia;

biotehnoloogia.

Pärast USA uue majanduse aeglustumist on riskikapitalistid naasnud investeerima peamiselt idufirmadesse (uutesse riskikapitalifirmadesse), mitte olemasolevatesse ettevõtetesse. Peamised investeeringud on traadita tehnoloogiatesse (Wi-Fi, Wi-Max, Bluetooth ja uued standardid), raadiotuvastustehnoloogiatesse, uue põlvkonna Interneti-projektidesse, biotehnoloogiatesse ja sotsiaalvõrgustikesse.

Välismaised riskiinvestorid (eelkõige USA fondid) näitavad huvi riskikapitaliäri vastu Venemaal. Suured välismaised riskifondid korraldavad Venemaal tütarfonde, mis rahastavad, pakuvad neile oma kaubamärki ja tehnilist abi. Vähemal määral rahastab valitsuse riskifonde Tööstus- ja Teadusministeeriumi VIF, millel omavahenditest ilmselgelt ei jätku.

Venemaal saaks kõrgtehnoloogilisi tööstusi, mis võivad muutuda postindustriaalse majanduse kasvukeskusteks, põhimõtteliselt luua kahe majandus- ja teadussektori baasil:

) akadeemilised instituudid ja nende katsetehased;

) sõjatööstuskompleksi (DIC) ettevõtted.

Riskiäri arendamisel plaanib Venemaa valitsus: - tagada selle majandussektori tegevuste tõhus katmine;

võimaldama institutsionaalsetel investoritel, nagu kindlustusseltsid ja pensionifondid, investeerida osa oma vahenditest riskikapitalifondidesse;

jätkama riskiinvesteerimisasutuste tegevust reguleeriva regulatiivse raamistiku väljatöötamist;

võtab vastu Vene Föderatsiooni erimajandustsoonide seaduse;

stimuleerida erakapitali kasutamise kaudu tehnoloogiate vastastikust liikumist tsiviil- ja sõjaliste toodete tootmisel.

Vene Föderatsiooni majandusarengu ministeerium tuvastab riskiettevõtluse arendamisel järgmised takistused:

Vene kapitali ebaoluline kohalolek;

riskiinvesteeringute madal likviidsus aktsiaturu ebapiisava arengu tõttu;

nõrgad majanduslikud stiimulid otseinvesteeringute meelitamiseks kõrgtehnoloogilistesse ettevõtetesse;

fondide moodustamise ja riskiinvesteeringute protsessi õigusliku reguleerimise küsimuste aeglane lahendamine;

ebapiisavad jõupingutused ettevõtluskultuuri arendamiseks ja riskiettevõtluse populariseerimiseks.

Riik seisab silmitsi ülesandega töötada välja tõhusad osalemisvormid riskitööstuse arengus, tuginedes ülemaailmsele kogemusele, võttes arvesse Venemaa tingimuste eripära. Riskikapitaliinvesteeringute stimuleerimiseks kasutatavad erinevad valitsusinstrumendid on peamiselt meetmed üldiste turuinstitutsioonide arendamiseks ja investeerimiskliima parandamiseks.

Samas on võimalik välja tuua konkreetsed mehhanismid, mis on suunatud eelkõige riskiinvesteeringute arendamisele. Nende hulka kuuluvad: reeglite liberaliseerimine, mis määratlevad investorite ringi, kellel on lubatud riskifondidesse investeerida; tehnoloogia-innovatsioonitsoonide loomine; riskiinvesteeringute arendamise kontseptsiooni väljatöötamine, lähtudes riigi mittesekkumise põhimõtetest erasektorisse, milleks on riskikapitali finantseerimine.

Tõhusam viis tehnoloogia vastastikuse voo tagamiseks on riigikaitseettevõtete ja tsiviiltooteid tootvate valitsusväliste ettevõtete osaline integreerimine, nagu praegu toimub lennuki- ja laevaehituses.

Kõrgtehnoloogiate vastastikuse liikumise takistuseks on intellektuaalomandi õiguste kaitset käsitlevate õigusaktide ebatäiuslikkus.

Antud plaanid ja vahendid Venemaa valitsuse riskiäri arendamiseks on üsna õpetlikud.

Venemaal ei ole veel peamisi tingimusi globaalselt konkurentsivõimelise riskikapitaliäri arendamiseks.

Ettevõtlusettevõtte loomise takistused:

nõrk riik ilma selgete eesmärkide ja arengustrateegiateta, mõistmata peamisi takistusi riigi turu arengule ja postindustriaalse majanduse loomisele;

riigi majanduse kriminaalne ja bürokraatlik struktuur;

riigi inimkapitali taseme ja kvaliteedi järsk langus selle hariduslike, teaduslike ja uuenduslike komponentide osas;

üldise soodsa keskkonna puudumine ettevõtluse arendamiseks üldiselt ja eelkõige ootamatu kasumiga riskiettevõtluseks;

Vene Föderatsioonis puudub endiselt pragmaatiline ja kompetentne riiklik pikaajaline ettevõtliku ettevõtluse arendamise programm;

puuduvad professionaalsed riskikapitalistid (riskikapitalistid ja juhid), samuti arusaam, kuidas neid harida;

puudub täielik programm ja seega ka süsteem riskikapitalistide koolitamiseks;

ei ole loodud eriti soodsate tingimustega riskiettevõtluse arendamise keskusi.

Eeltoodu põhjal pole Vene Föderatsioonis riskikapitali loomise väljavaated veel selged. Need sõltuvad täielikult tõenäosusest luua tugev ja

II.Praktiline osa

Uuendusliku projekti väljatöötamine

Projekti eesmärgid ja eesmärgid. Selle äriprojekti eesmärk on korraldada Kaluga noorte vaba aja veetmist spetsialiseeritud spordi- ja meelelahutuskompleksi - skatepargi - ehitamise kaudu mikrorajooni territooriumile. põhjamaine.

Ekstreemspordialaga spordikompleksi ehitamine;

Külastajatele sobiva infrastruktuuri arendamine, mis hõlmab garderoobi, tualette, kauplust ekstreemspordi varustuse ja varustusega ning sportlaste lõõgastumiskohti;

Turundustegevuste komplekti väljatöötamine klientide meelitamiseks.

Projekti kirjeldus. Skatepark on spetsiaalselt rajatud ala ekstreemspordiga (rula, agressiivsed rullid, BMX - jalgratas trikkide sooritamiseks) tegelevatele inimestele sõitmiseks ja oma trikkide täiustamiseks. Rulapark võib sisaldada selliseid konstruktsioone nagu pooltorud, veerandtorud, käsipuud, trikikastid, püramiidid, trepid ja muud konstruktsioonid trikkide tegemiseks. Esialgu on vaja varustada suur saal, mille pindala on 1100 ruutmeetrit. m Ruum saab olema õhktoega konstruktsioon, mida on palju odavam ehitada kui tavalist angaari ja mis sobib suurepäraselt spordirajatisteks. Järgmiseks tuleb sõlmida projekteerimisleping. Skatepargi projekteerimist ja ehitamist oodatakse firmalt “SKPARK” (Moskva). Ettevõtte spetsialistid on valmis välja töötama projekti mis tahes saidi parameetrite jaoks. Ettevõte SKPARK viib läbi rulapargi täisväärtusliku töö- või eelprojekti järgmistes osades:

arhitektuur;

disain;

inseneriseadmed.

Järgmine etapp on skatepargi varustuse ehitamine ja paigaldamine. Rulaparkide kujundamisel on mitmeid põhiprintsiipe: olulised omadused. Esiteks on need arvud ise. Iga kujundi geomeetria, kõrgus, laius, kaldenurk ja pikkus sõltuvad sellest, millised kujundid seda ümbritsevad. Selleks, et kujutada ette, kuidas ja milliseid kujundeid rulapargis paigutada, ei piisa vaid heast disainerist, tuleb ka ise uisutada. Ettevõtte SKPARK meeskond ühendab endas nii professionaalseid insenere kui ka ekstreemspordi juhtivaid sportlasi, mis võimaldab meil luua Euroopa tasemel rulaparke.

