معرفی

جنگ‌های ارزی یا کاهش ارزش رقابتی، روابط بین‌المللی هستند که در آن کشورها برای دستیابی به نرخ مبادله نسبتاً پایین برای پول خود با یکدیگر رقابت می‌کنند.

اگر ارزش واقعی پول ملی کاهش یابد، ارزش صادرات کاهش می یابد. که به افزایش حجم آن کمک می کند. برعکس، واردات کشور گران می شود، اما هزینه صنعت داخلی کاهش می یابد و سطح اشتغال افزایش می یابد. با این حال، افزایش قیمت واردات می تواند آسیب هایی را در قالب کاهش قدرت خرید مردم ایجاد کند. اقدامات دولت برای کاهش ارزش پول ملی ممکن است منجر به اقدامات تلافی جویانه سایر کشورها شود که به نوبه خود ممکن است منجر به کاهش تجارت بین المللی شود و به کشورها آسیب برساند.

کاهش ارزش رقابتی یک پدیده نادر در تاریخ توسعه کشورهای مختلف بود، زیرا آنها ترجیح دادند ارزش بالای پول ملی خود را حفظ کنند. یکی از اولین جنگ های ارزی در تاریخ در دوران رکود بزرگ در سال 1930 رخ داد، زمانی که کشورها استاندارد طلا را کنار گذاشتند و از روند کاهش ارزش پول برای تحریک اقتصاد خود استفاده کردند. این دوره برای بسیاری از کشورها نامطلوب بود و تغییرات غیرقابل پیش بینی در نرخ ارز منجر به کاهش سطح تجارت بین المللی شد.

به گفته گیدو مانتگا، وزیر دارایی برزیل، جنگ جهانی ارز در سال 2010 آغاز شد. این دیدگاه توسط بسیاری از روزنامه نگاران مالی و مقامات از سراسر جهان حمایت شده است. سایر سیاستمداران و روزنامه نگاران پیشنهاد کرده اند که عبارت "جنگ ارزی" خصومت این روند را بیش از حد بیان می کند، اگرچه آنها موافق هستند که خطر تشدید بیشتر وجود دارد. کشورهایی که از سال 2010 درگیر کاهش ارزش رقابتی بوده اند از طیف وسیعی از ابزارهای سیاستی مانند مداخله دولت، کنترل سرمایه و تسهیل کمی استفاده کرده اند. بیشترین درگیری جهانی بین چین و ایالات متحده در ارزیابی یوان رخ داد. این فرآیند با استفاده از مکانیسم‌های مختلفی انجام می‌شود و اقتصاددانان در مورد پیامدهای این جنگ نظرات متفاوتی دارند. برخی بر این باورند که این امر منجر به پیامدهای منفی در اقتصاد جهانی خواهد شد، برخی برعکس. در آوریل 2011، بسیاری از روزنامه نگاران شروع به گزارش کردند که جنگ فروکش کرده است. با این حال، گیدو مانتگا همچنان مدعی شد که درگیری همچنان ادامه دارد. در مارس 2012، او اقدامات اضافی برای حفاظت از پول ملی، واقعی اعلام کرد.

کاهش ارزش پول با پیامدهای منفی آن، همواره کمترین ترجیح دولت ها بوده است. به گفته ریچارد ان. کوپر، اقتصاددان آمریکایی، کاهش قابل توجه ارزش یکی از «آسیب‌زا»ترین سیاست‌هایی است که دولت‌ها می‌توانند اتخاذ کنند، که تقریباً همیشه منجر به خشم عمومی و خواستار تغییر در خود دولت می‌شود. می تواند منجر به کاهش جمعیت، سطح زندگی شهروندان و قدرت خرید مردم شود. همچنین می تواند منجر به تورم شود. به دلیل کاهش ارزش، سود بدهی های خارجی دولت در صورتی که به ارز خارجی باشد ممکن است افزایش یابد و جریان سرمایه خارجی را کاهش دهد. حداقل تا قرن بیست و یکم، پول ملی قوی نشانه موفقیت و سطح بالای توسعه دولت بود، در حالی که کاهش ارزش مشخصه دولت های ضعیف و کشورهای در حال توسعه بود.

با این حال، زمانی که کشوری از بیکاری بالا رنج می برد یا می خواهد سیاست افزایش صادرات را دنبال کند، نرخ پایین ارز ملی می تواند مزیت قابل توجهی باشد. از اوایل دهه 1980، صندوق بین المللی پول فرآیند کاهش ارزش پول را به عنوان راه حلی بالقوه برای مشکلات اقتصادی برای کشورهای در حال توسعه که به طور مداوم بیش از درآمد حاصل از صادرات برای واردات هزینه می کنند، پیشنهاد کرده است. افزایش صادرات به توسعه تولید داخلی کمک می کند که به نوبه خود باعث افزایش اشتغال و تولید ناخالص داخلی می شود<#"660163.files/image001.jpg">

(عکس. 1)

بدیهی است که این سیاست باعث نارضایتی سایر کشورها می شود، زیرا برنامه تسهیل سیاست پولی جدید فدرال رزرو آنها را به ویژه چین با افزایش حجم جریان سرمایه به بازارهای این کشورها تهدید می کند که باعث تسریع در رشد می شود. حباب در بازار دارایی و افزایش نرخ ارزهای ملی.

در نتیجه می توان انتظار تضعیف تدریجی جایگاه دلار در بازارهای جهانی و تشدید فرآیندهای فروپاشی در اقتصاد جهانی را داشت و سپس به احتمال زیاد با تعمیق منطقه ای شدن اقتصاد جهانی با ایجاد مراکز منطقه ای جدید و ارزهای منطقه ای.

وضعیت فعلی به طور فزاینده ای یادآور پاییز 2008 است - اعتماد به اظهارات مقامات در مورد ثبات اقتصاد با مشکلات واقعی و مشکلات آشکار در اکثر کشورها همراه است. مشکلات بدهی ایالت ها و ضعف اقتصادها به طور فزاینده ای فوری می شود، زیرا وام دادن به اقتصاد بهبود نیافته است. وضعیت بانک ها و سایر موسسات مالی بهترین نیست - از مرحله فعال بحران، حجم قابل توجهی از بدهی های "بد" باقی مانده است که در ترازنامه ها پنهان شده است، اما این مشکل تنها پس از احیای اقتصاد قابل حل است. و افزایش پرداخت بدهی بخش واقعی، که در واقعیت اتفاق نمی افتد. در واقع، اقتصاد جهان در همان دور باطلی حرکت می کند که یک سال پیش در مورد آن صحبت کردیم - بدون احیای وام، رشد اقتصادی غیرممکن است و بدون رشد اقتصادی، احیای وام به اقتصاد غیرممکن است، زیرا بنگاه ها آمادگی پذیرش ندارند. وام برای تولید محصولات برای کاهش تقاضا برای کالاهایشان.

عامل کلیدی که به ما امکان می دهد در مورد اجتناب ناپذیر بودن جنگ ارزی صحبت کنیم، مشکلات بدهی نیست، بلکه ضعف تقاضای داخلی در بیشتر کشورها است. شهروندان نمی‌خواهند مصرف کنند، حتی کمتر وام‌های مصرفی بگیرند، اما ترجیح می‌دهند پس‌انداز کنند. بنابراین، در ایالات متحده، نرخ پس انداز به 6٪ رسید - نه چندان با استانداردهای جهانی، اما در مقایسه با آنچه در این کشور در دهه گذشته اتفاق افتاد، این مقدار بسیار بزرگ است. و اگر ژاپن بیش از 10 سال است که در این وضعیت قرار دارد و نسبتاً به این وضعیت عادت کرده است، برای اکثر کشورهای دیگر، فشار داخلی تقاضای داخلی یک فاجعه است. بنابراین، همه کشورها امکان خروج از رکود را با افزایش صادرات خود مرتبط می دانند.

اما از آنجایی که تقاضای داخلی در بیشتر کشورها رشد نمی کند، تقاضای جهانی به شدت ضعیف رشد می کند. در این شرایط تنها راه افزایش ارزش صادرات، کاهش ارزش پول ملی و افزایش نه حجم مطلق صادرات، بلکه معادل ارزش آن است.

مشکل این است که اگر همه به طور همزمان تلاش کنند ارزش پول خود را کاهش دهند، دیگر کاهش ارزش رخ نمی دهد. از اوایل دهه 70، ارزها منحصراً به یکدیگر و به هیچ چیز خارج از سیستم پولی متصل شده اند. دقیقاً به همین دلیل است که مزیت "رژه کاهش ارزش" به کشورهایی می رسد که اولین کسانی بودند که پول ملی خود را به شدت تضعیف کردند و به موقع مزیت پیدا کردند.

انصافاً باید توجه داشت که "رژه کاهش ارزش" که در پایان سال 2008 - ابتدای سال 2009 رخ داد. به برخی از کشورها به دلیل ارزان بودن پول ملی خود اجازه داد تا در صورت عدم حفظ رشد، حداقل با افزایش رقابت پذیری محصولات خود در بازارهای خارجی و جایگزینی واردات در بازار داخلی، افت اقتصادی را کاهش دهند. بنابراین، تنها از منظر جهانی شدن می توان کشورهایی را که اولین کسانی هستند که ارزش پول ملی خود را کاهش می دهند، سرزنش کرد.

نرخ ارز غالباً اساساً به عنوان یک چیز عمیقاً مالی تلقی می شود که ارتباط کمی با اقتصاد واقعی دارد، اگرچه این نرخ ارز است که تا حد زیادی پیکربندی تجارت جهانی و رقابت کالاها را در بازارهای جهانی تعیین می کند. از این نظر، جنگ های ارزی، یعنی کاهش ارزش پول ها نسبت به یکدیگر، اولین گام در جهت فروپاشی نظام اقتصادی است، زیرا آنها جزء لاینفک یک پدیده حتی وحشتناک تر برای جهانی شدن - جنگ های تجاری، با ایجاد موانع تجاری حمایتی توسط آن دسته از کشورهایی که هنوز قادر به تأمین مستقل بیشتر نیازهای خود هستند.

برای سیستم مالی مدرن ما، این یک نوع آخرالزمان است، زیرا توقف نهایی فرآیند جهانی شدن به معنای پایان سیستم قدیمی تعامل بین کشورها است.

مواضع ایالات متحده، ژاپن، چین و برزیل تأیید می کند که جنگ ارزی از قبل آغاز شده است: این کشورها قبلاً از حرف به اقدامات ملموس حرکت کرده اند.

در ماه سپتامبر، بانک مرکزی ژاپن مداخلات ارزی را آغاز کرد و رسماً اعلام کرد که این اقدامات ضد تورم زدایی با هدف تضعیف نرخ مبادله ین است که به شدت در برابر سایر ارزها تقویت می شود. اقتصاد ژاپن صادرات محور است و برای آن تقویت بیش از حد پول ملی یک فاجعه است، زیرا رقابت محصولات تولید شده در این کشور را در بازارهای خارجی کاهش می دهد. تغییر در نرخ مبادله ین در طول 2 سال بحران کاملاً قابل توجه بود: ین در برابر دلار آمریکا از 100 ین به ازای هر دلار در سال 2008 به 85-90 ین به ازای هر دلار در سال 2010 تقویت شد که یک عامل نسبتاً منفی برای اقتصاد ژاپن، که در حال حاضر در بلندمدت کاهش تورم است. به طور طبیعی، اقدامات ژاپن باعث موجی از انتقاد از نمایندگان سایر کشورها، در درجه اول یکی از شرکای تجاری اصلی آن - ایالات متحده شد.

روسیه شرکت نمی کند

در اینجا لازم به توضیح است که کاهش ارزش پول ملی با فروش ارزی و یا کاهش نرخ تنزیل بانک مرکزی قابل تحقق است. اقتصاددانان می گویند این رویه که در طول بحران مالی گسترش یافته است، می تواند به افزایش بی ثباتی در بازار بین المللی منجر شود و هماهنگی تلاش ها برای غلبه بر رکود، به ویژه در میان ترس از رکود اقتصادی جدید را پیچیده کند.

پیش بینی ها برای سال 2013

مروین کینگ، رئیس بانک مرکزی انگلستان، متقاعد شده است که قوی ترین اقتصادهای کره زمین به دنبال کاهش ارزش پول خود به منظور تحریک رشد داخلی هستند که می تواند واکنش منفی کشورهای در حال توسعه را برانگیزد.

"من فکر می کنم سال 2013 سال سختی خواهد بود: در واقع، ما شاهد تلاش تعدادی از کشورها برای کاهش نرخ ارز خواهیم بود. این قطعاً باعث نگرانی خواهد شد. آیا سایر کشورها نیز به همین ترتیب واکنش نشان خواهند داد؟ چه اتفاقی خواهد افتاد؟ سیاست های اعمال شده توسط کشورها کینگ در مصاحبه ای با وال استریت ژورنال پس از سخنرانی در مورد این موضوع در باشگاه اقتصادی نیویورک گفت: برای محافظت از بازار داخلی خود، منجر به تنش کلی می شود.

همانطور که این نشریه خاطرنشان می کند، اظهارات کینگ معمولاً جلب توجه می کند، زیرا از یک سو، بانک انگلستان به دلیل رویکرد نوآورانه خود در فعالیت های نظارتی شناخته شده است و از سوی دیگر، رئیس آن از اختیارات ثابتی در میان نمایندگان سایر بانک های مرکزی برخوردار است.

بنابراین، نگرانی‌های کینگ در مورد جنگ ارزی که دوباره جهان را تهدید می‌کند، احتمالاً توسط تنظیم‌کننده‌ها و بازارها مورد توجه قرار خواهد گرفت.

