Първата?валутна?война (1921–1936)

„Едва ли има част от Съединените щати, където хората да не знаят, че скрити лични убеждения и интереси контролират държавата.“

Президент Удроу Уилсън.

Първата валутна война започва грандиозно през 1921 г., насред мрака на наскоро приключилата Първа световна война. Тя стигна до незавършен финал през 1936 г. Войната се води в няколко кръга на пет континента и има голям отзвук за 21 век.

Германия направи първия ход през 1921 г., той се състоеше от хиперинфлация, създадена целенасочено - с цел повишаване на конкурентоспособността. След това обаче стигна толкова далеч, че унищожи икономиката, вече провиснала под тежестта на подготовката за война. Франция идва следващата през 1925 г., използвайки девалвацията на франка, преди да се върне към златния стандарт. В резултат на това тя спечели предимство в износа пред страни като САЩ и Англия. Тези държави от своя страна се върнаха към златния стандарт преди Втората световна война. Англия се връща към златния стандарт през 1931 г., настигайки Франция, от която е загубила през 1925 г.

Германия ускори темпото си на развитие, когато президентът Хърбърт Хувър обяви мораториум върху плащанията по следвоенния дълг. Мораториумът става постоянен след конференцията в Лозана през 1932 г. След 1933 г. и появата на Хитлер, Германия поема по собствен път на развитие и се оттегля от световната търговия. Сега това беше държава с автократичен стил на икономическо управление, поддържаща връзки само с Австрия и Източна Европа.

САЩ предприемат своя ход през 1933 г., като обезценяват валутата в полза на златото, като по този начин възвръщат експортното си предимство. Накрая Франция и Англия отново прибягнаха до девалвация. През 1936 г. Франция изостави златото и стана последната голяма нация, излязла от Голямата депресия, докато Англия отново използва девалвацията, за да настигне Съединените щати.

Най-големите икономики в света влязоха в следващия кръг (след кръгове от девалвации и неизпълнение), като се оказаха на дъното, подкопавайки търговията, производството и богатството. Нестабилният характер на международната валутна система от този период превърна Първата валутна война в основна предупредителна история за настоящето, тъй като светът отново е изправен пред възможността за огромни неплатими дългове.

И така, Първата валутна война започна през 1921 г. в германския град Ваймар, когато Райхсбанк, централната банка на Германия, се подготви да унищожи стойността на германската марка, като печата пари в огромни количества, което доведе до хиперинфлация. Контролирана от ръководителя на Райхсбанк Рудолф фон Хавенщайн, инфлацията се извършва чрез закупуване на държавни бонове, за да се осигурят на държавата паричните средства, необходими за субсидиране на бюджетни дефицити и покриване на държавни разходи. Това беше една от най-опустошителните измами, случвали се някога в икономическата история. Съществува мит, че Германия умишлено е унищожила валутата си, за да избегне изплащането на дългове към Англия и Франция. Тези дългове обаче бяха обвързани със „златни марки“, характеризиращи се като определено количество злато или негов еквивалент в негерманска валута, а протоколът от споразумението се основаваше на износен процент, изразен като процент, независимо от стойността на хартиената валута. Тези стойности, базирани на количеството злато и износа, не са били повлияни от инфлацията. Въпреки това Райхсбанк видя възможност да увеличи германския износ чрез девалвация на валутата, за да направи своите стоки достъпни в чужбина и да насърчи туризма и чуждестранните инвестиции. Такива средства ще осигурят на Германия чуждестранната валута, необходима за изплащане на дълговете ѝ.

Когато инфлацията започна да се появява в края на 1921 г., тя не беше веднага взета на сериозно. Германците разбраха, че цените растат, но това не им каза, че валутата постепенно се срива. Германските банки имаха дългове почти равни на ресурсите си и затова бяха застраховани. Много предприятия притежаваха активи като земя, съоръжения и оборудване, които имаха номинална стойност и също бяха застраховани срещу колапс. Някои компании имаха дългове, които се изпариха, когато средствата се обезцениха, така че компаниите забогатяха, като се отърваха от дълговете. Много големи германски корпорации имаха клонове в чужбина, които разполагаха с твърда валута и спасиха институциите-майки от колапс.

Бягството на капитали е традиционен отговор на обезценяването на валутата. Тези, които имаха възможност да обменят марки за швейцарски франкове, злато или други валути, го направиха, като по този начин преместиха спестяванията си извън страната. Дори германската буржоазия не забеляза веднага предстоящия колапс, тъй като обезценяването на валутата беше балансирано от приходите от фондовата борса. И накрая, тези, които работеха в държавни и профсъюзни предприятия, бяха защитени от кризата от самото начало, тъй като държавата плащаше заплати, съизмерими с темпа на инфлация.

Разбира се, не всеки имаше държавна работа, портфейл от фондови борси, номинални стойности или твърда валута. Този сегмент от обществото включваше пенсионери от средната класа, които държаха всичките си спестявания в банките. Тези германци бяха съсипани. Много от тях трябваше да продадат всичките си мебели, за да се изхранват по някакъв начин. Пианата бяха търсени и се превърнаха в своеобразна валута. Някои възрастни двойки, които бяха загубили всичките си спестявания, влязоха в кухнята и, хванати за ръце, пъхнаха главите си във фурната и включиха газта. Престъпленията срещу собствеността стават обичайни, а по-късно се разрастват бунтове.

През 1922 г. инфлацията се превърна в хиперинфлация, когато Райхсбанк се предаде и започна да печата повече пари, за да отговори на нуждите на държавните служители. Един щатски долар стана толкова ценен, че американските туристи не можеха да го похарчат, защото търговците не можаха да намерят милиони марки, за да го обменят. Кафенетата и ресторантите предлагаха да платят за храната, преди да бъде сервирана, защото цената се покачваше всяка секунда. Търсенето на хартиена валута беше толкова голямо, че Райхсбанк трябваше да включи няколко печатарски фирми и логистични компании, които да печатат и да осигурят необходимото количество хартия и мастило за печат. Стига се дотам, че през 1923 г. се печата само от едната страна на хартията, за да се пести мастило.

Докато икономическият хаос продължава, Франция и Белгия решават да нахлуят в германския индустриален регион Рур през 1923 г., за да съберат дългове, които Германия никога не е платила. Нашествието позволи на окупаторите да съберат дълга в натура, чрез превоз на стоки и въглища. Германските работници в Рур отговориха със забавяне на работата, стачки и саботаж. Райхсбанк насърчи работниците и допринесе за техния гняв, като отпечата още повече пари, за да увеличи плащанията.

През ноември 1923 г. Германия решава да сложи край на хиперинфлацията, като създава нова валута, Rentenmark, която първоначално циркулира заедно със старата валута. Знакът за наем беше въведен за сметка на ипотеките и лихвите върху ипотекирани имоти. Издаването и обращението на новата валута беше внимателно контролирано от новия ръководител на валутните операции Ялмар Шахт, който скоро зае поста президент на Райхсбанк. Когато марката най-накрая беше изтеглена от обращение, една марка за наем се равняваше на приблизително един трилион марки. Rentenmark беше временно решение и скоро беше заменена от обезпечената със злато райхсмарка. До 1924 г. стари марки от периода на хиперинфлация бяха в контейнери за боклук и канализация.

Икономическите историци обикновено отделят хиперинфлацията на Ваймарската република от 1921–1924 г. от международните конкурентни девалвации от 1931–1936 г., но това прекъсва приемствеността на периода на конкурентни девалвации в междувоенния период на историята. Всъщност хиперинфлацията във Ваймар постигна няколко важни политически цели, чиито последици бяха изразени през 20-те и 30-те години на миналия век. Хиперинфлацията обедини германския народ срещу „чуждите спекуланти“ и принуди Франция да разкрие истинските си намерения в Рур, като по този начин създаде претекст за превъоръжаване на Германия. Освен това хиперинфлацията предизвика съжаление от страна на Англия и Съединените щати и те смекчиха изискванията, установени от Версайския договор. Сривът на валутата също засили позицията на германските предприемачи, които притежават недвижими имоти, а не само финансови активи. Тези предприемачи станаха по-силни след хиперинфлацията, като се възползваха от възможностите да преместят недвижими имоти в чужбина и да купят фалирали предприятия в родните си страни на безценица.