Siseruumide rulaparkide seadmete ehitamisel kasutatakse järgmist:

Skatepargi ala pinnakatteks on asfalt või betoonkate. Seda kasutatakse rulluisuväljakute ja rulaparkide peamise kattena.

Figuuride katteks on kõrge niiskuskindlusega ja kõrgete füüsikaliste ja mehaaniliste omadustega FSF-klassi vineer, mis on vastupidav erinevatele agressiivsetele keskkondadele, töödeldud eriline koostis mädanemise vältimiseks.

Tugiraam on puidust.

Projekti elluviimise ajakava. Enne õhku kandva konstruktsiooni paigaldamise tööde algust tehakse ettevalmistusperioodil tööd, mis hõlmab kõiki ala puhastamise ja betooni paigaldamise töid. riba alus, betoon- või asfaltaluse ettevalmistamine katmiseks, tehnovõrkude paigaldus.

Õhku toetav kest kinnitatakse ankrusüsteemi abil metallraamiga tugevdatud betoonalusele. Ankrud on tarnega kaasas.

Finantsplaan. Selles jaotises on esitatud esimese tegevusaasta finantsprognoosid. Need prognoosid kujutavad endast kõige tõenäolisemaid tulevikuprognoose finantstulemused. Ettevõte loodab kasumit esimese tegevusaasta esimesel kuul ja loodab olla kasumlik kogu aasta vältel, isegi kui äritegevus on hooajaline.

Pakutavate teenuste mahu prognoosimisel eeldatakse, et pargi täituvus on sügis- ja kevadhooajal 60 inimest ööpäevas, suvehooajal 30 inimest ööpäevas ja talvehooajal 90 inimest ööpäevas. Sissepääsupileti hinnaks määratakse eeldatavasti 150 rubla. Arvestada tuleks ka sellega, et 200 ruutmeetrit. Hoone pindala antakse üürile kohvikuks ning tehnika ja tehnika kaupluseks.

Põhivara ostmiseks võetakse laenu 5 aastaks soodusintressi alusel (10%) summas 8 430 000 rubla.

Tasuvuspunkt on 54 inimest päevas.

Tasuvusaeg on 1,5 aastat.

Tabel. Projekti peamised finantsnäitajad, hõõruda.

Turundusstrateegia. Meie ettevõtte põhistrateegiaks peaks olema terviklik strateegia kvaliteetsete teenuste pakkumiseks madalamate hindadega, samuti teenuste valiku laiendamine. Sellest lähtuvalt valitakse turundusstrateegia nõudluse suurendamiseks, stimuleerides müügimahtu, hinnapoliitika, skatepargist positiivse kuvandi loomine, hinnaväliste konkurentsitegurite laialdane kasutamine.

Hinnakujundus. Meie ettevõte kavatseb esimesel aastal järgida neutraalset hinnastrateegiat, mis hõlmab keskmiste turuhindade määramist. Teisel tegevusaastal võime kliendivoo suurenemise ja pakutavate teenuste kvaliteedi paranemise tõttu hindu tõsta 10-15%. Küll aga plaanime samal ajal juurutada püsiklientidele klubikaartide kasutamise. Seetõttu eeldame, et see ei too kaasa püsiklientide väljavoolu ning võib laiendada teenuste valikut, sh. avada rulapargis kohvik-baar ja spetsialiseeritud kauplus ning suurendada töötundide arvu.

teave ja flaierid spetsialiseeritud kauplustes;

voldikute, kleebiste jagamine;

Saada oma head tööd teadmistebaasi on lihtne. Kasutage allolevat vormi

Üliõpilased, magistrandid, noored teadlased, kes kasutavad teadmistebaasi oma õpingutes ja töös, on teile väga tänulikud.

Sarnased dokumendid

Riskikapitali tekkimise eeldused, liigid ja omadused. Riskifondid ja äriinglid. Välismaiste kogemuste uurimine riskikapitali arendamisel. Kaasaegsed suundumused ja riskikapitali rahastamise arengu eripära Venemaal.

magistritöö, lisatud 18.07.2014


Ettevõtluse olemus ja põhimõisted, selle tekkelugu; riskitööstuse arendamine USA-s, Euroopas, Venemaal. Riskiettevõtlus, kapitaliallikad, investeerimissuunad, fondid Jekaterinburgis ja Sverdlovski oblastis.

kursusetöö, lisatud 25.11.2011


Riskifinantseerimise olemus, selle omadused. Ettevõtte riskikapital. Riskikapitali turud ja uute riskikapitali finantseerimine. Riskikapitali rahastamise probleemid ja väljavaated Venemaal ja välismaal. Kapitali omadused USA-s ja Euroopas.

kursusetöö, lisatud 23.05.2014


Riskiäri olemuse paljastamine ja riskiettevõtte finantsfondide struktuuri uurimine. Üldised eripärad Venemaa riskiettevõtlus. Ettevõtluse riskikapitali rahastamismehhanismi kasutamise analüüs OJSC Rusali näitel.

kursusetöö, lisatud 30.10.2013


Riskikapitali rahastamise kontseptsiooni tekkimine 20. sajandi teisel poolel Ameerika Ühendriikides. Selline investeerimisvorm on levinud ka Lääne-Euroopa riikides. Riskikapitali rahastamise iseloomulikud tunnused. Riskikapitali juhtimine.

test, lisatud 28.01.2010


Venemaa riskiinvesteeringute turu arengu ajaloo ja hetkeseisu analüüs. Riskiinvesteeringute probleemid Venemaal ja nende lahendamise peamised suunad. Riskiinvesteeringute korraldamise tunnused kriisi ajal.

lõputöö, lisatud 26.09.2010


Riskikapitali rahastamise tüübid. Riskifondide loomine. Riskikapitali tekkeallikad ja investeerimise suunad. Tootekvaliteedi parandamise meetmed konkurentsivõime suurendamiseks. Riskikapitali rahastamise puudused.

kursusetöö, lisatud 04.11.2015

SISSEJUHATUS 3
1. ETTEVÕTLUS ETTEVÕTLUS KUI UUS VORM
INVESTEERINGUD 4
1. 1. Riskifondide tekkimise ajalugu. 4
1. 2. Ettevõtlusettevõtluse kontseptsioon ja olemus 6
2. ETTEVÕTLUS ETTEVÕTLUS VENEMAL JA SELLEL
OMADUSED 13
2.1. Riskifondide loomine 13
2. 2. Riskikapitaliettevõtete vormid 15
3. ETTEVÕTLUSSEKTORI ARENGU PROBLEEMID
VENEMAA VÄIKETETTEVÕTETES 19
KOKKUVÕTE 29
VIITED 30

SISSEJUHATUS
Riskiettevõtlus täna on uus vorm väikeettevõte, mille roll praegusel etapil, uute tehnoloogiate ajastul, on märkimisväärselt suurenenud, seega on teema asjakohasus ilmne.
Nimetus “venture ettevõtlus” tuleneb ingliskeelsest sõnast “venture” – riskantne ettevõte või ettevõtmine. Juba mõiste “riskantne” viitab sellele, et investori ja temalt raha saava ettevõtja suhetes on mingi seikluslikkuse element.
Tõepoolest, riski- (riski)investeeringud tehakse reeglina väikestes ja keskmise suurusega era- või eraettevõtetes, ilma et nad annaksid tagatist või hüpoteeki, erinevalt näiteks pangalaenust.
Riskifinantseerimine on kõrge riski eriliik, kui otseinvesteeringuid tehakse vastutasuks osa ettevõtte aktsiatest, mis on põhjendatud ainult usuga riskikapitalitegevuse edusse ning tingimuste puudumisega oma uurimistööks ja paljulubava äritegevuseks. tehnoloogia ning investorite pika ootamise hüvitamine on võimalik vaid neile toetatava äri aktsiaid müües.
Töö eesmärk on käsitleda ettevõtliku ettevõtluse majanduslikku kontseptsiooni, selleks on vaja välja selgitada selle olemus, vormid, tunnused praeguses etapis, aga ka roll rahvamajanduse arengus.