رئیس سازمان تنظیم مقررات بریتانیا می گوید، با این حال، جنگ ارزی تنها یکی از مظاهر عدم تعادل جهانی در اقتصاد کره زمین است. به گفته وی، این امر تا حدی با این واقعیت قابل توضیح است که کشورهای دارای مازاد تجاری قابل توجه (آلمان، هلند، چین) نیاز به تحریک تقاضای داخلی دارند، اما آنها هدفی برای انجام سریع این کار ندارند. در عین حال، کشورهای دیگری که کسری قابل توجهی در تجارت خارجی دارند، باید به سرعت رشد اقتصادی را تحریک کنند، اما انتخاب مکانیسم برای این امر بسیار کمیاب است.

در رابطه با اقتصاد بریتانیا، کینگ نگرانی‌های زیادی در رابطه با افزایش بیشتر حجم برنامه‌های محرک، به ویژه برنامه بازخرید اوراق قرضه به مبلغ 375 میلیارد پوند (بیش از 600 میلیارد دلار) ابراز کرد. با این حال، او احتمال چنین گسترش مشوق‌ها را کاملاً رد نکرد، اما هشدار داد که اثربخشی آنها در آینده ضعیف خواهد شد.

لازم به ذکر است که کینگ کار خود را به عنوان رئیس بانک انگلستان در ژوئن سال آینده به پایان خواهد رساند و در این سمت توسط رئیس بانک مرکزی کانادا، مارک کارنی، اولین خارجی که ریاست رگولاتوری بریتانیا را بر عهده دارد، جایگزین خواهد شد.

پیش از این گزارش شده بود که کاهش فعالیت های اقتصادی در منطقه یورو در نوامبر 2012 کمتر از آنچه قبلا تصور می شد مشهود بود، اگرچه نشانه کمی وجود دارد که این منطقه به زودی از رکود خارج شود.

جیمز ریکاردز "جنگ ارز"

جیمز ریکاردز (یک وکیل، اقتصاددان و بانکدار آمریکایی با 35 سال تجربه در پوشش بازارهای سرمایه در وال استریت. او نویسنده و مفسر مالی منظم است.) در کتاب خود جنگ ارزی، چهار سناریو احتمالی را برای جنگ ارزی کنونی بیان کرد. او آن را «چهار سوار آخرالزمان دلار» نامید.

او نوشت که: در مورد اول، اینجا دنیای چندین ارز ذخیره است که دلار تنها یکی از چندین ارز است. این اولویت تحصیلی است. این سناریو فرض می کند که همه ارزها با یکدیگر روابط خوبی خواهند داشت. با این حال، در واقعیت، به جای یک بانک مرکزی ظالمانه، چندین بانک مرکزی خواهیم داشت.

در مورد دوم: پول جهانی به صورت حق برداشت خاص است. این راه حل ارجح برای نخبگان جهانی است. مقدمات این امر قبلاً گذاشته شده و زیرساخت ها آماده است. صندوق بین المللی پول چاپخانه خود را تحت کنترل غیرقابل پاسخگویی کشورهای G20 خواهد داشت. این امر وضعیت دلار را به نقش یک پول ملی کاهش می دهد، زیرا تمام نقل و انتقالات مهم بین المللی بر حسب SDR تعیین می شود.

در مورد سوم: این بازگشت به استاندارد طلا است. برای جلوگیری از اشتباه تورم زدایی دهه 1920، زمانی که کشورها به طلا بازگشتند، باید با ارزش پولی بسیار بالاتری اجرا شود.

در مورد چهارم: هرج و مرج و اتخاذ تدابیر اضطراری اقتصادی. من معتقدم این گزینه به دلیل ترکیبی از انکار، به تعویق انداختن و خیال بافی از سوی نخبگان پولدار، ممکن است.

ریکاردز همچنین می نویسد که کشورهای صنعتی دو بار در قرن بیستم چرخه های معیوب کاهش ارزش پول را در کره زمین به راه انداختند. اولین جنگ ارزی بازسازی و فروپاشی استاندارد طلا از 1921-1936 بود که در رکود بزرگ نقش داشت. به دنبال آن تهاجمات نظامی آلمان نازی و امپراتوری ژاپن انجام شد. او از جنگ دوم ارزی به عنوان دوره پس از کنار گذاشتن پیوند دلار به طلا برتون وودز یاد می کند که به آشفتگی اقتصادی پایان یافت و جهان را وارد یک مارپیچ تورمی در دهه 1970 کرد.

"تسهیل کمی مقصر کاهش ارزش ارزهای توسعه یافته جهان است و باعث ایجاد انحرافات جدی در بازارهای ارز جهانی می شود. چین به طور مصنوعی از افزایش ارزش یوان برای مقابله با این عدم تعادل ها جلوگیری می کند و رئال برزیل با موفقیت وارد لایه های جدیدی از جو می شود." " می‌گوید: «ترس‌ها از این که این امر می‌تواند به جنگ ارزی جهانی منجر شود، افزایش می‌یابد؛ کشورهایی مانند برزیل در نارضایتی خود بیشتر و بیشتر می‌شوند. یک اثر جانبی آشکار افزایش قیمت کالاها است؛ پیامدهای تورمی این امر به اقتصادهای توسعه‌یافته وارد می‌شود». اندرو ولز، رئیس سرمایه گذاری با درآمد ثابت در Fidelity International. قیمت‌ها برای مصرف‌کنندگان در بریتانیا و بقیه کشورهای غربی در حال افزایش است، در حالی که اقتصادهای با رشد سریع نسبت به بخش‌های تولیدی خود که باید بهای ارز قوی‌تر را بپردازند، هراس دارند. در کوتاه مدت، داشتن یک ارز امن یا یک دارایی مورد علاقه برای سرمایه گذاری سوداگرانه یک امتیاز به نظر می رسد. سرمایه گذاران خارجی املاک می خرند و صاحبان آن را تقریباً یک شبه ثروتمند می کنند. ساکنان پردرآمد می توانند سفر کنند و از فروشگاه ها خرید کنند، در حالی که به همان میزان ارز آنها اکنون می توانند بیشتر خرید کنند. قیمت‌های وارداتی فوق‌العاده پایین است زیرا افزایش ارزش ارز امکان خرید کالاهای خارجی بیشتری را فراهم می‌کند.

این توصیف تقریباً دقیقی از بریتانیا در اواسط دهه 1990 است و بسیاری از تحلیلگران به این نتیجه رسیدند که فروپاشی بخش تولید تحت رهبری حزب کارگر صرفاً به این دلیل است که یک پوند دو دلار ارزش دارد. اقتصاددانان آن را "بیماری هلندی" می نامند - در دهه 1960، بخش تولید هلند در بحبوحه توسعه صنعت گاز و افزایش متعاقب آن ارز سقوط کرد. افزایش سریع دلار استرالیا ضربه مهلکی به صنعتگران استرالیایی وارد کرده است. این موضوع هفته گذشته زمانی مشخص شد که بلو اسکوپ استیل، بزرگترین فولادساز جهان، اعلام کرد که قصد دارد نیمی از مغازه های خود را ببندد، صادرات را متوقف کند و 1000 شغل را کاهش دهد. دلار استرالیا پس از رسیدن به 60 سنت در اوج بحران مالی، 70 درصد افزایش یافت. در حال حاضر با قیمت 1.04 معامله می شود. ماه گذشته بالاترین سطح 29 سال گذشته در 1.10 آزمایش شد.

او به خبرنگاران گفت: «بخش معدن در حال رشد است، نیاز دائمی به کارگران ماهر، زیرساخت‌ها وجود دارد، ما حتی با افزایش دلار استرالیا از حجم تجارت بی‌سابقه لذت می‌بریم، اما سایر بخش‌های اقتصاد در رنج هستند. ما نباید بر این اساس نتیجه بگیریم که در آینده دیگر کشور تولیدکننده کالا نیستیم.» تولیدکنندگان ژاپنی در وضعیت مشابهی قرار دارند، جایی که ین در برابر دلار طی سال گذشته 10 درصد افزایش یافته است. گلن یونیاک، فروشنده ارز در Moneycorp، می گوید معامله گران نسبت به عدم واکنش کشورها به بحران مالی محتاط هستند. به گفته وی، ناتوانی اقتصاد آمریکا در ایجاد شغل و رشد باعث می شود سرمایه گذاران سرمایه گذاری در دارایی های دلاری را کنار بگذارند. رشد اشتغال اخیر کمک چندانی به تغییر این احساسات نکرده است. اگر کشورهایی مانند برزیل به طور یکجانبه از رشد ارزهای خود جلوگیری کنند و محدودیت هایی را بر جابجایی سرمایه اعمال کنند، تجارت جهانی آسیب خواهد دید. سپس می توانید ترمیم را فراموش کنید.

فهرست منابع استفاده شده

کتاب جیمز ریکاردز "جنگ ارز";

چندین مقاله از روزنامه های "RG.RU"، "allbest.ru"، و غیره؛

http://fx-commodities.ru/category/gold/

اول؟ ارز؟ جنگ (1921-1936)

به ندرت بخشی از ایالات متحده وجود دارد که مردم ندانند که باورها و منافع شخصی پنهان دولت را کنترل می کند.

رئیس جمهور وودرو ویلسون

اولین جنگ ارزی در سال 1921 و در میان تاریکی جنگ جهانی اول که اخیراً به پایان رسیده بود، به طرز شگفت انگیزی آغاز شد. او در سال 1936 به پایان ناتمام رسید. این جنگ در چندین دور در پنج قاره انجام شد و طنین انداز زیادی برای قرن بیست و یکم داشت.

آلمان اولین حرکت را در سال 1921 انجام داد که به طور هدفمند ایجاد شد - به منظور افزایش رقابت. با این حال، سپس آنقدر پیش رفت که اقتصاد را که از قبل زیر بار آمادگی برای جنگ فرو رفته بود، ویران کرد. فرانسه در سال 1925 با استفاده از کاهش ارزش فرانک قبل از بازگشت به استاندارد طلا در رتبه بعدی قرار گرفت. در نتیجه در صادرات نسبت به کشورهایی مانند آمریکا و انگلیس برتری پیدا کرد. این ایالت ها به نوبه خود به استاندارد طلای قبل از جنگ جهانی دوم بازگشتند. انگلستان در سال 1931 به استاندارد طلا بازگشت و با فرانسه که در 1925 شکست خورده بود، عقب افتاد.

آلمان با اعلام توقف پرداخت بدهی های پس از جنگ، رئیس جمهور هربرت هوور، سرعت توسعه خود را تسریع کرد. این تعلیق پس از کنفرانس لوزان در سال 1932 دائمی شد. پس از سال 1933 و ظهور هیتلر، آلمان مسیر توسعه خود را در پیش گرفت و از تجارت جهانی خارج شد. اکنون این کشور دولتی با سبک مدیریت اقتصادی خودکامه بود که فقط با اتریش و اروپای شرقی روابط خود را حفظ می کرد.

ایالات متحده حرکت خود را در سال 1933 انجام داد و ارزش پول را به نفع طلا کاهش داد و در نتیجه مزیت صادرات خود را دوباره به دست آورد. سرانجام فرانسه و انگلیس دوباره به کاهش ارزش پول متوسل شدند. در سال 1936، فرانسه طلا را رها کرد و به آخرین کشور بزرگی تبدیل شد که از رکود بزرگ خارج شد، در حالی که انگلیس دوباره از کاهش ارزش برای رسیدن به ایالات متحده استفاده کرد.

بزرگترین اقتصادهای جهان وارد دور بعدی شدند (پس از دورهای کاهش ارزش و نکول)، که خود را در پایین ترین سطح قرار دادند و تجارت، تولید و ثروت را تضعیف کردند. ماهیت ناپایدار سیستم پولی بین‌المللی در آن دوره، جنگ ارزی اول را به یک داستان هشداردهنده بزرگ برای زمان حاضر تبدیل کرد، زیرا جهان بار دیگر با احتمال بدهی‌های غیرقابل پرداخت انبوه مواجه است.

بنابراین، اولین جنگ ارزی در سال 1921 در شهر وایمار آلمان آغاز شد، زمانی که رایش بانک، بانک مرکزی آلمان، آماده شد تا ارزش مارک آلمان را با چاپ پول در مقادیر زیاد از بین ببرد و منجر به تورم شدید شود. تورم که توسط رئیس بانک رایشزبانک، رودولف فون هاونشتاین کنترل می‌شد، از طریق خرید صورت‌حساب‌های دولتی به منظور تأمین نقدینگی مورد نیاز دولت برای تأمین یارانه کسری بودجه و پوشش هزینه‌های دولت انجام می‌شد. این یکی از مخرب ترین تقلب هایی بود که در تاریخ اقتصادی رخ داده است. افسانه ای وجود دارد که آلمان عمدا واحد پول خود را نابود کرده است تا از پرداخت بدهی به انگلیس و فرانسه جلوگیری کند. با این حال، این بدهی‌ها به «علامت‌های طلا» گره خورده بودند که به عنوان مقدار معینی از طلا یا معادل آن به ارز غیر آلمانی مشخص می‌شد و پروتکل توافق بر اساس نرخ صادراتی بود که به صورت درصد بیان می‌شد، بدون توجه به ارزش آن. ارز کاغذی این مقادیر بر اساس میزان طلا و صادرات، تحت تاثیر تورم نبوده است. با این حال، رایش بانک فرصتی برای افزایش صادرات آلمان از طریق کاهش ارزش پول برای عرضه کالاهای خود در خارج از کشور و ترویج گردشگری و سرمایه گذاری خارجی دید. چنین وجوهی ارز خارجی مورد نیاز آلمان را برای پرداخت بدهی هایش فراهم می کند.

