İlk?Para?Savaşı (1921–1936)

"Amerika Birleşik Devletleri'nde insanların gizli kişisel inanç ve çıkarların devleti kontrol ettiğinin farkında olmadığı bir yer neredeyse yoktur."

Başkan Woodrow Wilson.

Birinci Kur Savaşı, yakın zamanda sona eren Birinci Dünya Savaşı'nın karanlığının ortasında, 1921'de muhteşem bir şekilde başladı. 1936'da tamamlanmamış bir sona geldi. Savaş beş kıtada birkaç turda yapıldı ve 21. yüzyıl için büyük yankı uyandırdı.

Almanya ilk hamleyi 1921'de yaptı; rekabet gücünü artırmak için bilinçli olarak yaratılan hiperenflasyondan oluşuyordu. Ancak daha sonra o kadar ileri gitti ki, savaş hazırlıklarının ağırlığı altında zaten zayıflayan ekonomiyi çökertti. Fransa, altın standardına dönmeden önce 1925'te frankın devalüasyonunu kullanarak onu takip etti. Bunun sonucunda ihracatta ABD, İngiltere gibi ülkelere karşı avantaj elde etti. Bu eyaletler ise İkinci Dünya Savaşı öncesi altın standardına geri döndüler. İngiltere, 1931'de altın standardına geri döndü ve 1925'te kaybettiği Fransa'yı yakaladı.

Almanya, Başkan Herbert Hoover'ın savaş sonrası borç ödemelerine ilişkin moratoryum ilan etmesiyle kalkınma hızını artırdı. Moratoryum, 1932'deki Lozan Konferansı'ndan sonra kalıcı hale geldi. 1933'ten ve Hitler'in ortaya çıkışından sonra Almanya kendi kalkınma yoluna girdi ve dünya ticaretinden çekildi. Artık otokratik bir ekonomik yönetim tarzına sahip, yalnızca Avusturya ve Doğu Avrupa ile bağlarını koruyan bir devletti.

ABD 1933'te hamlesini yaparak para birimini altın lehine devalüe etti ve böylece ihracat avantajını yeniden kazandı. Sonunda Fransa ve İngiltere yeniden devalüasyona başvurdu. 1936'da Fransa altını terk ederek Büyük Buhran'dan çıkan son büyük ülke olurken, İngiltere de Amerika Birleşik Devletleri'ne yetişmek için yine devalüasyona başvurdu.

Dünyanın en büyük ekonomileri bir sonraki tura çıktılar (devalüasyon ve temerrüt turlarının ardından), kendilerini en altta buldular ve ticaret, üretim ve zenginlik baltalandı. O dönemin uluslararası para sisteminin istikrarsız doğası, Birinci Kur Savaşı'nı günümüz için büyük bir uyarıcı hikaye haline getirdi; dünya bir kez daha büyük miktarda ödenemez borç olasılığıyla karşı karşıya kaldı.

Böylece, Birinci Kur Savaşı 1921'de Almanya'nın Weimar şehrinde, Almanya'nın merkez bankası Reichsbank'ın büyük miktarlarda para basıp hiperenflasyona yol açarak Alman Markı'nın değerini yok etmeye hazırlanmasıyla başladı. Reichsbank başkanı Rudolf von Havenstein tarafından kontrol edilen enflasyon, devlete bütçe açıklarını sübvanse etmek ve hükümet giderlerini karşılamak için gereken nakdi sağlamak amacıyla hükümet bonolarının satın alınması yoluyla gerçekleştirildi. Bu, ekonomi tarihinde meydana gelen en yıkıcı sahtekarlıklardan biriydi. Almanya'nın İngiltere ve Fransa'ya olan borçlarını ödemekten kaçınmak için para birimini kasıtlı olarak yok ettiğine dair bir efsane var. Ancak bu borçlar, belirli bir miktar altın veya bunun Alman dışı para birimindeki karşılığı olarak nitelendirilen "altın markalarına" bağlıydı ve anlaşmanın protokolü, değeri ne olursa olsun, yüzde olarak ifade edilen bir ihracat oranına dayanıyordu. kağıt para birimi. Altın miktarı ve ihracata dayalı bu değerler enflasyondan etkilenmedi. Ancak Reichsbank, mallarını yurtdışında satışa sunmak ve turizmi ve yabancı yatırımı teşvik etmek için para birimini devalüe ederek Alman ihracatını artırma fırsatını gördü. Bu tür fonlar Almanya'ya borçlarını ödemek için ihtiyaç duyduğu dövizi sağlayacak.

Enflasyon 1921 sonlarında ortaya çıkmaya başladığında hemen ciddiye alınmadı. Almanlar fiyatların yükseldiğini anlamıştı ama bu onlara para biriminin yavaş yavaş çöktüğü anlamına gelmiyordu. Alman bankalarının neredeyse kaynaklarına eşit borçları vardı ve bu nedenle sigortalıydılar. Pek çok işletmenin arazi, tesis ve ekipman gibi nominal değeri olan ve aynı zamanda çökmeye karşı sigortalı varlıkları vardı. Bazı şirketlerin fonları değer kaybettikçe buharlaşan borçları vardı, böylece şirketler borçlardan kurtularak zengin oldular. Pek çok büyük Alman şirketinin yurtdışında şubeleri vardı; bu şubeler sağlam paraya sahipti ve ana kurumlarını çöküşten kurtardı.

Sermaye kaçışı paranın değer kaybına karşı geleneksel bir tepkidir. Markları İsviçre frangı, altın veya diğer para birimleriyle değiştirme fırsatına sahip olanlar bunu yaparak tasarruflarını ülke dışına taşıdılar. Alman burjuvazisi bile yaklaşan çöküşü hemen fark etmedi; çünkü para birimindeki değer kaybı borsadan elde edilen gelirlerle dengeleniyordu. Son olarak devlet ve sendika işletmelerinde çalışanlar, devletin enflasyon oranıyla orantılı ücretler ödemesi sayesinde en başından beri krizden korundu.

Elbette herkesin devlette bir işi, bir borsa portföyü, nominal değerleri ya da dövizi yoktu. Toplumun bu kesimi, tüm tasarruflarını bankalarda tutan orta sınıf emeklileri içeriyordu. Bu Almanlar mahvoldu. Birçoğu bir şekilde karınlarını doyurabilmek için tüm mobilyalarını satmak zorunda kaldı. Piyanolar talep görüyordu ve bir tür para birimi haline geldi. Tüm birikimlerini kaybeden bazı yaşlı çiftler, el ele tutuşarak mutfağa girip başlarını fırına sokup gazı açtılar. Mülkiyet suçları olağan hale geldi ve daha sonra isyanlar yayıldı.

1922'de Reichsbank pes edip hükümet çalışanlarının ihtiyaçlarını karşılamak için daha fazla para basmaya başlayınca enflasyon hiperenflasyona dönüştü. Bir ABD doları o kadar değerli hale geldi ki, tüccarlar bozduracak milyonlarca mark bulamadıkları için Amerikalı turistler onu harcayamaz hale geldi. Kafeler ve restoranlar, yemeklerin ücretini servis edilmeden önce ödemeyi teklif etti, çünkü fiyatlar her geçen saniye artıyordu. Kağıt paraya olan talep o kadar büyüktü ki Reichsbank, baskı yapacak ve baskı için gerekli miktarda kağıt ve mürekkep sağlayacak birkaç basım firmasını ve lojistik şirketini dahil etmek zorunda kaldı. 1923'te mürekkepten tasarruf etmek için kağıdın yalnızca bir yüzüne baskı yapıldığı noktaya geldi.

Ekonomik kaos devam ederken, Fransa ve Belçika, Almanya'nın asla ödemediği borçları tahsil etmek için 1923'te Almanya'nın sanayi bölgesi Ruhr'u işgal etmeye karar verdi. İşgal, işgalcilerin borcunu mal ve kömür taşımacılığı yoluyla ayni olarak tahsil etmelerine olanak tanıdı. Ruhr'daki Alman işçiler buna iş yavaşlatma, grev ve sabotajla karşılık verdi. Reichsbank işçileri cesaretlendirdi ve ödemeleri artırmak için daha fazla para basarak öfkelerinin artmasına katkıda bulundu.

Kasım 1923'te Almanya, başlangıçta eski para biriminin yanında dolaşan yeni bir para birimi olan Renten Mark'ı yaratarak hiperenflasyonu sona erdirmeye karar verdi. Kira işareti, ipotekler ve ipotekli mülklerden alınan faizler pahasına uygulamaya konuldu. Yeni para biriminin basımı ve dolaşımı, kısa süre sonra Reichsbank Başkanlığı görevini üstlenen yeni döviz işlemleri başkanı Hjalmar Schacht tarafından dikkatle kontrol ediliyordu. Mark nihayet tedavülden çekildiğinde, bir kira markı yaklaşık bir trilyon marka eşitti. Rentenmark geçici bir çözümdü ve kısa süre sonra yerini altın destekli Reichsmark aldı. 1924'e gelindiğinde, yüksek enflasyon dönemine ait eski pullar çöp bidonlarında ve kanalizasyonlardaydı.

İktisat tarihçileri genellikle Weimar Cumhuriyeti'nin 1921-1924 hiperenflasyonunu 1931-1936 uluslararası rekabetçi devalüasyonlarından ayırır, ancak bu, tarihin iki savaş arası dönemindeki rekabetçi devalüasyonlar döneminin sürekliliğini bozar. Aslına bakılırsa Weimar hiperenflasyonu, sonuçları 1920'ler ve 1930'lar boyunca belirgin olan birçok önemli politika hedefine ulaştı. Hiperenflasyon, Alman halkını "yabancı spekülatörlere" karşı birleştirdi ve Fransa'yı Ruhr'daki gerçek niyetini açıklamaya zorladı ve böylece Almanya'nın yeniden silahlanması için bir bahane yarattı. Ayrıca hiperenflasyon İngiltere ve ABD'nin acımasına neden oldu ve Versailles Antlaşması'nın getirdiği şartları yumuşattı. Para biriminin çöküşü, yalnızca finansal varlıkların yanı sıra gayrimenkul sahibi olan Alman girişimcilerin konumunu da güçlendirdi. Bu girişimciler, gayrimenkulleri yurt dışına taşıma ve kendi ülkelerinde iflas etmiş işletmeleri neredeyse bedavaya satın alma fırsatlarından yararlanarak, hiperenflasyondan sonra daha da güçlendiler.