1. ETTEVÕTLUS ETTEVÕTLUS KUI UUS INVESTEERIMISVIIM
1. 1. Riskifondide tekkimise ajalugu.
Riskikapital (riski)kapital on nähtus, mida enamik venelasi vähe mõistab. Praegu on riskikapitaliäri kõige lootustandvam ärivaldkond. Seda huvitavam on pöörduda selle kujunemisloo poole. "Riskikapital" või "riskikapital" on nähtus, mida valdav enamus venelasi vähe mõistab. Sageli aetakse seda segi pangalaenude või heategevusega.
Riskikapitaliäri sai alguse USA-st. Nagu iga erakordne ettevõtmine, vajas ka uus ettevõte tugevaid ja energilisi isiksusi ning uuenduslikke lähenemisi. Kõik sai alguse Silicon Valleyst – moodsa arvutiteaduse ja telekommunikatsiooni hällist. 1957. aastal sai Arthur Rock, kes töötas toona Wall Streeti investeerimispangandusettevõttes, kirja Eugene Kleinerilt, Palo Altos asuva Shokley Semiconductor Laboratories'i insenerilt. Äsja anti autasustatud ettevõtte juht William Shockley Nobeli preemia transistori leiutamise eest, kuid Eugene ja mitmed tema kolleegid ei olnud oma ülemusega väga rahul. Nad otsisid ettevõtet, kes oleks huvitatud uue ränitransistori tootmise ideest. Rock näitas kirja oma elukaaslasele ja veenis teda koos Californiasse lendama, et Eugene’i ettepanekut kohapeal uurida. Pärast nende kohtumist otsustati, et Rock kogub Kleineri projekti rahastamiseks 1,5 miljonit dollarit. Rock pöördus 35 korporatiivse investori poole, kuid ükski neist ei otsustanud kavandatava tehingu rahastamises osaleda, kuigi kõik tundusid tema ettepanekust huvitatud. Kunagi varem pole juhtunud täiesti uue idee jaoks spetsiaalset ettevõtet looma ja isegi teoreetilist projekti rahastama. Tundus, et kõik võimalused on ammendatud ja idee oli hukule määratud. Kuid juhuslikult, nagu paljud asjad siin maailmas, soovitas keegi Rockil Sherman Fairchildiga rääkida. Sherman oli ise leiutaja ja tal oli kogemusi uute tehnoloogiaettevõtete loomisel. Just tema andis vajalikud 1,5 miljonit dollarit. Nii asutati Fairchild Semiconductors – kõigi Silicon Valley pooljuhtfirmade eelkäija. Pärast seda olid Rockil ka Intel ja Apple Computer. 1984. aastaks oli nimi Arthur Rock muutunud edu sünonüümiks. Tegelikult oli ta esimene, kes üldse kasutas mõistet "riskikapital".
Esimese fondi, mille moodustas Rock 1961. aastal, suurus oli vaid 5 miljonit, millest ainult 3 olid investeeritud. Kuid fondi töö tulemused osutusid vapustavaks: vaid kolm miljonit kulutanud Rock tagastas lühikese aja pärast investoritele peaaegu üheksakümmend (st tõi investoritele peaaegu kolmkümmend korda (!) kasumit).
Alates 1980. aastate keskpaigast on Euroopa investorid hakanud rohkem huvi tundma aktsiatesse investeerimise, investeerimise vastu vähem rahalisi vahendeid oma traditsioonilistesse fikseeritud tuluga varadesse. Riskitööstuse teerajajaks Euroopas oli ja jääb Ühendkuningriik – vanim ja võimsaim ülemaailmne finantskeskus.
1979. aastal oli riskikapitaliinvesteeringute kogumaht selles riigis vaid 20 miljonit Briti naela ja 8 aasta pärast, 1987. aastal, ulatus see summa 6 miljardi naelani. Viimase kümnendi jooksul on riskikapitaliäri Euroopas kogunud 46 miljardit eküüd pikaajalist kapitali ning praegu on investeeritud eraettevõtete arv umbes kakssada tuhat. 1996. aastal töötas selles investeerimisäris üle 3000 professionaalse juhi ja investori.
20 Euroopa riigis tegutses 500 riskifondi ja ettevõtet. Tänavune aasta oli Euroopa jaoks rekordiline. Investeeringute maht ulatus 6,8 miljardi eküüni.
Riskiärisse lisanduvate uute fondide kogukapital ulatus sel aastal 7,9 miljardi eküüni, mis on peaaegu kaks korda suurem kui 1995. aasta tase. Samal ajal tehti 15% kõigist investeeringutest väljaspool Euroopat (9% 1995. aastal). ), peamiselt nn uutel turgudel, mis hõlmavad Venemaad. Price Waterhouse'i riskikapitaliuuringu andmetel sai ainuüksi USA-s 713 ettevõtet 1998. aasta neljandas kvartalis riskikapitali 3,67 miljardit dollarit, mis on 11% kasv võrreldes 1997. aasta sama perioodiga. 1998. aastal ulatus investeeringute maht 14,27 miljardi dollarini, mis on 24% rohkem kui 1997. aastal ja 78% rohkem kui 1996. aastal. 1999. aasta andmeid ei ole veel avaldatud, kuid juba praegu on selge, et uutesse perspektiivikatesse tehnoloogiatesse investeeritud summa saab olema rekordiline riskikapitaliäri ajaloos.