هنگامی که تورم در اواخر سال 1921 شروع به ظهور کرد، بلافاصله جدی گرفته نشد. آلمانی ها فهمیدند که قیمت ها در حال افزایش است، اما این به آنها نمی گفت که ارز به تدریج در حال سقوط است. بانک های آلمان تقریباً برابر منابع خود بدهی داشتند و بنابراین بیمه شدند. بسیاری از مشاغل دارای دارایی هایی مانند زمین، کارخانه و تجهیزات بودند که ارزش اسمی داشتند و همچنین در برابر سقوط بیمه شده بودند. برخی از شرکت ها بدهی هایی داشتند که با کاهش ارزش وجوه تبخیر شد، به طوری که شرکت ها با خلاص شدن از شر بدهی ها ثروتمند شدند. بسیاری از شرکت‌های بزرگ آلمانی شعبه‌هایی در خارج از کشور داشتند که دارای ارز سخت بودند و مؤسسات مادر خود را از سقوط نجات دادند.

فرار سرمایه یک واکنش سنتی به کاهش ارزش پول است. کسانی که فرصت مبادله مارک با فرانک سوئیس، طلا یا سایر ارزها را داشتند، این کار را انجام دادند و بدین وسیله پس انداز خود را به خارج از کشور منتقل کردند. حتی بورژوازی آلمان بلافاصله متوجه سقوط قریب الوقوع نشدند، زیرا کاهش ارزش پول توسط درآمدهای بورس متعادل شد. در نهایت، کسانی که در شرکت‌های دولتی و اتحادیه‌های کارگری کار می‌کردند، از همان ابتدا از بحران در امان ماندند، زیرا دولت دستمزدهایی را متناسب با نرخ تورم پرداخت می‌کرد.

البته، همه شغل دولتی، مجموعه ای از بورس ها، ارزش های اسمی یا ارز سخت نداشتند. این قشر از جامعه شامل بازنشستگان طبقه متوسطی می شد که تمام پس اندازهای خود را در بانک ها نگهداری می کردند. این آلمانی ها خراب شدند. بسیاری از آنها مجبور شدند تمام اثاثیه خود را بفروشند تا به نوعی خود را سیر کنند. پیانوها تقاضا داشتند و به نوعی ارز تبدیل شدند. چند زوج مسن که تمام پس‌اندازشان را از دست داده بودند، وارد آشپزخانه شدند و دست در دست هم، سرشان را داخل فر فرو کردند و گاز را روشن کردند. جرایم اموال رایج شد و بعدها شورش ها گسترش یافت.

در سال 1922، زمانی که رایش بانک تسلیم شد و شروع به چاپ پول بیشتر برای رفع نیازهای کارکنان دولت کرد، تورم به ابرتورم تبدیل شد. یک دلار آمریکا آنقدر با ارزش شد که گردشگران آمریکایی نتوانستند آن را خرج کنند، زیرا بازرگانان نمی توانستند میلیون ها مارک برای تغییر آن پیدا کنند. کافه‌ها و رستوران‌ها پیشنهاد می‌کردند که قبل از سرو غذا، هزینه آن را بپردازند، زیرا قیمت هر ثانیه افزایش می‌یابد. تقاضا برای ارز کاغذی به قدری زیاد بود که رایش بانک مجبور شد چندین شرکت چاپ و شرکت لجستیک را درگیر کند تا کاغذ و جوهر مورد نیاز چاپ را چاپ کرده و تهیه کنند. کار به جایی رسید که در سال 1923 برای صرفه جویی در جوهر، چاپ فقط روی یک طرف کاغذ انجام می شد.

در حالی که هرج و مرج اقتصادی ادامه داشت، فرانسه و بلژیک تصمیم گرفتند در سال 1923 به منطقه صنعتی روهر آلمان حمله کنند تا بدهی هایی را که آلمان هرگز پرداخت نکرده بود جمع آوری کنند. این تهاجم به اشغالگران این امکان را می داد که بدهی را به صورت غیرنقدی و از طریق حمل و نقل کالا و زغال سنگ وصول کنند. کارگران آلمانی در روهر با کاهش سرعت کار، اعتصاب و خرابکاری پاسخ دادند. رایش بانک کارگران را تشویق کرد و با چاپ پول بیشتر برای افزایش پرداخت ها، به خشم آنها کمک کرد.

در نوامبر 1923، آلمان تصمیم گرفت تا با ایجاد یک ارز جدید به نام رنتن مارک، که در ابتدا در کنار ارز قدیمی در گردش بود، به ابرتورم پایان دهد. علامت اجاره با هزینه رهن و بهره گرفته شده از املاک رهن شده معرفی شد. صدور و گردش پول جدید به دقت توسط رئیس جدید عملیات ارز خارجی، Hjalmar Schacht، که به زودی سمت ریاست بانک رایش را بر عهده گرفت، کنترل شد. هنگامی که علامت در نهایت از گردش خارج شد، یک مارک اجاره تقریباً برابر با یک تریلیون مارک بود. Rentenmark یک راه حل موقت بود و به زودی توسط Reichsmark با پشتوانه طلا جایگزین شد. تا سال 1924، تمبرهای قدیمی دوره تورم در زباله‌دان‌ها و فاضلاب‌ها بودند.

مورخان اقتصادی معمولاً تورم شدید جمهوری وایمار 1921-1924 را از کاهش ارزش های رقابتی بین المللی 1931-1936 جدا می کنند، اما این امر تداوم دوره کاهش ارزش های رقابتی را در دوره بین جنگ های تاریخ می شکند. در واقع، ابر تورم وایمار به چندین هدف مهم سیاستی دست یافت که پیامدهای آن طی دهه‌های 1920 تا 1930 آشکار شد. تورم بیش از حد مردم آلمان را در برابر "دلالان خارجی" متحد کرد و فرانسه را وادار کرد که مقاصد واقعی خود را در روهر آشکار کند و از این طریق بهانه ای برای تسلیح مجدد آلمان ایجاد کرد. همچنین، تورم بیش از حد باعث ترحم انگلستان و ایالات متحده شد و آنها الزامات تعیین شده توسط معاهده ورسای را نرم کردند. سقوط ارز همچنین موقعیت کارآفرینان آلمانی را که دارای املاک و مستغلات هستند، نه فقط دارایی های مالی، تقویت کرد. این کارآفرینان پس از تورم فوق العاده قوی تر ظاهر شدند و از فرصت ها برای انتقال املاک و مستغلات به خارج از کشور و خرید کسب و کارهای ورشکسته در کشورهای خود استفاده کردند.

در نهایت، ابر تورم نشان داد که دولت‌ها با آتش بازی می‌کنند. مشخص شد که انتقال ساده به استاندارد طلا (یا سایر دارایی های ملموس) می تواند نظم را بازگرداند - کاری که آلمان انجام داد. این بدان معنا نیست که ابرتورم 1922 یک طرح مفصل بود، بلکه به این معناست که می توان از ابرتورم به عنوان یک ابزار سیاست استفاده کرد. همیشه قابل پیش بینی است که چه کسی در فرآیند ابرتورم برنده یا بازنده خواهد بود. علاوه بر این، می توان از آن برای تغییر رفتار سیاسی و همچنین روابط اجتماعی و اقتصادی بین بدهکاران، طلبکاران، کارگران و سرمایه استفاده کرد، در حالی که طلا ذخیره می شود تا در صورت لزوم تمام آسیب ها جبران شود.

البته تلفات ابر تورم بسیار زیاد بود. اعتماد به شرکت های دولتی آلمان از بین رفت و زندگی مردم ویران شد. با این حال، این قسمت از تاریخ نشان داد که یک دولت بزرگ، با منابع طبیعی، نیروی کار، دارایی های مادی و طلا، می تواند بر تورم فوق العاده غلبه کند و نسبتاً دست نخورده باقی بماند. در دوره 1924-1929، بلافاصله پس از تورم فوق العاده، صنعت آلمان با چنان سرعتی شروع به رشد کرد که از بسیاری از کشورهای دیگر از جمله ایالات متحده پیشی گرفت. پیش از این، ایالت ها استاندارد طلا را در طول جنگ کنار گذاشته بودند، که نمونه آن امتناع انگلستان از مبادله طلا در طول جنگ های ناپلئونی و پس از آن بود. اکنون آلمان استاندارد طلا را در طول صلح، البته صلح بسیار خشن پیمان ورسای، کنار گذاشت. بانک رایشزبانک نشان داد که در اقتصاد مدرن، ارز کاغذی بدون پشتوانه طلا می تواند برای اهداف سیاسی کاهش یابد. این درس توسط سایر ایالت های بزرگ مورد توجه قرار گرفت.

در حالی که تورم فوق العاده در آلمان در نوسان بود، سایر کشورهای بزرگ نمایندگانی را به کنفرانس جنوا در بهار 1922 فرستادند تا ایده بازگشت به استاندارد طلا را که در دوره قبل از جنگ جهانی اول هرگز مورد توجه قرار نگرفته بود، بررسی کنند. تا سال 1914، اکثر کشورها از استاندارد طلا استفاده می کردند، که در آن ارز کاغذی با ذخایر طلا مرتبط بود و امکان گردش آزاد ارز و طلا را فراهم می کرد. با این حال، با شروع جنگ، اکثر ایالت ها چنین سیاست اقتصادی را کنار گذاشتند، زیرا نیاز به چاپ پول در مقادیر زیاد وجود داشت. اکنون، در سال 1922، با برآورده شدن خواسته های معاهده ورسای و پرداخت بدهی ها، جهان بار دیگر به سمت استاندارد طلا نگاه می کرد.

علاوه بر این، برخی تغییرات مهم از زمان شکوفا شدن استاندارد طلا رخ داده است. در سال 1913، ایالات متحده یک بانک مرکزی جدید به نام سیستم فدرال رزرو، با قدرت نامحدود برای تنظیم نرخ بهره و جریان نقدی ایجاد کرد. تعامل ذخایر طلا و صندوق های فدرال رزرو در دهه 1920 هنوز در مرحله آزمایشی بود. دولت ها به استفاده از ارز کاغذی عادت کردند که در طول جنگ 1918-1914 می توانست در مقادیر غیر قابل اندازه گیری چاپ شود، در حالی که در همان زمان مردم پس از خروج سکه های طلا از گردش، به دریافت پول کاغذی عادت کردند. قدرت‌های بزرگ در کنفرانس جنوا گرد هم آمدند تا در مورد ایده ورود طلا به سیستم، فقط با شرایط انعطاف‌پذیرتر و تحت کنترل دقیق بانک‌های مرکزی بحث کنند.

کنفرانس جنوا آغاز یک استاندارد جدید طلا و مبادله بود که از بسیاری جهات با استانداردهای طلای کلاسیک موجود قبلی متفاوت بود. کشورهای شرکت کننده توافق کردند که ذخایر بانک های مرکزی نه تنها به طلا، بلکه به ارز سایر کشورها نیز نگهداری شود. کلمه "ارز" در "استاندارد تبادل طلا" به این معنی است که موجودی ارزهای خاصی می تواند به عنوان طلا برای اهداف ذخیره استفاده شود. این امر مسئولیت را به کشورهای دارای پتانسیل طلای بزرگ مانند ایالات متحده منتقل کرد. ایالات متحده مسئول حفظ قیمت طلا در 20.67 دلار در هر اونس شد، در حالی که سایر کشورها دلار را به عنوان جایگزینی برای طلا نگه داشتند. بر اساس این استاندارد جدید، قبوض بین المللی همچنان به طلا پرداخت می شود، اما دولت می تواند مقادیر زیادی ارز خارجی را قبل از تبدیل آن ارز به طلا جمع آوری کند.

علاوه بر این، سکه ها و شمش های طلا دیگر به همان حجم دوران قبل از جنگ در گردش نبودند. کشورها پیشنهاد کردند ارز کاغذی را با طلا مبادله کنند، اما فقط در مقادیر زیاد - مانند شمش های 400 اونسی به ارزش هر عدد 8268 دلار (معادل 110000 دلار امروز). این بدان معناست که فقط بانک‌های مرکزی، بانک‌های تجاری و ثروتمندان می‌توانند از طلا استفاده کنند، در حالی که سایرین فقط می‌توانند از ارز کاغذی با پشتوانه وعده‌های دولت برای حفظ ارزش خود در معادل طلا استفاده کنند. ارز کاغذی «ارزش وزنش در طلا» باقی می‌ماند، اما خود طلا در خزانه‌های بانک‌های مرکزی پنهان می‌شود. انگلستان این قراردادها را در قانون استاندارد طلا در سال 1925 با هدف ساده سازی استاندارد جدید مبادله طلا به صورت مکتوب درآورد.

علیرغم معرفی استاندارد طلای بهبود یافته، جنگ ارز ادامه یافت. در سال 1923، فرانک فرانسه سقوط کرد، البته نه به شدت سقوط مارک آلمان. فروپاشی فوراً راه را برای یک دوره طلایی برای آمریکایی های مقیم فرانسه در دهه 1920 هموار کرد، مانند اسکات و زلدا فیتزجرالد و ارنست همینگوی، که در مورد اثرات روزانه سقوط پول فرانسه به تورنتو استار گزارش می دادند. آمریکایی‌ها می‌توانستند با مبادله دلار با فرانک مستهلک شده، زندگی راحت در پاریس داشته باشند.