И накрая, хиперинфлацията показа, че правителствата си играят с огъня, когато става дума за фиатна валута. Беше осъзнато, че един прост преход към златния стандарт (или други материални активи) може да възстанови реда - което Германия направи. Това не означава, че хиперинфлацията от 1922 г. е сложен план, а по-скоро предполага, че хиперинфлацията може да се използва като политически инструмент. Винаги е предвидимо кой ще бъде победител или губещ в процеса на хиперинфлация. Освен това може да се използва за промяна на политическото поведение, както и на социалните и икономически отношения между длъжници, кредитори, работници и капитал, докато златото се съхранява, за да се поправят всички щети, ако е необходимо.

Разбира се, жертвите от хиперинфлацията бяха огромни. Доверието в държавните предприятия на Германия изчезна и животите на хората бяха унищожени. Този епизод от историята обаче показа, че голяма държава с природни ресурси, труд, материални активи и злато може да преодолее хиперинфлацията и да остане относително непокътната. В периода 1924–1929 г., веднага след хиперинфлацията, германската индустрия започва да расте с такава скорост, че изпреварва много други страни, включително САЩ. Преди това държавите са изоставяли златния стандарт по време на война, както се вижда от отказа на Англия да обменя злато по време и след Наполеоновите войни. Сега Германия изостави златния стандарт по време на мира, макар и много суровия мир на Версайския договор. Райхсбанк демонстрира, че в една модерна икономика хартиената валута, която не е обезпечена със злато, може да бъде обезценена, за да отговаря на политически цели. Този урок беше взет под внимание от други големи държави.

Докато хиперинфлацията е в разгара си в Германия, други големи страни изпращат представители на конференцията в Генуа през пролетта на 1922 г., за да обмислят идеята за връщане към златния стандарт, който никога не е бил обмислян в периода преди Първата световна война. До 1914 г. повечето държави бяха на златния стандарт, при който хартиената валута беше тясно свързана със златните резерви, което позволяваше свободното обращение както на валута, така и на злато. С избухването на войната обаче повечето държави се отказаха от подобна икономическа политика, тъй като имаше нужда да се печатат пари в огромни количества. Сега, през 1922 г., с изпълнените изисквания на Версайския договор и изплатените дългове, светът отново гледа към златния стандарт.

Освен това настъпиха някои важни промени след процъфтяването на златния стандарт. През 1913 г. Съединените щати създават нова централна банка, Федералната резервна система, с неограничена власт да регулира лихвените проценти и паричните потоци. Взаимодействието на златния резерв и фондовете на Федералния резерв през 20-те години на миналия век все още е на експериментален етап. Правителствата свикнаха с използването на хартиена валута, която можеше да бъде отпечатана в неограничени количества по време на войната от 1914–1918 г., докато в същото време хората свикнаха да получават хартиени пари, след като златните монети бяха изтеглени от обръщение. Големите сили се събраха на конференцията в Генуа, за да обсъдят идеята за въвеждане на златото в системата, само при по-гъвкави условия и под внимателния контрол на централните банки.

Конференцията в Генуа бележи началото на нов златен и валутен стандарт, който се различава от предишните класически златни стандарти в много отношения. Страните участнички се съгласиха резервите на централните банки да се съхраняват не само в злато, но и във валутите на други страни. Думата "валута" в "стандарта за обмен на злато" означава, че определени валутни баланси могат да се използват като злато за резервни цели. Това прехвърли отговорността към страни с голям златен потенциал като САЩ. Съединените щати станаха отговорни за поддържането на цената на златото на 20,67 долара за унция, докато други страни държаха долари като заместител на златото. Съгласно този нов стандарт международните сметки ще продължат да се плащат в злато, но държавата може да натрупа големи количества чуждестранна валута, преди да конвертира тази валута в злато.

Освен това златните монети и кюлчетата вече не циркулираха в същия обем, както в предвоенния период. Държавите предложиха да обменят хартиена валута за злато, но само в големи количества - като кюлчета от 400 унции на стойност 8 268 долара за брой (еквивалентни на 110 000 долара днес). Това означаваше, че само централните банки, търговските банки и богатите можеха да използват злато, докато други можеха да използват само хартиени валути, обезпечени с обещания на правителството да запазят стойността им в златен еквивалент. Хартиената валута ще остане „струваща теглото си в злато“, но самото злато ще бъде скрито в трезорите на централните банки. Англия записва тези споразумения в Закона за златния стандарт от 1925 г. с намерението да опрости новия златообменен стандарт.

Въпреки въвеждането на подобрен златен стандарт, валутните войни продължиха. През 1923 г. френският франк се срива, макар и не толкова рязко, колкото срива на германската марка. Колапсът незабавно проправи пътя за златна ера за живеещите във Франция американци през 20-те години на миналия век, като Скот и Зелда Фицджералд и Ърнест Хемингуей, които разказаха ежедневните последици от колапса на френската валута пред Toronto Star. Американците можеха да си позволят да живеят комфортен живот в Париж, като обменяха долари за обезценени франкове.

Сериозни недостатъци на златообменния стандарт се появиха почти веднага след приемането му. Най-големият недостатък беше нестабилността. Това беше причинено от големи натрупвания на чуждестранна валута в страни с излишък, а след това и от неочаквано търсене на злато от страни с дефицит. В допълнение, Германия, на практика най-голямата икономическа сила в Европа, нямаше необходимото количество злато, за да поддържа достатъчен паричен поток, за да улесни международната търговия, така необходима, за да може икономиката на страната да процъфтява отново. Опит да се запълни тази празнина през 1924 г. е планът Dawes, кръстен на американския банкер (по-късно вицепрезидент на Съединените щати) Charles Dawes, главният архитект на плана. Планът Dawes получи подкрепа от Международния валутен комитет, който беше свикан, за да разреши проблемите, свързани с финансовите изисквания на Версайския договор. Планът Dawes частично намали дълговете на Германия, за да може да даде тласък на икономиката си. Комбинацията от Генуезката конференция от 1922 г., новата стабилна рента от 1923 г. и плана Дауес от 1924 г. най-накрая стабилизира германската икономика и гарантира нейното развитие без инфлация.

Въвеждането на системата с фиксиран обменен курс от 1925–1931 г. означава само, че валутните войни ще се водят с помощта на злато и лихвени проценти, изваждайки обменните курсове от играта. Безпроблемното функциониране на златообменния стандарт по това време зависи от така наречените правила на играта. Според правилата държавите с голям приток на злато, за да намалят пазарните цени, намаляват и лихвените проценти, за да се развива икономиката. Тези, които претърпяха изтичане на злато, трябваше да затегнат условията и да повишат лихвените проценти, което доведе до икономическо свиване. Държавите, чиито икономики постепенно се свиваха, разбраха, че заплатите са толкова ниски, че трябва да направят стоките по-евтини, което да ги направи конкурентоспособни на световния пазар, докато в проспериращите страни се случи точно обратното. В този момент входящите и изходящите потоци бяха обърнати и страната, която преди това е имала изтичане на злато, сега получаваше злато благодарение на излишък от евтини стоки, а държавата с голям икономически потенциал сега изпитваше търговски дефицит и изтичане от злато.