1. 2. Ettevõtlusettevõtluse kontseptsioon ja olemus
Riskikapitaliettevõtted on ajutised organisatsioonilised struktuurid, mis on loodud konkreetse kapitali vajava organisatsiooni probleemide lahendamiseks.
Neid organisatsioone iseloomustab kõrge aktiivsus, mis on seletatav ettevõtte töötajate ja äripartnerite otsese isikliku huviga arendatud ideede, tehnoloogiate ja leiutiste edukaks äriliseks rakendamiseks minimaalsete kuludega.
Riskifirmad luuakse lepingulistel alustel ja vahenditega, mis on saadud reeglina mitme juriidilise või eraisiku (või mõlema samaaegselt) rahaliste vahendite ühendamisel või suurte ettevõtete, pankade, erafondide ja rahaliste vahendite investeeringute ja laenudega. olek.
Riskiettevõtetesse investeerimise iseloomulik tunnus on finantsressursside investeerimine ilma riskikapitalifirmade garantiide või materiaalse toetuseta. Riskikapitaliettevõtted, mis on tavaliselt väikesed, tegelevad teaduslike ideede väljatöötamisega ning nende muutmisega uuteks tehnoloogiateks ja toodeteks.
Praeguses etapis on väikeettevõtete roll teadus- ja arendustegevuses oluliselt suurenenud. See on tingitud asjaolust, et teadus- ja tehnoloogiarevolutsioon tõi kaasa väikesed ja keskmise suurusega uuenduslikud ja kõrgtehnoloogilised ettevõtted. moodne tehnoloogia, mis vastavad nende suurusele mikroprotsessorid, mikroarvutid, mikroarvutid, mis võimaldavad tootmist ja arendust kõrgel tehnilisel tasemel ning nõuavad suhteliselt soodsaid kulusid.
Sellise ettevõtmise algatajateks on enamasti väike grupp inimesi – andekad insenerid, leiutajad, teadlased, uuendusmeelsed juhid, kes soovivad pühenduda paljutõotava idee väljatöötamisele ja samal ajal töötada ilma piiranguteta, mis on vältimatud laborites. suurettevõtted, kes on oma tegevuses allutatud rangetele programmidele ja tsentraliseeritud plaanidele. See uurimistöö korraldamise meetod võimaldab maksimeerida teadustöötajate potentsiaali, kes on sel juhul vabastatud bürokraatia mõjust. Riskantsed ettevõtted on ainulaadne vorm talentide kaitsmiseks kaotuste eest innovatsiooniprotsessi algfaasis, kui teadusliku või tehnilise idee uudsus segab ettevõtte administratiivseid juhte selle tajumist. Ettevõtluse eelised: paindlikkus, väledus, ümberorienteerumise, otsingusuundade muutmise, uute ideede kiire haaramise ja katsetamise võimalus.
Kasumisoov, turu- ja konkurentsisurve, konkreetne ülesanne ning ranged tähtajad sunnivad arendajaid tegutsema tõhusalt ja kiiresti, intensiivistades uurimisprotsessi. Suurkorporatsioonid ise, kellel kallis varustus ja stabiilsed positsioonid turul, ei ole nad eriti valmis võtma ette tootmise tehnoloogilist ümberkorraldamist ja mitmesuguseid katseid. Neil on palju tulusam rahastada väikesi innovaatilisi ettevõtteid ja viimaste edukate korral liikuda mööda nende lõõmatud teed.
Riskikapitali rahastamise määratlusi on palju, kuid need kõik taanduvad ühel või teisel viisil selle funktsionaalsele ülesandele: soodustada konkreetse ettevõtte kasvu, pakkudes teatud summa sularaha vastutasuks osaluse eest volitatud ettevõttes. kapitali või teatud aktsiapaki.
Fondi või ettevõtet juhtiv riskikapitalist ei investeeri oma vahendeid ettevõtetesse, mille aktsiaid ta omandab. Riskikapitalist on vahendaja sündikaat- (kollektiiv)investorite ja ettevõtja vahel. See on seda tüüpi investeeringute üks olulisemaid omadusi. Riskiinvestor, olenemata oma organisatsioonilisest vormist, investeerib raha hea väärtuse kasvupotentsiaaliga ettevõtete aktsiate ostmiseks - keskmiselt 30% aastas keskmiselt 3-5-aastase investeerimishorisondiga. Samas ei soovi ta osta kontrollpakki, vaid soovib omada võimalust oodatust oluliselt väiksema kasvu korral müüa mitte ainult oma, vaid ka suurem osalus (ise või koostöös teistega). omanikud), et saada projektist väljumisel paremat väärtust.
Riskiinvestor eelistab mitte sekkuda operatiivjuhtimisse, vaid olla aktiivne osaline strateegilises juhtimises, omada täielikku ligipääsu ettevõtte töö kõigi aspektide kohta käivale teabele ja mõjutada juhtkonna moodustamist.
Ilma ettevõttesse investeerimise tagatist nõudmata võtab riskikapitaliinvestor osa aktsiatest ja temast saab ettevõtte otsene osaline. Ühelt poolt otsustab riskikapitalist iseseisvalt konkreetse investeerimisobjekti valiku, osaleb juhatuse töös ja aitab igal võimalikul viisil kaasa selle ettevõtte äritegevuse kasvule ja laienemisele. Seevastu lõpliku otsuse investeerimise kohta teeb investorite huve esindav investeerimiskomitee. Lõppkokkuvõttes kuulub riskiinvestori saadav kasum ainult investoritele, mitte talle isiklikult. Tal on õigus arvestada ainult osaga sellest kasumist.
Selliste investorite eesmärk on investeerida raha kohe ja saada see tagasi 3-5 (vahel veidi rohkem) aasta jooksul, kuid palju suurema tootlusega, kui pangad oma laenu saavad. Riskiinvestori projektis viibimise perioodi keskmine aastane tootlus, millele sellised investorid tavaliselt ettevõtte valikul keskenduvad, on 30-35% aastas. Siin võetakse arvesse ettevõttesse tegeliku raha laekumise ajakava ja investori raha tagasisaamise graafik. Reeglina tagastatakse raha kahel viisil - aktsiate dividendide kaudu ja nende aktsiate müügi kaudu projektist väljumise ajal.
Viimane meetod on investori jaoks eriti oluline. Paljudel juhtudel ei maksta ettevõttes dividende investori selles viibimise ajal või makstakse neid väikeste summadena. Kogu teenitud raha reinvesteeritakse arengusse ja kasvu. Selle investeeringu atraktiivsus riskikapitaliinvestori jaoks on projektist väljumise hetkel aktsiate müügist saadud tulu.
Seetõttu pööratakse tehingu struktureerimise etapis lahkumise küsimusele palju tähelepanu. Riskiinvestor (olgu see siis fond, investeerimisühing või üksikinvestor) kaalub koos vahendeid saava ettevõttega, kuhu ta raha paigutab, oma väärtuse kasvu väljavaateid, aktsiate müügi võimalust. teatud aja jooksul (kõik või ainult investori omad või kõik investori aktsiad ja osa teistele omanikele kuuluvatest aktsiatest). Müük võib toimuda kolmandale osapoolele ilma ettevõtet avalikustamata või IPO ajal, st ettevõtte avalikuks muutmiseta.
Samas pole välistatud ka võimalus müüa ettevõte teistele kaasomanikele, kuid selline väljumine on investori jaoks enamasti kõige vähem soovitav. Tõepoolest, kahel esimesel juhul realiseerub paketi turuväärtus müügil automaatselt ning kokkuleppe saavutamine investori paketi tagasiostmises selle lahkumisel teiste kaasomanike poolt on paketi alguses peetavate keeruliste läbirääkimiste tulemus. tehing, kui investor soovib tagasiostu arvutamise valemisse kaasata kõrgeimad näitajad ja potentsiaalsed ostjad- madalaim.
Projektist väljumise tee lõplikul valikul on väga oluline hinnang riskiastmele ettevõtte kasvu tagamisel nii olemasolevate omanike kui ka potentsiaalse investori poolt. Selge on see, et kui investori kavandatud projektis viibimise perioodil loodavad mõlemad osapooled ettevõtte väärtuse kiiret (mitmekordset) kasvu, siis on investoril suurem huvi väljumisel “vabade käte” vastu. Ehk siis ta ei ole väga huvitatud oma osaluse eelnevalt kokkulepitud hinnaga müümisest, sest reaalne turuhind on eeldatavasti kõrgem.
Ettevõtte senised omanikud on seevastu rohkem huvitatud eelnevalt kokkulepitud hinnaga (või selle hinna valemiga) sõlmitavast väljaostmisest, et saada "lisatasu" hinnavahe pealt. kõrgem turuhind ja tegelik väljaostuhind.
Kui osapooled hindavad ettevõtte väärtuse kiire kasvu riske kõrgeks ehk lihtsamalt öeldes kahtlevad nad, et 3-5 aasta pärast on väärtus selline, mis annab investorile soovitud IRR-i 30 -35%, siis on ettevõtte omanikud vähem valmis väljaostmises kokku leppima ja investor, vastupidi, ei ole vastumeelne vähemalt mingisuguse kasumlikkuse tagamisele. Sel juhul nõuab investor sageli, et tehingu struktuur sisaldaks müügioptsiooni – tingimust, kui teatud aja möödudes (näiteks 2-3 aasta pärast) oleks investoril õigus pakkuda muid kaas omanikud ostavad temalt paketi teatud hinnaga (mõnikord fikseeritud, mõnikord valemi järgi arvutatud) ja kaasomanikud peavad seda omakorda tegema.
Paljudel juhtudel tõstatatakse küsimus ka ostuoptsiooni kohta, kui investoril on teatud aja möödudes õigus nõuda, et teised kaasomanikud müüksid talle teatud arvu aktsiaid. See võib olla vajalik suurema paketi moodustamiseks, et kolmandatele isikutele müües rohkem kätte saada. kõrge hind, sest sama väärtusega 100% ettevõttest võib erineva suurusega pakendite hind summade kaupa erineda.
Reeglina ei soovi klassikalised riskiinvestorid ettevõttesse sisenedes omada kontrollpaki, enamasti - 15-49% -ga. Riskiinvestorid, välja arvatud mitmed fondid, määravad operatiivjuhtimise vastutuse üldjuhul teistele kaasomanikele, sätestades endale õiguse osaleda aktiivselt strateegilises juhtimises läbi direktorite nõukogu liikmelisuse, tagades sellega vetoõiguse. mitmed pädevusküsimused üldkoosolek aktsionärid ja juhatus viivad läbi voolu üksikasjalikku jälgimist majanduslik tegevus kuni nende esindajate määramiseni ettevõtte finantsteenustesse.
Selline lähenemine tähendab, et investor aktsepteerib riske, mis on seotud teiste aktsionäride poolt ettevõtte operatiivjuhtimisega. Seetõttu kulutab potentsiaalne investor selle riski teadlikuks tajumiseks palju aega ja vaeva tehingu ettevalmistavas etapis ettevõtte uurimisele ehk nn “due diligence” läbiviimisele, ettevõttega tutvumisele. juhtkond, nende pädevuse hindamine ja kasvunõuete täitmine.