Son olarak hiperenflasyon, konu fiat para birimi olduğunda hükümetlerin ateşle oynadığını gösterdi. Altın standardına (veya diğer maddi varlıklara) basit bir geçişin, Almanya'nın da yaptığı gibi düzeni yeniden sağlayabileceği anlaşıldı. Bu, 1922'deki hiperenflasyonun ayrıntılı bir plan olduğu anlamına gelmiyor; daha ziyade hiperenflasyonun bir politika aracı olarak kullanılabileceğini öne sürüyor. Hiperenflasyon sürecinde kazananın ya da kaybedenin kim olacağı her zaman tahmin edilebilir. Ayrıca borçlular, alacaklılar, işçiler ve sermaye arasındaki siyasi davranışların yanı sıra sosyal ve ekonomik ilişkileri değiştirmek için de kullanılabilen altın, gerektiğinde tüm zararların onarılması amacıyla depolanıyor.

Elbette hiperenflasyonun faturası çok büyüktü. Almanya'nın devlete ait işletmelerine olan güven ortadan kalktı ve insanların hayatları mahvoldu. Ancak tarihin bu bölümü, doğal kaynaklara, işgücüne, maddi varlıklara ve altına sahip büyük bir devletin hiperenflasyonun üstesinden gelebileceğini ve nispeten sağlam kalabileceğini gösterdi. 1924-1929 döneminde, hiperenflasyonun hemen ardından, Alman endüstrisi öyle bir hızla büyümeye başladı ki, ABD dahil birçok ülkeyi geride bıraktı. Daha önce, İngiltere'nin Napolyon Savaşları sırasında ve sonrasında altın takasını reddetmesinde olduğu gibi, devletler savaş sırasında altın standardını terk etmişlerdi. Artık Almanya, Versailles Antlaşması'nın çok sert de olsa barışı sırasında altın standardını terk etti. Reichsbank, modern bir ekonomide, altınla desteklenmeyen kağıt paranın siyasi amaçlar doğrultusunda devalüe edilebileceğini gösterdi. Bu ders diğer büyük devletler tarafından da dikkate alındı.

Almanya'da hiperenflasyon tüm hızıyla devam ederken diğer büyük ülkeler, Birinci Dünya Savaşı öncesi dönemde hiç düşünülmemiş olan altın standardına dönüş fikrini değerlendirmek üzere 1922 baharında Cenova Konferansı'na temsilciler gönderdiler. 1914'e kadar çoğu ülke, kağıt paranın altın rezervleriyle yakından bağlantılı olduğu ve hem paranın hem de altının serbest dolaşımına izin veren altın standardını uyguluyordu. Ancak savaşın patlak vermesiyle birlikte, büyük miktarlarda para basmaya ihtiyaç duyulduğundan çoğu eyalet bu tür bir ekonomi politikasından vazgeçti. Artık 1922 yılında Versailles Antlaşması'nın taleplerinin yerine getirilmesi ve borçların ödenmesiyle dünya bir kez daha altın standardına yönelmeye başladı.

Ayrıca altın standardının ortaya çıkışından bu yana bazı önemli değişiklikler meydana geldi. 1913'te Amerika Birleşik Devletleri, faiz oranlarını ve nakit akışlarını düzenleme konusunda sınırsız güce sahip yeni bir merkez bankası olan Federal Rezerv Sistemi'ni kurdu. Altın rezervi ile Federal Rezerv fonlarının etkileşimi 1920'lerde henüz deneysel aşamadaydı. 1914-1918 savaşı sırasında hükümetler ölçülemez miktarda basılabilen kağıt para kullanımına alışırken, aynı zamanda altın paraların dolaşımdan çekilmesiyle halk da kağıt para almaya alıştı. Büyük güçler, altının sisteme ancak daha esnek koşullarla ve merkez bankalarının dikkatli kontrolü altında dahil edilmesi fikrini tartışmak üzere Cenova Konferansı'nda bir araya geldi.

Cenova Konferansı, daha önce var olan klasik altın standartlarından birçok açıdan farklı olan yeni bir altın ve döviz standardının başlangıcını işaret ediyordu. Katılımcı ülkeler, merkez bankalarının rezervlerinin sadece altın cinsinden değil aynı zamanda diğer ülkelerin para birimleri cinsinden de tutulması konusunda anlaştılar. "Altın değişimi standardı"ndaki "para birimi" kelimesi, belirli döviz bakiyelerinin rezerv amacıyla altın olarak kullanılabileceği anlamına geliyordu. Bu durum sorumluluğu ABD gibi büyük altın potansiyeline sahip ülkelere kaydırdı. Amerika Birleşik Devletleri altının fiyatını ons başına 20,67 dolar seviyesinde tutmaktan sorumlu olurken, diğer ülkeler altının yerine dolar tutuyordu. Bu yeni standart uyarınca, uluslararası faturalar altınla ödenmeye devam edecek ancak devlet, bu parayı altına çevirmeden önce büyük miktarlarda döviz biriktirebilecek.

Ayrıca altın paralar ve külçeler artık savaş öncesi dönemdekiyle aynı hacimde dolaşımda değil. Ülkeler kağıt parayı altınla değiştirmeyi teklif etti, ancak bu yalnızca büyük miktarlarda - örneğin tanesi 8.268 dolar değerindeki 400 onsluk külçeler (bugünkü 110.000 dolara eşdeğer). Bu, yalnızca merkez bankalarının, ticari bankaların ve zenginlerin altını kullanabileceği, diğerlerinin ise yalnızca hükümetin altın eşdeğeri cinsinden değerlerini korumaya yönelik vaatleriyle desteklenen kağıt parayı kullanabileceği anlamına geliyordu. Kağıt para "ağırlığınca altın değerinde" kalacak, ancak altının kendisi merkez bankalarının kasalarında saklanacak. İngiltere, yeni altın değişimi standardını basitleştirmek amacıyla bu anlaşmaları 1925 Altın Standardı Yasası'nda yazılı hale getirdi.

İyileştirilmiş bir altın standardının getirilmesine rağmen kur savaşları devam etti. 1923'te Fransız Frangı, Alman Markı'nın çöküşü kadar keskin olmasa da çöktü. Çöküş, 1920'lerde Fransız para biriminin çöküşünün Toronto Star'a günlük etkilerini bildiren Scott ve Zelda Fitzgerald ve Ernest Hemingway gibi Fransa'da yerleşik Amerikalılar için altın bir çağın yolunu açtı. Amerikalılar, dolarları değer kaybetmiş franklarla değiştirerek Paris'te rahat bir hayat yaşayabilirlerdi.

Altın değişimi standardının ciddi eksiklikleri, kabul edilmesinden hemen sonra ortaya çıktı. En büyük dezavantajı istikrarsızlıktı. Bunun nedeni, fazla veren ülkelerdeki büyük döviz birikimleri ve ardından açık veren ülkelerden gelen beklenmedik altın talepleriydi. Buna ek olarak, pratikte Avrupa'nın en büyük ekonomik gücü olan Almanya, ülke ekonomisinin yeniden gelişmesi için gerekli olan uluslararası ticareti kolaylaştıracak yeterli para akışını sürdürmek için gerekli miktarda altından yoksundu. 1924'te bu boşluğu doldurmaya yönelik bir girişim, adını planın ana mimarı olan Amerikalı bankacı (daha sonra Amerika Birleşik Devletleri Başkan Yardımcısı) Charles Dawes'den alan Dawes Planıydı. Dawes Planı, Versailles Antlaşması'nın mali gereklilikleriyle ilgili sorunları çözmek için toplanan Uluslararası Para Komitesi'nden destek aldı. Dawes Planı, ekonomisini canlandırabilmek için Almanya'nın borçlarını kısmen azalttı. 1922 Cenova Konferansı, 1923'ün yeni istikrarlı kira değeri ve 1924 Dawes Planı'nın birleşimi, sonunda Alman ekonomisine istikrar kazandırdı ve enflasyon olmadan gelişmesini sağladı.

1925-1931'deki sabit döviz kuru sisteminin uygulamaya konması, yalnızca döviz savaşlarının altın ve faiz oranları kullanılarak yürütüleceği ve döviz kurlarının oyundan çıkarılacağı anlamına geliyordu. Bu dönemde altın takası standardının düzgün işleyişi oyunun kurallarına bağlıydı. Kurallara göre büyük altın akışı olan devletler, piyasa fiyatlarını düşürmek amacıyla ekonominin gelişmesi için faiz oranlarını da düşürüyordu. Altın çıkışı yaşayanlar koşulları sıkılaştırmak ve faiz oranlarını yükseltmek zorunda kaldı, bu da ekonomik daralmaya yol açtı. Ekonomileri giderek küçülen devletler, ücretlerin o kadar düşük olduğunu anladılar ki, malları daha ucuz hale getirerek onları dünya pazarında rekabetçi hale getirmeleri gerektiğini anladılar; oysa müreffeh ülkelerde tam tersi oldu. Bu noktada giriş ve çıkışlar tersine dönmüş, daha önce altın çıkışı yaşayan ülke artık ucuz mal fazlası sayesinde altın alırken, ekonomik potansiyeli büyük olan devlet ise artık ticaret açığı ve çıkış yaşamaktaydı. altından.

Altın değişimi standardı, temel bir kusuru olan, kendi kendini dengeleyen bir sistemdi. Saf altın standardında altın akışı parasal tabandı ve ekonomik genişleme ve daralmanın işini yapıyordu, ancak altın döviz standardında döviz rezervleri de önemli bir rol oynadı. Bu, merkez bankalarının döviz rezervlerinin kullanımına dayalı faiz oranları ve diğer para politikası kontrollerini ekonomik denge kurma sürecinin bir parçası haline getirebileceği anlamına geliyordu. Sistem yavaş yavaş altın operasyonları altında değil, bu tür adaptasyon araçları altında çökmeye başladı.