Златният обменен стандарт беше самобалансираща се система с един основен недостатък. При чисто златен стандарт притокът на злато беше паричната база и вършеше работата по икономическата експанзия и свиване, но при златообменния стандарт валутните резерви също играеха важна роля. Това означаваше, че централните банки могат да направят лихвените проценти и други контроли на паричната политика, основани на използването на валутни резерви, като част от процеса на установяване на икономическо равновесие. Именно при такива средства за адаптация, а не при операции със злато, системата постепенно започна да се срива.

Една от характеристиките на фиатната валута е, че такава валута е както актив на страната, която я държи, така и пасив на банката, която я емитира. Златото, напротив, е само актив, освен в случаите (които не са често срещани през 20-те години на миналия век), когато една банка заема злато от друга. Коригиращите транзакции, извършвани със злато, по същество са игра с нулева сума. Ако златото се премести от Англия във Франция, тогава запасът от пари в Англия намалява, а запасът от пари във Франция се увеличава в зависимост от количеството злато.

Системата може да продължи доста дълго време, ако, да речем, Франция иска да получи лири стерлинги в хода на търговски транзакции и след това да ги депозира в английски банки, като по този начин поддържа запас от средства в лири. Да предположим обаче, че Банката на Франция внезапно изтегли всички депозити и поиска злато от Банката на Англия. В този случай предлагането на пари в Англия би било рязко намалено. Вместо плавно, постепенно приспособяване на икономиката към класическия златен стандарт, новата система беше изпълнена с резки, дестабилизиращи скокове, които бързо можеха да прераснат в паника.

Нация, която изпитва дефицит при стандарта за обмен на злато, се озовава в положението на наемател, чийто наемодател не успява да събере месечните плащания за една година и след това внезапно изисква наема за цялата година наведнъж. Някои наематели вземат това предвид и спестяват пари за черни дни, докато някои не могат да устоят на изкушението да ги похарчат и в подходящия момент се оказват без пари и изгонени от мястото за наемане. Ситуацията е приблизително същата, когато държавата няма достатъчно злато, а търговски партньор изисква плащания в чуждестранна валута. Златният обменен стандарт трябваше да вземе най-доброто от златната и валутната системи, но всъщност въплъти всички най-лоши характеристики, особено нестабилността, присъща на неочакваните изплащания на дълга.

Нация, която изпитва дефицит при стандарта за обмен на злато, се озовава в положението на наемател, чийто наемодател не успява да събере месечните плащания за една година и след това внезапно изисква наема за цялата година наведнъж.

До 1927 г., когато златото и чуждестранната валута постоянно се натрупваха във Франция и изтичаха от Англия, правилата на играта изискваха Англия да повиши лихвените проценти, за да се справи с намаляването на паричното предлагане в обращение. Въпреки това Монтагю Норман, управител на Банката на Англия, отказа да повиши лихвите, отчасти защото се страхуваше да не предизвика негативна политическа реакция, а също и защото, както вярваше, потокът от лири и злато във Франция беше осигурен от несправедливо обезценен франк. Французите от своя страна отказаха да преоценят валутата, но казаха, че може да го направят в бъдеще, създавайки големи недоразумения и провокирайки спекулации както за паунда, така и за франка.

САЩ, след намаляване на лихвените проценти през 1927 г., започнаха да въвеждат серия от увеличения на лихвените проценти през 1928 г., което се оказа средство за намаляване на растежа на паричното предлагане. Тези повишения на лихвените проценти бяха обратното на това, което САЩ трябваше да направят според правилата на играта, предвид доминиращата им позиция и безкрайното предлагане на злато. Точно както вътрешнополитически съображения доведоха до отказа да се повишат лихвените проценти в Англия през 1927 г., решението на Федералния резерв да повиши лихвените проценти вместо да ги намали беше продиктувано от вътрешни политически съображения, особено от страха от балон на фондовия пазар в САЩ. С други думи, участниците в златно-валютния стандарт поставят вътрешнополитическите съображения над всичко, което е и причината за разрушаването на самия златно-валютен стандарт.

Имаше още един недостатък в златния обменен стандарт, който беше по-дълбок от липсата на координация в дейността на централните банки на Англия, САЩ, Франция и Германия. Този недостатък беше скрит в цената на златото в долари (за поддържане на новия стандарт). По време на Първата световна война държавите печатаха огромни количества хартиена валута, за да покрият всички военни дългове, докато притокът на злато беше изключително малък. В допълнение, златните резерви, които наистина съществуваха, не бяха статични и се стичаха към Съединените щати в големи количества, оставяйки само малка част от резерва в Европа. Опитите да се примири следвоенният златообменен стандарт с предвоенната цена на златото доведоха до дилема през 1919 г. Едно от решенията беше да се намали предлагането на книжни фондове, за да се достигнат цените отпреди войната. Това би осигурило рязка дефлация и спад на цената, за да се върне към предвоенната цена на златото. Друго решение беше да се увеличи цената на златото, за да се поддържа новото ценово ниво, установено поради излишъка от хартиена валута. Увеличаването на цената на златото означава обезценяване на валутата завинаги. Изборът беше между дефлация и девалвация.

Когато цените спадат плавно поради иновациите, скалируемостта и други полезни параметри, това е едно нещо. Тогава това се счита за "добра" дефлация и е познато на всеки потребител, който е забелязал, че цените на компютрите или широкоекранните телевизори падат всяка година. Но е друг въпрос, когато цените са принудени да бъдат намалени поради ненужни съкращения на парични средства, рискови пазарни позиции, кредитни ограничения, фалит и масова безработица. Това се нарича "лоша" дефлация. И точно този вид дефлация беше необходима, за да се върнат цените на златото отпреди войната.

За Съединените щати този избор не беше толкова труден, колкото за други страни, тъй като Америка, докато увеличаваше своите парични резерви по време на Първата световна война, също така увеличаваше златните си резерви чрез активна търговия. В САЩ нещата вървяха много по-добре, отколкото в Англия или Франция.

До 1923 г. и Франция, и Германия решават да се справят с военновременната инфлация, като девалвират своите валути. От трите водещи европейски сили само Англия предприе правилни мерки за намаляване на количеството на хартиената валута и изравняване на нивото на валутата и нивото на златото през периода на войната. Това беше направено по настояване на Уинстън Чърчил, който по това време беше британски министър на финансите. Той предложи връщане към златния паритет отпреди войната, за да се подобри финансовото състояние на страната. Но ефектът беше опустошителен - нивото на цените падна с 50?%, броят на фалиралите предприятия нарасна, безработицата достигна своя връх. По-късно Чърчил пише, че политиката, която е избрал, е една от най-лошите грешки, които е направил в живота си. По времето, когато масивната дефлация достигна САЩ през 1930 г., Англия вече живееше при такива условия през по-голямата част от предходното десетилетие.

20-те години на миналия век бяха период на просперитет за Съединените щати, а икономиките на Франция и Германия се засилиха в средата на десетилетието. Само Англия беше по-назад. Ако беше намерил начин да се справи с безработицата и дефлацията до 1928 г., целият свят можеше да види глобално икономическо развитие в мащаб, невиждан от времето преди войната. Вместо това световната икономика само се влоши.

Икономистите определят началото на Голямата депресия на 28 октомври 1929 г., Черния понеделник, когато Dow Jones Industrial Average пада с 12,8% само за един ден. Въпреки това Германия вече е навлязла в икономическа рецесия година по-рано, а Англия никога не се е възстановила напълно от депресията от 1920-1921 г. Черният понеделник беше денят, в който се спука най-големият балон на активите в света, който вече се бореше с ефектите на дефлацията.