کاستی های جدی استاندارد بورس طلا تقریباً بلافاصله پس از تصویب آن ظاهر شد. بزرگترین عیب بی ثباتی بود. علت آن انباشت زیاد ارز در کشورهای مازاد و سپس تقاضای غیرمنتظره طلا از سوی کشورهای دارای کسری بودجه بود. علاوه بر این، آلمان، عملاً بزرگترین قدرت اقتصادی اروپا، فاقد مقدار لازم طلا برای حفظ جریان پول کافی برای تسهیل تجارت بین‌المللی بود که برای شکوفایی مجدد اقتصاد این کشور ضروری است. تلاشی برای پر کردن این شکاف در سال 1924، طرح داوز بود که به نام بانکدار آمریکایی (معاون بعدی رئیس جمهور ایالات متحده آمریکا) چارلز داوز، معمار اصلی این طرح، نامگذاری شد. طرح داوز از کمیته بین المللی پول حمایت می شود که برای حل مشکلات مربوط به الزامات مالی معاهده ورسای تشکیل شده بود. طرح داوز تا حدی بدهی های آلمان را کاهش داد تا بتواند اقتصاد این کشور را تقویت کند. ترکیب کنفرانس جنوا در سال 1922، رانت ثابت جدید در سال 1923 و طرح داوز در سال 1924 سرانجام اقتصاد آلمان را تثبیت کرد و توسعه آن را بدون تورم تضمین کرد.

معرفی سیستم نرخ ارز ثابت در سال‌های 1925-1931 تنها به این معنی بود که جنگ‌های ارزی با استفاده از طلا و نرخ‌های بهره آغاز می‌شد و نرخ ارز را از بازی خارج می‌کرد. عملکرد روان استاندارد مبادلات طلا در این زمان به اصطلاح قوانین بازی بستگی داشت. طبق قوانین، کشورهایی که هجوم زیادی از طلا داشتند، برای کاهش قیمت بازار، نرخ بهره را نیز کاهش دادند تا اقتصاد توسعه یابد. کسانی که خروج طلا را تجربه کردند مجبور شدند شرایط را سخت‌تر کنند و نرخ‌های بهره را افزایش دهند که به انقباض اقتصادی منجر شد. کشورهایی که اقتصادشان به تدریج در حال کوچک شدن بود فهمیدند که دستمزدها آنقدر پایین است که باید کالاها را ارزان‌تر کنند و در بازار جهانی رقابت کنند، در حالی که در کشورهای مرفه عکس این اتفاق افتاد. در این مرحله، جریان ورودی و خروجی معکوس شد و کشوری که قبلاً خروج طلا را تجربه کرده بود، اکنون به لطف مازاد کالاهای ارزان قیمت، طلا دریافت می کرد و کشوری که پتانسیل اقتصادی بالایی داشت، اکنون با کسری تجاری و خروجی مواجه شده بود. از طلا.

استاندارد مبادله طلا یک سیستم خود متعادل کننده با یک نقص اساسی بود. در استاندارد طلای خالص، هجوم طلا پایه پولی بود و کار انبساط و انقباض اقتصادی را انجام می داد، اما تحت استاندارد مبادله طلا، ذخایر ارزی نیز نقش مهمی ایفا می کرد. این بدان معناست که بانک‌های مرکزی می‌توانند نرخ بهره و سایر کنترل‌های سیاست پولی مبتنی بر استفاده از ذخایر ارزی را بخشی از فرآیند برقراری تعادل اقتصادی قرار دهند. تحت چنین ابزارهای انطباق، و نه تحت عملیات طلا، بود که سیستم به تدریج شروع به فروپاشی کرد.

یکی از ویژگی های ارز فیات این است که چنین ارزی هم دارایی طرفی است که آن را در اختیار دارد و هم بدهی بانک صادرکننده آن. در مقابل، طلا فقط یک دارایی است، مگر در مواردی (که در دهه 1920 رایج نبود) که یک بانک از بانک دیگر طلا وام می گیرد. تراکنش‌های اصلاحی که با استفاده از طلا انجام می‌شوند، اساساً یک بازی حاصل جمع صفر هستند. اگر طلا از انگلستان به فرانسه منتقل شود، آنگاه موجودی پول در انگلیس کاهش می یابد و بسته به مقدار طلا، موجودی پول در فرانسه افزایش می یابد.

اگر مثلاً فرانسه بخواهد در جریان مبادلات تجاری پوند استرلینگ دریافت کند و سپس آن را در بانک های انگلیسی سپرده گذاری کند، این سیستم می تواند مدت زیادی دوام بیاورد و در نتیجه موجودی وجوه را به پوند حفظ کند. با این حال، فرض کنید که بانک فرانسه به طور ناگهانی تمام سپرده ها را پس می گیرد و از بانک انگلستان طلا می خواهد. در این صورت، عرضه پول انگلیس به شدت کاهش خواهد یافت. به جای تعدیل آرام و تدریجی اقتصاد تحت استاندارد طلای کلاسیک، سیستم جدید مملو از جهش های تیز و بی ثبات کننده بود که می توانست به سرعت به وحشت تبدیل شود.

کشوری که بر اساس استانداردهای مبادله طلا با کسری مواجه است، خود را در موقعیت مستاجری می بیند که صاحبخانه اش نمی تواند مبلغ ماهانه را به مدت یک سال دریافت کند و سپس ناگهان کل مبلغ سال را به یکباره مطالبه می کند. برخی از مستاجران این موضوع را در نظر می گیرند و پول خود را برای یک روز بارانی پس انداز می کنند، در حالی که برخی نمی توانند در برابر وسوسه خرج کردن آن مقاومت کنند و در لحظه مناسب خود را بی پول و از محل اجاره اخراج می کنند. زمانی که یک کشور طلای کافی ندارد و یک شریک تجاری تقاضای پرداخت ارز خارجی را دارد، وضعیت تقریباً مشابه است. استاندارد مبادله طلا قرار بود بهترین سیستم های طلا و ارز را در اختیار بگیرد، اما در واقع، همه بدترین ویژگی ها، به ویژه بی ثباتی ذاتی در بازپرداخت غیرمنتظره بدهی را در خود جای داد.

کشوری که بر اساس استانداردهای مبادله طلا با کسری مواجه است، خود را در موقعیت مستاجری می بیند که صاحبخانه اش نمی تواند مبلغ ماهانه را به مدت یک سال دریافت کند و سپس ناگهان کل مبلغ سال را به یکباره مطالبه می کند.

تا سال 1927، با انباشته شدن طلا و ارز خارجی در فرانسه و خروج از انگلستان، قواعد بازی انگلیس را ملزم می‌کرد تا نرخ‌های بهره را افزایش دهد تا با کاهش عرضه پول در گردش مقابله کند. با این حال، مونتاگو نورمن، رئیس بانک انگلستان، از افزایش نرخ ها امتناع کرد، تا حدی به این دلیل که از ایجاد یک واکنش منفی سیاسی می ترسید، و همچنین به این دلیل که، همانطور که معتقد بود، جریان پوند و طلا به فرانسه توسط ناعادلانه تضمین شده بود. ارزش فرانک را کاهش داد فرانسوی‌ها نیز به نوبه خود از تغییر ارزش پول خودداری کردند، اما گفتند که ممکن است در آینده این کار را انجام دهند و باعث ایجاد سوء تفاهم‌های بزرگ و برانگیختن حدس و گمان‌ها در پوند و فرانک شود.

ایالات متحده، پس از کاهش نرخ بهره در سال 1927، شروع به اعمال یک سری افزایش نرخ بهره در سال 1928 کرد که ثابت شد که ابزاری برای کاهش رشد عرضه پول است. این افزایش نرخ بهره برخلاف آنچه که ایالات متحده باید تحت قوانین بازی انجام می داد، با توجه به موقعیت مسلط و عرضه بی پایان طلا بود. همانطور که ملاحظات سیاسی داخلی منجر به شکست در افزایش نرخ در انگلستان در سال 1927 شد، تصمیم فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره به جای کاهش آن، ناشی از ملاحظات سیاسی داخلی، به ویژه ترس از حباب بازار سهام ایالات متحده بود. به عبارت دیگر، شرکت کنندگان در استاندارد طلا و مبادلات، ملاحظات سیاسی داخلی را بیش از هر چیز دیگری قرار می دادند که دلیل بر نابودی خود استاندارد طلا و مبادلات بود.

نقص دیگری در استاندارد بورس طلا وجود داشت که عمیق‌تر از عدم هماهنگی در فعالیت‌های بانک‌های مرکزی انگلیس، ایالات متحده آمریکا، فرانسه و آلمان بود. این نقص در تعیین قیمت دلاری طلا (برای حفظ استاندارد جدید) پنهان بود. در طول جنگ جهانی اول، ایالت ها مقادیر زیادی ارز کاغذی را برای پوشش تمام بدهی های جنگ چاپ کردند، در حالی که هجوم طلا بسیار کم بود. علاوه بر این، ذخایر طلا که وجود داشت ثابت نبود و به مقدار زیادی به ایالات متحده سرازیر شد و تنها بخش کوچکی از ذخایر در اروپا باقی ماند. تلاش برای تطبیق استاندارد مبادلات طلای پس از جنگ با قیمت طلای قبل از جنگ، در سال 1919 به یک معضل منجر شد. یکی از راه حل ها کاهش عرضه وجوه کاغذی برای رسیدن به قیمت های قبل از جنگ بود. این امر باعث کاهش شدید تورم و کاهش قیمت به منظور بازگشت به قیمت طلا قبل از جنگ می شود. راه حل دیگر افزایش قیمت طلا برای حمایت از سطح قیمت جدید ایجاد شده به دلیل مازاد ارز کاغذی بود. افزایش قیمت طلا به معنای کاهش ارزش پول برای همیشه بود. انتخاب بین کاهش تورم و کاهش ارزش بود.

وقتی قیمت ها به دلیل نوآوری، مقیاس پذیری و سایر پارامترهای مفید به آرامی کاهش می یابد، این یک چیز است. این کاهش تورم «خوب» در نظر گرفته می‌شود و برای هر مصرف‌کننده‌ای که هر ساله متوجه کاهش قیمت رایانه‌ها یا تلویزیون‌های صفحه‌نمایش عریض شده است آشناست. اما زمانی که قیمت‌ها مجبور به کاهش نقدینگی غیرضروری، موقعیت‌های پرخطر در بازار، محدودیت‌های اعتباری، ورشکستگی و بیکاری گسترده می‌شوند، موضوع دیگری است. این کاهش تورم "بد" نامیده می شود. و دقیقاً این نوع کاهش تورم بود که برای بازگشت به قیمت طلا قبل از جنگ لازم بود.

برای ایالات متحده، این انتخاب به سختی سایر کشورها نبود، زیرا آمریکا ضمن افزایش ذخایر نقدی خود در طول جنگ جهانی اول، ذخایر طلای خود را نیز از طریق تجارت فعال افزایش داد. اوضاع در ایالات متحده بسیار بهتر از انگلیس یا فرانسه پیش می رفت.

در سال 1923، فرانسه و آلمان تصمیم گرفتند با کاهش ارزش پول خود، با تورم زمان جنگ مقابله کنند. از میان سه قدرت پیشرو اروپایی، تنها انگلستان اقدامات درستی را برای کاهش مقدار ارز کاغذی و یکسان سازی سطح ارز و سطح طلا در دوران جنگ انجام داد. این کار به اصرار وینستون چرچیل، که در آن زمان به عنوان صدراعظم خزانه بریتانیا خدمت می کرد، انجام شد. او بازگشت به برابری طلای قبل از جنگ را برای بهبود وضعیت مالی کشور پیشنهاد کرد. اما اثر ویرانگر بود - سطح قیمت 50 درصد کاهش یافت، تعداد شرکت های ورشکسته رشد کرد، بیکاری به اوج خود رسید. چرچیل بعدها نوشت که سیاستی که انتخاب کرد یکی از بدترین اشتباهاتی بود که در زندگی اش مرتکب شد. زمانی که کاهش شدید تورم در سال 1930 به ایالات متحده رسید، انگلستان در اکثر دهه قبل در چنین شرایطی زندگی می کرد.

دهه 1920 دوره شکوفایی ایالات متحده بود و اقتصاد فرانسه و آلمان در اواسط دهه تقویت شد. فقط انگلیس عقب بود. اگر تا سال 1928 راهی برای مقابله با بیکاری و کاهش تورم پیدا می‌کرد، کل جهان می‌توانست توسعه اقتصادی جهانی را در مقیاسی ببیند که از زمان قبل از جنگ دیده نشده بود. در عوض، اقتصاد جهانی فقط بدتر شده است.

اقتصاددانان شروع رکود بزرگ را به 28 اکتبر 1929، دوشنبه سیاه می دانند، زمانی که میانگین صنعتی داوجونز تنها در یک روز 12.8 درصد سقوط کرد. با این حال، آلمان یک سال قبل وارد رکود اقتصادی شده بود و انگلستان هرگز به طور کامل از رکود 1920-1921 بهبود نیافته بود. دوشنبه سیاه روز ترکیدن حباب دارایی های جهان بود که پیش از این با اثرات کاهش تورم دست و پنجه نرم می کرد.