Fiat para biriminin özelliklerinden biri, bu para biriminin hem onu ​​elinde bulunduran tarafın varlığı hem de onu ihraç eden bankanın yükümlülüğü olmasıdır. Altın ise tam tersine, bir bankanın diğerinden borç aldığı durumlar (1920'lerde pek yaygın olmayan) dışında yalnızca bir varlıktır. Altın kullanılarak gerçekleştirilen düzeltici işlemler esasen sıfır toplamlı bir oyundur. Altın İngiltere'den Fransa'ya hareket ederse, İngiltere'deki para stoğu azalır, Fransa'daki para stoğu ise altın miktarına bağlı olarak artar.

Diyelim ki Fransa ticari işlemler sırasında sterlin almak ve ardından bunları İngiliz bankalarına yatırmak ve böylece sterlin cinsinden fon stoğunu sürdürmek isterse sistem oldukça uzun süre dayanabilir. Ancak Fransa Merkez Bankası'nın aniden tüm mevduatlarını çektiğini ve İngiltere Merkez Bankası'ndan altın talep ettiğini varsayalım. Bu durumda İngiltere'nin para arzı keskin bir şekilde azalacaktır. Ekonominin klasik altın standardına göre düzgün, kademeli olarak ayarlanması yerine, yeni sistem hızla paniğe dönüşebilecek keskin, istikrarsızlaştırıcı sıçramalarla doluydu.

Altın dövizi standardı altında açık veren bir ülke, kendisini, ev sahibinin bir yıl boyunca aylık ödemelerini toplamayan ve ardından birdenbire tüm yılın tutarını tek seferde talep eden bir kiracı durumunda bulur. Bazı kiracılar bunu hesaba katarak yağmurlu bir gün için para biriktirirken, bazıları ise harcamanın cazibesine karşı koyamaz ve doğru zamanda kendilerini parasız bulur ve kiraladıkları yerden kovulurlar. Bir devletin yeterli altını olmadığı ve bir ticaret ortağının ödemeleri döviz cinsinden talep ettiği durumlarda da durum hemen hemen aynıdır. Altın takası standardının, altın ve para birimi sistemlerinin en iyi yönlerini alması gerekiyordu, ancak aslında en kötü özelliklerin tümünü, özellikle de beklenmedik borç geri ödemelerinin doğasında olan istikrarsızlığı bünyesinde barındırıyordu.

Altın dövizi standardı altında açık veren bir ülke, kendisini, ev sahibinin bir yıl boyunca aylık ödemelerini toplamayan ve ardından birdenbire tüm yılın tutarını tek seferde talep eden bir kiracı durumunda bulur.

1927'ye gelindiğinde, altın ve dövizin Fransa'da istikrarlı bir şekilde biriktiği ve İngiltere'den dışarı aktığı bir dönemde, oyunun kuralları İngiltere'nin dolaşımdaki para arzındaki azalmaya uyum sağlamak için faiz oranlarını yükseltmesini gerektiriyordu. Ancak İngiltere Merkez Bankası Başkanı Montagu Norman, kısmen olumsuz bir siyasi tepkiye yol açmaktan korktuğu için ve aynı zamanda kendi inandığı gibi, pound ve altının Fransa'ya akışının adaletsiz bir şekilde sağlandığına inandığı için faiz oranlarını artırmayı reddetti. Frank'ın değeri düştü. Fransızlar da para birimine yeniden değer vermeyi reddettiler, ancak gelecekte bunu yapabileceklerini söyleyerek büyük yanlış anlaşılmalara neden oldular ve hem pound hem de frankta spekülasyonları kışkırttılar.

ABD, 1927'de faiz oranlarını düşürdükten sonra, 1928'de para arzı artışını azaltmanın bir yolu olduğu kanıtlanan bir dizi faiz oranı artışı uygulamaya başladı. Bu faiz artışları, hakim konumu ve sonsuz altın arzı göz önüne alındığında, ABD'nin oyunun kurallarına göre yapması gerekenin tam tersiydi. Tıpkı iç politik kaygıların İngiltere'de 1927'de faiz oranlarını artırmadaki başarısızlığa yol açması gibi, Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmek yerine yükseltme kararı da iç politik kaygılardan, özellikle de ABD borsa balonu korkusundan kaynaklanıyordu. Başka bir deyişle, altın ve döviz standardına katılanlar iç siyasi kaygıları her şeyin üstünde tutuyorlardı; bu da altının ve döviz standardının yok olmasına neden oldu.

Altın döviz standardında İngiltere, ABD, Fransa ve Almanya merkez bankalarının faaliyetlerindeki koordinasyon eksikliğinden daha derin bir kusur daha vardı. Bu kusur (yeni standardı korumak için) belirlenen altının dolar fiyatında gizliydi. Birinci Dünya Savaşı sırasında devletler tüm savaş borçlarını karşılamak için büyük miktarlarda kağıt para basarken, altın akışı son derece küçüktü. Buna ek olarak, mevcut altın rezervleri statik değildi ve büyük miktarlarda ABD'ye akıyordu; rezervin yalnızca küçük bir kısmı Avrupa'da kalıyordu. Savaş sonrası altın değişimi standardını savaş öncesi altın fiyatıyla uzlaştırma girişimleri 1919'da bir ikileme yol açtı. Çözümlerden biri, savaş öncesi fiyatlara ulaşmak için kağıt fon arzını azaltmaktı. Bu, altının savaş öncesi fiyatına dönmek için keskin bir deflasyon ve fiyat düşüşü sağlayacaktır. Bir diğer çözüm ise kağıt para fazlasının oluşturduğu yeni fiyat seviyesini desteklemek için altının fiyatını artırmaktı. Altın fiyatının artması, para biriminin sonsuza kadar devalüe edilmesi anlamına geliyordu. Seçim deflasyon ve devalüasyon arasındaydı.

Yenilik, ölçeklenebilirlik ve diğer faydalı parametreler nedeniyle fiyatların sorunsuz bir şekilde düşmesi de bu bir şeydir. Bu, daha sonra "iyi" bir deflasyon olarak kabul edilir ve bilgisayar veya geniş ekran TV fiyatlarının her yıl düştüğünü fark eden her tüketici için tanıdıktır. Ancak gereksiz nakit kesintileri, riskli piyasa pozisyonları, kredi kısıtlamaları, iflas ve kitlesel işsizlik nedeniyle fiyatların düşmeye zorlanması başka bir konudur. Buna "kötü" deflasyon denir. Ve savaş öncesi altın fiyatlarına dönmek için gerekli olan da tam olarak bu tür bir deflasyondu.

Amerika Birleşik Devletleri için bu seçim diğer ülkeler kadar zor olmadı çünkü Amerika, Birinci Dünya Savaşı sırasında nakit rezervlerini artırırken, aktif ticaret yoluyla altın rezervlerini de artırdı. ABD'de işler İngiltere ve Fransa'ya göre çok daha iyi gidiyordu.

1923'e gelindiğinde hem Fransa hem de Almanya, para birimlerini devalüe ederek savaş zamanı enflasyonuyla baş etmeye karar verdiler. Avrupa'nın önde gelen üç gücünden yalnızca İngiltere, savaş döneminde kağıt para miktarını azaltmak ve para birimi ile altın düzeyini eşitlemek için doğru önlemleri aldı. Bu, o dönemde İngiltere Maliye Şansölyesi olarak görev yapan Winston Churchill'in ısrarı üzerine yapıldı. Ülkenin mali durumunu iyileştirmek için savaş öncesi altın paritesine dönmeyi önerdi. Ancak etkisi yıkıcı oldu; fiyat seviyesi %50 düştü, iflas eden işletmelerin sayısı arttı, işsizlik zirveye ulaştı. Churchill daha sonra seçtiği politikanın hayatında yaptığı en büyük hatalardan biri olduğunu yazdı. Büyük deflasyon 1930'da ABD'ye ulaştığında, İngiltere zaten önceki on yılın büyük bölümünde bu koşullar altında yaşıyordu.

1920'ler Amerika Birleşik Devletleri için bir refah dönemiydi ve Fransa ile Almanya'nın ekonomileri on yılın ortasında güçlendi. Geride sadece İngiltere vardı. Eğer 1928 yılına kadar işsizlik ve deflasyonla başa çıkmanın bir yolunu bulmuş olsaydı, tüm dünya savaş öncesinden bu yana görülmemiş ölçekte bir küresel ekonomik gelişme görebilirdi. Bunun yerine, küresel ekonomi daha da kötüleşti.

Ekonomistler Büyük Buhran'ın başlangıcını, Dow Jones Endüstriyel Ortalamasının yalnızca bir günde %12,8 düştüğü 28 Ekim 1929 Kara Pazartesi gününe tarihlendiriyorlar. Ancak Almanya zaten bir yıl önce ekonomik durgunluğa girmişti ve İngiltere 1920-1921 bunalımından hiçbir zaman tam anlamıyla kurtulamamıştı. Kara Pazartesi, halihazırda deflasyonun etkileriyle mücadele eden dünyanın önde gelen varlık balonunun patladığı gündü.

ABD borsasının 1929'daki çöküşünü takip eden yıllar işsizlik, azalan üretim, iflas ve insanların acılarıyla korkunçtu. Ancak küresel finans sistemi açısından en tehlikeli aşama 1931 yılının ilkbahar ve yazında yaşandı. Ardından, bankadan küresel kitlesel mevduat çekilmesine eşdeğer mali panik, Mayıs ayında başladı - Rothschild'lerin Avusturya şubesi tarafından kurulan Viyana bankası Credit-Anstalt'ın tüm sermayesini yok eden zararlarının açıklanmasıyla. banka. Sonraki birkaç hafta boyunca bankacılık paniği Avrupa'yı kasıp kavurdu ve Avusturya, Almanya, Polonya, Çekoslovakya ve Yugoslavya'da "banka tatilleri" ve bankaların kapatılacağı duyuruldu. Almanya dış borç ödemeyi durdurdu ve sermaye kontrolleri başlattı. Almanya resmi olarak Reichsmark'ın fiyatının altınla aynı seviyede kaldığını garanti etmesine rağmen, yabancı alacaklılar artık ödeme taleplerini bankaya altın olarak aktaramayacakları için bu, altın değişimi standardından vazgeçmekle aynı anlama geliyordu.