Годините след срива на американския фондов пазар през 1929 г. бяха ужасни, с безработица, намаляващо производство, фалит и човешко страдание. От гледна точка на глобалната финансова система обаче най-опасната фаза настъпва през пролетта и лятото на 1931 г. Тогава финансовата паника, равносилна на глобално масово теглене на депозити от банката, започна през май - с обявяването на загубите на виенската банка Credit-Anstalt, основана от австрийския клон на Ротшилд, която унищожи целия капитал на банка. През следващите няколко седмици банковата паника обхвана Европа, а в Австрия, Германия, Полша, Чехословакия и Югославия бяха обявени „банкови празници“ и затваряне на банки. Германия спря да изплаща външния дълг и въведе капиталов контрол. Това беше равносилно на изоставяне на златния обменен стандарт, тъй като чуждестранните кредитори вече не можеха да прехвърлят вземанията си за плащане към банката в злато, въпреки че Германия официално увери, че цената на райхсмарка остава на същото ниво по отношение на златото.

Паниката скоро се разпространи в Англия и до юли 1931 г. имаше масивен отлив на злато. Водещи английски банки инвестираха чрез заеми в неликвидни краткосрочни активи. Между другото, десетилетия по-късно точно този тип инвестиции унищожиха инвестиционната банка Lehman Brothers през 2008 г. И през лятото на 1931 г., когато дойде времето за плащания, чуждестранните кредитори превърнаха своите лири стерлинги в злато, което принуди Англия да се обърне към Съединените щати, или Франция, или друга златна сила, която все още не е достигнала кризата. Поради масовото изтичане на злато от страната и заплахата от унищожаване на най-големите банки в Лондон, Англия се отказва от златния стандарт на 21 септември 1931 г. И моментално лирата стерлинг падна спрямо долара и продължи да пада през следващите месеци, губейки 30?% през това време. Много други страни, включително Япония, скандинавските страни и членовете на Британската общност, също изоставиха златния стандарт и пожънаха краткосрочните ползи от девалвацията. Тези предимства се отразиха неблагоприятно на френския франк и валутите на други страни със златния стандарт, включително Белгия, Люксембург, Холандия и Италия.

Банковата паника в Европа намаля, когато Англия изостави златния стандарт. Всичко обаче се измести в САЩ. Докато икономиката на САЩ се свиваше от 1929 г. насам, девалвацията на паунда и другите валути спрямо долара през 1931 г. донесе тежестта на глобалната дефлация и криза директно върху САЩ. Наистина 1932 г. е най-лошата година от Голямата депресия за Съединените щати. Безработицата достигна 20?%, а нивата на инвестициите, производството и цените паднаха с двуцифрени числа.

През ноември 1932 г. Франклин Рузвелт е избран за президент. Въпреки това той полага клетва едва през март 1933 г. и през четирите месеца между назначаването му и встъпването в длъжност икономическата ситуация се влошава значително поради банкови бягства и банкови фалити. Милиони американци теглиха средства от банките и ги криеха под матраци или в шкафове, докато други фалираха, защото не ги хванаха навреме. По време на встъпването в длъжност американците бяха разочаровани от толкова много правителствени агенции, че изглеждаше, че единствените останки от надежда са съсредоточени в самия Рузвелт.

През март 1933 г., два дни след встъпването си в длъжност, Рузвелт използва извънредни правомощия, за да обяви празник в цяла Америка. Първоначално този акт беше валиден до 9 март, но по-късно беше удължен за неопределено време. Беше обявено, че банките ще бъдат щателно проверени по време на празниците и само здрави банки ще могат да възобновят дейността си. „Ваканцията“ приключи на 13 март. По това време някои банки бяха отворени, въпреки че повечето от другите бяха все още затворени. Целият този план беше по-скоро насочен към възстановяване на доверието, отколкото към проверка на здравето на банките, тъй като през осемдневния период държавата не провери сметките на всяка банка в страната.

Приемането на Закона за спешното банкиране на 9 март 1933 г. е важна стъпка към възстановяване на доверието в банките. Този закон позволява на Федералния резерв да отпуска на банките заеми, равни на 100% от номиналната стойност на държавните ценни книжа и 90% от номиналната стойност на всички чекове или други търгуеми краткосрочни книжа, които банките притежават. Федералният резерв може също така да отпуска необезпечени заеми на всяка банка, която е член на системата. Това означаваше, че банките могат да поискат необходимата им сума, за да избегнат натрупвания на депозити. Това все още не беше застраховката на депозитите, която щеше да излезе по-късно същата година, но беше нейният еквивалент, защото сега вложителите не трябваше да се тревожат, че ще останат без пари в банката.

Интересното е, че документът, който разрешава на Рузвелт да затвори всички банки в страната, е Законът за борба с търговията, приет през 1917 г. Според този акт всеки президент в случай на извънредна ситуация може да използва неограничени икономически правомощия, за да запази националната сигурност на САЩ. В случай, че съдът може да постави под въпрос правомощията на президента да затваря банки, Законът за извънредното банкиране от 1933 г. ратифицира „банковата ваканция“ и ясно и конкретно дава на президента такива правомощия.

Когато банките отвориха на 13 март 1933 г., вложителите се наредиха пред тях не за да изтеглят парите си, а по-скоро за да реинвестират средства, съхранявани под матраци и в кутии за кафе. Въпреки че на практика нищо не се е променило в балансите на вложителите, все пак доверието на вложителите в банките се върна. След като се е справил с този проблем, Рузвелт сега е изправен пред проблем, по-опасен от тегленето на банки. Това беше проблемът с дефлацията, който сега идваше в САЩ от други страни. Първата валутна война сега чука на вратата на Белия дом.

Когато Англия и други страни изоставиха златния стандарт през 1931 г., стойността на техния износ вече беше равна на стойността на други конкурентни нации. Това означаваше, че конкурентните страни трябваше да намерят начин да намалят експортните цени, за да останат на световния пазар. Понякога тези намаления на цените бяха намаления на заплатите, което изостряше проблема с безработицата. Нещо повече, страните, които девалвираха чрез изоставяне на златния стандарт, сега „заразиха“ други страни с тази девалвация.

Инфлацията беше очевиден антидот на дефлацията, но въпросът беше как да се въведе инфлация, когато порочен кръг от намаляващи разходи, нарастващ дълг, безработица и други икономически утежняващи параметри са обхванали страната. Инфлацията и девалвацията на валутата са по същество едно и също нещо по отношение на техните икономически последици: те разрушават структурата на стойността на вътрешния пазар, повишават цените на вноса и намаляват стойността на износа, като помагат на други страни да създават работни места. Англия, Британската общност и Япония следват този път през 1931 г. и то доста успешно.

САЩ биха могли, ако искат, просто да девалвират долара спрямо паунда и други валути, но това може да доведе до по-нататъшно обезценяване спрямо долара, без да осигури никаква печалба. Продължаването на битките между хартиите и валутите също не беше добро решение. Вместо да девалвира спрямо други фиатни валути, Рузвелт реши да девалвира спрямо основната валута, златото.

Златото обаче беше голям проблем за Съединените щати. В допълнение към официалните спестявания (в банките на Федералния резерв), златото се разпространява под формата на монети и се използва от частни лица като законно платежно средство, а също така се съхранява под формата на кюлчета и монети в сейфове. Това злато би могло да се разглежда като парично средство, но такова средство, което може само да се съхранява, а не да се пуска в обръщение.

Най-лесният начин да се обезцени долара спрямо златото беше да се повиши цената на златото в долари, което Рузвелт можеше да направи, използвайки своите извънредни правомощия. Той може да обяви, че златото вече може да се обменя на 25 или 30 долара за унция вместо установените 20,67 долара. Проблемът беше, че ползата, получена от това увеличение на цената на златото, щеше да отиде в големи количества към частните организации, които държаха натрупаното злато, и нямаше да реши въпроса с елиминирането на натрупаното злато или пускането му в обращение. Освен това много хора биха могли да конвертират хартиените пари в златни кюлчета и да изчакат по-нататъшно увеличение на цените на златото. А тези, които натрупаха злато, можеха просто да седят и да чакат по-нататъшно покачване на цената на златото.