سال های پس از سقوط بازار سهام ایالات متحده در سال 1929 وحشتناک بود، با بیکاری، کاهش تولید، ورشکستگی و رنج انسانی. اما از منظر نظام مالی جهانی خطرناک ترین مرحله در بهار و تابستان 1931 اتفاق افتاد. سپس وحشت مالی، معادل برداشت گسترده جهانی سپرده ها از بانک، در ماه مه آغاز شد - با اعلام زیان بانک وینی Credit-Anstalt، که توسط شعبه اتریش روچیلدها تأسیس شد، که کل سرمایه بانک را نابود کرد. بانک طی چند هفته بعد، وحشت بانکی سراسر اروپا را فرا گرفت و «تعطیلات بانکی» و تعطیلی بانک ها در اتریش، آلمان، لهستان، چکسلواکی و یوگسلاوی اعلام شد. آلمان پرداخت بدهی خارجی را متوقف کرد و کنترل سرمایه را اعمال کرد. این به منزله کنار گذاشتن استاندارد مبادله طلا بود، زیرا طلبکاران خارجی دیگر نمی توانستند مطالبات پرداختی خود را با طلا به بانک منتقل کنند، اگرچه آلمان رسماً اطمینان داد که قیمت رایشمارک در رابطه با طلا در همان سطح باقی می ماند.

وحشت به زودی به انگلستان سرایت کرد و تا ژوئیه 1931 جریان عظیمی از طلا رخ داد. بانک های پیشرو انگلیسی از طریق وام در دارایی های کوتاه مدت غیر نقدشونده سرمایه گذاری کردند. به هر حال، چندین دهه بعد، دقیقاً این نوع سرمایه گذاری بود که بانک سرمایه گذاری Lehman Brothers را در سال 2008 نابود کرد. و در تابستان 1931، زمانی که زمان پرداخت فرا رسید، طلبکاران خارجی پوند استرلینگ خود را به طلا تبدیل کردند، که انگلیس را مجبور کرد به ایالات متحده، یا فرانسه، یا قدرت طلای دیگری که هنوز به بحران نرسیده بود، روی آورد. به دلیل خروج گسترده طلا از کشور و تهدید به نابودی بزرگترین بانک های لندن، انگلستان استاندارد طلا را در 21 سپتامبر 1931 کنار گذاشت. و فوراً پوند استرلینگ در برابر دلار کاهش یافت و در ماه‌های بعد به کاهش خود ادامه داد و در این مدت 30 درصد از دست داد. بسیاری از کشورهای دیگر از جمله ژاپن، کشورهای اسکاندیناوی و اعضای مشترک المنافع بریتانیا نیز استاندارد طلا را کنار گذاشتند و از مزایای کوتاه مدت کاهش ارزش بهره بردند. این مزایا بر فرانک فرانسه و ارزهای سایر کشورها از جمله بلژیک، لوکزامبورگ، هلند و ایتالیا تأثیر منفی گذاشت.

وحشت بانکی در اروپا زمانی کاهش یافت که انگلستان استاندارد طلا را کنار گذاشت. با این حال، همه چیز به ایالات متحده منتقل شده است. در حالی که اقتصاد ایالات متحده از سال 1929 در حال انقباض بود، کاهش ارزش پوند و سایر ارزها در برابر دلار در سال 1931 بار تورم و بحران جهانی را مستقیماً بر دوش ایالات متحده آورد. در واقع، سال 1932 بدترین سال رکود بزرگ برای ایالات متحده بود. نرخ بیکاری به 20 درصد رسید و سطح سرمایه گذاری، تولید و قیمت ها دو رقمی کاهش یافت.

در نوامبر 1932، فرانکلین روزولت به عنوان رئیس جمهور انتخاب شد. با این حال، او تا مارس 1933 سوگند یاد نکرد و در فاصله چهار ماهه بین انتصاب تا تحلیف، وضعیت اقتصادی به دلیل فرار بانک ها و ورشکستگی بانک ها بسیار بدتر شد. میلیون‌ها آمریکایی پول‌های خود را از بانک‌ها برداشت و زیر تشک‌ها یا کمدها پنهان کردند، در حالی که دیگران به دلیل اینکه به موقع آن را نگرفتند ورشکست شدند. در زمان تحلیف، آمریکایی ها از بسیاری از سازمان های دولتی سرخورده شده بودند که به نظر می رسید بقایای امید فقط در خود روزولت متمرکز شده بود.

در مارس 1933، دو روز پس از تحلیف، روزولت از اختیارات اضطراری برای اعلام تعطیلات بانکی در سراسر آمریکا استفاده کرد. این قانون در ابتدا تا 9 مارس اعتبار داشت، اما بعداً برای مدت نامحدودی تمدید شد. اعلام شد که بانک ها در تعطیلات به دقت مورد بازرسی قرار می گیرند و تنها بانک های سالم می توانند فعالیت خود را از سر بگیرند. "تعطیلات" در 13 مارس به پایان رسید. در این زمان، برخی از بانک ها باز شده بودند، اگرچه بسیاری از بانک های دیگر هنوز بسته بودند. کل این طرح بیشتر با هدف بازگرداندن اعتماد بود تا بررسی سلامت بانک‌ها، زیرا در دوره هشت روزه دولت حساب‌های هر بانکی را در کشور بررسی نکرد.

تصویب قانون بانکداری اضطراری در 9 مارس 1933 گام مهمی در جهت بازگرداندن اعتماد به بانک ها بود. این قانون به فدرال رزرو اجازه می‌داد تا به بانک‌ها معادل 100 درصد ارزش اسمی اوراق بهادار دولتی و 90 درصد ارزش اسمی هر چک یا سایر اوراق کوتاه‌مدت قابل بازاری که بانک‌ها در اختیار دارند، وام دهد. فدرال رزرو همچنین می توانست به هر بانکی که عضو این سیستم باشد وام های بدون وثیقه بدهد. این بدان معناست که بانک‌ها می‌توانند مقدار وجوه مورد نیاز خود را برای جلوگیری از ریختن سپرده‌ها درخواست کنند. این هنوز بیمه سپرده ای نبود که اواخر همان سال منتشر شود، اما معادل آن بود زیرا اکنون سپرده گذاران نگران تمام شدن پول در بانک نیستند.

جالب اینجاست که سندی که به روزولت اجازه می داد تمام بانک های کشور را ببندد، قانون ضد تجارت بود که در سال 1917 تصویب شد. بر اساس این قانون، هر رئیس‌جمهوری در شرایط اضطراری می‌تواند از اختیارات اقتصادی نامحدود برای حفظ امنیت ملی ایالات متحده استفاده کند. در صورتی که دادگاه ممکن است اختیارات رئیس جمهور را برای بستن بانک ها زیر سوال ببرد، قانون بانکداری اضطراری سال 1933 "تعطیلات بانکی" را تصویب کرد و به طور واضح و مشخص چنین اختیاری را به رئیس جمهور داد.

هنگامی که بانک ها در 13 مارس 1933 باز شدند، سپرده گذاران در مقابل آنها صف کشیدند تا پول خود را برداشت نکنند، بلکه برای سرمایه گذاری مجدد وجوه ذخیره شده در زیر تشک ها و قوطی های قهوه. اگرچه عملاً هیچ تغییری در ترازنامه سپرده گذاران ایجاد نشده است، اما با این وجود اعتماد سپرده گذاران به بانک ها بازگشته است. روزولت پس از برخورد با این مشکل، اکنون با مشکلی خطرناک تر از بانک ها مواجه شد. این مشکل کاهش تورم بود که اکنون از کشورهای دیگر به ایالات متحده می آمد. جنگ اول ارزی اکنون در کاخ سفید را می زد.

هنگامی که انگلستان و سایر کشورها در سال 1931 استاندارد طلا را کنار گذاشتند، ارزش صادرات آنها اکنون با ارزش سایر کشورهای رقیب برابری می کند. این بدان معناست که کشورهای رقیب باید راهی برای کاهش قیمت‌های صادراتی بیابند تا در بازار جهانی باقی بمانند. گاهی این کاهش قیمت ها کاهش دستمزد بود که مشکل بیکاری را تشدید می کرد. علاوه بر این، کشورهایی که با کنار گذاشتن استاندارد طلا ارزش خود را کاهش دادند، اکنون سایر کشورها را نیز به این کاهش ارزش «آلوده» کرده‌اند.

تورم پادزهر آشکاری برای کاهش تورم بود، اما سوال این بود که چگونه می توان تورم را در زمانی که چرخه معیوب کاهش هزینه ها، افزایش بدهی، بیکاری و سایر پارامترهای تشدید کننده اقتصادی کشور را فراگرفته بود، معرفی کرد. تورم و کاهش ارزش پول اساساً از نظر پیامدهای اقتصادی یکسان هستند: ساختار ارزشی بازار داخلی را تخریب می‌کنند، قیمت واردات را افزایش می‌دهند و ارزش صادرات را کاهش می‌دهند و به سایر کشورها در ایجاد شغل کمک می‌کنند. انگلستان، کشورهای مشترک المنافع بریتانیا و ژاپن این مسیر را در سال 1931 و با موفقیت پیمودند.

اگر ایالات متحده بخواهد می‌تواند به سادگی ارزش دلار را در برابر پوند و سایر ارزها کاهش دهد، اما این امر می‌تواند باعث کاهش ارزش بیشتر در برابر دلار بدون ارائه سود شود. ادامه جنگ کاغذ و ارز نیز راه حل خوبی نبود. روزولت به جای کاهش ارزش در برابر سایر ارزهای فیات، تصمیم گرفت در برابر ارز اصلی، طلا، ارزش خود را کاهش دهد.

با این حال، طلا یک مشکل بزرگ برای ایالات متحده بود. طلا علاوه بر پس انداز رسمی (در بانک های فدرال رزرو)، به صورت سکه توزیع می شد و توسط افراد خصوصی به عنوان پول قانونی استفاده می شد و همچنین به صورت شمش و سکه در صندوق های امانات نگهداری می شد. این طلا را می‌توان وسیله‌ای پولی دانست، اما وسیله‌ای که فقط می‌توان آن را ذخیره کرد و به گردش درنیاورد.

ساده ترین راه برای کاهش ارزش دلار در برابر طلا، افزایش قیمت دلاری طلا بود که روزولت می توانست با استفاده از قدرت اضطراری خود انجام دهد. او می تواند اعلام کند که اکنون می توان طلا را به جای 20.67 دلار با 25 یا 30 دلار در هر اونس مبادله کرد. مشکل این بود که سود حاصل از این افزایش قیمت طلا به مقدار زیادی نصیب سازمان های خصوصی می شد که طلای انباشته شده را در اختیار داشتند و مشکل حذف طلای انباشته یا در گردش آن را حل نمی کرد. علاوه بر این، بسیاری از مردم می توانند پول کاغذی را به شمش طلا تبدیل کنند و منتظر افزایش بیشتر قیمت طلا باشند. و کسانی که طلا انباشته کردند می توانند به سادگی بنشینند و منتظر افزایش بیشتر قیمت طلا باشند.

روزولت با این وظیفه روبرو بود که اطمینان حاصل کند که هرگونه سود حاصل از تجدید ارزیابی طلا به خزانه دولت می رود و نه به کسانی که طلا را ذخیره می کردند. لازم بود به غیر از اسکناس های کاغذی هیچ شکل دیگری از بودجه برای شهروندان باقی نماند. اگر بتوان طلا را از افراد و موسسات سلب کرد و مردم را به کاهش ارزش پول دیگر وادار کرد، ممکن است به جای تلاش برای نگه داشتن پول کاهش‌یافته، مایل به خرج کردن این سرمایه‌ها باشند.

ممنوعیت احتکار طلا بخش مهمی از طرح کاهش ارزش دلار در برابر طلا بود و قرار بود مردم را دوباره خرج کنند. بر این اساس روزولت در 5 آوریل 1933 فرمان اجرایی 6102 را صادر کرد که به یکی از غیرعادی ترین دستورات اجرایی در تاریخ ایالات متحده تبدیل شد. زبان صریح فرانکلین دلانو روزولت برای خود صحبت می کند:

من، فرانکلین دلانو روزولت... اعلام می کنم که وضعیت اضطراری ملی همچنان وجود دارد و... انباشت سکه های طلا، شمش طلا و گواهی های طلا در داخل ایالات متحده توسط افراد، شرکت ها، انجمن ها و شرکت ها را بلافاصله ممنوع می کنم. ... همه شهروندان بدینوسیله موظفند در تاریخ 1 می 1933 یا قبل از آن، تمام سکه های طلا، شمش طلا و گواهی های طلا را که در اختیار دارند به بانک فدرال رزرو ... یا سایر اعضای سیستم فدرال رزرو تسلیم کنند. اگر کسی عمداً هر یک از مفاد این فرمان را نقض کند، ممکن است تا 10000 دلار جریمه یا ... تا 10 سال حبس شود.»

به شهروندان آمریکایی دستور داده شد طلاهای خود را به مقامات تسلیم کنند و در ازای آن پول کاغذی با نرخ 20.67 دلار در هر اونس دریافت کنند. برخی استثناهای جزئی برای دندانپزشکان، جواهرسازان و دیگرانی که "به طور قانونی و سنتی" از طلا در کار خود استفاده می کردند، ایجاد شد. ساکنان اجازه داشتند مقداری طلا معادل صد دلار یا حدود پنج اونس به قیمت سال 1933 و طلا را به صورت سکه های کمیاب نگه دارند. جریمه 10000 دلاری برای کسانی که علیرغم دستور رئیس جمهور در سال 1933 به احتکار طلا ادامه می دهند معادل حدود 165000 دلار امروز است - جریمه ای غیرعادی بالا برای ایالات متحده.

روزولت این دستور را با یک سری اقدامات اضافی، از جمله آیین نامه 6111 در 20 آوریل 1933، که صادرات طلا از ایالات متحده را بدون رضایت وزیر خزانه داری ممنوع می کرد، تقویت کرد. آیین‌نامه 6261 مورخ 29 اوت 1933 به شرکت‌های استخراج طلا دستور داد تا محصولات خود را به قیمت تعیین شده توسط خزانه به خزانه دولت بفروشند که در واقع به معنای ملی شدن معادن بود.