Panik kısa sürede İngiltere'ye yayıldı ve Temmuz 1931'de büyük bir altın çıkışı yaşandı. Önde gelen İngiliz bankaları kredi yoluyla likit olmayan kısa vadeli varlıklara yatırım yaptı. Bu arada, onlarca yıl sonra, 2008 yılında yatırım bankası Lehman Brothers'ı yok eden de tam olarak bu tür bir yatırımdı. Ve 1931 yazında, ödeme zamanı geldiğinde, yabancı alacaklılar sterlinlerini altına çevirdiler, bu da İngiltere'yi ABD'ye, Fransa'ya ya da henüz krize ulaşmamış başka bir altın gücüne yönelmeye zorladı. Ülkeden büyük miktarda altın çıkışı ve Londra'daki en büyük bankaların yok olma tehdidi nedeniyle İngiltere, 21 Eylül 1931'de altın standardından vazgeçti. Ve sterlin anında dolar karşısında düştü ve sonraki aylarda da düşmeye devam etti, bu süre zarfında %30'luk kayıp yaşadı. Japonya, İskandinav ülkeleri ve İngiliz Milletler Topluluğu üyeleri de dahil olmak üzere diğer birçok ülke de altın standardını terk etti ve devalüasyonun kısa vadeli faydalarından yararlandı. Bu avantajlar Fransız Frangı'nı ve Belçika, Lüksemburg, Hollanda ve İtalya gibi altın standardına tabi diğer ülkelerin para birimlerini olumsuz etkiledi.

İngiltere'nin altın standardını terk etmesiyle Avrupa'daki bankacılık paniği hafifledi. Ancak her şey ABD'ye kaydı. ABD ekonomisi 1929'dan bu yana küçülürken, 1931'de sterlin ve diğer para birimlerinin dolar karşısında değer kaybetmesi, küresel deflasyonun ve krizin yükünü doğrudan ABD'nin sırtına getirdi. Aslında 1932, Amerika Birleşik Devletleri için Büyük Buhran'ın en kötü yılıydı. İşsizlik %20?ye ulaştı ve yatırım, üretim ve fiyatlar seviyeleri çift haneli düşüş gösterdi.

Kasım 1932'de Franklin Roosevelt başkan seçildi. Ancak Mart 1933'e kadar görev yemini etmedi ve atanması ile göreve başlaması arasındaki dört ay içinde banka hücumları ve banka iflasları nedeniyle ekonomik durum önemli ölçüde kötüleşti. Milyonlarca Amerikalı bankalardan para çekip bunları yatakların altına ya da dolaplara saklarken, diğerleri parayı zamanında yakalayamadıkları için iflas etti. Göreve başlama zamanına gelindiğinde, Amerikalılar pek çok devlet kurumu konusunda o kadar hayal kırıklığına uğramışlardı ki, umut kalıntılarının yalnızca Roosevelt'te yoğunlaşmış olduğu görülüyordu.

Mart 1933'te, göreve başlamasından iki gün sonra Roosevelt, acil durum yetkilerini kullanarak Amerika genelinde resmi tatil ilan etti. Başlangıçta bu yasa 9 Mart'a kadar geçerliydi, ancak daha sonra süresiz olarak uzatıldı. Tatil döneminde bankaların dikkatle denetleneceği ve yalnızca sağlıklı bankaların faaliyete geçebileceği açıklandı. “Tatil” 13 Mart'ta sona erdi. Bu zamana kadar bazı bankalar açılmıştı, ancak diğerlerinin çoğu hâlâ kapalıydı. Tüm bu plan, bankaların sağlığını kontrol etmekten çok güveni yeniden tesis etmeyi amaçlıyordu çünkü sekiz günlük süre boyunca devlet, ülkedeki tüm bankaların hesaplarını kontrol etmedi.

9 Mart 1933'te Acil Bankacılık Yasası'nın kabul edilmesi, bankalara olan güvenin yeniden tesis edilmesi yönünde önemli bir adımdı. Bu yasa, Federal Rezerv'in bankalara, devlet tahvillerinin itibari değerinin %100'üne ve bankaların sahip olduğu çeklerin veya diğer satılabilir kısa vadeli senetlerin itibari değerinin %90'ına eşit miktarda borç vermesine izin verdi. Fed ayrıca sisteme üye olan herhangi bir bankaya teminatsız kredi verebilir. Bu, bankaların mevduat akışını önlemek için ihtiyaç duydukları fon miktarını isteyebilecekleri anlamına geliyordu. Bu henüz o yılın ilerleyen dönemlerinde ortaya çıkacak mevduat sigortası değildi ama eşdeğeriydi çünkü artık mevduat sahiplerinin bankadaki parasının bitmesi konusunda endişelenmelerine gerek yoktu.

İlginçtir ki, Roosevelt'e ülkedeki tüm bankaları kapatma yetkisi veren belge, 1917'de kabul edilen Ticaretle Mücadele Yasasıydı. Bu yasaya göre, acil bir durumda herhangi bir başkan, ABD ulusal güvenliğini korumak için sınırsız ekonomik yetkileri kullanabilir. Mahkemenin başkanın bankaları kapatma yetkisini sorgulaması ihtimaline karşı, 1933 tarihli Acil Bankacılık Kanunu "banka tatilini" onayladı ve açıkça ve spesifik olarak başkana bu yetkiyi verdi.

13 Mart 1933'te bankalar açıldığında, mevduat sahipleri paralarını çekmek için değil, yastıkların altında ve kahve kutularında saklanan fonları yeniden yatırıma dönüştürmek için bankaların önünde sıraya girdiler. Mevduat sahiplerinin bilançolarında neredeyse hiçbir şey değişmese de, mevduat sahiplerinin bankalara olan güveni geri geldi. Bu sorunu çözen Roosevelt, şimdi banka hücumlarından daha tehlikeli bir sorunla karşı karşıyaydı. Bu, artık ABD'ye diğer ülkelerden gelen deflasyon sorunuydu. Birinci Kur Savaşı artık Beyaz Saray'ın kapısını çalıyordu.

İngiltere ve diğer ülkeler 1931'de altın standardını terk ettiğinde, ihracatlarının değeri artık diğer rakip ülkelerin değeriyle aynı seviyeye ulaşmıştı. Bu, rakip ülkelerin dünya pazarında kalabilmek için ihracat fiyatlarını düşürmenin bir yolunu bulması gerektiği anlamına geliyordu. Bazen bu fiyat kesintileri ücret kesintileri oluyordu ve bu da işsizlik sorununu daha da kötüleştiriyordu. Üstelik altın standardını terk ederek devalüasyon yapan ülkeler artık bu devalüasyonu diğer ülkelere “bulaştırdı”.

Enflasyon, deflasyonun bariz bir panzehiriydi, ancak sorun, azalan harcamalar, artan borçlar, işsizlik ve diğer ekonomik kötüleştirici parametrelerden oluşan kısır döngünün ülkeyi pençesine aldığı bir dönemde enflasyonun nasıl tanıtılacağıydı. Enflasyon ve para biriminin devalüasyonu, ekonomik sonuçları açısından aslında aynı şeydir: İç pazarın değer yapısını bozar, ithalat fiyatlarını artırır ve ihracatın değerini düşürür, diğer ülkelerin iş yaratmasına yardımcı olur. İngiltere, İngiliz Milletler Topluluğu ve Japonya 1931'de bu yolu oldukça başarılı bir şekilde izlediler.

ABD isteseydi doları pound ve diğer para birimleri karşısında devalüe edebilirdi ama bu, herhangi bir kâr sağlamadan dolar karşısında daha fazla devalüasyona neden olabilir. Kısasa kısas kağıt ve para savaşlarını sürdürmek de iyi bir çözüm değildi. Roosevelt, diğer fiat para birimlerine karşı devalüasyon yerine ana para birimi olan altına karşı değer kaybetmeye karar verdi.

Ancak altın ABD için büyük bir sorundu. Altın, resmi tasarrufların (Federal Rezerv bankalarında) yanı sıra, madeni para şeklinde dağıtılarak özel kişiler tarafından yasal ödeme aracı olarak kullanıldı ve ayrıca külçe ve madeni para şeklinde kiralık kasalarda saklandı. Bu altın parasal bir araç olarak düşünülebilir ama öyle bir araç ki sadece depolanabilir ve dolaşıma sokulamaz.

Doların altın karşısında değerini düşürmenin en kolay yolu, Roosevelt'in acil durum yetkilerini kullanarak altının dolar fiyatını yükseltmekti. Altının artık ons ​​başına 20,67 dolar yerine 25 ya da 30 dolardan değiştirilebileceğini açıklayabilir. Sorun, altın fiyatındaki bu artıştan elde edilen faydanın büyük miktarlarda biriken altını elinde bulunduran özel kuruluşlara gitmesi, biriken altının bertaraf edilmesi veya dolaşıma sokulması sorununu çözememesiydi. Üstelik birçok kişi kağıt parayı külçe altına çevirerek altın fiyatlarının daha da artmasını bekleyebilir. Altın biriktirenler ise oturup altının fiyatının daha da artmasını bekleyebilirdi.

Roosevelt, altının yeniden değerlemesinden elde edilen her türlü faydanın, altını depolayanlara değil devlet hazinesine gitmesini sağlama göreviyle karşı karşıyaydı. Vatandaşlara kağıt para dışında başka herhangi bir fon bırakmamak gerekiyordu. Eğer altın bireylerden ve kurumlardan alınabilirse ve insanların para birimlerinde yeni bir devalüasyon beklenmesi sağlanabilirse, o zaman insanlar devalüe edilmiş parayı elinde tutmaya çalışmak yerine bu fonları harcamaya başlamaya istekli olabilirler.