Рузвелт беше изправен пред задачата да гарантира, че всяка полза, получена от преоценката на златото, отива в държавната хазна, а не в онези, които съхраняват златото. Беше необходимо да не се оставят други средства за гражданите, освен хартиени банкноти. Ако златото може да бъде отнето от лица и институции и ако хората могат да бъдат накарани да очакват ново обезценяване на валутата, тогава те може да са готови да започнат да харчат тези средства, вместо да се опитват да задържат обезценени пари.

Забраната за натрупване на злато беше важна част от плана за обезценяване на долара спрямо златото и имаше за цел да накара хората да харчат отново. На тази основа на 5 април 1933 г. Рузвелт издава изпълнителна заповед 6102, която се превръща в една от най-необичайните изпълнителни заповеди в историята на САЩ. Простият език на Франклин Делано Рузвелт говори сам за себе си:

„Аз, Франклин Делано Рузвелт... заявявам, че националното извънредно положение продължава да съществува и... незабавно забранявам натрупването на златни монети, златни кюлчета и златни сертификати в рамките на Съединените щати от лица, компании, асоциации и корпорации. ... Всички граждани са задължени на или преди 1 май 1933 г. да предадат на Федералната резервна банка ... или друг член на системата на Федералния резерв всички златни монети, златни кюлчета и златни сертификати, които притежават. ...Ако някой умишлено наруши която и да е разпоредба на този указ, той може да бъде глобен до $10 000 или ... лишаване от свобода за срок до 10 години.“

На гражданите на САЩ беше наредено да предадат златото си на властите и в замяна да получат хартиени пари в размер на 20,67 долара за унция. Някои незначителни изключения бяха направени за зъболекари, бижутери и други, които „законно и традиционно“ използваха злато в работата си. На жителите беше позволено да държат количество злато, равно на сто долара, или около пет унции по цени от 1933 г., и злато под формата на редки монети. Глобата от 10 000 долара за тези, които продължават да трупат злато въпреки президентската заповед от 1933 г., е еквивалентна на около 165 000 долара днес – необичайно висока глоба за Съединените щати.

Рузвелт подсили тази заповед с поредица от допълнителни актове, включително подзаконов акт 6111 от 20 април 1933 г., който забранява износа на злато от Съединените щати без съгласието на министъра на финансите. Подзаконов акт 6261 от 29 август 1933 г. нарежда на златодобивните предприятия да продават своите продукти на държавната хазна на цена, определена от хазната, което на практика означава национализация на мините.

С тези бързи ходове Рузвелт хитро конфискува частното злато, забранява износа му в чужбина и поема златодобивната индустрия. В резултат на това Рузвелт значително увеличи златните резерви на САЩ. Смята се, че американските граждани са предали повече от пет хиляди метрични тона злато на хазната през 1933 г. През 1937 г. складът за златен резерв на САЩ е построен във военната база Форт Нокс - специално за съхранение на злато, конфискувано от граждани. В съкровищницата вече нямаше достатъчно място за него.

Трудно е да си представим подобен сценарий да се разиграе днес, въпреки че президентът все още има властта да конфискува златото. Но това е трудно да си представим, не защото подобна криза е невъзможна, а по-скоро поради недоволството, което би възникнало в епохата на повсеместно радио, социални медии, шумни критики към водещите на кабелна телевизия и силно отслабено доверие сред гражданите на САЩ в техните органи.

Сред всички тези фактори загубата на доверие е най-мощният. Рузвелт наистина е имал противници по радиото, най-известният свещенически коментатор отец Чарлз Кофлин, с повече радиослушатели през 30-те години, отколкото Ръш Лимбо има сега. Въпреки че не достигна мащаба на Twitter или Facebook, хората все пак успяха да научат новини във вестниците и - особено - чрез лична комуникация в семейства, църкви, клубове и между членове на една и съща етническа група. Мощно осъждане на конфискацията на злато можеше лесно да възникне, но не стана. Хората бяха отчаяни и се довериха на Рузвелт да направи каквото намери за добре, за да стимулира икономиката. И ако беше необходимо да се спре трупането на злато, хората бяха готови да предадат своите монети, кюлчета и златни сертификати, когато им беше наредено.

Днешните електронни средства за комуникация засилват ефекта от настроението на масите, но природата на това настроение все още е важна. Останалото доверие в управляващите и тяхната икономическа политика в началото на 21 век вече се е стопило. Не е трудно да си представим евентуален бъдещ срив на долара, който ще доведе до необходимостта от конфискуване на златото от населението. Но е много трудно да си представим, че населението ще направи това толкова охотно, колкото през 1933 г.

Конфискацията на златото остави отворен въпроса за новата стойност на долара по отношение на златото за международна търговия и транзакции. След като конфискува американското злато на официална цена от 20,67 долара за унция, Рузвелт продължава да купува злато на свободния пазар в началото на октомври 1933 г., като бавно увеличава цената му и по този начин обезценява долара спрямо него. Икономистът и историк Алън Мелцер описва как Рузвелт периодично избира цената на златото, докато лежи в леглото си по пижама, и след това нарежда на Министерството на финансите да увеличи цената до 21 цента, защото е... двадесет и едно, това е три пъти по седем, а седем е неговото щастливо число. Историята би изглеждала смешна, ако не описваше факта на кражба от американския народ; доходът от увеличената стойност на златото сега отиваше в хазната, а не в гражданите, които го притежаваха преди. През следващите три месеца Рузвелт постепенно повишава цената до 35 долара за унция, където решава да спре. От началото до края доларът беше девалвиран със 70?% спрямо златото.

В решителен удар Конгресът прие Закона за златния резерв от 1934 г., който фиксира нова цена (35 долара за унция) и анулира така наречените златни клаузи в договорите. Златната клауза беше отделна клауза в договора, предназначена да защити и двете страни от опасения за инфлация или дефлация. Обичайната разпоредба на договора беше, че ако цената на златото в долари се промени, всички плащания в долари ще бъдат коригирани, така че новото задължение в долари да съответства на старото по отношение на постоянно тегло на златото. Борбата на Рузвелт срещу златните клаузи беше много противоречива и беше оспорена от Върховния съд през 1935 г. в Norman v. Baltimore & Ohio Railroad Co., с победа с един глас за окончателната отмяна на златните клаузи, подписана от главния съдия на Върховния съд на САЩ Чарлз Еванс Хюз. Едва през 1977 г. Конгресът отново разреши използването на златни клаузи.

Законът за златния резерв от 1934 г. също разрешава създаването на фонд за стабилизиране на валутата, финансиран от приходите от конфискация на злато, който хазната може да използва за коригиране на пазарните обменни курсове по свое усмотрение и за други операции на открития пазар. Фондът за стабилизиране на валутата понякога се нарича Treasury Slush Fund, тъй като парите не трябва да бъдат собственост на Конгреса като част от бюджетния процес. Фондът беше широко използван от министъра на финансите Робърт Рубин през 1994 г. за стабилизиране на мексиканските краткосрочни кредитни пазари след срива на песото през декември същата година. От 1934 до 1994 г. Фондът за стабилизиране на валутата беше малко използван и практически непознат дори в политическите кръгове във Вашингтон. Членовете на Конгреса, които гласуваха за създаването му, едва ли са предполагали, че ще помогнат за справяне с кризата в Мексико шестдесет години по-късно.

Скъсването на Великобритания със златото през 1931 г. и американската девалвация спрямо златото през 1933 г. имат желания ефект. И английската, и американската икономика постигнаха незабавни резултати от девалвацията, тъй като цените спряха да падат, предлагането на пари се увеличи, започна кредитната експанзия, индустриалното производство се увеличи и безработицата намаля. Голямата депресия далеч не беше приключила и тези печалби бяха толкова малки в сравнение с по-голямата картина, че предприятията и хората все още имаха много работа за вършене. Това беше първата стъпка, поне за тези страни, които девалвираха спрямо златото и спрямо други страни.