2. ETTEVÕTLUS ETTEVÕTLUS VENEMAL JA SELLE TUNNUSED
2.1. Riskifondide loomine
Riskifondi võib moodustada kas iseseisva äriühinguna või eksisteerida registreerimata üksusena usaldusühinguna. Mõnes riigis viitab termin "fond" pigem partnerite ühendusele kui ettevõttele kui sellisele.
Fondi juhte ja juhtpersonali võib palgata kas fond ise või eraldi fondivalitseja või valitseja, kes osutab fondi teenuseid vastava tasu eest.
Usaldusühingu puhul on fondi asutajad ja investorid usaldusosanikud. Täisosanik vastutab sel juhul fondi juhtimise või juhi töö jälgimise eest.
Riskifondi moodustamise protsessi nimetatakse raha kogumiseks. Spetsialiseerumine kapitaliturule eeldas professionaalide esilekerkimist, kes olid spetsialiseerunud neile mittekuuluva raha haldamisele. Selleks, et investorid saaksid teha otsuse mistahes riskifondi investeerimise kohta, soovivad nad saada vastust järgmisele küsimusele: miks on mõttekas investeerida raha just sellesse fondi. Täpsema teabe edastamiseks koostavad fondide asutajad algstaadiumis memorandumi, milles kirjeldatakse üksikasjalikult fondi eesmärke ja eesmärke, korralduse konkreetseid tingimusi ja eelistusi.
Ettevõtete otsimine ja valimine on investeerimisprotsessi kõige olulisem komponent. Reeglina rahastatakse ettevõtteid, kellel on valmis tooted ja mis on nende kaubandusliku juurutamise alguses. Sellised ettevõtted mitte ainult ei pruugi kasumit teenida, vaid vajavad ka täiendavat rahastamist teadus- ja arendustöö lõpuleviimiseks.
Kõigi riskifondide ühine hindamiskriteerium on vastus põhiküsimusele: kas ettevõte on võimeline kiiresti arenema?
Riskikapitalistid on definitsiooni järgi inimesed, kes on valmis võtma riske: investeerimine toimub ju ilma tagatist või tagatist andmata, erinevalt näiteks pangalaenamisest.
Kui ettevõte jõuab riskikapitalisti tähelepanu alla, algab pikk ja raske üksteise tundmaõppimise protsess. Arvestatakse kõiki ettevõtte ja äritegevuse aspekte. Kui ettevalmistustööd on tehtud, saab ettevõte investeeringu. Reeglina kantakse osa vahenditest ettevõtte aktsiakapitali, teine ​​aga investeerimislaenuna perioodiks 3 kuni 7 aastat.
Seejärel tuleb uus etapp, mida nimetatakse praktiliseks juhtimiseks või praktiliseks toeks. Riskifondi esindaja on ettevõtte juhatuse liige ja osaleb saatuslike otsuste väljatöötamisel.
Investeerimisprotsessi viimane etapp on siis, kui ettevõte läheb börsile, st muudetakse see tihedalt hoitavast eraettevõttest börsil kaubeldavaks ettevõtteks (“exit”). Edukuse kriteeriumiks on ettevõtte väärtuse mitmekordne kasv 5-7 aasta jooksul alates investeerimiskuupäevast.
Venemaal hakati Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupanga (EBRD) eestvõttel riskifonde looma 1994. aastal. Piirkondlikud riskifondid (RVF), mida on 10, moodustati 10 erinevas Venemaa piirkonnas. Samaaegselt EBRD-ga otsustas loodavas riskistruktuuris osaleda ka teine ​​suur finantsstruktuur International Finance Corporation koos mõne maailmakuulsa korporatiiv- ja erainvestoriga. 1997. aastal moodustasid 12 Venemaal tegutsevat riskifondi Venemaa Riskiinvesteeringute Assotsiatsiooni (RAVI), mille peakontor asub Moskvas ja filiaal Peterburis. Financial Timesi andmetel tegutses Venemaal 1997. aasta septembri seisuga 26 spetsialiseeritud fondi, mis investeerisid Venemaa ettevõtete varadesse kogukapitalisatsiooniga 1,6 miljardit dollarit. Lisaks investeerisid veel 16 Ida-Euroopa fondi osa oma portfellist Venemaale.

2. 2. Riskikapitaliettevõtete vormid
Venemaal on riskikapitalifirmadel kaks organisatsioonilist vormi: sõltumatud riskikapitalifirmad ja suurettevõtetes asuvad ettevõtted.
Investoritel on õigus saada rahastatava ettevõtte kasumilt vastav tulu; raha antakse pikaajaliselt ja tagasivõtmatult, mistõttu investorid peavad mõnel juhul ootama keskmiselt 35 aastat, et investeeringu väljavaadetes veenduda; investori aktiivne osalemine finantseeritava ettevõtte juhtimises, kuna ta on isiklikult huvitatud ettevõtmise edust, mistõttu riskantsed investorid ei piirdu sageli ainult raha pakkumisega, vaid pakuvad ettevõtmisele erinevaid juhtimisnõustamis- ja muid äriteenuseid kindel, kuid ei sekku tema tegevuse operatiivjuhtimisse. Siseettevõtte loomise otsuse teeb ettevõtte juhtkond ja selle tegevust kontrollib otse üks juhtidest.
Ideede valikul, mille põhjal saab luua “riskantse” teadusmahuka projekti, tuleb arvestada kahe punktiga: esiteks ei tohiks selle projekti eesmärgid kattuda emaettevõtte traditsioonilise huvisfääriga, s.t. sisemise ettevõtmise eesmärk on leida uusi uuendusi. Teiseks peavad eksperdid sisemiste ettevõtmiste raames teostatavate ideede valikul veenduma, et uuenduste äripotentsiaal, loomise, tootmise ja müügi kulud on prognoositavad 50–75% täpsusega.
Sisemistele ettevõtmistele antakse reeglina õiguslik ja eelarveline sõltumatus, samuti õigus moodustada ettevõtte personali. Suurema iseseisvuse huvides asuvad need enamasti eraldi hoones, kuid emafirma varustab neid uurimis-, arvutus- ja muu tehnikaga ning osutab vajalikke juhtimisteenuseid. Tavaliselt muutub sisemine ettevõtmine õnnestumise korral üheks emaettevõtte tootmisdivisjoniks ning selle toodangut müüakse ettevõttes loodud müügikanalite kaudu.
Paljud ettevõtted korraldavad korraga mitut sisemist ettevõtmist (näiteks IBM Corporation, millel oli 1983. aastal 15 riskantset projekti). Nende põhjal töötati välja ja toodi turule sellised tooted nagu telekommunikatsiooniseadmed, uut tüüpi kuvarid ja personaalarvutid, mille loomine ja väljalaskmine oli IBMi sisemiste ettevõtmiste edukaim projekt. Aasta pärast selle projekti praktilise elluviimise algust saadeti tooted turule ja kaks aastat hiljem ulatus selle müügimaht 2,5 miljardi dollarini. Ettevõtlus on kõige levinum Ameerika Ühendriikides. Ameerika riskikapitaliturg ületab mahult oluliselt Lääne-Euroopa ja Jaapani oma. Niisiis, 80ndate keskpaigaks. Jaapani riskifirmadesse tehtud investeeringute kumulatiivne summa oli 2,6 miljardit dollarit ja USA-s ulatus see 24 miljardi dollarini.
Ettevõtete tegevuse tulemuseks olid sellised tooted nagu tsellofaan, pastapliiats, helikopter, turboreaktiivmootor, tõmblukk, pilditoru, insuliin, värvifotograafia ja fototrükk, kserograafia, mikroprotsessor ja palju muud. USA-s on riskiettevõtlus koondunud kõige teadmusmahukamatesse tööstusharudesse pooljuhtide, arvutite, tarkvara, tehisintellekt.
Lääne-Euroopas tekkis 1970. aastatel märkimisväärne riskikapitaliturg. ja hakkas kiiresti arenema Hollandis, Saksamaal, Itaalias ja teistes riikides. Tüüpilise lääne riskikapitaliasutuse organisatsiooniline struktuur on järgmine. See võib olla moodustatud kas iseseisva äriühinguna või eksisteerida registreerimata üksusena usaldusühinguna (miski nagu "täisühing" või "piiratud" ühing, kasutades venekeelset juriidilist terminoloogiat).
Mõnes riigis viitab mõiste “fond” pigem partnerite ühendusele kui ettevõttele kui sellisele. Fondi direktorid ja juhtkonna töötajad võivad olla fondi enda või eraldiseisva fondivalitseja või valitseja palgal, kes osutab fondi teenuseid.
Fondivalitsejal on üldjuhul õigus saada iga-aastast hüvitist, mis on tavaliselt kuni 2,5% investorite esialgsest kohustusest. Lisaks võivad fondivalitseja või üksikisikud, juhtkonna töötajad ja täisosanik arvestada nn kantud intressiga - protsendiga fondi kasumist, ulatudes tavaliselt 20% -ni. Usaldusühingu puhul on fondi asutajad ja investorid usaldusosanikud. Täisosanik vastutab sel juhul fondi juhtimise või juhi töö jälgimise eest. Usaldusühing on maksuvaba. See tähendab, et see ei kuulu maksustamisele ning selles osalejad peavad tasuma kõik samad maksud, mida nad maksaksid, kui nende tulu või kasum tuleks otse ettevõtetelt, kuhu nad iseseisvalt oma raha investeerisid.