Altın biriktirme yasağı, doların altın karşısında değerini düşürme planının önemli bir parçasıydı ve insanların tekrar harcama yapmasını sağlamayı amaçlıyordu. Bu temelde, 5 Nisan 1933'te Roosevelt, ABD tarihindeki en alışılmadık idari emirlerden biri haline gelen 6102 sayılı Yönetici Kararnamesini yayınladı. Franklin Delano Roosevelt'in açık sözlü dili kendini anlatıyor:

“Ben, Franklin Delano Roosevelt... ulusal acil durumun devam ettiğini beyan ederim ve... bireyler, şirketler, dernekler ve şirketler tarafından Amerika Birleşik Devletleri'nde altın para, külçe altın ve altın sertifikalarının biriktirilmesini derhal geçerli olmak üzere yasaklarım. ... Tüm vatandaşlar, 1 Mayıs 1933 tarihinde veya öncesinde, Federal Rezerv Bankası'na veya Federal Rezerv Sisteminin diğer üyelerine, ellerinde bulunan tüm altın paraları, külçe altınları ve altın sertifikalarını teslim etmekle yükümlüdür. ...Bu kararnamenin herhangi bir hükmünü kasıtlı olarak ihlal eden kişi, 10.000 dolara kadar para cezasına veya... 10 yıla kadar hapis cezasına çarptırılabilir.”

ABD vatandaşlarına altınlarını yetkililere teslim etmeleri ve karşılığında ons başına 20,67 dolar tutarında kağıt para almaları emredildi. Diş hekimleri, kuyumcular ve işlerinde "yasal ve geleneksel olarak" altın kullanan diğer kişiler için bazı küçük istisnalar getirildi. Bölge sakinlerinin yüz dolara eşit miktarda altın veya 1933 fiyatlarıyla yaklaşık beş ons altın ve nadir madeni para biçiminde altın tutmalarına izin verildi. 1933'teki başkanlık emrine rağmen altın istiflemeye devam edenlere verilen 10.000 dolarlık ceza, bugün yaklaşık 165.000 dolara denk geliyor; bu, ABD için alışılmadık derecede yüksek bir para cezası.

Roosevelt, bu emri, Hazine Bakanı'nın izni olmadan ABD'den altın ihracatını yasaklayan 20 Nisan 1933 tarihli 6111 sayılı Yönetmelik de dahil olmak üzere bir dizi ek kanunla güçlendirdi. 29 Ağustos 1933 tarih ve 6261 sayılı yönetmelik, altın madeni işletmelerine ürünlerini hazinenin belirlediği fiyattan devlet hazinesine satmalarını emrediyordu, bu da fiilen madenlerin millileştirilmesi anlamına geliyordu.

Bu hızlı hamlelerle Roosevelt akıllıca özel altınlara el koydu, yurt dışına ihracatını yasakladı ve altın madenciliği endüstrisini ele geçirdi. Sonuç olarak Roosevelt, ABD'nin altın rezervlerini önemli ölçüde artırdı. 1933 yılında Amerikan vatandaşlarının hazineye beş bin tondan fazla altını teslim ettiği tahmin ediliyor. 1937'de Fort Knox askeri üssünde ABD altın rezervi depolama tesisi, özellikle vatandaşlardan el konulan altınları depolamak için inşa edildi. Artık hazinede ona yetecek kadar yer yoktu.

Başkanın hâlâ altına el koyma yetkisi olmasına rağmen, bugün böyle bir senaryonun gerçekleşeceğini hayal etmek zor. Ancak böyle bir krizin imkansız olması nedeniyle değil, radyonun, sosyal medyanın her yerde olduğu, kablolu TV sunucularına yönelik yüksek sesli eleştirilerin olduğu ve ABD vatandaşlarının kendilerine olan güvenlerinin büyük ölçüde zayıfladığı bir çağda ortaya çıkacak hoşnutsuzluk nedeniyle bunu hayal etmek zordur. yetkililer.

Tüm bu faktörler arasında güven kaybı en güçlüsüdür. Roosevelt'in radyoda rakipleri vardı; bunların en ünlüsü rahip yorumcu Peder Charles Coughlin'di ve 1930'larda Rush Limbaugh'un şimdikinden daha fazla radyo dinleyicisi vardı. Her ne kadar Twitter ya da Facebook ölçeğine ulaşamasa da, insanlar yine de gazetelerden ve özellikle ailelerde, kiliselerde, kulüplerde ve aynı etnik grubun üyeleri arasındaki kişisel iletişim yoluyla haberlere ulaşabiliyorlardı. Altın müsaderesine yönelik güçlü bir kınama kolaylıkla ortaya çıkabilirdi, ancak ortaya çıkmadı. İnsanlar çaresizdi ve Roosevelt'in ekonomiyi canlandırmak için uygun gördüğü şeyi yapacağına inanıyorlardı. Ve eğer altın biriktirmeyi bırakmak gerekiyorsa, insanlar emir verildiğinde madeni paralarını, külçelerini ve altın sertifikalarını teslim etmeye hazırdılar.

Günümüzün elektronik iletişim araçları kitlelerin ruh halinin etkisini artırsa da bu ruh halinin niteliği hâlâ önemini korumaktadır. 21. yüzyılın başındaki yönetim otoritelerine ve onların ekonomi politikalarına olan güven artık erimiş durumda. Doların gelecekte olası bir çöküşünü hayal etmek zor değil, bu da halktan altına el konulması ihtiyacını doğuracak. Ancak halkın bunu 1933'teki kadar isteyerek yapacağını hayal etmek çok zor.

Altına el konulması, uluslararası ticaret ve işlemlerde doların altın karşısında yeni değeri sorununu açıkta bıraktı. Roosevelt, Amerikan altınına ons başına 20,67 dolarlık resmi fiyattan el koyduktan sonra, Ekim 1933'ten itibaren açık piyasadan altın almaya devam etti, yavaş yavaş fiyatını artırdı ve böylece doların ona karşı değerini düşürdü. Ekonomist ve tarihçi Allan Meltzer, Roosevelt'in pijamalarıyla yatakta yatarken periyodik olarak altının fiyatını seçtiğini ve ardından Hazine'ye fiyatı 21 sente yükseltmesini emrettiğini anlatıyor çünkü bu... yirmi bir, bu üç çarpı yedi, ve yedi onun uğurlu sayısıdır. Hikaye, Amerikan halkının hırsızlık yaptığı gerçeğini açıklamasaydı komik görünürdü; altının artan değerinden elde edilen gelir, daha önce ona sahip olan vatandaşlara değil, artık hazineye gidiyordu. Sonraki üç ay içinde Roosevelt, fiyatı kademeli olarak ons ​​başına 35 dolara yükseltti ve burada durmaya karar verdi. Dolar, başından sonuna kadar altın karşısında yüzde 70 değer kaybetti.

Kesin bir darbeyle Kongre, yeni bir fiyatı (ons başına 35 dolar) sabitleyen ve sözleşmelerdeki sözde altın şartlarını geçersiz kılan 1934 Altın Rezervi Yasasını kabul etti. Altın madde, sözleşmede her iki tarafı da enflasyon veya deflasyon endişelerinden korumak için tasarlanmış ayrı bir maddeydi. Sözleşmenin olağan hükmü, altının dolar cinsinden fiyatı değişirse, tüm dolar ödemelerinin, altının sabit ağırlığına göre yeni dolar yükümlülüğünün eskisiyle eşleşecek şekilde ayarlanmasıydı. Roosevelt'in altın hükümlerine karşı mücadelesi son derece tartışmalıydı ve 1935'te Yüksek Mahkeme tarafından Norman - Baltimore & Ohio Demiryolu Şirketi davasında itiraz edildi ve ABD Yüksek Mahkemesi Baş Yargıcı Charles Evans tarafından imzalanan altın hükümlerinin nihai olarak yürürlükten kaldırılması için tek oyluk bir zaferle sonuçlandı. Hughes. 1977 yılına kadar Kongre altın hükümlerinin kullanımına yeniden izin vermedi.

1934 Altın Rezervi Yasası aynı zamanda, hazinenin kendi takdirine göre piyasa döviz kurlarını ayarlamak ve diğer açık piyasa işlemleri için kullanabileceği, altına el konulmasından elde edilen gelirlerle finanse edilen bir para birimi istikrar fonunun oluşturulmasına da izin verdi. Para İstikrar Fonu'na bazen Hazine Rüşvet Fonu denir çünkü bütçe sürecinin bir parçası olarak paranın Kongre'ye ait olması gerekmemektedir. Fon, 1994 yılında Hazine Bakanı Robert Rubin tarafından, o yılın Aralık ayında pesonun çöküşünün ardından Meksika kısa vadeli kredi piyasalarını istikrara kavuşturmak için yoğun bir şekilde kullanıldı. 1934'ten 1994'e kadar Döviz İstikrar Fonu çok az kullanıldı ve Washington siyasi çevrelerinde bile neredeyse bilinmiyordu. Kuruluşuna oy veren Kongre üyeleri, altmış yıl sonra Meksika'daki krizle başa çıkmaya yardımcı olacaklarını pek hayal edemiyorlardı.

Britanya'nın 1931'de altından kopması ve 1933'te Amerika'nın altına karşı devalüasyonu amaçlanan etkiyi yarattı. Hem İngiliz hem de Amerikan ekonomileri, fiyatların düşmesinin durması, para arzının artması, kredi genişlemesinin başlaması, sanayi üretiminin artması ve işsizliğin azalmasıyla devalüasyonun hemen sonuçlarını elde etti. Büyük Buhran sona ermekten çok uzaktı ve bu kazanımlar, büyük resme kıyasla o kadar küçüktü ki, işletmelerin ve insanların hâlâ yapacak çok işi vardı. Bu, en azından altına ve diğer ülkelere karşı değer kaybeden ülkeler için ilk adımdı.