Сега групата от европейски страни на златния стандарт се възползва от първата вълна на девалвация през 20-те години на миналия век и започна да абсорбира дефлацията, произтичаща от Съединените щати и Англия. Това в крайна сметка доведе до Споразумението от 1936 г., последната от поредицата безкрайни международни финансови конференции, започнали във Версай през 1919 г. Тристранното споразумение беше неофициално споразумение между Англия, Съединените щати и Франция, които представляваха себе си и страните, приели златния стандарт. Според официалната версия, издадена от министъра на финансите на САЩ Хенри Моргентау на 25 септември 1936 г., целта на това споразумение е "да насърчи тези условия, които ще осигурят мира и ще помогнат най-добре за постигане на възстановяване на международните икономически отношения". Ключовият момент беше, че Франция имаше право леко да девалвира валутата. САЩ изразиха мнението си относно френската девалвация: „Властите на САЩ... изразяват намерението да продължат да използват подходящи налични ресурси, за да избегнат... всяка намеса в основата на международната фондова борса, която е резултат от предложената ревизия на валутата паритети." Това беше публично обещание да не се отмъщава, още един знак, че валутните войни са към своя край.

И трите страни се ангажираха да поддържат валутните стойности на нови, общоприети нива по отношение на златото, като по този начин се подкрепят взаимно, с изключение на случаите, когато е необходимо да се насърчи вътрешният растеж. Изключението, направено за стоки, произведени в страната, беше по-скоро политически въпрос и доказа, че въпреки че валутните войни се случват в глобален мащаб, те все още се ръководят от вътрешни политически съображения. В тази връзка в изявлението на Моргентау се казва следното: „Властите на Съединените щати, при определяне на линията на поведение в международните валутни отношения, трябва преди всичко да изхождат от условията на национален просперитет“. Обединеното кралство и френските версии на споразумението, макар и издадени като три отделни комюникета, а не като един документ, имаха до голяма степен същото съдържание.

Този разговор за „национален просперитет“ беше неоснователен, тъй като и трите страни все още се бореха с последиците от Голямата депресия. Може да се очаква те да нарушат споразумението, ако дефлацията или високата безработица се върнат, което може да изисква мерки като механизъм на обменния курс или девалвация спрямо златото. В крайна сметка Тристранното споразумение, въпреки че означаваше край на валутните войни, се оказа безполезно, тъй като националният приоритет винаги щеше да пречи на международните съображения.

Швейцария, Холандия и Белгия също подписаха споразумението по инициатива на Франция. Това затвори кръга от конкуриращи се девалвации, които започнаха през 20-те години на миналия век с Германия, Франция и останалия свят на златния стандарт, продължиха с участието на Великобритания през 1931 г., достигнаха своя връх със САЩ през 1933 г. и се върнаха в останалия свят през 1936 г. Временният благоприятен ефект от девалвацията на валутата се предаваше от страна на страна като колба сред жадните войници. По-дългото фиксиране на обезценяващите се валути спрямо златото - с цел насърчаване на инфлацията на цените на суровините и избягване на дефлацията - вече се практикува от всички страни.

Валутни войни (Валутна война) или конкурентна девалвация е състояние в международните отношения, когато страните се конкурират помежду си за постигане на относително нисък обменен курс за националната си валута.

С намаляването на реалната стойност на националната валута, цената на износа също намалява, което осигурява увеличаване на обемите му. Напротив, вносът на страната ще поскъпне, разходите за местната индустрия ще намалеят и нивото на заетост ще се увеличи. Въпреки това, нарастващите цени на вноса могат да причинят вреда под формата на намаляване на покупателната способност на населението. Правителствените действия за намаляване на стойността на националната валута могат да доведат до ответни действия от страна на други държави, което от своя страна може да доведе до намаляване на международната търговия, което ще навреди на държавите.

Конкурентната девалвация беше рядко явление в историята на развитието на различни страни, т.к те предпочетоха да запазят високата стойност на националните си валути. Една от първите валутни войни в историята се случи по време на Голямата депресия през 1930 г., когато страните изоставиха златния стандарт и използваха процеса на обезценяване на валутата, за да стимулират своите икономики. Този период беше неблагоприятен за много страни, с непредвидими промени в обменните курсове, довели до спад в нивото на международната търговия.

Според бразилския министър на финансите Гуидо Мантега глобалните валутни войни са избухнали през 2010 г. Тази гледна точка беше подкрепена от много финансови журналисти и официални лица от цял ​​свят. Други политици и журналисти предполагат, че фразата "валутни войни" надценява враждебността на процеса, въпреки че са съгласни, че има риск от по-нататъшна ескалация. Държавите, участващи в конкурентна девалвация от 2010 г. насам, са използвали набор от инструменти на политиката като държавна намеса, капиталов контрол и количествено облекчаване. Най-глобалният конфликт възникна между Китай и Съединените щати в оценката на юана. Този процес се осъществява с помощта на различни механизми и икономистите имат различни мнения за последиците от тази война. Някои смятат, че това ще доведе до негативни последици в световната икономика, други напротив. През април 2011 г. много журналисти започнаха да съобщават, че войната е утихнала. Гуидо Мантега обаче продължи да твърди, че конфликтът все още продължава. През март 2012 г. той обяви допълнителни мерки за защита на националната валута реал.

Девалвацията, с нейните негативни последици, винаги е била най-малко предпочитаната стратегия от правителствата. Според американския икономист Ричард Н. Купър значителната девалвация е една от най-травматичните политики, които правителствата могат да приемат, като почти винаги води до обществено възмущение и призиви за промяна в самото правителство. Това може да доведе до намаляване на населението, стандарта на живот на гражданите и покупателната способност на населението. Може да доведе и до инфлация. Поради девалвацията лихвите по външните дългове на държавата могат да се увеличат, ако са деноминирани в чуждестранна валута и да намалят притока на чужд капитал. Поне до 21 век силната национална валута беше знак за успех и високо ниво на развитие на държавата, докато девалвацията беше характерна за слабите правителства и развиващите се страни.

Въпреки това, когато една страна страда от висока безработица или иска да следва политика на увеличаване на износа, ниският обменен курс на националната валута може да бъде значително предимство. От началото на 80-те години на миналия век Международният валутен фонд предлага процеса на девалвация като потенциално решение на икономическите проблеми за развиващите се страни, които постоянно харчат повече за внос, отколкото печелят от износ. Увеличеният износ насърчава развитието на местното производство, което от своя страна увеличава заетостта и БВП. В този случай девалвацията може да се разглежда като привлекателно решение за намаляване на безработицата, ако няма други по-малко радикални възможности. Причината девалвацията да е привлекателна за нововъзникващите икономики е, че поддържането на относително нисък обменен курс им помага да изградят своите валутни резерви, което може да ги предпази от бъдещи финансови кризи.

С идването на Доналд Тръмп в Белия дом и във връзка с многократните му изказвания за необходимостта от поемане на курс към протекционизъм (т.е. защита на националните производители и увеличаване на митническите бариери за вносни стоки, предимно китайски и мексикански), светът започна говори за нов кръг от търговски и валутни войни. Наистина ли трябва да очакваме нови битки и до какви последствия могат да доведат?

С какво заплашва света доларът?

Съвременните търговски и валутни войни имат богата история. Ще отнеме много време, за да изброим основните етапи на тези войни, както локални (в конкретен регион на света), така и по-глобални, и кои точно стоки и чии валути са били използвани като снаряди. Редно е например да си припомним, че арбитърът на световните съдби в края на ХХ век - международният клуб "Голямата седморка", или G7, както накратко го наричат ​​- се формира в средата на 70-те години именно като резултат от опитите за регулиране на обменните курсове и по този начин да се сложи край на валутните войни.