با این حرکات سریع، روزولت هوشمندانه طلای خصوصی را مصادره کرد، صادرات آن را به خارج از کشور ممنوع کرد و صنعت معدن طلا را در اختیار گرفت. در نتیجه، روزولت ذخایر طلای ایالات متحده را به میزان قابل توجهی افزایش داد. تخمین زده می شود که شهروندان آمریکایی بیش از پنج هزار تن طلا را در سال 1933 به خزانه تسلیم کردند. در سال 1937، مرکز ذخیره طلای ایالات متحده در پایگاه نظامی فورت ناکس ساخته شد - به طور خاص برای ذخیره طلای مصادره شده از شهروندان. دیگر جای کافی در خزانه برای او وجود نداشت.

تصور اینکه چنین سناریویی امروز اجرا شود، دشوار است، حتی اگر رئیس جمهور هنوز قدرت مصادره طلا را دارد. اما تصور این امر دشوار است، نه به این دلیل که چنین بحرانی غیرممکن است، بلکه به دلیل نارضایتی است که در عصر رادیو، رسانه‌های اجتماعی، انتقادات بلند از مجریان تلویزیون کابلی، و تضعیف شدید اعتماد در میان شهروندان آمریکایی به آنها ایجاد می‌شود. مسئولین.

در میان همه این عوامل، از دست دادن اعتماد قدرتمندترین است. روزولت مخالفانی در رادیو داشت که معروف‌ترین آنها مفسر کشیش پدر چارلز کوفلین بود، که در دهه 1930 شنونده‌های رادیویی بیشتری نسبت به راش لیمباو اکنون داشت. اگرچه به مقیاس توییتر یا فیس بوک نمی رسید، اما مردم می توانستند اخبار را در روزنامه ها و - به ویژه - از طریق ارتباطات شخصی در خانواده ها، کلیساها، کلوپ ها و بین اعضای یک گروه قومی دریافت کنند. محکومیت قدرتمند مصادره طلا می توانست به راحتی مطرح شود، اما نشد. مردم مستأصل بودند و به روزولت اعتماد داشتند که هر کاری که او برای تقویت اقتصاد صلاح می‌داند انجام دهد. و اگر لازم بود از احتکار طلا جلوگیری شود، مردم حاضر بودند در صورت سفارش سکه، شمش و گواهی طلای خود را تحویل دهند.

وسایل ارتباطی الکترونیکی امروزی تأثیر خلق و خوی توده ها را افزایش می دهد، اما ماهیت این خلق و خو هنوز مهم است. اعتماد باقی مانده به مقامات حاکم و سیاست های اقتصادی آنها در آغاز قرن بیست و یکم از بین رفته است. تصور سقوط احتمالی دلار در آینده دشوار نیست که منجر به مصادره طلا از مردم شود. اما تصور اینکه مردم این کار را با میل خود مانند سال 1933 انجام دهند بسیار دشوار است.

مصادره طلا پرسش از ارزش جدید دلار در رابطه با طلا برای تجارت و معاملات بین المللی را باز گذاشت. روزولت پس از مصادره طلای آمریکا به قیمت رسمی 20.67 دلار در هر اونس، از اکتبر 1933 به خرید طلا در بازار آزاد ادامه داد و به آرامی قیمت آن را افزایش داد و در نتیجه ارزش دلار را در برابر آن کاهش داد. آلن ملتزر، اقتصاددان و تاریخ‌دان، توضیح می‌دهد که چگونه روزولت به طور دوره‌ای قیمت طلا را در حالی که در رختخواب با لباس خواب دراز کشیده بود انتخاب می‌کرد و سپس به خزانه‌داری دستور می‌داد که قیمت طلا را به ۲۱ سنت افزایش دهد زیرا... بیست و یک سنت بود، یعنی سه برابر هفت، و هفت عدد شانس اوست. داستان خنده دار به نظر می رسید اگر واقعیت دزدی از مردم آمریکا را توصیف نمی کرد. درآمد حاصل از افزایش ارزش طلا اکنون به خزانه می رود و نه به شهروندانی که قبلاً آن را داشتند. در طول سه ماه بعد، روزولت به تدریج قیمت را به 35 دلار در هر اونس افزایش داد و تصمیم گرفت در آنجا متوقف شود. از ابتدا تا انتها ارزش دلار در برابر طلا 70 درصد کاهش یافت.

در یک ضربه قاطع، کنگره قانون ذخیره طلا در سال 1934 را تصویب کرد که قیمت جدیدی (35 دلار در هر اونس) را تعیین کرد و به اصطلاح بندهای طلا را در قراردادها باطل کرد. بند طلایی یک بند جداگانه در قرارداد بود که برای محافظت از هر دو طرف در برابر نگرانی های مربوط به تورم یا کاهش تورم طراحی شده بود. مفاد معمول قرارداد این بود که در صورت تغییر قیمت دلاری طلا، تمام پرداخت‌های دلاری به گونه‌ای تنظیم می‌شد که تعهد دلاری جدید با توجه به وزن ثابت طلا با تعهد قبلی مطابقت داشته باشد. مبارزه روزولت با بندهای طلا بسیار بحث برانگیز بود و در سال 1935 توسط دادگاه عالی در دادگاه نورمن علیه شرکت راه آهن بالتیمور و اوهایو با پیروزی یک رای برای لغو نهایی بندهای طلا که توسط چارلز ایوانز، رئیس دیوان عالی ایالات متحده امضا شد، به چالش کشیده شد. هیوز. تا سال 1977 بود که کنگره دوباره اجازه استفاده از بندهای طلا را صادر کرد.

قانون ذخایر طلا در سال 1934 همچنین اجازه ایجاد یک صندوق تثبیت ارز را داد که از طریق عواید مصادره طلا تامین می شد و خزانه داری می توانست از آن برای تعدیل نرخ های ارز بازار بنا به صلاحدید خود و سایر عملیات های بازار آزاد استفاده کند. صندوق تثبیت ارز گاهی اوقات صندوق خزانه داری نامیده می شود زیرا این پول نباید به عنوان بخشی از فرآیند بودجه در اختیار کنگره باشد. این صندوق در سال 1994 توسط وزیر خزانه داری رابرت روبین برای تثبیت بازارهای اعتباری کوتاه مدت مکزیک پس از سقوط پزو در دسامبر همان سال به طور گسترده مورد استفاده قرار گرفت. از سال 1934 تا 1994، صندوق تثبیت ارز حتی در محافل سیاسی واشنگتن چندان مورد استفاده قرار نگرفت و تقریباً ناشناخته بود. اعضای کنگره که به ایجاد آن رای دادند، به سختی تصور می کردند که شصت سال بعد به مقابله با بحران مکزیک کمک کنند.

شکست بریتانیا از طلا در سال 1931 و کاهش ارزش آمریکا در برابر طلا در سال 1933 تأثیر مورد نظر را داشت. هر دو اقتصاد انگلیس و آمریکا به نتایج فوری از کاهش ارزش دست یافتند، زیرا کاهش قیمت ها متوقف شد، عرضه پول افزایش یافت، توسعه اعتبار شروع شد، تولید صنعتی افزایش یافت و بیکاری کاهش یافت. رکود بزرگ هنوز به پایان نرسیده بود، و این دستاوردها در مقایسه با تصویر بزرگتر آنقدر ناچیز بود که مشاغل و مردم هنوز کارهای زیادی برای انجام دادن داشتند. این اولین گام بود، حداقل برای کشورهایی که در برابر طلا و سایر کشورها ارزش خود را کاهش دادند.

اکنون گروه کشورهای اروپایی استاندارد طلا از موج اول کاهش ارزش در دهه 1920 سود بردند و شروع به جذب تورم ناشی از ایالات متحده و انگلیس کردند. این در نهایت منجر به موافقت نامه 1936 شد، آخرین مورد از یک سری کنفرانس های مالی بین المللی بی پایان که در سال 1919 در ورسای آغاز شد. قرارداد سه جانبه یک توافق غیر رسمی بین انگلستان، ایالات متحده و فرانسه بود که نماینده خود و کشورهایی بودند که استاندارد طلا را پذیرفته بودند. بر اساس نسخه رسمی صادر شده توسط وزیر خزانه داری ایالات متحده، هنری مورگنتا در 25 سپتامبر 1936، هدف از این قرارداد "ترویج شرایطی بود که صلح را تضمین می کند و به بهترین شکل به احیای روابط اقتصادی بین المللی کمک می کند." نکته کلیدی این بود که فرانسه حق داشت کمی ارزش پول را کاهش دهد. ایالات متحده نظرات خود را در مورد کاهش ارزش فرانسه بیان کرد: "این قصد مقامات ایالات متحده است که به استفاده از منابع مناسب در دسترس برای جلوگیری از ... هرگونه مداخله در اساس بورس بین المللی که ناشی از بازنگری پیشنهادی است، ادامه دهند. برابری ارز." این یک تعهد عمومی برای عدم تلافی بود، نشانه دیگری از پایان جنگ ارزی.

هر سه طرف متعهد شدند که ارزش پول را در سطوح جدید و پذیرفته شده جهانی در رابطه با طلا حفظ کنند و از این طریق از یکدیگر حمایت کنند، با این حال، به استثنای مواردی که برای ترویج رشد داخلی ضروری بود. استثنایی که برای کالاهای تولید شده در داخل ایجاد شد، بیشتر جنبه سیاسی داشت و ثابت کرد که اگرچه جنگ های ارزی در مقیاس جهانی رخ می دهد، اما هنوز هم ناشی از ملاحظات سیاسی داخلی است. در بیانیه مورگنتا در این خصوص چنین آمده است: «مقامات ایالات متحده در تعیین خط رفتار در روابط پولی بین المللی، قبل از هر چیز باید از شرایط رفاه ملی شروع کنند». نسخه های بریتانیایی-فرانسوی توافق، اگرچه به عنوان سه بیانیه جداگانه و نه یک سند واحد صادر شد، اما عمدتاً دارای محتوای یکسانی بود.

این صحبت از "شکوفایی ملی" بی اساس بود، زیرا هر سه کشور هنوز با اثرات رکود بزرگ دست و پنجه نرم می کردند. می‌توان انتظار داشت که در صورت بازگشت تورم یا نرخ بالای بیکاری که می‌تواند به اقداماتی مانند مکانیسم نرخ ارز یا کاهش ارزش طلا نیاز داشته باشد، توافق را زیر پا بگذارند. در نهایت، توافق سه جانبه، اگرچه به معنای پایان دادن به جنگ های ارزی بود، اما بی فایده بود زیرا اولویت ملی همیشه در مسیر ملاحظات بین المللی قرار می گرفت.

سوئیس، هلند و بلژیک نیز در پی ابتکار فرانسه این قرارداد را امضا کردند. این یک حلقه کاهش ارزش رقابتی را تکمیل کرد که در دهه 1920 با آلمان، فرانسه و بقیه استانداردهای طلا آغاز شد، با مشارکت بریتانیا در سال 1931 ادامه یافت، با ایالات متحده در سال 1933 به اوج خود رسید و در سال 1936 به بقیه جهان بازگشت. اثر سودمند موقت کاهش ارزش پول از کشوری به کشور دیگر مانند قمقمه ای در میان سربازان تشنه منتقل شد. تثبیت ارزش ارزهای کاهش یافته در برابر طلا برای مدت طولانی - به منظور تشویق تورم قیمت کالاها و جلوگیری از کاهش تورم - قبلاً توسط همه کشورها انجام می شد.

قدرت در ضعف است

مکانیسم تحریک رشد با تضعیف واحد پولی بسیار ساده است. اولاً برخی از کالاهای وارداتی که بیش از حد گران شده اند با تولیدات داخلی جایگزین می شوند. همین امر در مورد خدمات نیز صدق می کند - به عنوان مثال، گردشگری خارجی با گردشگری داخلی جایگزین می شود. دوم اینکه محصولات داخلی در بازارهای خارجی رقابتی تر می شوند. بنابراین، تحریک رشد اقتصادی از طریق تضعیف پول خود، به معنای خاصی، «قرض گرفتن» رشد از همسایگان است. سپس، هنگامی که وضعیت در بین همسایگان بدتر می شود، آنها خودشان به درمان مشابهی متوسل می شوند.
اما برخلاف بحران‌های گذشته که دارای مرزهای ملی یا منطقه‌ای بودند، اکنون در اکثر کشورهای جهان وضعیت مشابه است. همه واقعاً می خواهند حداقل کمی نرخ ارز خود را کاهش دهند و از این طریق به چند درصد بیشتر از رشد اقتصادی دست یابند. صندوق بین‌المللی پول در گزارش چشم‌انداز اقتصاد جهانی خود که اخیراً منتشر شده، هشدار می‌دهد وقتی همه کشورها به طور همزمان مجبور به انجام اقدامات یکسان می‌شوند، نوعی «خراش» در بازار ارز شکل می‌گیرد. به گفته دومینیک استراوس کان، رئیس صندوق بین‌المللی پول، «تهدیدی برای بهبود اقتصاد جهانی ایجاد می‌کند و پیامدهای بسیار مخربی در درازمدت خواهد داشت».