Artık altın standardını uygulayan Avrupa ülkeleri grubu, 1920'lerdeki ilk devalüasyon dalgasından yararlandı ve ABD ve İngiltere'den kaynaklanan deflasyonu absorbe etmeye başladı. Bu, sonunda 1919'da Versailles'da başlayan bir dizi uluslararası mali konferansın en sonuncusu olan 1936 Anlaşması'na yol açtı. Üçlü anlaşma, kendilerini temsil eden İngiltere, ABD ve Fransa ile altın standardını kabul eden ülkeler arasında yapılan gayri resmi bir anlaşmaydı. ABD Hazine Bakanı Henry Morgenthau'nun 25 Eylül 1936'da yayınladığı resmi versiyona göre, bu anlaşmanın amacı "barışı sağlayacak ve uluslararası ekonomik ilişkilerin yeniden kurulmasına en iyi şekilde yardımcı olacak koşulları teşvik etmek" idi. Kilit nokta, Fransa'nın para birimini bir miktar devalüasyona tabi tutma hakkına sahip olmasıydı. ABD, Fransa'nın devalüasyonuna ilişkin görüşlerini şöyle ifade etti: "ABD yetkililerinin niyeti... önerilen revizyondan kaynaklanan uluslararası borsa temellerine herhangi bir müdahaleyi önlemek için... uygun mevcut kaynakları kullanmaya devam etmektir. döviz pariteleri." Bu, misilleme yapılmayacağına dair kamuya verilen bir sözdü ve kur savaşlarının sona erdiğinin bir başka işaretiydi.

Her üç taraf da, altınla ilgili olarak para birimi değerlerini yeni, evrensel olarak kabul edilen seviyelerde tutma sözü verdi ve böylece iç büyümeyi teşvik etmenin gerekli olduğu durumlar haricinde birbirlerini desteklediler. Yurt içinde üretilen mallar için yapılan istisna daha ziyade siyasi bir istisnaydı ve kur savaşlarının küresel ölçekte meydana gelmesine rağmen bunların hâlâ iç siyasi mülahazalardan kaynaklandığını kanıtladı. Bu bağlamda Morgenthau'nun açıklaması şu şekilde: "ABD otoriteleri, uluslararası parasal ilişkilerde davranış çizgisini belirlerken, öncelikle ulusal refah koşullarından yola çıkmalıdır." Anlaşmanın İngiltere-Fransızca versiyonları, tek bir belge yerine üç ayrı tebliğ olarak yayınlanmış olmasına rağmen, büyük ölçüde aynı içeriğe sahipti.

Her üç ülke de hâlâ Büyük Bunalım'ın etkileriyle mücadele ederken, bu "ulusal refah" konuşması temelsizdi. Döviz kuru mekanizması veya altına karşı devalüasyon gibi önlemler gerektirebilecek deflasyon veya yüksek işsizliğin geri gelmesi durumunda anlaşmayı bozmaları beklenebilir. Sonuçta Üçlü Anlaşma, her ne kadar kur savaşlarının sona ermesi anlamına gelse de, ulusal önceliklerin her zaman uluslararası mülahazaların önüne geçmesi nedeniyle boşuna olduğu ortaya çıktı.

Fransa'nın girişimiyle anlaşmaya İsviçre, Hollanda ve Belçika da imza attı. Bu, 1920'lerde Almanya, Fransa ve altın standardının geri kalanıyla başlayan, 1931'de İngiltere'nin katılımıyla devam eden, 1933'te ABD'yle zirveye ulaşan ve 1936'da dünyanın geri kalanına geri dönen birbiriyle yarışan devalüasyonlar döngüsünü tamamladı. Paradaki devalüasyonun geçici faydalı etkisi, susuz askerler arasında bir şişe gibi ülkeden ülkeye geçti. Emtia fiyatlarındaki enflasyonu teşvik etmek ve deflasyonu önlemek amacıyla değer kaybeden para birimlerinin altına karşı daha uzun süre sabitlenmesi zaten tüm ülkeler tarafından uygulanıyordu.

Kur savaşları (Kur savaşı) veya rekabetçi devalüasyon, uluslararası ilişkilerde ülkelerin kendi ulusal para birimleri için nispeten düşük bir döviz kuru elde etmek için birbirleriyle rekabet ettikleri bir durumdur.

Ulusal para biriminin reel değerinin düşmesiyle birlikte ihracatın maliyeti de düşüyor, bu da hacimlerinin artmasını sağlıyor. Tam tersine ülkenin ithalatının fiyatı artacak, yerli sanayinin maliyeti düşecek, istihdam düzeyi artacak. Ancak artan ithalat fiyatları nüfusun satın alma gücünün azalması şeklinde zarara yol açabilmektedir. Hükümetin ulusal para biriminin değerini düşürmeye yönelik eylemleri, diğer ülkelerin misilleme eylemlerine yol açabilir ve bu da uluslararası ticarette düşüşe yol açarak ülkelere zarar verebilir.

Rekabetçi devalüasyon, farklı ülkelerin kalkınma tarihinde nadir görülen bir olguydu, çünkü ulusal para birimlerinin yüksek değerini korumayı tercih ettiler. Tarihteki ilk kur savaşlarından biri, 1930'daki Büyük Buhran sırasında, ülkelerin altın standardını bırakıp ekonomilerini canlandırmak için para biriminin devalüasyon sürecini kullanması sonucu ortaya çıktı. Bu dönem birçok ülke için olumsuzdu; döviz kurlarındaki öngörülemeyen değişiklikler uluslararası ticaret seviyesinde düşüşe yol açtı.

Brezilya Maliye Bakanı Guido Mantega'ya göre küresel kur savaşları 2010 yılında patlak verdi. Bu görüş dünyanın dört bir yanından birçok finans gazetecisi ve yetkilisi tarafından desteklendi. Diğer politikacılar ve gazeteciler, "kur savaşları" ifadesinin süreçteki düşmanlığı abarttığını öne sürseler de, daha fazla tırmanma riski olduğu konusunda hemfikirler. 2010'dan bu yana rekabetçi devalüasyon uygulayan eyaletler, hükümet müdahalesi, sermaye kontrolleri ve parasal genişleme gibi bir dizi politika aracını kullandı. Küresel çapta en büyük çekişme yuanın değerlendirilmesinde Çin ile ABD arasında yaşandı. Bu süreç çeşitli mekanizmalar kullanılarak gerçekleştiriliyor ve ekonomistler bu savaşın sonuçları konusunda farklı görüşlere sahipler. Bazıları bunun küresel ekonomide olumsuz sonuçlara yol açacağını düşünüyor, bazıları ise tam tersi. Nisan 2011'de birçok gazeteci savaşın azaldığını bildirmeye başladı. Ancak Guido Mantega çatışmanın hâlâ devam ettiğini iddia etmeye devam etti. Mart 2012'de ulusal para birimi olan reali korumaya yönelik ek önlemleri duyurdu.

Devalüasyon, olumsuz sonuçlarıyla birlikte her zaman hükümetlerin en az tercih ettiği strateji olmuştur. Amerikalı ekonomist Richard N. Cooper'a göre önemli bir devalüasyon, hükümetlerin benimseyebileceği en "travmatik" politikalardan biridir; neredeyse her zaman halkın öfkesine yol açar ve hükümetin kendisinde değişiklik çağrısında bulunur. Nüfusun, vatandaşların yaşam standardının ve nüfusun satın alma gücünün azalmasına yol açabilir. Aynı zamanda enflasyona da yol açabilir. Devalüasyon nedeniyle devletin dış borçlarının döviz cinsinden olması halinde faizleri artabilir ve yabancı sermaye girişi azalabilir. En azından 21. yüzyıla kadar güçlü bir ulusal para birimi, devletin başarısının ve yüksek düzeydeki gelişiminin bir işaretiydi; devalüasyon ise zayıf hükümetlerin ve gelişmekte olan ülkelerin karakteristik özelliğiydi.

Bununla birlikte, bir ülke yüksek işsizlik sorunu yaşıyorsa veya ihracatı artırmaya yönelik bir politika izlemek istiyorsa, ulusal para biriminin düşük döviz kuru önemli bir avantaj olabilir. 1980'lerin başlarından beri Uluslararası Para Fonu, sürekli olarak ihracattan kazandıklarından daha fazlasını ithalata harcayan gelişmekte olan ülkeler için ekonomik sorunlara potansiyel bir çözüm olarak devalüasyon sürecini önermektedir. İhracatın artması yerli üretimin gelişmesini teşvik eder, bu da istihdamı ve GSYİH'yi artırır. Bu durumda, daha az radikal başka seçenek yoksa, devalüasyon işsizliği azaltmak için cazip bir çözüm olarak görülebilir. Devalüasyonun gelişmekte olan ekonomiler için cazip olmasının nedeni, nispeten düşük bir döviz kurunu sürdürmenin, döviz rezervlerini oluşturmalarına yardımcı olması ve bu da onları gelecekteki mali krizlerden koruyabilmesidir.

Donald Trump'ın Beyaz Saray'a gelişiyle ve korumacılığa (yani ulusal üreticileri korumak ve başta Çin ve Meksika olmak üzere ithal mallara yönelik gümrük engellerini artırmak) yönelik bir yol izlemenin gerekliliğine ilişkin defalarca yaptığı açıklamalarla bağlantılı olarak dünya, yeni bir ticaret ve döviz savaşları turundan bahsediyoruz. Gerçekten yeni savaşlar beklemeli miyiz ve bunlar ne gibi sonuçlar doğurabilir?

Dolar dünyayı neyle tehdit ediyor?

Modern ticaret ve döviz savaşlarının zengin bir tarihi vardır. Hem yerel (dünyanın belirli bir bölgesinde) hem de daha küresel olan bu savaşların ana kilometre taşlarını ve tam olarak hangi malların ve kimin para birimlerinin ne zaman mermi olarak kullanıldığını listelemek uzun zaman alır. Örneğin, yirminci yüzyılın sonunda dünya kaderinin hakeminin - uluslararası "Big Seven" veya kısaca adlandırıldığı şekliyle G7'nin - 70'lerin ortalarında tam olarak bir grup olarak kurulduğunu hatırlamak yerinde olacaktır. Döviz kurlarını düzenlemeye ve dolayısıyla kur savaşlarına son vermeye yönelik girişimlerin sonucu.

Mevcut gerilim turu öncelikle ABD ile Çin arasındaki artan çatışmayla bağlantılı. Donald Trump göreve başlamadan önce Çin'den Yeni Dünya'ya getirilen her ürüne yüzde 45'lik bir ithalat vergisi uygulayacağına söz verdi. Bu önlem alınırsa Çin'in borç içinde kalmayacağından emin olabilirsiniz. Ekonomistler ve mali analistler halihazırda hem ülkelerin hem de esasen yasa dışı olan malların belirli tüketicilerinin uğrayacağı kayıpları hesaplıyorlar.