Настоящият кръг на напрежение е свързан преди всичко с нарастващата конфронтация между САЩ и Китай. Преди встъпването си в длъжност Доналд Тръмп обеща да наложи вносна мита от 45 процента върху всеки продукт, внесен в Новия свят от Китай. Ако тази мярка бъде въведена, тогава можете да сте сигурни, че Китай няма да остане длъжник. Икономисти и финансови анализатори вече изчисляват загубите, които ще понесат както страните, така и конкретни потребители на по същество забранени стоки.

Но експертите подчертават, че в съвременните войни акцентът все още се поставя не върху стоковия, а върху валутния компонент. В края на 2000-те дори се появи терминът „конкурентна девалвация“, когато властите на една страна обезценяват своята валута, като по този начин стимулират обема на износа си и повишават конкурентоспособността на националните компании. До началото на 2011 г. американските власти понижиха долара с цели 20 процента, което от своя страна доведе до повишаване на курсовете на националните латиноамерикански валути и влошаване на икономическото състояние на редица страни от Латинска Америка . Япония пое щафетата, намалявайки стойността на йената с 25 процента спрямо вече отслабения долар. В момента Китай е обект на международни атаки, тъй като активно девалвира своя юан.

Глобалната икономическа криза стимулира водещите икономики да увеличат конкурентната девалвация. какво следва

„Нищо, празни страхове“, сигурен съм Професор от Института по бизнес и бизнес администрация RANEPA Михаил Портной, който даде интервю за Pravda.Ru. „Според мен няма да има нов кръг от подобни войни и настоящата дискусия е предизвикана единствено от очакването на нови внезапни изявления от Доналд Тръмп.

Съвременната валутна война е изключително сложна материя, един вид бумеранг. Едностранната девалвация на валутата в сегашните икономически условия винаги води до големи загуби за страната.

Ако говорим за Съединените щати, тогава обезценяването на собствените им активи, изразено в долари, по никакъв начин не е от полза за тях и ползите от девалвацията за износ в този случай ще бъдат съмнителни.

Днес в света, разбира се, има конкуренция между търговските валути, предимно долара, еврото и нарастващия юан. Много несериозни анализатори се опитват да представят засилването на последния като някаква заплаха. Всъщност обемите на световната икономика и световната търговия растат - съответно, ако делът на същия долар в този пай намалее, тогава самото парче от пая продължава да остава много значимо.

Разбира се, юанът в крайна сметка ще стане пълноценна резервна валута и ще избута останалите - това е неизбежно. Но това ще бъде естествен, а не военен процес“.

„Засега не са обявени военни действия, страните са на етап т.нар. валутни интервенции“, подкрепя колегата си Анализатор на групата компании FINAM Богдан Зварич, който също говори с Pravda.Ru. — Разбира се, ако Съединените щати се преориентират към протекционизъм и въведат благоприятен режим за своите производители, можем да говорим за началото на търговска война между САЩ и основните им търговски партньори - Китай, Япония и Европейския съюз.

Вече се изстрелват предупредителни изстрели отвъд океана под формата на твърдения, че Европа използва ниската стойност на своята валута, за да подкрепи икономиката си и да осигури конкурентно предимство на своите компании чрез намаляване на производствените разходи. По-рано Доналд Тръмп заяви, че иска да върне производството в САЩ. И е напълно възможно Съединените щати също да отслабят долара, който сега е на много високи нива“.

Според Богдан Зварич, ефективен инструмент за борба с девалвацията на националните валути е постепенното преминаване от използването на долара в двустранните международни плащания. По-специално, експертите предлагат връщане към практиката на външнотърговския валутен клиринг (т.е. международни сетълменти между държави въз основа на взаимно компенсиране на плащания за стоки и услуги с еднаква стойност, изчислени в клиринговата валута по договорени цени. - Ед.).

По този начин отговорът на Русия на наложените срещу нея санкции може да бъде преход към клирингови споразумения със страни от Азия и Латинска Америка. Освен това експертите отбелязват, че в съвременните условия основното икономическо предимство на клиринга не е самият факт на този преход към взаимни разплащания, а възможността за рязко увеличаване на експортното кредитиране чрез емисия на пари, но без увеличаване на инфлацията.

Централните банкери обикновено не са включени в списъка на хората, които участват във войни. Глобалната икономика обаче е опасна зона, пълна със заплахи за просперитета.

Това твърдение поражда предположения, че има постоянна борба за конкурентно предимство, в която всяка страна използва своята валута като оръжие. Според общоприетата мъдрост паричните власти, за да дадат тласък на икономиката на дадена страна, се опитват да намалят обменния курс на своята валута, така че стоките, продавани от износителите на техните страни, да станат по-евтини за чуждестранните купувачи. Когато всички държави започнат да правят това, започва валутна война.

За да се противопоставят една на друга, централните банки обикновено намаляват лихвените проценти и предприемат други мерки, за да направят собствените си валути по-евтини и да стимулират растежа. Това обаче създава дисбаланси, тъй като паричните потоци започват да се изместват към страни с по-високи лихвени проценти, което води до покачване на валутите в тези страни и вреди на местните износители. Международни или местни, тези задкулисни валутни войни създават реални опасности, както и истински победители и губещи.

Ситуация

Икономическото възстановяване обаче започна да се забавя и централните банки продължиха да облекчават политиките си, за да смекчат дефлационните рискове (спад на цените, който може да повлияе отрицателно на потребителските разходи и да намали икономическия растеж). И така, кой пое основната тежест? Тази страна бяха предимно Съединените щати, където първото (от почти десетилетие) увеличение на лихвените проценти през 2015 г. доведе до поскъпване на долара спрямо всичките 16 основни световни валути.

Фон

Най-известният пример за конкурентна девалвация се случи по време на Голямата депресия през 30-те години на миналия век, когато страните се отдалечиха от златния стандарт, при който валутите бяха обвързани със стойността на златото. Преди колапса си през 1971 г. системата на Бретън Уудс предотвратяваше повторението на стратегиите за просяк-твой съсед, като обвързваше стойностите на много валути към долара. През последното десетилетие Китай беше изправен пред критики за девалвирането на юана; беше изразена критика поради факта, че евтините стоки от Средното царство са допринесли за превръщането на страната в експортен гигант.

Аргумент

Страните от Г-20 редовно изразяват обещанията си да се откажат от конкурентната девалвация на своите валути, но в момента страните, които продължават да девалвират, получават малко критики. През цялото време американските износители продължават да изпитват натиск, излагайки на риск устойчивостта на възстановяването на най-голямата икономика в света. Дебатът за това колко дълго икономиките на страните по света ще продължат тази война, както и кога ще бъде обявен мир, продължава много дълго време.

Раздел 1. История на конкурентната девалвация.

Валутни войни- Товапоследователни целенасочени действия на правителствата и централните банки на няколко държави за постигане на относително нисък обменен курс на националната им валута, за да увеличат обемите на собствения си износ. Увеличаване на обемите изнасяневъзниква поради намаляване на местните валутапървоначалните производствени разходи на местните предприятия износители и възможността за намаляване на цените на продуктите на износителите.

Валутни войни- Товасъстояние на нещата в международните отношения, когато държавиконкурират се помежду си, за да постигнат сравнително нисък обменен курс за своите национална валута.

История на конкурентната девалвация

Доскоро явлението валутни войни беше доста рядко. Широко прието е, че един епизод се е случил през 1930 г., когато някои държавипродадена валута под реалната й стойност цена, с цел потискане на обемите на външни търговиядруги държави.

Ръководителят на МВФ Доминик Строс-Кан каза на 2 октомври 2010 г., позовавайки се на ситуацията в Китай и изявлението на бразилското министерство на финансите за началото на световна валутна война, че ново избухване на валутни войни отново е възможно.