سرمایه گذار را دور کنید

سرمایه گذاران که از عملکرد اقتصادی ایالات متحده و اروپا ناامید شده اند، توجه بیشتری را به بازارهای "جوان" معطوف کرده اند. در آنجا اقتصادها سریعتر رشد می کنند و وضعیت بودجه بهتر از کشورهای توسعه یافته است. این امر باعث هجوم قابل توجه سرمایه و در نتیجه افزایش نرخ ارز داخلی حتی با تراز تجاری خارجی منفی می شود.
برزیل در سال های اخیر بیشتر از دیگران لذت این وضعیت را احساس کرده است. این امر او را در اکتبر 2009 مجبور کرد تا مالیات 2 درصدی بر سرمایه سفته بازانه - خرید اوراق قرضه برزیلی توسط خارجی ها - وضع کند. یک سال بعد این مالیات به 4 درصد افزایش یافت. علاوه بر این، بدون هیچ دوره انتقالی: وزیر دارایی، گیدو مانتگا، دو برابر شدن مالیات را در 4 اکتبر اعلام کرد و از روز بعد به اجرا درآمد. تصادفی نیست که این مونتگا بود که اولین کسی بود که با صدای بلند درباره جنگ ارزی صحبت کرد. از پایان سال 2008، رئال برزیل 36 درصد تقویت شده است. علاوه بر شاخص‌های اقتصادی خوب کشور، سرمایه‌گذاران با نرخ‌های بهره بالا (در سال جاری از 8.75 درصد به 10.75 درصد افزایش یافتند). برای جلوگیری از افزایش تورم، باید سرمایه‌گذاران را با مالیات «راندیم». اما بر اساس محاسبات بلومبرگ، نرخ های واقعی بانکی (تعدیل شده با تورم) در برزیل همچنان بالاترین نرخ را در بین 20 اقتصاد بزرگ جهان دارند. و از هم اکنون مشخص است که افزایش مالیات ضد سرمایه گذاری این وضعیت را اصلاح نخواهد کرد. رویترز به نقل از گری نیومن از مورگان استنلی، مبارزه با تقویت واقعیت یکی از دشوارترین وظایف دولت جدید (دومین دور انتخابات ریاست جمهوری برزیل در پایان اکتبر) خواهد بود.
برزیل به هیچ وجه تنها نیست. اخیراً روسای جمهور شیلی و کلمبیا با روسای بانک های ملی خود در مورد اقداماتی علیه تقویت ارزهای خود گفتگو کردند. کره، تایلند، تایوان و پرو در حال حاضر اقداماتی را برای کاهش سرعت تقویت پول ملی انجام داده اند.

نرم ترین کیست؟

هنگامی که نرخ مبادله ین در برابر دلار به بالاترین سطح خود در 15 سال گذشته رسید، ژاپن نیز مجبور شد برای تضعیف پول خود اقدامات غیرعادی برای یک کشور توسعه یافته انجام دهد. در 15 سپتامبر، برای اولین بار در 6 سال گذشته، بانک ملی مداخلات ارزی را به منظور تضعیف ین آغاز کرد. و سپس نرخ بهره کلیدی وام ها را به محدوده 0-0.1 درصد کاهش داد. در همان زمان، بانک ملی از خرید دارایی به ارزش 60 میلیارد دلار خبر داد - این اقدام باید به بخش بانکی بودجه بدهد تا به اقتصاد وام دهد.
نائوتو کان، نخست وزیر ژاپن از بانک ملی می خواهد که خود را به این محدود نکند: تا زمانی که ارزش ین کاهش نیابد، امیدی به احیای اقتصاد وجود ندارد. جان مکین از مؤسسه امریکن انترپرایز می گوید از آنجایی که مشکلات ژاپن منحصر به فرد نیستند، به وضوح از این طریق حل نمی شوند. ژاپن به سادگی سایر کشورها را مجبور می کند که از آن الگوبرداری کنند. کشور بعدی در زنجیره کشورهایی که سیاست های پولی را تسهیل می کنند احتمالا ایالات متحده خواهد بود. فدرال رزرو چندین هفته است که در مورد نیاز به این اقدامات بحث کرده است.

مقابل چین

آخرین دور جنگ ارزی توسط کنگره آمریکا آغاز شد. در ماه سپتامبر، او لایحه‌ای را تصویب کرد که چین را به تحریم‌های بیشتر به دلیل کاهش ارزش یوان تهدید می‌کرد. این قانون به شرکت‌های آمریکایی اجازه می‌دهد تا تعرفه‌های وارداتی بالاتری را درخواست کنند و یوان را به عنوان یارانه به تولیدکنندگان چینی اشاره می‌کند.
اروپا به رهبری ژان کلود یونکر، رئیس گروه وزرای دارایی منطقه یورو، اخیراً به تلاش برای متقاعد کردن چین برای تقویت یوان پیوسته است. از 19 ژوئن، زمانی که چین اعلام کرد یوان را آزاد می کند، 2.15 درصد در برابر دلار افزایش یافته اما در برابر یورو 9.4 درصد کاهش یافته است. در همان زمان، چین حملات آمریکایی ها و اروپایی ها را رد کرد. به جای افزایش نرخ مبادله یوان در برابر یورو، او به مقامات اروپایی قول داد تا با خرید تعهدات دولت یونان از اقتصاد یونان حمایت کنند.
صندوق بین المللی پول هشدار می دهد که تلاش های عجولانه کشورهای مختلف برای کاهش ارزش تنها به یک چیز منجر می شود: همه ارزها از ثبات کمتری برخوردار می شوند. این روند همچنین با توجه به این واقعیت که در سال های اخیر حجم معاملات ارزهای جهانی چندین برابر شده است، تشدید می شود (نمودار را ببینید).

مشخصات روسی

در روسیه در هفته های اخیر نیز صحبت های زیادی در مورد کاهش ارزش روبل بالقوه وجود داشته است. معاون اول رئیس جمهور سابق بانک مرکزی، سرگئی الکساشنکو، آن را اجتناب ناپذیر می داند، معاون اول رئیس فعلی بانک مرکزی، الکسی اولیوکاف، ادعا می کند که نیازی به آن وجود ندارد. تفاوت اساسی با سایر بازارهای نوظهور این است که در روسیه نه از تقویت، بلکه از تضعیف روبل می ترسند. در حالی که برزیل و کره از ورود سرمایه مازاد رنج می برند، هنوز به روسیه نرسیده است. علاوه بر این، صادرات روسیه اخیراً رشد نکرده است (به ویژه به دلیل خشکسالی و شکست محصول)، اما واردات بسیار سریع - 30٪ در مقایسه با سال گذشته - افزایش می یابد.
در چنین شرایطی، کاهش ارزش کوچک (10 تا 20٪) تنها به رشد سریعتر اقتصاد روسیه کمک می کند. اما احتمال وقوع آن خیلی زیاد نیست. اولاً، کاهش ارزش روبل توسط سایر کشورها که در حال تضعیف ارزهای خود سریعتر از ما هستند، مانع می شود. ثانیاً، این احتمال وجود دارد که برخی از سرمایه‌گذارانی که اکنون تقریباً همه جا رانده شده‌اند، قطعاً به روسیه بیایند و حتی با افزایش واردات، دلار به مقدار کافی برای کاهش روبل در اختیار خواهیم داشت.

بخش 1. تاریخچه کاهش ارزش رقابتی.

جنگ های ارزی- ایناقدامات عمدی مداوم دولت ها و بانک های مرکزی چندین کشور برای دستیابی به نرخ مبادله نسبتاً پایین برای پول ملی خود، به منظور افزایش حجم صادرات خود. افزایش حجم صادراتبه دلیل کاهش موضعی رخ می دهد واحد پولهزینه اولیه تولید بنگاه های صادرکننده داخلی و توانایی کاهش قیمت محصولات صادرکنندگان.

جنگ های ارزی- اینوضعیتی در روابط بین الملل زمانی که کشورهابرای دستیابی به نرخ ارز نسبتاً پایین برای خود با یکدیگر رقابت کنند پول ملی.

تاریخچه کاهش ارزش رقابتی

تا همین اواخر، پدیده جنگ ارزی بسیار نادر بود. به طور گسترده پذیرفته شده است که یک قسمت در سال 1930 رخ داده است، زمانی که برخی ایالت هاارز فروخته شده کمتر از ارزش واقعی آن هزینه، به منظور سرکوب حجم های خارجی تجارتکشورهای دیگر.

دومینیک استراوس کان، رئیس صندوق بین المللی پول، در تاریخ 2 اکتبر 2010، با اشاره به وضعیت چین و بیانیه وزارت دارایی برزیل مبنی بر آغاز جنگ ارزی جهانی، از بروز جدید جنگ ارزی خبر داد. دوباره امکان پذیر است

بری آیچنگرین، استاد دانشگاه کالیفرنیا برکلی معتقد است که نتیجه تضعیف ارزهای ملی، آزادسازی تا حدی هماهنگ سیاست پولی خواهد بود.

از زمان بحران مالی 2007-2009. بانک های مرکزی کشورهای پیشرو به شدت لیبرال پایبند هستند سیاست های پولیاز جمله نرخ صفر در عملیات اساسی و به عبارت دیگر راه اندازی دستگاه چاپ. تعجب آور نیست که در دوره هایی که موجی از فرار به سمت کیفیت در بازارهای مالی وجود دارد، این سیاست منجر به تضعیف ارزها می شود و ارزهایی مانند فرانک سوئیس، ارز ژاپن و دلار آمریکا به عنوان ریسک هدف جریان سرمایه گذاری قرار می گیرند. ابزارهای پوشش ریسک البته، زمانی که روند ریسک گریزی فروکش کرد و سرمایه گذاران شروع به ارزیابی چشم اندازهای مالی خود با اطمینان بیشتری کردند. بازارها، این هجوم سرمایه گذاریهمچنین قطع می شود و ارزهای دفاعی ضعیف می شوند - این دقیقاً همان وضعیتی است که در حال حاضر شاهد آن هستیم.

سیاست های پولی ایالات متحده آمریکااز سوی سیاستگذاران بسیاری از کشورهای در حال توسعه، به ویژه در آسیا، جایی که فدرال رزرو در آن حضور دارد، مورد انتقاد قرار گرفته است کاهش کمیمنجر به تضعیف شد دلار. این به نوبه خود به تقویت ارزهای آسیایی کمک می کند و بنابراین اجرای سیاست های پولی در این کشورها را دشوار می کند. چه باید کرد سیاستمداراندر این شرایط - کاهش نرخ بهره برای تضعیف پول ملی یا این که به سادگی انتظارات تورمی و نرخ های بهره را بدتر می کند. برزیلو کره جنوبی قبلاً برای جلوگیری از تقویت پول ملی به کنترل سرمایه "نرم" و محدودیت های ارزی متوسل شده اند.

جنگ های ارزی هستند

با کاهش واقعی هزینهپول ملی، هزینه صادرات نیز کاهش می یابد که افزایش حجم آن را تضمین می کند. کشورهای مقابل افزایش قیمت خواهند داشت و هزینه اصلیصنعت داخلی کاهش می یابد، سطح اشتغال افزایش می یابد. با این حال، افزایش قیمت برای وارد كردنممکن است به شکل کاهش قدرت خرید مردم آسیب وارد کند. اقدامات دولت برای کاهش ارزش پول ملی ممکن است منجر به اقدامات تلافی جویانه سایر کشورها شود که به نوبه خود ممکن است منجر به کاهش تجارت بین المللی شود و به کشورها آسیب برساند.

کاهش ارزش رقابتی یک پدیده نادر در تاریخ توسعه کشورهای مختلف بود، زیرا آنها ترجیح دادند ارزش بالای پول ملی خود را حفظ کنند. یکی از اولین جنگ های ارزی در تاریخ در طول رکود بزرگ در سال 1930 رخ داد، زمانی که کشورها استاندارد طلا را کنار گذاشتند. روندکاهش ارزش ارزها برای تحریک اقتصادشان. این دوره برای بسیاری از کشورها نامطلوب بود و تغییرات غیر قابل پیش بینی در نرخ ارز منجر به کاهش سطح شد. تجارت بین المللی.

به گفته گیدو مانتگا، وزیر دارایی برزیل، جنگ جهانی ارز در سال 2010 آغاز شد. این دیدگاه توسط بسیاری از روزنامه نگاران مالی و مقامات از سراسر جهان حمایت شده است. دیگران سیاستمدارانو روزنامه نگاران پیشنهاد کرده اند که عبارت "جنگ ارزی" خصومت این روند را بیش از حد نشان می دهد، اگرچه آنها موافق هستند که خطرتشدید بیشتر درگیری وجود دارد. کشورهایی که از سال 2010 در کاهش ارزش رقابتی شرکت کرده‌اند، از طیف وسیعی از ابزارهای سیاستی مانند مداخله دولت، معرفی کنترل‌های ترافیکی استفاده کرده‌اند. سرمایه، پایتخت، و کاهش کمی. جهانی ترین درگیری بین جمهوری خلق چینو ایالات متحده آمریکادر برآورد یوان را رونداز طریق مکانیسم های مختلفی انجام می شود و اقتصاددانان در مورد پیامدهای این جنگ اختلاف نظر دارند. برخی بر این باورند که این امر منجر به پیامدهای منفی در اقتصاد جهانی خواهد شد، برخی برعکس. در آوریل 2011، بسیاری از روزنامه نگاران شروع به گزارش آن کردند جنگآرام. با این حال، گیدو مانتگا همچنان مدعی شد که درگیری همچنان ادامه دارد. در مارس 2012، او اقدامات اضافی برای حفاظت از پول ملی، واقعی اعلام کرد.