Ancak uzmanlar, modern savaşlarda vurgunun hala emtiaya değil, para bileşenine yapıldığını vurguluyor. 2000'li yılların sonunda, bir ülkenin yetkililerinin para birimini değer kaybetmesi, böylece ihracat hacminin artması ve ulusal şirketlerin rekabet gücünün artması durumunda "rekabetçi devalüasyon" terimi bile ortaya çıktı. 2011'in başında Amerikalı yetkililer dolarlarını yüzde 20'ye kadar düşürdüler ve bu da ulusal Latin Amerika para birimlerinin oranlarında artışa ve bazı Latin Amerika ülkelerinin ekonomik durumlarının kötüleşmesine yol açtı. . Japonya bayrağı devraldı ve yenin değerini zaten zayıflamış olan dolar karşısında yüzde 25 oranında düşürdü. Çin, yuanını aktif olarak devalüe ettiği için şu anda uluslararası saldırıların hedefi konumunda.

Küresel ekonomik kriz önde gelen ekonomileri rekabetçi devalüasyonu artırmaya teşvik ediyor. Sıradaki ne?

"Hiçbir şey, boş korkular" eminim RANEPA İşletme ve İşletme Enstitüsü Profesörü Mikhail Portnoy Pravda.Ru'ya röportaj veren. “Benim görüşüme göre, bu tür savaşların bir turu daha olmayacak ve mevcut tartışma tamamen Donald Trump'tan yeni ani açıklamalar beklenmesinden kaynaklanıyor.

Modern para savaşı son derece karmaşık bir konudur, bir tür bumerangdır. Mevcut ekonomik şartlarda tek taraflı para devalüasyonu ülke için her zaman büyük kayıplarla sonuçlanmaktadır.

Amerika Birleşik Devletleri hakkında konuşursak, o zaman dolar cinsinden ifade edilen kendi varlıklarının değer kaybının onlara hiçbir faydası olmaz ve bu durumda devalüasyonun ihracat açısından faydaları şüpheli olacaktır.

Bugün dünyada elbette başta dolar, euro ve yükselen yuan olmak üzere ticari para birimleri arasında rekabet var. Pek çok anlamsız analist, ikincisinin güçlenmesini bir tür tehdit olarak göstermeye çalışıyor. Aslında dünya ekonomisinin ve dünya ticaretinin hacimleri artıyor - buna göre aynı doların bu pastadaki payı azalırsa pastanın kendisi hala çok önemli kalmaya devam ediyor.

Elbette yuan sonunda tam teşekküllü bir rezerv para birimi haline gelecek ve geri kalanını zorlayacak - bu kaçınılmaz. Ancak bu askeri bir süreç değil, doğal bir süreç olacak."

Meslektaşı, "Şu ana kadar herhangi bir askeri harekat ilan edilmedi, taraflar sözde para müdahalesi aşamasında" dedi. FINAM şirketler grubu analisti Bogdan Zvarich Pravda.Ru ile de konuşan. — Elbette, eğer Amerika Birleşik Devletleri korumacılığa yönelirse ve üreticileri için avantajlı bir rejim getirirse, Amerika Birleşik Devletleri ile ana ticaret ortakları olan Çin, Japonya ve Avrupa Birliği arasında bir ticaret savaşının başlangıcından bahsedebiliriz.

Zaten Avrupa'nın ekonomisini desteklemek ve üretim maliyetlerini düşürerek şirketlerine rekabet avantajı sağlamak için para biriminin düşük değerini kullandığı iddiaları şeklinde yurt dışından uyarı atışları yapılıyor. Donald Trump daha önce üretimi ABD'ye döndürmek istediğini belirtmişti. Ve ABD'nin şu anda çok yüksek seviyelerde olan doları da zayıflatması oldukça muhtemel."

Bogdan Zvarich'e göre, ulusal para birimlerindeki devalüasyonla mücadelede etkili bir araç, ikili uluslararası ödemelerde doların kullanımından kademeli olarak uzaklaşmak. Uzmanlar özellikle, dış ticarette döviz takası uygulamasına (yani ülkeler arasında, eşit değerde mal ve hizmetlere ilişkin ödemelerin, mutabakata varılan fiyatlarla takas para birimi cinsinden hesaplanan karşılıklı mahsup edilmesine dayanan uluslararası anlaşmalar) uygulamasına geri dönmeyi öneriyorlar. Ed.).

Dolayısıyla Rusya'nın kendisine uygulanan yaptırımlara tepkisi, Asya ve Latin Amerika'daki ülkelerle takas anlaşmalarına geçiş olabilir. Üstelik uzmanlar, modern koşullarda takasın temel ekonomik avantajının, karşılıklı anlaşmalara geçişin gerçeği değil, para ihracı yoluyla ihracat kredilerinde enflasyonu artırmadan keskin bir artış olasılığı olduğunu belirtiyor.

Merkez bankacıları genellikle savaşlara katılanlar listesinde yer almıyor. Ancak küresel ekonomi, refaha yönelik tehditlerle dolu, tehlikeli bir alandır.

Bu ifade, her ülkenin kendi para birimini silah olarak kullandığı, rekabet avantajı için sürekli bir mücadelenin olduğu varsayımına yol açmaktadır. Geleneksel görüşe göre para otoriteleri, bir ülkenin ekonomisini canlandırmak amacıyla, ülkelerinin ihracatçılarının sattığı malların yabancı alıcılar için daha ucuz hale gelmesini sağlamak amacıyla kendi para birimlerinin döviz kurunu düşürmeye çalışırlar. Bütün ülkeler bunu yapmaya başlayınca kur savaşı başlıyor.

Merkez bankaları birbirlerine karşı koymak için genellikle faiz oranlarını düşürür ve kendi para birimlerini daha ucuz hale getirmek ve büyümeyi teşvik etmek için başka önlemler alırlar. Ancak bu, para akışlarının daha yüksek faiz oranlarına sahip ülkelere doğru kaymaya başlamasıyla dengesizlikler yaratıyor, bu ülkelerdeki para birimlerinin yükselmesine neden oluyor ve yerel ihracatçılara zarar veriyor. Uluslararası ya da yerel, perde arkasındaki bu para savaşları gerçek tehlikelerin yanı sıra gerçek kazananlar ve kaybedenler de yaratıyor.

Durum

Ancak ekonomik toparlanma yavaşlamaya başladı ve merkez bankaları deflasyonist riskleri (tüketici harcamalarını olumsuz etkileyebilecek ve ekonomik büyümeyi azaltabilecek fiyatlardaki düşüş) azaltmak için politikalarını gevşetmeye devam etti. Peki darbeyi kim aldı? Bu ülke ağırlıklı olarak Amerika Birleşik Devletleri'ydi ve 2015 yılında faiz oranlarındaki ilk artış (neredeyse on yıl içinde) doların 16 büyük dünya para biriminin tümü karşısında yükselmesine neden oldu.

Arka plan

Rekabetçi devalüasyonun en ünlü örneği, 1930'lardaki Büyük Buhran sırasında, para birimi sisteminin değişmesi ve ülkelerin, para birimlerinin altının değerine sabitlendiği altın standardı sistemini terk etmesiyle ortaya çıktı. Bretton Woods sistemi, 1971 yılında çökmeden önce birçok para biriminin değerini dolara sabitleyerek komşunu dilenci stratejilerinin tekrarlanmasını engellemişti. Son on yılda Çin, yuanı devalüe ettiği için eleştirilere maruz kaldı; Orta Krallık'tan gelen ucuz malların ülkenin ihracat devine dönüşmesine katkı sağlaması nedeniyle eleştiriler dile getirildi.

Argüman

G20 ülkeleri düzenli olarak para birimlerinin rekabetçi devalüasyonundan vazgeçeceklerine dair sözlerini dile getiriyor ancak şu anda devalüasyona devam eden ülkeler çok az eleştiri alıyor. Bu arada ABD ihracatçıları baskı hissetmeye devam ederek dünyanın en büyük ekonomisindeki toparlanmanın sürdürülebilirliğini riske attı. Dünyadaki ülke ekonomilerinin bu savaşı ne kadar daha sürdüreceği, barışın ne zaman ilan edileceği tartışması çok uzun zamandır sürüyor.

Bölüm 1. Rekabetçi devalüasyonun tarihçesi.

Kur savaşları- Bu Kendi ihracat hacimlerini artırmak amacıyla, çeşitli ülkelerin hükümetleri ve merkez bankaları tarafından ulusal para birimleri için nispeten düşük bir döviz kuru elde etmeye yönelik tutarlı kasıtlı eylemler. Hacimlerde artış ihracat yerel azalma nedeniyle ortaya çıkar para birimi yerli ihracatçı işletmelerin ilk üretim maliyeti ve ihracatçıların ürünlerinin fiyatlarını düşürme yeteneği.

Kur savaşları- Bu uluslararası ilişkilerde bir durum ülkeler nispeten düşük bir döviz kuru elde etmek için birbirleriyle rekabet ederler. Ulusal para birimi.

Rekabetçi devalüasyonun tarihi

Yakın zamana kadar kur savaşları olgusu oldukça nadirdi. Bir bölümün 1930'da meydana geldiği yaygın olarak kabul ediliyor. eyaletler Para birimini gerçek değerinin altında sattı maliyet Dış hacimleri bastırmak için ticaret diğer ülkeler.

IMF başkanı Dominique Strauss-Kahn, 2 Ekim 2010'da Çin'deki duruma ve Brezilya Maliye Bakanlığı'nın küresel bir kur savaşının başladığına ilişkin açıklamasına atıfta bulunarak, yeni bir kur savaşlarının patlak vereceğini söyledi. yine mümkün.

California Berkeley Üniversitesi profesörü Barry Eichengreen, ulusal para birimlerinin zayıflamasının sonucunun para politikasının kısmen koordineli bir liberalizasyonu olacağına inanıyor.