3. TEKKE PROBLEEMID
ETTEVÕTETE SEKTOR VENEMAA VÄIKETETTEVÕTTEL
Tööstuse riskisektori moodustamiseks on vaja luua palju majanduslikke eeldusi, kuid vähemalt kolm neist on hädavajalikud. Need on esiteks investeerimisvahendid (riskikapital), teiseks investeeringuks atraktiivsed ettevõtted ja lõpuks investeeringute likviidsus.
Praegu tegutseb Venemaal 20 riskifondi, mille hallata on ligikaudu 2 miljardit dollarit. Sellest summast on investeeritud ligikaudu 25%, lähitulevikus investeeritakse 1,5 miljardit dollarit.
Väliselt tundub olukord üsna rahuldav, kuid kui seda sügavamalt analüüsida, siis ei tundu see enam nii soodne. Viimase paari aasta jooksul pole Venemaal moodustatud ühtegi uut riskifondi; Pealegi ei toonud kõik fondivalitsejate organisatsioonilised muudatused kaasa nende juhitava kapitali suurendamist. Kui arenenud riskitööstusega riikides on umbes 50% riskikapitalist rahvuslikku päritolu (ja neis lääneriikides, kus riskiinvesteeringud on viimasel ajal arenema hakanud, domineerib oluliselt rahvuslik kapital), siis Venemaal rahvuslikku kapitali lihtsalt ei ole. riskikapitalitööstus, mis aeglustab oluliselt selle arengut.
Nii moodustab Suurbritannias rahvuslik kapital 55%, väliskapital - 45%, Soomes - vastavalt 86,9 ja 13,1%, Venemaal - 0 ja 100%. Kui analüüsime, kes investeerivad riskifondidesse Euroopas ja Venemaal, siis näeme, et tegemist on täiesti erinevate investoritega.
Venemaal on tegelikult kaks peamist investorit – EBRD (Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupank) ja USA valitsus. EL riikides tuleb üle 50% investeeringutest riskifondidesse pankadest ja pensionifondidest; Järgmisena tulevad kindlustusseltsid, suurettevõtted, eraisikud ja riigiasutused.
Venemaal on pensionifondidel seaduslikult lubatud investeerida ainult kinnisvarasse, pangahoiustesse, kvoodiettevõtete aktsiatesse ja valitsuse väärtpaberitesse. Riskifondid sellesse nimekirja ei kuulu.
Paljude kadumise või vähenemise tõttu finantsturgudel, kindlustusseltsid ja pangad on viimasel ajal kogenud vabadest rahavoogudest tulenevat survet, kuid nad suhtuvad riskifondide kaudu tehtavatesse otseinvesteeringutesse väga ettevaatlikult, kuna riskiinvesteeringud Venemaal pole veel laialt tuntuks saanud ja praktiliselt levitatud ning selle rakendamise mehhanisme pole seaduslikult välja töötatud.
Seega peaksid riskiinvesteeringute riikliku toetuse meetmed olema suunatud õigusraamistiku parandamisele, mis võimaldaks paljudel Venemaa investoritel teha otseinvesteeringuid ja määrata nende rakendamise mehhanismi.
Teine meetmete rühm peaks stimuleerima (sh maksusoodustuste kaudu) otseinvesteeringuid tööstusharudesse, mille arendamisest Venemaa valitsus on huvitatud. Väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete areng mängib iga riigi riskikapitali arengus tohutut rolli. Venemaa riskikapitalistid ei poolda väikeettevõtete stimuleerimist mitte sellepärast, et neile avaldaks suurt muljet II ülevenemaalise väikeettevõtete esindajate kongressi töö, vaid seetõttu, et seda tüüpi äri on keskendunud saavutamisele. maksimaalsed tulemused, on proaktiivne, tal on turutunnetus.
Kui väikeettevõtluse rolli mõistab valitsus õigesti ja luua sellele enam-vähem talutavad elutingimused, siis väikeettevõtete arengupotentsiaal on väga suur ja suhteliselt lühikese ajaga võivad need ettevõtted suureks saada.
Riskikapitalistid pooldavad väikeettevõtlusele soodsate tingimuste loomist, sest selline äritegevus võib kasvatada käivet kümneid ja sadu kordi, kasutab palju efektiivsemalt teaduse ja tehnika arengu saavutusi ning on agressiivne oma ekspordipoliitikas.
Lisaks kulutavad väikeettevõtted oma käibe suhtes umbes 6 korda rohkem oma toodete ja tehnoloogiate täiustamisele (st teadus- ja arendustegevusele) kui suurettevõtted. Seega on riskiinvestori jaoks väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted ideaalsed investeerimissihtmärgid, kuna nende ettevõtete väärtuse kasv ja seega ka investorite tulu on piisav investori enda võetava riskiga.
Seevastu riik saab väikeettevõtluse edukast arengust püsivalt kõrge tööhõive, stabiilse maksulaekumise ja erinevate elanikkonnakihtide elatustaseme ühtlustumise. Viimane on eriti oluline Venemaale, kus sissetulekute ebavõrdsus erinevate ühiskonnakihtide vahel on juba jõudnud Ladina-Ameerika kõige vähem jõukate riikide tasemeni. Lisaks köidab väikeettevõtluse stabiilne areng sellele valdkonnale välis- ja Venemaa investorite tähelepanu, kes juba praegu eelistavad otseinvesteeringuid Venemaale kõigile teistele. Venemaal on väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete (VKE) arengutase oluliselt madalam kui USA-s, Jaapanis ja Euroopas.
Probleem on selles, et keskmine töötajate arv ettevõtte kohta väheneb ning ettevõtete dünaamilise arengu asemel on täheldatav nende stagnatsioon. Teine võimalik seletus on see, et väikeettevõtted liiguvad varimajandusse.
Venemaa Sõltumatu Sotsiaalsete ja Rahvuslike Probleemide Instituudi andmetel on väikeettevõtetes reaalne tööhõive 70% kõrgem kui ametlikult registreeritud, reaalpalgafond on 90% kõrgem ja käive on 70% alahinnatud. Kuni 50% VKEdest ei ole riiklik registreerimine. Kõrval olemasolevat süsteemi maksustamise, väikeettevõtted ei maksa eelarvesse lisatasu 60% - 70% summadest, mida nad peavad maksma.
Millest on tingitud selline olukord väikeettevõtted, millest tööhõive, eelarve, tase rakenduslikud arendused ja rakendamine? Isegi neid väikeseid hüvesid, mida riik VKEdele pakub, ei saa paljud neist ära kasutada EL-i riikides ja Venemaal kehtivate VKEde formaalsete määratluste erinevuste tõttu. Isegi nende määratluste aluseks olevad põhimõtted erinevad. EL-i riikides on ettevõtte väikeseks ja keskmise suurusega ettevõtteks liigitamiseks vaja rahuldada 4 parameetrit: tööhõive (tavaliselt kuni 250 - 500 inimest); käive kuni 75 miljonit eurot; põhivara ei ületa 40 miljonit eurot; omab suurettevõtja (KE) mitte rohkem kui 33% SE kapitalist.
Venemaal on selliseid nõudeid ainult kaks: tööhõive (maksimaalselt 30–100 inimest, olenevalt tegevusalast, sealhulgas osalise tööajaga töötajad) ja aktsiakapitali struktuur (üle 25% kogu aktsiakapitalist ei tohiks kuuluda suurettevõttele).
Väikeettevõtete määratluses kehtivad töötajate arvu piirangud sunnivad ettevõtete juhte kas ettevõtte struktuuri keerulisemaks muutma, jagades selle mitmeks ettevõtteks või moonutama ametlikku aruandlust. Kumbki neist ei soodusta investeeringute tegemist. Teine nõue toob kaasa asjaolu, et väikeettevõtteid ei saa pärast investeeringu saamist kohe väikeseks pidada.
Liigset bürokraatlikku survet tunneb kogu Venemaa äri. Kui aga Gazprom või Lukoil sellele vastu peavad, siis väikeettevõte lihtsalt hukkub organisatsioonide survel, kes oma sisemiste juhiste alusel võivad suvalise väikeettevõtte sulgeda. Kui ettevõtet kontrollib üks reguleerivatest asutustest iga kolme aasta tagant, siis inspektorite arvu arvestades tähendab see, et ettevõtet kontrollitakse iga kuu. Sagedased kontrollid ei paranda niivõrd olukorda, kuivõrd on lisatuluallikaks erinevate tasandite ja osakondade bürokraatiale. Probleemiks on ka ettevõtte registreerimine, eriti kui sellesse tehakse välisinvesteeringuid. EL-i riikides võtab see päevi, Venemaal kuid.
Samas ei sõltu registreerimisperiood Venemaa seadusandlusest, vaid ainult ametnike omavolist (peamiselt kohapeal). Maksustamine on võtmeküsimus ühiskonna ettevõtlustegevuse riiklikul reguleerimisel. 20. aastate lõpus sai Nõukogude valitsus NEP-ist üle väga lihtsalt ja peaaegu eranditult majanduslike meetoditega – maksud tõsteti 34%-ni tuludest. Välismaised kogemused näitavad, et 40% suurune maks ettevõtte tulust pidurdab ettevõtluse arengut. Samuti on üldteada, et 50% või kõrgemad maksumäärad toovad kaasa eelarve maksulaekumiste järsu vähenemise. Seetõttu ei ole kusagil maailmas maksumäärad, mis ületavad 30%. Meie seaduskuulekad ettevõtjad maksavad 60%.
Teine valitsuse negatiivse sekkumise aspekt ettevõtete asjadesse on mitmed Vene Föderatsiooni valitsuse dekreedi sätted, mis käsitlevad toodete (tööde, teenuste) tootmise ja müügi kulude koosseisu ning raha teenimise korda. maksustamisel arvesse võetud tulemusi. Kolm peamist tüüpi ettevõtte kulusid, mis lõppkokkuvõttes viivad toodete täiustamiseni ja aitavad kaasa laialdasele turuleviimisele: teadus- ja arendustegevus, uute seadmete ostmine, toote turule toomise kulud – ei saa seostada tootmiskuludega.
Riskikapitali investorid investeerivad valdavalt noortesse kiiresti kasvavatesse väikestesse ja keskmise suurusega ettevõtetesse. Veelgi enam, iga investeering on seotud monopolivastase komitee loa saamisega, mis on mõistatuslik, kuna isegi 10-15 miljoni USA dollari suuruse käibega ettevõtte aktsiate omandamine ei piira mingil juhul konkurentsi tööstuses ega saa luua. eeldused Venemaa majanduse mis tahes segmendi monopoliseerimiseks.
Monopolivastase poliitika ja ettevõtluse toetamise ministeerium suhtub seevastu karjuvalt hooletult võrdsete konkurentsitingimuste - turu arendamise põhireegli - kõige tõsisematesse rikkumistesse.
Esiteks on see pankrotiseaduse täitmata jätmine - ebaefektiivselt tegutsevate ettevõtete sulgemise ja noorte ja tõhusate struktuuride abistamise asemel osutatakse suurtele “nõukogude” ettevõtetele pidevalt abi – varjatult maksusoodustuste ja madalamate ettevõtete näol. energiahindadega või selgesõnaliselt rahaliste süstidena.
See toob kaasa asjaolu, et potentsiaalselt tõhusad tööstusharud, mis täiendavad regulaarselt eelarvet ja maksavad kõige eest turuhinnaga, ei saa mitte ainult areneda, vaid mõnikord surevad, sest nad ei suuda konkureerida ettevõtetega, kes ei maksa makse, saavad hinnasoodustusi. ja palju vastupidavam bürokraatlikule survele. Selle probleemi teine ​​pool on valitsuse tellimused, millele juurdepääs on VKEdele tegelikult suletud. Riigihankelepingute hanked viiakse läbi pahauskselt: nende kohta pole teavet või on hanke tulemused ette määratud.
Võrdsete konkurentsitingimuste puudumine on teine ​​väline takistus riskikapitalitööstuse arengule Venemaal. Pealegi saaks Venemaa tõsta tööviljakust rohkem kui 3 korda vaid ebavõrdsete konkurentsitingimuste kaotamisega.
Seega on vajadus muuta Venemaa Föderatsiooni väikeettevõtte ametlikku määratlust ilmselge. Valitsusorganid peaksid toetama mitte ainult ja mitte niivõrd mikroettevõtteid, vaid neid ettevõtteid, kes on näidanud üles kasvupotentsiaali, suudavad pakkuda täiendavat töökohta, rakendada teadus- ja arendustegevuse tulemusi ning suurendada eelarvesse laekuvaid maksulaekumisi.
Riigi toetusmeetmed peavad sisaldama meetmeid, mille eesmärk on:
- ettevõtete töösse (sh arvestuspoliitikasse) bürokraatliku sekkumise piiramine;
- maksukoormuse vähendamine;
- fiskaalpoliitika peaks olema orienteeritud
ettevõtluse stimuleerimiseks ja arendamiseks;
- suurettevõtetega võrdsete õiguste tagamine riigitellimuste konkursil (sh teadus- ja arendustegevuse valdkonnas);
– valitsuse toetuste põhimõtteline piiramine ettevõtetele, kes ei suuda kohaneda turutingimustega.
Millised on Venemaale investeerimise eelised? Venemaa on arenenud riik suure, haritud elanikkonna ja märkimisväärse teadusliku potentsiaaliga. Sellel on kõik vajalik, et saada rahvusvahelistele standarditele vastavate tehnoloogiliste toodete suurimaks turuks ning saada uute tehnoloogiate peamiseks arendajaks. Venemaa elanikkond on 150 miljonit inimest, kellest enam kui pooled on omandanud keskhariduse. Kirjaoskamatuse määr on üks maailma madalamaid (vähem kui näiteks USA-s). Paljud maailmakuulsad teadlased, matemaatikud, füüsikud ja keemikud on päritolult venelased (Pavlov, Vernadski, Kurtšatov, Tšerenkov, Landau, Sahharov, Ioffe, Lebedev jt.) Vene kirjandusel, muusikal ja kunstil on rikkalikud kultuuritraditsioonid ning neid tunnustatakse kogu maailmas. Venemaa territoorium on mitu korda suurem kui Lääne-Euroopa territoorium ja sisaldab tohutuid loodusvarasid.
Venemaal on tohutud nafta-, söe-, gaasi-, mineraalide, metallide ja puidu varud. See on suurim metalliliste mineraalide tarnija ja niklivarude poolest maailmas esikohal. Ekspertide sõnul moodustab Venemaal praegu kütusevarude maht 25% maailma tasemest.
Kuigi ostujõud on tänapäeval piiratud, muutub väike, kuid kasvav osa elanikkonnast rikkamaks, isegi Lääne standardite järgi. Venemaast on saanud üks suurimaid lääne luksusautode mudelite importijaid. Siseturu läbilaskevõime on praegu üsna märkimisväärne ja kipub elatustaseme paranedes laienema. Venemaa valitsus on täiesti teadlik, et majanduse ümberkujundamise edukus sõltub suuresti riigi suutlikkusest asendada tohutud tööstusmonstrumid väikeste kommertsettevõtetega.
Endises Nõukogude Liidus pälvis kõige suuremat tähelepanu tehnoloogia, eriti selle sõjalised ja kosmoserakendused. Just nendesse tööstusharudesse oli koondunud suurem osa materiaalsest ja inimressurssidest. Teadus- ja arendustegevuse rahastamine Nõukogude Liidus on ajalooliselt moodustanud kuni 15% ülemaailmsetest sarnastel eesmärkidel tehtud kulutustest. Nõukogude uurimisinstituutides töötas 4 miljonit inimest, neist üle 80% Venemaal.
Vene organisatsioonide saavutused lääne tehniliste lahenduste väljatöötamisel on aastakümneid olnud vaieldamatud. Laserid ja tehissatelliidid – Venemaa teaduse leiutised – leidsid esimesena oma kaubandusliku rakenduse läänes. Lennukiehituse vallas on Nõukogude helikopterite, hävitajate, transpordilennukite ja rakettide eelised väga hästi teada. Kosmosetehnoloogia vallas oleks Burani kosmoselaeva start ja automaatne maandumine ning Lunokhodi lend olnud võimatu ilma kõrgelt arenenud ja integreeritud tehnoloogiliste lahenduste olemasoluta erinevates elektroonika- ja insenerivaldkondades. Venelased on suurepärased arvutispetsialistid. Tetris, üks Nintendo kõige tulusamaid mänge, on kirjutatud täielikult Venemaal. Venemaa tehnoloogilised ressursid ei olnud aga tsiviiltööstuses laialdaselt esindatud. Näiteks hoolimata sellest, et Nõukogude kosmoseaparaatide telemeetria oli väga kvaliteetne, olid olemasolevad tsiviiltelekommunikatsioonisüsteemid selgelt mahajäänud.
Selle olulise lünga peamiseks põhjuseks oli majanduse käsusüsteem, mis pidas enamikku teadussaavutusi salajaseks teabeks. Sama süsteem ei soodustanud, vaid vastupidi, sageli lihtsalt keelas ettevõtetel turul vabalt konkureerida. Suletud majandussüsteemis importi praktiliselt ei olnud ja ainult relvadega mitteseotud kaupade eksport oli piiratud. Veelgi enam, tehnoloogia tsiviilkasutus kannatas tohutult rahastamise puudumise tõttu, kuna lõviosa eraldati sõjalistele vajadustele.
Tänapäeval ei ole uurimisinstituutide tegevus enam suletud ning infovahetus Venemaa sees ning Venemaa ja Lääne vahel teaduskeskused tasuta Samal ajal on praktiliselt lakanud teadusuuringute tsentraliseeritud rahastamine, mille tulemusena on teadusasutused sunnitud tegelema äritegevusega, edendades oma arendusi turule ja konkureerima omavahel.
Nende instituutide töö tulemused ja juhtivate spetsialistide teenused on nüüd äriliseks kasutamiseks saadaval. Vene elanike tehnilise hariduse tase on väga kõrge. Kvalifitseeritud inseneride arv on näiteks 1,5 miljonit, mis on kaks korda suurem kui Ameerika Ühendriikides. Seega saab kvalifitseeritud töötajaid kasutada kõikidel tootmistasanditel, hoolimata asjaolust, et palgatase on väga madal (keskmiselt 100 dollarit kuus).