جنگ های ارزی هستند

با پیامدهای منفی خود، همواره کم ترجیح ترین راهبرد دولت ها بوده است. به گفته ریچارد ان. کوپر، اقتصاددان آمریکایی، قابل توجهی است کاهش ارزشیکی از "آسیب زا" ترین مواردی است که دولت ها می توانند تحمل کنند، که تقریباً همیشه منجر به خشم در جامعه می شود و خواستار تغییر در خود دولت است. می تواند منجر به کاهش جمعیت، سطح زندگی شهروندان و قدرت خرید مردم شود. همچنین می تواند منجر به تورم شود. به دلیل کاهش ارزش، سود بدهی های خارجی دولت در صورتی که به ارز خارجی باشد و کاهش هجوم خارجی ممکن است افزایش یابد. سرمایه، پایتخت. حداقل تا قرن بیست و یکم، بدلگامک قوی از موفقیت و سطح بالایی از توسعه دولت در حالی که کاهش ارزشنمونه ای برای دولت های ضعیف و کشورهای در حال توسعه بود.

با این حال، زمانی که کشوری از بیکاری بالا رنج می برد یا می خواهد سیاست افزایش صادرات را دنبال کند، نرخ پایین ارز ملی می تواند مزیت قابل توجهی باشد. از اوایل دهه 1980 صندوق بین المللی پولارایه شده فرآیند کاهش ارزش به عنوان یک راه حل بالقوه برای مشکلات اقتصادی برای کشورهای در حال توسعه که به طور مداوم در حال هزینه های بیشتر هستند وارد كردنآنچه از صادرات به دست می آورند. افزایش صادرات به توسعه تولید داخلی کمک می کند که به نوبه خود باعث افزایش سطح می شود استخدامو تولید ناخالص داخلی در این صورت کاهش ارزش می تواند به عنوان یک راه حل جذاب برای کاهش در نظر گرفته شود بیکاری، اگر گزینه های کمتر رادیکال دیگری وجود نداشته باشد. دلیل کاهش ارزش اشتغال برای اقتصادهای نوظهور این است که حفظ نرخ ارز نسبتاً پایین به آنها کمک می کند تا ذخایر ارز خارجی خود را ایجاد کنند، که می تواند آنها را از بحران های مالی آینده محافظت کند.

درک این نکته مهم است که بسیاری از کشورها از قبل آماده شدن برای جنگ ارزی را آغاز کرده اند. این در پیش خرید ارزهایی بیان می شود که کالاهای خریداری شده به آن ها بیان می شود. صادرکنندگان در حال حاضر این کار را انجام می دهند. بانک های مرکزی در حال افزایش سهم ارزهای مرتبط با خرید مواد خام در ذخایر خود هستند.

به عنوان مثال، با درک مسیر خود به سمت کاهش ارزش ین، حضور پول ملی استرالیا را در ذخایر خود گسترش داد، زیرا استرالیایی را خریداری کرد. مواد خام. اگر کاهش ارزش قابل پیش بینی باشد، چرا در تفاوت های ارزی ضرر می کنیم، و مواد خامهنوز باید آن را بخری

واحد پول اتحادیه اروپا رقیب اصلی ثروت جهانی و جهانی است. روند اصلاحات ساختاری ادامه خواهد یافت. در سال 2012، جمهوری آلمان موفق شد موقعیت خود را تقویت کند و حق قوی در اروپا را حفظ کند بازارحراجی

ما انتظار داریم که هجوم نقدینگی به یوروباید تعادل منطقه یورو را حفظ کند.

پوند انگلیس همچنان به عنوان حائل (برزخ) بین سرمایه گذاری های دنیای جدید و قدیم باقی خواهد ماند. و این فشار بر پول بریتانیا را هم با ورود و هم خروج سرمایه از اروپا حفظ خواهد کرد. یک پوند قوی برای تولیدکنندگان بریتانیایی که اخیراً به طور فزاینده ای در اروپا از دست داده اند، بسیار نامطلوب است. جمهوری آلماندر کنار کمک های مالی، حضور خود را در بازارهای کالاهای اروپایی افزایش می دهد.

جنگ های ارزی هستند

ین ژاپنو دلار آمریکابا توجه به نسبت های کلان اقتصادی خود، آنها محکوم به سیاست کاهش ارزش هستند. به دلیل محدودیت ذخایر داخلی، آنها باید به مدل صادرات تهاجمی روی بیاورند. اینها واحدهای پولی حزب سیاسی نزولی در سال 2013 هستند.

منابع

ویکی پدیا - دایره المعارف آزاد، ویکی پدیا

1prime.ru - آژانس اطلاعات اقتصادی

Economicportal.ru - پورتال اقتصادی

دایره المعارف سرمایه گذار. 2013 .

ببینید «جنگ ارز» در فرهنگ‌های دیگر چیست:

جنگ های ارزی- اقدامات مقامات مالی یک کشور با هدف کاهش نرخ ارز خود نسبت به سایرین که برای تجارت بین المللی این کشور مهم است. در واکنش به چنین اقداماتی، سایر کشورها شروع به کاهش نرخ ارز خود می کنند... ... دایره المعارف بانکداری

جنگ های ارزی- یا کاهش ارزش رقابتی، اقدامات پی در پی عمدی دولت ها و بانک های مرکزی چندین کشور برای دستیابی به نرخ ارز نسبتاً پایین برای پول ملی خود، به منظور افزایش حجم خود ... ... ویکی پدیا

محدودیت های ارزی- (به انگلیسی: Currency limits) سیستمی از اقدامات برای محدود کردن و کنترل معاملات با ارزش ارز. این فعالیت ها توسط دولت در شخص یک نهاد ویژه کنترل ارز دولتی بر اساس تصویب ... ... ویکی پدیا انجام می شود.

مناطق ارزی- گروه‌بندی‌های ارزی دولت‌های سرمایه‌داری که در طول جنگ جهانی دوم و پس از آن بر اساس بلوک‌های ارزی پیش از جنگ شکل گرفتند (به بلوک‌های ارزی مراجعه کنید)، به رهبری این یا آن قدرت سرمایه‌داری و به دنبال هماهنگی... ... دایره المعارف بزرگ شوروی

عبارت "جنگ ارزی" اخیراً در بین متخصصان مالی کمتر از آنچه که قبلاً وجود داشت چیزی به نام "موج دوم بحران" به یک عبارت پایدار تبدیل شده است.

اصطلاح فعلی به لطف اقدامات فعال مقامات مالی کشورهای مختلف که از اواخر ماه اوت تمام تلاش خود را برای جلوگیری از تقویت ارزهای خود و هجوم سرمایه های سفته بازانه فرامرزی به داخل کشور به کار گرفته اند، به چنین محبوبیتی دست یافته است. بازار داخلی.

در مواجهه با رشد ضعیف و ریسک های بالای رکود مجدد، دولت ها در هر دو اقتصاد توسعه یافته و در حال توسعه به دنبال گزینه های مختلفی برای تحریک فعالیت های تجاری در کشورهای خود هستند. و از آنجایی که کاهش ارزش (تضعیف نرخ مبادله پول ملی در بازار بین‌المللی) ساده‌ترین راه برای حمایت از بخش واقعی است، مقامات پولی در دو سوی اقیانوس اطلس شروع به سوء استفاده از مداخلات و دیگر ابزارهای اساساً انتشار کردند.

بنابراین، در طول ماه سپتامبر، می توان مداخلات فعالی را در کشورهای آسیای جنوب شرقی (کره جنوبی، تایلند، مالزی و غیره) و همچنین در کشورهای آمریکای لاتین و جنوبی (مکزیک، پرو، آرژانتین) مشاهده کرد، جایی که بانک های مرکزی به طور منظم در آن مشارکت داشتند. در حراجی ها (در بازار داخلی دلار می خریدند) تا از رشد ارزهای خود جلوگیری کنند. در واقع، مقامات پولی کشورهای در حال توسعه مجبور شدند به طور فعال وون، روپیه، پزو و غیره را منتشر کنند تا از تقویت پول ملی خود جلوگیری کنند.

در اینجا شایان ذکر است که اقتصادهای بازار توسعه یافته نیز در تکنیک های مشابه مقصر هستند: برای مثال، در اوایل سپتامبر، ژاپن برای اولین بار در 4 سال گذشته اقدامات مستقیمی را برای مهار رشد ین انجام داد. مقامات سرزمین طلوع خورشید روی این موضوع استراحت نکردند و در اوایل اکتبر اقدامات جدیدی را برای مهار رشد ین از جمله ابزارهای سیاست تسهیل کمی (QE) اعلام کردند.

گام بعدی برای ایالات متحده است، جایی که انتظار می رود فدرال رزرو در ماه نوامبر (برای خرید دارایی) دلار را آغاز کند. احتمال اینکه بانک مرکزی آمریکا شروع به بهره برداری فعال از "مطبوعات چاپ" کند توسط بازار تقریباً 100٪ تخمین زده می شود. اظهارات اخیر نمایندگان فدرال رزرو فقط ایمان سرمایه گذاران به QE را تقویت می کند و اکنون سوال اصلی فقط در حجم است. شایعه ای به طور فعال در بازارهای مالی در حال پخش است مبنی بر اینکه فدرال رزرو ایالات متحده، به عنوان بخشی از دور جدید تسهیل کمی، ممکن است طی 6 ماه آینده 500 میلیارد دلار دارایی از بازار خریداری کند. علاوه بر این، برنامه می تواند متعاقباً برای یک سال و نیم تمدید شود و مجموع مبلغ آن می تواند به 1.5 تریلیون دلار برسد.

به طور جداگانه، شایان ذکر است که سیاست ارزی چین که در اواسط ژوئن تصمیم خود را برای جدا کردن یوان از دلار آمریکا اعلام کرد. به این ترتیب، طی 4 ماه گذشته، واحد پول چین در برابر دلار تقریباً 3 درصد رشد داشته است. به نظر می رسد که هیچ صحبتی در مورد کاهش ارزش وجود ندارد، اما در همان دوره، یوان در برابر ین و یورو بیش از 8٪ تضعیف شد.

و با توجه به اینکه ژاپن و منطقه یورو از شرکای تجاری جمهوری خلق چین کم اهمیت (از نظر گردش تجاری) نیستند، عملاً کاهش نرخ موثر یوان را داریم. بنابراین، کاهش رسمی جفت USD/CNY تنها یک اشاره سیاسی به مقامات آمریکایی است که اخیراً در سرزنش چینی‌ها به دلیل دستکاری نرخ ارز بیش از حد غیرت کرده‌اند. و حتی تصمیم اخیر بانک مرکزی چین برای افزایش نرخ سپرده و عملیات اعتباری در حال حاضر تنها باید به عنوان یک ژست حسن نیت نسبت به ایالات متحده، منطقه یورو و ژاپن در آستانه اجلاس G20 در نظر گرفته شود.

بنابراین، همان «جنگ ارزی» در واقع در بازارها آغاز شده است، زمانی که کشورها در تلاش برای به دست آوردن مزیت های رقابتی کالاهای خود در بازار خارجی، سعی در تضعیف مصنوعی پول ملی دارند. در عین حال، به عنوان یک قاعده، چنین رویه ای نه برای اقتصاد جهانی و نه برای یک کشور خاص به پایان نمی رسد. در واکنش به کاهش ارزش یک شریک تجاری، سایر کشورها یا شروع به کاهش ارزش پول خود می کنند یا با افزایش تعرفه ها، اعمال محدودیت های وارداتی و ایجاد موانع گمرکی، اقدامات حمایتی را انجام می دهند. در نتیجه، در حالت اول، افزایش تورم کنترل نشده و در سناریوی دوم - کاهش شدید حجم تجارت جهانی و کاهش فعالیت اقتصادی داریم. در این صورت، احتمال اجرای هر دو سناریو بیشتر است.

در عین حال، اگر منفی بودن اقتصاد کلان را نادیده بگیریم، شایان ذکر است که رقابت فعلی کاهش ارزش زمان بسیار مناسبی برای سفته بازان ارز است که فرصت کسب درآمد قابل توجهی از تفاوت نرخ بین ارزهای کشورهایی را دارند که به دنبال یک ارز هستند. سیاست پولی مسئول (مثلاً نمایندگان منطقه یورو) و ارزهای کشورهایی که از «مطبوعات چاپ» (به رهبری ایالات متحده آمریکا) سوء استفاده می کنند. در این زمینه، رشد 10 درصدی یورو در برابر دلار از ابتدای سپتامبر تاکنون اصلا تعجب آور نیست.

علاوه بر ارز اروپایی، به نظر ما، واحدهای پولی نیز یک شی جذاب برای خرید هستند. "بلوک کالا". از آنجایی که فعال شدن چاپخانه و رشد ریسک‌های تورمی به افزایش تقاضا برای دارایی‌های "مشهود" (عمدتاً مواد خام) کمک می‌کند، کشورهایی مانند استرالیا، کانادا و غیره بسیار خوب عمل می‌کنند و حتی سیاست‌های پولی را تشدید می‌کنند. افزایش نرخ ها) که به شدت با اقدامات همان ایالت ها یا ژاپن در تضاد است. بنابراین، در آینده نزدیک، طبق پیش‌بینی‌های ما، دلار استرالیا و کانادا با واحد پول آمریکا برابری می‌کنند و در بحبوحه رشد دارایی‌های کالایی و فعال شدن شرکت‌کنندگانی که استراتژی تجارت حمل و نقل را اعمال می‌کنند، به تقویت خود ادامه خواهند داد.

در نتیجه، علیرغم اینکه تداوم بیشتر نبردهای ارزی خطرات قابل توجهی را برای اقتصاد جهانی به همراه دارد، بازارهای مالی حتی در چنین شرایطی فرصتی را برای مشارکت کنندگان دقیق و دوراندیش فراهم می کند تا سرمایه گذاری خود را افزایش دهند.