2007-2009 mali krizinden bu yana. Önde gelen ülkelerin merkez bankaları son derece liberal politikalara bağlı kalıyor para politikası temel işlemlerde sıfır oran ve diğer bir deyişle matbaanın piyasaya sürülmesi dahil. Finansal piyasalarda kaliteye kaçış dalgasının yaşandığı dönemlerde bu politikanın para birimlerinde zayıflamaya yol açması, İsviçre Frangı, Japon parası, ABD doları gibi para birimlerinin risk olarak yatırım girişlerinin hedefi haline gelmesi şaşırtıcı değil. korunma araçları. Elbette riskten kaçınma eğilimi azaldığında ve yatırımcılar finansal beklentilerini daha büyük bir güvenle değerlendirmeye başladığında pazarlar, Bu yatırım akışı da kesintiye uğruyor ve savunma para birimleri zayıflıyor; şu anda gördüğümüz durum tam da bu.

Para politikası Amerika Birleşik Devletleri Gelişmekte olan birçok ülkedeki, özellikle de Federal Reserve'ün bulunduğu Asya'daki politika yapıcıların eleştirilerine hedef oldu. niceliksel genişleme zayıflamaya yol açtı dolar. Bu da Asya para birimlerinin güçlenmesine katkıda bulunmakta ve dolayısıyla bu ülkelerde para politikası yürütülmesini zorlaştırmaktadır. Ne yapalım politikacılar bu durumda - ulusal para birimini zayıflatmak için faiz oranlarını düşürün, aksi takdirde bu sadece enflasyon beklentilerini ve faiz oranlarını kötüleştirecektir: Brezilya ve Güney Kore, ulusal para biriminin güçlenmesini önlemek için halihazırda “yumuşak” sermaye kontrollerine ve döviz kısıtlamalarına başvurdu.

Kur savaşları var

Gerçekte bir azalma ile maliyet ulusal para birimi, ihracatın maliyeti de düşüyor, bu da hacimlerinde artış sağlıyor. karşıt ülkelerde fiyatlar artacak ve Asıl maliyet yerli sanayi azalacak, istihdam artacak. Ancak artan fiyatlar içe aktarmak nüfusun satın alma gücünün azalması şeklinde zarara neden olabilir. Hükümetin ulusal para biriminin değerini düşürmeye yönelik eylemleri, diğer ülkelerin misilleme eylemlerine yol açabilir ve bu da uluslararası ticarette düşüşe yol açarak ülkelere zarar verebilir.

Rekabetçi devalüasyon, farklı ülkelerin kalkınma tarihinde nadir görülen bir olguydu, çünkü ulusal para birimlerinin yüksek değerini korumayı tercih ettiler. Tarihteki ilk kur savaşlarından biri, 1930'daki Büyük Buhran sırasında ülkelerin altın standardını terk etmesiyle ortaya çıktı. işlem Ekonomilerini canlandırmak için para birimlerini devalüe ediyorlar. Bu dönem birçok ülke için olumsuz bir dönemdi ve döviz kurlarındaki öngörülemeyen değişiklikler, döviz kuru seviyesinde düşüşe neden oldu. Uluslararası Ticaret.

Brezilya Maliye Bakanı Guido Mantega'ya göre küresel kur savaşları 2010 yılında patlak verdi. Bu görüş dünyanın dört bir yanından birçok finans gazetecisi ve yetkilisi tarafından desteklendi. Diğerleri politikacılar ve gazeteciler "kur savaşları" ifadesinin süreçteki düşmanlığı abarttığını öne sürdüler, ancak onlar da bu konuda hemfikir riskÇatışmanın daha da tırmanması söz konusu. 2010'dan bu yana rekabetçi devalüasyona katılan devletler, hükümet müdahalesi, trafik kontrolleri getirilmesi gibi bir dizi politika aracı kullanmıştır. başkent, Ve niceliksel genişleme. En küresel çatışma aralarında yaşandı Çin Halk Cumhuriyeti Ve Amerika Birleşik Devletleri yuan tahminlerinde. işlemÇeşitli mekanizmalarla yürütülüyor ve ekonomistler bu savaşın sonuçları konusunda bölünmüş durumda. Bazıları bunun küresel ekonomide olumsuz sonuçlara yol açacağını düşünüyor, bazıları ise tam tersi. Nisan 2011'de birçok gazeteci şunu haber yapmaya başladı: savaş sakinleşti. Ancak Guido Mantega çatışmanın hâlâ devam ettiğini iddia etmeye devam etti. Mart 2012'de ulusal para birimi olan reali korumaya yönelik ek önlemleri duyurdu.

Kur savaşları var

Olumsuz sonuçlarıyla her zaman hükümetlerin en az tercih ettiği strateji olmuştur. Amerikalı ekonomist Richard N. Cooper'a göre önemli bir devalüasyon hükümetlerin karşılayabileceği en “travmatik” olaylardan biridir ve neredeyse her zaman toplumda öfkeye yol açar ve bizzat hükümetin değişmesini gerektirir. Nüfusun, vatandaşların yaşam standardının ve nüfusun satın alma gücünün azalmasına yol açabilir. Aynı zamanda enflasyona da yol açabilir. Devalüasyon nedeniyle devletin dış borçlarının döviz cinsinden olması durumunda faizleri artabilir ve yabancı girişinde azalma yaşanabilir. başkent. En azından 21. yüzyıla kadar güçlü bir bdolgamak ve devletin yüksek düzeyde gelişmesi devalüasyon zayıf hükümetler ve gelişmekte olan ülkeler için tipik bir durumdu.

Bununla birlikte, bir ülke yüksek işsizlik sorunu yaşıyorsa veya ihracatı artırmaya yönelik bir politika izlemek istiyorsa, ulusal para biriminin düşük döviz kuru önemli bir avantaj olabilir. 1980'lerin başından bu yana Uluslararası Para Fonu teklif edildi Sürekli daha fazla harcama yapan gelişmekte olan ülkeler için ekonomik sorunlara potansiyel bir çözüm olarak devalüasyon süreci içe aktarmak ihracattan kazandıkları para. İhracattaki artış yerli üretimin gelişmesine katkıda bulunmakta, bu da ihracat düzeyini artırmaktadır. iş ve GSYİH. Bu durumda devalüasyon, azaltım açısından cazip bir çözüm olarak değerlendirilebilir. işsizlik, eğer daha az radikal başka seçenek yoksa. Gelişmekte olan ekonomiler için istihdam devalüasyonunun nedeni, nispeten düşük bir döviz kurunu sürdürmenin, döviz rezervlerini oluşturmalarına yardımcı olması ve bu da onları gelecekteki mali krizlerden koruyabilmesidir.

Pek çok ülkenin halihazırda bir kur savaşına hazırlanmaya başladığını anlamak önemlidir. Bu, satın alınan malların cinsinden olduğu para birimlerinin peşin satın alınmasıyla ifade edilir. İhracatçılar bunu zaten yapıyor. Merkez bankaları, rezervlerindeki hammadde alımıyla ilişkili para birimlerinin payını artırıyor.

Örneğin, yendeki devalüasyon yönündeki seyrini fark ederek, Avustralya ulusal para birimini satın aldığı için rezervlerinde Avustralya ulusal para biriminin varlığını genişletti. İşlenmemiş içerikler. Devalüasyon öngörülebilirse neden kur farklarından kaybediyoruz? İşlenmemiş içerikler yine de satın almanız gerekiyor.

AB para birimi, küresel ve küresel zenginliğin ana yarışmacısıdır. Yapısal reformlara yönelik süreç devam edecek. 2012 yılında Almanya Cumhuriyeti Avrupa'daki konumunu güçlendirmeyi ve güçlünün hakkını korumayı başardı. pazar satış

Likidite akışının devam etmesini bekliyoruz Euro Avro bölgesinin dengesini korumalıyız.

İngiliz Sterlini, Yeni ve Eski Dünya yatırımları arasında tampon (araf) olmaya devam edecek. Bu da Avrupa'dan yatırım girişi ve çıkışı nedeniyle İngiliz para birimi üzerindeki baskıyı sürdürecek. Güçlü bir pound, son zamanlarda Avrupa'da giderek daha fazla değer kaybeden İngiliz üreticiler için oldukça elverişsiz bir durum. Almanya Cumhuriyeti Mali yardımın yanı sıra Avrupa emtia piyasalarındaki varlığını da artırıyor.

Kur savaşları var

Japon Yeni Ve Amerikan Doları Makroekonomik oranları göz önüne alındığında devalüasyon politikasına mahkumdurlar. Sınırlı iç rezervler nedeniyle agresif bir ihracat modeline geçmeleri gerekiyor. Bunlar, 2013'teki düşüş eğilimli siyasi partinin para birimleridir.

Kaynaklar

Vikipedi - Özgür Ansiklopedi, WikiPedia

1prime.ru - Ekonomik Bilgi Ajansı

ekonomikportal.ru - Ekonomik portal

Yatırımcı Ansiklopedisi. 2013 .

Diğer sözlüklerde “Kur savaşları”nın neler olduğuna bakın:

Kur savaşları- - bir ülkenin mali otoritelerinin, kendi para biriminin döviz kurunu diğerlerine göre düşürmeyi amaçlayan ve bu devletin uluslararası ticareti için önemli olan eylemleri. Bu tür eylemlere yanıt olarak diğer ülkeler kendi döviz kurlarını düşürmeye başlıyor... ... Bankacılık Ansiklopedisi

Kur savaşları- veya rekabetçi devalüasyon, çeşitli ülkelerin hükümetlerinin ve merkez bankalarının, kendi hacimlerini artırmak amacıyla ulusal para birimleri için nispeten düşük bir döviz kuru elde etmek amacıyla art arda kasıtlı eylemleridir ... ... Wikipedia

Para birimi kısıtlamaları- (İngilizce: Para birimi kısıtlamaları) para birimi değerleriyle yapılan işlemleri sınırlamak ve kontrol etmek için bir önlemler sistemi. Bu faaliyetler, devlet tarafından özel bir devlet para birimi kontrol organı şahsında, kabul edilen esaslara göre yürütülmektedir ... ... Vikipedi

Para bölgeleri- İkinci Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında, savaş öncesi para blokları temelinde şekillenen, kapitalist devletlerin para gruplandırmaları (Para bloklarına bakın), şu veya bu kapitalist güç tarafından yönetilir ve koordineli bir politika izler... ... Büyük Sovyet Ansiklopedisi