KOKKUVÕTE
Seega on väljastpoolt, eeskätt riigilt toetust saaval ettevõtlikul ettevõtlusel suur tulevik.
Riskiettevõtted stimuleerivad konkurentsi ja sunnivad suuri ettevõtteid uuendustele. Lisaks on ettevõtliku ettevõtluse arendamine väikeettevõtete tegutsemistingimuste paranemine üldiselt, kuna sellel on oluline roll rahvamajanduse majandusarengu olemuses ja suunas: sellest, millised dünaamilised protsessid toimuvad majandusarengus, millised reproduktiivsed ja struktuurimuutused sõltuvad riigi majanduselu olukorrast ja väljavaadetest.
Kahjuks seisavad Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupanga regionaalsed fondid ning väikeettevõtete aktsiafondid oma töös pidevalt silmitsi erinevate probleemidega nii föderaal- kui ka kohalikul tasandil.
Investeeringute sissevoolu piiravad olemasolev õiguslik raamistik ja maksusüsteem, vähearenenud finantssüsteem valitsuse ülemäärase regulatsiooni taustal, üldine infrastruktuuri nõrkus jne. Seetõttu on vaevalt võimalik loota Venemaa riikliku ettevõtmise stabiilsusele. kapitali struktuur. Valdav enamus Venemaal ja Venemaaga töötavatest fondidest loodi kas otse rahvusvaheliste organisatsioonide (Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupanga piirkondlikud riskifondid ja väikeettevõtete aktsiafondid) või riiklike, valitsustevaheliste lepingute raames. Erariskifondid on Venemaa turul endiselt halvasti esindatud.
BIBLIOGRAAFIA