Професорът от Калифорнийския университет в Бъркли Бари Айхенгрийн смята, че резултатът от отслабването на националните валути ще бъде частично координирана либерализация на паричната политика.

След финансовата криза от 2007-2009 г. Централните банки на водещите страни се придържат към изключително либерални парична политика, включително нулеви ставки върху основните операции и с други думи пускането на печатарската преса. Не е изненадващо, че в периоди, когато има вълна от бягство към качеството на финансовите пазари, тази политика води до отслабване на валутите и валути като швейцарския франк, японската валута и щатския долар стават цел на притока на инвестиции като риск инструменти за хеджиране. Разбира се, когато тенденцията към избягване на риска отшуми и инвеститорите започнат да оценяват финансовите си перспективи с по-голяма увереност пазари, това приток на инвестициисъщо се прекъсва, а защитните валути отслабват - точно това е ситуацията, която наблюдаваме в момента.

Парична политика САЩбеше обект на критики от политици в много развиващи се страни, особено в Азия, където Федералният резерв количествено облекчаванедоведе до отслабване долар. Това от своя страна допринася за укрепването на азиатските валути и следователно затруднява провеждането на парична политика в тези страни. Какво да правя политицив тази ситуация - намалете лихвите, за да отслабите националната валута или това просто ще влоши инфлационните очаквания и лихвените проценти като напр. Бразилияи Южна Корея вече прибягнаха до „меки“ капиталови контроли и валутни ограничения, за да предотвратят укрепването на националната валута.

Валутните войни са

С намаление в реал ценанационална валута, разходите за износ също намаляват, което осигурява увеличаване на обемите му. страни отсреща ще се повишат цените, и първоначална ценаместната индустрия ще намалее, нивото на заетостта ще се увеличи. Въпреки това нарастващите цени за импортиранеможе да причини вреда под формата на намаляване на покупателната способност на населението. Правителствените действия за намаляване на стойността на националната валута могат да доведат до ответни действия от страна на други държави, което от своя страна може да доведе до намаляване на международната търговия, което ще навреди на държавите.

Конкурентната девалвация беше рядко явление в историята на развитието на различни страни, т.к те предпочетоха да запазят високата стойност на националните си валути. Една от първите валутни войни в историята се случи по време на Голямата депресия през 1930 г., когато страните изоставиха златния стандарт, използвайки процесобезценяват валутите, за да стимулират своите икономики. Този период беше неблагоприятен за много страни с непредвидими промени в обменните курсове, водещи до спад в нивото на международна търговия.

Според бразилския министър на финансите Гуидо Мантега глобалните валутни войни са избухнали през 2010 г. Тази гледна точка беше подкрепена от много финансови журналисти и официални лица от цял ​​свят. други политиции журналисти предполагат, че изразът „валутни войни“ надценява враждебността на процеса, въпреки че са съгласни, че рискима по-нататъшна ескалация на конфликта. Държавите, които са участвали в конкурентна девалвация от 2010 г. насам, са използвали набор от политически инструменти като държавна намеса, въвеждане на контрол на трафика капитал, а също така количествено облекчаване. Най-глобалният конфликт възникна между Китайска народна републикаИ САЩв оценки в юани. дадени процессе извършва чрез различни механизми и икономистите са разделени относно последиците от тази война. Някои смятат, че това ще доведе до негативни последици в световната икономика, други напротив. През април 2011 г. много журналисти започнаха да съобщават за това войнасе успокои. Гуидо Мантега обаче продължи да твърди, че конфликтът все още продължава. През март 2012 г. той обяви допълнителни мерки за защита на националната валута реал.

Валутните войни са

Със своите негативни последици, тя винаги е била най-малко предпочитаната стратегия от правителствата. Според американския икономист Ричард Н. Купър, значителна девалвацияе едно от най-травматичните, които правителствата могат да понесат, което почти винаги води до възмущение в обществото и призиви за промяна в самото правителство. Това може да доведе до намаляване на населението, стандарта на живот на гражданите и покупателната способност на населението. Може да доведе и до инфлация. Поради девалвацията лихвите по външните дългове на държавата могат да се увеличат, ако са деноминирани в чуждестранна валута и намаляване на притока на чуждестранни капитал. Поне до 21 век силен бдолгамак на успех и високо ниво на развитие на държавата, докато девалвациябеше типично за слабите правителства и развиващите се страни.

Въпреки това, когато една страна страда от висока безработица или иска да следва политика на увеличаване на износа, ниският обменен курс на националната валута може да бъде значително предимство. От началото на 1980 г Международен валутен фондпредложи процесът на девалвация като потенциално решение на икономическите проблеми за развиващите се страни, които непрекъснато харчат повече за импортиранекакво печелят от износ. Увеличаването на износа допринася за развитието на местното производство, което от своя страна повишава нивото на заетости БВП. В този случай девалвацията може да се разглежда като привлекателно решение за намаляване безработица, ако няма други по-малко радикални варианти. Причината за обезценяването на заетостта в развиващите се икономики е, че поддържането на сравнително нисък обменен курс им помага да изградят своите валутни резерви, което може да ги предпази от бъдещи финансови кризи.

Важно е да се разбере, че много страни вече са започнали да се подготвят за валутна война. Това се изразява в предварително закупуване на валути, в които са деноминирани закупените стоки. Износителите вече правят това. Централните банки разширяват дела на валутите, свързани с покупката на суровини, в своите резерви.

Например, реализирайки курса си към обезценяване на йената, той разшири присъствието на австралийската национална валута в своите резерви, тъй като купува австралийска суровини. Защо да губите от валутни разлики, ако девалвацията е предвидима и суровинивсе още трябва да го купите.

Валутата на ЕС е основният претендент за глобално и световно богатство. Курсът към структурни реформи ще продължи. През 2012 г. Република Германия успя да укрепи позициите си и да запази правото на силния в Европа пазарпродажби

Очакваме, че притокът на ликвидност в евротрябва да поддържа баланса на еврозоната.

Британският паунд ще продължи да остава буфер (чистилище) между инвестициите от Новия и Стария свят. И това ще поддържа натиск върху британската валута, както с притока, така и с изтичането на инвестиции от Европа. Силният паунд е много неблагоприятен за британските производители, които напоследък все повече губят присъствието си в Европа. Република ГерманияНаред с финансовата помощ тя увеличава присъствието си на европейските стокови пазари.

Валутните войни са

японски йениИ щатски доларс оглед на техните макроикономически размери те са обречени на политика на девалвация. Поради ограничените вътрешни резерви те трябва да преминат към агресивен експортен модел. Това са валутите на мечата политическа партия през 2013 г.

Източници

Уикипедия – Безплатната енциклопедия, Уикипедия

1prime.ru - Агенция за икономическа информация

Economicportal.ru - Икономически портал

Енциклопедия на инвеститора. 2013 .

Вижте какво представляват „валутни войни“ в други речници:

Валутни войни- - действия на финансовите власти на държава, насочени към понижаване на обменния курс на нейната валута спрямо други, които са важни за международната търговия на тази държава. В отговор на подобни действия други страни започват да намаляват обменния курс на своите... ... Банкова енциклопедия

Валутни войни- или конкурентна девалвация са последователни умишлени действия на правителствата и централните банки на няколко страни за постигане на относително нисък обменен курс за тяхната национална валута, за да увеличат собствените си обеми ... ... Wikipedia

Валутни ограничения- (на английски: Currency restrictions) система от мерки за ограничаване и контрол на транзакции с валутни ценности. Тези дейности се извършват от държавата в лицето на специален държавен орган за валутен контрол въз основа на приети ... ... Wikipedia

Валутни зони- валутни групировки на капиталистически държави, оформили се по време и след Втората световна война на базата на предвоенни валутни блокове (виж Валутни блокове), оглавявани от една или друга капиталистическа сила и преследващи координиран... ... Велика съветска енциклопедия