1. Äriinglid: investeeringute meelitamine väikeettevõtetesse // Ärilaenud. - nr 2. -2008.
2. Vassiljeva E.N. Väikeettevõtluse probleemid // Väikeettevõtluse arendamise mehhanismid Venemaal: Analüütiline kogumik. M: Juhtimis- ja Turuakadeemia, 2007.
3. Vlasov B.S. Väikeettevõtluse arendamise probleemid Venemaal. M., 2008.
4. Grjaznova A.G., Dumnaja N.N. Makroökonoomika: teooria ja vene praktika. Õpik õpilastele. – M.: KnoRus, 2005.
5. Lapusta M.G., Starostin Yu.L. Väikeettevõte: õpik. toetust. 4. väljaanne - M.: INFRA-M, 2007.
6. Lukashov A.V. Riskifinantseerimine // Ettevõtte finantsjuhtimine" nr 2. 2006.
7. Väikeettevõtlus Venemaal. Statistika kogumine. - M.: Rosstat, 2007.
8. Sazhina M. A., Chibikov G. G. Majandusteooria: õpik ülikoolidele. – M.: Kirjastusgrupp NORMA – INFRA – M, 2006. – 456 lk.
9. Slutsky L.E. Väikeettevõtluse arendamine Venemaa majanduses. – M.: Rahandus ja statistika, 2000.
10. Smetanin I.S. Ettevõtluse ajalugu Venemaal. Loengukursus. – M.: Paleotüüp; Logod, 2004.
11. Tšeredanova L.N. Majanduse ja ettevõtluse alused. – Õpik alguseks prof. haridust. – M.: Kirjastuskeskus “Akadeemia”, 2002.
12. Majandus: õpik./ Toim. Bulatova A.S. 2. väljaanne. Ümbertöödeldud Ja täiendavad – M.: Kirjastus BEK, 2006, - 816 lk.
13. http://ecsocman.edu.ru
14. http://www.Kommersant.ru